市场整体展望 - 多家券商机构看好2026年A股市场跨年行情，认为12月至次年1月是布局较佳时机[1] - 广发证券认为2026年A股上市公司盈利边际改善，政策基调延续积极，市场流动性充裕，外部扰动因素逐步缓和[2] - 中信建投预计牛市核心逻辑将延续甚至强化，市场已进入牛市中期，指数震荡上行但涨幅放缓[2] - 华西证券表示12月市场将步入政策观察窗口，风险偏好或逐渐抬升，美元流动性担忧缓解有利于外资增配中国资产[2] - 中金公司预计A股震荡上行行情仍有望延续，2026年全A股盈利增长在4.7%左右[2] - 申万宏源证券指出随着中国企业全球竞争力提升，PPI收窄带来企业盈利改善，中国权益市场总体仍处于上行趋势[2] - 东方财富证券认为当前A股缩量调整后正蓄势待发，跨年行情呈现从价值风格到成长风格的轮动[3] 行业配置与投资主线 - 中信建投认为科技成长是逻辑最顺的方向，可关注AI、新能源、关键资源等，并提示需警惕科技板块阶段性回调风险[4] - 中信建投指出资源品走牛的条件正在积聚，很可能成为科技主线之后的新主线[4] - 申万宏源证券认为科技成长板块调整是消化前期较高估值，当前处在中期底部区域，上行趋势有望重新启动[4] - 中金公司预计2026年市场风格可能更趋于均衡，可关注景气成长、外需突围、周期反转三条主线[4] - 光大证券认为短期可关注高股息及消费等防御性板块，中期TMT和先进制造板块仍有望成为市场主线[4] - 中泰证券认为2026年春节前机器人与券商股有望成为主线，消费、地产等方向或有阶段性交易机会[5]

