交付表现 - 8月交付量超过30000台 [2] - 连续两个月交付量超3万台 [3] - 2025年第二季度交付量达8.13万辆创历史新高 较去年同期2.73万辆增长197.7% [3] 年度目标 - 公司有信心完成全年35万辆交付目标 [3] 新产品表现 - 6月发布首款SUV小米YU7系列 开启预订18小时累计首单突破24万台 [3] 全球扩张计划 - 计划2027年前在欧洲销售首款电动汽车 [3] - 宣布计划在全球与特斯拉和比亚迪展开竞争 [3]

核心财务表现 - 2025年第二季度营收1160亿元，同比增长30.5%，环比增长4.2% [1][4] - 经调整净利润108亿元，同比增长75.4%，环比增长1.5% [1][4] - 汽车业务营收206亿元，同比增长234%，占总营收比重17.8% [1] - 经营利润134亿元，同比增长128.2%，环比增长2.4% [4] 汽车业务增长驱动因素 - 单季交付8.13万辆新车，规模效应降低零部件成本约25% [1][5] - 电池采购成本降低18%，自研电机成本为博世同类产品50% [5] - SU7 Ultra车型售价52.99万元，推动含税均价达28万元 [7] - 北京亦庄工厂月产能3.2万辆，每76秒下线一辆车 [8] 盈利能力优化 - 汽车业务毛利率从23.2%提升至26.4% [4] - 单车毛利达6.7万元，经营亏损从5亿元收窄至3亿元 [4] - 集团整体毛利率提升至22.5%（计算自财报数据） [4] 生态协同优势 - IoT业务收入387亿元，同比增长44.7% [10] - 互联网服务毛利率75.4%，单季贡献69亿元毛利 [10] - 车机与米家设备联动场景达32个 [10] - 苹果用户占比52.4%，女性用户占比达30% [12] 产能与订单状况 - 二期工厂Q3投产，年产能将突破50万辆 [8] - YU7系列积压订单超20万台，开售一小时大定28.9万台 [12] - 月交付3-3.5万辆可实现全面盈利 [12] 行业竞争与战略定位 - 采用"生态赋能+供应链革命"模式差异化竞争 [13] - 主销25-35万元市场面临比亚迪、特斯拉等竞品降价竞争 [9] - 累计研发投入超300亿元，单季研发投入78亿元同比增长41.2% [9]

新出炉的财报是观察小米这家聚光灯下的明星公司时下进程的一个窗口。 8月19日晚间，小米发布今年Q2财报，当期小米营收1160亿元，同比增长30.5%，经调整净利润108亿 元，同比增长75.4%。但这份财报也透露出，无论是手机、大家电还是汽车，小米在高调跨界进入新战 场的同时，也在全线面临激烈的行业竞争。 8月20日，截至《华夏时报》记者发稿，小米港股盘中报价52.8港元，涨0.76%，总市值1.37万亿港元。 手机毛利承压 相较去年同期，小米的营收结构已经有所变化：今年Q2，手机依然是小米收入的最大来源，455亿元的 收入接近小米总收入的40%。但去年同期，它的收入占比达到小米总营收的52.3%。 更值得关注的是，作为看家业务，小米手机的增长在今年Q2有所放慢。 出货规模上，今年Q2小米全球智能手机出货量为4240万台，同比增长0.6%，而今年Q1它的出货量同比 增速是3%。小米手机当期455亿元的收入，也同比减少2.1%，环比则降低约10%。而从毛利率这个衡量 盈利能力的关键指标来看，今年Q2小米手机毛利率为11.5%，环比下降0.9个百分点，同比下降0.6个百 分点。 小米在财报中表示，手机收入下降，主 ...

