公司并购与重组 - 亚星化学筹划以发行股份及支付现金方式购买山东天一化学股份有限公司控制权 公司股票自11月4日起停牌 预计停牌不超过10个交易日 [1][5] - 道恩股份拟发行股份及支付现金收购山东道恩钛业100%股份并募集配套资金 申请已获深交所受理 公司今年以来股价上涨110.62% 最新市值117.69亿元 [1][6] - 胜利股份筹划发行股份及支付现金购买控股股东及其关联方控制的燃气类相关资产并募集配套资金 公司股票自10月28日起停牌 [6] - 航新科技控股股东广州恒贸转让3670.6万股股份（占股本总额14.9557%） 转让单价14.57元/股 转让对价合计5.35亿元 公司控制权变更 股票及可转债自11月4日起复牌 [7] - 海联讯换股吸收合并杭州汽轮动力集团 换股比例为1:1 杭汽轮B股将终止上市 海联讯股票自11月5日起停牌 [10][11] 公司重大事件 - 思维列控董事、副总经理赵建州被留置、立案调查 公司11月3日股价跌9.87% 10月31日股价跌停 [1][9] - 百合花股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20% 实控人陈立荣在异常波动期间因误操作减持33.94万股 后已购回 [8] - 标榜股份筹划控制权变更事宜 可能导致控股股东、实控人变更 公司股票自11月5日起继续停牌 预计不超过2个交易日 [9] - 驰宏锌锗2025年半年度利润分配方案为每股派发现金红利0.03元 共计派发现金红利1.51亿元 股权登记日为11月10日 [10] - *ST高鸿因连续二十个交易日收盘价低于1元 被深交所决定终止上市 公司股票将摘牌 [12] 行业政策与动态 - 中国人民银行与韩国银行续签双边本币互换协议 互换规模为4000亿元人民币/70万亿韩元 协议有效期五年 [2] - 工信部与水利部联合发布《节水装备高质量发展实施方案（2025—2030年）》 提出提升装备智能制造水平 推动人工智能、5G等新一代信息技术在节水装备制造中的创新融合 [3] - 市场监管总局批准发布《商用清洁机器人》国家标准 将于2026年5月1日实施 规范商场、酒店等商用环境中使用的清洁机器人 [3] - 三项应用于8.6代大尺寸OLED屏量产线的高端装备在成都发布 包括多应用喷墨薄膜沉积平台、国产首台套大片贴合装备及国内首台套EHD点胶装备 [4] 市场观点与展望 - 中信建投证券看好储能全球共振大趋势 预计明年国内新增装机300GWh 储能将带动锂电需求明年增速超过30% [13] - 中信证券建议关注有色、新能源等有景气度延续且估值不算贵的品种 以及端侧AI等科技方向 [13]

公司上市计划与市场表现 - 公司向港交所递交上市申请，计划在香港主板实现双重上市，距离其科创板上市不到三年 [1][2] - 截至2025年11月3日，公司在科创板市值达627亿元人民币，股价自发行价13.99元飙升至134.3元，涨幅近十倍 [3] - 2025年公司A股股价年初以来涨幅达111%，对应2024年营收的市销率约9.4倍，静态市盈率高达465倍（基于净利润1.35亿元）或133倍（基于经调整净利润4.73亿元） [17] 业务模式与技术能力 - 公司主营业务聚焦存储芯片产业链，产品涵盖固态硬盘、嵌入式存储、移动存储和芯片封测等，拥有完整产业链布局 [2] - 公司采用“研发封测一体化”（ISM）模式，核心能力覆盖存储介质分析、主控芯片设计、固件算法开发及先进封测等关键环节 [10] - 根据弗若斯特沙利文数据，公司是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商 [2][11] - 公司旗下ePOP（封装叠层）是明星解决方案，最小尺寸为8.0×9.5×0.7毫米，是国内少数能量产该产品的公司之一 [11] - 公司在东莞松山湖投资建设晶圆级先进封测项目，预计2026年投产 [11] 客户与市场机遇 - 公司解决方案已深入Meta、谷歌、小米、OPPO、vivo等全球知名科技巨头的AI硬件供应链 [2][11] - 公司为Meta的Ray-Ban智能眼镜提供ROM+RAM存储器芯片，成为国内主力供应商 [12] - 2024年，公司AI新兴端侧领域营收超过10亿元，同比暴增约294% [12] - 