核心提示： 1、日前，大连万达集团股份有限公司及其法定代表人王健林等被限制高消费。案件流程显示，此前大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有 限公司等被强制执行1.86亿。 2、近年来，万达集团及其旗下公司面临较大的债务偿还压力，不断通过处置资产来回笼资金。今年早些时候信息显示，大连万达商管旗下48家公 司股权，将被太盟、高和丰德等机构组成的联合体收购。据媒体不完全统计，最近两年多王健林已经卖超78座万达广场。 3、截至目前，大连万达集团被执行金额约142.93亿元，共计有57条股权冻结信息。王健林名下42家公司，仅10家处于存续或者迁出状态，其余属 吊销或者注销状态。 那个在镜头前教育年轻人"先定一个小目标，挣它一个亿"的王老板王健林，因为1.8个"小目标"，被限制高消费了。 他曾在很多场合说起万达广场是自己的心头肉，"其他都可放手，唯独万达广场不能"。频繁割肉却并没有换来喘息余地，不仅王健林背负的沉重 债务没有卸下，现在这位昔日华人首富的日常出行都将受到牵制——通常限制消费令限制内容包括乘坐飞机、高铁等高消费交通工具、入住星级 酒店、旅游度假等，这意味着他将作别"云端行宫随时待命、总统套房提前预留"的奢侈 ...

凤凰网财经讯 9月23-24日，由凤凰卫视、凤凰网主办的"凤凰湾区财经论坛2025"在广州举行。本届论坛 以"新格局·新路径"为主题，汇聚全球政商学界精英，共同洞察变局脉络、探寻发展新机。 针对当前市场"余额回升但新开户数未激增"的现象，东北证券首席经济学家付鹏在论坛期间向凤凰网财 经给出了他的解读。他认为，当前市场参与者分为两类：一是追求稳定股息的红利的低风险偏好"老 钱"，它们构成了市场的稳定基本盘；二是追求超额收益（阿尔法）的资金，这类资金在7月份后高度集 中于科创板、小微盘等领域，创造了局部的财富效应。付鹏指出，由于资金过度集中于特定板块，未能 形成广泛的赚钱效应，这解释了为何市场看似活跃，但并未吸引大量新开户入市。 自动播放 ...

付鹏认为，如果未来美股出现调整，其主因将不是估值过高，而是AI产业链的预期发生变化。 他提醒投资者，在强大的"AI共识"下，全球相关板块走势是共振的，而非简单的"跷跷板"效应。一旦作 为龙头的美股AI板块预期转变，其他市场很难独善其身。"还是那句话，你的龙头领头羊的预期有变 化，你觉得日本股市会单独涨吗？你觉得对应我们的这些人工智能板块会涨吗？其实这个应该会形成一 个共振，因为形成一个共振，它本质上应该是一种共识，就是全世界对AI人工智能的一种共识。" 凤凰网财经讯 9月23-24日，由凤凰卫视、凤凰网主办的"凤凰湾区财经论坛2025"在广州举行。本届论坛 以"新格局·新路径"为主题，汇聚全球政商学界精英，共同洞察变局脉络、探寻发展新机。 东北证券首席经济学家付鹏在论坛间隙对凤凰网财经强调，人工智能（AI）已成为全球资本市场唯一 的共同主线。他指出，AI发展已是"国策"，各国股市的表现均与此紧密相关。当前AI产业已形成清晰的 盈利分层，而英伟达凭借其在算力基础设施领域的绝对主导地位，几乎所有AI参与者的资本支出最终 都流向其硬件和解决方案，成为了产业链"只收钱"的关键环节，业绩表现最为靓丽。 ...

自动播放 对于同样引起热议的"谷子经济"（如潮玩IP产业），付鹏肯定了其简单清晰的盈利模式，但也警示了其 中存在的泡沫风险。他用一个生动的"期现联动"模型进行了解读：将相关公司股票视为期货，而将实物 潮玩（如泡泡玛特的拉布布）视为现货。现货市场（黄牛炒价）的狂热会推动期货市场（股价）上涨， 形成正向反馈；但一旦现货价格泡沫破裂，股价也将受到剧烈冲击。 付鹏进一步指出，此类IP经济的核心挑战与投资价值关键在于用户粘性的持久性。他以日本三丽鸥 （Hello Kitty）运营数十年为例，说明了经得起时间考验的IP所蕴含的长期价值。他表示，希望中国IP 能持续发展，但能否拥有长达数十年的生命力，仍需时间来验证。 凤凰网财经讯 9月23-24日，由凤凰卫视、凤凰网主办的"凤凰湾区财经论坛2025"在广州举行。本届论坛 以"新格局·新路径"为主题，汇聚全球政商学界精英，共同洞察变局脉络、探寻发展新机。 就"新质生产力"下的细分赛道投资价值，东北证券首席经济学家付鹏对凤凰网财经表示，目前人工智能 上游领域已展现出清晰的盈利模式，是已经"跑出来"的赛道。相比之下，低空经济等领域则尚未完全成 熟。 ...