行业与公司 * 行业涉及A股市场、科技板块、资源品、新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银金融、军工机械、计算机、银行、IPO市场等[1][2][3][4] * 公司层面提及华电新能、西安一才、中策橡胶、天有为、联合动力、国货航、中国优业、摩尔县城等新股案例[23] 2026年A股市场整体展望 * 市场预计呈现"慢牛"行情，指数以震荡上行为主，但涨幅会有所放缓，赚钱难度加大[1][2][15] * 投资需更加关注基本面的改善和积极验证[1][2][15] * 牛市节奏正进入"景气验证阶段"，特征是指数震荡上行但涨幅放缓，经济基本面改善，新兴产业业绩释放，风格切换频繁[6] * 未来展望有三种情境，最可能发生的是景气获得验证且高增长持续，延续科技牛行情[7][8] 2026年行业与主题投资观点 * **科技板块**：仍是投资主要逻辑，政策面、基本面、资金面支持顺畅，但需警惕结构性和阶段性回调风险[1][2][9] * 电子行业配置比例已超过25%，增量资金不足可能导致对利空反应敏感[1][9] * 核心成长方向包括AI、新能源和关键资源[9] * **首选行业**：首推新能源行业，同时看好有色金属、基础化工、石油石化、非银金融、军工机械及计算机[3][15] * **潜在主线切换**：若科技板块调整，资源品（有色化工机械等中下游产业链）有望成为新主线，受益于全球货币宽松及供需不平衡[1][2][12] * 黄金比价处于历史低位，预示有色金属价格可能突破[1][12] * **主题投资**：围绕中美博弈展开，关注未来产业（AI、新能源）、关键资源及军工三个方向[1][13][14][15] * AI方面关注大模型算法及国产光刻机，新能源方面关注固态电池及第四代核电[1][13] * 关键资源需满足高度垄断、关键用途、高壁垒、小市场体量四个条件，如稀土中的中重稀土、高纯石英砂[14] * **高景气行业**：从三季报数据看，高景气行业占比达到32%，建议追逐高景气行业中的弹性机会[11] 2025年IPO市场回顾 * **政策支持**：政策支持力度加大，引导长期资金入市，支持科技创新，优化新股发行定价机制[1][16][18][21] * 1月份联合印发推动中长期资金入市工作方案，将银行理财和保险资管从B类升级为A类投资者[16][18][19] * 科创板未盈利企业差异化配售试点推进，明确未盈利企业可采用约定限售方式进行IPO[16][21] * 10月27日证监会发布意见，优化新股发行定价机制，提高锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者配售比例[16][21] * **上市情况**：截至10月底，沪深北交所共上市87家新股，比去年同期增加9家[17] * 上市数量回升主要体现在主板（29家）和北交所（18家），科创板和创业板略有减少[1][17] * 行业分布上，机械设备（16家）和电力设备（16家）新股上市数量最多[21] * **募资情况**：新股共募资901.72亿元，同比增长73%，单支新股平均募资金额为10.36亿元，同比增长55.1%[23] * 募资最多的是华电新能，高达182亿元[23] * **首日表现**：新股首日平均涨幅为244.78%，无破发新股[1][24] * 上半年申购账户数量增加导致报价竞争激烈，新股首日涨幅逐月下降，从1月份的268.37%降至6月份的6.84%[1][24] * 下半年大盘表现向好，新股首日涨幅回升，9月份为258.52%，10月份为244.64%[1][24] 北交所市场表现与展望 * **2025年表现**：北交所整体流动性显著提升，总成交金额达5.53万亿元，同比增长273.65%，单日日均成交额283.58亿元[4][25] * 北证50指数累计涨幅41.56%，高于上证50、上证指数、深圳成指和中证1000[4][25] * **2026年展望**：北交所扩容值得期待，新股采用定价发行流程简单，首日涨幅整体高于沪深市场[27][28] * 预计北交所的新股发行量可能会比沪深更明显增长[27] 银行板块分析与展望 * **2026年投资主线**：银行板块仍以高股息、高红利属性为投资主线[4][36][44] * **2025年表现**：上半年表现出色，但三季度回调明显，国有行中的农行及一些城商行因分红比例高而表现突出[36][37] * **增量资金**：未来增量资金可能来自保险公司的长久期资金需求、宽基ETF及国家队持续增持、公募基金均衡配置需求[38] * **基本面展望**： * 信贷规模增速预计保持7-8%的稳健增长[4][39] * 息差降幅将收窄，预计上市银行平均息差降幅收窄至10个BP以内[4][39] * 净手续费收入边际改善，投资收益预计不出现大的拖累[41] * 资产质量方面需持续关注地产相关风险，但银行整体拨备充足（多数头部银行拨备覆盖率达四五百左右，其余平均约200），能确保全行业利润维持正增长[4][42][43] * **投资策略**：围绕高股息、高红利策略，选择分红稳定、基本面稳健的优质个股[44] 其他重要模型与配置观点 * **经济周期判断**：使用普林格周期模型判断当前处于阶段3，建议配置股票和商品，该模型历史年化收益率约20%[30] * **行业轮动模型**：多策略行业轮动模型月度胜率约74%，今年以来多头超额收益23%，绝对收益约45%[32] * **短期行业推荐**：11月份推荐建材、钢铁、通信、汽车和基础化工等行业[34]

