目录 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 Contents 2025.09.29-09.30 豆粕、豆油 期货品种周报 01 P A R T 豆粕期货 2 中线行情分析 中线趋势来看，豆粕主力处于宽幅震荡的阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 据Mysteel数据：第38周油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率为 67.76%；豆粕库存125万吨，较上周增加8.56万吨，增幅7.35%。油厂豆 粕库存处于高位，但假期部分油厂计划停机，有望缓解一定的库存压力。 需求方面，养殖业普遍亏损制约饲料消费，下游采购心态谨慎，不过低 价也刺激了部分节前备货需求，现货市场购销情绪有所转暖。综合来看， 市场缺乏强劲的上涨动力，但在进口成本支撑下，中线趋势预计将维持 宽幅震荡格局。 2 关注中美贸易进展及南美天气。 中线策略建议 3 豆粕期价整体趋势处于横盘阶段,资金方面较为偏多。M2601 预计维持在2900-3200之间震荡。 本周策略建议 为规避十一长假期间外盘波动风险，建议轻仓或空仓过节。 品种诊断情况 品种交易策略 上周策略回顾 | 豆粕(m) v く | | --- | | 品种诊断 ...

光期研究 2 0 2 5年四季度镍&不锈钢策略报告 2 0 2 5 年 9 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 镍&不锈钢：供给反复扰动 需求压力渐显 p 2 价格区间：10.5-13.5万元/吨 风险提示：宏观及地缘政治问题、印尼政策风险 p 3 镍&不锈钢：供给反复扰动 需求压力渐显 总 结 1、供给：2025年1-8月中国镍矿进口量同比增长7%至2613.35万湿吨，港口库存约971万湿吨；截止9月底，印尼镍矿升水24-25美元/湿吨。精炼镍产能基本持续扩张， 截止8月月产能5.4万吨左右；外采原料基本亏损，一体化MHP盈利，1-8月累计产量同比增长约26%至26万吨；1-8月累计进口同比增长178%至15.9万吨，出口同比增长 69%至12.2万吨，净进口3.7万吨。受镍矿价格走强和不锈钢需求一般，镍铁冶炼利润挤压，国内开工率持续下滑，1-8月累计产量同比减少8%至2万镍吨，印尼镍铁产 能小幅扩张，产量持续释放，1-8月累计产量同比增长17%至111.3万镍吨。三元边际排产增加叠加钴禁令拉动MHP需求好转， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美国经济数据有韧性，联储部分官员表态鹰派，但贵金属价格对利空反应有限，期货及ETF持仓量大幅上升 [11] - 短期降息预期受挫难改联储中期宽松格局，2026年新主席上任后大概率大幅宽松，货币政策独立性将受冲击，贵金属价格上涨反映美元信用和联储货币政策，白银因工业属性强表现更强势，外盘金银比价回落 [11] - 当前策略建议逢低做多，关注白银上涨机会，沪金主力合约参考运行区间818 - 850元/克，沪银主力合约参考运行区间10152 - 11500元/千克 [11] 各目录总结 周度评估及行情展望 - 周度行情回顾：内盘沪金涨3.07%报856.06元/克，沪银涨6.63%报10632.00元/千克；COMEX金涨1.89%报3789.80美元/盎司，COMEX银涨6.92%报46.37美元/盎司 [11] - 美国经济数据：二季度GDP年化季度环比终值3.8%，个人消费支出季度环比终值2.5%，8月耐用品订单环比值2.9%，9月20日当周初请失业金人数21.8万人，8月成屋销售总数年化值400万户，8月核心PCE物价指数同比值2.9%、环比值0.2% [11] - 持仓量变化：外盘主要黄金ETF持仓量本月升3.79%至2261.6吨，外盘主要白银ETF持仓量升至27945.91吨，沪金总持仓量从9月初42.2万手升至45.4万手，COMEX黄金总持仓量从41.7万手升至51.5万手，沪银总持仓量从86.5万手升至91.2万手，COMEX白银从15.3万手升至16.7万手 [11] - 技术分析：沪金指数在三角收敛末端突破创新高，处于趋势性上涨阶段，成交放量和持仓增幅有限，后续震荡偏强；沪银指数在楔形末端向上突破，价格强势，成交放量，预计非农数据前高位横盘，总体上涨 [14][18] 市场回顾 - 价格表现：本周金银价格强势，内盘沪金涨3.07%，沪银涨6.63%；COMEX金涨1.89%，COMEX银涨6.92% [30] - 持仓量变化：内盘黄金持仓量跌3.46%至45.35万手，COMEX黄金总持仓量升2.43%至52.88万手；沪银总持仓量跌2.71%至91.24万手，COMEX白银总持仓量升1.75%至16.58万手 [32][34] - 管理基金净持仓：截至9月23日，COMEX黄金管理基金净持仓升1578手至16.05万手，COMEX白银管理基金净持仓升1293手至3.7万手 [36] - ETF持仓量：路透统计口径内，9月26日黄金ETF总持仓量为2261.6吨，外盘白银ETF总持仓量为27945.91吨 [39] 利率与流动性 - 美国长短债收益率：展示了美国十年期国债与两年期国债利差、短期国债收益率的情况 [50] - 利率及通胀预期：展示了美国联邦基金利率与隔夜逆回购利率、10年期名义利率、实际利率及通胀预期的情况 [53] - 美联储资产负债表：总资产较上周降2.02亿美元，负债降2.35亿美元，部分项目有变动 [55] 宏观经济数据 - 美国CPI&PCE：8月CPI同比值2.9%，符合预期高于前值，季调后环比值0.4%；未季调核心CPI同比值3.1%，季调后核心CPI环比值0.3% [63] - 美国就业情况：至9月20日当周初请失业金人数21.8万人，低于预期和前值 [66] - 美国PMI&PPI：8月ISM制造业PMI为48.7，低于预期；非制造业PMI为52，高于预期和前值 [69] - 美国新房数据：8月新建住房销售折年数为80万户，高于前值；营建许可数年化值为133万户，新屋开工数年化值为130.7万户 [72] 贵金属价差 - 黄金基差：展示了黄金TD - SHFE的基差情况 [75] - 白银基差：展示了白银TD - SHFE的基差情况 [78] - 金银内外价差：展示了黄金、白银内外价差情况 [81] 贵金属库存 - 白银库存：展示了上海金交所 + 上海期货交易所 + COMEX、上期所 + 上海金交所、COMEX、LBMA白银库存情况 [89][91] - 黄金库存：展示了COMEX、LBMA黄金库存情况 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，受印尼Grasberg矿难、几内亚雨季、美联储降息等因素影响，各金属价格走势各异，需关注库存变化、宏观政策及供需情况以把握投资机会[2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价大幅冲高后高位回落，印尼Grasberg矿难使铜矿紧张预期加深，长期中枢将抬升，但短期影响有所消化[2] - 国内市场消费受高铜价影响减弱，节前备货不及预期，现货贴水幅度扩大，库存小幅下降，供应端压力未明显体现[2] - 中国8月经济数据环比走弱，四季度或出台经济托底政策，美联储降息节奏不确定，宏观因素外强内弱[2] - 铜价走势易涨难跌，短期或维持高位震荡，下方支撑80500一线，节前建议谨慎交易[2] 铝 - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比下降，氧化铝价格走弱施压矿价下行，氧化铝运行产能和库存均增加[2] - 电解铝运行产能稳中有增，需求进入旺季节奏，下游各加工板块开工继续上升，铝锭社会库存明显去化[2] - 宏观上美联储如期降息，国内LPR暂未下调但后续仍有降准降息空间，建议逢低布局多单，可考虑多AD空AL的套利策略[2] 锌 - 上周锌价偏弱震荡，进口矿加工费上涨，国产矿加工费居高，锌精矿维持宽松，冶炼厂利润高企，精炼锌产量维持高位[2] - 需求端传统旺季终端消费复苏有限，下游企业维持刚需采购，社会库存由增转减，但整体仍处高位[2] - 预计沪锌维持偏弱震荡，主力合约参考运行区间21500 - 22500元/吨，建议区间偏空交易[2] 铅 - 沪铅低位回升后维持震荡运行，北方地区再生铅企停产及9月原生铅企集中检修导致铅锭供应收缩，库存下降[2] - 节前下游备库情绪消退，冶炼厂积极出货并预售假期产量，后期铅锭供应端预期增加[2] - 短期供应暂处低位，节前备库接近尾声，供需双弱下铅价或继续震荡整理，节后或承压运行，主力合约短期运行区间17000 - 17300，建议区间交易[2] 镍 - 上周镍价冲高回落，镍矿价格维持坚挺，印尼旱季预计支持更高产量，镍矿供给可能偏向宽松，精炼镍维持过剩格局，全球持续累库[2] - 镍铁价格涨势放缓，下游不锈钢价格偏弱，利润持续亏损，旺季预期未兑现，镍铁价格上方空间受限[2] - 不锈钢虽有检修减产但整体排产仍处高位，节前备货需求未现，库存增加，硫酸镍价格维持高位，需求端下游三元询单转好[2] - 中长期镍供给过剩持续，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间120000 - 123000元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考运行区间12700 - 13200元/吨[2] 锡 - 供需双弱延续，价格维持震荡，8月国内精锡产量环比减少，进口量环比减少，印尼出口量环比减少[2] - 消费端半导体行业中下游有望延续复苏，国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少[2] - 锡矿供应偏紧，刚果金和缅甸复产进度不及预期，供应改善有限，下游消费电子和光伏消费回暖，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡11合约运行区间26 - 28万元/吨[2] 工业硅 - 周度产量环比增加，厂库和三大港口库存增加，SMM社会库存持平，周内工业硅开炉小幅减少，新疆地区开炉小幅增加，西南地区开炉小幅减少[2] - 多晶硅周度产量环比增加，厂库环比减少，部分头部企业增产，部分新增产能产出，部分企业检修减产，多晶硅限产政策尚未落实，产量仍在小幅增长，龙头企业开始主动执行限销策略[2] - 光伏产业链硅片、电池片、组件环节9月排产延续上升，但10月排产预计承压下行，有机硅DMC周度产量环比减少[2] - 