文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 1. 这周全球股票市场先下跌后反弹。 美股市场，非美股市场微涨微跌，波动不大。 这周周一到周三，全球市场略有下跌，到周四周五反弹了一些。 2. 本周前半段全球市场下跌，原因也跟日元加息有关。 这也是因为当时80-90年代，日本家庭负债率过高，大量的资金在泡沫的价格，投入到了日本股票、房地产等上面。 之后用了20多年的时间，才逐渐消化掉杠杆。 在日本动画《蜡笔小新》中，也有这个桥段：小新的爸爸广志，1990年的时候，背负了32年的贷款。 1990年前后，刚好是日本房地产估值最高的阶段。之后日本房地产很多出现腰斩级别的下跌，但负债还是存在的。 本周日元加息落地，日元加息25BP，小幅加息，符合市场预期。 日元加息其实并不是黑天鹅事件，叫灰犀牛可能更合适。 （PS：黑天鹅是市场难以提前预料的、影响很大的风险；灰犀牛则是市场都看得见的。） 因为日元的利率提升并不是今年才出现的。 日元为了刺激经济，利率从80年代最高的8.5%上下，一路下降到2015年的 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 基金投顾，顾名思义，就是基金的投资顾问。 很多行业都有顾问，特别是一些专业性很强的行业。 例如， 基金投资也是如此。 基金投顾的诞生，正是为了解决基金行业存在的"基金赚钱，基民不赚钱"的问题。 那么，基金投顾有哪些优势？ 是如何通过"投"和"顾"，帮助投资者获得好收益的呢？ 这里有一门限时免费的福利课程，介绍了基金投顾的方方面面。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 基金投顾 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 • 看病吃药，需要医生，医生就是顾问； • 有法律问题，需要律师，律师也是顾问。 基金投顾是什么? 者什么值用? 一长按添加@课程小助手,回复「基金投顾」 免费领取《螺丝钉基金投顾入门课》课程 更有课程笔记、思维导图,帮你快速了解基金投顾 基金有风险, 投资需谨慎 urne #螺丝钉小知识 银行螺丝钉 主动基金的规模，多大比较好? 基金的规模会对主动基金的收益产生影 响，俗话说，规模是业绩的敌人。 那基金规模,究竟多大比较合适呢? 首先,不管是主动基金,还是指数基 金,我们都不会考虑规模太小的基金, 比如说规 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 安用吖饿, 机个迫百仅贝胶示页厂」。 从进入4星级，股票资产仍然可能出现 30%-40%级别的下跌。 (2) 第二步:确定股债配置比例 如果之后市场上涨，那股票资产这部分 仍然会带来不错回报;如果之后市场下 跌，再遇到5点几星，也有子弹加仓。 「100-年龄」是全球养老金投资中常用 的目标生命周期策略。 原理是年龄越大抗风险能力越弱，配置 风险资产的比例也可以适当降低,但通 常最低也会保持30%以上的股票比例。 /^\ 位一止。 叶小工人机 尔伯尔卡 (3) 勇二灭,屯掉道宣反贫的负广 股票资产中,在4点几星通常还有一些低 估的品种，例如指数基金中的部分价值 风格指数。 截至2025年12月，市场在4.2星上下， 主动优选投顾组合还可以投资,但金额 相比5星级时大幅减少。 此外,也可以考虑一些「固收+」类的品 种,比如月薪宝和360天投顾组合。 对这些组合感兴趣的朋友，在公众号底 部对话框回复「 投顾组合」，即可查看 组合详细介绍~ 4点几星,长期不用的资金,配置股票基 金的比例，最好不超过「100-年龄」的 比例。例如40岁，那大约是60%的股票 资产,40%的债券类 ...

