报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油跟随原油震荡，但受库存高企及套利货冲击压制，波动加剧 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面信息 - 地缘扰动叠加OPEC供应未显著放量，原油价格偏强震荡，支撑高硫燃料油成本重心 [3] - 高硫燃料油稳定的船用需求为基本面提供支撑，未受制裁资源供应偏紧 [3] - 富查伊拉燃料油库存周增25.92%至886万桶，创年内高位，反映供应过剩 [3] - 中东及西非低硫组分稳定流入亚洲，叠加俄罗斯高硫资源持续输出，压制市场结构 [3] 低硫燃料油价格及价差数据 - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油M+2为454.24美元/吨，日度涨跌值3.16美元/吨，周度涨跌值6.03美元/吨；鹿特丹低硫燃料油M+2为418.56美元/吨，日度涨跌值1.09美元/吨，周度涨跌值 - 0.71美元/吨；美国墨西哥湾低硫燃料油M+2为68.71美元/桶，日度涨跌值0.28美元/桶，周度涨跌值0.13美元/桶；中国LU期货M+3为3306元/吨，日度涨跌值34元/吨，周度涨跌值56元/吨 [5] - 2025年10月31日，LU期货M+3 - 新加坡低硫燃料油M+2为10.4709美元/吨，日度涨跌值5.2894美元/吨，周度涨跌值3.7404美元/吨；新加坡 - 鹿特丹低硫燃料油M+1为33.87美元/吨，日度涨跌值2.17美元/吨，周度涨跌值9.31美元/吨 [5] - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为7.38，日度涨跌值0.21，周度涨跌值1.33；鹿特丹低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为1.71，日度涨跌值 - 0.17，周度涨跌值0.15；美国墨西哥湾低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为4.57，日度涨跌值0.15，周度涨跌值0.27 [5] - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油月差为 - 0.65，日度涨跌值0.16，周度涨跌值2.4；鹿特丹低硫月差为1.16，日度涨跌值0.06，周度涨跌值1.48；美国墨西哥湾低硫月差为2.4765，日度涨跌值0.6985，周度涨跌值3.175；LuM+3 - M+4月差为2.9522美元，日度涨跌值 - 0.4196美元，周度涨跌值4.6369美元 [5] - 2025年10月31日，新加坡高低硫价差M+2为69.96，日度涨跌值0.73，周度涨跌值6.68 [5] 高硫燃料油价格及价差数据 - 2025年10月31日，新加坡高硫燃料油M+1为381.05美元/吨，日度涨跌值2.7美元/吨，周度涨跌值 - 11.3美元/吨；鹿特丹高硫燃料油M+1为394.95美元/吨，日度涨跌值2.35美元/吨，周度涨跌值 - 2.15美元/吨；美国墨西哥湾高硫燃料油M+1为59美元/桶，日度涨跌值0.44美元/桶，周度涨跌值 - 0.44美元/桶；中国FU期货M+1价格为2959元/吨，日度涨跌值 - 9元/吨，周度涨跌值43元/吨 [24] - 2025年10月31日，新加坡高硫燃料油月差为 - 3.22，日度涨跌值0.28，周度涨跌值 - 1.6；鹿特丹高硫燃料油月差为8.47，日度涨跌值 - 0.03，周度涨跌值 - 0.91；美国墨西哥湾高硫燃料油月差为6.604，日度涨跌值0.6985，周度涨跌值0.3175 [24] - 2025年10月31日，FU月差为26.4127美元/吨，日度涨跌值1.0966美元/吨，周度涨跌值12.7992美元/吨；新加坡高低硫价差M+1为72.54，日度涨跌值0.62，周度涨跌值19.06；鹿特丹高低硫价差M+1为24.45，日度涨跌值 - 1.52，周度涨跌值 - 4.82；美国墨西哥湾高低硫价差M+1为64.135，日度涨跌值 - 0.3175，周度涨跌值 - 0.3175 [35] - 2025年10月31日，中国高硫M+2 - 新加坡高硫M+1为8.0261，日度涨跌值 - 5.5768，周度涨跌值 - 1.1887；新加坡高硫燃料油VS布伦特M+1裂解为 - 4.74美元/桶，日度涨跌值0.02美元/桶，周度涨跌值 - 1.36美元/桶 [35]