报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息和扩表预期、海外多个铜矿存生产扰动，加上国内财政与货币政策宽松预期，或使沪铜价格谨慎偏强 [3] - 交易策略上，逢价格回落布局多单为主，关注沪铜85000 - 90000附近支撑位及97000 - 107000附近压力位，伦铜在10600 - 11000附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及5.6 - 6.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年12月3日，沪铜期货活跃合约收盘价92210，较昨日变动360；成交量138584手，较昨日变动 - 7482手；持仓量190380手，较昨日变动 - 9993手；库存31461吨，较昨日变动2530吨；沪铜基差455，较昨日变动605 [3] - 2025年12月3日，SMM 1电解铜平均价92665，较昨日变动965；SMM + 水铜开贴水一半均价 - 25，较昨日变动 - 15；SMM升水铜开贴水一半均价45，较昨日变动 - 35 [3] - 2025年12月3日，SMM混法铜开贴水平均价 - 75，较昨日变动 - 25；SMM贵溪铜升贴水平均价65，较昨日变动 - 35.001；EQ铜开贴水均价 - 280，较昨日变动 - 15 [3] - 2025年12月3日，SMM人民币洋山铜溢价平均价314.24，较昨日变动 - 0.62；SMM洋山铜溢价（仓单）平均价41，较昨日变动0；SMM洋山铜溢价（提单）平均价48，较昨日变动0 [3] - 2025年12月3日，沪铜近月 - 沪铜连一为 - 30，较昨日变动40；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 100，较昨日变动 - 30；沪铜连二 - 沪铜连三为20，较昨日变动10 [3] 伦敦铜情况 - 2025年12月3日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）11833.5，较昨日变动274；LME铜期货0 - 3个月合约价差0，较昨日变动 - 11.69；LME铜期货3 - 15个月合约价差0，较昨日变动 - 243.5 [3] - 2025年12月3日，沪伦铜价比值7.7923，较昨日变动 - 0.15 [3] COMEX铜情况 - 2025年12月3日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.488，较昨日变动0.16；总库存重447298，较昨日变动4251 [3] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，使中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给有所增加，国内粗铜或阳极板加工费有所升高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少 [3] - 需求端，精铜制杆、再生铜制杆产能开工率较上周下降，铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，高位铜价使下游刚需采购 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息和扩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，但高位铜价抑制下游需求引导累库预期，或使沪铜价格有所调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年12月10日沪铜期货活跃合约收盘价91850，成交量143313手，持仓量200373手，库存28931吨 [3] 沪铜价差情况 - 2025年12月10日沪铜县差 -150，沪铜近月 - 沪铜连一 -70，沪铜连一 - 沪铜连二 -70，沪铜连二 - 沪铜连三 -10 [3] 铜价及升贴水情况 - 2025年12月10日SMW 1电解铜 - 半均价92215，SMM平水铜开贴水 - 平均价 -55，SMM升水铜开贴水 - 平均价 -80，SMM湿法铜开贴水 - 半均价 -50，SMM贵溪铜开贴水 - 半均价220，EQ铜开贴水 - 均价 -125 [3] 洋山铜溢价情况 - 2025年12月10日SMM人民中洋山铜溢价 - 平均价314.86，SMM洋山铜溢价(仓单) - 平均价38，SMM洋山铜溢价(提单) - 平均价2 [3] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少 [3] - 需求端，精铜制杆、再生铜制杆产能开工率较上周下降，铜电线电缆等产能开工率较上周升高，高位铜价使下游刚需采购 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量、伦金所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周均增加 [3] 交易策略 - 等待价格回落后布局多单，关注沪铜85000 - 90000附近支撑位及97000 - 107000附近压力位，伦铜10600 - 11000附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜5.0 - 5.2附近支撑位及5.6 - 6.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外多个铜矿生产存在扰动致中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少；精铜制杆、再生铜制杆产能开工率较上周下降，铜电线电缆等产能开工率较上周升高，高位铜价使下游刚需采购；中国、伦金所、COMEX铜库存量均较上周增加；美联储未来降息预期升温，海外多个铜矿存生产扰动，但高位铜价抑制下游需求引导累库预期，或使沪铜价格有所调整 [3] - 前期多单逢高止盈，等待价格回落后布局多单，关注沪铜85000 - 90000附近支撑位及97000 - 107000附近压力位，伦铜10600 - 11000附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜5.0 - 5.2附近支撑位及5.6 - 6.