本周新股申购安排 - 本周（12月8日—12月12日）A股市场共有5只新股申购，分别为科创板的优迅股份、创业板的纳百川和天溯计量、深市主板的元创股份和沪市主板的锡华科技 [1] - 优迅股份、纳百川于周一开启申购，元创股份于周二申购，锡华科技、天溯计量于周五申购 [1] 优迅股份 (光通信电芯片) - 发行价为51.66元/股，单一账户申购上限4500股，顶格申购需沪市市值4.5万元 [2] - 公司是国内光通信电芯片领域的领军企业，是“国家级制造业单项冠军企业”，产品是光模组的关键元器件 [1][2] - 产品广泛应用于接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等领域的光模组中 [2] - 已实现155Mbps～100Gbps速率光通信电芯片产品的批量出货，并正在研发50GPON、400Gbps、800Gbps数据中心收发芯片及车载芯片等新产品 [3] - 2022至2024年度，营业收入分别为3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元，归母净利润分别为8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元 [4] - 募集资金将投向下一代接入网及高速数据中心电芯片、车载电芯片、800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发及产业化项目 [5] 纳百川 (新能源汽车热管理) - 发行价为22.63元/股，单一账户申购上限6500股，顶格申购需深市市值6.5万元 [6] - 公司是国内最早布局新能源汽车热管理的企业之一，深耕热管理系统领域，产品包括电池液冷板、电池集成箱体等 [1][6] - 电池液冷板产品于2015年得到实车应用验证，2016年即成功配套上汽大众国内首款新能源汽车 [6] - 客户覆盖T公司、蔚来、理想、小鹏、宁德时代、阳光电源等多家主流主机厂和新能源设备厂商，近几年完成适配车型超200款 [7] - 2022至2024年度，营业收入分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元 [8] - 募集资金将投资于年产360万台套水冷板生产项目（一期）及补充流动资金 [9] 元创股份 (橡胶履带) - 发行价为24.75元/股，单一账户申购上限19500股，顶格申购需深市市值19.5万元 [10] - 公司是国内橡胶履带领域的龙头企业，主要产品包括农用机械和工程机械橡胶履带及履带板 [1][10] - 与沃得农机、潍柴雷沃、三一重工、徐工机械、中联重机等知名主机制造商建立了长期稳定的合作关系，业务遍布全球主要大洲 [10] - 2022至2024年度，营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元、13.49亿元，归母净利润分别为1.39亿元、1.78亿元、1.55亿元 [11] - 募集资金将用于生产基地建设、技术中心建设及补充流动资金 [12] 锡华科技 (大型高端装备专用部件) - 单一账户申购上限21000股，顶格申购需沪市市值21万元 [13] - 公司是全球领先的大型高端装备专用部件制造商，产品以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅 [1][13] - 是南高齿、弗兰德、采埃孚等全球排名前列的风电齿轮箱制造商以及海天塑机的长期主力供应伙伴 [13] - 产品覆盖1-22MW风电机组功率范围，在风电齿轮箱铸件细分领域全球市场占有率约为20% [14] - 2022至2024年度，营业收入分别为9.42亿元、9.08亿元、9.55亿元，归母净利润分别为1.83亿元、1.77亿元、1.42亿元 [15] - 募集资金将投资于风电核心装备产业化项目（一期）和研发中心建设项目 [16] 天溯计量 (第三方计量检测) - 单一账户申购上限4000股，顶格申购需深市市值4万元 [17] - 公司是一家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构，业务涵盖计量校准、检测、认证等 [1][17] - 已发展十大计量校准领域及综合性专用测量仪器共计1417项校准服务，并发展了消费类电池、动力电池及储能电池检测业务 [19] - 在广东、江苏、湖北、新疆等多个地区设立了网格化计量校准、检测实验室 [19] - 2022至2024年度，营业收入分别为5.97亿元、7.26亿元、8亿元，归母净利润分别为0.84亿元、1.01亿元、1.11亿元 [20] - 募集资金主要投向深圳总部计量检测能力提升、区域计量检测实验室建设、数字化中心建设及补充流动资金 [21]

