自今年2月重返公开市场以来，闪迪(Sandisk)凭借人工智能驱动的强劲需求迎来爆发式增长。机构预测，其营收有望在两年内实现高达76%的增 长，股价表现更是远超行业平均水平。这家从西部数据独立出来的闪存制造商，正充分受益于AI数据密集型工作负载所带来的结构性机遇以及供 给相对受限的市场格局。 自今年年初以来，闪迪股价已累计上涨约560%。近期在美光科技发布超预期财报的提振下，其股价走势进一步走强。公司已于去年11月被正式纳 入标普500指数。 Benchmark研究分析师Mark Miller在最新报告中指出，当前由AI驱动的高景气供需格局预计将持续至2026年之后。基于这一判断，该机构维持对 闪迪的"买入"评级及260美元目标价，并同步上调了其2026财年与2027财年的盈利预测。 闪迪的业绩增长前景，突显了AI基础设施投资热潮对上游存储产业链的强劲拉动。预计到2030年，数据中心及AI相关基础设施投资规模将突破1 万亿美元，这为闪迪高容量、高能效的固态硬盘(SSD)产品提供了持续且广阔的市场空间。 BiCS8技术构筑竞争壁垒 闪迪的企业级固态硬盘（eSSD）业务虽尚处发展早期，但其BiCS8技术正逐步构建 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月19日，万润科技在互动平台回答投资者提问时表示，公司处在半导体存储器的下游 应用环节，通过投资设立的湖北长江万润半导体技术有限公司和深圳万润存储科技有限公司，致力于为 客户提供涵盖存储产品研发设计、生产制造及销售服务为一体的综合解决方案，主要量产产品包括固态 硬盘（SSD）、嵌入式存储（eMMC）和DDR系列内存产品，可应用于消费级、工业级或企业级等存储 应用场景。公司积极布局工业级、企业级和车规级存储市场，加强产品研发投入和市场客户开拓。在存 储领域，公司与华中科技大学集成电路学院创建联合实验室，聚焦存储产品可靠性验证，通过自研测试 软件和硬件，建立测试标准，形成测试体系，构建存储产品的全功能测试平台，不断增强研发测试能 力，助力高可靠性存储产品的研发。在能源服务领域，公司联合中国科学院理化所进行工业节能与余热 回收技术攻关，培育技术竞争力。作为半导体存储器领域的新进入者，公司以市场需求为导向，充分发 挥国有控股上市公司优势，从产品、市场、品牌等多方面抢抓存储行业发展机遇，以期加快做大做强存 储产业，提升主业占比，实现高质量发展。 ...

证券日报网讯 12月17日，万润科技在互动平台回答投资者提问时表示，公司存储产品覆盖消费级、工 业级和企业级领域，包括固态硬盘（SSD）、嵌入式存储（eMMC）等闪存产品和DDR4、DDR5内存条 等内存产品，部分产品已有客户和订单并形成营业收入；企业级PCIe5.0SSDME14000是公司研发及近 期推出的新品，目前正在加快开展推向市场和客户的工作。 （文章来源：证券日报） ...

格隆汇12月17日丨万润科技(002654.SZ)在投资者互动平台表示，公司与合作伙伴的信息系公司商业秘 密，公司存储产品覆盖消费级、工业级和企业级领域，包括固态硬盘（SSD）、嵌入式存储（eMMC） 等闪存产品和 DDR4、DDR5内存条等内存产品，部分产品已有客户和订单并形成营业收入；企业级 PCIe 5.0 SSD ME14000 是公司研发及近期推出的新品，目前正在加快开展推向市场和客户的工作。 ...

万润科技（002654.SZ）12月17日在投资者互动平台表示，公司与合作伙伴的信息系公司商业秘密，公 司存储产品覆盖消费级、工业级和企业级领域，包括固态硬盘（SSD）、嵌入式存储（eMMC）等闪存 产品和 DDR4、DDR5内存条等内存产品，部分产品已有客户和订单并形成营业收入；企业级PCIe 5.0 SSD ME14000 是公司研发及近期推出的新品，目前正在加快开展推向市场和客户的工作。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司开发推出的企业级SSD具体供货哪些大客 户？公司开发的pcle5.0企业级硬盘是否获得相应订单？ ...

