美股三大指数09月29日收盘全线上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨0.15%；标准普尔500种股票指数上涨0.26%；纳斯达克综合指数 上涨0.48%。 大型科技股涨跌不一，英伟达涨超2%，亚马逊涨超1%，博通跌近2%。特斯拉涨0.64%，微软涨0.61%，Meta跌0.05%，苹果跌0.40%，AMD涨1.19%。美 股存储概念股集体上涨，希捷科技涨5.35%，美光科技涨4.22%，西部数据涨9.23%。 热门中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.03%，哔哩哔哩、阿里巴巴、新东方涨超4%，理想汽车、京东涨超3%，百度、蔚来涨超2%。 01 特朗普称以色列同意结束加沙冲突"20点计划" 谢克尔盘中涨近2% 美东时间29日周一，与以色列总理内塔尼亚胡在白宫会谈后，美国总统特朗普宣布，以方已同意美国提出的结束加沙冲突"20点计划"。消息公布后，以色 列谢克尔汇率刷新日高，美元兑谢克尔一度跌破3.2890，日内跌逾1.9%。 会谈当天，内塔尼亚胡还就以色列此前空袭多哈哈马斯领导层一事向卡塔尔道歉。卡塔尔此前将以方道歉作为恢复斡旋加沙冲突的先决条件。 02 WTI原油期货一度跌4% 据央视新闻 ...

油运行业景气度分析 - 8月下旬以来油运运价持续上行 主要因中东货盘增加和美洲货盘增加带动中东区域运力紧张[1] - 四季度旺季有望延续高景气行情 供给端船舶紧张状况持续 需求端货盘需求有望持续增加[2] - 当前中东地区船货比达到历史低位 已定载船舶短期内无法返回 后续船舶供给或更加紧张[1][2] 供需基本面分析 - 供给端紧张反映在运价上 VLCC黑船比例为23% 被制裁VLCC占整体14%[3] - 需求端OPEC+增产对出口的传导持续 十月份仍有小幅增产[1][2] - 北半球冬季对油品需求通常持续三个月 旺季货盘需求有望持续或增加[2] 长期推动因素 - 持续的黑船制裁是油运供需改善的长期推动因素 制裁影响逐步体现[3] - 俄罗斯出口至中国印度原油较过去两年下降 OPEC国家出口中国印度原油增加[3] - 在低油价 OPEC+增产和国内炼厂利润改善背景下 制裁对增加合规市场需求的影响逐步显现[3] 投资标的 - 看好航运细分市场旺季布局机会 推荐中远海能(01138) 招商轮船(601872 SH) 招商南油(601975 SH)[4] - 维持覆盖公司盈利预测 目标价及估值不变[4]

ITG 国贸期 ITG 国留財 ITG 国贸 ITG 国贸期货 ITG 国贸朝货 TTG 国贸期货 ITG 国贸期货 ITG 国贸期货 TTG 国贸期货 rig 国贸期货 G 国贸期货 TTG 国贸期货 TTG 国贸期货 TTG 国贸期货 TTG 国贸期货 TTG 国贸期货 ITGE r ( ITG 国贸期货 ITG 国贸期货 rt G 國留期货 TTG 国贸期货 ITG 国贸期货 TTG 国贸期货 TTG 国贸期货 TTG 国贸期货 一四期货 -2015期货 | 1 C E H Hos | | | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 日度策略参考 发布日期:2025/09 | | 从业给后:F025127 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | | | 股指长线继续看多,但国庆长假节前市场出现单边上涨格局的概 | | | | 震荡 | 率较低,建议控制仓位。 | | 宏观金融 | 国债 | 震荡 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 空间。 | | | 黄金 | 震荡 | 金价短期或高位偏强震荡,但仍需警惕国庆长假 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、橡胶、螺纹钢、铁矿石、焦炭、生猪、大豆、棕榈油、PX、甲醇、纯碱、聚丙烯、中长期国债、黄金、白银等多种商品进行短评，分析各商品的供需、价格等情况并给出投资建议 [1][2][4] 各品种总结 原油 - 科威特将自10月起提高原油产量，OPEC+增产趋势增加全球原油供应量，非OPEC+产油国供应量也维持高位，原油市场供应宽松使油价承压，建议逢高沽空 [1] 橡胶 - 产区阶段性台风侵袭扰动割胶，但供应上量预期压制原料价格，成本支撑不足，下游节前补库结束，成品现货库存去化乏力，我国天然橡胶库存低位，处于低库存、弱需求局面，震荡对待 [2] 螺纹钢 - “金九”钢材需求缓慢恢复，建材钢厂适度控产使供需关系略有改善，后期行业“反内卷”政策将继续实行，国庆节前钢厂有补库需求，原燃料价格高位运行，成本对钢价有支撑，短期钢价或高位震荡，上涨空间可能不大 [4] 铁矿石 - 供应端全球铁矿石发运量高位波动，到港量环比增加，需求端铁水产量或将环比回升，库存端预计47港港口铁矿石库存环比累库，价格或窄幅震荡运行 [4] 焦炭 - 供应端二轮提降落地，焦化利润转负，部分焦企产量回落，钢厂焦化厂开工增加，整体产量基本持稳，需求端铁水产量小幅增加，焦炭刚需支撑较好，中下游节前补库开启提供需求支撑，盘面拉涨及宏观情绪好转带动现货价格企稳，后续需关注旺季铁水产量 [5] 生猪 - 昨日全国猪价弱稳调整，前期连续下跌使市场抵触情绪增强，局部二育询价增加，现货跌势放缓，但养殖端出栏压力依旧，价格尚未止跌，价格连续下行后养殖端挺价情绪渐起，可尝试短多，短期内关注集团厂出栏节奏变化以及需求恢复情况 [6] 大豆 - 全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，市场对国产大豆价格不看好，随着新豆上市量增加，供应压力将进一步显现，下游需求未明显好转，短期内国产大豆价格预计将继续承压 [7] 棕榈油 - 当前国际棕榈油销区和产区库存高企，印度排灯节需求未启动，我国国内需求偏软，双节备货提振不明显，基本面偏弱，价格承压，短期内预计震荡偏弱运行 [8] PX - 国内外PX检修装置重启，短流程效益较好，PX供应逐步增至偏高水平，PTA检修装置复工，终端回暖预期有限，PTA价格承压，PX供需预期双增，供需整体偏宽松，震荡偏弱对待 [9] 甲醇 - 国内甲醇开工高位下降，下游需求回升，9月预期进口量维持高位，甲醇港口库存继续积累，江苏主流库区提货良好，内地甲醇企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差偏弱，商谈成交一般，预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2365一线，建议观望 [10] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，需求端偏弱，下游加工厂采买积极性不高，多维持刚需生产，国内纯碱市场稳中震荡，装置开工预期提升，下游需求表现平平，延续低价补库成交，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1255一线，建议观望或回调短线做多 [11] 聚丙烯 - 聚丙烯开工近期较稳，新增产能压力集中释放，整体供应仍充裕，商业库存下降，需求端缓慢跟进，有望进一步改善，月底市场担忧国庆假期库存压力，多积极去库存降风险，预计PP 01合约短期震荡运行，下方支撑6850一线，建议观望或回调短线做多 [13] 中长期国债 - 货币政策以保持流动性宽裕为落脚点，美联储降息落地，股债跷跷板逻辑或利多债市，但空间有限，国债短期或震荡 [13] 黄金 - 地缘政治风险加强，关税风险持续，避险情绪推动黄金持续上涨，美元指数再度下跌，利多黄金，美联储独立性存在争议，为黄金未来走势注入不确定性，黄金震荡偏多 [14] 白银 - 隔夜美联储多名官员对未来降息前景发表讲话，美元指数下跌，贵金属持续上涨，市场对未来降息的预期推动贵金属多头行情持续，白银震荡偏多，关注黄金对白银的影响 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线观望，跨区价差或走扩；中长期看，油价下行压力较大，年底、明年初Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [8] - 