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年12月9日沪铜期货混联合约收盘价91090，较昨日降1880；成交量190409手，较昨日降4520手；持仓量210572手，较昨日降19473手；库存29531吨，较昨日降425吨；沪铜基差1125，较昨日升1795；SMM升水铜开贴水平均价160，较昨日降50等 [3] 伦敦铜期货数据 - 2025年12月9日LME3个月铜期货收盘价11470，较昨日降205；LME铜期货0 - 3个月合约价差0，较昨日降8.19；LME铜期货3 - 15个月合约价差233.32，较昨日降12.34；沪伦铜价比值7.9416，较昨日降0.02 [3] COMEX铜期货数据 - 2025年12月9日COMEX铜期货活跃合约收盘价5.3295，较昨日降0.12；总库存重443047，较昨日增6194 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 非美地区电解铜供需预期偏紧或使沪铜价格谨慎偏强，美联储未来降息预期升温，前期多单谨慎持有，需关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货指标情况 - 2025年12月5日，沪铜期货活跃合约收盘价92780元，较昨日涨1800元；成交量188062手，较昨日减37269手；持仓量236494手，较昨日增1924手；库存30936吨，较昨日减1203吨；沪铜基差 -1195元，较昨日减1460元 [3] - SMM 1电解铜 - 半均价91585元，较昨日涨340元；SMM平水铜开贴水 - 平均价110元，较昨日减10元；SMM升水铜开贴水 - 平均价240元，较昨日持平 [3] - SMM是法铜开贴水 - 平均价15元，较昨日持平；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价270元，较昨日持平；EQ铜开贴水均价 -120元，较昨日持平 [3] - SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价290.07元，较昨日减7.01元；SMM洋山铜溢价（仓单） - 平均价38元，较昨日持平；SMM洋山铜溢价（提单） - 平均价46元，较昨日减2元 [3] - 沪铜近月 - 沪铜连一为 -60元，较昨日减40元；沪铜连一 - 沪铜连二为 -40元，较昨日持平；沪铜连二 - 沪铜连三为20元，较昨日增10元 [3] 伦敦铜指标情况 - 2025年12月5日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）11665元，较昨日涨231元；LME铜期货0 - 3个月合约价差23.05元，较昨日减27.39元；LME铜期货3 - 15个月合约价差279元，较昨日增44.49元；沪伦铜价比值7.9537，较昨日减0.00 [3] COMEX铜指标情况 - 2025年12月5日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.454元，较昨日涨0.06元；总库存量436853吨，较昨日增2570吨 [3] 多空逻辑及交易策略 - 供给端，国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，12月铜冶炼厂检修产能环比减少 [3] - 需求端，高位铜价使下游刚需采购 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [3] - 交易策略为前期多单谨慎持有，关注沪铜83000 - 85000附近支撑位及90000 - 97000/107000附近压力位，伦铜10100 - 10500附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜4.8 - 5.0附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美联储未来降息预期升温，海外多个铜矿存生产扰动，非美地区电解铜供需预期偏紧，或使沪铜价格谨慎偏强 [2][3] 各部分总结 沪铜期货 - 2025年12月4日，沪铜期货活跃合约收盘价86060元，较昨日变动1770元；成交量225331手，较昨日增加99349手；持仓量234570手，较昨日增加10586手；库存32139吨，较昨日增加3170吨；沪铜基差265元，较昨日变动495元 [3] - SMM 1电解铜 - 半均价91245元，较昨日变动2265元；SMM半水铜开贴水 - 一半均价120元，较昨日变动35元；SMM开水铜开贴水 - 平均价240元，较昨日变动30元 [3] - 沪铜近月 - 沪铜连一为 -20元，较昨日变动40元；沪铜连一 - 沪铜连二为 -40元，较昨日变动 -20元；沪铜连二 - 沪铜连三为10元，较昨日变动10元 [3] 伦敦铜 - 2025年12月4日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）11434美元，较昨日变动 -14.5美元；LME铜期货0 - 3个月合约价差50.44美元，较昨日变动 -37.94美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差234.51美元，较昨日变动17美元 [3] - 沪伦铜价比值7.9570，较昨日变动0.16 [3] COMEX铜 - 2025年12月4日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.362美元，较昨日变动0.12美元；总库存重435831吨，较昨日增加3893吨 [3] 供需及库存情况 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，废铜供给有所增加，国内粗铜或阳极板加工费有所提高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少 [3] - 需求端，铜电线电缆、铜漆带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，精铜制杆产能开工率较上周下降，再生铜制杆产能开工率较上周持平，高位铜价使下游刚需采购 