文章核心观点 - 在AI需求推动的存储行业“超级周期”中，国内主要存储模组厂商江波龙和德明利正通过大规模募资进行扩产，以抢占市场份额并提升在高端存储、主控芯片及封测等核心环节的技术能力 [1][3][4] - 行业普遍预计存储涨价行情将延续至明年上半年，且由于上游原厂产能扩张谨慎，供不应求的局面可能在2026至2027年更为明显，为模组厂商带来可观的获利机会 [1][6] - 尽管市场前景向好，但大规模、长周期的投资项目也面临行业技术迭代快、景气度波动大以及公司自身现金流紧张等挑战 [2][6][7] 募资计划概况 - 江波龙抛出不超过37亿元人民币的定增募资计划，德明利提出募资32亿元人民币的扩产计划 [1] - 江波龙募资将用于存储器产品应用技术开发、NAND Flash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大核心环节 [1] - 德明利募资旨在巩固从存储主控芯片研发到存储模组方案交付的全链条技术能力 [1] - 两家公司用于补充流动资金的比例均接近30%的封顶红线，江波龙为29.73%，德明利为28% [6] 扩产方向与AI市场聚焦 - 江波龙募资主要投向三个项目：面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目（计划总投资9.30亿元，拟用募资8.80亿元）、半导体存储主控芯片系列研发项目（计划总投资12.80亿元，拟用募资12.20亿元）、半导体存储高端封测建设项目 [3] - 江波龙已推出四个系列主控芯片，累计部署量突破1亿颗 [3] - 德明利募资同样聚焦AI，具体投向为：固态硬盘（SSD）扩产项目（9.84亿元）、内存产品（DRAM）扩产项目（6.64亿元）、智能存储管理及研发总部基地项目（6.52亿元） [4] - AI服务器对存储需求激增，其DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND Flash用量约为3倍 [3] - AI应用从云端向边缘侧和端侧扩展，推动存储需求呈现多层次、爆发式增长 [3] 行业前景与市场机遇 - 德明利认为，受益于数据中心、人工智能等领域需求全面爆发，存储市场上行周期预计具备较长持续性 [5] - 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，全球半导体存储产品市场规模将在2026年增长16.2%，规模提升至2148亿美元 [5] - 国产存储面临发展机遇，2025年一季度国产DRAM份额不足5%，国产NAND Flash芯片市场份额不足10% [5] - 国内存储晶圆厂商（如长江存储、长鑫存储）的技术突破，正在加速DRAM及NAND领域的国产化进程 [5] - 德明利与长江存储、长鑫存储等存储原厂长期维持密切合作关系 [5] 扩产周期与行业供需 - 江波龙未在公告中披露具体扩产周期和达产时间 [1][6] - 德明利此次定增扩产的三个项目建设期均为3年 [1][6] - 主要存储原厂维持审慎的产能扩张策略，受产能建设周期滞后性影响，对2026年位元产出的增量贡献有限 [6] - 业内人士预计，供不应求的紧张关系在2026年三季度至2027年二季度等四个季度中会更明显 [6] - 模组厂商在扩建时，可能按照第一年投入50%、第二年投入30%、第三年投入20%的节奏进行 [6] 公司财务状况与供应链策略 - 德明利现金流紧缺，2022年至2024年前三季度，经营性现金流持续为负，分别流出3.31亿元、10.15亿元、12.63亿元、14.95亿元 [7] - 德明利2024年前三季度的资产负债率高达73.28% [7] - 江波龙已于2024年3月提出H股上市计划，9月获得中国证监会备案，年内两番募集资金显示其迫切的资金需求 [7] - 目前有些存储模组厂商出货价格比进货价格还高，能带来20%以上的毛利率 [7] - 为应对供应不确定性，有厂商采取“量入为出”策略，以当月采购量制定出货量计划，保证一定库存 [7] - 江波龙已与晶圆供应商签有长期合约或商业备忘录，供应链具备较强韧性和多元性 [8] - 截至2024年第三季度，江波龙存货账面价值为85.17亿元，德明利为59.40亿元 [8]

公司战略收购 - 蓝思科技拟战略收购PMG International Co.,LTD. 100%股权，进而获得元拾科技（浙江）有限公司95.11645%股权 [1] - 通过收购，公司快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [1] - 此举标志着蓝思科技在AI算力硬件赛道的布局迈出了决定性的一步 [1] 公司业务转型与布局 - 蓝思科技正从全球智能终端精密制造龙头，向全球AI硬件创新平台全面转型 [1] - 公司已成为国内外核心AI端侧硬件供应链的重要一环，在AI手机、AI眼镜、可穿戴、具身智能及智能汽车等前沿领域深度布局 [1] - 为支撑万亿级的澎湃算力需求，公司将AI服务器确立为必须抢占的关键战略赛道 [1] - 在服务器机箱结构件已实现批量出货的基础上，公司快步向液冷模组、固态硬盘（SSD）组装等环节拓展 [1] 收购的战略意义与协同效应 - 此次收购是蓝思科技拥抱AI时代的关键落子，标志着公司初步完成了AI硬件赛道的全面布局 [2] - 收购助力公司快速获得极其稀缺的客户认证与核心技术 [2] - 将标的公司在服务器机柜与液冷散热领域的技术积累，与蓝思科技30余年淬炼的“材料-模组-整机”垂直整合能力强力结合 [2] - “精密制造”与“系统集成”的深度融合，使公司能提供从核心部件到散热系统的更完整AI硬件解决方案 [2] - 此举将大幅增强公司在全球AI算力基础设施建设中的核心竞争力 [2]