逻辑为OPEC+9月会议或决议加速增产抑制价格反弹，关注俄油出口下滑风险但短期中断概率低，中长期因OPEC+等增产有供应过剩压力，油运运费大涨或刺激跨区价差走扩 [8] - 策略上单边观望、长期逢高布空，跨期正套轻仓持有（买SC11，空12），跨品种EFS价差或边际反转、SC - Dubai或反转 [8] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周原油单边观望，运费大涨或带动跨区价差走扩，全球原油供应复杂多变，OPEC+逐步退出减产，俄罗斯供应受影响，非OPEC+国家供应增长，中国战略储备增速放缓但海上浮仓增加，东西套利窗口开启 [6] - 全球原油需求区域分化，亚洲需求有韧性，欧洲面临季节性需求下降，美国汽油需求超预期，成品油裂解价差表现分化 [7] 宏观 - 美联储降息，金油比回落 [14] - 海外PPI提升，关注通胀传导 [20] - 人民币汇率继续走强，社融回落 [25] 供应 - OPEC+核心成员国月度、周度出口量有相关数据展示，包括沙特、伊拉克、俄罗斯等国 [27][37][46] - 非OPEC+周度出口量有相关数据展示，包括美国、加拿大等国 [55] - 美国页岩油钻井数量、产量企稳 [63] 需求 - 美欧开工率季节性回落，中国主营炼厂、地炼开工率回升 [65] 库存 - 美国商业库存企稳，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [69] - 炼油毛利偏强震荡 [72] - 欧洲柴油库存反弹，汽油去库 [74] - 国内成品油毛利回落 [76] 价格及价差 - 北美基差震荡 [80] - 月差小幅反弹 [81] - SC强于外盘，月差反弹 [82] - 净多头持仓反弹 [84]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看空| |LPG|谨慎看空| |L|空头延续| |PP|空头延续| |PVC|空头反弹| |PX|谨慎看空| |PTA|谨慎看空| |乙二醇|谨慎看空| |甲醇|谨慎看多| |尿素|谨慎看空| |天然气|谨慎看空| |沥青|谨慎看空| |玻璃|低位震荡| |纯碱|低位震荡| 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，短期地缘扰动影响下降，库存有支撑但供给过剩压力上升，价格下行压力大 [1][6] - LPG成本端油价震荡、下游开工率下降，维持偏空判断 [1] - L旺季不及预期，短期供需矛盾不突出，将转为供需双强格局，短期偏弱震荡 [1][17] - PP高检修难敌高扩产，旺季不及预期，现货偏弱，盘面维持升水结构 [1][22] - PVC基差走强、仓单下降、成本支撑好转，但基本面供强需弱，低估值支持下可回调试多 [1][27] - PX供需紧平衡但预期宽松，宏观因素使油价承压，可反弹布空 [1][31] - PTA加工费低，供应压力增加，市场有旺季预期但未超预期，四季度供需或宽松，可逢高布局空单 [1][35] - 乙二醇国内装置降负、海外变动不大，库存低有支撑，市场交易新装置投产预期，区间震荡偏弱 [1][39] - 甲醇装置检修量增加、海外负荷下滑，供应压力预期改善，需求好转，可关注01合约逢低加多机会 [1][43] - 尿素短期收紧但供应预期宽松，需求内冷外热，库存累库，盘面承压 [1][48] - 天然气美国库存累库超预期，但需求端利好，气温转凉对气价有支撑 [1][53] - 沥青成本端有压缩空间，供给端压力上升，中长期偏空 [1][57] - 玻璃部分区域产销好，基差走强，但供给承压、需求疲弱，旺季短线偏多，中长期反弹偏空 [1][62] - 纯碱重碱需求好转、库存下降，但供给将维持宽松格局，需求改善下短线偏多，中长期反弹偏空 [1][66] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降0.69%，Brent下降1.52%，SC下降0.70% [5] - 基本逻辑：地缘风险下降，油价重回基本面定价，美国原油库存超预期去库提供支撑，但中长期供给过剩 [6] - 