晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：宏观情绪利好 关注库消走势 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:上周沪铝震荡走强。宏观上海外数据进一步助长了对降息的乐观 情绪，11 月份美国消费者价格同比上涨 2.7%，低于预测；美国 11 月份失 业率升至 4.6%，为 2021 年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝锭预计价格短期高位运行 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已停产，大部分将于1月中旬左右停产，个别预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日沪铝高位震荡，11月美国CPI同比上涨2.7%低于9月，市场认为美联储1月会议降息可能性略有上升 [2] - 国内及印尼电解铝新增产能释放，运行产量上升带动周度产量增加 [3] - 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.3个百分点至61.5%，延续淡季偏弱态势 [3] - 原生铝合金行业开工率60%与上周持平，高铝价及紧原料对零单有压力 [3] - 铝板带开工率65.0%，环保限产、铝价高位及出口预期利空使其承压 [3] - 铝线缆开工率微降0.4%至62%，终端需求乏力订单支撑不足 [3] - 铝型材开工率环比降1.4个百分点至51.6%，建筑与光伏领域订单萎缩 [3] - 12月15日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四涨1.2万吨，较上周一涨0.1万吨，铝锭社库未进入持续累库阶段 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面弱稳，低位盘整运行，后期低位运行 [1][3] - 关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 生产数据 - 2025年11月，全国生产粗钢6987万吨、同比下降10.9%，日产232.9万吨/日、环比增长0.3%；生产生铁6234万吨、同比下降8.7%，日产207.8万吨/日、环比下降1.7%；生产钢材11591万吨、同比下降2.6%，日产386.37万吨/日、环比增长1.0% [2] - 1 - 11月，全国累计生产粗钢8.92亿吨，同比下降4.0%，累计日产266.97万吨；生产生铁7.74亿吨、同比下降2.3%，累计日产231.75万吨；生产钢材13.33亿吨、同比增长4.0%，累计日产399.03万吨 [2] 环保限产情况 - 12月下旬北京、河北、天津地区环保限产受市场关注，天津当地钢绞线厂大部分收到环保限产通知，限产50%，但因近期需求问题，厂家产能开放60%左右，本次限产对其无较大影响 [2] 成材市场情况 - 成材昨日延续前一日窄幅整理，基本面变化不大，需求偏弱抑制钢价反弹，螺纹钢底部3000支撑仍在 [2] - 上周国内会议无太多超预期政策，宏观层面缺乏驱动，螺纹钢在3000关口有支撑，同时关注原料端支撑力度 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移，偏弱运行，预计震荡整理运行 [2][4] - 铝锭价格高位震荡，预计短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息 [2][5] 根据相关目录总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材震荡下行创新低，供需双弱、市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] 铝锭方面 - 国内电解铝运行产能4439万吨，行业高利润使运行产能小幅增长但规模变化不大，供应无显著增量 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势 [4] - 铝板带开工率65.0%，河南等地环保限产及订单下滑使生产承压；铝线缆开工率62.4%持平，电网订单提货慢；铝型材开工率反弹1个百分点至53%，受光伏边框等工业材交货支撑但建筑材低迷制约回暖；铝箔开工率70.4%稳定，传统与新能源需求对冲；再生铝下滑显著，受重庆环保预警和原料成本影响 [4] - 12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四涨1.2万吨，较上周一涨0.1万吨，新疆发运延迟叠加铝材消费韧性，社库暂未持续累库 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭价格短期震荡运行 关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨 [3] - 安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [4] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日 10 个重点城市新建商品房成交面积环比下降 40.3% 同比增长 43.2% [4] - 成材在供需双弱格局下价格震荡下行 冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 美国 11 月季调后非农就业人口 6.4 万人 失业率升至 4.6% 市场情绪降温 [3] - 氧化铝市场供应过剩 下游库存累积至 493.3 万吨 基本面承压 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降 0.1 个百分比至 61.8% 延续淡季偏弱态势 [4] - 铝板带开工率 65.0% 河南等地环保限产叠加订单下滑生产承压 [4] - 铝线缆开工率 62.4% 电网订单提货慢 生产以交付基础需求为主 [4] - 铝型材开工率反弹 1 个百分点至 53% 光伏边框等支撑但建筑材低迷制约回暖 [4] - 铝箔开工率 70.4% 传统包装箔与新能源用铝箔需求对冲 [4] - 再生铝下滑显著 重庆环保预警减产且原料成本侵蚀利润 [4] - 12 月 15 日国内主流消费地电解铝锭库存 59.60 万吨 较上周四涨 1.2 万吨 较上周一涨 0.1 万吨 [4] - 新疆铝锭发运延迟叠加铝材消费韧性 铝锭社库未进入持续累库阶段 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡回调，关注宏观情绪和矿端消息 [4][5] - 铝锭预计价格短期区间震荡，高价对消费抑制较大，关注宏观指引 