付鹏强调，当前房地产市场的核心矛盾在于其属性已从过去的投资甚至投机主导，彻底回归至居住主 导。他认为，这种根本性转变意味着市场将呈现长期分化格局。以上海为例，外环放开限购后反而形成 抛盘压力，而符合新建筑标准、具备品质优势的新盘仍受青睐。 他还表示，在部分县城，改善型需求支撑下新建品质楼盘价格可达每平米8000元，但同区域老旧住房价 格仅1500-2000元。"我去好多小县城，现在调研好多小县城里边现在的情况是一个小区新建的能卖 8000，但他马路对面就1500、2000。现在大家在县城里待的，其实多多少少应该是这个县城里比较有钱 的了，大家不愿意去省城或者去市里了，因为这是你自己土生土长的老家，年龄又大了，所以这些人其 实有改善住的需求的，我也想住好房子。那么县城里的这些人自然有这个改善需求。" 他认为，这种分化表明，即使回归"住"的属性，市场对高品质居住的需求依然坚实，但大量持有投资属 性老旧房产的家庭，其资产负债表仍面临压力，这会持续影响其消费能力和预期。 凤凰网财经讯 9月23-24日，由凤凰卫视、凤凰网主办的"凤凰湾区财经论坛2025"在广州举行。本届论坛 以"新格局·新路径"为主题，汇聚全球政商学 ...

针对汽车行业，付鹏直言，将售价二三十万乃至四十几万的车辆视为快消品是一种值得警惕的理念错 配。 他强调，汽车作为高单价、重实用的耐用消费品，其本质与"越用不着的东西才越快消"的逻辑相 悖。 他认为，真正的快消品往往是那些非必需、易替换的物品，而汽车作为满足日常出行核心需求的 工具，其购买决策应更侧重于实用性、可靠性和长期价值，而非单纯追逐短期的外观或功能噱头。 就当前消费文化与产业逻辑的变迁，东北证券首席经济学家付鹏对汽车行业"快消品化"趋势提出警示。 他指出，当前部分车企推崇的"快速迭代、营销驱动"模式，虽在短期内迎合了年轻消费者的新鲜感需 求，但若将汽车这一高价耐用消费品完全等同于"快消品"运营，其长期风险不可忽视。 付鹏以生动的市场观察切入，指出当前消费文化正面临"快速引爆、快速沉寂"的挑战。他提到，如同潮 玩IP可能"小红书火一晚，明天就被淹没"一样，若产品缺乏深厚的文化底蕴与持久生命力，仅靠短期流 量驱动，极易沦为"快速消费品"。 他将此现象比喻为"硬币的正反两面"：新型传播渠道能让品牌如拉 布布般迅速风靡，实现"出圈"的胜利；但若无法守住热度，避免滑向"另一面"，即被快速遗忘，则难以 支撑起可持续 ...

公司业绩表现 - 海天瑞声2025年上半年净利润同比增长813.65% [1] - 业绩增长主要归因于DeepSeek等大模型催生的全球性数据需求 [1] 业务增长驱动因素 - 思维链和多模态数据领域深厚储备推动国内外市场双线增长 [1] - 具身智能领域已开展前瞻性布局以应对独特数据挑战 [1] 具身智能技术挑战 - 数据难题远超自动驾驶 涉及多传感器同步融合与动作分解标准缺乏共识 [1] - 数据质量标准难以界定 家庭环境非结构化导致有效数据积累不足 [1] 战略布局举措 - 筹建多元异构多本体的具身智能数据训练场 通过多机器人场景交互采集数据 [1] - 积极在国内外接触机器人公司寻求商业闭环 [1] 行业发展预期 - 人形机器人进入家庭场景预计仍需5-10年时间 [2]