基本面：供给上俄罗斯8月海运出口增长、美国净进口减少出口增加；需求上OPEC预测2025 - 2026年需求增速；库存上美国商业原油等库存有变化 [7] - 策略推荐：中长期供给过剩，关注60美元页岩油盈亏平衡点，日线震荡偏弱，空单继续持有，SC关注【480 - 495】 [8] LPG - 行情回顾：9月18日，PG主力合约收于4466元/吨，环比下降0.42%，现货端部分地区价格无变化 [9][10] - 基本逻辑：成本端原油供给过剩，需求端化工利润下滑开工率回落，仓单下降，供给量上升，库存增加 [11] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，估值偏高，日线走弱，空单持有，PG关注【4400 - 4500】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7188元/吨，华北宁煤为7110元/吨，仓单12736手，基差为 - 78元/吨 [15][16] - 基本逻辑：旺季不及预期，现货下跌，基差偏弱，短期供需矛盾不突出，将转为供需双强格局，本周产量下滑下周预计回升，需求端支撑走强 [17] - 策略推荐：短期偏弱震荡，产业客户可逢高套保，等待利多驱动，L关注【7150 - 7250】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6926元/吨，华东拉丝市场价为6803元/吨，基差为 - 123元/吨，仓单13676手 [20][21] - 基本逻辑：高检修难敌高扩产，旺季不及预期，现货偏弱，基差处于同期低位，成本端丙烯价格坚挺压制利润，下游需求进入旺季，开工率上升 [22] - 策略推荐：盘面维持升水结构，产业可逢高套保，PP关注【6850 - 7000】 [22] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4923元/吨，常州现货价4770元/吨，01基差为 - 153元/吨，仓单110219手 [25][26] - 基本逻辑：基差持续走强，仓单高位下降，产业套保压力缓解，动力煤价格上涨成本支撑好转，但基本面供强需弱，出口或转弱 [27] - 策略推荐：低估值支持，回调试多，V关注【4900 - 5050】 [27] PX - 行情回顾：9月12日，PX现货6864元/吨，PX11合约日内收盘6712元/吨，主力成交量15.12万手，持仓量14.82万手 [29][30] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端PTA装置开工负荷回升，PX国内和亚洲负荷稳定，产量、进口量有变化，库存下降但仍偏高，宏观因素使油价承压 [31] - 策略推荐：反弹布空，卖看涨期权，PX511关注【6620 - 6720】 [32] PTA - 行情回顾：9月12日，PTA华东4565元/吨，TA01日内收盘4648元/吨，主力成交量51.18万手，主力持仓量102.11万手 [33][34] - 基本逻辑：加工费整体偏低，新装置投产预期叠加前期检修装置复产，供应端压力增加，市场有“金九银十”旺季预期，需求端偏好但未超预期，库存略有去化但仍偏高，成本端有支撑 [35] - 策略推荐：单边逢高布局空单，套利关注做扩PTA加工费机会 [1][35] 乙二醇 - 行情回顾：9月12日，华东地区乙二醇现货价4378元/吨，EG01日内收盘4319元/吨，主力成交量13.47万手，持仓量31.73万手 [37][38] - 基本逻辑：国内装置略微降负、海外装置变动不大，到港及进口相对较低，市场有消费旺季预期，下游聚酯及终端织造开工负荷回升，库存整体偏低，市场交易新装置投产预期 [39] - 策略推荐：高位空单持有，关注反弹布空机会，卖看涨期权，EG01关注【4235 - 4280】 [40] 甲醇 - 行情回顾：9月12日，华东地区甲醇现货2317元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2379元/吨，主力合约成交量79.84万手，持仓量40.44万手 [42] - 