关税政策核心内容 - 特朗普签署50%铜关税政策 半成品铜（铜管 线缆 连接器）被征收高额关税 但铜矿石和阴极铜等原材料免税 [1] - 政策导致纽约铜价单日暴跌18% 美国本土矿企自由港股价下跌超6% [1] - 智利国营铜业公司Codelco未受直接影响 精炼铜可继续向美国出口 [1] 产业链直接影响 - 新能源车用铜量为燃油车4倍（每辆28公斤） 电网每公里耗铜7.5吨 50%关税使特斯拉单车成本增加1200美元 [3] - 纽约在建摩天大楼因铜缆涨价35% 工程规模缩减40% [3] - 美国COMEX铜价较伦敦LME溢价28% 政策出台后溢价崩溃 [3] - 32艘满载铜管货轮转向夏威夷试图在8月1日前抢滩登陆 精炼铜流向亚洲市场 [3] 供应链格局变化 - 智利国营铜业将20%产量转向中国 与五矿签署长期协议 [3] - 墨西哥铜管厂迁移至蒙特雷实施加工避税策略 [3] - 美国前5个月累计囤积67万吨铜 库存达7年新高 [4] - 美国44%铜依赖进口 智利 加拿大 欧盟正寻求关税豁免 [4] 技术替代与投资机会 - 宁德时代与特斯拉合作研发无铜电池技术 [4] - 碳纤维电缆渗透率一年内实现翻倍增长 [4] - 光伏电站单座耗铜2300吨 数据中心单项目耗铜上万吨 [4] - 国内铜企第二季度净利润增速超30% 高端线缆和铜箔龙头企业受益 [4] - 美国实施25%废铜强制本土销售政策 再生资源龙头企业获得市场优势 [4] 市场资金动向 - 巴菲特持有3500亿美元现金等待市场恐慌机会 [5]

特斯拉近期表现 - 2025年Q2营收暴跌12%至225亿美元，盈利暴跌16%至12亿美元，交出十年来最惨烈成绩单 [1] - 上半年全球交付量同比暴跌13.3%，Q2以38.4万辆创下公司史上最大季度跌幅 [15] - 在中国市场市占率从2020年15%滑落至7.6%，2024年销量同比增长8.8%至65.7万辆，但营收同比下降3.7%至209.4亿美元 [18] 产品策略调整 - Model 3上市6年后首次改款，Model Y上市5年后首次焕新，产品更新节奏缓慢 [4] - 2025年产品节奏明显加快：1月Model Y焕新版上市，7月官宣6座Model Y L秋季发布，Model 3+预计9月上市 [6] - 廉价版Model Y预计2025年四季度量产，取消全景玻璃天幕等设计，保留FSD系统 [8][9] - Model Y L针对中国家庭需求设计，增加车高和轴距，首次推出六座结构 [14] 市场竞争格局 - 2024年全球销量TOP10中，Model Y以1,185,000辆排名第二（同比下降3%），Model 3以595,000辆排名第九（同比增长10%） [5] - 在中国市场面临激烈竞争：比亚迪稳居纯电销冠，小米SU7多次单月销量反超Model 3 [18] - 15万-20万价格带有200余款纯电动车型竞争，廉价版Model Y面临严峻市场环境 [30] 战略转型与挑战 - 从"性能至上"转向兼顾用户体验，开始注重本土化设计和功能补全 [9][14] - Cybertruck上市后反响平平，产能未达预期，被迫暂停出口 [20] - 产品策略类似英特尔"挤牙膏"模式，面临创新不足的长期风险 [1][30] - 廉价车型被视为短期"镇痛剂"，公司仍需开发具备爆款潜力的下一代产品 [30]

消费市场总体表现 - 社会消费品零售总额年均增长5.5% 今年有望突破50万亿元[6] - 消费对经济增长年均贡献率达60%左右[6] - 居民服务性消费支出年均增长9.6% 占消费支出比重提升3.5个百分点至46.1%[6] 消费结构升级趋势 - 消费需求从"有没有"转向"好不好" 品质消费走进千家万户[6] - 服务消费成为消费升级主要方向 是未来消费需求增长最主要动力来源[8] - 商品消费向更高品质升级 新型消费蓬勃发展且新业态新场景丰富多样[6][8] 市场特征与机遇 - 中国是全球第二大消费市场 新能源车市场渗透率超过五成[6] - 超大规模市场体量基础上 国内外市场联动互促[6] - 人均GDP处于1万至2万美元区间 消费需求加速分化且消费结构加快转变[6] 政策支持机制 - 系列政策推动消费提质升级 包括培育新型消费和实施以旧换新行动[7] - 建立扩大居民消费长效机制 使居民有稳定收入能消费且没有后顾之忧敢消费[7] - 通过增收减负提升消费能力 全国居民人均可支配收入从3.2万元提高到4.1万元[7] 供给与环境优化 - 高质量供给创造有效需求 技术进步推动商品消费升级[8] - 消费环境改善是系统工程 涉及基础设施建设、市场监管和信用体系建设等多方面[8] - 加快建设全国统一大市场 规范市场秩序并健全消费维权渠道[8]

