03 利率与流动性 利空不跌，进入趋势性上 涨阶段 贵金属周报 2025/09/27 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS 目录 01 周度评估及行情展望 04 宏观经济数据 02 市场回顾 05 贵金属价差 06 贵金属库存 01 周度评估及行情展望 周度总结 ◆ 周度行情回顾：内盘截至周五日盘收盘，沪金涨3.07%，报856.06 元/克，沪银涨6.63%，报10632.00 元/千克；COMEX金涨1.89%，报3789.80 美 元/盎司，COMEX银涨6.92%，报46.37 美元/盎司； ◆ 本周所公布的美国经济数据具备韧性，联储部分官员表态鹰派，但贵金属价格面对利空因素的反应相对有限：周四公布的美国二季度经济数据修 正值超预期，美国二季度实际GDP年化季度环比终值为3.8%，高于预期和前值的3.3%。美国二季度实际个人消费支出季度环比终值为2.5%，大幅 高于预期的1.7%和前值的1.6%。美国8月耐用品订单环比值为2.9%，大幅高于预期的-0.5%以及前值的-2 ...

数据显示，近70%的美国消费者预计未来一年通胀将超过其收入增长，而2024年9月这一比例不到60%；约65%的消费者预计未来一 年失业率将上升，高于2025年7月的57%和一年前的35%；消费者个人失业概率预期9月份也小幅上升，达2025年3月以来最高水平。 密歇根大学消费者信心指数是美国衡量经济、个人财务状况、商业环境及消费意愿的重要调查，每月发布两次，月中公布初值，月 底公布终值。本次终值确认了初值的疲弱表现，表明消费情绪正在广泛走弱。 调查主管Joanne Hsu表示："虽然9月的下滑相对温和，但在年龄、收入和教育等不同群体，以及五个分项指标中都普遍出现。"她指 出唯一的例外是持有大量股票投资组合的消费者，他们的信心表现更为坚挺。消费者对未来物价上涨仍心存戒备。密歇根调查显 示，未来12个月的通胀预期虽小幅下降，但仍处高位，而长期通胀预期则有所上升。不过，自春季以来，通胀担忧总体已有所缓 解。 全球最大白银etf--iShares Silver Trust持仓报告显示，9月26日白银etf持有量为15361.84吨，较上一交易日减少28.23吨。周五（9月26 日）现货白银尾盘收于46.04美元/盎司， ...

贵金属日报 | 2025-09-25 贝森特发声催促降息 美欧关税协议敲定 市场分析 利率方面，美国财长贝森特公开表达对美联储主席鲍威尔的不满，批评其未能为降息建立清晰的议程；贝森特称， 当前的利率"限制性过强，需要下调"，并敦促美联储年底前降息100-150个基点。经济数据方面，美国8月新屋销售 年化总数80万户，远超预期的65万户，环比大涨20.5%，达到自2022年初以来的最快增速；8月待售新房库存降至 49万套，为今年以来的最低水平。关税方面，美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧 盟汽车及零部件征收15%的关税；同时，自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料，以及部分金 属和矿石等被列入关税豁免清单。 期货行情与成交量： 2025-09-24，沪金主力合约开于861.34元/克，收于860.00元/克，较前一交易日收盘变动0.53%。当日成交量为41087 手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于860.00元/克，收于853.06元/克，较昨日午后收盘下跌0.81%。 2025-09-24，沪银主力合约开于10442.00元/千克，收于10397.0 ...

| | | 贵金属早报 研究中心宏观团队 2025/09/25 | 价 格 表 现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 伦敦金 | 伦敦银 | 伦敦铂 | 伦敦钯 | WTI原油 | LME铜 | | 最新 | 3783.80 | 44.33 | 1413.00 | 1176.00 | 63.41 | 9966.00 | | 变化 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | -1.00 | | 品种 | 美元指数 | 欧元兑美元 | 英镑兑美元 | 美元兑日元 | 美国10年期TIPS | | | 最新 | 97.24 | 1.18 | 1.35 | 147.66 | 1.75 | | 交 易 数 据 | 日期 | COMEX白银 | 上期所白银 | 黄金ETF持仓 | 白银ETF持仓 | 上金所白银 | 上金所黄金 | 上金所白银 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 库存 | 库存 | | | 库存 | 递延费 ...

| Fund Inception | Apr 21, 2006 | | --- | --- | | Asset Class | Commodity | | Bloomberg Index Ticker | SLVRLN | | Shares Outstanding | 547,750,000 | | as of Sep 24, 2025 | | | Tonnes in Trust | 15,469.12 | | as of Sep 24, 2025 | | | Distribution Frequency | None | | Premium/Discount | -0.71% | | as of Sep 23, 2025 | | | Closing Price | 39.96 | | as of Sep 23, 2025 | | | 30 Day Avg. Volume | 24,429,620.00 | | as of Sep 23, 2025 | | | Daily Volume O | 28,492,555.00 | | as of Sep 23, 2025 | | 截至9月24日，全球最大白银ETF ...

