| 宏源期货 | | --- | | . | | HONGYUAN FUTURES | 沪铜日评20250922: 节前备货和高位价格或使铜价震荡 | 变重名称 2025-09-19 | | | 2025-09-18 | 2025-09-11 较昨日变动 | | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜朗货活跃合约 | 收盘价 | 79910 | 79620 | 80130 | 290.00 | | | 成交單(手) | | 48845 | 9051 4 | 64849 | -41, 669.00 | | | 持仓量(手) | | 116552 | 127860 | 174453 | -11. 308. 00 | | | 库存(吨) | | 31838 | 32469 | 20028 | -631.00 | | | 沪铜基差 | | 80 | 370 | 45 | -290.00 | | | SMM 1#电解铜-平均价 | | 79990 | 066662 | 80175 | 0. 00 | | | SMM半水铜开贴水一半均价 | | 30 ...

| 变重名称 | | 2025-09-17 2025-09-10 2025-09-18 | | | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜朗货活跃合约 | 收盘价 | 79620 80560 | | 79790 | -940.00 | | | 成交量(手) | | 90514 | 70112 | 88158 | 20. 402. 00 | | | 持仓量(手) | | 127860 | 147464 | 171912 | -19, 604. 00 | | | 库存(吨) | | 32469 | 33291 | 19126 | -822.00 | | | 沪铜县寿 | | 370 40 | | -45 | 330. 00 | | | SMM 1#电解铜一半均价 | | 06662 | 80600 | 79745 | -610.00 | | | SMM平水铜开贴水一平均价 | | 30 30 | | 20 | 0. 00 | | | SMM升水铜开贴水-平均价 | | 115 120 | | 100 | -5.00 | | | ...

| | 变重名称 | 2025-09-16 | 2025-09-15 | 2025-09-08 | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 成交量(手) | 808808 | 80940 | 79650 | -60.00 | | | | | 88548 | 68871 | 90850 | 19.677.00 | | | | 持仓量(手) | 165216 | 179256 | 178303 | -14.040.00 | | | | 库存(吨) | 33692 | 30643 | 18926 | 3, 049. 00 | | | 沪铜基差或现货升贴水 | 沪铜县差 | 240 | 0 | 220 | 240. 00 | | | | SMM 1#电解铜一半均价 | 81120 | 80940 | 79870 | 180. 00 | | | | SMM + 水铜开贴水 -- 切价 | 50 | 50 | 60 | 0. 00 | | | | SMM开水铜开贴水一平均价 | 125 | 110 | 190 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储未来降息幅度存不确定性，传统消费旺季来临但高位铜价抑制潜在需求，沪铜价格或有调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年9月16日，沪铜期货活跃合约收盘价80880，较昨日变动 -60；成交量88548手，较昨日增加19677手；持仓量165216手，较昨日减少14040手；库存33692吨，较昨日增加3049吨 [2] 沪铜基差及现货升贴水情况 - 2025年9月16日，沪铜县差240，较昨日增加240；SMM 1电解铜一半均价81120，较昨日增加180；SMM + 水铜开贴水 -- 切价50，较昨日无变动；SMM开水铜开贴水一平均价125，较昨日增加15；SMM湿法铜开贴水一平均价 -35，较昨日增加35；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价140，较昨日减少20；EQ铜升贴水: 均价 -120，较昨日无变动；SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价397.76，较昨日减少7.26；SMM洋山铜溢价(仓单)一平均价55，较昨日无变动；SMM洋山铜溢价(提里)一平均价56，较昨日减少2；沪铜近月 - 沪铜连一10，较昨日减少50；沪铜连一 - 沪铜连二 -20，较昨日减少50；沪铜连二 - 沪铜连三10，较昨日无变动 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月16日，LME3个月铜期货收盘价(电子盘)10117，较昨日减少72；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -59.26，较昨日增加2.67；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -140.52，较昨日增加17.63；沪伦铜价比值7.9945，较昨日增加0.05 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月16日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.6991，较昨日增加0.05；总库存量312868，较昨日增加2381 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿和废铜供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸 [2] - 需求端，传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，但高位铜价使下游消耗现有库存为主且仅刚需采购 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，金交所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 前期多单逢高止盈或等待价格回落后布局多单，关注77000 - 79000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9600 - 9900附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]

