核心观点 - 报告认为2025年11月14日A股市场的调整主要受外部因素影响，特别是美联储12月议息会议临近带来的鹰派表态压制了风险偏好[6][9] - 建议在权益市场维持"红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块"的综合均衡配置思路，并关注外部环境及流动性变化[9][13] - 对债市维持谨慎乐观，商品市场建议逢低布局贵金属，并关注国内反内卷相关政策进展[10][13] 市场行情分析：股票市场 - 2025年11月14日A股市场低开后震荡调整，上证指数下跌0.97%，收报3990.49点，失守4000点关口；深证成指、创业板指、科创50指数分别下跌1.93%、2.82%、2.72%，万得全A指数下跌1.27%[7] - 全市场成交额1.98万亿元，较前一日缩量4.1%，全市场3320只个股下跌，1959只上涨[7] - 防御板块领涨，银行、房地产、纺织服装、医药板块分别上涨0.27%、0.26%、0.16%、0.14%；科技成长板块深度回调，电子、通信、计算机、传媒、电力设备及新能源板块分别下跌2.88%、2.45%、2.32%、2.04%、1.96%[7] - 10月M1增速-M2增速为-2.0%，自今年5月回升以来首次回落；联邦公开市场委员会12月10日降息的可能性已降至47%，本周早些时候为67%[7] - 海外权益市场领先调整，隔夜纳斯达克指数下跌2.29%，日经指数、韩国综合指数分别下跌1.87%、3.81%；两岸融合指数大涨4.19%，海南自贸港指数上涨2.76%，微盘指数上涨1.05%[7] 市场行情分析：债券市场 - 2025年11月14日国债期货多数持平，30年期主力合约涨0.03%报116.160元，10年期和5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.01%[10] - 央行开展2128亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1417亿元逆回购到期，实现净投放711亿元；银行间市场隔夜品种利率上行4.8BP报1.363%，7天期下行0.6BP报1.468%[10] - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，预期增5.2%，前值增6.5%；10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，预期增2.7%；1-10月固定资产投资同比下降1.7%，房地产开发投资同比下降14.7%[10] 市场行情分析：商品市场 - 2025年11月14日国内商品期市涨跌参半，油脂油料涨幅居前，豆一涨2.26%；农副产品多数上涨，苹果涨2.25%；化工品多数上涨，苯乙烯涨1.32%；能源品全部上涨，LPG涨1.09%[10] - 非金属建材跌幅居前，玻璃跌1.90%；黑色系多数下跌，焦煤跌1.77%；基本金属全部下跌，沪锡跌1.77%；新能源材料多数下跌，工业硅跌1.74%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌1.16%；贵金属全部下跌，沪金跌0.29%，沪银跌0.04%[10] - 苹果价格上涨源于10月不利天气导致生产受限及各合约交货环节质量检测问题可能推升仓单成本[10] 交易热点追踪 - 人工智能领域关注全球科技巨头企业资本开支加速，后续关注美国及国内科技龙头资本开支和订单[15] - 核聚变领域关注中上游环节产业化提速，后续关注项目进展推动情况及行业招标[15] - 国产芯片领域关注技术突破国产替代空间大，后续关注光刻机技术突破及百度阿里等自研芯片进展[15] - 量子科技领域关注技术突破及战略新兴产业地位，后续关注国内政策支持力度及国内外重点项目进展[15] - 贵金属领域关注央行持续增持及美联储降息预期，后续关注美联储进一步降息预期及地缘政治风险[15] - 红利领域关注股息率吸引力及避险配置价值，后续关注商品价格走势及企业分红情况[15] - 机器人领域关注产业化趋势加速，后续关注特斯拉订单释放节奏及国内企业技术进展[15] - 大消费领域关注人民币升值及市场风格切换，后续关注经济复苏情况及相关刺激政策[15] - 券商领域关注成交活跃及存款搬家，后续关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化[15]

