2025 年 09 月 29 日 工业硅：情绪回落，盘面存下行驱动 多晶硅：市场情绪降温 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2511收盘价（元/吨） Si2511成交量（手） | 8,960 315,381 | -95 -2,756 | -345 -194,925 | 435 -60,814 | | | | Si2511持仓量（手） | | | | | | | | | 241,212 | -18,753 | -69,885 | -34,346 | | 工业硅、多晶硅期货市场 | | PS2511收盘价（元/吨） | 51,465 | 100 | -1,235 | - | | | | PS2511成交量（手） | 202,601 | 17,815 | -127,011 | - | | | | PS2511持仓量（手） | 101,486 | -3 ...

王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 2025 年 9 月 29 日 沥青：成本支撑，厂库续累 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2511 | 元/吨 | 3,450 | 0.29% | 3,463 | 0.38% | | | BU2512 | 元/吨 | 3,412 | 0.80% | 3,425 | 0.38% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2511 | 手 | 210,079 | 34,702 | 158,628 | (39,021) | | | BU2512 | 手 | 69,526 | 15,722 | 92,132 | 3,610 | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 50650 | 0 | | | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 价差 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 9 月 29 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：上周五国债期货均震荡整理，小幅上涨。从宏观政策的角度看，8 月经济数据表现偏弱说 明内需有效需求不足的问题仍存，9 月美联储启动降息使得人民币汇率端压力大大减小，未来货币政 策偏宽松的可能性较高，对国债期货下方具有较强支撑。不过短期内政策利率下降的可能性不高，需 要等待后续的政策出台契机，短期内降息预期消退，国债期货反弹动能有所不足。总的来说，短期内 上行动能与下行空间均较为有限，预计短期内国债期货以低位震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | ...

资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 期货研究 烧碱：弱现实压制，但成本支撑强 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 01合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 2528 780 2438 -91 2025 年 9 月 29 日 以山东地区为基准，9 月 26 日山东液碱局部维稳，小长假来临，多数企业急于去库，短期市场依旧偏 弱运行。 【市场状况分析】 烧碱山东 32 碱现货仍承压，但未来氧化铝投产带来的乐观预期短期又无法证伪。近期 50 碱反而因区 域套利，价格出现上涨，50 碱-32 碱价差扩张，厂家 50 碱库存压力大幅缓解，50 碱的支撑会导致现货短期 进一步下跌空间或有限。 从氧化铝方面看，氧化铝高产量、高库存格局，使得利润被持续压缩，边际产能供应未来可能受利润影 响。虽然广西地区年底到明年年初存在 560 万吨新增产能的备货需求，后期氧化铝备货将带动国内 50 碱货 源流转，但低利润的格局也可能使得其他氧化铝厂的备货水平下滑。在囤货未开启前，市场也难以判断囤货 带来的缺口 ...

晨报 煤焦 逻辑：上周煤焦期货价格延续震荡走势，周五及夜盘价格下挫。现货 方面，多地煤价保持连续小幅反弹后暂稳运行；焦企因成本增加，多地焦 企计划首轮提涨焦价。 证监许可【2011】1452 号 煤焦：供需双增 节前注意持仓风险 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 29 日 从基本面来看，近期唐山市受环保政策影响，要求企业在 9 月底前做 好硬减排措施准备，但本次限产多以自愿为主，实际落实减产情况一般。 上周日均铁水产量增长 1.34 万吨至 242.36 万吨，对于原料的消耗保持高 位 ...

王文虎(F03087656,Z0019472),联系电话:010-82293558 沪铜日评20250929: 矿端偏紧但需求趋弱使铜价震荡 | 变重名称 2025-09-18 绞昨日变动 2025-09-26 | | 2025-09-25 | | | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价 | 82470 | 82710 | 79620 | -240.00 | | | 成交車(手) 90514 -160, 268. 00 沪铜期货活跃合约 | 174625 | 334893 | | | | | 持仓量(手) | 229050 | 23853 | 127860 | -9. 473.00 | | | 库存(吨) | 26557 | 27662 | 32469 | -1.105.00 | | | 沪铜县差 | 15 | -205 | 370 | 220.00 | | | SMM 1#电解铜-平均价 | 82485 | 82505 | 79990 | -20.00 | | | SMM半水铜开贴水一半均价 | -40 | -10 | 30 | -30. 0 ...

