报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年捷捷微电产销两旺，营收和归母净利润同比大幅增长，业绩增长强劲 [3][4] - 6英寸项目推动产品结构优化升级，已实现50000片/月产出 [5] - 控股子公司聚焦高端隔离器芯片，可实现国产替代，开拓高端制造新增长点，2025年预计形成500万左右销售 [6] - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.78元、1.02元和1.35元 [6] 公司简介 - 江苏捷捷微电子股份有限公司主营功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售，主要产品有TVS、放电管等多种器件和芯片，报告期内取得发明专利39项，实用新型专利32项 [7] 交易数据 - 52周股价区间46.85 - 15.47元，总市值252.62亿元，流通市值216.16亿元，总股本/流通A股83,208万股，52周日均换手率7.33 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,106.36|2,844.69|3,877.66|5,006.50|6,452.71| |增长率（%）|15.51%|35.05%|36.31%|29.11%|28.89%| |归母净利润（百万元）|219.13|473.04|652.24|852.15|1,123.36| |增长率（%）|-39.04%|115.87%|37.88%|30.65%|31.83%| |净资产收益率（%）|5.83%|8.14%|10.23%|11.97%|13.87%| |每股收益(元)|0.26|0.57|0.78|1.02|1.35| |PE|114.49|53.03|38.46|29.44|22.33| |PB|7.27|4.32|3.93|3.52|3.10|[12] 盈利预测表 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产合计|2,229.43|2,580.10|3,859.17|5,193.44|6,924.82| |货币资金|362.06|709.39|1,138.58|1,695.58|2,434.84| |应收账款|796.13|1,220.73|1,519.54|1,961.90|2,528.62| |存货|484.33|599.25|927.91|1,189.13|1,520.13| |非流动资产合计|5,492.45|5,471.84|5,291.37|5,104.26|4,906.28| |固定资产|3,808.15|4,869.78|4,182.43|3,502.12|2,817.91| |资产总计|7,721.87|8,051.94|9,150.54|10,297.69|11,831.1| |流动负债合计|1,421.62|1,394.32|2,104.97|2,698.87|3,450.69| |负债合计|3,326.14|2,090.38|2,628.85|3,044.20|3,612.91| |归属母公司股东权益合计|3,758.53|5,810.73|6,378.37|7,119.99|8,097.63|[13] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,106.36|2,844.69|3,877.66|5,006.50|6,452.71| |营业成本|1,387.51|1,810.86|2,425.33|3,108.10|3,973.25| |营业利润|207.13|610.00|702.12|917.14|1,208.83| |利润总额|207.57|608.45|701.50|916.51|1,208.20| |净利润|204.02|498.08|644.72|842.34|1,110.42| |归属母公司净利润|219.13|473.04|652.24|852.15|1,123.36|[13] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|929.53|716.38|1,410.67|1,496.84|1,752.76| |投资活动现金流|-746.12|-389.56|-608.05|-643.05|-688.05| |筹资活动现金流|-317.35|2.43|-373.43|-296.79|-325.44| |现金净增加额|-136.73|328.54|429.19|557.00|739.26|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长|15.51%|35.05%|36.31%|29.11%|28.89%| |营业利润增长|-44.43%|194.50%|15.10%|30.62%|31.80%| |归母净利润增速|-39.04%|115.87%|37.88%|30.65%|31.83%| |毛利率(%)|34.13%|36.34%|37.45%|37.92%|38.43%| |净利率(%)|9.69%|17.51%|16.63%|16.82%|17.21%| |总资产净利润（%）|2.84%|5.87%|7.13%|8.28%|9.49%| |ROE(%)|5.83%|8.14%|10.23%|11.97%|13.87%| |资产负债率(%)|43%|26%|29%|30%|31%| |流动比率|1.57|1.85|1.83|1.92|2.01| |速动比率|1.19|1.40|1.28|1.37|1.45| |总资产周转率|0.27|0.35|0.42|0.49|0.55| |应收账款周转率|2.67|3.02|2.82|2.82|2.82| |应付账款周转率|1.83|2.90|1.92|1.92|1.92| |每股收益(最新摊薄)|0.26|0.57|0.78|1.02|1.35| |每股净现金流(最新摊薄)|-0.68|-1.62|0.47|0.64|0.86| |每股净资产(最新摊薄)|4.15|6.98|7.67|8.56|9.73| |P/E|114.49|53.03|38.46|29.44|22.33| |P/B|7.27|4.32|3.93|3.52|3.10| |EV/EBITDA|21.53|23.86|16.19|13.61|11.07|[13] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速—中美关税政策点评|2025 - 04 - 08| |行业深度报告|偏光片行业：解码偏光片国产替代加速与中大尺寸增量机遇—泛半导体材料研究系列之二|2025 - 03 - 26| |行业深度报告|爆款突围与生态扩张：小米手机、可穿戴及汽车业务的协同效应与产业重构启示|2025 - 03 - 14| |行业深度报告|人形机器人专题系列（一）：传感器的技术路径、竞争格局与产业重构|2025 - 03 - 06| |行业深度报告|国产算力AI芯片专题：一文读懂华为昇腾310芯片—科技龙头巡礼专题（三）|2025 - 02 - 21| |行业普通报告|电子行业：DeepSeek开源模型性价比突出，R1模型性能对标OpenAI o1正式版—行业动态跟踪点评|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|行业深度：复盘历史上的英飞凌，如何走出行业低谷期？—海外硬科技龙头复盘研究系列（十二）|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|【东兴电子】先进封装行业：CoWoS五问五答—新技术前瞻专题系列（七）|2025 - 01 - 08| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：业绩持续增长，布局汽车核心器件—公司2024年第三季度报业绩点评|2024 - 10 - 29| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：归母净利润增长122.76%，IDM模式再进一步—公司2024年半年报业绩点评|2024 - 08 - 19| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：一季度业绩超预期，积极布局特色产品线—公司2024年一季报业绩点评|2024 - 04 - 26| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：业绩环比明显改善，打造IDM全产业链布局—公司2023年年报业绩点评|2024 - 03 - 14|[14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年捷捷微电产销两旺，营收和归母净利润同比大幅增长，业绩增长强劲 [3][4] - 6英寸项目推动产品结构优化升级，已实现50000片/月产出 [5] - 控股子公司聚焦高端隔离器芯片，国产替代助力开拓高端制造新增长点，2025年预计可形成500万左右销售 [6] - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.78元、1.02元和1.35元 [6] 公司简介 - 江苏捷捷微电子股份有限公司主营功率半导体芯片和器件的研产销，主要产品有TVS、放电管等多种器件和芯片，报告期内取得发明专利39项，实用新型专利32项 [7] 交易数据 - 52周股价区间46.85 - 15.47元，总市值252.62亿元，流通市值216.16亿元，总股本/流通A股83,208/83,208万股，流通B股/H股-/-万股，52周日均换手率7.33 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,106.36|2,844.69|3,877.66|5,006.50|6,452.71| |增长率（%）|15.51%|35.05%|36.31%|29.11%|28.89%| |归母净利润（百万元）|219.13|473.04|652.24|852.15|1,123.36| |增长率（%）|-39.04%|115.87%|37.88%|30.65%|31.83%| |净资产收益率（%）|5.83%|8.14%|10.23%|11.97%|13.87%| |每股收益(元)|0.26|0.57|0.78|1.02|1.35| |PE|114.49|53.03|38.46|29.44|22.33| |P/B|7.27|4.32|3.93|3.52|3.10| [12] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速—中美关税政策点评|2025 - 04 - 08| |行业深度报告|偏光片行业：解码偏光片国产替代加速与中大尺寸增量机遇—泛半导体材料研究系列之二|2025 - 03 - 26| |行业深度报告|爆款突围与生态扩张：小米手机、可穿戴及汽车业务的协同效应与产业重构启示|2025 - 03 - 14| |行业深度报告|人形机器人专题系列（一）：传感器的技术路径、竞争格局与产业重构|2025 - 03 - 06| |行业深度报告|国产算力AI芯片专题：一文读懂华为昇腾310芯片—科技龙头巡礼专题（三）|2025 - 02 - 21| |行业普通报告|电子行业：DeepSeek开源模型性价比突出，R1模型性能对标OpenAI o1正式版—行业动态跟踪点评|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|行业深度：复盘历史上的英飞凌，如何走出行业低谷期？