今年是近几年最好的一年，因为是牛市。 kkqq999 @魔豆 今年炒股，你赚到钱了吗？ 本人手持各种老登和红利，经历一年，终归原点。今天收盘后，账户应该刚好回到年初的市 值。 生命体 不会吧，我分散买的都是高股息的，还踩了万科的雷，也赚了10%多啊。从我连续盈利十几 年的经验来看，买高股息低负债股票不说100%盈利，99%的把握还是有的。 无涯子 你死磕创业板ETF也有一倍的涨幅啊…… 你是马后炮，年初的时候你知道创业板会翻倍吗。 pppppp 赚了，有点少，收益率低于中位数； 以后今年没赚钱的朋友 真得可以试试在大盘指数下跌一段时间后，买入大中小北指数etf； 先用1/3资金，对比自主投资的业绩； 仗剑直言 最近回调，收益还有33W。最高的时候有50W。现在市场中有190W（包含收益） jsfq 今年都赚不到钱的话，也太菜了。 wqzhao01 有这么惨吗？100% 600多万。 说不得2039 前面八个月是赚钱的，总体有个20%左右。后面飘了开始减仓指数基金，集中到很少的几支 上面，三个多月大亏，几乎把之前赚的亏光。 粗略估计，截止目前，今年可能亏损-5到-10%%左右吧。应该是2025年整个集思录里面最 ...

行业与公司 * 国泰基金陆经纬管理的消费风格基金，涉及行业包括消费（白酒、食品饮料、家电、轻工、社服、新消费）、科技（AI、互联网、恒生科技）、周期性行业（化工纯碱、钢铁）[1][6][8][13][15][18] * 具体提及的公司包括阿里巴巴、腾讯、小米、美团、快手、哔哩哔哩、沃尔玛以及潮玩龙头公司等[8][9][10][11][14] 核心投资策略与目标 * 基金管理目标设定为长期年化复合收益率在10%至15%之间，是当前中国GDP增速（约5%）的两到三倍[1][2] * 投资策略采用"好行业、好公司、好价格"标准，结合基本面研究与DCF估值定价[1][5] * 好行业标准强调商业模式稳定性和生命周期长，好公司标准是能在产业链中扮演链主角色并提供价值增量[1][5] * 组合配置分为高波进攻（如AI互联网、新消费）、中波稳定（经过周期检验的稳健公司）、低波防御（低相关性个股）三个方向，旨在实现净值平稳增长[1][6] * 通过行业风格分散配置，构建个股低相关性甚至负相关性的组合，以降低波动率，交付高夏普比和高卡玛比，提升持有人体验[1][4][6][20] 当前市场环境下的配置观点 * 在当前无风险利率不到2%的环境下，红利和低波动防御属性标的仍具配置价值，关注能稳定提供4%~5%股息率的公司[7] * 关注周期性行业中，在周期低位仍能保持良好财务健康度（如净现金为正、经营现金流正常）的企业，这些标的具有可攻可守的特点[7][15][18] * 中国消费类资产在全球范围内显著低估，例如阿里巴巴电商业务利润近2000亿人民币对应10倍PE，而美股沃尔玛利润200亿美元对应40倍PE[3][11] 具体行业与公司观点 科技板块（AI、互联网） * 科技投资规律是硬件先行、软件跟随、最后商业模式变革，未来应用及商业模式变革带来的机遇可能更大[8] * 在中国参与AI科技革命最好的方式是投资恒生科技，因其包含腾讯、阿里、小米等最优秀的一批公司，具备高人才密度和强大商业化能力[8] * AI是巨头游戏，大型企业如阿里每年投入1300亿以上进行科技研发，长期看将在科技赛道中获得较好超额回报[8] * 重点配置阿里巴巴的原因是其估值只有八九倍，拥有8%的股东回报，主业改善，加上3~5年增速预期，是标准的年化10~15%复合收益率标的，且市场逐渐认可其云计算价值[9] * 长周期看好小米，认为其是中国卡位最好的端侧公司，AI时代智能硬件重要性突出，硬件生态平台价值将逐步体现[10] 消费板块 * 白酒行业具有长生命周期，能持续产生现金流，长期回报率高于社会平均回报率，当前景气低点配置在两到三年维度内胜率和赔率都较高，龙头企业股息率大多能达到4%左右[3][13] * 新消费领域需要真正找到好的公司，好的供给能够创造需求，关键在于公司能否让消费者感到快乐并产生情感共鸣，提供情绪价值[14][16][17] * 消费类资产内部配置比例通常为老消费占60%~70%，新消费占30%~40%，目前总消费仓位约40%（老消费约30%，新消费约10%），单一行业配置不超过20%以控制风险[12][19] * 新消费投资集中在潮玩龙头公司，看好其在欧美市场发展空间和管理层经营理念[14][17] 周期性机会 * 21~25年中国经济处于下行期，26年需关注PPI上行带来的周期性机会，可能重演15~16年市场演绎[15] * 关注处于周期低位、成本曲线陡峭且龙头优势明显的行业，如化工中的纯碱，以及财务健康度高、估值受压制但净现金流和资本回报率良好的公司，例如国内内贸运输标的[15][18] * 即使在经济周期底部，也选择能保持强劲自由现金流的公司，例如某钢铁股在周期底部自由现金流仍有数亿元，净现金几十亿元，而市值仅100亿出头，提供安全边际[18] 其他重要内容 * 可选消费品完全由消费者支付意愿定价，成功关键在于让消费者感到快乐并产生情感共鸣，不应简单视为智商税[16] * 三季度科技板块暴涨后，基金加强了对相对低波动且具有绝对收益保障的红利及周期类资产（如钢铁股、食品饮料）的配置，以平滑组合波动[20]