市场整体资金流向 - 11月13日A股市场低开高走，三大指数集体收涨，沪指续创十年新高，创业板指涨超2.5%，两市全天成交额超2万亿元[2] - 当日股票ETF市场整体资金净流出超56亿元，但11月以来累计资金净流入已超过200亿元[3][5] - 全市场1256只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.69万亿元[5] 资金净流入主要方向 - 行业主题ETF中，人工智能、红利、食品饮料、港股金融以及中证1000等宽基指数ETF资金净流入较多[3] - 单日净流入超1亿元的股票ETF有19只，创业板人工智能ETF南方、汇添富港股通创新药ETF、广发港股通非银ETF位居前三，净流入均超4亿元[5] - 易方达基金数据显示，红利主题净流入8.4亿元，食品饮料净流入5.1亿元，中证1000指数净流入4.3亿元，港股金融净流入4.2亿元[6] - SGE黄金9999指数相关ETF单日净流入超10亿元，近5日资金流入超48亿元[6] - 华夏基金ETF中，上证50ETF和食品饮料ETF单日净流入居前，分别净流入3.21亿元和2.04亿元[7] - 资金净流入前20大股票ETF中，港股相关ETF占据6席，涉及创新药、非银、科技、红利等方向[6] 资金净流出主要方向 - 11月13日有31只股票ETF净流出资金超过1亿元，宽基和部分行业主题ETF"失血"严重[10] - 宽基指数ETF中，2只创业板ETF合计净流出超15亿元，3只沪深300ETF净流出接近9.5亿元，4只中证A500ETF净流出接近9亿元[10] - 行业主题方面，单只有色金属ETF净流出超5.8亿元，2只电池相关ETF合计净流出5亿元，煤炭、半导体、军工等方向ETF净流出也偏多[10] - 11月以来，沪深300、上证50、中证500、创业板等宽基指数ETF，以及电池、有色、煤炭等行业主题ETF净流出较多[10] 基金管理人动态 - 易方达基金ETF最新规模为8338.2亿元，其黄金ETF净流入1.2亿元，上证50ETF易方达净流入0.7亿元[6] - 华夏基金旗下上证50ETF最新规模达1841.13亿元，食品饮料ETF规模为62.27亿元[7]

基金产品概况 - 华夏港股通红利低波ETF基金（159118）募集于今日结束 [1] - 基金特点为低费率，管理费加托管费合计仅0.2% [1] - 支持高效率的T+0交易机制 [1] - 投资目标为助力投资者一键布局高股息资产 [1] 南向资金流向 - 11月11日南向资金通过港股通净流入44.67亿港元 [1] - 今年以来南向资金累计净流入已超过1.3万亿港元 [1] - 港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，创互联互通机制开通以来最高纪录 [1] 市场偏好与表现 - 南向资金更青睐红利和金融板块 [1] - 南向资金倾向于规避科技、医药、消费相关品种 [1] - 港股红利品种自9月底企稳反弹并已形成上涨趋势 [1] 港股股息回报 - 港股股息率长期处于全球主要市场前列 [1] - 自2020年以来恒生指数股息率持续保持在3%至5%的高位区间 [1] - 该股息率水平高于美、日市场，并普遍优于A股沪深300指数 [1] - 高股息率体现了成分股稳定的盈利能力和成熟的回报文化 [1]

市场整体表现 - A股三大指数缩量回调，沪深两市全天成交额1.99万亿元，环比缩量1809亿元 [1] - 市场呈现“红利”与“科技成长”两大风格的显著分化与快速轮动，形成“跷跷板格局” [5] 银行板块 - 银行板块逆市走强，银行ETF（512800）场内价格收涨0.48%，日线两连阳并站稳所有均线 [1][3] - 银行板块获资金青睐，寻求“当下确定性”，年内超10家上市银行获股东或董监高增持，例如齐鲁银行获增持315万元 [3][5] - 银行板块估值具性价比，中证银行指数市净率PB为0.72倍，位于近10年47.75%分位点，股息率达4.02% [6] - 银行ETF（512800）规模超204亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股规模最大、流动性最佳的银行业ETF [6] 化工板块 - 化工板块获主力资金单日净流入83.25亿元，净流入额在所有行业中断层第一，近5日累计净流入581.98亿元 [1][10] - 化工板块走强受六氟磷酸锂价格大涨驱动，其市场均价为11.9万元/吨，周环比涨12.26%，月环比涨98.33% [8] - 化工板块估值处相对低位，细分化工指数市净率为2.41倍，位于近10年42.86%分位点 [9] - 化工ETF（516020）单日吸金1.06亿元，其标的指数全面覆盖化工各细分领域，近五成仓位集中于大市值龙头股 [1][11] 新能源板块 - 新能源板块表现强劲，受钙钛矿太阳能电池技术突破及国家政策促进新能源消纳利好 [1] - 光伏和电池化学品龙头走强，阿特斯涨超8%，绿色能源ETF（562010）盘中价格上探2.2% [1] 人工智能板块 - AI算力硬件回调，光模块方向领跌，创业板人工智能ETF（159363）场内价格收跌2.77%，但资金逢低净申购5200万份 [11][12] - AI产业长期发展前景被看好，国家“十五五”规划强调实施“人工智能+”行动，产业需求持续爆发 [15][16] - 光模块需求前景乐观，预计2026年800G光模块需求保持高速增长，1.6T出货将大幅增长 [16] - 科创人工智能ETF（589520）近5日累计吸金2866万元，资金持续布局国产AI产业链 [1] 机构后市观点 - 机构认为A股牛市还有纵深，中期收益包括基本面周期性改善、居民资产配置迁移及中国全球影响力提升带来的收益 [2] - 下一年景气方向可能提前轮动，包括涨价周期交易PPI转正预期、储能和光伏景气拐点，以及AI产业链、创新药等板块的轮动机会 [2]