2025 年 9 月 29 日 LPG：短期支撑不弱，关注成本变化 丙烯：短期偏弱运行 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 赵书岑（联系人） 期货从业资格号：F03147780 zhaoshucen@gtht.com 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2511 | 4,290 | 0.54% | 4,317 | 0.63% | | 期货价格 | PG2512 | 4,211 | 0.21% | 4,235 | 0.57% | | | PL2601 | 6,365 | -0.11% | 6,396 | 0.49% | | | PL2602 | 6,399 | 0.00% | 6,412 | 0.20% | | 持仓&成交 | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2511 | 65,891 | 4599 | 80,682 | -7631 | | | PG2512 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因供需、宏观等因素呈现不同走势和投资建议 各目录总结 贵金属市场 - 黄金市场表现为价格高位震荡，国际金价收于3789美元/盎司涨0.25%，交易策略是去美元化逻辑未变但价格处高位有冲顶风险，建议节前多单部分止盈或买入虚值看跌期权 [1] - 白银跟随黄金创新高，市场热度上升，建议节前部分止盈 [1] 基本金属市场 - 铜价周五冲高回落，供应端铜矿紧张，需求端华东华南平水铜现货有贴水和升水成交，建议逢低买入 [2] - 电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.09%，供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率上升，预计延续震荡偏强走势，建议逢低做多 [2] - 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.39%，供应端运行产能持续增加，需求端电解铝厂维持高负荷生产，价格维持偏弱走势，建议暂时观望 [2][3] - 工业硅主力合约收于8960元/吨较上个交易日下跌95元/吨，供给端开炉数量减少，需求端多晶硅开工率较高，盘面预计在8500 - 9500区间内震荡运行，建议观望 [3] - 碳酸锂主力合约LC2511收于72,880元/吨（-1160），供给端产量环比增加，需求端储能电芯订单超预期等，预计江西锂矿落地前维持震荡运行，可考虑节前布局看涨期权策略 [3] - 多晶硅主力合约收于51465元/吨较上个交易日增加100元/吨，供给端周度产量持稳，需求端下游产品价格波动有限，盘面预计在4.9 - 5.4万之间震荡，临近交易仓单注销逻辑，关注11 - 12价差，风偏低可关注买主力虚值看跌期权 [3] - 锡价周五冲高回落，供应端锡矿供应逐步宽松，需求端国内现货需求平淡但全球持续去库，维持震荡偏强思路对待 [3] 黑色产业市场 - 螺纹主力2601合约收于3099元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌58元/吨，建材供需总量矛盾有限但结构性分化显著，预计节前钢材期现价格或以震荡为主，交易策略是观望为主，激进者尝试追空螺纹2501合约，套利尝试螺纹10/5反套 [4] - 铁矿主力2601合约收于787.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌15元/吨，铁矿供需维持中性偏强，预计节前铁矿期现价格或以震荡为主，交易策略是观望为主，做多矿焦煤比头寸持有 [4] - 焦煤主力2601合约收于1166.