编者按：2025年，公募基金行业迎风而上、向新而行，在深化变革的浪潮中，踏出了高质量发展的坚定 步伐。当行业规模昂首迈向37万亿元新高度，一条从"规模扩张"到"质量跃升"的转型之路清晰铺展。 这一年，费率改革"三步走"平稳落地，推动行业回归投研本源；ETF市场百花齐放，构建多元竞争新格 局；权益类基金伴随A股修复稳步回升，以扎实业绩兑现长期投资承诺；科技创新主题基金紧扣时代脉 搏，精准把握产业升级机遇；个人养老金产品持续丰富优化，为居民养老规划奠定坚实财富基础；基金 分红广度与深度同步提升，切实增强投资者获得感……每一项突破，都凝结着行业的智慧；每一次进 阶，都回应着时代的期许。 岁末已至，新篇待启。让我们以十大关键词勾勒出这段砥砺奋进的历程，沉淀发展经验，汲取前行力 量。 ■本报记者 吴珊 昌校宇 方凌晨 王宁 彭衍菘 重塑生态： 公募基金明确"为何而战" 2025年，围绕"推动公募基金高质量发展"这一主线，监管部门相继推出一系列新规，从考核激励、投资 行为到费率结构进行全面重塑，旨在推动行业从"重规模"向"重回报"转变。 这场改革的关键点是今年5月份发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，具体措施25条 ...

《行动方案》提出25条核心举措，聚焦五大关键方向精准发力：一是优化主动权益类基金收费模式；二 是强化基金公司与投资者的利益绑定；三是提升服务投资者的能力；四是提高公募权益投资规模和稳定 性；五是一体推进强监管防风险促高质量发展。 业内人士表示，《行动方案》的出台是公募行业发展的关键拐点，25条举措精准回应市场关切与行业痛 点。 专题：2025基金行业年终大盘点：公募规模近36万亿元，主动权益重夺主场，"冠军基"揭榜倒计时 【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出"2025年终报道"，梳理总结2025年公募基金、券商行业、 热门产业发展变化和大事件，展望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。 1．《推动公募基金高质量发展行动方案》印发 25条举措重塑行业生态 为落实中央政治局会议"稳步推进公募基金改革"决策部署，5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量 发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。 《行动方案》坚持以投资者为本的发展理念，以强监管、防风险、促进高质量发展为主线，探索建立适 合中国国情、市情的公募基金发展新模式；坚持问题导向、目标导向，提出一系列回应市场和社会关切 的改革措施，着力督促基 ...

来源：中国基金报 【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出"2025年终报道"，梳理总结2025年公募基金、券商行业、 热门产业发展变化和大事件，展望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。 2025年接近尾声，2026年即将起航。 过去的一年，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，发布指数化投资高质量发展行动方 案，出台基金管理公司绩效考核管理指引；业绩比较基准新规落地，公募费率改革三阶段收官……行业 生态不断优化。 该负责人认为，权益和"固收+"类产品将成为规模增长的主力，前者的增长动能源于慢牛行情，随着赚 钱效应扩散，其规模增速有望加快；"固收+"产品的爆发则是低利率环境的必然结果。 从行业规模发展趋势角度，上海证券基金评价业务负责人刘亦千分析，公募基金资产净值由2016年的约 9.1万亿元增长至2025年的约36万亿元，年均增速约为16%，在低利率环境和居民财富结构调整背景 下，体现出强劲的客户基础。若延续近年约10%—15%的中枢增速水平，明年行业规模有望向40万亿元 关口迈进。 济安金信基金评价中心主任王铁牛总结道，未来公募基金行业依然有较好的发展空间。从政策层面看， 新"国九 ...

来源：中国基金报 【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出"2025年终报道"，梳理总结2025年公募基金、券商行业、 热门产业发展变化和大事件，展望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。 1.《推动公募基金高质量发展行动方案》印发 25条举措重塑行业生态 为落实中央政治局会议"稳步推进公募基金改革"决策部署，5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量 发展行动方案》(以下简称《行动方案》)。 《行动方案》坚持以投资者为本的发展理念，以强监管、防风险、促进高质量发展为主线，探索建立适 合中国国情、市情的公募基金发展新模式；坚持问题导向、目标导向，提出一系列回应市场和社会关切 的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规模"向"重回报"转变。 《行动方案》提出25条核心举措，聚焦五大关键方向精准发力：一是优化主动权益类基金收费模式；二 是强化基金公司与投资者的利益绑定；三是提升服务投资者的能力；四是提高公募权益投资规模和稳定 性；五是一体推进强监管防风险促高质量发展。 业内人士表示，《行动方案》的出台是公募行业发展的关键拐点，25条举措精准回应市场关切与行业痛 点。 自《行动方案》发 ...

