中国汽车产销数据 - 2025年前4个月中国汽车产销量首次突破1000万辆 同比增长均超10% [1][16] - 同期新能源汽车产销量分别完成4429万辆和430万辆 同比分别增长483%和462% [16] - 新能源汽车新车销量占比达427% [16] - 前4个月新能源汽车出口642万辆 同比增长526% [16] - 2024年全年新能源汽车出口1284万辆 [9][11] 远海口轮技术特点 - 采用光伏能源+LNG双燃料混合动力系统 每年节省能耗20% [2][4] - 装载能力达7000标准车位 [5][8] - 配备绿色化 智能化 自动化技术 满足最新标准规范 [13] - 执行中国-地中海航线 单程航程约30天 较以往节省近三分之一时间 [8] 行业发展趋势 - 中远海运汽车船队规模扩充至20艘 2026年将达30艘 [11] - 2024年中国乘用车L2级智能驾驶新车渗透率达573% [19] - 充电速度进入分钟时代 800伏高压碳化硅平台日渐普及 [23] - 2024年全国汽车报废和置换更新超650万辆 [22] - 2025年汽车以旧换新政策加力扩围 预计带来更大消费增量 [22] 一带一路市场拓展 - 远海口轮首航目的地为希腊 土耳其 意大利等一带一路沿线国家 [8] - 为中国汽车出口提供运输保障 注入强劲动能 [1][11][14] - 为全球汽车航运提供中国方案 [13]

中国汽车产业历史性跨越 - 前4个月中国汽车产销量首次双双突破1000万辆 同比增长均超10% [1] - 特斯拉中国声明Model 3和焕新Model Y超95%零件产自中国 [1] - 标志着中国汽车工业从"追赶者"向"引领者"的实质性跨越 [2] 新能源汽车表现 - 前4个月新能源汽车产销量分别为442 9万辆和430万辆 同比增48 3%和46 2% [4] - 新能源汽车销量占汽车总销量42 7% [4] - 前4个月汽车出口193 7万辆(同比+6%) 其中新能源汽车出口64 2万辆(同比+52 6%) [4] 产业驱动力 技术因素 - 2024年L2级智能驾驶新车渗透率达57 3% 覆盖至10万元以下车型 [7] - 充电速度进入"分钟时代" 800伏高压碳化硅平台普及 [7] - 新技术快速应用推动新能源车性能提升并刺激需求 [8] 政策因素 - "两新"政策推动2024年全国汽车报废置换超650万辆 [9] - 2025年"以旧换新"政策范围从国三放宽至国四排放标准 [9] - 机构预测"两新"政策将为今年汽车消费带来更大增量 [9] 区域竞争格局 - 2024年重庆依靠汽车产业贡献经济总量超越广州 [10] - 2025年一季度安徽汽车产量76 17万辆反超广东 新能源车增83% [12] - 安徽已成为中国重要汽车大省和创新大省 [13] 产业环境挑战 - 国际关税政策削弱中国汽车零部件成本优势 [13] - 国内车企竞争激烈 需整治"内卷式"竞争促良性发展 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年一季度中国经济实现“开门红”，GDP增速达5.4%超预期，但后续经济仍存隐忧，内需方面生产强于需求、房地产企稳不明、耐用消费品政策效果或减弱，外需方面中美博弈复杂多变；政府政策储备充裕，后续将出台增量扩内需政策，预计二季度经济平稳运行，生产、消费、出口有望保持一定态势，投资中制造业和基建有韧性，房地产待改善 [9][21][22][23] 根据相关目录分别进行总结 经济走势 国内经济实现“开门红”，政策加码应对不确定性 - 2025年一季度实际GDP增速5.4%与去年四季度持平且超预期，得益于政策前置发力和企业“抢出口”，但后续经济有隐忧，内需生产强于需求、房地产不稳、政策效果或减，外需中美博弈复杂；政府将出台增量扩内需政策，预计二季度经济平稳 [9][21][22][23] - 产出方面，二、三产业产值同比分别达5.9%、5.3%，制造业与建筑业、房地产与金融服务业表现分化；工业增加值同比6.5%，制造业生产受“抢出口”、“两新”政策、基建投资带动；4月制造业和非制造业PMI回落，预计二季度生产保持强劲 [26][28][34][35][37] - 需求端，消费成一季度经济首要拉动项，贡献51.7%的GDP增速，出口贡献率39.5%，投资带动作用边际走弱 [32] 基建带动一季度固定资产投资走强 - 