公募基金费率改革 - 证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 标志着公募基金行业费率改革顺利收官[3][4] - 改革内容包含调降公募基金销售环节费用 公募基金赎回费全额计入基金财产 设置差异化的尾随佣金支付比例上限[4] 基金公司人事变动 - 信达澳亚基金总经理朱永强因达到退休年龄正式卸任 副总经理方敬暂代总经理职务[5] 基金公司违规处罚 - 上半年9家基金公司接到监管警示函或责令改正通知 部分公司被处以罚款[6][7] - 处罚原因包括前任董事长被认定为不适当人选 违反外汇登记管理规定 未按规定代扣代缴个人所得税 内控管理不完善等[8] 公募基金业绩表现 - 易方达基金上半年净利润近19亿元 工银瑞信基金超17亿元 南方基金 广发基金和华夏基金均超11亿元[10] - 中邮创业 永赢基金 上银基金 兴业基金等上半年净利润增长强劲 永赢基金净利润飙升80%[10] - 公募基金管理费 交易佣金 托管费 销售服务费整体增长20.52% 达到1131.56亿元[11] 基金投资业绩 - 前八个月A股市场大幅走强 北证50年内涨幅达51.49% 科创创业50 科创50 创业板指 中证2000等指数涨幅超30%[12] - 永赢科技智选前8月大涨177% 实施单日单账户限购1万元[14] 基金发行情况 - 招商均衡优选混合基金首发当日募集规模超70亿元 超过50亿元募集上限 将启动比例配售[15] 基金经理持仓动向 - 私募大佬葛卫东二季度末现身6家上市公司前十大流通股东 合计持股市值30.29亿元[17] - 葛卫东新进会稽山 拉芳家化两只消费股 加仓中晟高科[17]

核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 标志着公募基金行业费率改革进入收官阶段 将整体降费约300亿元 降幅约为34% 为行业高质量发展注入强劲动力 [1][10] 费率调整 - 股票型基金认购费率上限由1.2%调降至0.8% 申购费率上限由1.5%调降至0.8% [2] - 混合型基金认购费率上限由1.2%调降至0.5% 申购费率上限由1.5%调降至0.5% [2] - 债券型基金认购费率上限由0.6%调降至0.3% 申购费率上限由0.8%调降至0.3% [2] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 [2] - 指数型和债券型基金销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年 [2] - 货币市场基金销售服务费率上限由0.25%/年调降至0.15%/年 [2] 赎回费改革 - 赎回费全额计入基金财产 归属持有人所有 取代原有部分归销售机构的制度安排 [3] - 统一赎回费收取标准 除ETF等特定基金外均按相同标准收取 [3] - 持有期限超过一年的股票型/混合型/债券型基金不再计提销售服务费 [4] 权益类基金发展 - 向机构销售权益类基金的客户维护费占比维持不超过30%上限 [7] - 向机构销售债券型/货币基金的客户维护费占比上限由30%调降至15% [7] - 差异化佣金比例旨在鼓励销售机构大力发展权益类基金 [7] 直销渠道建设 - 建立基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台） [10] - 平台提供集中式、标准化、自动化的一站式全流程数据信息交互服务 [10] - 有效解决传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题 [10] 行业影响 - 优化收费结构使投资者直接感受投资成本降低 [2] - 引导市场从规模导向向回报导向转变 [2] - 促进中长期资金入市 形成长钱长投生态 [9] - 倒逼行业能力提升 推动发展模式深刻变革 [9] - 基金公司需通过业绩、风控、产品和服务赢得市场 [9]

文章核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 标志着公募基金行业费率改革进入收官阶段 通过降低认购费 申购费 销售服务费率等直接减少投资者成本 同时优化赎回费归属和尾随佣金比例 引导行业从规模导向转向回报导向 鼓励长期持有和发展权益类基金 并搭建直销平台提升效率 预计整体降费约300亿元 降幅34% [2][3][11] 降费力度与投资者成本 - 股票型基金认购费率 申购费率上限从1.2% 1.5%调降至0.8% [3] - 混合型基金认购费率 申购费率上限从1.2% 1.5%调降至0.5% [3] - 债券型基金认购费率 申购费率上限从0.6% 0.8%调降至0.3% [3] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限从0.6%/年调降至0.4%/年 [3] - 指数型和债券型基金销售服务费率上限从0.4%/年调降至0.2%/年 [3] - 货币市场基金销售服务费率上限从0.25%/年调降至0.15%/年 [3] - 优化收费结构使投资者直接感受投资成本降低 引导市场向回报导向转变 [3] 赎回费优化与长期持有导向 - 赎回费全部归基金财产所有 不再部分归属销售机构 [5] - 统一赎回费收取标准 除ETF 同业存单基金 货币市场基金等特定类型外均按相同标准执行 [5] - 持有期限超过一年的股票型 混合型 债券型基金不再计提销售服务费 [5] - 鼓励投资者长期持有 减少短期炒作行为 [5][6] 权益类基金发展激励 - 设置差异化尾随佣金支付比例上限 权益类基金向机构销售形成的保有量维持客户维护费占管理费比例不超过30% [8] - 债券型基金 货币基金向机构销售形成的保有量客户维护费占管理费比例上限从30%调降至15% [8] - 鼓励销售机构大力发展权益类基金 促进资本市场长钱长投生态形成 [8] 直销渠道与行业平台建设 - 建立基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台） 提供集中式 标准化 自动化一站式服务 [11] - 解决传统直销业务运营成本高 效率低 风险大等问题 提升行业直销服务水平 [11] - 近三年平均数据测算显示销售费用改革整体降费约300亿元 降幅约34% [11]

