宏观经济与政策环境 - 中国经济新旧动能转换进入新阶段，旧经济出清利好债市，新经济崛起更利好股市 [1][2] - 宏观叙事有望继续验证产业端突破、需求端跟进和供需平衡，明年作为“十五五”开局之年，名义GDP增速大概率继续好转，带来小幅盈利驱动预期 [2] - 美联储年内大概率降息2次并停止缩表，明年还有3次左右降息，有利于全球流动性宽松，在海外资产估值偏高背景下，海外投资者对中国资产兴趣增大 [2] - 国内货币政策将维持“支持性”基调以保持流动性合理充裕，预计通过结构性工具支持科技创新企业，并适时实施降准为“十五五”开局营造良好环境 [6] 市场趋势与投资策略 - 市场长期向好趋势没有改变，源于经济新旧动能转换迈入右侧阶段、“十五五”产业技术成果落地、长线资金入市以及全球资金关注度提升 [1][2][7] - 投资者调仓换股意愿可能加大，科技股、资源股和资本品可能仍是市场焦点，科技股聚焦算力链和自主可控，非银、军工、工程机械等行业可适度配置，还可配置高股息板块以降低组合波动率 [5] - 建议构建科技股、资源股、黄金和短债的多元组合以分散风险，在交易层面依托赔率博弈波段，重点关注市场过度乐观或悲观引发的反向操作机会 [3] - 港股对地缘博弈敏感度高于A股，但中长期在分母端更受益于美联储降息带来的流动性宽松，在分子端受益于AI科技革命和创新药等产业变革 [5] 产业与行业分析 - “反内卷”主题服务于高质量发展，有助于推动供求平衡、改善营商环境、推动物价合理回升和促进企业盈利好转，处理当前更复杂的供需不平衡问题 [4] - 统一大市场政策正在落地，诸多行业资本开支已放缓，部分领域如耐用品的限价和补贴变化对终端价格形成支撑，后续关注产能有序出清、行业标准统一等政策细则 [4] - 光伏和新能源车是供需不平衡的典型行业，其特征包括民企、先进产能与地方保护等 [4] 资金流向与市场结构 - 国内理财和存款到期后再配置需求旺盛，各类含权资产有望受到青睐 [2] - 《中长期资金入市实施方案》推出后，保险机构加大权益资产配置，年金养老金是三季度最大增量资金来源，后续资金有望通过“固收+”、ETF等含权产品入市 [6] - 中长期资金持续流入有助于降低股市波动率，成为市场“稳定器”，并提升优质资产价值挖掘和资源配置有效性 [6]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润470.02万元 加权平均基金份额本期利润0.05元[3] - 第二季度基金净值增长率2.73% 截至二季度末基金规模1.59亿元[3] - 近三个月复权单位净值增长率8.21% 同类排名5/142[4] - 近半年复权单位净值增长率2.77% 同类排名43/142[4] - 近一年复权单位净值增长率6.87% 同类排名44/142[4] - 近三年复权单位净值增长率32.27% 同类排名1/142[4] 风险收益指标 - 近三年夏普比率0.8549 同类排名13/142[7] - 近三年最大回撤9.56% 同类排名4/37[9] - 2025年二季度单季度最大回撤6.84%[9] 投资组合特征 - 近三年平均股票仓位25.55% 高于同类平均18.3%[12] - 2025年一季度末达到最高仓位91.4% 2022年末最低仓位0.42%[12] - 二季度末十大重仓股为贵州茅台 宁德时代 中国平安 招商银行 兴业银行 长江电力 美的集团 工商银行 比亚迪 紫金矿业[16] 投资策略 - 采取高仓位和高度分散的组合方式 主要投资于中国整体经济发展前景[3] - 重点关注AI 出海 新能源 军工等具有强劲竞争力的新兴领域[3] 基金经理信息 - 基金经理余志勇和刘舒乐共同管理4只基金 近一年均为正收益[3] - 截至7月17日单位净值1.898元[3]