报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周盘面在区间底部有所企稳，全周小幅收涨，但现货延续下跌，基差持续走弱，1 - 5价差低位震荡，市场情绪偏弱，节前企业有收单压力，价格短期预计维持低位震荡 [12] - 基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润依旧低位，供应压力增大；需求端复合肥停车增多，开工季节性下行，农业需求淡季，需求表现一般，企业库存维持走高；目前是低估值叠加弱驱动，现实缺乏有效利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议逢低关注多单为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：盘面在区间底部企稳，全周小幅收涨，现货延续下跌，基差走弱，1 - 5价差低位震荡，市场情绪偏弱，节前企业有收单压力，价格短期预计维持低位震荡 [12] - 基本面：供应端本周国内尿素装置开工85.58%，环比+4.36%，煤制、气制开工均回升，日产回升到19.93万吨，短期产量将维持高位；需求端现货走弱，各工艺利润回落到低位水平，企业预收订单6.71日，环比+0.53日，复合肥开工35.27%，环比 - 3.36%，农业需求淡季，出口以及节前预收有所支撑；估值方面出口利润高位，国内相对低估，尿素估值偏低；库存方面企业库存121.82万吨，环比+5.29万吨，同比高位，港口库存49.63万吨，环比+5.29万吨 [12] - 市场逻辑：供需疲弱，现货持续下跌，现实是低估值与弱供需，波幅持续收窄 [12] - 小结：盘面低位企稳，价格处于周线级别趋势线下沿，国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端表现一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，目前低估值叠加弱驱动，现实缺乏利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议逢低关注多单为主 [12] - 策略：观望或逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 盘面：09合约最新1740，一周前1744，变动 - 4；01合约最新1669，一周前1661，变动8；05合约最新1720，一周前1722，变动 - 2；9 - 1价差最新71，一周前83，变动 - 12；1 - 5价差最新 - 51，一周前 - 61，变动10；5 - 9价差最新 - 20，一周前 - 22，变动2 [13] - 国内现货市场：山东最新1610，一周前1620，变动 - 10；河南最新1610，一周前1620，变动 - 10；河北最新1650，一周前1680，变动 - 30；内蒙通辽最新1680，一周前1680，变动0；山东基差最新 - 59，一周前 - 41，变动 - 18；河南基差最新 - 59，一周前 - 41，变动 - 18；河北基差最新 - 19，一周前19，变动 - 38 [13] - 下游价格：复合肥(45%S)山东价格最新2930，一周前2930，变动0；湖北价格最新2950，一周前2950，变动0；三聚氰胺价格最新5017，一周前5083，变动 - 66；山东复合肥利润最新83.2，一周前40.8，变动42；湖北复合肥利润最新128.4，一周前84.4，变动44；三聚氰胺利润最新 - 13，一周前 - 37，变动24 [13] - 国际价格：FOB阿拉伯海湾最新420，一周前430，变动 - 10；FOB波罗的海最新387.5，一周前396.5，变动 - 9；FOB尤日内最新390，一周前399，变动 - 9；FOB中国最新417.5，一周前423.5，变动 - 6；CFR巴西最新422.5，一周前422.5，变动0；尿素出口利润最新1265，一周前1259，变动6 [13] 利润库存 - 生产利润：利润持续走低，展示了固定床、水煤浆、气头生产利润相关图表 [28] - 库存：企业库存121.82万吨，环比+5.29万吨，同比高位，港口库存49.63万吨，环比+5.29万吨，还展示了库存变化推演相关图表 [12][34] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能及计划投产装置相关图表，涉及安徽泉盛化工、河南晋开延化等多家企业 [38][40] - 尿素开工：开工快速走高，本周国内尿素装置开工85.58%，环比+4.36%，煤制、气制开工均回升，日产回升到19.93万吨，短期产量将维持高位，还展示了尿素开工、气头开工、装置检修损失量等相关图表 [12][42] - 检修情况：列出了多家企业的检修情况，包括停车日期、开车日期、产量损失、停车原因等，还有部分企业的计划检修信息 [45][46] 需求端 - 消费量推演：展示了月度消费量及下游需求占比相关图表 [50][51] - 复合肥：开工回落，利润改善，复合肥开工率35.27%，环比 - 3.36%，还展示了复合肥开工率、生产利润等相关图表 [12][53] - 氮源比价：展示了尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵等的比价相关图表 [56][57] - 三聚氰胺：展示了三聚氰胺开工、利润、出口量等相关图表 [59][60] - 终端：展示了胶合板及类似多层板出口数量、房屋开工竣工、30大中城市商品房成交面积等相关图表 [68][69] - 外盘价格：展示了中国FOB、中国FOB - FOB伊朗、中国FOB - FOB美湾、中国FOB - CFR巴西等价格相关图表 [76][77] - 出口：出口利润较好，展示了尿素出口量、出口利润、中国 - 印度海运费等相关图表，还展示了硫酸铵、氯化铵、其他含氮磷两种元素肥料的出口量相关图表 [79][80] 期权相关 - 尿素期权：展示了尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格等相关图表 [90][91] 产业结构图 - 展示了尿素产业链、研究框架分析思维导图、产业链特点等相关图表 [102][103] - 给出国内不同地区主要作物的用肥时间及国内外化肥需求季节性概述，指出国内1 - 2月为需求淡季，3 - 4月以底肥为主，5 - 7月为追肥旺季，8月为淡季，9 - 10月为小麦备肥，11 - 12月为化肥冬季储备；印度需求旺季在6 - 10月，美国旺季较我国提前约一个月，拉美地区用肥旺季在8 - 9月 [110]