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌49.5元/吨，铁水产量环比上升，期货升水现货，估值偏高，交易策略是观望为主，激进者尝试追空焦煤2501合约，做多矿焦煤比头寸持有 [4] 农产品市场 - 豆粕上周五CBOT大豆小幅上涨，供应端美豆小幅减产、南美维持增产预期，需求端美豆压榨增但新作出口需求弱预期，美豆偏弱处于区间，国内呈现近弱远强，中期单边核心关注中美关税政策 [5] - 玉米2511合约小幅反弹，现货价格多数下跌，渠道库存不高但新粮大量上市临近，下游采购积极性不高，新作预期增产且成本下降，期价预计震荡回落 [5] - 棉花上周五美棉期价震荡收平，国际方面CFTC基金持仓棉花净多率止跌企稳等，国内方面郑棉期价窄幅震荡等，建议逢低买入做多，以13300 - 13800元/吨区间策略为主 [6] - 棕榈油上周五马棕下跌，供应端产区马来步入季节性减产，需求端出口环比增加，近端延续累库，远端季节性减产预期，P步入高位震荡，策略上偏反套 [6] - 鸡蛋2511合约窄幅震荡，现货价格下跌，双节备货进入尾声，需求下滑，供应充足，蛋价预计震荡回落，期货预计震荡偏弱 [6] - 生猪2511合约偏弱运行，现货价格多数下跌，节前养殖端及二育出栏增加，后期供应预计持续增加，猪价预计偏弱运行，期价偏弱运行 [6] 能源化工市场 - LLDPE周五主力合约小幅震荡，供给端国产供应持续回升，需求端下游农地膜旺季需求环比好转，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显，中长期建议逢高布局空单或者月差反套 [7] - PVC V01合约收4888跌0.2%，供需弱平衡，新装置投产供应环比增加，社会库存再创新高，建议空配 [7][8] - PTA PXCFR中国价格814美元/吨，PX供需平衡偏宽松，PTA累库，PX短期供需走弱价格承压，PTA中长期供应压力依旧较大，远月逢高沽空加工费为主 [8] - 橡胶周五延续震荡整理，供需两端的弱预期对盘面形成较大压制，短期建议观望，中期仍维持偏多观点 [8] - 玻璃FG01合约收1218跌3%，供需弱平衡，库存下降，下游开工率环比回升，季节新改善，建议多配 [8] - PP周五主力合约小幅震荡，供给端国产供应逐步增加，需求端下游开工率环比回升，短期震荡为主，上行空间受进口窗口限制明显，中长期建议逢高布局空单或者月差反套 [8][9] - MEG华东现货价格4301元/吨，供需平衡偏宽松，低库存叠加宏观政策扰动，空单止盈离场 [9] - 原油本周油价走强，供应端压力逐步增加，需求端环比走弱，供应强需求弱，原油继续逢高做空，关注SC主力合约在500元/桶附近的做空机会 [9] - 苯乙烯周五主力合约小幅震荡，纯苯库存小幅去化但总量矛盾仍大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，短期预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，中长期建议逢高布局空单或者逢高月差反套 [9] - 纯碱sa01收1280跌1.5%，供需弱平衡，建议观望 [9] - 烧碱SH01合约收2491跌1.5%，主力下游意外下调采购价，建议观望 [10]

【短评-甲醇】 江苏太仓甲醇市场价2260元/吨，上升10元 /吨；国内甲醇周产能利用率82.53%，上升2.62%，陕西润中60 万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率 74.62%，周上升3.83%；中国甲醇港口样本库存149.22万吨，周 下降6.56万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，周减少 0.21万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求回升，9月预期进 口量维持高位，甲醇港口库存去库，整体外轮卸货不及预期， 江苏主流库区提货维持高位。内地甲醇市场变动不大，港口甲 醇市场变动不大，商谈氛围清淡。预计甲醇01合约短期震荡偏 弱，下方支撑2350一线，建议观望。 投资咨询中心 2025年09月29日 今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】美国总统特朗普宣布，自10月1日起对多类 进口产品实施新一轮高额关税，包括对厨房橱柜、浴室洗手台 及相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，并对专利 及品牌药品加征100%关税。但对于欧盟、日本等已与美国达成 贸易协定贸易伙伴，美国将继续遵守协定中规定的15%关税上 限。评：避险情绪再度升温，叠加美联储降息，美元指数下 跌，再度提振黄金。 ...

从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：长假备货库存去化 铝价高位运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十 ...