来源：移动智观察 首先是LPR转换的终极答案。当前市场利率处于相对低位，银行房贷加点幅度已显著下调，部分城市首套房贷利率已进入较低区间。 对尚未转换LPR的存量房贷用户来说，现在转换已是明确选择——固定利率无法享受后续LPR下行带来的红利，而当前我国货币政策仍处于"适度宽松"周 期，专家预测未来LPR仍有下调可能。选择LPR定价方式，能更直接地享受利率下行带来的月供减少、利息节省等实惠。 央行宣布下调金融机构存款准备金率，这一重要货币政策调整迅速成为影响经济运行与民众资产配置的核心变量。对普通大众而言，降准绝非金融领域的 抽象概念，而是直接关联房贷月供高低、存款利息多少、理财收益波动的"钱袋子指挥棒"。 房贷利率是否会进一步下行、存款该如何存才能锁定收益、理财组合要不要趁机调整，这些问题的答案，都藏在降准的政策逻辑与市场传导路径中。 01 降准不是"印钱"，先懂底层逻辑 提到降准，很多人第一反应是"央行又在印钱了"，但这种理解并不准确。存款准备金率是银行吸收存款后，必须按比例存放在央行的资金，相当于金融体 系的"风险准备金"。此次降准将向市场释放长期流动性，同时针对特定领域金融机构有定向调整安排，这意味着银行 ...

基金代销发力存款"平替" 储蓄资金或将逐步"进阶" ◎记者 朱妍 随着存款利率的下降，越来越多投资者开始寻找"平替"的投资方向。基金代销机构也提前布局，引导投 资者进行资产配置。业内人士认为，低利率正倒逼储蓄资金从单一存款向多元化配置转变，储蓄资金的 投资"进阶"是未来的大方向。 储蓄资产寻找"平替"选项 在存款利率下降的情况下，部分追求稳健的资金，正在流向其他替代产品。格上基金研究员毕梦姌对上 证报记者表示：第一种是储蓄国债；第二种是同业存单指数基金，投资于银行间AAA级同业存单，安 全性仅次于国债与存款，且0.01元起投实现"零钱理财"，历史年化收益稳定，远超货币基金与一年期定 存；第三种是纯债基金，专注于国债、金融债等低风险债券，不涉及权益类资产，相较于定存收益增幅 显著，且风险可控。 不仅关注存款的替代性资产，随着金融产品和服务供给的优化，大众财富管理还呈现"从单一存款转向 多元配置"转变的新趋势。部分基金代销机构早早捕捉到居民希望找存款"平替"的心理，并提前进行了 一定的资产配置引导。 "今年以来，'固收+'产品卖得还是比较好的，部分稳健型投资人也开始关注到这类资产。"沪上某银行 人士对上证报记者说 ...