核心观点 - 内外利好因素共同推动A股市场或延续震荡偏强走势，建议维持“红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块”均衡布局思路 [2][5] - 若后续国内政策推动下消费市场持续回暖，则大消费板块或存在进一步布局机遇 [5] - 商品市场中，碳酸锂价格因供给端收紧预期和需求高增长而表现强势，贵金属在全球债务扩张、去美元化等核心因素支撑下，建议继续逢低布局 [10] 市场行情分析 - **股票市场**：三大指数走势分化，呈现沪强深弱格局，上证指数收报4018.6点，涨幅0.53%，收盘价创年内新高；深证成指收报13427.61点，涨幅0.18%；创业板指收报3178.83点，跌幅0.92% [6] - **股票市场**：微盘指数和红利指数分别上涨0.99%、0.76%，全市场3373只个股上涨，市场成交额2.19万亿元，较上一交易日放量8.6% [6] - **股票市场**：大消费板块领涨，乳业指数、饮料制造精选指数、白酒指数分别上涨5.21%、5.03%、4.73%，中国中免、锦江酒店、会稽山等细分龙头涨停 [6] - **股票市场**：科技板块延续承压，宇树机器人指数、光伏逆变器指数、光刻工厂指数、液冷服务器指数分别下跌1.95%、1.79%、1.38%、1.37% [6] - **债券市场**：国债期货市场呈现期限分化，30年期主力合约收盘价116.28元，涨幅0.22%；10年期合约收盘价108.485元，微涨0.01%；5年期合约收盘价105.940元，微涨0.02% [10] - **债券市场**：央行单日净投放416亿元，Shibor隔夜品种上行15.2BP至1.479%，7天期上行5.6BP至1.478%，但存款类机构回购利率DR001为1.33%、DR007为1.41%，整体流动性充裕 [10] - **商品市场**：南华商品指数收于2540.39点，上涨0.54%，碳酸锂主力合约大涨7.36%，收于87240元/吨，创近两月最大单日涨幅和新高 [10] - **商品市场**：沪银、沪金期货主力合约分别上涨2.85%、2.00%，沪银主力合约收盘价突破20日均线 [10] - **商品市场**：碳酸锂供给端或维持偏紧，江西、四川等地部分云母提锂企业已开始阶段性停产，预计复产时间不早于12月中下旬；需求端，9月我国动力和其它电池合计产量为151GWh，同比增长50% [10] 交易热点追踪 - **权益方面**：CPI回暖（10月CPI同比回升至0.2%）叠加美国政府停摆结束，推动市场或开启震荡上行，建议均衡配置红利、微盘、产业趋势板块 [11] - **债市方面**：短期资金面预计将维持宽松，后续需关注国内政策、央行买卖国债效果、美联储12月进一步降息预期等因素 [11] - **商品方面**：国内反内卷政策效果正逐步体现，碳酸锂价格近期表现强势，后市或维持震荡上行；美联储再次降息后贵金属品种配置价值正逐步显现 [11] - **热门品种**：报告梳理了包括人工智能、核聚变、国产芯片、量子科技、贵金属、红利、机器人、大消费、券商等多个热门品种的核心逻辑与后续关注点 [13]