贵金属日报 | 2025-09-24 美联储分歧加大 经济数据延续弱势 市场分析 近日，美联储内部就未来货币政策路径分歧加大。美联储理事鲍曼最新表示，劳动力市场正在恶化，决策者正面 临"落后于形势"的严重风险，需要果断、主动地采取行动。她支持年内进行三次各25个基点的降息。美联储古 尔斯比则称，鉴于通胀率高于目标且呈上升趋势，美联储在进一步降息方面应保持谨慎。经济数据方面，美国9月 标普全球制造业PMI初值为52，预期52，8月终值53。服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，均低于预期 并创三个月新低。 期货行情与成交量： 2025-09-23，沪金主力合约开于847.50 元/克，收于 855.44 元/克，较前一交易日收盘 1.06%。当日成交量为 258495手， 持仓量为 271554手。昨日夜盘沪金主力合约开于861.34 元/克，收于859.88 元/克，较昨日午后收盘上涨0.52%。 2025-09-23，沪银主力合约开于 10276元/千克，收于 10349元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量 为 811054手，持仓量 508755手。昨日夜盘沪银主力合约开于 ...

贵金属早报 研究中心宏观团队 2025/09/24 价 格 表 现 品种 伦敦金 伦敦银 伦敦铂 伦敦钯 WTI原油 LME铜 最新 3783.80 44.33 1413.00 1176.00 - 9967.00 变化 64.10 0.59 20.00 25.00 - -31.50 品种 美元指数 欧元兑美元 英镑兑美元 美元兑日元 美国10年期TIPS 最新 - - - - - 变化 - - - - - 交 易 数 据 日期 COMEX白银 库存 上期所白银 库存 黄金ETF持仓 白银ETF持仓 上金所白银 库存 上金所黄金 递延费支付方向 上金所白银 递延费支付方向 最新 - 1149.04 1000.57 15469.12 - 2 1 变化 - 0.42 0.00 100.22 - 1.00 0.00 贵 金 属 比 价 升 贴 水 、 库 存 、 E T F 持 仓 变 化 以上图表数据来源：彭博、永安源点资讯、万得 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理， ...

贵金属早报 研究中心宏观团队 2025/09/23 | 价 格 表 现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 伦敦金 | 伦敦银 | 伦敦铂 | 伦敦钯 | WTI原油 | LME铜 | | 最新 | 3663.15 | 42.24 | 1393.00 | 1151.00 | 62.68 | 9998.50 | | 变化 | 0.00 | 0.00 | -1.00 | -6.00 | 0.00 | 36.00 | | 品种 | 美元指数 | 欧元兑美元 | 英镑兑美元 | 美元兑日元 | 美国10年期TIPS | | | 最新 | 97.65 | 1.17 | 1.35 | 147.97 | 1.75 | | | 变化 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 交 易 数 据 | 日期 | COMEX白银 | 上期所白银 | 黄金ETF持仓 | 白银ETF持仓 | 上金所白银 | 上金所黄金 | 上金所白银 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

贵金属早报 研究中心宏观团队 2025/09/19 价 格 表 现 品种 伦敦金 伦敦银 伦敦铂 伦敦钯 WTI原油 LME铜 最新 3643.70 41.86 1369.00 1161.00 63.57 9942.50 变化 -37.30 0.59 -32.00 -23.00 -0.48 -122.00 品种 美元指数 欧元兑美元 英镑兑美元 美元兑日元 美国10年期TIPS 最新 97.37 1.18 1.36 148.00 - 变化 0.33 -0.00 -0.01 1.00 - 交 易 数 据 日期 COMEX白银 库存 上期所白银 库存 黄金ETF持仓 白银ETF持仓 上金所白银 库存 上金所黄金 递延费支付方向 上金所白银 递延费支付方向 最新 16300.91 1203.52 975.66 15205.14 - 1 1 变化 -38.59 -17.91 0.00 15.53 - -1.00 0.00 贵 金 属 比 价 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结 ...

截至9月18日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较前一日增加15.53吨，当前持仓量为 15205.14吨。 （文章来源：新华财经） ...