公司预计2025年面向AI眼镜产品的收入有望同比增长超过500% [12] 研发投入与团队 - 2024年公司研发费用达4.47亿元，同比增长79%，占收入的6.7% [8] - 截至2025年6月30日，公司拥有1054名研发人员，占总员工数的38.7%，在中国内地拥有超过390项注册专利 [8][11] - 公司高管团队年轻化，5名执行董事平均年龄不到40岁，董事长孙成思通过直接及间接方式控制公司24.74%的投票权 [8] 财务业绩表现 - 公司总收入从2022年的29.86亿元人民币增长至2024年的66.95亿元，两年复合年增长率（CAGR）达49.7% [13] - 公司净利润波动剧烈：2022年净利润7121.8万元，2023年巨亏6.31亿元，2024年反弹至净利润1.35亿元 [13] - 2025年上半年公司净亏损2.41亿元，但在第三季度实现扭亏为盈，单季归母净利润2.56亿元，同比增长563.77% [15] - 公司毛利率波动显著：2023年为-2.1%，2024年上半年飙升至25.3%，2025年上半年又跌至8.9% [13] 资金需求与负债状况 - 公司计划赴港上市以接触境外资本，支持业务发展，募资用途包括提升研发能力、全球扩张及潜在并购等 [16] - 2025年4月，公司完成A股定向增发，募资约19亿元用于扩建生产基地和发展先进封装能力 [16] - 截至2025年6月30日，公司总负债为73.44亿元，资产负债率为63.6% [17] - 公司经营活动现金流在2022年、2023年及2025年上半年均为净流出，分别为6.93亿元、17.89亿元和7.01亿元，仅在2024年实现5.3亿元净流入 [17] 公司发展历程 - 公司成立于2010年9月，其前身可追溯至创始人孙日欣1995年南下深圳创立的公司，最初从事计算机部件贸易 [6] - 2009年公司在金融危机期间逆向投资建立自己的封装测试工厂，为后续发展奠定基础 [7] - 公司于2022年12月30日在科创板成功上市，目前已完成代际传承，由孙成思接任董事长 [7][8]

市场整体表现 - 11月3日A股三大指数全线上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.55%、0.19%、0.29% [1] - 市场呈现普涨格局，超3500只股票上涨，90只股票涨停，1801只股票下跌 [1][2] - 当日A股市场成交额为2.13万亿元，较前一个交易日减少2169亿元，为连续第6个交易日超2万亿元 [1][2] - 大小盘股均有所表现，中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数分别上涨0.42%、0.77%、1.32% [1] 行业板块表现 - 传媒、煤炭、石油石化行业涨幅居前，分别上涨3.13%、2.52%、2.28% [2] - 网络游戏、存储、光伏逆变器、煤炭等板块表现活跃，铜产业、锂电电解液、钴矿等板块调整 [1][2] - 传媒板块中福石控股涨逾13%，三七互娱等多股涨停 煤炭板块中安泰集团涨停，中煤能源涨逾5% [2] - 有色金属、家用电器、综合行业跌幅居前，分别下跌1.21%、0.66%、0.39% [2] 资金面情况 - 10月A股市场融资余额增加905.30亿元，两融余额和融资余额在10月29日均创历史新高 [3] - 10月电子、有色金属、电力设备行业融资净买入金额居前，分别为181.01亿元、115.01亿元、79.76亿元 [3] - 11月3日沪深两市超2000只股票获得主力资金净流入，但全市场主力资金净流出221.45亿元 [1][4] - 11月3日传媒、农林牧渔、国防军工行业主力资金净流入金额居前，分别为12.33亿元、3.95亿元、3.33亿元 [4] 机构观点与市场展望 - 分析人士认为上市公司三季报展现出基本面韧性，市场向好趋势不改 [1][5] - 市场进入业绩与政策空窗期，11月市场或震荡，为年底发动指数级别行情进行蓄势 [1][6] - 上市公司三季度业绩增速整体明显回升，同时自由现金流大幅改善，A股盈利出现改善 [6] - 建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方向布局，短期关注白酒、软件和创新药等超跌反弹线索 [6]