2025年一季度固定资产投资增速4.2%，基建投资同比11.5%成主要贡献项，房地产投资同比-9.9%仍为最大拖累项，民营企业投资增速回升 [39] - 制造业投资同比9.1%总体维持韧性，受基建投资、“抢出口”、“两新”政策支持，原材料和装备制造业带动投资上行，消费品制造业受关税影响成拖累项；二季度制造业投资或维持韧性 [42][43][45][47] - 基建投资一季度增速11.5%，受资金和项目因素影响，中央与地方主导项目投资增速同步上行；资金来源包括预算内和预算外，一季度公共财政对基建支撑减弱；二季度基建投资或维持高位，需增量财政工具支持 [50][51][54][56][61] - 房地产投资一季度同比-9.9%降幅收窄，但总体增速低仍是拖累项，回升因去年末已售房屋施工竣工，新开工面积走弱；房企融资趋紧、房价修复停滞、库存和拿地有压力；后续需加码需求端政策，优化供给端政策 [69][72][77][79][83] 以旧换新推动消费持续回暖 - 2025年一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，服务消费有韧性，商品零售增长，实物商品网上零售额占比提升，入境消费新引擎加速培育 [86][88] - 以旧换新政策惠及的耐用品消费强劲增长，带动社零增长，体育娱乐用品凸显情绪消费高成长性，其余品类零售增速也有改善，但耐用品消费刺激效果边际递减 [90][92] - 居民“就业 - 收入 - 消费”循环待畅通，政策将稳就业置于首位，《提振消费专项行动方案》落地，预计二季度消费回暖有支撑 [94][96][98] 短期低通胀格局延续 - 2025年一季度物价低位运行，CPI累计同比降0.1%，核心CPI累计同比增0.3%，3月同比增速回升，环比有降；PPI累计同比降2.3%，3月同比降幅扩大、环比降幅走扩 [100][106] - 3月CPI环比下降受食品、能源和出行类服务价格下跌拖累，国际原油价格下挫、黄金价格上扬，部分消费品价格有涨有跌，消费品以旧换新政策或促进CPI回升 [102][104] 货币政策工具储备充足 - 一季度央行总量操作克制，“适度宽松”取向不变，二季度货币政策优先目标过渡到稳就业稳增长，5月出台一揽子金融政策；预计年内降准降息有空间，现有政策工具或扩量降价，新政策工具将落地，稳定和活跃资本市场纳入目标框架 [16] 中国外贸展现韧性 - 一季度出口同比增长5.8%，3月增速回升因“抢出口”、外需平稳和低基数；对新兴市场出口增速快，香港受益于供应链重构和转口贸易；机电产品中间品出口重要，部分消费电子产成品出口支撑减弱；短期“抢出口”支撑出口，长期贸易多元化和结构优化支撑韧性 [14] 人民币汇率双向波动加大 未提及 中国香港经济稳健扩张 未提及 全球经济增长预期放缓 - 4月IMF将2025年全球经济增速预期从1月的3.3%下调至2.8%，美国等增长预期被调降，全球贸易增长或比产出增长下降更快，主要经济体通胀表现有差异，特朗普政策或影响全球跨境投资，短期资本流动低迷 [17] 政策分析 大力提振消费是今年首要经济工作任务 - 政府将稳就业作为应对外部冲击和经济稳增长的首要政策落脚点，出台《提振消费专项行动方案》，围绕居民增收减负、加码消费补贴等多维度发力，促进消费回暖 [96][98] 支持企业拥抱出海机遇，维护国际贸易秩序 未提及 持续改善营商环境，2025年稳外资行动方案发布 未提及 大力推动中长期资金入市 未提及 国有资本布局优化，实现高质量发展 未提及

宏观经济运行态势 - 4月全国企业销售收入同比增长4.3%，延续去年四季度以来的稳步增长态势 [1] - 东部地区销售收入同比增长4.8%，其中浙江、广东、北京分别增长7.3%、6.6%和5.4%，增速快于全国平均水平 [1] 行业销售收入增长 - 4月工业企业销售收入同比增长3.7%，制造业增长4.4% [2] - 电气机械、计算机制造、仪器仪表行业销售收入同比分别增长12.8%、15.7%和15.9% [2] - 高技术产业、数字经济核心产业销售收入同比分别增长15.3%和13.4% [3] - 建筑业销售收入同比增长6.5%，土木工程建筑业增长11.6% [3] 消费品市场表现 - 一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升1.1个百分点 [2] - 电动自行车、手机、平板、智能手表等新扩围产品销售增速较高 [2] - 限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点 [2] - 全国汽车以旧换新281.4万辆，12类家电以旧换新4941.6万台，手机等数码产品购新3785.5万件，家装厨卫"焕新"4090.6万件，电动自行车以旧换新超420万台，合计拉动销售超7200亿元 [2] 外贸企业内销表现 - 4月有对美出口业务的企业国内销售额同比增长4.7%，占总体销售额比重较一季度提高2个百分点 [4] - 31个制造业大类中，21个行业的对美出口企业内销占比较去年同期提高，其中皮毛制品及制鞋业内销占比提高10个百分点，计算机通信设备、黑色金属、家具、食品业内销占比提高5个百分点以上 [4] 外贸进出口数据 - 前4个月货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币，同比增长2.4%，其中出口增长7.5%，进口下降4.2% [5] - 4月货物贸易进出口总值3.84万亿元，增长5.6%，其中出口增长9.3%，进口增长0.8% [5] - 4月对欧盟、日本出口维持较高增速，美国之外的出口市场走势整体稳定 [5]

经济运行督导 - 市领导深入开发区及区县调研二季度经济运行、重点项目建设和安全生产等工作 [1] - 实地了解企业经营困难和项目建设问题，现场协调解决并召开座谈会部署重点工作 [1] 政策与目标 - 强调贯彻"四高四争先"和深化"三标"活动，确保目标任务落地见效 [2] - 要求抢抓发展机遇，落实"两新"政策，培育消费新场景以增强发展动能 [2] 重点项目建设 - 加快推进省市重点项目，加强全流程监管闭环，确保早交付早投用 [2] - 以周保月、以月保季的方式推动项目进度，支撑经济发展和民生改善 [2] 营商环境优化 - 深化"万人助万企"活动，支持企业科技创新并强化惠企政策监督 [2] - 帮助企业提升市场竞争力和经济效益 [2] 安全生产 - 压实政府部门监管责任和企业主体责任，排查化解风险隐患 [2] - 确保人民群众生命财产安全 [2]

行业发展前景 - 2024 年规模以上机械工业增加值同比增长 6.0%，高于全国工业 0.2 个百分点，2025 年主要经济指标增速预计在 5.5%左右 [1] - 截至 2024 年末，机械工业规模以上企业数量 13.2 万家，资产总计达 39.4 万亿元，同比增长 5.2%，占全国工业的 22.1%，较上年提高 0.6 个百分点 [2] - 2024 年重点监测的 122 种主要机械产品中，72 种产品产量同比增长，占比 59% [2] - 2024 年我国风电新增并网装机 7982 万千瓦，同比增长 6%；核电领域核准 11 台核电机组，连续 3 年核准机组数量超过 10 台 [2] - 2024 年前三季度，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的 55.1%、74.7%和 61.4% [3] 公司经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 5.18 亿元，归母净利润 1.15 亿元，扣非归母净利润为 9,602.09 万元 [5] - 2025 年一季度公司实现营业收入 1.21 亿元，实现归母净利润 2,780.84 万元，扣非归母净利润为 2,246.96 万元 [5] - 2024 年公司直接出口额为 8,068 万元，同比增长 27.87%；2025 年一季度对欧洲出口保持较快增长 [9] 产品应用与研发 - 动压油膜滑动轴承产品暂未直接应用于机器人，公司正积极研发相关产品，经销的斯凯孚轴承已有应用到机器人领域的案例 [7][8][10][15][18] - 生产的高速永磁电机有应用到新能源汽车高速测功机，经销的 SKF 滚动轴承有应用于新能源汽车领域，未来将拓展更多应用领域 [8][15][17][23] - PEEK 材料滑动轴承适用于密闭环境下的旋转机械领域，主要应用在能源发电、石油化工领域以及深井泵、燃气轮机等设备上 [7] - 产品可应用到航空航天风洞测试，暂未应用在无人机，近期也无计划进入该领域 [19] - 公司作为滑动轴承领先企业，沿不同润滑介质的轴承进行产品布局，目前正在研发的新产品应用领域包括精密机械、机器人等 [13] 公司业务拓展与规划 - 2025 年 3 月 31 日披露收购德国 Levicron GmbH 公司 100%股权，截至目前收购在积极推进中 [8][22] - 2025 年 4 月 8 日董事会审议通过回购股份议案，资金总额不低于 2,000 万元且不超过 4,000 万元，回购价格不超过 76.75 元/股，期限不超过 12 个月 [16][20][21] - 持续推进“一核两翼”发展战略，以工业滑动轴承为核心产业，国际市场开拓和新产品市场开发两翼并进 [21]