业绩目标与信心 - 公司有信心完成全年35万辆小米汽车的交付目标 [2] - 汽车业务有望于下半年实现单季盈利 [2] 财务表现 - 第二季度智能电动汽车及AI等创新业务收入大幅增长234%至213亿元 [2] - 经营亏损大幅收窄至3亿元 [2] 产品表现与市场拓展 - 小米首款SUV小米YU7系列开售18个小时累计首单突破24万台 [2] - 公司正式决定在2027年进入欧洲电动汽车市场 [2] 交付数据 - 第二季度小米汽车交付量达8.13万辆创历史新高 [2] - 较去年同期的2.73万辆增长197.7% [2]

小米MIX Flip 2发布 - 小米发布新一代小折叠屏旗舰机型MIX Flip 2，搭载TCL华星C9、M9发光材料屏幕，内外屏均为1.5K分辨率、460PPI，峰值亮度达3200nits，支持120Hz高刷新率 [1][2] - 外屏采用全局DC调光，内屏采用2160Hz PWM+DC调光，通过莱茵三重护眼认证 [4] - 搭载骁龙8至尊版旗舰芯片，内置5165mAh电池，支持67W有线快充和50W无线快充，配备5000万像素徕卡主摄+5000万像素徕卡超广角镜头 [4] - 售价：12GB+256GB版本5999元，12GB+512GB版本6499元，16GB+1TB版本7299元 [4] 小米YU7系列新能源汽车发布 - 推出YU7、YU7 Pro、YU7 Max三款配置，售价分别为25.35万元、27.99万元、32.99万元 [4] - YU7搭载的全景曲面投影天际屏及16.1吋中控显示屏由TCL华星独家供应 [5] - TCL华星为YU7定制的车载显示方案包含16.1吋中控屏（与德赛西威合作）和三块11.98吋天际屏（与华阳集团合作） [5] TCL华星显示技术 - 小米天际屏具有1.1m超宽全景显示，108PPD超视网膜级高清显示，1200nits可视峰值亮度，全局903分区控光 [7] - 天际屏反射率SCE＜1%，透光率≤0.01%，实现零重影、畸变率＜1% [7] - TCL华星与小米合作由来已久，未来将在柔性显示、低功耗、高分辨率等前沿领域持续深化合作 [7]

电池配置与技术特点 - YU7系列涵盖标准版、Pro版和Max版三款车型 搭载不同电池技术路径 [2] - 标准版和Pro版采用弗迪与宁德时代联合提供的96.3kWh磷酸铁锂电池 具备高稳定性和安全性 [2] - Max版独家采用宁德时代101.7kWh三元锂电池 能量密度和低温性能更优 电池组重量666kg较标准版719kg更轻 [2] - 标准版CLTC续航835公里 Pro版770公里 均实现零百加速4.27秒 [2] - Max版CLTC续航800公里 零百加速缩短至3.23秒 满足高端用户对性能与续航需求 [2] 供应链与市场定位 - 电池供应商为全球市占率前二的弗迪和宁德时代 联合供应保障产能稳定性和技术可靠性 [3] - 磷酸铁锂电池版本平衡安全与成本 面向实用型用户 三元锂电池版本主打高性能 吸引极致需求消费者 [3] - 车身尺寸为中大型SUV 车长4999mm 轴距3000mm 采用5座布局 [3] - 系列车型已进入工信部减免购置税目录 标志量产准备阶段完成 [3] 安全与技术创新 - 全系通过新国标电池安全测试 采用多层防护机制应对过充、过放、过流风险 [3] - 搭载自研智能充电算法 根据用户习惯优化充电策略以延长电池寿命 [3] - 电池信息公布后市场热度攀升 预计年中上市后将引发新能源SUV领域竞争 [3]

新品发布 - 小米召开15周年战略新品发布会 推出小米玄戒O1芯片 玄戒T1芯片 首款SUV及多款新品包括小米15S Pro 小米平板7 Ultra XiaomiWatch S4 小米CIVI 5 Pro及部分科技家电产品 [1] - 小米玄戒O1芯片采用第二代3nm工艺 拥有190亿个晶体管 芯片面积109mm2 采用十核四丛集CPU及16核GPU 安兔兔跑分超300万分 跻身旗舰芯片第一梯队 [2] - 玄戒T1芯片集成自研4G基带 蜂窝通信全链路自主设计 支持4G eSIM独立通信 完整覆盖4G-LTE协议 7000+测试用例 覆盖100+城市 [2] 公司成就 - 小米手机市场份额连续19个季度位居全球前三 [1] - 小米汽车 芯片 智能工厂完成从0到1的跨越 [1] - 人车家全生态战略正式闭环 成为拥有完整生态的科技公司 [1] 研发投入 - 过去五年研发投入超1000亿元 未来五年预计再投入2000亿元 [1] - 截至2025年4月底 小米玄戒芯片研发投入达135亿元 [1] 汽车业务 - 小米SU7系列累计交付破25 8万台 [2] - 小米YU7系列首次亮相 分为标准版 Pro和Max三个版本 暂不开放小定 7月正式上市 [2][3] - YU7系列全系拥有835km超长续航 小米天际屏全景显示 700Tops辅助驾驶算力 激光雷达及连续阻尼可变减振器 [3] 财务预测 - 预计公司25-27年分别实现营收5062 65亿元 6052 13亿元 7008 88亿元 [3] - 预计归母净利润357 09亿元 457 75亿元 598 89亿元 对应PE分别为36倍 28倍 21倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司作为知名消费电子品牌积累的用户和供应链资源优势，随着自研芯片及 YU7 的发布，小米手机高端化战略将更进一步，汽车业务也有望快速发展成为公司的第三成长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5 月 22 日，小米召开 15 周年战略新品发布会，小米玄戒 O1 芯片和玄戒 T1 芯片以及小米首款 SUV 正式亮相，会上发布多款新品，包括搭载小米玄戒 O1 芯片的小米 15S Pro、小米平板 7 Ultra，搭载了小米玄戒 T1 的 Xiaomi Watch S4，小米 CIVI 5 Pro 以及部分科技家电产品 [1] 高研发投入成就 - 小米手机市场份额连续 19 个季度位居全球前三；小米汽车、芯片、智能工厂完成了从 0 到 1 的跨越；人车家全生态战略正式闭环，成为拥有完整生态的科技公司 [1] - 过去五年，小米投入超 1000 亿元用于研发，未来五年预计再投入 2000 亿元研发费用；截至 2025 年 4 月底，小米玄戒芯片研发投入达 135 亿元 [1] 芯片情况 - 玄戒 O1 芯片采用第二代 3nm 工艺，拥有 190 亿个晶体管，芯片面积仅 109mm²，采用十核四丛集 CPU 以及 16 核 GPU，超大核主频达 3.9GHz，多核跑分超过 A18 Pro，GPU 采用最新 Immortalis - G925，支持动态性能调度技术，在安兔兔跑分超 300 万分，跻身旗舰芯片第一梯队 [2] - 玄戒 T1 芯片拥有小米自研 4G 基带，蜂窝通信全链路自主设计，支持 4G eSIM 独立通信，自研基带完整覆盖 4G - LTE 各层协议，7000 + 测试用例，具有海量现网适配，覆盖 100 + 城市 [2] 汽车情况 - 小米 SU7 系列累计交付破 25.8 万台，小米 YU7 定位豪华高性能 SUV 首次亮相，分为标准版、Pro 和 Max 三个版本，暂不开放小定，7 月正式上市并公布价格 [3] - 小米 YU7 系列全系拥有超长续航（YU7 标准版续航达 835km，是所有中大型纯电 SUV 的续航第一）、小米天际屏全景显示、700Tops 辅助驾驶算力、激光雷达以及连续阻尼可变减振器 [3] 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|365,906|506,265|605,213|700,888| |增长率(%)|35.0|38.4|19.5|15.8| |归母净利润（百万人民币）|23,658|35,709|45,775|59,889| |增长率(%)|35.4|50.9|28.2|30.8| |EPS（元）|0.91|1.38|1.76|2.31| |P/E|54|36|28|21| |P/B|6.8|5.7|4.7|3.9| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现逐年变化趋势，如营业收入、归母净利润等增长，资产负债率下降等 