公司概况与资本市场动态 - 公司成立于2010年9月，主营业务聚焦于存储芯片产业链，产品涵盖固态硬盘、嵌入式存储、移动存储和芯片封测等，拥有从芯片封测到终端产品的完整产业链布局 [1] - 公司是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商 [1] - 公司已深入Meta、小米、谷歌等科技巨头的AI硬件供应链，并获得了国家集成电路产业投资基金二期的加持 [1] - 公司于2022年12月30日在科创板成功上市，并于近期向港交所递交上市申请，计划在香港主板实现双重上市 [1][7] - 截至2025年11月3日收盘，公司在科创板市值高达627亿元人民币，股价自上市发行价13.99元一路飙升至134.3元，已达发行价的近十倍 [1][20] 业务模式与技术优势 - 公司选择了“研发封测一体化”（ISM）模式，核心能力覆盖将NAND及DRAM晶圆转化为最终存储产品的关键环节，包括存储介质分析、主控芯片设计、固件算法开发以及先进封测等 [10] - 公司旗下ePOP（封装叠层）是明星解决方案，最小尺寸仅为8.0×9.5×0.7毫米，是国内少数能量产ePOP的公司之一 [11] - 为强化技术壁垒，公司持续加大研发投入，2024年研发费用达4.47亿元，同比增长79%，占收入的6.7%；截至2025年6月30日，公司拥有1054名研发人员，占总员工数的38.7%，在中国内地拥有超过390项注册专利 [8][11] - 公司正在东莞松山湖投资建设晶圆级先进封测项目，预计将于2026年投产 [11] 市场定位与AI端侧业务 - “端侧AI”是公司近年强调的业务方向，2024年其AI新兴端侧领域营收超过10亿元，同比暴增约294% [12] - 公司为Meta的Ray-Ban智能眼镜提供ROM+RAM存储器芯片，成为国内主力供应商，并预计2025年面向AI眼镜产品的收入有望同比增长超过500% [12][13] - 公司的解决方案已服务于Meta、谷歌、小米、OPPO、vivo、荣耀、传音、摩托罗拉、TCL、惠普、联想、宏碁、华硕、比亚迪及长安等众多全球知名客户 [11] 财务表现与行业周期性 - 公司收入增长迅猛，总收入从2022年的29.86亿元人民币增长至2024年的66.95亿元，两年复合年增长率高达49.7% [15] - 公司盈利能力极不稳定，2022年净利润为7121.8万元，2023年巨亏6.31亿元，2024年反弹至净利润1.35亿元 [15] - 2025年上半年，公司再度转亏，净亏损高达2.41亿元，毛利率从2024年上半年的25.3%暴跌至2025年上半年的8.9% [15] - 2025年前三季度，公司营收65.75亿元，同比增长30.84%；归母净利润3041.39万元，同比下降86.67%，但第三季度单季归母净利润2.56亿元，同比增长563.77%，实现扭亏为盈 [16] 赴港上市动因与资金需求 - 赴港上市旨在接触境外资本，向全球投资者推广，并提供更多资本以支持业务发展 [19] - 公司有较强的资金需求，存储芯片行业是资本密集型行业，技术迭代快，产能扩张需要大量投入 [19] - 截至2025年6月30日，公司总负债为73.44亿元，资产负债率为63.6%，财务成本压力明显 [19] - 在2022年、2023年以及2025年上半年，公司的经营活动现金流均为净流出，分别净流出6.93亿元、17.89亿元和7.01亿元，凸显对外部融资的迫切需求 [19] - 2025年4月，公司刚刚完成A股定向增发，募资约19亿元 [19]

公司上市计划与市场表现 - 公司计划在香港主板实现双重上市，距离其2022年12月30日登陆科创板不到三年 [1] - 截至2025年11月3日，公司在科创板市值高达627亿元人民币，股价自发行价13.99元飙升至134.3元，达发行价近十倍 [1] - 公司2025年A股定向增发募资约19亿元，赴港上市募资用途包括提升研发能力、全球扩张战略、潜在并购及营运资金 [16] 公司业务与技术模式 - 公司主营业务聚焦存储芯片产业链，产品涵盖固态硬盘、嵌入式存储、移动存储和芯片封测，拥有完整产业链布局 [1] - 公司采用“研发封测一体化”（ISM）模式，是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商 [1][9][10] - 