同业存单指数基金特征与筛选 - 过去五年同业存单指数基金年化收益为2.52%，最大回撤为0.18%，其收益与风险特征介于货币基金（年化收益1.93%，零回撤）和短债基金（年化收益2.78%，最大回撤0.55%）之间 [1] - 基金底层资产主要为银行同业存单，例如华泰柏瑞同业存单指数7天持有基金的同业存单配置比例达到92% [3] - 部分基金可能利用合同允许的灵活性配置非同业存单资产，例如易米同业存单指数7天持有基金配置了19%的国债，投资者可通过查阅基金季度报告中“按债券品种分类的债券投资组合”部分来核实同业存单占比 [5][6][7] - 该类基金有单只规模上限100亿元和必须持有满7天的硬性规定，筛选标准包括基金规模超过5亿元、2024年以来收益超过3%、且最大回撤不超过0.2% [8] - 在符合筛选条件的基金中，仅创金合信（代码015960，2024年以来收益4.17%，最大回撤-0.04%）和华泰柏瑞（代码015863，2024年以来收益4.07%，最大回撤-0.12%）两只基金跑赢了同业存单指数（2024年以来收益4.01%，最大回撤-0.06%） [9] 债券基金筛选结果 - 筛选标准为中长期纯债型基金或一级债基（无股票仓位，可转债仓位低于10%）、2021年以来收益超过18%、最大回撤不超过2%、基金规模超5亿元、基金经理任职早于2021年、机构持有比例在10%-70%之间且非定开基金 [10] - 筛选出的基金包括长信富安纯债180天持有A（2021年以来收益29.80%，最大回撤-0.53%）、长盛盛裕纯债A（2021年以来收益32.47%，最大回撤-0.93%）以及鹏华丰禄（2021年以来收益23.13%，最大回撤-1.73%）等 [11] - 部分知名债券基金如招商产业债、富国强回报等因2021年以来最大回撤超过2%未能入选，若将最大回撤标准放宽至4%，则可纳入代宇、黄纪亮等知名基金经理管理的产品 [12][14][15] - 易方达基金经理胡剑管理的基金多为含权益仓位的债基，最大回撤超过4%，其管理的纯债基金易方达恒兴3个月定开和易方达高等级信用债A或因收益未达标准而落选 [16][17] - 近期闫沛贤在中欧基金复出管理中欧纯债，马龙在天弘基金复出管理天弘通亨，两者业绩表现优秀 [19][20] 全球资产配置观点 - 市场预期美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，此预期推动美股逼近前高，但需注意实际降息空间有限以及明年1月降息预期已有所下降 [22][24] - 新任美联储主席热门人选哈塞特被视为宽松政策的支持者，其消息带动长期美债利率下降，利好美股和黄金，但需警惕预期过度演绎以及利好兑现后可能出现的回调 [25] - 当前美股估值处于高位，有观点认为市场已处于历史泡沫水平约80%的位置，建议采取均衡配置应对潜在不确定性，美股投资以南方全球精选等均衡型QDII基金为主 [25][26] - A股市场方面，11月因处于业绩与政策真空期以及部分机构考核节点，行情通常平淡；进入12月，重要会议召开和“春季躁动”预期可能带来行情转机，建议配置稳健的现金流和红利资产 [28][29] - 商品市场方面，美元信用体系叙事和二次通胀预期支撑商品走强，机构对黄金价格上涨有较高预期，配置中继续定投商品基金 [30]

产品定位与目标 - 专栏旨在帮助投资者夯实基金投资的基本功，通过1分钟GET一个知识点的方式使投资起步更轻松 [2] 同业存单指数基金与货币基金比较 - 两类产品虽均为R1风险等级，但在投资范围和估值方法等方面存在区别 [3] - 同业存单指数基金主要投向同业存单，且投资比例不低于基金资产的80%，投资策略更聚焦 [3] - 货币基金主要投资于各类短期工具 [3]

货币基金行业现状 - 货币基金平均七日年化收益率逐步逼近甚至跌破1% [1] - 货币基金总规模逆势增长，截至2025年7月底达14.6万亿元，较年初增长1万亿元 [1] 货币基金核心优势 - 风险低，主要投资于银行存款、同业存单、国债、央行票据等优质短期货币市场工具 [1] - 流动性强，多数产品支持T+0或T+1赎回，部分产品可深度嵌入消费支付场景 [1] - 投资门槛低，通常1元起投 [1] 投资者应对策略 - 需理性认识收益率下行主要受货币政策宽松、市场利率下行等宏观环境影响 [1] - 对于3个月内需用的闲钱，可继续持有货币基金以保持流动性和安全性 [2] - 对于3个月或半年以上不用的闲钱，可考虑配置同业存单指数基金、短债基金以争取更高收益 [2] - 投资需根据自身资金使用计划和风险承受能力进行合理配置 [2]

节前基金限购潮 - 截至9月29日近十天已有超百只基金密集启动大额限购其中债券型基金占比超过七成产品类型包括货币基金同业存单指数以及短债等多类低风险产品 [2][3][4] - 具体案例如国寿安保添利9月29日起单日机构投资者申购金额上限10万元长江乐享9月25日起限购100万元上银慧永利中短期9月30日起限购1万元富荣中短债9月29日起限购100万元中银同业存单指数7天持有限购20万元百嘉同业存单指数7天持有限购50万元均计划10月9日恢复 [3][4] - 限购原因为防止大额资金短期涌入若未及时配置资产会摊薄老持有人假期收益同时防范节前抢筹节后赎回的流动性风险 [2][4][5] 假期收益机制与历史表现 - 货币基金投资于存款和债券短债基金收益来自债券利息和买卖差价其中债券利息按天计算假期照常生钱 [5] - 据富国基金数据2016年至2024年短债基金指数在节后5个交易日收益率为正概率达100%中长债基金指数达89%受益于票息在长假期间的积累效用 [5] 节前A股市场表现 - 截至9月29日前4个交易日A股上涨1.06%较去年同期的近五个交易日涨幅超21%相对平淡 [2] - 9月29日收盘三大指数集体收涨上证指数上涨0.9%至3862.53点深证成指上涨2.05%创业板指上涨2.74%年内涨幅分别扩至15.24%29.43%51.2% [6] 四季度市场展望与投资主线 - 市场微观流动性整体充裕外部风险持续缓释宏观政策预期抬升等因素有望继续支撑A股央行维持流动性合理充裕叠加股债跷跷板效应资金继续向权益流动 [6] - 科技仍是核心投资主线包括消费电子半导体设备以及风电设备专用设备电源设备电网设备等受益于制造业设备更新逻辑的板块 [9] - 在资金高切低背景下优先在科技成长内部寻找机会中期受益于流动性及潜在基本面改善的品种包括科技基本材料 [10]

