市场表现 - 上证综指报3597.22点，涨幅0.10%，位于五日均线之上，A股总成交额达14360.10亿元 [1] - 656只A股价格突破五日均线，其中铜冠铜箔、德福科技、*ST汇科乖离率居前，分别为15.08%、9.48%、9.43% [1] - 药易购、宁德时代、上汽集团等个股乖离率较小，刚站上五日均线 [1] 个股突破五日均线详情 - 铜冠铜箔（301217）涨幅20.00%，换手率9.57%，最新价25.08元，乖离率15.08% [1] - 德福科技（301511）涨幅11.96%，换手率14.17%，最新价30.99元，乖离率9.48% [1] - *ST汇科（300561）涨幅12.10%，换手率12.94%，最新价12.88元，乖离率9.43% [1] - 超捷股份（301005）涨幅12.51%，换手率18.14%，最新价42.08元，乖离率9.40% [1] - 科翔股份（300903）涨幅12.79%，换手率21.18%，最新价11.99元，乖离率8.78% [1] - 中欣氟材（002915）涨幅10.00%，换手率11.35%，最新价20.68元，乖离率7.67% [1] - 凯恩股份（002012）涨幅10.00%，换手率6.03%，最新价5.83元，乖离率7.60% [1] - 神开股份（002278）涨幅9.96%，换手率17.82%，最新价10.05元，乖离率6.96% [1] - 深南电路（002916）涨幅10.00%，换手率3.26%，最新价145.18元，乖离率6.94% [1] - 天永智能（603895）涨幅9.99%，换手率5.55%，最新价29.39元，乖离率6.83% [1] - 鹏鼎控股（002938）涨幅10.01%，换手率2.58%，最新价49.25元，乖离率6.64% [1] - 新瀚新材（301076）涨幅9.08%，换手率20.25%，最新价32.20元，乖离率6.52% [1] - 上海洗霸（603200）涨幅8.65%，换手率8.79%，最新价63.59元，乖离率6.50% [1] - 恒瑞医药（600276）涨幅9.57%，换手率2.22%，最新价61.80元，乖离率6.46% [1] - 海思科（002653）涨幅10.00%，换手率1.03%，最新价53.02元，乖离率6.32% [1] - 金禄电子（301282）涨幅7.61%，换手率19.84%，最新价26.44元，乖离率6.08% [1] - 宏和科技（603256）涨幅7.87%，换手率4.66%，最新价22.88元，乖离率6.02% [1] - 生益电子（688183）涨幅8.47%，换手率2.47%，最新价52.63元，乖离率5.96% [2] - 生益科技（600183）涨幅8.44%，换手率1.45%，最新价41.26元，乖离率5.92% [2] - 内蒙一机（600967）涨幅6.52%，换手率6.50%，最新价20.91元，乖离率5.85% [2]

指数表现 - 上证指数低开高走 中证央企新动能主题指数上涨1 33%报1683 98点 成交额254 43亿元 [1] - 中证央企新动能主题指数近一个月上涨6 81% 近三个月上涨7 24% 年至今上涨1 58% [1] 指数构成 - 指数选取45只国资委下辖央企上市公司 聚焦制造 科技与现代服务业领域 注重研发投入 盈利能力 产业交叉与渗透等指标 [1] - 指数基日为2014年12月31日 基点为1000点 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比49 11% 海康威视(9 55%) 长安汽车(8 66%) 中航光电(6 72%)位列前三 [1] - 深南电路(4 8%) 中航机载(4 06%) 中国软件(3 6%) 中航成飞(3 44%) 招商公路(3 3%) 中航高科(3 03%) 宝信软件(2 95%)分列第四至十位 [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比61 98% 上海证券交易所占比37 67% 北京证券交易所占比0 35% [1] 行业分布 - 工业占比45 99% 信息技术占比38% 两者合计超八成 [2] - 可选消费占比9 13% 通信服务占比4 42% 金融占比1 54% 原材料占比0 92% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