公司旗下ePOP（封装叠层）是超薄存储解决方案，最小尺寸为8.0×9.5×0.7毫米，是国内少数能量产ePOP的公司之一 [10] - 公司解决方案已服务于Meta、谷歌、小米、OPPO、vivo、联想、比亚迪及长安等全球知名客户 [10] 公司财务业绩与周期性 - 公司总收入从2022年的29.86亿元人民币增长至2024年的66.95亿元，两年复合年增长率高达49.7% [13] - 公司净利润波动剧烈：2022年净利润7121.8万元，2023年巨亏6.31亿元，2024年反弹至1.35亿元，2025年上半年再度转亏，净亏损2.41亿元 [13][15] - 公司毛利率波动剧烈：2023年毛损率为-2.1%，2024年上半年飙升至25.3%，2025年上半年又暴跌至8.9% [13] - 2025年前三季度公司营收65.75亿元，同比增长30.84%；归母净利润3041.39万元，同比下降86.67% [15] 公司研发投入与AI业务 - 2024年公司研发费用达4.47亿元，同比增长79%，占收入的6.7%；研发人员1054人，占总员工的38.7% [7] - 截至2025年6月30日，公司在中国内地拥有超过390项注册专利，并在东莞松山湖投资建设晶圆级先进封测项目，预计2026年投产 [10] - 2024年公司AI新兴端侧领域营收超过10亿元，同比暴增约294%，为Meta的Ray-Ban智能眼镜提供存储器芯片 [11] - 公司预计2025年面向AI眼镜产品的收入有望同比增长超过500% [11] 公司管理与传承 - 公司已完成代际传承，创始人孙日欣将企业交棒给37岁的儿子孙成思，孙成思通过直接及间接方式控制公司24.74%的投票权，担任执行董事兼董事长 [3][6][7] - 公司高管团队年轻化，5名执行董事平均年龄不到40岁，执行董事兼总经理何瀚年仅36岁 [7] - 创始人孙日欣于1995年南下深圳创业，2009年在金融危机期间逆向投资建立封装测试工厂，为公司后续发展奠定基础 [3][4]

投资评级与目标 - 重申立讯精密“买入”评级 [1][5] - 目标价为人民币74.3元，对应2025年目标市盈率31.7倍 [1][5][9] - 基于当前股价人民币63.0元，潜在升幅为18% [2][5] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年归母净利润中位数指引同比增长26%，增长稳健强劲 [5] - 2025年第三季度营收人民币964.11亿元，同比增长31%，环比增长54% [7] - 第三季度毛利率为12.8%，同比提升1.1个百分点，环比提升0.8个百分点 [7] - 第三季度净利润为人民币48.74亿元，同比增长32%，环比增长35% [7] - 预计2025年第四季度净利润中位数达人民币53.34亿元，同比增长24%，环比增长9% [5] 财务预测与调整 - 上调2025年及2026年盈利预测，2025年营收预测为人民币3336.42亿元（上调1%），净利润预测为人民币169.98亿元（上调2%） [1][8] - 预测2025年至2027年营收同比增速分别为24.1%、17.2%、11.1% [2] - 预测2025年至2027年净利润增速分别为27%、29%、22% [2] - 预测毛利率持续改善，从2025年的11.8%提升至2027年的12.9% [2][8] 业务分部与成长动能 - 消费电子业务预计稳健成长，2025年预测收入人民币2541.99亿元，目标市盈率29倍 [9] - 汽车业务成长加速，受益于莱尼协同进度超预期，2025年预测净利润增速达143%，目标市盈率38倍 [5][9] - 数据中心（通讯）业务为重要增长点，2025年预测净利润增速达121%，目标市盈率45倍 [5][9] - 2026年增长确定性高，动力来自AI算力、端侧AI产品以及汽车板块的协同效应 [5] 估值方法 - 采用分部加总法进行估值，对各业务板块赋予不同目标市盈率 [5][9] - 加总估值结果为人民币5392.27亿元，除以总股数7.261亿股，得出目标价 [9]