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [3] 交易策略 前期多单谨慎持有，关注沪铜83000 - 85000附近支撑位及90000 - 97000/107000附近压力位，伦铜在10100 - 10500附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜在4.8 - 5.0附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业表现偏弱使美联储12月降息概率有所升高，海外多个铜矿存生产扰动，或使沪铜价格谨慎偏强，建议短线轻仓逢低试多主力合约，关注83000 - 85000附近支撑位及90000 - 97000/107000附近压力位，伦铜在10100 - 10500附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜在4.8 - 5.0附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年11月28日收盘价87430，较昨日涨440；成交量94508手，较昨日降810手；持仓量218257手，较昨日增7573手；库存35244吨，较昨日降629吨；沪铜基差SMM 1电解铜 - 平均价 - 30，较昨日变动 - 125 - 315；SMM + 水铜开贴水一半均价55，较昨日无变动；SMM升水铜开贴水 - 半切价180，较昨日涨5；SMM混法铜开贴水一半均价 - 30，较昨日涨5；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价220，较昨日无变动；EQ铜升贴水均价 - 185，较昨日无变动；SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价283.16，较昨日涨0.04；SMM洋山铜溢价(仓单) - 平均价32，较昨日无变动；SMM洋山铜溢价(提单) - 平均价48，较昨日无变动；沪铜近月 - 沪铜连一40，较昨日涨100；沪铜连一 - 沪铜连二30，较昨日涨70；沪铜连二 - 沪铜连三 - 10，较昨日降20 [3] 伦敦铜情况 - 2025年11月28日LME3个月铜期货收盘价(电子盘)11175.5，较昨日涨245.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差44.69，较昨日涨28.13；LME铜期货3 - 15个月合约价差195，较昨日涨28.75；沪伦铜价比值7.8234，较昨日降0.14 [3] COMEX铜情况 - 2025年11月28日铜期货活跃合约收盘价5.278，较昨日涨0.17；总库存量418727，较昨日增2847 [3] 多空逻辑及交易策略 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少；需求端，铜电线电缆、铜漆包线、铜漆带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，精铜制杆产能开工率较上周下降，再生铜制杆产能开工率较上周持平，铜价走高抑制下游采购意愿；库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业表现偏弱使美联储12月降息概率有所升高，海外多个铜矿存生产扰动，或使沪铜价格谨慎偏强 [3] - 短线轻仓逢低试多主力合约，关注83000 - 85000附近支撑位及90000 - 97000/107000附近压力位，伦铜在10100 - 10500附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜在4.8 - 5.0附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年11月28日收盘价87430，较昨日涨440；成交量94508手，较昨日降810手；持仓量218257手，较昨日增7573手；库存35244吨，较昨日降629吨 [3] - 沪铜基差SMM 1电解铜 - 平均价为 - 30，较昨日变动 - 125至 - 315；SMM + 水铜开贴水一半均价55，较昨日无变动；SMM升水铜开贴水 - 半切价180，较昨日涨5 [3] 沪铜基差或现货升贴水情况 - SMM混法铜开贴水一半均价 - 30，较昨日涨5；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价220，较昨日无变动；EQ铜升贴水均价 - 185，较昨日无变动 [3] - SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价283.16，较昨日涨0.04；SMM洋山铜溢价(仓单) - 平均价32，较昨日无变动；SMM洋山铜溢价(提单) - 平均价48，较昨日无变动 [3] 价差（近月与远月）情况 - 沪铜近月 - 沪铜连一为40，较昨日涨100；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日涨70；沪铜连二 - 沪铜连三为 - 10，较昨日降20 [3] 伦敦铜情况 - 2025年11月28日LME3个月铜期货收盘价(电子盘)11175.5，较昨日涨245.5 [3] - LME铜期货0 - 3个月合约价差44.69，较昨日涨28.13；LME铜期货3 - 15个月合约价差195，较昨日涨28.75；沪伦铜价比值7.8234，较昨日降0.14 [3] COMEX铜情况 - 2025年11月28日铜期货活跃合约收盘价5.278，较昨日涨0.17；总库存量418727，较昨日增2847 [3] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [3] - 需求端，铜电线电缆、铜漆包线、铜漆带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，精铜制杆产能开工率较上周下降，再生铜制杆产能开工率较上周持平，铜价走高抑制下游采购意愿 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储12月降息概率升高，海外多个铜矿存生产扰动，沪铜价格或谨慎偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年11月27日收盘价86990，较昨日涨400；成交量95318手，较昨日减11895手；持仓量210684手，较昨日增5956手；库存35873吨，较昨日减3952吨；沪铜基差95，较昨日涨30；SMM 