上市计划与行业背景 - 公司正式向香港联交所递交H股发行上市申请 独家保荐人为中信证券 是国内黄金珠宝行业中首家冲击"A+H"上市的公司 [1] - 赴港IPO恰逢黄金企业上市热潮 老铺黄金股价一度突破1000港元/股 周六福登陆港交所后市值迅速突破200亿港元 梦金园等黄金企业也已完成港股挂牌 [1] - 截至9月28日 公司股价为14.96元/股 总市值132亿元 [1] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2025年上半年营收分别为43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元和40.62亿元 2025年上半年净利润达3.33亿元 [1] - 同期毛利率分别为29.3%、25.3%、22.6%和23.1% 整体呈现连续下滑趋势 较周大福、周大生、周生生同期30%上下的毛利率存在差距 [1] - 2025年上半年加盟渠道实现收入22.19亿元 同比增长37% 收入占比从2022年的32.5%提升至54.6% [3] - 加盟渠道毛利率为16.6% 远低于自营渠道的35.3% 渠道结构变化直接拉低整体毛利率 [3] 产品结构与战略转型 - 消费趋势转向务实 更注重黄金保值属性 推动市场需求从K金产品向经典黄金珠宝转移 [3] - 公司产品策略从高毛利K金为主转向"时尚珠宝"与"经典黄金珠宝"并行 2025年上半年时尚珠宝毛利率26.8% 经典黄金珠宝毛利率仅11.8% [5] - 黄金珠宝收入占比从2022年的32.6%上升至2025年上半年的44.6% 进一步挤压整体毛利率 [5] 渠道扩张与运营风险 - 截至2025年6月末门店总数达1542家 远低于超5000家门店的周大福、老凤祥等头部品牌 [3] - 加盟店数量1340家 占比高达86.9% [3] - 贸易应收款项从2022年约2.66亿元增至2025年上半年的3.7亿元 主要来自加盟商及电商平台等合作方 [5] 历史收购与商誉风险 - 2012至2014年间累计投入约14亿元收购女包品牌FION 收购形成商誉11.63亿元 [6][8] - 因FION品牌业绩持续疲软 公司2018年、2019年、2022年和2023年分别计提2亿元、1.5亿元、8066万元和3943万元商誉减值准备 [8] 股东减持与市场信心 - 第二大股东东冠集团（持股8.67%）2025年6月宣布计划减持不超过3%股份 [9] - 减持公告引发市场担忧 公告发布当天股价下跌6.42% 东冠集团随后在7月底减持1%股份 按14元/股估算套现约1.25亿元 [11] 国际化战略与法律风险 - 港股IPO募资拟用于海外业务扩张 计划2028年底前在海外开设20家自营店 在中国香港设立国际总部 [11] - 截至2025年上半年在海外有4家门店 国际化起步较晚且缺乏海外市场运营经验 [11] - 2024年7月被宝格丽起诉商标侵权 索赔500万元 2024年9月被历峰集团起诉商标侵权 索赔500万元 [12] - 2025年7月手镯产品争议案一审判决 公司被判共同赔偿历峰国际100万元 广东潮汇网络科技有限公司在40万元范围内承担连带责任 [12]

凤凰网财经讯 9月23-24日，由凤凰卫视、凤凰网主办的"凤凰湾区财经论坛2025"在广州举行。本届论坛以"新格局·新路径"为主题，汇聚全球政商学界精 英，共同洞察变局脉络、探寻发展新机。 针对公众最关心的安全问题，小鹏汇天副总裁王谭在#凤凰湾区财经论坛2025#上表示，小鹏汇天采用了软硬件结合的冗余设计理念。其产品配备了六旋翼双 涵道设计，即使在单桨或双桨失效的极端情况下，仍能保证安全飞行。同时，其飞控、动力、通讯三大系统均拥有独立备份，通过多重保险构建安全信任。 此外，关于"陆地航母"的目标用户，小鹏汇天明确了三大核心群体：极客玩家、户外爱好者以及飞行爱好者。他还表示，飞行器的驾驶非常简单，结合了越 野车性能与便捷的飞行体验，解决了传统航空器储存难、学飞久、补能不便的痛点。 在商业化进程上，王谭也给出了明确时间表：目前产品已进入测试阶段，预计在取得适航证后，于2026年启动交付。初期将在指定的"飞行营地"和"白名单 区域"内运行，相关的运行规则已申请就绪。 ...

凤凰网财经讯 9月23-24日，由凤凰卫视、凤凰网主办的"凤凰湾区财经论坛2025"在广州举行。本届论坛以"新格局·新路径"为主题，汇聚全球政商学界精 英，共同洞察变局脉络、探寻发展新机。 东北证券首席经济学家付鹏在论坛上表示，当前美股估值虽处于历史高位，但市场最担忧的已不是美联储的利率政策，而是经济衰退风险。付鹏阐释了其中 的关键区别：2022年的下跌是"杀估值"，因当时的高估值缺乏盈利支撑；而当前美股上涨的主要驱动力是人工智能（AI）产业带来的实实在在的盈利增长 （分子端）。因此，一旦发生经济衰退，将同时打击盈利预期和高估值，形成"双杀"局面，这才是当前市场的核心风险。 ...