—海外硬科技龙头复盘研究系列（十二）|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|【东兴电子】先进封装行业：CoWoS五问五答—新技术前瞻专题系列（七）|2025 - 01 - 08| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：业绩持续增长，布局汽车核心器件—公司2024年第三季度报业绩点评|2024 - 10 - 29| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：归母净利润增长122.76%，IDM模式再进一步—公司2024年半年报业绩点评|2024 - 08 - 19| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：一季度业绩超预期，积极布局特色产品线—公司2024年一季报业绩点评|2024 - 04 - 26| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：业绩环比明显改善，打造IDM全产业链布局—公司2023年年报业绩点评|2024 - 03 - 14| [14]

股东出席情况 - 出席股东大会股东603人，代表股份378,514,134股，占比45.4901％[4] - 现场投票股东17人，代表股份372,796,384股，占比44.8030％[5] - 网络投票股东586人，代表股份5,717,750股，占比0.6872％[5] - 中小股东出席591人，代表股份24,150,520股，占比2.9024％[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意378,315,256股，占比99.9475％[6] - 《2024年度监事会工作报告》同意378,307,756股，占比99.9455％[7] - 《2024年度报告全文及其摘要》同意378,322,656股，占比99.9494％[9] - 《2024年度财务决算报告》同意378,318,956股，占比99.9484％[10] - 《2024年度内部控制评价报告》同意378,304,756股，占比99.9447％[11] - 《2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》同意378,217,581股，占比99.9217％[13] - 2024年度利润分配预案同意378,222,381股，占99.9229％，中小股东同意23,858,767股，占98.7919％[16] - 董事、监事、高级管理人员2025年度薪酬议案同意378,140,081股，占99.9012％，中小股东同意23,776,467股，占98.4512％[17] - 聘请容诚会计师事务所为2025年财务审计机构议案同意378,303,056股，占99.9442％，中小股东同意23,939,442股，占99.1260％[18] - 公司及子公司向银行申请授信额度及公司为子公司提供担保议案同意375,605,649股，占99.2316％，中小股东同意21,242,035股，占87.9568％[20] - 使用闲置自有资金进行现金管理议案同意378,239,581股，占99.9275％，中小股东同意23,875,967股，占98.8632％[21] - 变更注册资本、修订《公司章程》及办理工商变更登记议案同意378,312,256股，占99.9467％，中小股东同意23,948,642股，占99.1641％[22] 中小股东反对弃权情况 - 2024年度利润分配预案中小股东反对243,653股，占1.0089％，弃权48,100股，占0.1992％[16] - 董事、监事、高级管理人员2025年度薪酬议案中小股东反对295,353股，占1.2230％，弃权78,700股，占0.3259％[17] - 聘请容诚会计师事务所为2025年财务审计机构议案中小股东反对153,778股，占0.6367％，弃权57,300股，占0.2373％[18] - 公司及子公司向银行申请授信额度及公司为子公司提供担保议案中小股东反对2,848,185股，占11.7935％，弃权60,300股，占0.2497％[20]

会议信息 - 2024年度股东大会于2025年5月7日召开[3] - 董事会于2025年4月16日发布召开股东大会通知等公告[5] - 现场会议于2025年5月7日下午14:00举行，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[7] 股东情况 - 出席现场和网络投票的股东及代理人共603人，代表378,514,134股，占比45.4901％[9] - 出席现场会议的股东及代理人17人，代表372,796,384股，占比44.8030％[10] - 参与网络投票的股东586人，代表5,717,750股，占比0.6872%[10] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》整体表决同意378,315,256股，占比99.9475％[14] - 《2024年度董事会工作报告》中小投资者表决同意23,951,642股，占比99.1765％[14] - 《2024年度监事会工作报告》表决同意378,307,756股，占比99.9455％[14] - 《江苏捷捷微电子股份有限公司2024年度报告全文及其摘要》表决同意378,322,656股，占比99.9494％[15] - 《江苏捷捷微电子股份有限公司2024年度财务决算报告》表决同意378,318,956股，占比99.9484％[17] - 《江苏捷捷微电子股份有限公司2024年度内部控制评价报告》表决同意378,304,756股，占比99.9447％[17] - 《江苏捷捷微电子股份有限公司2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》表决同意378,217,581股，占比99.9217％[18] - 