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司作为知名消费电子品牌积累的用户和供应链资源优势，随着自研芯片及 YU7 的发布，小米手机高端化战略将更进一步，汽车业务也有望快速发展成为公司的第三成长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5 月 22 日，小米召开 15 周年战略新品发布会，小米玄戒 O1 芯片和玄戒 T1 芯片以及小米首款 SUV 正式亮相，会上发布多款新品，包括搭载小米玄戒 O1 芯片的小米 15S Pro、小米平板 7 Ultra，搭载了小米玄戒 T1 的 Xiaomi Watch S4，小米 CIVI 5 Pro 以及部分科技家电产品 [1] 高研发投入成就 - 小米手机市场份额连续 19 个季度位居全球前三；小米汽车、芯片、智能工厂完成了从 0 到 1 的跨越；人车家全生态战略正式闭环，成为拥有完整生态的科技公司 [1] - 过去五年，小米投入超 1000 亿元用于研发，未来五年预计再投入 2000 亿元研发费用，截至 2025 年 4 月底，小米玄戒芯片研发投入达 135 亿元 [1] 芯片情况 - 玄戒 O1 芯片采用第二代 3nm 工艺，拥有 190 亿个晶体管，芯片面积仅 109mm²，采用十核四丛集 CPU 以及 16 核 GPU，超大核主频达 3.9GHz，多核跑分超过 A18 Pro，GPU 采用最新 Immortalis - G925，支持动态性能调度技术，在安兔兔跑分超 300 万分，跻身旗舰芯片第一梯队 [2] - 玄戒 T1 芯片拥有小米自研 4G 基带，蜂窝通信全链路自主设计，支持 4G eSIM 独立通信，自研基带完整覆盖 4G - LTE 各层协议，7000 + 测试用例，具有海量现网适配，覆盖 100 + 城市 [2] 汽车情况 - 小米 SU7 系列累计交付破 25.8 万台，小米 YU7 定位豪华高性能 SUV 首次亮相，分为标准版、Pro 和 Max 三个版本，暂不开放小定，7 月正式上市并公布价格 [3] - 小米 YU7 系列全系拥有超长续航（YU7 标准版续航达 835km，是所有中大型纯电 SUV 的续航第一）、小米天际屏全景显示、700Tops 辅助驾驶算力、激光雷达以及连续阻尼可变减振器 [3] 盈利预测与财务指标 |单位/百万人民币|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|365,906|506,265|605,213|700,888| |增长率(%)|35.0|38.4|19.5|15.8| |归母净利润|23,658|35,709|45,775|59,889| |增长率(%)|35.4|50.9|28.2|30.8| |EPS|0.91|1.38|1.76|2.31| |P/E|54|36|28|21| |P/B|6.8|5.7|4.7|3.9| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产、负债、股东权益等多项指标呈现逐年变化趋势，如资产合计从 2024A 的 403,155 百万人民币增长到 2027E 的 627,916 百万人民币 [7] - 成长能力方面，营业收入增长率 2025E 为 38.36%，归属母公司净利润增长率 2025E 为 50.94% [7] - 盈利能力方面，毛利率从 2024A 的 20.92%增长到 2027E 的 24.38%，净利率从 6.47%增长到 8.54% [7] - 偿债能力方面，资产负债率从 2024A 的 53.07%下降到 2027E 的 47.18%，净负债比率从 - 1.62%下降到 - 40.17% [7] - 营运能力方面，总资产周转率从 2024A 的 1.01 增长到 2027E 的 1.20 [7] - 每股指标方面，每股收益从 2024A 的 0.91 元增长到 2027E 的 2.31 元 [7] - 估值比率方面，P/E 从 2024A 的 54 下降到 2027E 的 21，P/B 从 6.8 下降到 3.9 [7]