再平衡策略的原理与优势 - 再平衡策略旨在解决投资组合中不同资产因涨跌不同步而导致初始配置比例偏离的问题 例如初始50%资金投入品种A 50%投入品种B 一段时间后A上涨较多 其比例就会超过50% [6] - 该策略通过定期调整资产比例 使其恢复至初始目标配置 从而从资产的价格波动中获利 [6][7] 香农的投资案例研究 - 信息论创始人香农曾对投资感兴趣 并在1966-1971年间于麻省理工学院举办讲座 主题是利用股票波动赚钱 [7][8] - 香农举例说明：假设一只股票长期收益为0但存在波动 第一年投入500元股票和500元现金 若股票第一年腰斩 股票价值变为250元 现金仍为500元 此时进行再平衡 需从现金中拿出125元买入股票 使组合变为375元股票和375元现金 [8]

大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。 「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了三百多期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《三十几岁，财务自由》、《如何读 一本书》、《战胜拖延症》等等。 还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投 资的理念。 大家可以点击下面链接查看部分螺丝钉带你读书合集： 《 世界读书日，螺丝钉送你121本私藏经典好书 》 一份关于基金投顾的报告 这一期螺丝钉带你读书，比较特殊，并不是读一本书，而是解读一份投资报告。 是新华财经，西南财经大学，和晨星、易方达财富，合作的《中国基金投顾业务洞察报告（2025）》。 这也是比较少有的，关于基金投顾的研究报告。 报告中的投顾客户数据 资者的数据。 这个报告，是调研了18家投顾机构，以及5家基金销售机构，从2022-2025年9月的投顾投 里面有一些数据也挺有意思的。 （1）投顾客户，累计盈利占比76.9%。 同期投资者自己投资基金，盈利占比63.4%。 盈利比例，是投顾最关注的一个指标。 通过投顾投资基金，盈利的投资者比例有所提高。这也是基金投顾存 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 险。例如币场波动风险，如果高估了， 之后波动回撤会比较大。 不过，个股还多了经营上的风险:没有 哪一家公司，是长生不老的。 每个公司都会有自己的生命周期，会生 老病死，而指数具备新陈代谢的能力。 之前在美股的统计数据： ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 ·美股历史最悠久的道琼斯指数，最初的 那批成分股，至今，已经没有一家还在 当前的道琼斯指数中。 ·从1926年到2016年，整个美股的涨 幅，主要是其中表现最好的4%的股票贡 献的。 如果有个股投资能力（这样的投资者是 少数）可以选出那4%的股票，获得丰厚 的回报。这样的投资者也有,例如股神 巴菲特,例如知名其余经理彼得·林奇。 ...

红利指数的长期表现与风险特征 - 长期来看红利指数能够跑赢大盘且波动更小 从2014年11月14日至2025年12月17日 沪港深红利低波动全收益指数年化收益率达13% 最大回撤为-33.19% 而同期中证全指全收益指数年化收益率为6.21% 最大回撤达-55.78% 红利品种的波动通常仅为大盘的60%-70% [3] 红利指数基金的收益来源 - 指数基金净值由估值、盈利和分红构成 红利指数基金的核心收益来源有三部分 一是通过低估买入获得估值提升收益 二是背后上市公司每年约6%-7%的盈利增长 三是与买入时股息率高度相关的分红收益 [5] 红利指数跑输大盘的市场环境 - 在债券利息收益率较高时红利指数吸引力下降 例如2024年美股债券利率一度达到4%-4.5% 而同期美股红利指数基金股息率仅约4% 导致其自2023年以来跑输美股大盘 [6] - 在成长风格牛市中红利指数表现相对低迷 例如2025年以来至12月17日 代表成长风格的创业板指数上涨明显 而代表价值风格的沪港深红利低波动指数同期涨幅不大 [8] 红利品种的投资核心原则：低估买入 - 红利指数基金被视为防守型股票资产 适合追求稳定现金流的长期投资者 但投资的核心原则仍是必须在低估阶段买入 [10] - 低估投资可以降低持有期的波动风险 避免在高估阶段买入后因股价下跌导致账面浮亏 从而考验投资者耐心 低估买入提供了安全垫 有利于长期持有 [12] - 低估买入为未来估值提升提供了更大空间 估值提升是主要收益来源之一 在高估阶段买入可能面临股价不涨和股息率被稀释的双重压力 [14] - 低估阶段红利指数的股息率更具吸引力 股息率等于分红除以市值 股价越低股息率越高 例如2025年12月 A股10年期国债收益率约1.8%-1.9% 而同期红利指数股息率普遍在4%-5% 显著高于债券 而在高估阶段如2007年牛市 上证红利股息率仅约1% 