市场整体走势判断 - 短期不确定性因素仍存，市场走势或仍以震荡为主 [1] - 主线切换较快，配置向偏均衡的"哑铃型"结构迁移 [1] 高性价比主线配置方向 - AI产业链拥挤度回落至7月以来低位 [1] - 可关注恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的 [1] 左侧埋伏板块选择 - 埋伏部分具备业绩改善的低位板块 [1] - 具体方向包括工程机械、纺织制造、光伏设备、通用设备、铁路公路、建材及部分大众消费 [1] 防御性配置机会 - 海内外不确定性影响下，银行和部分周期型红利或仍有配置机会 [1]

基金经理胡松的投资理念与框架 - 投资框架成熟于穿越多轮牛熊周期，完整周期需5-8年，考验基金经理应对市场极端情绪的能力 [1] - 金融从业超过20年，拥有14年投资经验，作为养老金投资总监具备长期投资历练 [2] - 投资心法核心是做有"安全边际"的价值投资，以基本面研究为核心，结合自下而上选股与自上而下策略 [3] 代表产品业绩表现 - 管理国泰金鹏蓝筹以来（2020年9月25日至2025年9月30日）取得75.63%正收益，年化收益11.87%，超越业绩比较基准（11.34%）和同类基金平均（24.65%） [2] - 管理国泰金盛（2024年2月2日成立至2025年9月30日）总回报55.36%，年化回报30.33%，今年以来业绩增长50.73%，超越沪深300指数（17.94%）和业绩比较基准（15.69%） [2] - 国泰金鹏蓝筹最近3年在震荡市中取得近60%正收益，同类排名前10%，最大回撤远小于同类平均，夏普比率和卡玛比率出色 [6] 选股标准与组合管理 - 选股看重ROIC（资本回报率）指标，偏好ROIC较高或出现向上拐点行业中的个股，高ROIC公司长期超额收益显著 [4] - 偏好具备长期竞争优势、市场份额扩张、收入和利润增长高于行业水平的优质个股 [4] - 行业配置均衡，不押注单一行业，前十大重仓股分散于电力设备、TMT、中游制造等，单一持仓占比均低于8% [7] - 注重风险收益平衡，通过动态调整行业配置和个股精选控制组合回撤 [5] 对市场的观点与看好方向 - 认为国内基本面处于周期底部结构性转型期，中游制造生产韧性超预期，科技产业取得积极进展 [8] - 宏观流动性温和宽松，市场风险偏好有望改善，海外美联储降息及发达国家政策宽松形成利好 [9] - 继续看好AI板块、新能源、工业金属和恒生科技等领域 [9] - 应对市场不确定性坚持基本面选股原则，通过行业分散和个股精选优化持仓结构 [9]