市场整体表现 - 沪深两市成交额达到2.17万亿元，较上一交易日增加1754亿元 [1] - 全市场超过3300只个股上涨 [1] - 沪指上涨0.53%，深证成指上涨0.18%，创业板指下跌0.92% [4] 行业板块表现 - 大消费板块领涨，食品、白酒、免税店、旅游方向表现强势 [1] - 光伏、锂电池、氟化工、券商指数涨幅居前 [1] - 机器人、电工电网、算力硬件题材出现调整 [1] 资金流向 - 主力资金净流入食品饮料、文化传媒、有色金属等行业 [3] - 主力资金净流出电子、汽车零部件、通信等行业 [3] - 剑桥科技、中国中免、贵州茅台分别获主力资金净流入12.10亿元、11.38亿元、7.14亿元 [3] - 工业富联、新易盛、三花智控分别遭主力资金净流出22.54亿元、18.65亿元、16.10亿元 [3] 机构观点 - 兴业证券观点：A股在平稳的经济和政策预期支撑下或仍将具备韧性 [3] - 银河证券观点：A股市场中长期向好趋势不改，建议在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化 [5] - 华泰证券观点：短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破关键点位尚需更多催化，市场或仍以震荡为主 [5]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开，沪指报4001.79点，高开0.11%，深成指报13453.37点，高开0.37%，创业板指报3221.93点，高开0.43% [1] - 氟化工、磷化工、贵金属等板块指数涨幅居前 [1] 中信建投观点 - 当前市场共识认为科技成长是逻辑最顺的方向，建议寻找业绩弹性，把握结构性行情，重点关注AI、新能源、关键资源等方向 [2] - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向，看好资源品价格上涨的逻辑包括全球货币宽松、供需缺口及国内补库周期开启等 [2] 中国银河证券观点 - 当前市场行情或仍以震荡结构为主，在政策与业绩空窗期，市场热点预计维持快速轮动，关注调整后的配置价值 [3] - 建议在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升 [3] - 新质生产力领域、消费领域及"两重"领域（项目建设推动产业链发展）是值得重点关注的投资方向 [3] 华泰证券观点 - 短期市场或仍以震荡为主，建议维持"哑铃型"配置，关注科技板块中拥挤度压力有所消化、性价比回升的低位标的，如恒生科技、国产算力等 [4] - 配置策略包括关注前期涨幅较低的红利板块的补涨机会，如银行和部分周期型红利，以及估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等 [4] - 中期关注七大线索，包括政策周期、技术周期等，认为先进制造和顺周期消费或为胜负手 [4]

市场情绪与波动性 - A股和港股情绪指数高位下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降 [1] - 黄金、白银、铜和原油的VIX下降 [1] - 当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态，涉及流动性、成分股扩散和成分股一致性 [1] 行业关注度变化 - 当前机构关注国防军工和非银行金融行业，通信行业的机构关注度从高位下降 [1] - 最近一周石油石化、煤炭、钢铁、商贸零售和非银行金融行业的机构关注度在提升 [1] - 2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益 [1] 中长期资产观点 - 中长期依然看多黄金 [1] - 2026年A股市场风格可能更趋于均衡，驱动因素包括过去三年去产能周期及反内卷政策推进使顺周期行业接近供需平衡 [2] - 2026年国际货币秩序重构逻辑强化，AI革命进入应用关键期，我国创新产业迎来业绩兑现，支持中国资产表现 [2] 配置主线与投资主题 - 2026年配置建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [2] - 在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，反内卷成为宏观调控重要抓手，相关板块中长期投资价值提升 [3] - 新质生产力领域是重要主线，关注顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业 [3] 市场趋势与结构性机会 - 当前科技主线延续调整，行情以震荡结构为主，关注调整后的配置价值 [3] - 市场热点维持快速轮动，电网设备、锂电、化工等热点方向上涨，反映反内卷主线确认和价格水平回升逻辑 [3] - 消费领域作为内需重要部分，服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注 [3]

短期市场观点与配置策略 - 短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破关键点位尚需更多催化，市场或仍以震荡为主 [1] - 建议维持"哑铃型"配置策略 [1] - 科技板块拥挤度压力有所消化，调整后性价比逐渐回升，关注具备产业趋势的恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的 [1] - 海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利迎来补涨，当前银行和部分周期型红利或仍有配置机会 [1] - 三季报和中观高频景气交叉验证，关注估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等 [1] 中期市场关注线索 - 中期关注明年政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革七大线索 [1] - 先进制造和顺周期消费或为中期市场的胜负手 [1]

短期市场观点与配置策略 - 短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破关键点位尚需更多催化，市场或仍以震荡为主 [1] - 建议维持"哑铃型"配置策略 [1] - 科技板块拥挤度压力有所消化，调整后性价比逐渐回升，关注具备产业趋势的恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的 [1] - 海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利迎来补涨，当前银行和部分周期型红利或仍有配置机会 [1] - 三季报和中观高频景气交叉验证，关注估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等 [1] 中期市场关注线索与方向 - 中期关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革七大线索 [1] - 先进制造和顺周期消费或为中期市场的胜负手 [1]