基金节前限购操作 - 多家公募机构如景顺长城基金、银华基金、汇安基金、中金基金等在国庆节和中秋节假期前对旗下低风险产品实施限购或暂停申购 [1] - 限购产品类型包括货币基金、中短债基金、同业存单指数基金等风险等级较低、资金进出频次高的品类 [2] - 具体限购案例如中银基金暂停20万元以上大额申购，景顺长城中短债债券设1000万元申购上限，长安货币将申购上限由1000万元收紧至1万元 [2] - 多数公告明确限购措施将于10月9日节后首个交易日恢复，与市场交易节奏同步 [2] 限购规模与范围 - 9月29日实施限购的基金数量为3111只，环比8月29日的2950只增加161只 [2] - 预计10月9日实施单日限购的基金产品数量回落至2963只 [2] - 节前限购覆盖货币市场型、中短债型、同业存单指数型及纯债型基金 [2] 限购原因与行业逻辑 - 此举核心目的是保证基金平稳运作，保护基金份额持有人利益 [3] - 应对假期前后资金进出高峰，避免因投资者节前取现消费大量赎回或为赚取假期收益突击申购节后集中赎回引发的风险 [4] - 基金持仓的底层资产假期休市无法交易，大额赎回可能迫使基金经理折价抛售资产冲击基金净值，大额申购资金假期难以有效配置会摊薄存量收益 [4] - 限购是专业的流动性管理安排，旨在平滑资金波动，降低净值波动，防控流动性风险 [5] 对基金运作的影响 - 节前限购能避免短时间内打断资金配置节奏，保障基金平稳运作 [5] - 节后市场恢复交易时解除限购，可重新匹配资金与资产流动性，使基金经理能高效配置新增资金 [5] - 此举有助于兼顾规模增长与策略稳定，保护存量投资者的收益公平 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年9月6日至19日银行理财、基金、保险市场呈现不同特点 银行理财固收+和中长期限产品受青睐 基金发行总量回升、结构分化 债券型主导 保险新发数量回稳、结构调整 分红险占比大增 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 银行理财产品 - 新发总体情况：双周新发产品1214只 固收型占97.69% 理财子公司为发行主力 中长期限产品受欢迎 收益率分化 短期固收+主导 中长期产品多元化与策略精细化是关键 [11] - 新发市场趋势总结：固收+产品是新发主力 本双周占超60% 因符合收益需求、风险适配且策略进化 中长期限产品合计占比近80% 平均业绩基准高 可锁定久期、平滑波动 受政策引导 [13][16] - 突出产品与机构表现：渤银理财“财收有略”系列是固收+策略规模化标杆 吸引零售资金 贝莱德建信理财“贝远美元固收”产品能获取高息美元资产 形成差异化优势 [17][18] 基金产品 - 新发基金市场总体情况：呈现“总量回升、结构分化” 共发行95只 份额966.22亿份 第2周缓 第3周高峰 债券型占主导 市场热点在科创债ETF和科技主题基金 [19] - 基金新发规律总结：发行规模与节奏前低后高 周度分化明显 第3周受科创债ETF影响规模创新高 需警惕情绪波动；产品类型结构上 债券型主导 发行26只规模513.18亿 占比53.11% 与利率环境利好有关 [20][23] - 代表性新发基金产品分析：权益产品领涨收益 如东方阿尔法科技智选A回报超4% 科创债ETF受机构追捧 单只规模接近30亿 低风险同业存单指数基金补充流动性管理工具 [26] 保险产品 - 人寿保险：本期新发43款 传统型占比降至44.19% 分红型升至53.49%成主力 万能型略有下降 [34] - 年金保险：新发情况 本期21款 分红型占80.95%成绝对主力 万能型有突破 传统型缺失；IRR测算 分红险靠分红提升收益 红利IRR重要 养老年金适合长期持有 短期IRR稳中微降 长期有望回升 分红型将成主流 [37][41][42]