沪铜日评20250916:美联储降息预期和传统消费旺季支撑铜价 【风险提示】国内外货币与财政政策变动,传统消费旺季需求不及预期 | | 变量名称 | 2025-09-15 | 2025-09-12 | 2025-09-05 | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 | 80940 | 81060 | 80140 | -120.00 | | | | 成交量(手) | 68871 | 91556 | 55387 | -22.685.00 | | | | 持仓量(手) | 179256 | 186876 | 187152 | -7.620.00 | | | | 库存(吨) | 30643 | 25560 | 18927 | 5,083.00 | | | 沪铜基差或现货升贴水 | 沪铜基差 | 0 | -305 | -90 | 305. 00 | | | | SMM 1#电解铜-半均价 | 80940 | 80755 | 80050 | 185.00 | | | | SMM平水铜开贴水一平均价 | 50 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，传统消费旺季引导漆包线新增订单初现好转，或使沪铜价格震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约数据 - 2025年9月11日收盘价80130元，较昨日变动340元；成交量64849手，较昨日变动 -9691手；持仓量174453手，较昨日变动2541手；库存20028吨，较昨日变动902吨；沪铜基差45，较昨日变动90 [2] 沪铜基差或现货升贴水数据 - 2025年9月11日SMM 1电解铜 - 半均价80175元，较昨日变动430元；SMM半水铜开贴水 - 半均价65，较昨日变动45；SMM升水铜开贴水 - 半切价100，较昨日变动0 [2] 价差数据 - 2025年9月11日沪铜近月 - 沪铜连一为30，较昨日变动40；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日变动0；沪铜连二 - 沪铜连三为0，较昨日变动 -20 [2] 伦敦铜数据 - 2025年9月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10051.5，较昨日变动38.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -61.54，较昨日变动 -4.93；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -171.32，较昨日变动 -10.28 [2] COMEX铜数据 - 2025年9月11日铜期货活跃合约收盘价4.671，较昨日变动0.1；总库存量309834，较昨日变动2138 [2] 重要资讯 - 截至9月11日，SMM全国主流地区铜库存周内环比减0.26万吨至14.43万吨，后续预计进口货源持续到货，需求端延续疲软，铜库存将环比小幅增加 [2] - 2025年国家电网投资延续高景气态势，计划投资总额约8250亿元，为电线电缆行业平稳运行提供保障，对冲下游领域需求偏淡拖累 [2] 多空逻辑 - 供给端，Freeport旗下印尼铜矿事故暂停采矿，国内外多个铜矿生产有扰动，国内铜精矿供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜漆包线新增订单初现环比好转，但高位铜价抑制下游采购意愿 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量略减，交割需求促在途库存增加；伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主，关注77000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.0 - 4.3附近支撑位及4.7 - 5.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期升温，传统消费旺季使漆包线新增订单好转，或使沪铜价格震荡偏强 [2] 报告相关目录总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年9月11日收盘价80130，较昨日变动340；成交量64849手，较昨日变动-20309手；持仓量174453手，较昨日变动2541手；库存20028吨，较昨日变动902吨；沪铜基差45，较昨日变动90 [2] 沪铜基差或现货升贴水情况 - 2025年9月11日SMM 1电解铜半均价80175，较昨日变动430；SMM半水铜开贴水半均价65，较昨日变动45；SMM升水铜开贴水半均价100，较昨日变动0等 [2] 价差情况 - 2025年9月11日沪铜近月 - 沪铜连一为30，较昨日变动40；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日变动0；沪铜连二 - 沪铜连三为0，较昨日变动 - 20 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10051.5，较昨日变动38.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 61.54，较昨日变动 - 4.93；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 171.32，较昨日变动 - 10.28 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月11日铜期货活跃合约收盘价4.671，较昨日变动0.1；总库存量309834，较昨日变动2138 [2] 重要资讯 - 截至9月11日，SMM全国主流地区铜库存周内环比减0.26万吨至14.43万吨，后续预计进口货源到货，需求端疲软，铜库存将环比小幅增加 [2] - 2025年国家电网计划投资总额约8250亿元，订单稳定形成需求托底，下半年电网领域冲刺目标加快项目推进，对冲下游需求偏淡拖累 [2] 多空逻辑 - 供给端，Freeport旗下印尼铜矿事故暂停采矿，国内外铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数为负但升高，国内铜精矿供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜漆包线新增订单初现好转，但高位铜价抑制下游采购意愿 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量略减，交割需求使在途库存增加；伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主，关注77000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.0 - 4.3附近支撑位及4.7 - 5.0附近压力位 [2]