来源：中国基金报 【导读】2025公募基金十大新闻 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出"2025年终报道"，梳理总结2025年公募基金、券商行业、 热门产业发展变化和大事件，展望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。 1．《推动公募基金高质量发展行动方案》印发 25条举措重塑行业生态 为落实中央政治局会议"稳步推进公募基金改革"决策部署，5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量 发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。 《行动方案》坚持以投资者为本的发展理念，以强监管、防风险、促进高质量发展为主线，探索建立适 合中国国情、市情的公募基金发展新模式；坚持问题导向、目标导向，提出一系列回应市场和社会关切 的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规模"向"重回报"转变。 《行动方案》提出25条核心举措，聚焦五大关键方向精准发力：一是优化主动权益类基金收费模式；二 是强化基金公司与投资者的利益绑定；三是提升服务投资者的能力；四是提高公募权益投资规模和稳定 性；五是一体推进强监管防风险促高质量发展。 业内人士 ...

【导读】2025公募基金十大新闻 【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出"2025年终报道"，梳理总结2025年公募基金、券商行业、热门产业发展变化和大事件，展 望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。 1.《推动公募基金高质量发展行动方案》印发 25条举措重塑行业生态 为落实中央政治局会议"稳步推进公募基金改革"决策部署，5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动 方案》）。 《行动方案》坚持以投资者为本的发展理念，以强监管、防风险、促进高质量发展为主线，探索建立适合中国国情、市情的公募基金发展 新模式；坚持问题导向、目标导向，提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规 模"向"重回报"转变。 《行动方案》提出25条核心举措，聚焦五大关键方向精准发力：一是优化主动权益类基金收费模式；二是强化基金公司与投资者的利益绑 定；三是提升服务投资者的能力；四是提高公募权益投资规模和稳定性；五是一体推进强监管防风险促高质量发展。 业内人士表示，《行动方案》的出台是公募行业发展的关键拐点，25条举措精准回应市场关切与行业痛点。 业内 ...

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级：优于大市（维持） [2] 报告核心观点 - 近期证监会与中基协发布的两项新规旨在推动公募基金行业高质量发展，从“卖”和“管”两端共同发力，根治行业积弊 [3][7] - 新规强化公募基金工具化风格，将考核与投资者利益强绑定，长期有利于培育健康投资文化和保护投资者利益 [3][7] - 新规激励结构改变，更有利于公募被动类产品（如ETF），主动产品激励效应下降，长期将促进指数增强等产品研发 [3][8] - 新规短期可能增加市场风格博弈，尤其可能加大机构“抱团”行为 [3][14] - 结合公募基金改革，当前公募基金低配、估值较低的证券板块有望获得资金流入，推动板块估值提升 [17] 公募基金监管新规内容与导向变化 - 证监会下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，构建精细化、差异化考核生态系统 [4] - 中基协起草《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，旨在推动行业从“规模驱动”转向“投资者回报驱动” [4] - 新规考核导向具体变化：明确三年以上长周期考核指标权重需≥80%；高管考核中基金投资收益指标权重≥50%；权益基金经理产品业绩指标权重≥80%，其中基准对比≥30%；销售人员考核中投资者盈亏情况指标权重≥50% [5] - 新规核心条款还包括：提高高管与基金经理持基回购比例至30%和40%；明确阶梯化薪酬调整机制，如跑输基准超10%且利润为负需降薪≥30%；问责机制适用于离职人员；股东分红受业绩约束；内部分配向基层员工倾斜；明确多种中长期激励工具 [5][7] 对行业生态的长期影响 - 销售新规禁用“规模冠军”等营销话术，并将直播等渠道纳入管控，迫使销售机构从投资者真实需求和风险适配性出发进行推荐 [7] - 绩效考核指引将基金经理薪酬与三年以上的长期业绩及超额收益紧密挂钩，并实施严格薪酬追索，抑制为短期排名进行风格漂移的冲动 [7] - 政策合力下，公募基金作为大众理财工具的属性被空前强化，行业生态有望从“营销驱动”和“明星驱动”回归到“资产配置工具”的本源 [7] - 2025年以来，ETF等被动产品仍保持快速发展，公募基金被动化、工具化发展趋势持续推进 [3] 对产品格局的战略性影响 - 新激励导向下，基金经理获取极致阿尔法的动力减弱，紧密跟踪基准、控制跟踪误差的策略性价比更高 [8] - 这为被动指数型产品（ETF等）和指数增强型产品创造了历史性机遇，未来公募行业将迎来此类产品的研发与创新高潮 [8] - 被动产品管理透明、成本低廉；指数增强产品在严格控制偏离度的前提下追求稳健超额，完美匹配新规要求 [8] 短期市场影响分析 - 新规可能强化机构“抱团”行为，因基金经理考核高度聚焦于跑赢主流宽基指数基准 [14] - 可能导致两种倾向：一是高比例配置基准指数中的权重股；二是在市场形成共识时更倾向于跟随主流，避免特立独行 [14] - 这种行为可能会在短期内加剧市场风格波动和某些赛道的交易拥挤度 [14] - 结合2025年中报数据，公募基金对电子、医药生物、通信等行业超配比例较高，对银行、非银金融等行业则大幅欠配 [3] - 具体数据显示，公募基金在电子行业相对标准行业配置比例超配6.82%，在医药生物行业超配4.96%，在通信行业超配1.56%；而在银行行业欠配7.96%，在非银金融行业欠配4.03% [15][17] 投资建议 - 公募基金低配、当前估值较低、今年相对指数超额不明显的证券板块有望获得资金流入，推动板块估值提升 [17] - 推荐龙头券商、业务布局全面的中信证券、华泰证券 [17] - 推荐当前估值明显低于行业平均、ROE有望持续改善的兴业证券、东方证券等 [17]