基金经理胡松的投资能力 - 基金经理胡松拥有超过20年金融从业经验和14年投资经验，历经多轮牛熊周期，投资框架成熟[2] - 其代表产品国泰金鹏蓝筹自2020年9月25日管理以来取得75.63%的正收益，年化收益11.87%，超越业绩比较基准的11.34%和同类基金平均的24.65%[2] - 管理的国泰金盛自2024年2月2日成立以来总回报55.36%，年化回报30.33%，今年以来业绩增长50.73%，超越沪深300指数的17.94%和业绩比较基准的15.69%[2] 国泰金盛基金业绩表现 - 国泰金盛回报A今年以来回报50.73%，最近1年回报45.45%，总回报55.36%，年化回报30.33%[3] - 业绩基准同期回报15.69%，最近1年回报14.57%，总回报38.41%，年化回报21.63%[3] - 基金在同类产品中排名524/1860，表现优于基准和沪深300指数[3] 国泰金鹏蓝筹基金风险收益指标 - 国泰金鹏蓝筹最近3年收益率58.84%，同类排名23/210，年化波动率18.45%，最大回撤-23.83%[7] - 基金夏普比率0.85，卡玛比率0.70，风险调整后回报表现优异[7] - 最大回撤远小于同类基金平均的-30.11%，显示较强的回撤控制能力[7] 胡松的投资理念与框架 - 投资核心是基本面分析，通过自下而上选股，兼顾自上而下策略，关注个股周期属性和宏观政策影响[4] - 强调安全边际，关注估值和盈利匹配度，偏好能持续增长的成长股和创造长久期价值的公司[5] - 选股看重ROIC指标，擅长在ROIC较高或出现向上拐点的行业中挖掘个股，偏好具备长期竞争优势、市场份额扩张、收入和利润增长高于行业水平的公司[5][6] 投资组合管理策略 - 行业配置不押注单个行业，动态调整控制组合回撤，个股持仓分散，前十大重仓股占比均低于8%[6][7] - 三季度前十大重仓股分散在电力设备、TMT、中游制造等行业，包括宁德时代、传音控股、美的集团等[8] - 注重风险收益平衡，通过行业适度分散和个股精选控制组合风险，密切跟踪细分行业景气和企业业务进展[9] 市场观点与投资机会 - 认为国内基本面处于周期底部结构性转型，中游制造生产韧性超预期，科技产业取得积极进展[8] - 财政和货币政策保证宏观流动性温和宽松，海外美联储降息并停止缩表，贸易摩擦出现缓和期[8] - 看好AI板块、新能源、工业金属和恒生科技等领域，认为市场风偏有望保持改善势头[8]

央行货币政策 - 央行第三季度货币政策执行报告传递的政策组合是"总量平稳、结构加力" [1][2] - 应适度降低短期货币政策大幅宽松的预期 政策、数据和外部环境落地后进入相对平淡期 [1][2] - 央行提出科学看待金融总量指标 贷款增速略低于名义经济增速是合理的 并强调推进货币政策调控框架转型 更注重价格型调控作用 [2] 港股市场表现 - 截至2025年11月11日 港股恒生科技总回报指数今年以来累计涨幅33.88% [1][3] - 被视为防守型的港股红利资产跑赢恒生科技 港股通高股息指数累计上涨33.07% [1][3] - 港股通高股息指数最大回撤仅13.56% 而同期恒生科技指数最大回撤高达30.5% [1][3] - 10月以来 恒生科技与港股红利呈现负相关性 红利资产在全球AI投资过热背景下表现更显难得 [1][5] 行业与政策动态 - 国家能源局发布指导意见 推动新能源与新兴产业融合 结合"东数西算"工程统筹算力设施绿电需求 [8] - 汽车以旧换新、报废更新"地补"政策迎来新一轮暂停 暂停相关补贴的省、直辖市、自治区已达九成 [8] - 10月非居民投资者向新兴市场股票和债务组合增投269亿美元 新兴市场股票净流入129亿美元 为7月以来最高 [8] 市场行情数据 - 权益市场探底回升 沪深两市成交额1.95万亿元 较上一交易日缩量486亿元 [7] - 防御性板块走强 家电板块上涨1.22% 纺织服装上涨0.87% 医药生物上涨0.61% 石油石化上涨0.84% [7] - 国债期货全线上涨 30年期主力合约涨0.09% 10年期主力合约涨0.02% [7] - 布兰特原油期货上涨1.61% COMEX黄金上涨约0.26% [7]