文章核心观点 - 长江产业集团启用上市公司东湖中心 标志着其上市公司发展进入集群联动与生态赋能的新阶段 旨在打造一个融合科创与生态的战略新地标和综合性赋能平台 [1][2] 战略布局与定位 - 上市公司东湖中心被定位为入驻上市公司扎根武汉的总部基地 链接资本、技术与市场的价值枢纽 以及立足华中、辐射全国的战略支点 [2] - 该中心是集团“以东湖生态为底色、以科创势能为内核”的战略布局 旨在将产业动能与生态灵气结合 打造湖北科创发展新地标 [2] - 中心定位于“一基地三中心” 即上市公司武汉基地、华中销售中心、成果展示中心和路演发布中心 [3] 平台功能与赋能作用 - 作为上市公司武汉基地 该中心旨在聚合分散资源 推动业务布局从“单点突破”走向“集群作战” 提升集团上市公司整体品牌形象与影响力 [3] - 通过华中销售中心和成果展示中心 集中打造场景化、沉浸式的产品与技术展示空间 [3] - 与深交所、全景网共建“路演发布中心” 打造对接多层次资本市场的重要阵地 未来将常态化举办路演发布活动 为上市公司引入金融活水 [3] - 该中心将成为链接资本的“高速路”与“会客厅” 构建信息直通、精准对接的桥梁 [3] 科技创新成果与未来规划 - 在发布会上 集团旗下广济药业、万润科技、双环科技、奥特佳、凯龙股份、长江证券等8家上市公司集中展示了以科技创新驱动高质量发展的实践成果与战略规划 [4] - 发布内容涵盖生物医药、汽车电子与新型存储技术、新能源材料、热管理系统等多个前沿领域 [4] - 未来将以东湖中心为载体 持续推动创新链、产业链、资金链、人才链“四链”深度融合 加快构建科创引领、产业集聚、生态融合的新发展格局 [4] - 此举旨在为武汉建设全国影响力的科技创新中心及湖北建成中部地区崛起重要战略支点贡献“长江力量” [4]

公司股价与业绩表现 - 公司股价上涨3.02%至42.96港元，成交额4.68亿港元 [1] - 2025年前三季度营业收入240.29亿元，同比增长16.86% [1] - 2025年前三季度归母净利润32.42亿元，同比增长40.85% [1] - 2025年第三季度单季收入77.7亿元，同比增长12.77% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润11.3亿元，同比增长43.81% [1] 下游行业需求分析 - 2025年第三季度国内新能源车销量340万辆，环比增长12% [1] - 2025年第三季度特斯拉全球产量44.7万辆，环比增长9% [1] - 汽车行业需求增长带动公司热管理产品需求提升 [1] - 2025年第三季度中国空调累计产量3956万台，环比下降36% [1] - 第三季度为家电行业淡季 [1] 公司业务与战略展望 - 第三季度车端需求回暖，助力公司业绩稳健增长 [1] - 第三季度收入同比增长13%，但环比下滑10% [1] - 公司核心客户需求出现回暖 [1] - 公司战略布局人形机器人领域，有望开启新的增长曲线 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入240.29亿元，同比增长16.86% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润32.42亿元，同比增长40.85% [1] - 2025年第三季度单季收入77.7亿元，同比增长12.77% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润11.3亿元，同比增长43.81% [1] - 第三季度收入环比下滑10% [1] 下游行业需求分析 - 2025年第三季度国内新能源车销量340万辆，环比增加12% [1] - 2025年第三季度特斯拉全球生产44.7万辆，环比增加9% [1] - 下游汽车需求增长带动公司受益于汽车热管理需求提升 [1] - 2025年第三季度中国空调累计产量3956万台，环比减少36%，主要因行业淡季 [1] 公司发展前景 - 车端需求回暖，助力公司业绩稳健增长 [1] - 核心客户需求回暖 [1] - 公司战略卡位人形机器人，有望开启第三成长曲线 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.41亿元，同比增长43.90% [1][2] - 归母净利润1760.40万元，同比增长520.71% [1][2] - 营业利润2367.15万元，同比增长405.78% [2] - 扣非净利润1445.39万元，同比增长262.25% [2] - 经营活动现金流量净额2421万元，同比增长1076.14%，净现比超过1 [3] 业务板块表现 - 热管理系统业务收入3.11亿元，同比增长95.31%，成为主要增长极 [1][3] - 高分子材料业务收入2.29亿元，同比增长6.04% [3] - 散热金属结构件收入3.03亿元，同比增长99.83% [3] - 汽车密封条收入8925万元，同比增长9.79% [3] - 绝缘防火材料收入7380万元，同比增长3.41% [3] - 防水密封材料收入5849万元，同比增长8.96% [3] 技术研发投入 - 2025年上半年研发费用2449万元，同比增长21.50% [4] - 