公募基金费率改革纵深推进 - 费率改革从"管理费用-交易费用-销售费用"三阶段推进 2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》再次强调优化主动权益类基金收费模式 [2] - 改革从降费让利转向机制重构 旨在破除规模崇拜与渠道依赖 构建管理人、销售渠道与投资者利益共担的新范式 [2] - 全市场超3500只公募基金降低管理费用 累计为投资者节省数百亿元成本 [3] 浮动费率基金发展态势 - 首批26只新型浮动费率基金募资258.65亿元 平均募集规模约10亿元 显著优于年内主动管理偏股型基金整体水平 [3] - 截至8月22日 景顺长城成长同行等6只基金成立至今回报超15% [3] - 第二批浮动费率基金发行提速 易方达价值回报和中欧核心智选募集金额均超20亿元 [4] - 第二批产品投资策略更多元 出现聚焦行业或主题的产品如建信医疗创新等 华泰柏瑞制造业主题混合将降档阈值调整为"跑输2个百分点" [4] - 浮动费率产品将从试点转向常规审批 可能从主动权益产品拓展至"固收+"基金 [5] - 监管要求头部公司发行1只固定费率产品需配套2只浮动费率产品 [5] 销售费用改革预期影响 - 销售费用管理规定将公开征求意见 包含统一调降销售服务费率、下调机构端尾随佣金、全面取消直销渠道销售费用等措施 [6] - 销售费率下调可能导致基金业务相对优势短期降低 但长期各类业务降费影响将拉平 [6] - 改革将推动销售渠道更加重视基金保有量和留存率指标 对销售团队专业能力提出更高要求 [6] - 客户可能因交易成本降低而提升交易频率 [6] - 基煜基金调整产品结构 从固收类向多资产、权益类产品转型 加大对低波含权产品研究力度 [7] - 销售费用改革将倒逼行业从卖方销售驱动转向买方投顾模式 以投顾服务费为核心收费模式 [7] 费率改革解决行业痛点 - 解决利益错配问题 浮动管理费模式将管理人收入与投资业绩捆绑 实现从规模导向到业绩导向 [8] - 解决潜在利益冲突 交易费用改革规定研究费用与交易佣金分离 使研究和交易成本更清晰 [9] - 解决销售驱动问题 销售费用改革推动卖方销售向买方投顾转型 使销售渠道利益与客户资产长期增值保持一致 [9] - 行业降费具有内生动力 低费率指数基金吸引力增强 投资者成本敏感性提升 [10] - 费率改革可减少投资者投资成本 缓解基金公司旱涝保收现象 推动行业回归资产管理本源 [10] 费率改革下半场重点 - 改革核心转向重塑与投资者利益深度绑定的行业新生态 [11] - 鼓励多元化费率模式探索 包括"固定管理费+业绩报酬"及与规模挂钩的阶梯费率机制 [11] - 需配套考核评价体系改革 将长期业绩、投资者回报、风险控制等指标置于核心位置 [12] - 培育成熟买方服务生态 基金公司与销售机构需投入资源于投顾能力建设与投资者教育 [12] - 改革需摒弃"一刀切" 采用"分类施策、系统配套、培育生态"的精细化思维 [12]