基本逻辑：甲醇装置检修量增加，开工负荷小幅下行，海外装置负荷下滑，进口量同期偏高但增幅放缓，供应端压力预期改善，需求端好转，社库持续累库但力度放缓，成本支撑企稳 [43][44] - 策略推荐：关注01合约逢低加多机会，MA01关注【2328 - 2370】 [45] 尿素 - 行情回顾：9月12日，山东地区小颗粒尿素现货1660元/吨，尿素主力合约日内收盘1663元/吨，主力成交量12.46万手，持仓量30.06万手 [46][47] - 基本逻辑：尿素短期收紧，供应预期宽松，日产有望先降后升，需求内冷外热，库存持续累库且处高位，成本端支撑走弱 [48][49] - 策略推荐：尿素盘面承压，空单持有，卖看涨期权，关注【1655 - 1675】 [50] 天然气 - 行情回顾：9月18日，NG主力合约收于3.362美元/百万英热，美国亨利港现货3.050美元/百万英热、荷兰TTF现货11.068美元/百万英热、中国LNG市场价3893元/吨 [51][52] - 基本逻辑：美国天然气库存累库超预期，但随着天气转凉，需求端逐渐上升，国内LNG零售利润上升，供给和需求均有增长 [53] - 策略推荐：气温转凉，燃烧需求上升，消费旺季和冬季用气储备对气价有支撑，NG关注【2.933 - 3.035】 [54] 沥青 - 行情回顾：9月18日，BU主力合约收于3436元/吨，山东、华东、华南市场价分别为3520元/吨、3590元/吨、3490元/吨 [55][56] - 基本逻辑：成本端油价受地缘扰动反弹但供给过剩，沥青供需整体偏宽松，产量增速高于需求增速，裂解价差和BU - FU价差处于高位，估值偏高 [1][57] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3400 - 3500】 [58] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1208元/吨，湖北市场价为1120元/吨，仓单为754手，SA - FG价差为98元/吨 [60][61] - 基本逻辑：部分区域产销尚可，现货价格重心上移，基差走强，日熔量增加，供给承压，8月地产竣工面积跌幅扩大，终端需求疲弱 [62] - 策略推荐：旺季需求有支撑，短线偏多，中长期宽松格局难改，反弹偏空，FG关注【1180 - 1220】 [62] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1306元/吨，沙河重质纯碱市场价为1220元/吨 [64][65] - 基本逻辑：沙河现货小幅下跌，重碱需求好转，企业库存四连降，需求端多数为刚需，供给端夏季检修结束装置重启，预计供给维持宽松格局 [66] - 策略推荐：需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA关注【1280 - 1320】 [66]

报告行业投资评级 - 原油看空★★；LPG谨慎看空★；L、PP、PVC、玻璃、纯碱空头反弹★★；PX、PTA、甲醇、尿素谨慎看多★；乙二醇谨慎看空★；天然气谨慎看空★G；沥青谨慎看空★ [1][2][3] 报告的核心观点 - 地缘扰动不改多数品种供需格局，原油、LPG等价格下行压力大，部分品种如L、PP等有反弹机会，各品种投资策略因供需、成本、库存等因素而异 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，WTI升0.11%，Brent升0.67%，SC升1.66% [4] - 俄乌冲突影响有限，OPEC+扩产，美原油消费旺季结束库存累库，中长期油价或压至60美元左右 [5] - 策略上空单继续持有，SC关注【485 - 500】 [7] LPG - 9月15日PG主力合约收于4513元/吨，环比升1.51% [8][9] - 成本端油价有下探空间，液化气上方承压，仓单持平，供给增需求降，库存升 [10] - 策略上空单加持，PG关注【4450 - 4550】 [11] L - L2601合约收盘价为7169元/吨，仓单增 [14][15] - 期现齐跌基差走强，短期产业套保施压，本周产量降下周或回升，需求端支撑走强 [16] - 策略上短期破位偏弱震荡，回调试多，L【7150 - 7250】 [16] PP - PP2601收盘价为6939元/吨，基差走强 [19][20] - 成本支撑不足，产量先升后降，下游需求旺季开工率升 [21] - 策略上关注整数关口支撑，回调试多，PP【6900 - 7000】 [21] PVC - V2601收盘价为4847元/吨，仓单增 [24][25] - 基本面供强需弱，库存累库，仓单注册，本周产量或增下周降，出口或转弱 [26] - 策略上低估值支撑，谨慎追空，V【4800 - 4900】 [26] PX - 9月12日PX现货6864元/吨，主力成交量增持仓量降 [28][30] - 供应端国内外装置变动不大，需求端PTA加工费低装置短期提负，供需紧平衡，库存偏高 [31] - 策略上日内短线逢低布局多单，高位空单持有，PX511【6750 - 6850】 [32] PTA - 9月12日PTA华东4565元/吨，主力成交量增持仓量增 [33][34] - 加工费低，新装置投产预期叠加检修装置复产，供应压力增，需求旺季预期偏好，9月供需紧平衡四季度宽松 [35] - 策略上空单止盈，关注做扩加工费机会，日内短线逢低布局多单 [35] 乙二醇 - 9月12日华东地区乙二醇现货4378元/吨，主力成交量持平持仓量增 [37][38] - 国内装置降负海外变动不大，到港及进口低，库存低有支撑，市场交易新装置投产预期 [39] - 策略上空单止盈，关注逢高布空机会，EG01【4290 - 4340】 [40] 甲醇 - 9月12日华东甲醇现货2317元/吨，主力合约收盘2379元/吨，主力成交量增持仓量降 [41] - 装置检修量增开工负荷降，海外装置负荷高进口多，需求止跌，社库累库，成本支撑企稳 [42] - 策略上关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2390 - 2420】 [44] 尿素 - 9月12日山东小颗粒尿素现货1660元/吨，主力合约收盘1663元/吨，主力成交量降持仓量增 [46] - 短期收紧供应预期宽松，日产或先降后升，需求内冷外热，库存累库，成本支撑走弱 [47] - 策略上中长线关注01逢低布局多单机会 [48] 天然气 - 9月12日NG主力合约收于3.207美元/百万英热，环比降0.50% [51] - 地缘风险下降气价回落，气温转凉需求上升 [52] - 策略上关注【2.945 - 3.088】 [53] 沥青 - 9月15日BU主力合约收于3411元/吨，环比升0.53% [55][56] - 成本端原油供给过剩，沥青供给压力上升，利润尚可，裂解价差高 [57] - 策略上轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [58] 玻璃 - FG2601收盘价为1185元/吨，仓单持平 [60][61] - 企业库存下降，新产线点火日熔量增，供给承压，终端需求疲弱 [62] - 策略上观望为主，FG【1150 - 1200】 [62] 纯碱 - SA2601收盘价为1287元/吨，仓单预报增 [65][66] - 企业库存三连降，需求刚需，上游开工增，后市多套设备计划检修 [67] - 策略上需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA【1270 - 1310】 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯短期易涨难跌，但上方空间有限，在[7300]价位存在压力，目前需求正处于由淡转旺的过程中，格局边际好转，短期内存上涨驱动，但供应压力仍大，新增产能继续投放，同时存量负荷也较高[6] - 产业链各参与角色给出不同操作建议，如库存管理方面针对待销售PP量可在盘面做空期货合约或买入看跌期权预防价格下跌风险；采购管理方面可按比例买入看涨期权控制采购成本等，需关注成本端原油价格和中下游库存变化[4] 根据相关目录分别进行总结 基差与价差 - 基差方面，塑料标品和非标品现货弱势下跌，基差反而走弱，华东、华北、华南基差均较周初走弱，非标基差走势类似[20][21] - 