文章核心观点 - 国内油脂期货在元旦假期后上涨乏力，预计短期难以逆势上涨，中长期或以震荡为主 [2][6][12] - 外围市场油脂期价普遍下跌，对国内期货价格形成压制 [2][3][6] - 国内油脂现货基差表现坚挺，主要因假期后补货需求及厂商挺价 [5][6][11][12] 美豆市场分析 - 周内CBOT大豆期货以下跌为主，主要受出口疲软和南美丰产预期影响 [2][9] - 中国在2025年已采购至少800万吨美国大豆，逐步接近1200万吨采购目标，但未达成正式贸易协议引发后续采购节奏疑虑 [2][9] - 巴西天气良好，丰产可期，1月份部分早熟地块进入收割期，叠加美豆价格优势不明显，未来压力重重 [2][9] 棕榈油市场分析 - 本周马来西亚棕榈油期价下跌2.42%，2025年全年累计下跌近9% [3][10] - 下跌主因包括棕榈油供应增长、出口面临印尼竞争、令吉汇率走强及国际油价下跌 [3][10] - 12月份马来西亚棕榈油出口量环比降低5.2%到5.8%，印尼1月毛棕榈油参考价格定为每吨915.64美元，低于12月的926.14美元/吨 [3][10] - 布伦特原油全年跌幅接近18%，削弱棕榈油作为生物柴油原料的吸引力 [3][10] - 市场关注MPOB 12月数据，11月库存创6年半新高，且有消息称2025年马来西亚棕榈油产量有望首次突破2000万吨 [3][4][10] 国内油脂现货基差 - 本周国内油脂基差平稳为主，下游有补货需求 [5][11] - 豆油基差：华北地区05+430450，山东05+430500，华东主流05+550，华南主流05+480580 [5][11] - 棕榈油基差：华北24度05+110120，华东05+0，华南24度05-50 [5][11] - 菜油处于去库存状态，货权集中厂商挺价，川渝三级菜油基差05+700720，华东05+770，华南05+450550（2-3月基差） [5][11] 后市展望 - 外围消息看，国内油脂期货价格上涨概率不大，但基差或保持坚挺，因补货需求及榨利不佳厂商挺价 [6][12] - 一季度大豆到港减少，但进口大豆定向及持续轮出可满足市场需求 [6][12] - 豆油库存连续三周下降但仍处高位，菜籽油受政策扰动较大，需关注1月陈油轮出计划、澳大利亚菜籽采买及中加贸易关系 [6][12] - 因距离春节时间较长及下游备货习惯变化，油脂中长期或震荡为主 [6][12]