《关于〈2024年度公司控股股东及其他关联方占用资金情况的专项说明〉的议案》表决同意378,176,781股，占比99.9109％[19] - 《江苏捷捷微电子股份有限公司2024年度利润分配预案》表决同意378,222,381股，占比99.9229％[20] - 《江苏捷捷微电子股份有限公司董事、监事、高级管理人员2025年度薪酬的议案》表决同意378,140,081股，占比99.9012％[20] - 《关于聘请容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年财务审计机构的议案》表决同意378,303,056股，占比99.9442％[21] - 《关于公司及子公司向银行申请授信额度及公司为子公司提供担保的议案》表决同意375,605,649股，占比99.2316％[22] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》获审议通过[23] - 股东会整体表决同意378,239,581股，占比99.9275％[24] - 中小投资者表决同意23,875,967股，占出席中小股东有效表决权股份总数的98.8632％[24] - 《关于变更注册资本等议案》股东会整体表决同意378,312,256股，占比99.9467％[24] - 《关于变更注册资本等议案》中小投资者表决同意23,948,642股，占出席中小股东有效表决权股份总数的99.1641％[25] 决议效力 - 本次会议议案获有效表决权通过，决议与表决结果一致[25] - 律师认为本次会议表决结果符合相关规定，合法有效[25] - 律师认为公司本次会议召集、召开程序等均符合相关规定，决议合法有效[26] - 法律意见一式三份，签字盖章后生效[28] - 法律意见签署时间为2025年5月7日[30]

公司概况 - 公司专业从事功率半导体芯片和器件的研产销，以 IDM 模式为主，是功率半导体器件制造商和品牌运营商 [4] - 主营产品包括晶闸管、防护类、二极管等器件和芯片，部分产品采用垂直整合一体化经营模式，MOSFET 部分委外流片和封测代工 [4] 经营业绩 - 2025 年一季度，公司实现营业收入 69,991.78 万元，同比增长 34.72%；净利润 11,176.27 万元，同比增长 21.55%；基本每股收益 0.13 元；总资产 822,445.12 万元，同比增加 2.14%；股本 83,207.99 万元；所有者权益 607,035.26 万元 [4] 产品营收与毛利率 - 2025 年一季度，晶闸管营收 1.32 亿，同比增加 13.54%，占主营业务收入 19.27%，毛利率 44.16% [5] - 防护器件营收 2.27 亿，同比增加 34.82%，占主营业务收入 32.98%，毛利率 33.19% [5] - MOSFET 营收 3.28 亿，同比增加 43.05%，占主营业务收入 47.75%，毛利率 41.05% [5] 产品价格与订单 - 晶闸管部分产品价格小幅下降，防护类器件部分产品价格有小幅波动，MOSFET 产品价格稳定 [6] - 第一季度各产品线订单能见度基本稳定在 6 - 8 周 [6] 下游领域 - 2025 年下游领域占比：工业 35%，消费领域 38%，汽车 23%，通信 3% [7] - 未来重点拓展汽车电子、电源类及工业类市场 [8] - 汽车电子领域应用于马达驱动、照明等；电源类领域涉及太阳能光伏等；工业类领域包括高功率马达驱动等 [9] 海外市场 - 海外销售占年总营收 6%左右，公司会加大海外市场业务布局并引进人才 [10] 车规级产品 - 可供选择的车规级 MOSFET 产品超 200 款，已量产百余款，JMSHO40SAGQ 性能突出 [11] - 汽车类下游主要客户有罗思韦尔、霍尼韦尔等 [11]

授信与担保 - 公司及子公司申请集团授信不超30亿元[2] - 公司为子公司捷捷南通科技提供2亿元连带责任保证[3] - 新增担保后公司实际使用担保额84,188.81万元，占2024年净资产14.12%[14] 子公司情况 - 捷捷南通科技注册资本168,000万元，公司持股100%[5][6] - 2023 - 2024年资产、负债、净资产有变化[6] - 2023 - 2024年营收、利润有变化[6]

会议信息 - 公司召开第五届监事会第十八次会议[3] - 2025年4月18日邮件通知，4月23日14:00召开[4] - 会议地点为江苏省启东市相关办公楼4楼会议室[4] 审议情况 - 审议通过《2025年第一季度报告》[5] - 报告程序合规，内容真实准确完整[6] - 议案3票同意，0票反对和弃权[7]

会议信息 - 会议通知于2025年4月18日以邮件发出[4] - 会议于2025年4月23日上午10:30召开[4] - 会议地点为江苏省启东市经济开发区钱塘江路3000号101办公楼4楼主会议室[4] 审议情况 - 审议通过《江苏捷捷微电子股份有限公司2025年第一季度报告》[5] - 董事会审计委员会已审议通过报告财务报表部分[7] - 表决赞成票9票，占100%，反对和弃权均0票[7]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入699,917,825.51元，较上年同期增长34.72%[5] - 归属于上市公司股东的净利润111,762,739.89元，较上年同期增长21.55%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润109,613,031.98元，较上年同期增长121.17%[5] - 非经常性损益合计2,149,707.91元[6] - 资产总计达82.24亿元，较上期的80.52亿元增长2.14%[18] - 营业总收入6.99亿元，较上期的5.19亿元增长34.72%[20] - 