公募基金分红总额与增长 - 截至12月12日，年内公募基金分红总额达2254.56亿元，同比增长约17% [1][2][6] - 年内已有3459只基金参与分红，合计分红次数超7000次，分红次数与总额分别同比增长23.59%和17.64% [2][7] - 去年同期分红次数和总额分别为5711次、1916.46亿元 [2][7] 权益类基金分红表现 - 权益类基金（股票型基金和混合型基金）年内分红总额达514.77亿元，较去年同期增长66.47% [2][7] - 权益类基金分红总额显著增加，较去年同期增超六成 [1][6] - A股市场整体上行，核心宽基指数表现强劲，成长板块亮眼，权益类基金积累了丰厚的可分配收益 [2][7] 基金分红格局与驱动因素 - 债券基金仍是分红“主力军”，但权益类基金分红总额增长势头显著 [2][7] - 监管政策积极引导，公募基金从规模导向逐渐转向投资者回报导向，基金管理人回报意识强化 [2][7] - 市场波动与利率环境下，部分投资者对确定性现金流的偏好上升，分红可直接回应需求并改善持有体验 [3][8] ETF基金分红亮点 - ETF基金的分红表现在全市场基金产品中最突出 [4][9] - 华泰柏瑞沪深300ETF分红金额最高，达83.94亿元，易方达、华夏、嘉实沪深300ETF紧随其后 [4][9] - 南方中证500ETF、华安上证180ETF、华泰柏瑞上证红利ETF等ETF基金的分红总额均超10亿元 [4][9] ETF分红的积极效应与趋势 - 红利类ETF与宽基类ETF分红表现突出，因成份股具备分红基础及上市公司整体分红意愿与能力提升 [4][9] - 分红为投资者提供现金收益，帮助“落袋为安”，平滑持仓体验，增强持有信心 [4][9] - 高频次的分红模式正成为ETF产品的核心竞争力之一，可持续的分红安排能提升持有体验并减少非理性赎回 [5][10]

文章核心观点 - 中国公募基金行业即将迎来关键监管变革，旨在通过强化绩效考核与薪酬管理，将基金经理及公司利益与投资者长期回报深度绑定，推动行业向“投资者利益优先”的高质量发展阶段转型 [1][2][10] 监管文件概述与目标 - 中国证券投资基金业协会近期向多家公募基金公司下发了《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，该文件是对5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》的细化落实 [1] - 文件共七章三十二条，核心目标是坚持持有人利益优先，健全长效激励约束机制，以彻底扭转行业“重规模、轻收益”、“重首发、轻持营”的不良生态 [3][10] - 业内普遍期待《指引》能将行业资源从追求“规模、爆款、流量”转向“为投资者赚钱”，优化持有人体验 [10] 绩效考核体系的核心变革 - 要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，其中三年以上中长期指标权重不得低于80% [4] - 对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重不低于80%，业绩比较基准对比指标考核权重不低于30% [4] - 对销售高管及核心销售人员，投资者盈亏情况指标考核权重不低于50% [4] - 针对指数投资、固定收益投资、管理多只基金等不同岗位人员设定了专项考核标准，体现了精准考核的特点 [4] 薪酬结构与支付约束 - 鼓励延长管理周期，周期内薪酬总额变动应与基金投资收益、公司效益联动 [4] - 对董事长、高管、主要业务部门负责人等核心人员实施递延支付，递延支付比例原则上不少于40% [5] - 强制实施绩效薪酬持基：高管及主要业务负责人需以不低于当年全部绩效薪酬的30%自购公司基金（其中权益类基金自购占比不低于60%），基金经理需以不低于当年全部绩效薪酬的40%自购本人管理的基金 [5] 对主动权益基金经理的直接影响 - 为主动权益类基金经理设立了阶梯化绩效薪酬调整机制，具体分为四档 [5] - 最受关注的是降薪条款：过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬降幅不得少于30% [1][5] - 截至12月10日的数据显示，近三年来有1235只混合型基金和159只主动股票型基金跑输业绩基准超10%，涉及基金经理近千人 [7] - 部分管理百亿级基金、任职满三年的知名基金经理，如张坤、刘彦春、焦巍等，因产品近三年业绩跑输基准超10%，面临降薪压力 [7] - 只有业绩显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的基金经理，绩效薪酬才可能被合理适度提高 [5][7] 对行业生态与发展的预期影响 - 将加速行业优胜劣汰，投资理念偏差、能力不强、业绩长期靠后的基金经理将面临收入下降甚至被淘汰的风险，而业绩中等偏上的基金经理可能成为行业中坚 [9] - 可能促使部分顶尖绩优基金经理因收入、限制和压力考虑而流向私募行业 [9] - 引导基金经理放弃押注单一赛道等短期博弈行为，使业绩曲线更平滑，更贴合公募分散投资的初衷 [9] - 行业预计将呈现三条差异化发展路径：向被动化、工具化转型；创新收费模式以强化利益绑定；向负债端延伸，主动优化投资者行为与账户回报 [10] - 专家认为，新规通过递延支付、强制跟投、薪酬强挂钩与终身问责四大手段，构建了一套“长周期、强绑定、硬约束”的激励相容机制 [10][11]