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材在供需双弱格局下价格震荡下行创新低，冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] 铝锭 - 宏观上市场认为美联储主席评论和政策声明不如预期鹰派，美元走弱，市场关注更多经济数据指引 [3] - 国产矿供应偏紧，国内电解铝运行产能4439万吨，高利润下小幅增长变化不大 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势 [4] - 铝板带开工率65.0%，受环保限产和订单下滑影响生产承压；铝线缆开工率持平于62.4%，电网订单提货慢；铝型材开工率反弹至53%，受光伏边框交货支撑但回暖空间受限；铝箔开工率稳定在70.4%，需求有结构性对冲；再生铝下滑显著，受环保预警和成本高压影响 [4] - 12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四涨1.2万吨，较上周一涨0.1万吨，铝锭社库暂未持续累库 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 碳酸锂维持区间震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向 [3] 各行业情况总结 成材行业 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 [1] - 安徽省 6 家短流程钢厂，1 家 1 月 5 日开始停产，大部分 1 月中旬左右停产放假，个别 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 碳酸锂行业 - 上周碳酸锂主力合约 LC2605 盘中突破 10 万元/吨后回落，收盘 97,720 元/吨，－0.18％，主力合约基差收窄至 -3,220 元/吨，市场对远期预期强于现货基本面 [1] - 主力合约成交和持仓量持续增长，市场交易活跃度延续 [1] - 供应端原料价格微涨，产能逐步释放，上周锂辉石、锂云母均价环比微涨 1%，碳酸锂周度开工率 51.29% 基本平稳，周度产量 21998 吨，环比微涨 0.33% [2] - 需求端短期产量微降，库存去化与终端支撑并存，三元材料、磷酸铁锂周度产量环比微降，库存延续去化 [2] - 部分磷酸铁锂厂商 2026 年起全系列产品加工费将统一上调，产业链成本传导逻辑逐步兑现 [2] - 11 月国内动力电池装车量 93.5GWh，环比增长 11.2%，订单稳定性支撑锂电材料需求韧性 [2] - 截至 12 月 11 日，SMM 样本周度库存去库 0.21 万吨至 11.16 万吨，低库存格局对价格形成支撑 [2] - 美联储降息叠加青海盐湖产业规划，为碳酸锂长期供需格局提供支撑 [3] - 海外资源/复产消息扰动，盘面受供需紧平衡、政策利好推动价格重心上移，多空博弈加剧价格波动，市场分化特征显著 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪和矿端消息 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强，市场情绪悲观致价格重心下移 [2] 铝锭 - 沪铝高位调整，宏观上就业市场数据好于预期或制约宽松举措，国内政治局会议为铝中长期需求提供政策支撑 [2] - 国产矿供应偏紧格局延续，铝土矿绝对库存高位但企业恢复安全库存需时间，价格预计维持弱势震荡 [2] - 氧化铝供应端运行产能小幅回落但仍处高位，12月初以来部分企业检修致周度开工率下滑 [2] - 12月电解铝需求转弱幅度有限，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比 [2] - 12月8日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四和周一下跌0.1万吨 [2] - 宏观情绪支撑铝价，国内淡季库存走势反复，价格短期高位震荡，高价抑制消费 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格支撑较强，预计短期偏强震荡，需关注宏观情绪和矿端消息 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格震荡下行创新低，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 11月国内电解铝产量同比增1.47%，环比减2.82%，11月起向消费淡季过渡，下游开工率和铝水比例下降 [3] - 12月电解铝运行产能预计环比小幅增加，部分新建项目预计2025年底至2026年初起槽通电，需关注投产进度 [3] - 上周下游加工材开工率环比提升0.4个百分点至62.3%，原生铝合金等板块开工率微涨，板带箔持平 [3] - 车企年末冲量带动部分领域开工率上行，但建筑行业低迷，部分领域订单下滑 [3] - 12月1日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四持平，较周一下跌1.7万吨 [3] - 宏观情绪支撑，供需格局边际改善支撑价格，但国内淡季来临，库存走势反复，上方有压力，预计短期高位震荡，年底压制大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，安徽省 6 家短流程钢厂部分已停产或计划 1 月中旬左右停产，日度影响产量 1.62 万吨左右 [3] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比降 40.3%，同比增 43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭 - 昨日沪铝偏强运行，宏观上美国经济降温、美联储鸽派信号增强市场对下周降息 25 个基点预期，交易员定价降息概率 89% [2] - 11 月中国铝土矿产量环比减 1.56%，同比减 5.26%；国内电解铝产量同比增 1.47%，环比减 2.82% [3] - 11 月电解铝向淡季过渡，下游开工率下降、铝水比例降低，12 月运行产能预计环比小增，部分新建项目预计 2025 年底至 2026 年初起槽通电 [3] - 上周下游加工材开工率环比提 0.4 个百分点至 62.3%，车企年末冲量带动部分领域开工率上行，建筑行业低迷部分领域订单下滑 [3] - 12 月 1 日国内主流消费地电解铝锭库存 59.60 万吨，较上周四持平，较上周一下跌 1.7 万吨 [3] 有色金属 - 宏观情绪支撑，基本面对海外供应收紧有预期，国内淡季来临消费延后兑现，库存走势反复，价格短期偏强但年底压制大 [4] - 后续关注库消走势、矿端情况、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]