市场整体表现 - 市场探底回升，创业板指强势翻红，沪指涨0.55%报3976.52点，深成指涨0.19%报13404.06点，创业板指上涨0.29%报3196.87点 [1][2] - 两市成交超2.1万亿，较上个交易日缩量超2000亿，两市上涨个股超3500只，共91股涨停，11股跌停 [1][2] - 主力资金重点抢筹电网设备、光伏、游戏等板块，兆易创新、特变电工、阳光电源等获主力净流入居前 [3] 板块与热点轮动 - 红利股强势护盘，煤炭板块安泰集团涨停，石油石化股惠博普涨停，中国海油、中国石油跟涨，钍基熔盐概念股宝色股份、海陆重工涨停 [1] - 光伏赛道午后拉升，阿特斯涨超10%，棒杰股份、国晟科技等多股涨停 [1] - 传媒板块强势大涨，短剧、影视、网游等方向集体爆发，受三季报增长亮眼、腾讯广告微短剧最高95%分成政策及AI应用热点推动 [2] - 黄金、有色板块震荡下挫 [1] 机构观点与配置分析 - 中信建投认为A股在利好兑现后可能面临横盘调整，主线风格或切换，基金三季报显示电子行业配置比例超25%，双创板块超40%，成长风格超60%，均为2010年以来最高，可能引发结构性调整，年底大盘价值风格往往占优 [1][8] - 中信证券认为市场结构性机会仍存，建议围绕制造业升级、中企出海、端侧AI三个方向布局 [2][7] - 光大证券建议采取多元均衡思路，关注科技领域由硬件向软件扩散如传媒、计算机等AI应用，顺周期领域关注基本金属，以及“十五五”产业体系建设下的航天装备、工业母机等领域 [9] 行业与政策要闻 - 央行与韩国银行续签双边本币互换协议，规模为4000亿元人民币/70万亿韩元，有效期五年 [4] - 工信部发布《节水装备高质量发展实施方案》，目标到2027年在重点领域节水装备取得突破，培育一批龙头企业和制造业单项冠军、专精特新“小巨人”企业 [4] - 国家移民管理局扩大往来港澳人才签注政策试点范围至长三角、京津冀全域及全国所有自贸试验区，符合条件人才可申请1至5年多次签注 [6] - 工商银行自2025年11月3日起暂停受理部分如意金积存业务申请，包括开户、主动积存等，存量业务不受影响 [5]

港股AI板块市场表现 - 3日午后港股AI板块涨幅扩大，应用端表现领先，美图公司涨超6%，大麦娱乐、汇量科技涨超5% [1] - 小米集团-W反弹明显，现涨超4% [1] - 其他涨幅显著的个股包括趣致集团涨5.19%，平安好医生涨4.88%，迈富时涨4.41%，网易云音乐涨4.40%，阅文集团涨4.12%，第四范式涨3.68% [2] 小米汽车业务亮点 - 小米汽车公布10月交付量超过40000台 [1] - 中汽数研9月数据显示，小米汽车以4.19万辆的单月销量位列全球第八，同比增长208.7%，成为增速最快的汽车品牌 [1] - 花旗预计小米汽车全年出货量有望接近40万辆 [1] 港股互联网ETF资金动向 - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格现涨1.18%，盘中持续宽幅溢价，实时溢价率超0.5%，显示买盘资金积极介入 [2] - 该ETF近5日、10日分别累计获资金净流入4.26亿元、7.88亿元 [2] - 港股互联网ETF最新规模超114亿元，年内日均成交额超6亿元 [5] 券商对AI驱动的市场观点 - 中信证券认为市场重新回到业绩驱动的结构市，端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势已经非常明显 [3] - 东吴证券认为AI应用端创新加速落地，生成式视频模型突破推动内容生产变革，资本与产业共振推动AI应用端估值修复 [4] - 在硬件端高增长背景下，AI+医药、AI端侧、智能驾驶、Agent等应用分支因短期业绩能见度不足而滞涨，但中期确定性高、空间广阔 [4] 港股互联网公司AI业务分类 - 港股互联网公司在AI进展上可分为两类：以通用大模型和云计算为核心方向，代表性公司有阿里巴巴、腾讯等；以垂类应用为突破口，代表性公司有美图、快手等 [4] - 两类公司的AI业务正迎来快速发展期 [4] 港股互联网ETF持仓结构 - 港股互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，前3大权重股为阿里巴巴-W（权重19.22%）、腾讯控股（权重16.46%）、小米集团-W（权重10.41%） [4][5] - 前10大持仓汇聚AI大模型+各领域应用的龙头公司，合计占比超73%，龙头优势显著 [4] - 其他重要权重股包括美团-W（7.80%）、京东集团-SW（3.99%）、快手-W（2.66%）、美图公司（2.58%）等 [5]