营业总成本5.63亿元，较上期的4.59亿元增长22.83%[20] - 营业利润1.31亿元，较上期的1.12亿元增长17.14%[21] - 利润总额1.31亿元，较上期的1.12亿元增长17.13%[21] - 净利润1.10亿元，较上期的0.94亿元增长16.14%[21] - 归属于母公司所有者的净利润1.12亿元，较上期的0.92亿元增长21.55%[21] - 基本每股收益为0.13元，与上期持平；稀释每股收益为0.13元，较上期的0.12元增长8.33%[21] 资产负债关键指标变化 - 交易性金融资产期末余额66,064,676.71元，较年初增长229.90%，因自有资金购买结构性存款增加[9] - 短期借款期末余额298,268,073.14元，较年初增长208.84%，因本期公司短期借款增加[9] - 长期借款期末余额299,371,285.84元，较年初减少42.42%，因本期长期借款减少[9] - 截至2025年3月31日，公司流动资产合计2,701,340,079.19元，期初为2,580,097,596.44元[17] - 2025年3月31日货币资金期末余额586,296,115.26元，期初余额709,391,055.52元[17] - 交易性金融资产期末余额66,064,676.71元，期初余额20,025,917.81元[17] - 应收票据期末余额304,506,600.37元，期初余额278,775,980.91元[17] - 应收账款期末余额602,066,355.65元，期初余额642,492,590.49元[17] - 存货期末余额736,260,468.76元，期初余额599,248,825.42元[17] - 非流动资产中固定资产期末余额4,875,423,803.73元，期初余额4,865,128,698.29元[17] - 流动负债合计16.83亿元，较上期的13.94亿元增长20.72%[18] - 非流动负债合计4.72亿元，较上期的6.96亿元减少32.18%[18] 现金流量关键指标变化 - 投资活动产生的现金流量净额为-303,442,562.50元，较去年同期减少707.77%，因支付设备款增加及购买的结构性存款到期减少[10] - 筹资活动产生的现金流量净额为76,235,397.29元，较去年同期减少202.63%，因短期借款较上年同期增加[10] - 现金及现金等价物净增加额为-84,806,704.19元，较去年同期减少199.02%，因支付设备款增加及购买的结构性存款到期减少[10] - 经营活动现金流入小计本期为7.42亿美元，上期为6.14亿美元，增长20.74%[23] - 经营活动现金流出小计本期为5.98亿美元，上期为5.04亿美元，增长18.81%[23] - 经营活动产生的现金流量净额本期为1.43亿美元，上期为1.11亿美元，增长29.35%[23] - 投资活动现金流入小计本期为1.65亿美元，上期为9.59亿美元，下降82.79%[23] - 投资活动现金流出小计本期为4.69亿美元，上期为9.09亿美元，下降48.40%[23] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 3.03亿美元，上期为0.50亿美元，下降706.90%[23] - 筹资活动现金流入小计本期为2.05亿美元，上期为0.86亿美元，增长137.39%[24] - 筹资活动现金流出小计本期为1.28亿美元，上期为0.83亿美元，增长54.81%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为0.76亿美元，上期为 - 0.74亿美元，增长202.90%[24] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 0.85亿美元，上期为0.86亿美元，下降198.90%[24] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为100,504，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 江苏捷捷投资有限公司持股比例24.66%，持股数量205,200,000股[11] - 黄善兵持股比例7.44%，持股数量61,929,424股，其中限售股46,447,068股[11] - 南通中创投资管理有限公司持股比例5.59%，持股数量46,512,000股[11] - 张祖蕾持股比例2.54%，持股数量21,172,897股，其中限售股15,879,673股[11] - 王成森持股比例2.20%，持股数量18,300,062股[11] - 沈欣欣持股比例2.08%，持股数量17,319,935股，其中限售股7,304,859股[11] - 南通蓉俊投资管理有限公司持股比例1.97%，持股数量16,416,000股[11] - 江苏南通峰泽一号创业投资合伙企业（有限合伙）持股比例1.96%，持股数量16,280,525股，全部为限售股[11] - 香港中央结算有限公司持股比例1.68%，持股数量13,985,029股[11] 股份限售信息 - 徐洋持有高管锁定股64,200股，每年转让不得超其所持股份总数的25%[15] - 南通苏通控股集团有限公司等多家公司因发行股份购买资产取得的新增股份，自发行结束之日起12个月内不得转让，涉及股份数如南通苏通控股集团有限公司为4,884,157股等[15] - 赵善豪等多人作为发行对象认购的股份，自发行结束之日起6个月内不得转让，如赵善豪认购530,191股[15]

公司业绩 - 公司2025年营收达到300623单位 [1] - 公司净利润同比增长34.72% [1] - 公司每股收益为1.12单位 [1] 行业表现 - 行业整体增长率达到21.55% [1] 财务指标 - 公司7月份业绩表现突出 [1]