区域价差方面，华北 - 华东价差有所反弹，华南 - 华东价差低位持稳；非标价差方面，注塑 - 拉丝价差走弱，低融共聚 - 拉丝价差处于中位水平[34][35] - 盘面价差方面，1 - 5月差重新走弱至 - 20以下；聚烯烃价差方面，L - PP01目前回落至270附近，前期PP - 701价差大幅回落，近期间上修复并持稳；甲醇01合约止跌反弹，MT0利润上行空间有限[54] 国内生产端利润与供应 - 生产利润情况，油制利润维持近年来较好水平，PDH利润不佳，CTO利润有所收缩但仍维持高位，内陆MTO利润承压恶化[82] - 国产产量及负荷方面，2025年国内PP计划投产合计490.5万吨，产能增速预计为11%，本周PP产量78.67万吨（ - 2.73万吨），开工率76.83%（ - 3.08%），供应损失量23.10万吨，部分装置停车或计划投产[115][118][119] - 排产占比方面，拉丝排产上升，可能说明短期标品强于非标，但中期供应压力或增加[140] 美金价与进出口利润 - 美金价及价差方面，西北欧、美洲价格高位回落，亚洲价格整体走弱，CFR中国与外盘价差回升[149][150] - 进出口利润方面，国内市场弱势整理，生产企业出口报盘持稳，海外询盘偏少，中国价格位于“全球洼地”，进口套利难有开启[166] 下游开工 - 本周下游综合开工环比上升0.63%，多数开工回暖，如塑编开工提升0.4%，BOPP、CPP开工分别提升0.12%、2.2%，PP管材开工反弹0.17%，改性、注塑开工也在回升，后续随着金九银十旺季到来，下游开工将进一步提升[169] 库存 - 生产企业库存减少1.24万吨至57.51万吨，其中两油库存减少3.09万吨，煤化工库存积累0.58万吨，PBI库存去化0.9万吨，地炼库存积累2.17万吨；贸易商库存增加2.29万吨，中间环节库存消化缓慢，港口库存减少0.16万吨[11][223]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2510短期和中期震荡，日内震荡偏强且偏强运行，因地缘风险增强原油震荡反弹 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2510短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点为偏强运行，核心逻辑是地缘风险增强，原油震荡反弹 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内震荡偏强，中期震荡，参考观点偏强运行，核心逻辑是OPEC+产油国8月平均产量4240万桶/日，环比增50.9万桶/日，4月以来累计增产148万桶/日，近期乌克兰无人机袭击俄港口，上周五夜盘国内外原油期货价格小幅反弹，国内原油期货2510合约收低1.59%至486.8元/桶，预计本周一国内原油期价维持震荡偏强走势 [5]

长安期货有限公司 原油周评 2025年9月15日 范磊（F03101876，Z0021225） 忠诚 敬畏 创新 卓越 CONTENTS 投资咨询业务资格（陕证监许可字[2012]101号） 超级央行周来临，地缘加剧油价波动 目录 操作思路 行情回顾 基本面分析 观点小结 1 2 3 4 01 操作思路 忠诚 敬畏 创新 卓越 操作思路 参考。 操作思路： 上周油价前半程在地缘因素影响下 持续上移，周四受到美国通胀数据 左右出现回调，但在周末再度回暖； 预计本周时间油价将在各大经济体 利率决议以及地缘波动影响下持续 扩大波动，并存一定的上行空间， 建议关注价格区间【460-510】元 /桶，短线内可谨慎偏多布局，但 中长期依然以偏空思路对待。仅供 忠诚 敬畏 创新 卓越 (SC主力合约K线走势图) 资料来源：文华财经，长安期货 02 行情回顾 忠诚 敬畏 创新 卓越 行情回顾 忠诚 敬畏 创新 卓越 资料来源：文华财经，长安期货 03 基本面分析 忠诚 敬畏 创新 卓越 （1.1）宏观——美联储降息来临，市场预期悲观 • 本周四美联储即将举行政策会议，市场目前预 计美联储将降息25个基点，甚至还有7%的概 率 ...