本周市场表现 - 科创综指本周下跌2.3% [1] - 科创100指数本周下跌2.4% [1] - 科创板50指数本周下跌3.8% [1] - 科创成长指数本周下跌3.9% [1] 主要科创板指数概况 - 上证科创板100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成，聚焦中小科创企业，电子、医药生物、计算机、电力设备行业合计占比超80% [5] - 上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格，聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板上市的全部17个一级行业 [5] - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出，电子、电力设备、医药生物、汽车行业合计占比超过95% [5] 指数估值水平 - 上证科创板50指数滚动市盈率为159.6倍 [3] - 上证科创板100指数滚动市盈率为214.7倍 [3] - 上证科创板综合指数滚动市盈率为215.1倍 [3] - 上证科创板成长指数滚动市盈率为157.2倍 [3] 历史表现回顾 - 上证科创板50指数近3月累计上涨23.6%，今年以来累计上涨37.6% [8] - 上证科创板100指数近3月累计上涨9.4%，今年以来累计上涨46.1% [8] - 上证科创板综合指数近3月累计上涨12.6%，今年以来累计上涨43.2% [8] - 上证科创板成长指数近3月累计上涨24.5%，今年以来累计上涨68.2% [8] 机构观点与投资方向 - 中信建投证券表示，从政策面、基本面、资金面视角，科技成长是逻辑最顺的方向 [1] - 建议寻找业绩弹性，把握结构性行情，重点关注AI、新能源、关键资源等方向 [1]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开，沪指报4001.79点，高开0.11%，深成指报13453.37点，高开0.37%，创业板指报3221.93点，高开0.43% [1] - 氟化工、磷化工、贵金属等板块指数涨幅居前 [1] 中信建投观点 - 当前市场共识认为科技成长是逻辑最顺的方向，建议寻找业绩弹性，把握结构性行情，重点关注AI、新能源、关键资源等方向 [2] - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向，看好资源品价格上涨的逻辑包括全球货币宽松、供需缺口及国内补库周期开启等 [2] 中国银河证券观点 - 当前市场行情或仍以震荡结构为主，在政策与业绩空窗期，市场热点预计维持快速轮动，关注调整后的配置价值 [3] - 建议在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升 [3] - 新质生产力领域、消费领域及"两重"领域（项目建设推动产业链发展）是值得重点关注的投资方向 [3] 华泰证券观点 - 短期市场或仍以震荡为主，建议维持"哑铃型"配置，关注科技板块中拥挤度压力有所消化、性价比回升的低位标的，如恒生科技、国产算力等 [4] - 配置策略包括关注前期涨幅较低的红利板块的补涨机会，如银行和部分周期型红利，以及估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等 [4] - 中期关注七大线索，包括政策周期、技术周期等，认为先进制造和顺周期消费或为胜负手 [4]

市场共识方向 - 从政策面、基本面、资金面视角，科技成长是逻辑最顺的方向 [1] - 建议重点关注AI、新能源、关键资源等方向 [1] 投资策略建议 - 建议寻找业绩弹性，把握结构性行情 [1] - 警惕科技板块结构性或阶段性回调风险 [1] 潜在新主线方向 - 科技牛之后，关注资源品牛市 [1] - 目前资源品走牛的条件正在积聚，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [1] 资源品看涨逻辑 - 看好资源品价格上涨的逻辑包括全球货币宽松、黄金比价、供需缺口、价格趋势、国内补库周期开启等 [1]

市场整体展望 - 2026年A股牛市有望持续，指数预计震荡上行但涨幅放缓[1] - 投资者更加关注基本面改善和景气验证[1] 投资主线与风险 - 应警惕科技板块结构性、阶段性回调风险[1] - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向[1] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响[1] 行业配置建议 - 重点关注行业包括新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机[1] - 建议布局未来产业、紧抓关键资源与军工方向[1] 主题投资机会 - 重点关注主题包括新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合[1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势不错[2]

市场整体展望 - 2026年A股牛市有望持续 预计指数震荡上行但涨幅放缓 [1] - 投资者更加关注基本面改善和景气验证 [1] 板块投资机会 - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [1] - 行业重点关注新能源 有色金属 基础化工 石油石化 非银 军工 机械设备 计算机等 [1] - 主题重点关注新材料 固态电池 商业航天 核电 两岸融合等 [1] 潜在风险与外部影响 - 应警惕科技板块结构性 阶段性回调风险 [1] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响 [1] - 建议布局未来产业 紧抓关键资源与军工方向 [1]