板块市场表现 - 早盘传媒娱乐板块集体爆发，福石控股、三七互娱、吉视传媒、东方明珠、粤传媒、天下秀、欢瑞世纪等个股集体涨停或涨幅超过10% [1] - 周一开盘文化传媒板块全线拉升，传媒ETF一度上涨近2.5% [3] - 传媒ETF当日涨幅达2.42%，报价1.010元，上涨0.017元，涨幅1.71% [4] 板块上涨驱动因素 - 三季报显示手握优质内容的游戏及影视个股业绩增长亮眼，游戏板块多数公司在新产品驱动及暑期档运营下收入端取得亮眼增长 [1][5] - 10月30日腾讯广告发布最新漫剧政策，开通“文娱—微短剧”类目，符合条件的内容方最高可享受95%分成比例，漫剧内容授权官方小程序可拿110%—160%分成 [1][6] - AI应用逐渐成为市场热点，AI产业持续推进以及IP商业化对传媒板块形成推动 [1][7] 细分行业业绩与展望 - 游戏板块在新产品周期驱动下业绩提升，有优质内容持续上线的公司业绩有望保持亮眼增长 [5][7] - 营销板块中，互联网广告主加大投放力度，梯媒等渠道受益，出海广告投放保持高景气，布局程序化广告业务的营销服务商收入有望持续增长 [5] - 影视院线板块在暑期档依靠优质内容取得亮眼票房分账，建议关注年底进口片对板块的带动 [6] - 出版板块经营平稳，部分教育出版公司通过业务结构调整提升毛利率，带动盈利回暖 [6] AI技术发展与产业应用 - AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势明显 [9] - 美团开源136亿参数长视频生成模型LongCat—Video，支持文生视频、图生视频与续帧，实现720p/30fps高质量输出，降低视觉内容创作门槛 [9] - 在AI赋能下，漫剧生产成本有望进一步下降，整体盈利模型有望优于短剧 [6] - 伴随算力及大模型基建完善，多元AI应用有望落地，重点关注AI陪伴类产品、AI漫剧、AI营销等业态 [6][9] 投资关注方向 - 筛选标的三个维度：绩优及高分红标的（游戏、营销、出版）、新技术及新消费趋势（AI、IP商业化）、监管宽松下拥有优质内容储备的公司 [7] - 新技术关注AI在游戏、营销、教育等方向的应用，新消费趋势关注“谷子经济”、AI玩具及动画电影等IP商业化方向 [7] - 资本与产业共振推动AI应用端估值修复，AI+医药、AI端侧、智能驾驶、Agent等应用分支中期确定性高、空间广阔 [10]

2025年第三季度业绩表现 - 前三季度收入135.1亿元，同比增长11.7%，归母净利润4.7亿元，同比下降21.2%，但扣非归母净利润4.4亿元，同比增长19.2% [3] - 单季度收入48.7亿元创历史新高，同比增长10.5%，环比增长14.7%，归母净利润1.6亿元，同比增长0.6%，环比增长23.4% [3] - 盈利能力持续改善，前三季度毛利率19.1%同比提升0.4个百分点，扣非净利率3.3%同比提升0.2个百分点 [3] 各业务板块分析 - 收入增长主要驱动力为消费电子主业稳健、新能源业务快速增长以及机器人业务开始贡献收入增量 [3] - 归母净利润同比下滑主要因去年同期处理广东天机部分股权取得1.8亿元投资收益，剔除该影响后归母净利润同比增长约14.6% [3] - 三季度归母净利润增速低于收入增速，部分原因是高毛利率零部件产品出货下滑及新品量产爬坡前阶段费用较高 [3] 未来业务展望 - 消费电子业务将受益于参与A客户Mac、AI Phone、AI眼镜等新品项目，并积极拓展非A客户群以带来新业务增量 [4] - 新能源业务有望持续向好，公司内部提质增效和费用严格管控将带来利润弹性空间 [4] - 机器人业务已布局超10年，与Figure等海内外头部企业合作，覆盖人形机器人多种核心零部件，上半年海外人形机器人收入超3500万元，1-8月出货金额超8000万元 [4] 中长期增长动力 - 公司判断2026年消费电子及新能源主业继续向上，叠加管理优化将带动盈利持续释放 [4] - 机器人赛道卡位优势显著，已为海内外客户开发多种金属及非金属材料零件，涵盖多种成型工艺，预计下半年机器人收入环比增长，明年将延续大幅增长 [4] - 公司前瞻布局有望打开中长线增长空间，消费电子受益端侧AI创新，新能源核心客户订单释放带动稼动率提升 [5]