文章核心观点 - 在AI需求推动的存储行业“超级周期”中，国内主要存储模组厂商江波龙和德明利正通过大规模募资进行扩产和技术升级，以抢占市场份额并应对未来供应紧张的局面，行业普遍预计涨价行情将持续至明年上半年 [1][4][8] 行业趋势与市场前景 - AI服务器对存储的需求量远高于传统服务器，其DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND Flash用量约为3倍，直接拉动了高性能存储器的需求 [5] - AI应用正从云端训练向边缘侧和端侧推理快速扩展，推动存储需求呈现多层次、爆发式增长 [5] - 根据WSTS预测，全球半导体存储产品市场规模将在2026年增长16.2%，规模提升至2148亿美元 [6] - 业内普遍预计，存储行业的涨价行情会延续到明年上半年 [1] - 业内人士预计，上游原厂供应有限无法满足下游需求，供不应求的紧张关系在2026年三季度至2027年二季度等四个季度中会更明显 [9] - 受益于数据中心、人工智能等领域的需求全面爆发，存储市场本轮上行周期预计具备较长持续性 [6] 公司募资与扩产计划 - **江波龙**：抛出37亿元的定增募资计划，市值报1086亿元 [1] - **德明利**：提出募资32亿元的定增扩产计划，市值报493亿元 [1] - 江波龙募资用途：围绕存储器产品应用技术开发、NAND Flash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大核心环节加大投入 [1] - 德明利募资用途：旨在巩固从存储主控芯片研发到存储模组方案交付的全链条技术能力 [1] - 两家公司定增用于补充流动资金的比例均接近30%的封顶红线，江波龙为29.73%，德明利为28% [9] 具体投资项目与方向 - **江波龙**： - 半导体存储主控芯片系列研发项目：计划总投资12.80亿元，拟使用募资12.20亿元，在上海和成都实施 [5] - 面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目：计划总投资9.30亿元，拟使用募资8.80亿元，重点投入企业级PCIe SSD与RDIMM产品，以及高端消费级PCIe SSD与内存产品以响应AIPC等设备需求 [5][6] - 公司已推出四个系列主控芯片，累计部署量突破1亿颗 [5] - **德明利**： - 固态硬盘（SSD）扩产项目：拟投入9.84亿元，重点满足大数据、云计算、数据中心等高价值场景需求 [6][7] - 内存产品（DRAM）扩产项目：拟投入6.64亿元，推进涵盖DDR4、DDR5技术代际的RDIMM、UDIMM等类型内存产品的产能提升，针对AIPC、数据中心、工控领域 [6][7] - 德明利智能存储管理及研发总部基地项目：拟投入6.52亿元 [6] 国产化机遇与供应链 - 根据Gartner数据，2025年一季度国产DRAM份额不足5%，国产NAND Flash芯片市场份额不足10% [7] - 以长江存储、长鑫存储为代表的国内存储晶圆厂商技术突破，正在加速DRAM及NAND领域的国产化进程 [7] - 德明利与长江存储、长鑫存储等存储原厂长期维持密切合作关系 [7] - 江波龙已与包括闪迪在内的存储原厂合作 [5] - 存储行业供应链正以更大力度启用和适配国产存储芯片保障供货 [1] 公司财务状况与运营策略 - **江波龙** (2025年Q3数据)：存货85.17亿元，销售毛利率15.29%，负债114.93亿元，经营活动产生的现金流量净额9.22亿元，营业收入167.34亿元，归母净利润7.13亿元 [11] - **德明利** (2025年Q3数据)：存货59.40亿元，销售毛利率7.16%，负债67.22亿元，经营活动产生的现金流量净额-14.95亿元，营业收入66.59亿元，归母净利润-0.27亿元 [11] - 德明利2022年至2025年前三季度，经营性现金流持续为负，分别流出3.31亿元、10.15亿元、12.63亿元、14.95亿元，资产负债率在2025年前三季度高达73.28% [10] - 江波龙已在今年3月提出H股上市计划，9月获得中国证监会备案，年内两番募集资金显示迫切的资金需求 [10] - 为应对供应不确定性，有存储模组厂商采取“量入为出”策略，以当月采购量制定出货量计划，保证一定库存 [12] - 目前有些存储模组厂商出货价格比进货价格还高，能带来20%以上的毛利率 [11] - 江波龙表示已与晶圆供应商签有长期合约或商业备忘录，供应链具备较强韧性和多元 [12] - 德明利表示着力增强存储颗粒等核心物料的稳定采购能力 [12] 项目实施风险与行业挑战 - 江波龙未在募资计划中披露具体扩产周期和达产时间 [1][9] - 德明利此次定增扩产的三个项目建设期均为3年 [1][9] - 半导体存储行业技术迭代和产品更新换代速度快，项目投入大、实施期长，存在投资风险 [3][9] - 行业景气度波动较大，需考虑如何合理推进建设期 [1] - 业内人士建议模组厂商扩建可按第一年投入50%，第二年投入30%，第三年投入20%的节奏进行，以利于率先投入再慢慢达到满产 [9]