东方港湾二季度美股持仓分析 持仓规模与变动 - 二季度末持股市值达11.26亿美元（约80亿元人民币），较一季度末8.68亿美元增长29.7% [2] - 共持有13只美股标的，新买入特斯拉、奈飞、Coinbase三只股票 [3][4] 新进持仓与重点标的 - **特斯拉**：新买入19.83万股，期末市值6301万美元 [4] - **奈飞**：新买入4.28万股，期末市值5723万美元 [4] - **Coinbase**：首次纳入持仓，市值5470万美元，为美国最大加密货币交易所 [5] - **英伟达**：仍为第一大重仓股，减持11万股至126.78万股，市值2亿美元 [5] - **谷歌**：加仓26.7万股至92万股，市值1.63亿美元升至第二大重仓股 [5] 减持操作 - 对苹果、亚马逊、微软和Meta进行了一定程度的减持 [6] 持仓策略特征 1. **聚焦AI产业链**：重仓英伟达、谷歌等AI相关公司 [7] 2. **运用杠杆工具**：新买入三倍做多FANG+指数ETN（520万份，市值1.29亿美元），占总仓位超20% [7][10] 3. **激进风格显现**：同时持有三倍做多纳指ETF（1.05亿美元）和二倍做多英伟达ETF（856万美元） [10] 杠杆工具风险与市场表现 - 三倍做多FANG+指数ETN为高波动性衍生品，单日涨跌幅为标的指数的三倍 [11] - ETN本质为银行发行的债务工具，存在信用风险 [12] - 旗下产品4月回撤超30%，但7月净值回升至4.64元/份，接近历史高点4.75元/份 [8][9]

核心观点 - 零跑B01纯电轿车上市72小时锁单10132辆 其中70%为长续航版本 产品性价比优势突出 有望驱动公司销量持续提升 [1][2][3] - 公司2025年上半年交付22.2万辆 同比增长156% 登顶新势力品牌销量第一 6月交付4.8万辆创历史新高 [3] - 机构预计公司2025-2027年营业收入648/935/1130亿元 归母净利润9/31/64亿元 给予2025年1.5倍PS估值 目标价79.85港元 [1] 产品上市表现 - 零跑B01于2025年7月24日上市 推出6款配置车型 定价8.98-11.98万元 基于Leap 3.5电子电气架构打造 [2] - 650km版本搭载宁德时代电池 激光雷达版本采用高通8295座舱芯片与8650智驾芯片 配备前麦弗逊后多连杆独立悬挂 [2] - 车身尺寸4770/1880/1490mm 轴距2735mm 得房率86% 定价较竞品小鹏Mona M03和比亚迪秦Plus EV更具优势 [2] 财务与估值 - 预计2025年营业收入648亿元 2026年935亿元 2027年1130亿元 三年复合增长率显著 [1] - 预计2025年归母净利润9亿元 2026年31亿元 2027年64亿元 盈利能力持续改善 [1] - 采用PS估值法 参照可比公司给予2025年1.5倍PS 目标价79.85港元（汇率1港元=0.9106人民币） [1] 市场表现 - 2025年6月交付新车4.8万辆 同比增长138% 环比增长7% 连续刷新交付记录 [3] - 零跑B10车型6月单月交付1.4万辆 持续放量贡献主要增量 [3] - A级轿车市场供给相对稀缺 新车凭借性价比优势有望在细分市场取得突破 [2]

周三，新能源车股走低，截至发稿，蔚来(NIO.US)跌超3%，小鹏汽车(XPEV.US)跌超2%，理想汽车 (LI.US)跌超3.5%，特斯拉(TSLA.US)跌超1%。消息面上，特斯拉已与LG新能源签署一份价值43亿美元 的协议，从后者采购磷酸铁锂(LFP)电池。这是本月这家电动汽车制造商在韩国达成的第二笔交易。知 情人士表示，这些电池将在LG新能源的美国工厂生产，但不会用于汽车。该人士称，最终用途将是储 能系统。 （文章来源：智通财经） ...

新能源车股表现 - 新能源车股普遍下跌 蔚来跌超3% 小鹏汽车跌超2% 理想汽车跌超3.5% 特斯拉跌超1% [1] 特斯拉电池采购协议 - 特斯拉与LG新能源签署价值43亿美元的磷酸铁锂(LFP)电池采购协议 [1] - 这是特斯拉本月在韩国达成的第二笔交易 [1] - 电池将在LG新能源美国工厂生产 用于储能系统而非汽车 [1]