公募基金费率改革进展 - 费率改革按照"管理费用—交易费用—销售费用"三阶段推进 重点优化主动权益类基金收费模式 推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式 [1] - 两批新型浮动费率基金已获批发行 首批26只产品募资258.65亿元 平均募集规模约10亿元 多只产品成立两个月回报超15% [2] - 第二批浮动费率基金投资策略更加多元 出现聚焦行业或主题的产品 费率降档阈值设定更加严格 [3] 浮动费率机制创新 - 浮动费率模式将管理费收入与基金创造的超额收益挂钩 推动基金管理人提升主动管理能力 [3] - 浮动费率产品将从试点探索转为常规审批 监管要求头部公司发行1只固定费率产品需配套发行2只浮动费率产品 [4] - 浮动费率产品可能从主动权益产品拓展到"固收+"基金 产品策略定位将更加清晰 [4][5] 销售费用改革方向 - 销售费用改革包含统一调降销售服务费率 下调机构端尾随佣金 全面取消直销渠道销售费用 [6] - 销售费率下调将促使销售渠道更加重视基金保有和留存率指标 对销售团队专业能力提出更高要求 [6] - 销售费用改革将倒逼行业从卖方销售驱动转向买方投顾模式 以投顾服务费为核心的收费模式 [8] 费率改革行业影响 - 解决行业三大痛点：利益错配问题通过浮动管理费模式实现从规模导向到业绩导向 [9] - 交易费用改革使研究和交易成本更为清晰 券商选择更专注于交易执行质量 [9] - 销售费用改革推动卖方销售向买方投顾转型 使销售渠道利益与客户资产长期增值保持一致 [10] - 行业降费短期可能造成基金公司利润承压 但长期有助于吸引养老金、保险资金等长期资金 [10]

公募费率改革核心观点 - 公募费率改革进入下半场 核心任务是重塑与投资者利益深度绑定的行业新生态 [1] 费率模式创新 - 鼓励多元化差异化费率模式探索 包括扩大浮动费率产品覆盖 探索固定管理费+业绩报酬模式 建立与规模挂钩的阶梯费率机制 [1] - 费率应真实反映管理难度 风险承担和投资者价值创造 给予市场主体更多创新空间 [1] 配套体系改革 - 需同步优化考核评价体系 将长期业绩 投资者回报 风险控制置于核心位置 [2] - 监管 基金公司 评价机构和媒体需协同推进评价体系系统性优化 [2] 买方服务生态建设 - 销售费用改革旨在扭转行业从卖方销售转向买方服务的发展逻辑 [2] - 基金公司与销售机构需投入资源建设投顾能力和投资者教育 虽带来转型阵痛但系高质量发展必经之路 [2] 改革实施路径 - 需摒弃一刀切思维 采用分类施策 系统配套 培育生态的精细化改革思路 [2] - 下半场改革考验全行业立新的智慧与耐心 是决定改革能否行稳致远的关键 [2]

民生银行终止第三方平台基金代销合作 - 公司于2025年8月25日终止与"宇通生活"平台的公募货币基金代销合作 [1][3] - 公司于2025年9月4日终止与"华为钱包"平台的公募基金代销合作 [1][2] - 合作终止后投资者需通过民生银行APP办理查询、申购、赎回等业务 [2][3] 业务调整与监管政策关联 - 调整直接响应国家金融监督管理总局2025年3月发布的《商业银行代理销售业务管理办法》 [1][5] - 新规禁止银行通过外包业务流程或嵌入其他机构应用场景等方式开展代销业务 [1][5] - 公司此前通过第三方平台跳转至自有基金频道的模式属于新规禁止情形 [5] 存量业务迁移与渠道整合 - 代销公募基金存量三方项目正逐步向民生银行APP迁移 [4] - 直销银行"慧选宝"频道基金业务于2025年9月18日关闭并整合至手机银行 [6] - 直销银行APP、PC版于2024年7月15日起与手机银行APP整合 [8] - "如意宝""慧选宝"等核心基金销售频道已完成向手机银行迁移 [9] 行业费率下行与收入影响 - 公司2024年代理及受托业务手续费收入同比下降致手续费及佣金净收入减少9.91亿元 [12] - 公司2024年手续费及佣金净收入182.45亿元同比下降5.15% [12] - 招商银行2024年代理基金收入41.65亿元同比下降19.58% [12] - 公司2025年对部分基金开展申购、定投费率优惠低至1折 [11] 行业监管合规动态 - 2025年6月江苏证监局对江阴农商行等三家机构基金销售业务存在问题作出处罚 [13] - 2025年8月晋商银行因基金销售违规被山西证监局出具警示函 [13] - 《代销新规》将于2025年10月1日正式施行 [13]