纪要涉及的行业或者公司 行业：PCB 行业、北美专利板块、交换机市场、BT 载板和 ABF 载板行业 公司：沪电、鹏鼎、盛宏、深南、TTM（TTMI）、富联、华勤、圣丹电路、谷歌、Meta、AMD、Arista、智邦、安菲诺、Credo、胜宏科技、申达电路 纪要提到的核心观点和论据 - **PCB 板块前景乐观**：国内优质公司如沪电、鹏鼎、盛宏、深南等估值低于美股 TTM，但制造工艺和盈利能力已超越海外企业，高端 PCB 迈入黄金时代，具备显著投资潜力[1][3][4] - **PCB 产业核心成长逻辑为供需紧张**：传统高级 HDI 面临涨价机遇，龙头厂商虽涨价收敛，但涨价成共识；沪电、胜宏产能居国内前列，但现有产能难以满足 2026 年 800 亿市场需求，订单将向新产能扩张积极的公司转移[1][5] - **英伟达 PCB 需求增长迅速**：预计 2026 年达 200 亿人民币，是核心增量环节；盛宏是其最强供应商，鹏鼎和圣丹电路也在积极扩展 NV 链布局；Rubin Ultra 架构采用真交背板方案，市场空间巨大[1][6] - **ASIC 领域对 PCB 增量显著**：预计 2026 年市场规模翻倍至 320 亿；谷歌 TPU V7、Meta 等需求量大增，护垫作为核心供应商，深南电路在谷歌 TPU 中份额提升，均有望受益[1][7] - **深南电路值得关注**：AI 纯度高，AI 相关收入占比超过六成，面临重估值机会；与谷歌、AMD 合作密切，收入增长预期强劲，2026 年业绩有望超预期，是 PCB 板块中预期差最大的公司之一；在 NV 业务方面取得显著进展，有望带来几十亿收入及利润增量；不依赖激烈竞争，靠 ASIC 和交换机就能强劲增长；是国内最大载板生产商，业务趋势向好[1][8][12][13] - **鹏鼎控股具有长期布局价值**：通过红海体系切入海外算力 PCB 市场，液冷技术领先，产能扩张积极；二季度业绩超预期，环比增长[1][15] - **PCB 行业整体趋势良好**：产业趋势明显且供给紧张，不存在新技术扰动问题，具有价量齐升、产能紧张以及新技术驱动逻辑，是好的投资方向[16] - **选择 PCB 板块投资标的考量因素**：已有产能是否充足、扩展是否积极、验证进展是否顺利[17] - **PCB 板块未来行情预计持续上涨**：海外算力、大模型发布以及上市公司中报披露将推动市场增长，外资对 AI 算力配置比例已超 50%，内资仍有提升空间[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **Meta 对 AMD 产品需求**：预计 2025 年需求总量约为 30 万片，2026 年预计需要 50 万片 ASIC，若占据 10% - 20%份额，将带来约 10 亿人民币收入[9] - **交换机市场发展**：Arista、谷歌和智邦等公司增加产量，预计全年收入超 10 亿人民币，2026 年更多，公司明年主营业务收入预计达 45 亿人民币[10] - **BT 载板和 ABF 载板盈利情况**：BT 载板目前盈利，ABF 载板 2025 年亏损数亿元，2026 年有望扭亏为盈，载板及其他业务利润有望超 5 亿元[11] - **深南电路产能情况**：是产能第三大公司，总产能 165 亿，深圳二厂 50 亿，无锡新扩产项目签约，南通有大量空余产能[18] - **鹏鼎控股产能扩张**：泰国产线和淮安产线扩张，老旧 HDI 生产线转型为 Mini LED 生产线[15][19]

指数表现 - 中证深圳科技创新主题指数当日上涨1.03%至8067.94点 成交额达297.47亿元 [1] - 近一个月上涨9.67% 近三个月上涨14.93% 年初至今上涨13.61% [1] - 指数基日为2014年11月14日 基点为3000点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比54.94% 中兴通讯(7.59%)、汇川技术(7.32%)、比亚迪(6.9%)位列前三 [1] - 行业分布以信息技术(37.93%)和工业(31.48%)为主 合计占比近70% [2] - 市场分布集中于深交所(84.05%) 上交所仅占15.95% [1] 指数编制规则 - 从成长、估值、质量及研发四个维度选取样本 反映深圳科技创新主题上市公司整体表现 [1] - 样本每季度调整一次 调整时间为每年3/6/9/12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 跟踪产品 - 现有两只公募跟踪基金：安信深圳科技指数(LOF)A和安信深圳科技指数(LOF)C [3]

指数表现 - 中证央企新动能主题指数7月21日上涨0.96%至1678.38点 成交额达252.76亿元 [1] - 近一个月上涨9.40% 近三个月上涨7.73% 年初至今累计上涨2.60% [1] 指数构成 - 指数选取45家国资委下辖央企上市公司 聚焦制造、科技与现代服务业领域交叉渗透发展 [1] - 以2014年12月31日为基日 基点1000点 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比50.54% 海康威视权重最高达9.41% 长安汽车8.79%位列第二 [1] - 权重股集中分布于高端制造与信息技术领域 包括中航光电6.8%、深南电路5.14%、中国软件3.62%等 [1] 行业配置 - 工业板块占比45.74% 信息技术板块占比38.10% 两者合计超八成仓位 [2] - 可选消费占比9.25% 通信服务占比4.46% 金融与原材料占比不足3% [2] 市场板块分布 - 深交所上市公司占比62.29% 上交所占比37.35% 北交所仅占0.36% [1]

PCB概念股表现 - PCB概念股午后出现冲高行情，中材科技（002080）触及涨停，德福科技（301511）涨幅超过10% [1] - 景旺电子（603228）、大族数控（301200）、深南电路（002916）等个股跟随上涨 [1]