中美贸易谈判 - 第三轮中美贸易谈判在瑞典举行 美国近期与欧盟 日本 越南 印尼达成协议 剩余主要未达成协议贸易伙伴包括中国 欧盟 印度 加拿大和韩国 [4][5] - 美欧协议达成后 美国财政官员表示优势在我 美元指数快速反弹 并对印度加征25%关税施压 [5][6] - 谈判要点包括：8月12日到期协议将延期90天 中国对美欧 美日协议规模感到惊讶 讨论议题扩大且向好发展 稀土协议落地顺利 未讨论美方出口管制 [6] - 美方希望在稀土 半导体和药品等战略性行业降低供应链风险 可能通过阶梯式加税促使制造业回流 导致港股半导体大跌 [6] - 中国制造业出口产能扩大 价值链提升 西方感到压力 关税可能叠加 部分领域更高 [7][8] - 中长期结论：中国制造业优势难撼动 需做好长期斗争和自主可控准备 [9] zz局会议 - 增强资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 肯定维稳成绩 加快硬科技企业上市 涉及科创板创业板改革 [13] - 货币政策以我为主 促进社会综合融资成本下行 保持政府债 企业债 信贷利率低位 支撑债券和股市结构性行情 [13] - 治理企业无序竞争 推进产能治理 规范地方招商引资 解决地方政府补贴和行业一拥而上等结构性矛盾 [14] - 地产政策强调高质量城市更新 重结构轻总量 反映人口周期和总需求下降不可逆 [14] - 低利率环境 优质股权优于房产 选股逻辑聚焦垄断型高股息或供需格局良好的产业龙头 [15] 市场热点 - 港股恒生科技大跌2.72% 半导体和新能源车领跌 理想新车发布后股价跌超12% 互联网板块跌幅较小 港股通互联网和恒生互联网跌幅约1% [17][18][19][20] - 恒生互联网指数以纯互联网公司为主 京东占比最高 不含小米 [21][22] - A股年内首只10倍股上X新材因异常波动停牌核查 药X康德配售价格104.16-106.4港元 现价112港元 [24] - 债券市场波动加剧 债基七月零收益 八月净值下落 [25][26][27] - 操作建议：港股下跌时加仓量化及全球策略产品 [28]

文章核心观点 - 第七届世界人工智能大会(WAIC)展示AI、智能驾驶及固态电池技术进展 推动新能源车产业链发展 新能源车龙头ETF(159637)及其成份股近期表现亮眼 [1][2][3] - 固态电池技术因高能量密度(理论400-600Wh/kg)和安全性成为人形机器人动力源主流方向 2035年全球人形机器人销量预计超500万台 市场规模超4000亿元 带动固态电池需求形成千亿级市场 [3] - 新能源车龙头ETF跟踪中证新能源汽车指数 2025年以来年内振幅达27% 行业供需关系改善 材料企业盈利修复预期增强 [4] 世界人工智能大会(WAIC)影响 - 大会规模创历届之最 展示3000余项前沿展品 包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人及100余款重磅新品 [1] - 上海发放首批智能网联汽车示范运营牌照 8家企业获准 实现Robotaxi商业化运营 自动驾驶法律法规完善推动产业链技术研发和产品投放 [2] 固态电池技术突破 - 固态电池高能量密度突破传统续航瓶颈 安全性优势显著 宁德时代建成20Ah级固态电池中试平台 2027年实现小规模落地 [3] - 亿纬锂能接获头部人形机器人及车系客户需求 孚能科技与多家头部人形机器人企业对接需求 2025年内送样 [3] 新能源车产业链表现 - 新能源车龙头ETF成份股早盘普涨 孚能科技涨超4% 雅化集团、三花智控、国轩高科涨超2% 亿纬锂能等涨超1.5% 宁德时代涨近1.5% [1] - 中证新能源汽车指数成份股覆盖产业链上中下游50只龙头个股 前十大包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等 [4] 行业供需与市场前景 - 2025年新能源车及储能需求整体向好 三年过剩周期结束 行业供需扭转 铜箔、六氟磷酸锂等材料企业Q3起进入盈利修复阶段 [4] - 中证新能源汽车指数2025年1-6月涨幅5.16% 短期关注Q2板块业绩及固态电池主题行情 [4][7]

市场表现 - 7月30日A股三大指数集体下跌 电力设备板块跌幅居前 [1] - 新能源车ETF（515030）当日跌幅达2% 持仓股雅化集团、宁德时代、震裕科技、银轮股份、璞泰来等领跌 [1] 政策动态 - 7月18日多部门联合召开新能源汽车行业座谈会 部署规范竞争秩序工作 [1] - 会议明确健全长效机制 完善政策举措并加强全国统一大市场建设 [1] - 华龙证券认为"反内卷"政策或聚焦降价促销报备、经销商库存检测、新增产能控制及供应商账期监控 [1] - 政策有望缓和近三年频发的价格战 改善乘用车行业生态 [1] 行业影响 - 具备产品优势的整车公司及弹性较大的中小供应商有望受益于政策调整 [1] - 新能源车ETF（515030）跟踪中证新能源汽车指数 成分股涵盖锂电池、充电桩、新能源整车等领域 [1] - 该ETF申万二级行业分类中电池概念股权重占比达47.6% [1]