长江铅价pb.ccmn.cn短评：美指反弹施压，隔夜伦铅收跌0.05%；铅市结构性收缩支撑成本底线，但需 求端新旧动能切换下淡季承压，供需僵持成交偏淡，今现铅或小跌。 长江锡价sn.ccmn.cn短评：资金轮动激活纳指引擎美股齐涨，隔夜伦锡收涨1.53%；地缘扰动引发供紧 担忧，新兴领域支撑韧性，但现货畏高交投清淡，今现锡或小涨。 长江镍价ni.ccmn.cn短评：美国最新CPI数据不佳提振降息预期市场流动性宽裕，隔夜伦镍收涨1.84%； 镍过剩压力未减，但印尼镍矿审批收紧资金助推，料今镍上涨。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 长江铜价copper.ccmn.cn短评：美11月CPI重回"2时代"助美元反弹，伦铜跌0.13%；国内股指下行拖累市 场情绪，供应虽紧张但现货贴水加深、成交疲软，今现铜或跌。 长江铝价alu.ccmn.cn短评：美股全线飘红提振市场风险偏好，伦铝收涨0.38%；国内下游年底赶工态势 显著，汽车、电子等行业消费具韧性且铝锭社库低位，今现铝或涨。 长江锌价zn.ccmn.cn短评：美通胀数据欠佳且圣诞节前交易员削减持仓，伦锌跌0.44%；供应紧俏、锌 锭社库续降提供支撑，然下游补 ...

转自：新华财经 新华财经北京12月17日电（吴郑思、郭洲洋）国内商品期货市场周三（12月17日）整体走强，多数品种强势走高。截至收盘，中证商品期货价格指数收报 1518.98点，较前一交易日上涨10.71点，涨幅0.71%；中证商品期货指数收报2096.85点，较前一交易日上涨14.02点，涨幅0.67%。 分品种来看，广期所品种集体表现活跃。除铂钯尾盘携手涨停以外，碳酸锂盘中涨近9%、终盘收高7.61%，力压铂钯领涨当日商品市场。另外，多晶硅增仓 涨超4%，并再创上市以来新高。不过，同样走强的还有白银。在海外银价突破65美元、66美元两道关口的提振下，沪银收盘站上15500元／千克。 贵金属中工业属性偏强的品种17日再度集体飙升。其中铂钯主力合约均收于涨停价并创历史新高；白银也大涨超5%，终盘沪银主力合约站上15500元／千克 关口，盘中也再度刷新了历史新高。隔夜公布的11月美国非农就业报告偏弱，市场降息预期进一步增加，贵金属得到一定支撑，但金价驱动有限，而工业需 求较强的铂钯和白银则更受到市场的热捧。铜冠金源期货表示，短期供应紧张为钯价格提供了基本面支撑。铂、钯供给端存在现货压力，铂金属现货租赁利 率持续 ...

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、甲醇、尿素、沥青 [1][3][5] - 谨慎看多：PX/PTA、天然气 [3][5] - 空头盘整：L、PP [1] - 空头延续：PVC、玻璃、纯碱 [1][5] 报告的核心观点 - 原油：欧洲柴油价格上涨带动油价反弹，但消费淡季供给过剩压力上升 [1][8] - LPG：基差偏高，期货盘面偏高估，价格承压 [1][14] - L：社会库存缓慢去化，盘面低位震荡，需求支撑不足 [1][19] - PP：成本支撑不足，盘面增仓再创新低，后市面临较高去库压力 [1][23] - PVC：电石涨价，盘面增仓再创新低，低估值支撑下跌空间有限 [1][27] - PX/PTA：加工费整体偏低，供应端压力缓解，需求略显改善 [3][29] - 乙二醇：国内装置检修增加，供应压力预期提升，下游需求走弱 [3][32] - 甲醇：高库存压制现货价格，供应端压力大，需求表现一般 [3][36] - 尿素：供应端压力大，需求端走弱，基本面偏宽松 [3][40] - 天然气：气温下降，消费旺季来临，需求端有回暖预期 [5][44] - 沥青：走势跟随成本端原油，供需基本面较为宽松 [5][49] - 玻璃：供给下滑，内需偏弱，需求支撑不足 [5][54] - 纯碱：基本面供需双减，中长期供给维持宽松格局 [5][58] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹走强，WTI上升1.35%，Brent上升1.07%，SC上升0.33% [7] - 基本逻辑：下游成品油利润良好带动油价反弹，但原油供给过剩，库存加速累库，地缘扰动增加 [8] - 基本面：安哥拉1月原油装运量将减少，OPEC预计25 - 26年全球原油需求增量，美国商业原油库存增加 [9] - 策略推荐：中长期油价进入低价格区间，前期空单部分止盈 [10] LPG - 行情回顾：11月18日，PG主力合约收于4381元/吨，环比上升0.18% [13] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，基差偏高，盘面高估，价格承压，库存下降 [14] - 策略推荐：中长期LPG价格仍有压缩空间，轻仓试空 [15] L - 期现市场：L2601合约收盘价为6818元/吨，基差为 - 18元/吨 [18] - 基本逻辑：基差修复，盘面企稳反弹，国内外供给宽松，需求端补库动力不足 [19] - 策略推荐：短期企稳反弹，空单部分减持，中长期等待反弹偏空 [19] PP - 期现市场：PP2601收盘价为6429元/吨，基差为 + 28元/吨 [22] - 基本逻辑：焦煤下跌，基本面跟随成本端偏弱，上中游库存高，需求支撑不足 [23] - 策略推荐：绝对价格低位，空单减持，中长期等待反弹偏空 [23] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4586元/吨，基差为 - 76元/吨 [26] - 基本逻辑：盘面增仓创新低，关注反倾销税进展，低估值支撑下跌空间有限 [27] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，关注低多机会 [27] PTA - 基本逻辑：加工费偏低，装置检修力度提升，供应端压力缓解，需求相对较好但订单稳定性待察 [29] - 策略推荐：关注做扩加工费机会（多pta、空px） [30] 乙二醇 - 基本逻辑：国内装置检修增加，开工负荷下行，新装置投产，供应压力预期提升，下游需求走弱 [32] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会 [33] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制现货价格，供应端压力大，需求表现一般，成本端支撑弱稳 [36] - 基本面情况：国内外装置开工高位，下游需求走弱，库存累库，成本端有底部支撑 [37] 尿素 - 基本逻辑：供应端压力大，需求端走弱，厂库高位，出口增速高，基本面偏宽松 [40] - 策略推荐：警惕盘面冲高回落，关注逢高布空机会 [41] 天然气 - 行情回顾：11月17日，NG主力合约收于4.593美元/百万英热，环比下降3.75% [43] - 基本逻辑：气温下降，天然气进入旺季，需求端支撑上升，气价易涨难跌 [44] - 策略推荐：价格易涨难跌，但上行动力减弱，关注价格区间 [45] 沥青 - 行情回顾：11月18日，BU主力合约收于3032元/吨，与上期持平 [48] - 基本逻辑：走势跟随原油，成本支撑下降，供需双降，库存下降 [49] - 策略推荐：空单继续持有，关注价格区间 [50] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1053元/吨，基差为77元/吨 [53] - 基本逻辑：供给下滑，内需偏弱，需求支撑不足 [54] - 策略推荐：中长期反弹偏空，关注价格区间 [54] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1239元/吨，基差为 - 39元/吨 [57] - 基本逻辑：基本面供需双减，厂库高位下滑，中长期供给宽松 [58] - 策略推荐：短期价格低位，中长期等待反弹空，多碱玻差离场 [58]

报告行业投资评级 - 弱势震荡 [3] 报告的核心观点 - 原油短期高位回落，沥青基本面差持续下跌，供给居高不下，北方受雨季影响需求下滑，沥青旺季不旺，大趋势继续跟随原油波动 [3] - 交易策略上单边呈弱势震荡，暂无套利机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 11月地炼排产降低，2025年11月国内沥青地炼排产量131.2万吨，环比降29.2万吨、降幅18.2%，同比降9.1万吨 [3] - 本周国内沥青供需两端下滑，供应端下滑源于克石化等主动下调产能，金陵石化与中化泉州暂停生产 [3] - 展示了中国及各地区沥青排产、产量、产能利用率、检修损失量相关数据图表 [19][26][31] 需求 - 受资金面与北方冷空气影响，山东、华北市场低迷，北方停工，南方下游需求间歇增减，需求量整体下滑 [3] - 本周出货总量44.5万吨，较上一周期环比降5.1%，山东地区出货增长，华东地区出货减量显著，预计下周行业出货量进一步下滑 [3] - 展示了中国及各地区沥青出货量、下游开工率、改性沥青开工率相关数据图表 [63][66][72] 库存 - 本周国内各地区工厂及仓库库存有涨有跌，整体延续去库格局，华东地区去库突出，厂库因炼厂按合同出货等因素下降，社库因市场报盘积极等因素下降 [3] - 展示了中国及各地区厂内库存、厂内库存率、社会库存相关数据图表 [54][57][60] 成本 - 本周初国际油价因中美经贸磋商等利好上扬，后期因市场对降息担忧等因素下跌，美油跌至60关口下方，本周末油价较上周末回落，本周均价环比下行 [3] - 展示了沥青生产毛利、稀释沥青价格、升贴水、港口库存相关数据图表 [46][49][50] 价格 - 展示了重交沥青各地区主流市场价相关数据图表 [5] 价差&基差&交割利润 - 展示了沥青价差、基差相关数据图表 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油跟随原油震荡，但受库存高企及套利货冲击压制，波动加剧 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面信息 - 地缘扰动叠加OPEC供应未显著放量，原油价格偏强震荡，支撑高硫燃料油成本重心 [3] - 高硫燃料油稳定的船用需求为基本面提供支撑，未受制裁资源供应偏紧 [3] - 富查伊拉燃料油库存周增25.92%至886万桶，创年内高位，反映供应过剩 [3] - 中东及西非低硫组分稳定流入亚洲，叠加俄罗斯高硫资源持续输出，压制市场结构 [3] 低硫燃料油价格及价差数据 - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油M+2为454.24美元/吨，日度涨跌值3.16美元/吨，周度涨跌值6.03美元/吨；鹿特丹低硫燃料油M+2为418.56美元/吨，日度涨跌值1.09美元/吨，周度涨跌值 - 0.71美元/吨；美国墨西哥湾低硫燃料油M+2为68.71美元/桶，日度涨跌值0.28美元/桶，周度涨跌值0.13美元/桶；中国LU期货M+3为3306元/吨，日度涨跌值34元/吨，周度涨跌值56元/吨 [5] - 2025年10月31日，LU期货M+3 - 新加坡低硫燃料油M+2为10.4709美元/吨，日度涨跌值5.2894美元/吨，周度涨跌值3.7404美元/吨；新加坡 - 鹿特丹低硫燃料油M+1为33.87美元/吨，日度涨跌值2.17美元/吨，周度涨跌值9.31美元/吨 [5] - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为7.38，日度涨跌值0.21，周度涨跌值1.33；鹿特丹低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为1.71，日度涨跌值 - 0.17，周度涨跌值0.15；美国墨西哥湾低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为4.57，日度涨跌值0.15，周度涨跌值0.27 [5] - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油月差为 - 0.65，日度涨跌值0.16，周度涨跌值2.4；鹿特丹低硫月差为1.16，日度涨跌值0.06，周度涨跌值1.48；美国墨西哥湾低硫月差为2.4765，日度涨跌值0.6985，周度涨跌值3.175；LuM+3 - M+4月差为2.9522美元，日度涨跌值 - 0.4196美元，周度涨跌值4.6369美元 [5] - 2025年10月31日，新加坡高低硫价差M+2为69.96，日度涨跌值0.73，周度涨跌值6.68 [5] 高硫燃料油价格及价差数据 - 2025年10月31日，新加坡高硫燃料油M+1为381.05美元/吨，日度涨跌值2.7美元/吨，周度涨跌值 - 11.3美元/吨；鹿特丹高硫燃料油M+1为394.95美元/吨，日度涨跌值2.35美元/吨，周度涨跌值 - 2.15美元/吨；美国墨西哥湾高硫燃料油M+1为59美元/桶，日度涨跌值0.44美元/桶，周度涨跌值 - 0.44美元/桶；中国FU期货M+1价格为2959元/吨，日度涨跌值 - 9元/吨，周度涨跌值43元/吨 [24] - 2025年10月31日，新加坡高硫燃料油月差为 - 3.22，日度涨跌值0.28，周度涨跌值 - 1.6；鹿特丹高硫燃料油月差为8.47，日度涨跌值 - 0.03，周度涨跌值 - 0.91；美国墨西哥湾高硫燃料油月差为6.604，日度涨跌值0.6985，周度涨跌值0.3175 [24] - 2025年10月31日，FU月差为26.4127美元/吨，日度涨跌值1.0966美元/吨，周度涨跌值12.7992美元/吨；新加坡高低硫价差M+1为72.54，日度涨跌值0.62，周度涨跌值19.06；鹿特丹高低硫价差M+1为24.45，日度涨跌值 - 1.52，周度涨跌值 - 4.82；美国墨西哥湾高低硫价差M+1为64.135，日度涨跌值 - 0.3175，周度涨跌值 - 0.3175 [35] - 2025年10月31日，中国高硫M+2 - 新加坡高硫M+1为8.0261，日度涨跌值 - 5.5768，周度涨跌值 - 1.1887；新加坡高硫燃料油VS布伦特M+1裂解为 - 4.74美元/桶，日度涨跌值0.02美元/桶，周度涨跌值 - 1.36美元/桶 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 制裁扰动推动原油延续反弹，各品种中期结构多偏空，需根据不同品种的短期结构和基本面情况选择合适的投资策略，如空单止盈、持有或观望等 [1] 各品种总结 原油 - 逻辑：隔夜美财政部制裁俄罗斯石油公司，短期逻辑转至地缘扰动，后续将回归供需驱动 [2] - 技术面：日线中期下跌，小时线短期上涨，今日站上 447 一线转多，量能减仓上行表明是反弹，下方支撑 456 一线 [2] - 策略：空单止盈，等待破短期支撑后回补 [1][2] 苯乙烯（EB） - 逻辑：检修增加开工小降，供需小幅好转，但港口库存累库同比天量，1 月季节性累库将至，价格有崩塌风险，市场已部分交易预期 [5] - 技术面：小时线短期下跌，今日震荡，反弹未过压力，上方压力 6570 一线 [5] - 策略：剩余空单持有，临近换月注意移仓 [1][5] 橡胶 - 逻辑：东南亚天气好转，四季度供应放量，成本支撑走弱，国内库存去库慢 [7] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日小幅减仓反弹，上方压力 15450 一线 [7] - 策略：小时级别空单持有，止盈参考 15450 一线 [1][7] 合成橡胶（BR 橡胶） - 逻辑：自身供需矛盾不大，需求端轮胎开工季节性复工，企业库存压力大，供应端装置重启产量有回复预期，库存新高，主要受原油和丁二烯成本驱动 [11] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日小幅减仓反弹，关注压力位 11300 一线 [11] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 11300 一线 [1][11] PX - 逻辑：供需上周略有改善，但高供应格局未改，主要追随原油成本驱动 [13] - 技术面：小时线短期上涨，今日减仓上行站上 6460 - 6480 一线，下方支撑 6425 一线 [13] - 策略：小时级别空单止盈 [1][13] PTA - 逻辑：装置投产和复产预期下供应压力大，需求平稳，短期矛盾不大，主要追随原油成本驱动 [16] - 技术面：小时线短期上涨，今日减仓小幅反弹，下方支撑 4470 一线 [16] - 策略：小时级别观望 [1][16] PP - 逻辑：广西石化装置预计十月中旬投产，供应压力大，下游需求旺季疲软，海外需求低，成本端原油下行带来压力 [20] - 技术面：小时线短期下跌，今日减仓反弹，上方压力 6740 一线 [20] - 策略：小时周期观望 [1][20] 甲醇 - 逻辑：月差结构走强暗示后期有做多机会，四季度伊朗负荷降低、进口回落使 01 合约有做多逻辑，但短期国内需求增量小、供应高位、库存难去化，港口库存也高，做多时点未到，关注技术信号和伊朗限气时点 [22][24] - 技术面：日线和短期均为下跌结构，今日减仓反弹，上方压力 2320 一线 [24] - 策略：单边小时周期剩余空单谨慎持有，止盈 2320 一线；对冲策略待站上压力后将甲醇多配 [24] PVC - 逻辑：“以碱补氯”下供应高开工，内需地产需求低，社会库存累库，高产量、高库存、弱需求结构难改 [27] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日震荡未改下跌结构，上方压力 4800 一线 [27] - 策略：小时周期空单持有 [1][27] 乙二醇（EG） - 逻辑：前期检修装置重启，开工高位，产能投放预期压力增大，港口库存转向累库，供需转弱 [28] - 技术面：日线下跌，小时线上涨，今日减仓反弹站上 4060 一线，下方支撑 4045 以下 [28] - 策略：小时周期空单止盈 [1][28] 塑料 - 逻辑：广西石化装置预期十月中旬投产，供应压力增大，下游需求旺季疲软，成本端原油下行 [32] - 技术面：日线下跌，小时线上涨，今日减仓反弹站上 6940 一线 [32] - 策略：剩余小时周期空单止盈 [1][32] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局加剧，需求端玻璃难转好，供应端无实质政策干预，商品宏观向下驱动回归，盘面下行压力大 [34] - 技术面：小时线下跌，今日减仓反弹未触及压力位，上方压力 1260 一线 [34] - 策略：剩余小时周期空单持有 [1][34] 烧碱 - 逻辑：部分装置检修恢复，新装置投产，中期供应压力增大，下游氧化铝利润低、需求增量有限，供增需弱 [36] - 技术面：小时线下跌，今日震荡，上方压力 2470 一线 [36] - 策略：节前止盈后暂观望 [1][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 ，国内民用气价格大幅下跌 ，外盘价格大跌 ，内外价差变化 ，美亚套利窗口关闭 ，CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨 ，运费大跌 ，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启 ，PDH制丙烯利润下降 ，库存压力偏高 ，短期供应压力大 ，但化工需求支撑且燃烧需求预期回暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气下跌 ，华东4345（ - 24） ，山东4200（ - 80） ，华南4460（ - 40） ，醚后碳四4420（ - 40） ，最低交割地为山东 ，基差 - 20（ - 32） ，11 - 12月差137（ + 7） ，FEI和CP下跌 ，分别469（ - 5） 、447（ - 5）美元/吨 [1] 周度观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 ，基差 - 20（ - 334） ，11 - 12月差137（ + 59） ，国内民用气价格大幅下跌 ，最便宜交割品为山东民用气4200（ - 250） ，华东4345（ - 39） ，华南4460（ - 110） ，万华 + 2300手仓单 ，外盘价格大跌 ，FEI月差 - 10美金（ + 5） ，CP月差 - 4美金（ + 5） ，内外价差PG - CP至132（ + 27） ，PG - FEI至112（ + 14） ，FEI - CP至20（ + 12.5） ，美亚套利窗口关闭 ，CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨 ，华南78（ + 26） ，运费大跌 ，美湾 - 日本108（ - 18） 、中东 - 远东60.5（ - 2.5） ，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态 ，最新 - 71（ - 12） ，PDH制丙烯利润下降 ，库存压力偏高 ，短期供应压力大 ，但化工需求支撑且燃烧需求预期回暖 ，PDH开工率68.76%（ - 2.12pct） ，中景二期恢复 ，但渤化检修 、万达天弘短停 ，下周预计开工企业陆续提负 [1]

成品油零售价格调整 - 10月13日国内成品油零售价格实现年内第八次下调，汽、柴油价格（标准品）每吨分别降低75元和70元 [1][2] - 折合成升价，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升均下调0.06元，本次调价是年内第20轮调整，呈现“6涨6搁浅8下调”的格局 [3] - 价格下调后，私家车加满一箱油（50升容量）可少花3元，每行驶100公里费用减少约0.4元，大型物流车每行驶100公里燃油费用减少约2.4元 [3] 国内成品油市场分析 - 调价周期内国内汽油和柴油批发价格均呈下跌走势，节前备货曾带动价格短暂反弹，但节后需求迅速回落，市场成交清淡 [5] - 后市汽油需求因缺少节假日支撑且天气转冷预计持续下滑，柴油需求虽受农忙、基建支撑，但因资源充裕及原油偏弱，价格仍有下行空间 [5] - 10月销售周期缩短使主营单位出货压力增大，纷纷下调价格赶量，汽油终端需求转淡，柴油需求受降雨影响疲态难改 [6] 批发价格与价差展望 - 分析指出10月汽油与柴油批发价格走势可能分化，汽油批零价差或稳步扩大，而柴油批零价差再度扩大空间受限 [7] - 电商节开启可能提升物流活跃度，为柴油刚需提供转好可能，使其批发价格底部支撑相对较强 [6] - 汽油因无大型假期，需求转弱，长期来看批发价格或继续承压 [6] 国际原油市场动态 - 本轮调价周期内国际原油价格先涨后跌，前期地缘局势冲突及OPEC+增产不及预期推升价格，后期地缘溢价回吐及贸易紧张导致价格下调 [8] - 8个OPEC+产油国决定11月维持增产措施，每日增产13.7万桶，此举被视为寻求更大市场份额，增大油市供应压力 [9] - 地缘局势变化引发供应收紧担忧，但供需“弱预期”格局对油价形成压制，预计10月原油价格将延续宽幅震荡，价格重心可能下移 [9][10] 未来调价预期 - 市场人士预计下一轮成品油调价下调的概率较大 [4]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块领涨两市 有色龙头ETF(159876)跳空大涨 盘中涨幅达2.7% 现涨1.8% [1] - 有色龙头ETF自4月8日低点以来累计上涨55.21% 大幅跑赢沪指(24.45%)和沪深300(27.21%)等主要宽基指数 [1] - 中证有色金属指数近五年表现分化 2020年涨35.84% 2021年涨35.89% 2022年跌19.22% 2023年跌10.43% 2024年涨2.96% [3] 铜业龙头个股表现 - 北方铜业盘中触板 洛阳钼业涨超8% 铜陵有色和江西铜业涨逾6% [1] - 洛阳钼业获主力资金净流入超11亿元 居A股吸金榜首位 [1] 行业供需与价格驱动因素 - 全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故暂停生产 预计2027年才能恢复事故前水平 2026年铜金产量将下降35% [3] - 短期关税暂停 供给扰动和降息预期强化下铜价偏强 长期家电补贴持续 电网投资增长叠加铜供给刚性 价格中枢有望抬升 [3] - 美联储处于降息通道带来货币宽松 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升盈利能力和改善市场预期 有利于金属价格传导 [3] 细分金属品种投资逻辑 - 黄金受美联储降息预期 地缘扰动引发避险需求和央行增持驱动 [4] - 稀土 钨 锑等战略金属受益于全球博弈 [4] - 锂 钴等金属受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [4] - 铜 铝等工业金属因新兴产业需求释放和供给增量有限 呈现供需紧平衡格局 [4] 行业指数配置价值 - 中证有色金属指数成分股权重分布: 铜25.3% 铝14.2% 稀土13.8% 黄金13.6% 锂7.6% [5] - 通过全覆盖方式可更好把握有色金属板块贝塔行情 相对于投资单一金属行业能起到分散风险作用 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场上周涨跌幅与前周基本持平，流动性宽松与需求旺季预期支撑下短期或偏稳运行，但各板块受不同因素影响表现有差异[1] 各板块总结 行情回顾 - 商品市场上周涨跌幅较前周基本持平，贵金属领涨2.34%，有色涨0.35%，能化、农产品和黑色分别跌1.26%、0.65%和0.01% [1] - 涨幅居前为黄金、白银和铝，跌幅较大为天然橡胶、棕榈油和沥青 [1] - 商品市场20日平均波动率降幅收窄，黑色、化工、农产品以降波为主，全市场规模增加，多数入金来自贵金属，黑色和农产品规模小幅下降 [1] 展望 - 贵金属：就业疲软与通胀降温使市场定价美联储年内降息3次，连续上涨后乏力，地缘扰动下短期波动或放大 [2] - 有色：美元走弱与消费旺季支撑，宏观偏暖，库存拐点未明，下游消费较强，短期或偏稳 [2] - 黑色：螺纹钢表需和产量回落、库存累积，高炉复产铁水产量回升，钢厂利润低制约复产，原料受查超产和“反内卷”扰动，成本抬升支撑产业链但价格矛盾增加 [2] - 能源：IEA上调年内供应预期幅度大于需求，市场过剩增加，地缘因素短期支撑油价但中期过剩使地缘溢价受限 [2] - 化工：聚酯终端织造订单和印染开工提升，需求向好，涤丝库存高利润差负荷提升慢，节前产业链相对油价估值或回升 [3] - 农产品：USDA报告中性偏空，美豆回调后上涨，产区高温少雨行情或震荡偏强，棕榈油受减产、政策和树龄问题支撑 [3] 商品基金概况 - 黄金ETF周收益率约2.3%，规模合计1563.24亿元增1.36%，成交量合计降20.72% [35] - 能化ETF周收益率 -0.42%，规模10.80亿元增4.25%，成交量增26.49% [35] - 豆粕ETF周收益率0.96%，规模25.44亿元增0.47%，成交量降25.22% [35] - 有色ETF周收益率0.88%，规模14.85亿元增5.53%，成交量增76.04% [35] - 白银基金周收益率1.81%，规模23.97亿元持平，成交量增53.46% [35]