研发费用率4.53% [4] - 2023年研发费用4299万元（+17.57%），2024年4643万元（+8.02%）[4] 客户与市场地位 - 通信领域客户包括华为、中兴、爱立信及三大运营商 [5] - 电力领域产品应用于国家电网、南方电网和泰国电网 [5] - 汽车领域与奇瑞、吉利建立战略合作 [5] - 新能源领域合作宁德时代、蜂巢能源、LG等头部电池厂商 [5] 战略扩张举措 - 2024年12月启动收购东莞兆科电子材料科技及其子公司 [6] - 2025年5月新增新加坡兆科科技有限公司为收购标的 [6] - 收购旨在拓展高分子材料产业布局和散热产品应用场景 [6] 资产与财务健康度 - 2025年6月末总资产12.54亿元，资产负债率46.94% [6] - 货币资金1.64亿元及交易性金融资产1899万元，覆盖短期债务1.65亿元 [6] - 2022—2024年经营活动现金流量净额持续为正 [3] 二级市场表现 - 截至2025年8月25日股价50.91元/股，年初至今累计涨幅约142% [3] - 总市值64.37亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.41亿元 同比增长43.9% [1] - 归母净利润1760.4万元 同比增长520.71% [1] 业务板块表现 - 高分子材料领域营收2.29亿元 同比增长6.04% [1] - 汽车密封条业务营收8925.09万元 同比增长9.79% [1] - 热管理系统领域营收3.11亿元 同比激增95.31% [2] - 高频焊液冷板相关收入同比增长303.61% [2] 热管理业务发展 - 新能源汽车动力电池液冷板规模化应用成为核心驱动力 [1] - 瑞泰克高频焊液冷板适配麒麟电池与神行电池 [2] - 钎焊液冷板业务受市场竞争影响产能利用率未达预期 [2] - 新产线基本建成并陆续量产 自动化设备提升生产效率 [2] 数据中心领域布局 - 通过子公司创源智热布局虹吸式散热模组及液冷板 [3] - 与霍尼韦尔贸易(上海)签署合作备忘录 涉及虹吸散热/板换液冷/浸没式液冷技术 [3] - 目前处于客户开拓与产品认证阶段 业务尚未盈利 [3] 战略合作与并购 - 深化与奇瑞等汽车客户的战略合作关系 [1] - 积极推进东莞兆科跨境收购事项 [3] - 热管理业务以控股子公司瑞泰克和全资子公司创源智热为实施主体 [2]

报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 科创新源三赛道高增驱动跃升，热管理和汽车业务引领新动能 [2] - 公司通信、电力行业高分子材料业务护城河深厚，液冷板业务产能扩张顺利，2025 年业绩有望充分释放，前瞻布局碳化硅衬底，有望受益于新能源汽车渗透率加速提升及半导体材料国产化率提升 [5] 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 9.58 亿元，同比增长 71.53%；归母净利润 0.17 亿元，同比下降 32.12%；扣非归母净利润 0.13 亿元，同比上涨 63.81% [3] - 2025 年 Q1 实现营收 2.52 亿元，同比增长 86.39%；归母净利润 0.10 亿元，同比上涨 839.66%；扣非归母净利润 0.08 亿元，同比上涨 1371.38% [3] - 2024 年/2025Q1 公司销售毛利率为 20.94%/17.69%，同比下降 4.5pct/7.54pct，主要因新能源等业务大幅增长驱动成本增长 [3] 各业务板块发展情况 高分子材料业务 - 2024 年合计实现营业收入 4.93 亿元，同比增长 28.82% [4] - 通信领域：国内通信业务收入同比下降，海外业务收入规模扩大、利润率提升，缓解利润压力 [4] - 电力领域：通过构建协同体系优化资源配置，加大研发和开拓力度，获南方电网、国家电网等认可，2024 年电力业务收入 1.67 亿元，同比增长 33.18% [4] - 汽车领域：通过芜湖祥路开展汽车密封条业务，受益于奇瑞等大客户，2024 年业务收入同比增长 62.17% [4] 热管理解决方案业务 - 2024 年热管管理系统领域主要业务实施主体为瑞泰克和创源智热 [5] - 新能源领域：瑞泰克产品竞争力强，钎焊液冷板收入及毛利同比增长；高频焊液冷板计划投资 9000 万元新建项目，部分产线已量产，推动业务收入显著增长 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|958|1,143|1,570|1,993| |增长率（%）|71.5|19.2|37.4|27.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|17|53|70|92| |增长率（%）|-32.1|206.5|33.0|30.9| |每股收益（元）|0.14|0.42|0.56|0.73| |PE|169|55|41|32| |PB|4.8|4.8|4.5|4.0|[7]