报告标题 - 沪铜日评20250905: 下游需求偏弱使铜价承压 [1] 报告核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，但国内进口铜到货和下游需求偏弱，使沪铜价格或有调整，建议投资者等待价格回落后布局多单，关注77000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 相关数据总结 沪铜期货相关数据 - 2025年9月4日收盘价79770，较昨日降340；成交量66122手，较昨日增8304手；持仓量184021手，较昨日降8088手；库存19829吨，较昨日增358吨；SMM 1电能铜十均价80190，较昨日降330；沪铜基差420，较昨日升10；广州电解铜现货升贴水35，较昨日降5；华北电解铜现货升贴水 - 90，较昨日降20；华东电解铜现货升贴水65，较昨日降10；沪铜近月 - 沪铜连一价差30，较昨日升70；沪铜连一 - 沪铜连二价差30，较昨日降20；沪铜连二 - 沪铜连一价差60，较昨日升10 [2] LME铜期货相关数据 - 2025年9月4日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）8886，较昨日降77.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 67.16，较昨日降0.27；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 180.56，较昨日降13.64 [2] COMEX铜相关数据 - 2025年9月4日铜期货活跃合约收盘价4.5645，较昨日降0.08；COMEX铜总库存302744，较昨日增21669 [2] 重要资讯总结 - 本周漆包线行业机台开机率环比微降0.06个百分点至78.4%，新增订单同步下降0.81个百分点，行业暂未显现转旺迹象，开机率与订单均延续收缩态势 [2] - Teck Resources已推迟重大扩建项目，正全力解决智利旗舰项QB铜矿的产量问题 [2] 交易策略总结 供给端 - 国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且趋降，引导国内铜精矿供需预期偏紧，国内粗铜或阳极板加工费趋降，铜冶炼厂9月检修产能环比增加 [2] 需求端 - 高位铜价和高温天气抑制下游消费意愿，多数下游铜加工行业运行产能趋降 [2] 库存端 - 中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铜社会库存量仍处低位，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年9月1日，沪铜期货活跃合约收盘价79780，较8月29日涨370；成交量78481手，较8月29日增7420手；持仓量180644手，较8月29日增6818手；库存20200吨，较8月29日减1212吨；SMM 1电解铜均价79900，较8月29日涨510 [2] - 2025年9月1日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9884，较8月29日降18；注册与注销仓单总库存量较8月29日减158875；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 86.27，较8月29日降6.01；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 172.11，较8月29日降13.12；沪伦铜价比值8.0716，较8月29日增0.05 [2] - 2025年8月29日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.585，较8月27日增0.08；总库存重277843，较8月27日增4076 [2] 行业资讯 - 近期铜箔开工率客观，但消费需求少，对精铜杆企业消费提振有限，8月精铜杆开工率下降，江西部分企业精铜杆消费替代作用明显，其他地区未明显提振 [2] - 8月国内电解铜产量仅小幅下降0.28万吨，因政策影响9月废产旧杂铜供应量明显下降，废铜直接产电解铜部分企业扩量减少，9月后进入密集检修期，SMM预计9月电解铜产量大幅下降5.25万吨，10月维持低位 [2] - 铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建项目浮船泵站及回水系统完成整体调试，项目向全面建成投产迈进，该矿是中厄“一带一路”标志性矿业合作项目 [2] 供需情况 - 欧洲高品质废铜受限出口，中美关税谈判不确定，国内电解铜与废铜价差为负削弱废铜经济性，废铜进口窗口渐趋打开，9月国内废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2] - 国内部分企业项目有进展，但9月国内粗铜生产量（进口量）或环比减少，9月国内电解铜生产量或环比减少，不过9月国内电解铜进口量或环比增加，进口窗口打开或增大进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，中国电解铜社会库存量、论会所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铜社会库存量仍处低位，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注不同市场铜价支撑位及压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 2025年9月1日，沪铜期货活跃合约收盘价79780，较昨日涨370；成交量78481手，较昨日增7420手；持仓量180644手，较昨日增6818手；库存20200吨，较昨日减1212吨；SMM 1电解铜均价79900，较昨日涨510 [2] - 广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别有不同变化，沪铜近月 - 沪铜连一价差为 -10，较昨日降40；沪铜连一 - 沪铜连二价差为30，较昨日涨20；沪铜连二 - 沪铜连三价差为40，较昨日涨10 [2] - 2025年9月1日，LME3个月铜期货收盘价9884，较昨日降18；注册与注销仓单总库存量较昨日减158875；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -86.27，较昨日降6.01；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -172.11，较昨日降13.12；沪伦铜价比值8.0716，较昨日涨0.05 [2] - 2025年8月29日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.585，较昨日涨0.08；总库存重277843，较昨日增4076 [2] 行业资讯 - 近期铜箔开工率客观，但消费需求少，对精铜杆企业消费提振有限，8月精铜杆开工率下降，江西部分企业消费替代作用明显，其他地区不明显 [2] - 8月国内电解铜产量仅小幅降0.28万吨，9月废产旧杂铜供应量将明显下降，废铜直接产电解铜企业扩量减少，9月后进入密集检修期，SMM预计9月电解铜产量将大幅降5.25万吨，10月维持低位 [2] - 铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建项目浮船泵站及回水系统完成整体调试，向全面建成投产迈进一步，该矿是中厄“一带一路”标志性矿业合作项目 [2] - 欧洲高品质废铜受限出口，中美关税谈判不确定使美国废铜进口低迷，国内电解铜与废铜价差为负削弱废铜经济性，9月废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2] - 国内部分企业有新建或扩建项目，如滇申有色、江西科力铜业等；国内冶炼厂9月冶炼检修产能或环比增加，粗铜9月生产量（进口量）或环比减少（增加） [2] - 国内外部分铜冶炼厂有检修、减产或复产情况，如印尼PT Cresik、日本住友金属矿业等，或使国内9月电解铜进口量环比增加，中国保税区、社会、交易所电解铜库存量较上周有不同变化，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 建议投资者前期多单谨慎持有，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2]