光伏产业并购、限产政策迟迟未出，市场处于动荡期，建议观望，等待政策明朗[2] 碳酸锂 - 旺季供需双增，价格延续震荡，8月国内碳酸锂产量环比增加，进口量环比增加，在江西锂矿采矿证问题有明确结果前，国内供需维持紧平衡，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充[2] - 需求端储能终端需求较好，9月旺季大型电芯厂排产环比增加，前期矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移[2] - 电池厂长协客供比例提高，预计短期碳酸锂价格具有支撑，临近930，采矿证引发的江西宜春供给扰动问题仍未有定论，需关注宜春矿端扰动，建议观望或谨慎交易[2] 宏观 - 9/22 - 9/28当周公布多项宏观经济数据，中国9月LPR维持不变，欧元区和美国9月PMI数据有不同表现，美国二季度GDP增速上修，8月核心PCE物价指数环比符合预期[13] - 央行要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，促进经济稳定增长和物价处于合理水平[15] - 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，装备制造业、原材料制造业和消费品制造业利润均有改善[16] 9/29 - 10/5当周宏观经济数据预告 将公布欧元区9月经济景气指数、消费者信心指数终值，中国9月官方综合PMI、非制造业PMI、制造业PMI，美国9月资商会消费者信心指数、ADP就业人数变动等多项数据[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝继续磨盘,氧化铝重心下移,铸造铝合金跟随电解铝[1] - 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%,扭转7月下滑势头,1 - 8月装备制造业、原材料制造业利润增长,消费品制造业利润由降转增[3] - 美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期,消费支出连增三个月,但同比涨幅仍维持高位[3] - 铝趋势强度为0,氧化铝趋势强度为 - 1,铝合金趋势强度为0[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价20745,较T - 1降20,较T - 5降50,较T - 22升210,较T - 66升302;LME铝3M收盘价2649,较T - 1降15,较T - 5降27,较T - 22升72,较T - 66升146[1] - 沪铝主力合约成交量115180,较T - 1降30893;持仓量212720,较T - 1降7920;LME铝3M成交量11795,较T - 1降6374[1] - LME注销仓单占比20.27%,较T - 1降0.68%;LME铝cash - 3M价差 - 3.80,较T - 1降1.70;近月合约对连一合约价差10,较T - 1降5;买近月抛连一跨期套利成本62.87,较T - 1降1.74[1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2901,较T - 1降41,较T - 5降52,较T - 22降246,较T - 66升49;成交量280445,较T - 1降48555;持仓量306449,较T - 1升3333[1] - 近月合约对连一合约价差 - 20,较T - 1降18;买近月抛连一跨期套利成本25.43,较T - 1升0.15[1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价20325,较T - 1降60,较T - 5降30;成交量2067,较T - 1降1883;持仓量11833,较T - 1升11[1] - 近月合约对连一合约价差 - 55,较T - 1降20;现货升贴水为0,较T - 5降20;上海保税区Premium为90,较T - 22降8[1] 现货市场 电解铝 - 预培阳极市场价不变,佛山铝棒加工费310,较T - 1升20;山东1A60铝杆加工费250,较T - 1不变;铝锭精废价差432,较T - 5升114[1] - 电解铝企业盈亏4502.08,较T - 1升14.68;铝现货进口盈亏 - 1417.33,较T - 1降117.24;铝3M进口盈亏 - 1299.13,较T - 1降97.68;铝板卷出口盈亏2464.52,较T - 1升23.55[1] - 国内铝锭社会库存61.40万吨,较T - 1不变;上期所铝锭仓单6.32万吨,较T - 1降0.12;LME铝锭库存51.77万吨,较T - 1升0.18[1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价2901,较T - 1降41;氧化铝连云港到岸价(美元/吨)347,较T - 1不变;氧化铝连云港到岸价(元/吨)2935,较T - 1不变[1] - 山西氧化铝企业盈亏 - 39,较T - 1降6[1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)70美元/吨,较T - 1不变;印尼进口铝土矿价格(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)不变;几内亚进口铝土矿价格(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)74美元/吨,较T - 1降1[1] - 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)550,较T - 1不变[1] 铝合金 - ADC12理论利润160,较T - 1升1;保太ADC12为20400,较T - 1不变;保太ADC12 - A00为 - 370,较T - 5降250;三地库存合计49946,较T - 1升211[1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱(32%折百)2830,较T - 1升20[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周盘面在区间底部有所企稳，全周小幅收涨，但现货延续下跌，基差持续走弱，1 - 5价差低位震荡，市场情绪偏弱，节前企业有收单压力，价格短期预计维持低位震荡 [12] - 基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润依旧低位，供应压力增大；需求端复合肥停车增多，开工季节性下行，农业需求淡季，需求表现一般，企业库存维持走高；目前是低估值叠加弱驱动，现实缺乏有效利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议逢低关注多单为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：盘面在区间底部企稳，全周小幅收涨，现货延续下跌，基差走弱，1 - 5价差低位震荡，市场情绪偏弱，节前企业有收单压力，价格短期预计维持低位震荡 [12] - 基本面：供应端本周国内尿素装置开工85.58%，环比+4.36%，煤制、气制开工均回升，日产回升到19.93万吨，短期产量将维持高位；需求端现货走弱，各工艺利润回落到低位水平，企业预收订单6.71日，环比+0.53日，复合肥开工35.27%，环比 - 3.36%，农业需求淡季，出口以及节前预收有所支撑；估值方面出口利润高位，国内相对低估，尿素估值偏低；库存方面企业库存121.82万吨，环比+5.29万吨，同比高位，港口库存49.63万吨，环比+5.29万吨 [12] - 市场逻辑：供需疲弱，现货持续下跌，现实是低估值与弱供需，波幅持续收窄 [12] - 小结：盘面低位企稳，价格处于周线级别趋势线下沿，国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端表现一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，目前低估值叠加弱驱动，现实缺乏利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议逢低关注多单为主 [12] - 策略：观望或逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 盘面：09合约最新1740，一周前1744，变动 - 4；01合约最新1669，一周前1661，变动8；05合约最新1720，一周前1722，变动 - 2；9 - 1价差最新71，一周前83，变动 - 12；1 - 5价差最新 - 51，一周前 - 61，变动10；5 - 9价差最新 - 20，一周前 - 22，变动2 [13] - 国内现货市场：山东最新1610，一周前1620，变动 - 10；河南最新1610，一周前1620，变动 - 10；河北最新1650，一周前1680，变动 - 30；内蒙通辽最新1680，一周前1680，变动0；山东基差最新 - 59，一周前 - 41，变动 - 18；河南基差最新 - 59，一周前 - 41，变动 - 18；河北基差最新 - 19，一周前19，变动 - 38 [13] - 下游价格：复合肥(45%S)山东价格最新2930，一周前2930，变动0；湖北价格最新2950，一周前2950，变动0；三聚氰胺价格最新5017，一周前5083，变动 - 66；山东复合肥利润最新83.2，一周前40.8，变动42；湖北复合肥利润最新128.4，一周前84.4，变动44；三聚氰胺利润最新 - 13，一周前 - 37，变动24 [13] - 国际价格：FOB阿拉伯海湾最新420，一周前430，变动 - 10；FOB波罗的海最新387.5，一周前396.5，变动 - 9；FOB尤日内最新390，一周前399，变动 - 9；FOB中国最新417.5，一周前423.5，变动 - 6；CFR巴西最新422.5，一周前422.5，变动0；尿素出口利润最新1265，一周前1259，变动6 [13] 利润库存 - 生产利润：利润持续走低，展示了固定床、水煤浆、气头生产利润相关图表 [28] - 库存：企业库存121.82万吨，环比+5.29万吨，同比高位，港口库存49.63万吨，环比+5.29万吨，还展示了库存变化推演相关图表 [12][34] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能及计划投产装置相关图表，涉及安徽泉盛化工、河南晋开延化等多家企业 [38][40] - 尿素开工：开工快速走高，本周国内尿素装置开工85.58%，环比+4.36%，煤制、气制开工均回升，日产回升到19.93万吨，短期产量将维持高位，还展示了尿素开工、气头开工、装置检修损失量等相关图表 [12][42] - 检修情况：列出了多家企业的检修情况，包括停车日期、开车日期、产量损失、停车原因等，还有部分企业的计划检修信息 [45][46] 需求端 - 消费量推演：展示了月度消费量及下游需求占比相关图表 [50][51] - 复合肥：开工回落，利润改善，复合肥开工率35.27%，环比 - 3.36%，还展示了复合肥开工率、生产利润等相关图表 [12][53] - 氮源比价：展示了尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵等的比价相关图表 [56][57] - 三聚氰胺：展示了三聚氰胺开工、利润、出口量等相关图表 [59][60] - 终端：展示了胶合板及类似多层板出口数量、房屋开工竣工、30大中城市商品房成交面积等相关图表 [68][69] - 外盘价格：展示了中国FOB、中国FOB - FOB伊朗、中国FOB - FOB美湾、中国FOB - CFR巴西等价格相关图表 [76][77] - 出口：出口利润较好，展示了尿素出口量、出口利润、中国 - 印度海运费等相关图表，还展示了硫酸铵、氯化铵、其他含氮磷两种元素肥料的出口量相关图表 [79][80] 期权相关 - 尿素期权：展示了尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格等相关图表 [90][91] 产业结构图 - 展示了尿素产业链、研究框架分析思维导图、产业链特点等相关图表 [102][103] - 给出国内不同地区主要作物的用肥时间及国内外化肥需求季节性概述，指出国内1 - 2月为需求淡季，3 - 4月以底肥为主，5 - 7月为追肥旺季，8月为淡季，9 - 10月为小麦备肥，11 - 12月为化肥冬季储备；印度需求旺季在6 - 10月，美国旺季较我国提前约一个月，拉美地区用肥旺季在8 - 9月 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂11合约呈下跌态势，预计下周供给端排产减少、需求端持续增加且成本持续低位，盘面或将偏多震荡调整[4][7][78] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周11合约下跌，周一开盘价74580元/吨，周五收盘价72880元/吨，周跌幅2.20% [4] - 供给端本周碳酸锂产量20516吨高于历史同期，锂辉石、盐湖、回收产量环比增加，锂云母产量环比减少 [4] - 需求端2025年8月碳酸锂需求量、出口量环比增加，预测下月继续增长；动力电池、储能电池产量及装车量多数高于历史同期；新能源车产量、销量高于历史同期，出口量环比略减；经销商库存系数环比减少、预警系数环比增加，预计下月需求强化、库存去化 [5][6] - 成本端外购锂辉石精矿、锂云母成本有变动或持平，生产亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端成本低、盈利足、排产动力强 [6] - 库存端冶炼厂库存环比减少，下游库存环比增加，其他库存环比减少，总体库存环比减少但高于历史同期 [7] 基本面分析 行情 - 碳酸锂价格 - 基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、期货主力合约走势相关数据 [11][12] 供给 - 锂矿石 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据 [14][15] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 给出了2024 - 2025年8月 - 8月国内锂矿需求、生产、进口、出口及平衡数据 [17][18] 供给 - 碳酸锂 展示了碳酸锂周度开工率、产量、月度产量（按等级、原料分类）、月度产能、月度进口等数据 [20][21] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 给出了2024 - 2025年8月 - 8月碳酸锂需求、出口、进口、产量及平衡数据 [26][27] 供给 - 氢氧化锂 展示了氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据 [29][30] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 给出了2024 - 2025年8月 - 8月氢氧化锂需求、出口、进口、产量及平衡数据 [31][32] 锂化合物成本利润 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿、各类回收生产碳酸锂、工业级碳酸锂提纯、氢氧化锂碳化碳酸锂、氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工、冶炼法及苛化法氢氧化锂、氢氧化锂出口、碳酸锂苛化氢氧化锂等成本利润数据 [34][35][37][40] 库存 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）及氢氧化锂月度库存（按来源）数据 [42] 需求 - 锂电池 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标等数据 [45][46][49] 需求 - 三元前驱体 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据 [51][52] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 给出了2024 - 2025年8月 - 8月三元前驱体出口、需求、进口、产量及平衡数据 [54][55] 需求 - 三元材料 展示了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据 [57][58][60] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、出口量、周度库存等数据 [62][63][66] 需求 - 新能源车 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动及纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数、库存指数等数据 [70][71][75] 技术面分析 本周主力11合约呈下跌态势，展示了其成交量、开盘价等走势数据，预计下周盘面或将偏多震荡调整 [77][78]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 该报告是2025年第39周政府债发行追踪报告，展示了截至9月28日新增专项债、新增一般债、地方债、国债和政府债的发行进度、本周发行及净融资规模变化情况 [4][7][12] 各债券情况总结 新增专项债 - 截至9月28日，新增专项债发行进度为83.2% [4] - 本周新增专项债发行1496亿，环比增加518亿 [4] - 9月新增专项债累计发行3971亿元 [4] 新增一般债 - 截至9月28日，新增一般债发行进度为82.7% [9] - 本周新增一般债发行56亿，环比减少151亿 [7] - 9月新增一般债累计发行411亿元 [4] 地方债 - 本周地方债净融资规模为1225亿，环比增加916亿 [12] - 截至9月28日，新增地方债发行进度为83.1% [12] 国债 - 本周国债净融资规模为 -1441亿，环比减少4312亿 [17] - 截至9月28日，国债净融资进度为80.6% [18] 政府债 - 本周政府债净融资 -217亿，环比减少3396亿 [20] - 截至9月28日，国债净融资 + 新增地方债发行进度为81.7% [20]

光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 2 0 2 5年四季度橡胶策略报告 2 0 2 5 年 9 月 1 橡胶：拉尼娜扰产区，"稳增长"保内需 p 2 | 目 | 录 | | --- | --- | | 1、价格：期货盘面窄幅震荡 | | | 2、供应：双拉尼娜事件，天气不确定性加强 | | | 3、需求：稳增长托底 | | | 4、库存：天然橡胶库存累库拐点 | | | 5、持仓：持仓偏低 | | p 3 2025年行情回顾——RU：三季度天胶价格震荡上升，万六关口承压 p 4 2025年行情回顾——NR：海外产量上量有限，天气扰动频繁 p 5 2025年行情回顾——BR：原料端弱势运行 p 6 1.1 供应：四季度进入最大旺产季，产量环比增量预期强 图表：天然橡胶主产区割胶节奏 | 主产国 | 1 月 | 2 月 3 | | 月 | 4 月 | 5 月 | 6 月 | 7 月 | 8 月 | 9 月 | 10月 | 11月 | 12月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

王文虎(F03087656,Z0019472),联系电话:010-82293558 | 贵金属日评20250929:全球财政赤字扩张预期支撑贵金属价格 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | 2025-09-26 | 2025-09-25 | 2025-09-22 | 收盘价 | 854. 72 | 1.34 | 856. 06 | 846. 50 | 9. 56 | | | | | 成交量 | 270430.00 | 270576.00 | 230847.00 | -146.00 | 39, 583. 00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | 264305.00 | 266629.00 | 260256.00 | -2, 324. 00 | 4, 049. 00 | | | | 库存(十克) | 57429.00 | 8. 397. 00 | 65826.00 ...