基金概况 - 长盛国企改革混合基金（001239）截至2025年6月30日期末净资产为3.86亿元，较上期增长5.72% [1] - 基金经理为代毅，其拥有10年以上从业经验，曾管理多只混合型基金，现任长盛城镇化主题混合型证券投资基金基金经理 [1] 近期表现 - 近3个月收益率为17.79%，近一年收益率为34.88%，但成立以来收益率为-56.3% [2] - 股票持仓前十合计占比47.49%，包括生益科技、华丰科技、凌云股份等企业 [2] 份额与规模变动 - 2025年6月30日期间赎回0.01亿份，期末总份额0.02亿份，净资产0.02亿元，变动率-24.80% [2] - 2025年3月31日净资产变动率为-2.54%，2024年12月31日为-47.96%，2024年9月30日为-27.77% [2] 公司背景 - 长盛基金管理有限公司成立于1999年3月，注册资本2.06亿元，法定代表人胡甲，总部位于深圳市 [2]

报告行业投资评级 - 对深南电路的评级为买入 [1][15] 报告的核心观点 - 深南电路作为中国关键PCB供应商，聚焦高端市场，是国内AI基础设施投资的受益者，随着本地设备商增加服务器和网络设备出货量，预计其营收和净利润将强劲增长，当前估值具有吸引力 [15] 根据相关目录分别进行总结 2Q25E业绩预期 - 预计2Q25E营收同比增长19%至52亿人民币，净利润同比持平（-1%），毛利率为25.3%，环比略有提升 [1] - 2Q25E营收51.94亿人民币，环比增长9%，同比增长19%；毛利率25.3%，环比提升0.6个百分点，同比下降1.8个百分点 [3] AI PCB趋势 - 2Q25国内AI客户需求上升、海外订单在高基数上保持稳定，国内400G收发器/交换机需求增长，深南电路PCB利用率接近90%，确认了2Q25 AI PCB的强劲趋势 [2] 公司优势 - 受益于需求溢出和国内AI基础设施周期，随着以美国客户为主的PCB同行产能紧张，深南电路可能获得海外AI客户的增量需求，且公司在国内外建设新产能 [3][6] - BT基板价格优化，6月中国BT基板价格因需求上升、供应紧张和原材料成本上涨开始上涨，虽对2Q业绩贡献不大，但将积极影响3Q25 [7] 盈利预测调整 - 调整预测以反映光收发器PCB销量增加和2H25E BT基板前景改善，2025 - 2027E净利润预测上调最多4% [8] 目标价格 - 12个月目标价格上调至132元人民币，基于2026E 26倍市盈率 [8][16] AI PCB贡献 - 预计AI PCB在2025E/2026E分别贡献深南电路总营收的18%/20%和毛利润的25%/28% [12] 财务报表预测 - 给出2021 - 2027E及各季度的营收、毛利润、营业利润、税前收入、净利润、利润率、比率、同比和环比变化等数据 [14]

市场表现 - 沪指收盘报3519 65点 缩量上涨0 27% 深市主要股指小幅回落 [1] - A500ETF嘉实（159351）收盘微跌0 10% 继续站稳1元大关之上 [1] - 全天成交34 05亿元 居全市场同类第二 深市同类第一 [1] - 换手率达23 94% 位居全市场同类第二 深市同类第一 [1] 成分股表现 - 机器人概念成分股表现强势 科沃斯涨停 石头科技涨超9% [1] - 思源电气涨停 中金黄金 天华新能 东山精密 深南电路等有较强表现 [1] 行业动态 - 机器人赛道迎来利好 国务院新闻办公室将于7月15日举行中外记者见面会 宇树科技创始人兼首席执行官王兴兴等将参与 [1] 指数与产品特性 - A500ETF嘉实（159351）跟踪中证A500指数 由各行业市值较大 流动性较好的500只股票组成 [2] - 行业分布均衡 偏向大中盘风格 新质生产力成分占比较高 [2] - 场外投资者可通过嘉实中证A500ETF联接基金（A类022453 C类022454）布局优质核心资产上行机遇 [2] 机构观点 - 券商机构认为中证A500指数成分股强势涨停带动指数表现强势 [1] - 高流动性支撑下 叠加机构对"上台阶"行情的乐观预期 印证A500ETF嘉实（159351）的中长期配置价值 [1]

指数表现 - 上证指数高开震荡 中证央企新动能主题指数上涨0.5%报1629.68点 成交额195.8亿元 [1] - 中证央企新动能主题指数近一个月上涨3.32% 近三个月上涨4.02% 年至今下跌0.88% [1] 指数构成 - 中证央企新动能主题指数选取45只国资委下辖央企上市公司 涵盖制造、科技与现代服务业领域 注重研发投入、盈利能力、产业交叉与渗透和潜力等代表性指标 [1] - 指数以2014年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为：海康威视（9.61%）、长安汽车（8.91%）、中航光电（7.0%）、深南电路（4.4%）、中航机载（4.05%）、中国软件（3.65%）、中航成飞（3.48%）、招商公路（3.43%）、中航高科（3.02%）、宝信软件（2.89%） [1] - 市场板块分布：深圳证券交易所占比62.23%、上海证券交易所占比37.40%、北京证券交易所占比0.37% [1] 行业分布 - 行业占比：工业45.87%、信息技术37.72%、可选消费9.36%、通信服务4.62%、金融1.60%、原材料0.84% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 样本退市时从指数样本中剔除 [2]