文章核心观点 - 党的二十届四中全会为国家发展和金融业升级指明方向，为资本市场与基金行业提供行动指南，公司以此为契机，主动融入国家发展大局，致力于实现高质量发展 [1] - 公司回顾“十四五”期间以专业践行使命，展望“十五五”阶段将以创新驱动发展，核心目标是增强投资者获得感，并为中国式现代化建设贡献金融力量 [2][3][4] 公司战略与定位 - 公司始终牢记服务国家战略、服务实体经济的初心使命，将自身发展融入国家发展大局 [1] - 公司坚持聚焦国家战略导向，在助力做好“五篇大文章”、培育新质生产力等重点领域积极作为 [2] - 公司紧密围绕“为投资者创造价值”这一本源，强化机构功能性，在资本市场深化改革中推进自身高质量发展 [3] 过往举措与成果 (“十四五”期间) - 公司持续深化权益产品布局，积极推进数字化转型 [2] - 在养老金融方面，充分发挥专业优势，助力多层次养老保险体系建设，旗下三只养老FOF首批入选个人养老金基金名录 [2] - 公司坚守稳健经营底线，有效落地多项全面风险管理措施，持续筑牢内控合规长效机制，完善机制应对市场风险、流动性风险等传统风险 [2] - 公司持续激发内生创新动能，不断夯实投研专业化体系，扎实推进投研能力建设 [2] - 公司积极探索业务与产品创新，先后推出多只契合国家战略与市场需求的创新产品，并成功发行央企仓储物流公募REITs [2] 未来发展规划与能力建设 (“十五五”阶段) - 提升投资者获得感已成为行业发展的核心主线，公司致力于践行以投资者为本的理念 [3] - 公司着力构建“平台化、团队制、一体化、多策略”的投研体系 [3] - 在投研管理上，全面提升投资管理的精细化水平 [3] - 在平台建设上，持续优化资源共享机制，夯实基础研究 [3] - 在团队建设上，坚持内部培养与外部引进相结合，完善人才梯队与组织架构，强化激励约束机制 [3] - 在协同上，加强投资与研究的深度融合，并强化投研对产品创新与布局的引领作用 [3] - 在能力建设上，重点增强主动权益投资能力，同时布局指数化投资、量化策略、FOF、海外市场及REITs等领域 [3] - 公司通过深化产品管理改革，持续优化产品布局与管理体系，力求搭建完善清晰的产品货架 [4] - 主动权益产品围绕科技、制造等赛道，分阶段、分层次开展布局 [4] - 被动权益产品侧重主题指数，与主动权益形成互补 [4] - ETF紧跟监管动态与市场趋势，加大创设力度，力求打造层次丰富、风险可控的产品货架 [4] - 公司积极践行“投资者利益至上”原则 [4] - 通过构建投资业绩检视体系，着力提升投后陪伴服务的深度与广度 [4] - 建立健全持有体验后评价机制 [4] - 持续深化线上线下投资者教育活动，旨在全面提升客服服务质效 [4] 行业背景与公司愿景 - 党的二十届四中全会为金融业的转型升级与高质量发展注入澎湃动力 [1] - 公募基金高质量发展的壮阔图景正徐徐展开 [4] - 公司将持续以党的二十届四中全会精神为指引，坚守金融服务实体经济的宗旨，持续巩固和提升投研能力核心建设，努力为投资者创造可持续的价值回报 [4]