行业核心驱动因素 - AI需求推动存储行业“超级周期”，涨价行情预计延续至明年上半年 [2] - AI服务器DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND Flash用量约为3倍，直接拉动高性能存储需求 [6] - AI应用正从云端训练向边缘侧和端侧推理扩展，推动存储需求呈现多层次、爆发式增长 [6] - 全球半导体存储产品市场规模预计在2026年增长16.2%，规模提升至2148亿美元 [10] 主要公司扩产计划 - 江波龙拟定增募资不超过37亿元，用于存储器上下游投资 [1][4] - 德明利提出募资32亿元的扩产计划 [1] - 江波龙募资投向包括：面向AI的高端存储器研发及产业化项目、半导体存储主控芯片系列研发项目、半导体存储高端封测建设项目 [4] - 德明利募资投向包括：9.84亿元用于固态硬盘（SSD）扩产项目，6.64亿元用于内存产品（DRAM）扩产项目，6.52亿元用于智能存储管理及研发总部基地项目，9亿元补充流动资金 [8] 具体项目与投资细节 - 江波龙半导体存储主控芯片系列研发项目计划总投资12.80亿元，拟使用募资12.20亿元 [5] - 江波龙已推出四个系列主控芯片，累计部署量突破1亿颗 [6] - 江波龙面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目计划总投资9.30亿元，拟使用募资8.80亿元 [7] - 德明利固态硬盘（SSD）扩产项目将重点满足大数据、云计算、数据中心等高价值场景需求 [10] - 德明利内存产品（DRAM）扩产项目将推进涵盖DDR4、DDR5技术代际的RDIMM、UDIMM等类型内存产品的产能提升 [10] 行业供需与周期展望 - 主要存储原厂维持审慎的产能扩张策略，产能建设存在滞后性，对2026年位元产出的增量贡献有限 [11] - 业内人士预计，供不应求的紧张关系在2026年三季度至2027年二季度等四个季度中会更明显 [11] - 模组厂商出货价格可能比进货价格高，能带来20%以上的毛利率 [13] - 在厂商提前库存保障及扩产准备下，叠加行业趋势向好，明年有望给模组厂商带来可观获利 [14] 公司运营与财务状况 - 江波龙与德明利此次定增用于补充流动资金的比例分别为29.73%和28% [11] - 江波龙已在今年3月提出H股上市计划，9月获得中国证监会备案 [12] - 德明利2022年至今年前三季度经营性现金流持续为负，分别流出3.31亿元、10.15亿元、12.63亿元、14.95亿元 [12] - 德明利资产负债率在今年前三季度高达73.28% [12] - 今年三季度，江波龙存货账面价值85.17亿元，德明利存货账面价值59.40亿元 [13][14] 供应链与国产化机遇 - 存储行业供应链正紧急备货、调整配置，并以更大力度启用和适配国产存储芯片保障供货 [3] - 2025年一季度国产DRAM份额不足5%，国产NAND Flash芯片市场份额不足10% [10] - 国内存储晶圆厂商技术突破，正在加速DRAM及NAND领域的国产化进程 [10] - 德明利与长江存储、长鑫存储等存储原厂长期维持密切合作关系 [10] - 江波龙已与晶圆供应商签有长期合约或商业备忘录，开展长期直接合作 [14]

公司战略与收购 - 蓝思科技于12月10日公告，拟战略收购PMG International Co.,LTD. 100%股权，进而获得元拾科技（浙江）有限公司95.11645%股权 [1] - 通过本次收购，公司将获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及液冷散热系统集成能力 [1] - 公司将AI服务器确立为关键战略赛道，旨在支撑万亿级的算力需求 [1] 业务拓展与技术整合 - 公司在服务器机箱结构件领域已实现批量出货 [1] - 公司正快步向液冷模组、固态硬盘（SSD）组装等环节拓展业务 [1] - 收购将带来的具体业务能力包括服务器机柜、机架、滑轨、托盘、Busbar及其他组件 [1]