政策实施效果 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策带动全国设备工器具购置投资同比增长19% [1] - 政策拉动社会消费品零售总额同比增长4.6% [1] - 国家能源局推动能源电力、风电光伏等设备更新改造任务 [1] 政策优化措施 - 优化设备更新项目申报审核流程，按照"地方审核、国家复核"原则组织实施 [2] - 开展主题消费活动挖掘消费潜力，提振消费活力 [2] - 解决平台和商家"先涨价后打折"、跨省销售补贴产品受限等问题 [2] 资金管理机制 - 制定超长期特别国债资金支持"两新"管理办法，明确资金分配和使用规定 [2] - 加强对资金使用情况全方位全流程监督管理 [2] - 确保专款专账、专款专用，防止挤占挪用、骗补套补 [3] 标准体系建设 - 围绕绿色转型发布100余项国家标准 [2] - 标准覆盖能耗能效、污染物排放、电动汽车、家用电器等重点领域 [2] 监督评估机制 - 开展一线调研监督，摸清政策实效 [3] - 加强统筹协调和事中事后监管 [3] - 持续优化落实举措，做好政策评估和预研储备 [3]

汽车以旧换新政策实施情况 - 截至5月11日2025年汽车以旧换新补贴申请量达3225万份其中汽车报废更新1035万份置换更新219万份自2024年政策实施以来累计补贴申请量突破1000万份 [1] - 广东省支持各地市探索"财政补贴+企业让利+金融赋能"模式扩大汽车报废更新支持范围将国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围 [1] - 湖南2025年"两新"实施方案调整优化五方面截至5月6日全省消费品以旧换新申领补贴458万笔累计金额3947亿元带动销售金额超306亿元 [1] 地方政策创新与市场效果 - 陕西西安推出"国补贷"专项金融产品帮助商户低成本获得信贷减轻企业资金压力促进以旧换新活动 [1] - 多地通过财政与金融联动模式纾解企业垫资压力推动产业向高端化绿色化转型 [2] - 一季度限额以上单位通讯器材类文化办公用品类家用电器和音像器材类家具类商品零售额同比分别增长269%217%193%181% [2] 政策效能提升建议 - 需简化操作流程利用政务平台实现资格自动比对资金即时到账引导企业构建可持续商业模式结合硬件销售与延保回收服务 [3] - 应增强居民收入预期优化消费信贷支持稳定消费信心建立内生性消费增长机制发挥市场主体作用引导企业自发参与产品更新回收体系 [3] - 政策实施需注重结构优化将资源有效配置至中低收入群体三四线市场和绿色智能等重点领域强化政策协调性与市场机制联动 [3]

民间投资与国有部门投资 - 2025年一季度民间投资增长0.4%，连续第四年基本无增长，主要受房地产开发投资下降拖累，扣除房地产开发投资后民间投资增长6.0% [1] - 制造业民间投资增长9.7%，基础设施民间投资增长9.3%，自2021年以来制造业民间投资持续保持较高增速 [1][7] - 国有及国有控股投资增长6.5%，扣除价格因素实际增速估计超8%，占全国固定资产投资比重应已近半 [2][5] - 民间投资占全国固定资产投资比重从2024年的50.1%降至2025年一季度的50%以下，为2012年公布数据以来最低点 [1][5] - 港澳台企业固定资产投资增长10.8%，外商企业固定资产投资下降9.5%，两者合计占比约3%-4% [5][6] 固定资产投资结构 - 2025年一季度全国固定资产投资103174亿元，同比增长4.2%，扣除PPI下降2.3%影响后实际增速约6.5%，超过GDP增速1个百分点 [3][7] - 制造业投资同比增长9.1%，拉动全部投资增长2.2个百分点，贡献率超50%，其中设备工器具购置投资增长19.0% [7][8] - 房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%，占全国固定资产投资比重从高峰期的30%降至19.3% [7][9] - 第一产业投资增长16.0%，第二产业投资增长11.9%，第三产业投资仅增长0.1% [5][7] - 