低于当时4.7%-4.8%的国债收益率 [16][17][18] 红利指数的策略特性与估值 - 红利指数属于策略指数 其选股逻辑基于高股息率 通常具有鲜明的价值风格 指数定期调仓会调入估值低的股票并调出估值高的股票 相当于自带低买高卖策略 例如2025年12月中证红利指数调仓后 调入股票的平均市盈率从调出股票的19.68下降至12.17 [19][20][21] - 与红利指数类似的其他偏价值风格策略指数还包括价值、低波动和自由现金流指数 它们同样具备防守性强和不难等到低估机会的特点 [22] 红利类指数估值与基金数据 - 提供了截至2025年12月18日的详细红利类指数估值表 涵盖基础红利、多策略红利等多个类别 例如上证红利指数股息率为5.07% 中证红利指数股息率为4.77% [25] - 列出了红利指数基金分红次数排行榜 例如华泰柏瑞红利低波ETF联接A近2年分红24次 平均每次分红间隔30.50天 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A规模达106.17亿元 [25]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体上涨，截止到收盘，还在4.2星。 大中小盘股都上涨。 小盘股上涨更多一些。 价值风格略微上涨，成长风格上涨多一些。 港股也整体上涨。港股科技等指数上涨略多。 螺丝钉也汇总了港股指数的估值，供参考，见文章下方图片。 1. 做投资，有的投资者是交易的视角，有的投资者是生意的视角。 交易的视角，会习惯短期买卖。 希望捕捉到每一个较短时间里的价格波动。 或者看到短期涨跌就患得患失。 也有的投资者是亏钱的时候比较安心，看到自己赚钱了，就担心受怕，总想着赶紧卖出去。 但市场短期涨跌很难预测，除了极少数的交易员，大多数人很难依靠短线交易获得稳定收益。 从做生意的视角，看待指数基金投资，会更容易。 2. 巴菲特的老师，格雷厄姆，有关于价值投资的几条基础原则。 其中之一，就是买股票就是买公司。 其实指数基金投资也是如此。 指数基金持有用规则选出来的一篮子股票。 买指数基金，就是买了一篮子公司。 这几年红利指数，盈利平均年化提升约6%上下。 假设估值不变的情况下，这个迷你公司，主要的收益就两块： • 分红（取决于买入时的股息率） 我们假设在10倍市盈率，买了一个红利指数基金，1 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 很多投资者都希望多元化配置自己的资金，想要覆盖人民币资产和外币资产，也想要覆盖股票资产和债券类资产。 美元债就是其中的重要一环，那么美元债券基金该如何投资？ 这里有一门限时免费的福利课程，系统性地介绍了美元债券基金的投资知识。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 美元债 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 ◆◆◆ 基金投顾，是如何发展起来的? 有朋友问，为什么国内基金行业已经诞 生了很多年,但此前没有怎么听说过基 金投顾呢? (2) 基金投顾诞生，逐渐成为市场主力 不过当明星基金经理越来越多,管理规 模变大，事情又会发生变化。 一方面，基金经理的数量,超过股票的 数量。挑选基金经理,难度不亚于挑选 一只股票。另一方面，明星基金经理， 管理规模越大，反而越难获得超额收 益。因为规模和业绩，有的时候是成反 比的。 其实虽然基金投顾在国内还是一项比较 新兴的服务，但在海外市场已经有了几 十年的历史。基金投顾的诞生与发展, 也是与市场阶段、客户需求息息相关。 我们参考美股过去几十年的历史,来看 看基金投顾是如何发展起来,并逐 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 在结构性牛市中,往往是一部分品种上 涨较多,其他品种低迷甚至略微下跌, 不过某一轮低迷的品种，可能会在未来 下一轮牛市中再发力。 真正大涨的时间约占全部交易日的7%， 但正是这7%的上涨时间，带来了市场绝 大多数的回报。 所以投资中,也经常听到一句话:当闪 电劈下来的时候，我们要在场。 比如说，2016-2017年是大盘价值股领 涨; 2020-2021年是大盘成长股领涨; 2025年三季度以来是小盘成长股领涨。 (3) 牛市不是一路涨上去的,中间经常 出现一些回调。 牛市经常"进三退一"、"进三退二" 这样在震荡中上涨。 (2) 少有普涨型牛市，更多的是结构型 牛市。 A股只有2007年是普涨型大牛市，大小 盘、成长/价值风格，都大幅上涨,涨幅 也差不多。其他牛市多为结构型牛市。 想在股票市场长期获利，要买得便宜。 但跟踪螺丝钉时间比较长的老司机，是 可以做到「逆势投资」的。例如，2022 年在5.4星级最底部的时候，螺丝钉系列 投顾组合申购量也创下历史新高。 (2) 市场还是长期向上走的。 短期里市场涨涨跌跌，但时间拉长后, 还是会长期上涨的。 这主要体现在，每一轮 ...