1电解铜一半均价87085，较昨日涨430；SMM + 水铜开贴水一半均价55，较昨日涨20；SMM升水铜开贴水一半均价175，较昨日涨25 [2] 沪铜基差或现货升贴水情况 - 2025年11月27日SMM是法铜开贴水一半均价 -35，较昨日持平；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价220，较昨日涨45；EQ铜开贴水均价 -185，较昨日降10；SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价283.12，较昨日降0.07；SMM洋山铜溢价(合里) - 平均价32，较昨日持平；SMM洋山铜溢价(提单) - 平均价48，较昨日持平 [2] 价差（近月与远月）情况 - 2025年11月27日沪铜近月 - 沪铜连一 -60，较昨日降30；沪铜连一 - 沪铜连二 -40，较昨日降30；沪铜连二 - 沪铜连三10，较昨日降30 [2] 伦敦铜情况 - 2025年11月27日LME3个月铜期货收盘价(电子盘)10930，较昨日降23；LME铜期货0 - 3个月合约价差0，较昨日降30.83；LME铜期货3 - 15个月合约价差0，较昨日降138.27；沪伦铜价比值7.9588，较昨日涨0.05 [2] COMEX铜情况 - 2025年11月26日铜期货活跃合约收盘价5.2035，较昨日涨0.2；总库存417666，较昨日增8281 [2] 供需及库存情况 - 供给端，国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少；需求端，铜电线电缆、铜漆包线、铜漆带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，精铜制杆产能开工率较上周下降，再生铜制杆产能开工率较上周持平；库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 短线轻仓逢低试多主力合约，关注沪铜82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储12月降息概率升高，海外多个铜矿存生产扰动，或使沪铜价格谨慎偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货 - 2025年11月27日，沪铜期货活跃合约收盘价86990，较昨日涨400；成交量95318手，较昨日减11895手；持仓量210684手，较昨日增5956手；库存35873吨，较昨日减3952吨；沪铜基差95，较昨日涨30 [2] - SMM 1电解铜一半均价87085，较昨日涨430；SMM + 水铜开贴水一半均价55，较昨日涨20；SMM升水铜开贴水一半均价175，较昨日涨25 [2] - 沪铜近月 - 沪铜连一为 - 60，较昨日降30；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 40，较昨日降30；沪铜连二 - 沪铜连三为10，较昨日降30 [2] 伦敦铜 - 2025年11月27日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10930，较昨日降23；LME铜期货0 - 3个月合约价差为0，较昨日降30.83；LME铜期货3 - 15个月合约价差为0，较昨日降138.27；沪伦铜价比值7.9588，较昨日涨0.05 [2] COMEX铜 - 2025年11月26日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.2035，较昨日涨0.2；总库存量417666，较昨日增8281 [2] 供需库存情况 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [2] - 需求端，铜电线电缆、铜漆包线、铜漆带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，精铜制杆产能开工率较上周下降，再生铜制杆产能开工率较上周持平 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 短线轻仓逢低试多主力合约，关注82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业表现偏弱使美联储12月降息概率有所升高，海外多个铜矿存生产扰动，沪铜价格谨慎偏强；建议短线轻仓逢低试多主力合约，关注82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年11月26日，沪铜收盘价86590，较昨日变动 - 10；成交量107213手，较昨日增加20231手；持仓量204728手，较昨日增加5146手；库存39825吨，较昨日减少1140吨；沪铜基差65，较昨日增加55；SMM 1电解铜一半均价86655，较昨日增加45 [2] - 2025年11月26日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10953，较昨日增加120.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差30.83，较昨日增加21.31；LME铜期货3 - 15个月合约价差138.27，较昨日减少8.99；沪伦铜价比值7.9056，较昨日减少0.09 [2] 多空逻辑 - 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给有所增加，国内粗铜或阳极板加工费有所提高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [2] - 需求端：精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，再生铜制杆产能开工率较上周下降 [2] - 库存端：中国电解铜社会库存量较上周减少，伦交所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [2]