基础设施投资同比增长5.8%，水利管理业投资增长36.8%，水上运输业投资增长25.9% [8] 经济增长动力 - 2025年一季度GDP增长5.4%，资本形成总额拉动GDP增长0.5个百分点，最终消费支出拉动2.8个百分点，货物和服务净出口拉动2.1个百分点 [3][4] - 消费品"以旧换新"政策显效，限额以上单位通讯器材类零售额增长26.9%，文化办公用品类增长21.7%，家用电器和音像器材类增长19.3% [3] - 出口增长6.9%，进口下降6.0%，净出口大幅增长50.4%，贡献近四成经济增长 [2][4] - 实际使用外资金额2692.3亿元人民币，同比下降10.8%，连续第三年两位数下降 [6] 行业投资表现 - 制造业民间投资增长9.7%，主要受出口增长、电动汽车、锂电池、太阳能电池等行业爆发及"两新"政策支持 [7] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长26.0% [8] - 房地产开发企业房屋施工面积下降9.5%，新开工面积下降24.4%，显示未来房地产开发投资仍将继续下降 [9] - 第三产业民间投资下降7.7%，与第三产业全国投资增长0.1%形成较大差异，主要因房地产开发民间投资降幅更大 [5][7]

报告核心观点 - 2024年年报业绩未改善，2025年一季报明显改善，两期营收改善偏慢，2025年全A非金融业绩增速节奏或呈"V"型，盈利大幅下行风险较低，利润转向中游及科技方向，科技制造是关注重点 [2] 全A2024年年报及2025年一季报概览 营收、业绩增速概览与展望 - 2024年年报业绩未改善，2025年一季报明显改善，全部A股/非金融2024年报累计归母净利润同比增速分别为-2.3%/ -12.9%，2025Q1累计业绩同比增速分别为3.6%/4.2%，单季业绩环比增速分别为90.3%/253.8% [2][9][10] - 全部A股/非金融2024年报累计营收同比增速分别为-0.9%/ -1.0%，2025Q1累计营收同比增速分别为-0.7%/ -0.7% [2][10] 全A非金融ROE分析 - 2025Q1净利润率低位回升，但周转率、负债率仍在下行，2025Q1全A非金融ROE（TTM）6.68%，创近年新低 [14] - 2025Q1毛利率提升0.02Pct，费用率降低0.01Pct，驱动业绩增速修复，但资产负债率及资产周转率未企稳，盈利回升趋势不稳固 [14] 全A非金融盈利展望 - 2025年全A非金融业绩增速节奏或呈"V"型，中性假设下全年累计盈利增速或录得-2.3%，三季报为盈利压力最大阶段，年报修复基础较夯实 [23] - 2025年全A非金融盈利大幅下行风险较低，原因包括对美营收敞口占比不高、地产和电新不再拖累、逆周期政策储备充足 [23] 行业业绩概览 大类行业利润结构 - 2025年一季报金融和上游利润占优趋势止步，消费盈利占比修复靠农林牧渔，中游制造和科技盈利修复是主要趋势 [28] 一级行业盈利贡献拆解 - 全A非金融2025Q1累计业绩同比增速为4.2%，剔除部分行业后为8.6% [33][34] - 盈利贡献归因于"两新"政策和基数效应，如电子等受益政策，房地产等受基数影响减亏或扭亏为盈 [35] 大类及一级行业ROE(TTM)概览 - 2025Q1大类行业ROE(TTM)改善方向为中游及TMT方向，如TMT行业提升0.31Pct，中游先进制造提升0.04Pct等 [39] - 2025Q1毛利率有明显改善的大类行业主要为中游传统制造方向，如钢铁、建材行业 [44] 大类及一、二级行业营收、业绩概览 - 上游资源行业2025Q1业绩整体承压，仅有色金属景气加速，石油石化和煤炭业绩下行 [49] - 中游传统资源加工行业2025Q1业绩表现好，钢铁毛利率修复，建材业绩增速转正，基础化工小幅改善 [50] - 下游消费中可选和必需消费2025Q1营收增速为负，农林牧渔景气回暖，医药营收下滑、净利润改善弱，食品饮料业绩下行 [52] - 可选消费中家电、纺织服装等部分行业受益政策和效应，营收平稳、盈利修复 [53] - TMT和中游先进制造2025Q1营收、盈利明显改善，计算机、传媒、通信等盈利修复，电子、汽车等行业回暖 [55][56] 行业筛选 - 第三个科技制造中周期，重点关注营收增速指标，2024Q4及2025Q1营收同比增速持续为正的科技制造行业主要为计算机、电子等 [2]