股票ETF整体资金流向 - 11月12日股票ETF（含跨境ETF）整体资金净流入91.6亿元，最新规模达4.64万亿元 [3] - 从大类型看，行业主题ETF与港股市场相关ETF净流入居前，分别达42.1亿元与18亿元 [3] - 港股市场相关ETF规模上升62.14亿元 [3] 指数维度资金流向 - 科创50指数相关ETF单日净流入居前，达18.45亿元 [3] - 上证50指数相关ETF单日净流出居前，达8.68亿元 [3] - 近5日资金流入SGE黄金9999指数相关ETF超38亿元，机器人相关ETF超15亿元 [3] 热门主题与宽基ETF表现 - 证券、化工、保险等热门主题ETF成为“吸金”主力 [2][4] - 上证50ETF、创业板50ETF、A500ETF、沪深300ETF等宽基ETF产品成为“失血”大户 [2][4] - 具体到产品，上证50ETF资金净流出8.37亿元，煤炭ETF净流出3.37亿元，创业板50ETF净流出2.94亿元 [5] 头部基金公司动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模为8250.7亿元，昨日净流入12.5亿元，今年以来规模增加2244.2亿元（净流入493.2亿元） [3] - 易方达旗下证券保险ETF净流入4.26亿元，创业板ETF净流入3.64亿元，恒生红利低波ETF净流入2.4亿元 [3] - 华夏基金旗下科创50ETF单日净流入12.86亿元，最新规模达729.48亿元，自由现金流ETF净流入2.4亿元，最新规模63.04亿元 [4] 市场板块与后市展望 - 市场板块方面，保险、医药、油气等板块涨幅居前，培育钻石、光伏、可控核聚变等板块跌幅居前 [3] - 有观点认为，短期科技尤其是AI硬件领域需要消化涨幅，市场热点预计维持快速轮动 [5] - 中期关注新经济带动盈利复苏，AI产业化加速、优势产业出海与“反内卷”是增长改善的三大动能 [5] - 国企改革持续推进有望迎来估值重塑，低利率环境与经济弱复苏背景利好红利策略 [6]

市场整体资金流向 - 11月12日股票ETF整体资金净流入91.6亿元，最新总规模达4.64万亿元 [2][5] - 行业主题ETF与港股市场相关ETF净流入居前，分别达42.1亿元和18亿元 [5] - 港股市场相关ETF规模显著上升62.14亿元 [5] 主要指数ETF资金流向 - 科创50指数相关ETF单日净流入居首，达18.45亿元 [5] - 上证50指数相关ETF单日净流出最多，达8.68亿元 [5] - 近5日资金流入SGE黄金9999指数相关ETF超38亿元，机器人相关ETF超15亿元 [5] 头部基金公司动态 - 易方达基金旗下ETF总规模8250.7亿元，单日净流入12.5亿元，年内规模增加2244.2亿元 [5] - 易方达证券保险ETF净流入4.26亿元，创业板ETF净流入3.64亿元，恒生红利低波ETF净流入2.4亿元 [5] - 华夏基金科创50ETF单日净流入12.86亿元，规模729.48亿元 [6] 热门主题与行业ETF - 证券、化工、保险主题ETF成为资金流入主力 [7][8] - 券商ETF净流入5.82亿元，证券ETF净流入5.77亿元，化工ETF净流入4.43亿元 [9] - 证券保险ETF日涨幅0.45%，港股红利指数ETF日涨幅2.25% [9] 资金流出显著的ETF - 宽基ETF如上证50ETF、创业板50ETF、A500ETF等出现资金净流出 [9][10] - 上证50ETF净流出8.37亿元，煤炭ETF净流出3.37亿元，创业板50ETF净流出2.94亿元 [10] - 沪深300ETF易方达净流出2.27亿元，规模为3050.69亿元 [10] 机构后市观点 - 国泰基金认为科技尤其是AI硬件领域需消化涨幅，市场热点将快速轮动，中期关注AI、新能源、工业金属、恒生科技等 [10] - 华安基金看好国企改革带来的估值重塑，认为低利率环境与经济弱复苏背景利好红利策略，港股通央企红利配置价值较高 [11]

短期市场观点与配置策略 - 短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破关键点位尚需更多催化，市场或仍以震荡为主 [1] - 建议维持"哑铃型"配置策略 [1] - 科技板块拥挤度压力有所消化，调整后性价比逐渐回升，关注具备产业趋势的恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的 [1] - 海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利迎来补涨，当前银行和部分周期型红利或仍有配置机会 [1] - 三季报和中观高频景气交叉验证，关注估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等 [1] 中期市场关注线索 - 中期关注明年政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革七大线索 [1] - 先进制造和顺周期消费或为中期市场的胜负手 [1]

短期市场观点与配置策略 - 短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破关键点位尚需更多催化，市场或仍以震荡为主 [1] - 建议维持"哑铃型"配置策略 [1] - 科技板块拥挤度压力有所消化，调整后性价比逐渐回升，关注具备产业趋势的恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的 [1] - 海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利迎来补涨，当前银行和部分周期型红利或仍有配置机会 [1] - 三季报和中观高频景气交叉验证，关注估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等 [1] 中期市场关注线索与方向 - 中期关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革七大线索 [1] - 先进制造和顺周期消费或为中期市场的胜负手 [1]