公募基金经理离职趋势 - 截至8月12日年内基金经理离任人数达240人 较去年同期212人增长28人 增幅13.21% [1] - 离职趋势与行业费率改革及薪酬调整密切相关 浮动费率机制使收入与业绩挂钩 考核标准细化限制投资灵活性 [3] - 私募基金成为重要去向 截至2025年6月底有863位公募背景基金经理管理320只私募产品 [4] 明星基金经理离职案例 - 招商基金翟相栋8月9日离任 其管理的招商优势企业混合基金规模81.32亿元 年内A/C份额回报率分别为23.88%和23.44% [1] - 翟相栋任职期间总回报达124.59% 年化回报27.96% 业绩远超同类基金和比较基准 [3] - 安信基金张翼飞7月15日离职并卸任全部9只基金 对固收+产品线产生重大影响 [3][5][7] 离职影响及行业应对 - 中庚基金丘栋荣离职后 基金规模从189.72亿元降至116.07亿元 同比缩水近四成 [8] - 公募基金公司开始重视团队建设 培养更多基金经理并打造多元化投资团队以降低对明星经理依赖 [8] - 投资者需关注产品管理和团队建设情况 理性看待去明星化趋势 [8]

权益基金市场发展态势 - 公募基金总规模于7月底达到34.48万亿元，彰显资管行业强劲活力 [1] - 权益类基金年内新成立608只，发行规模合计2861.39亿元，数量和规模占比分别达72.81%、44.31%，较去年同期的58.55%、15.77%大幅增长 [3] 政策与市场驱动因素 - 政策红利与产品创新形成双重驱动力，市场参与者广泛认可叠加长期资金战略性增配 [3] - 利率下行背景下居民财富加速向金融市场转移，权益类基金成为资产配置核心选项 [3] - A股估值处于历史低位叠加经济转型升级结构性机遇，增强权益资产吸引力 [4] 产品结构与市场表现 - 年内新成立基金产品共835只，发行总规模达6457.16亿元，权益类基金在数量和规模方面显著增长 [4] - 偏股型基金股票仓位约为85.8%，较上季度末提高0.5个百分点，股票型开放式基金仓位为90.1%，环比提高0.7个百分点 [4] - 2023年以来偏股型基金持续以高仓位运作，仓位水平基本保持在85%以上 [4] 行业经营策略转型 - 公募基金管理人从"规模驱动"转向"质量驱动"，注重持营效果而非首发规模 [5] - 渠道"赎旧买新"套利机制被约束，小微基金优胜劣汰压力倒逼行业转向长期主义 [5] - 权益类基金保有规模及占比、投资者盈亏与持有期限等被纳入评价指标体系 [5] 产品与服务创新 - 新型浮动费率基金及现金流策略基金等细分行业主题产品陆续入场 [4] - 公募基金管理人通过持营引导投资者"逆周期布局"，形成市场解读、资产配置、服务升级三位一体陪伴体系 [5] - 数字化工具应用于持仓诊断、定投规划等定制化服务，提升客户黏性 [5]

公募基金销售机构转型 - 公募基金销售机构正加速从"卖方销售"向"买方服务"转型，告别依赖尾佣、重首发轻持营的传统模式 [2] - 行业面临双重冲击：尾随佣金缩水和即将落地的销售费用改革 [3][5] 尾随佣金缩水影响 - 2024年公募基金管理费收入1247.3亿元，同比下降8.1%，客户维护费（尾随佣金）354.84亿元，同比下降8.7% [3] - 超40家基金公司的客户维护费占管理费比例已降至20%以下 [3] - 招商银行、天天基金、同花顺等机构代销收入降幅达20%左右 [4] 销售费用改革进展 - 公募基金费率改革分三阶段推进，前两阶段（管理费用、交易费用）已实施，销售费用下调预计2025年落地 [5] - 销售降费将进一步压缩销售机构收入空间，倒逼盈利模式多元化 [5] 机构转型方向 - **基煜基金**：调整产品结构，从固收类转向多资产、权益类产品；推进从交易到配置的业务转变，加强互认基金推介 [7] - **盈米基金**：深耕买方投顾模式，转向以投顾服务费为核心的收费模式，构建五位一体的投顾服务体系 [8] - **中金公司**建议两大方向：做大保有规模以量补价，或转向直接向客户收费的买方服务模式 [8] 考核评价机制变化 - 监管推动将权益类基金保有规模、投资者盈亏与持有期限等纳入销售机构评价指标 [9] - **腾讯理财通**：将"盈利客户占比""客户盈利比例"纳入管理指标，避免市场高点过度销售 [10] - **基煜基金**：侧重机构客户组合的长期稳健性与目标达成率 [11] - **盈米基金**：将"用户获得感"作为绩效考核要素，强化与投资者利益一致性 [11] 提升投资者体验策略 - **腾讯理财通**：通过选品、适配、投教、陪伴的"全流程顾问式服务"改善用户收益 [12] - **基煜基金**：为机构客户提供深度尽调报告、智能投研平台和专属投后服务团队 [12] - **盈米基金**：通过投教、资产配置和全权委托方案改善投资者交易习惯，形成投顾服务闭环 [13]