基金公司节前限购政策调整 - 南方基金、汇添富基金、华泰柏瑞基金等多家机构于9月25日公告旗下部分产品限购措施 普遍从9月29日开始限购 10月9日恢复日常申购 [1] - 限购产品类型以债券型、货币型等低风险基金为主 包括货币基金、中短债基金、同业存单指数基金等 [1][3] - 南方基金对南方中证同业存单AAA指数7天持有期基金设置个人账户单日申购上限50万元 浦银安盛基金暂停浦银中短债A/C申购业务 [2][3] 权益类基金限购情况 - 华泰柏瑞港股通量化基金同期实施限购 单日单个账户申购上限1000元 为权益类基金中较少见的节前限购案例 [1][5] - 权益类基金限购主要因资金骤增增加资产配置难度 叠加长假因素影响操作稳定性 [5] 限购原因与行业惯例 - 节前限购已成为市场惯例 旨在避免假期前后资金集中进出导致基金规模剧烈波动 保护存量投资者收益 [3] - 债基出现大额申购若未及时配置资产会导致老持有人份额稀释 假期票息被新进入者分摊 [3] - 同业存单基金、超短债基金等票息对净值贡献率大的产品限购需求更强 长久期债基因节后债市波动影响净值 限购必要性较低 [4] 市场背景与投资者行为 - 权益市场行情回暖使部分资金流向股票型基金 但长假期间投资者仍倾向将闲置资金停放低风险产品寻求稳健收益 [6] - 节假日前后资金"大进大出"可能导致节后集中赎回 迫使基金经理抛售资产影响收益 [6]

基金风险等级体系 - 基金风险等级从R1到R5代表风险逐步升高 对应不同风险承受能力的投资者[2] - 风险等级是动态指标 例如债券基金在债市平稳时为R2 若重仓可转债或参与信用下沉可能升级为R3[2] - R1对应A1谨慎型投资者追求本金安全与收益稳健 最大回撤通常控制在0.5%以内[7] R1基金风险特性 - 收益波动风险：货币基金2020年平均年化收益从2.5%跌至1.8% 2022年回升至2.3% 同业存单指数基金近三年年化收益在2.2%-3.5%区间浮动[4] - 流动性风险：短期纯债基金可能持有7天以上免赎回费 定期开放型同业存单基金在封闭期内无法赎回[5] - 信用风险：货币基金主要投资国债、央行票据等高等级债券 但若持仓债券发行方违约仍可能造成单日净值下跌[6] - 过去十年R1基金年化收益中位数为2.4% 最大单日跌幅不超过0.05% 从未出现年度亏损[6] 低风险基金类型及特征 - 货币基金投资国债、政策性金融债、同业存单占比超80% 剩余期限不超过120天 七日年化收益率1.8%-2.8%[10] - 同业存单指数基金80%以上资产投资AAA级同业存单 剩余期限不超过1年 近三年年化收益2.8%-3.5% 波动率是货币基金的1.5倍[10] - 纯债基金仅投资固定收益类资产 短期纯债基金年化收益2.5%-3.2%波动率0.3%以内 长期纯债基金年化收益3.5%-4.5%波动率0.8%以内[10] 基金选择标准 - 货币基金避开规模超5000亿产品 优先选择机构持有比例低于30%的产品[10] - 同业存单指数基金关注跟踪误差 避开费率超过0.3%的产品[10] - 纯债基金长期品种优先选择久期3年以内产品 避开持仓城投债占比超30%的基金[10] - 基金经理选择管理同类型基金3年以上者 重点考察历史最大回撤控制能力[14] - 货币基金规模50亿-300亿为佳 同业存单基金规模建议控制在200亿以内 纯债基金规模上限可放宽至500亿[14] - 关注基金公司债券投资团队规模和信用研究体系 例如某大型公募拥有20人信用研究团队覆盖全国90%以上发债主体[14] - 查看基金成立以来最大单日跌幅 货币基金是否超过0.03% 同业存单基金是否超过0.1% 纯债基金是否超过0.5%[14] 投资组合建议 - 保守型投资者建议以货币基金作为现金管理工具 用同业存单基金增强收益 以纯债基金构建收益核心[13] - 三者搭配可实现年化2.8%-4%的稳健回报[13]