市场整体表现 - 上证综指报3783.05点 涨幅0.32% 位于五日均线上方 [1] - A股总成交额达10803.00亿元 [1] - 276只个股价格突破五日均线 [1] 高乖离率个股表现 - 三川智慧乖离率13.32% 涨幅20.06% 换手率19.11% [2] - 品高股份乖离率13.23% 涨幅19.99% 换手率14.22% [2] - 同惠电子乖离率9.93% 涨幅16.85% 换手率11.67% [2] - 鼎泰高科乖离率8.41% 涨幅16.96% 换手率13.50% [2] 中等乖离率个股表现 - 安孚科技乖离率7.32% 涨幅9.49% 换手率5.49% [2] - 彩虹集团乖离率6.95% 涨幅9.06% 换手率13.79% [2] - 派能科技乖离率6.46% 涨幅8.58% 换手率4.20% [2] - 中芯国际乖离率6.11% 涨幅8.00% 换手率4.86% [2] 科技板块个股表现 - 纳芯微乖离率5.03% 涨幅6.90% 换手率1.53% [2] - 思瑞浦乖离率4.53% 涨幅6.48% 换手率3.24% [2] - 聚和材料乖离率4.23% 涨幅6.08% 换手率3.37% [2] - 深南电路乖离率4.03% 涨幅6.86% 换手率1.57% [3]

股价表现 - 股价报142.71元，较前一交易日下跌1.58% [1] - 盘中最高触及145.95元，最低下探137.33元 [1] - 成交金额达16.06亿元 [1] 财务业绩 - 一季度实现营业收入47.83亿元 [1] - 一季度净利润4.91亿元 [1] 公司治理 - 董事王波因工作调整辞职 [1] - 选举崔荣担任职工代表董事 [1] - 崔荣持有公司股票2.6万股 [1] 行业动态 - AI服务器需求增长带动PCB行业景气度提升 [1] - 多家企业开启扩产计划 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出3031.2万元 [1] - 近五日累计净流出5.15亿元 [1]

公司治理变动 - 深南电路选举崔荣担任第四届董事会职工代表董事 [1]

人事变动 - 王波因工作调整辞去公司第四届董事会董事等职务，原定任期至2027年4月17日[1] - 2025年8月20日选举崔荣担任公司第四届董事会职工代表董事[3] 董事会构成 - 公司董事会由9名董事组成，含3名独立董事、1名职工董事[2] 新董事信息 - 崔荣1976年5月出生，2003年4月加入公司，现任采购管理部总监[7] - 崔荣持有公司股票26,000股[7]

行业涨价驱动因素 - 近期多种化工品、工业制品、原料价格普遍上涨，市场关注涨价背后的驱动因素、持续性和对产业链的影响[1] - AI成为PCB行业成长的最大驱动力，带动相关公司营收、利润快速增长，并推动产业链开启密集涨价[3] - 上游铜箔、玻纤布供应不足和涨价进一步加剧PCB产业链价格波动[3] PCB行业市场表现 - 胜宏科技市值突破2000亿元，鹏鼎控股、生益科技、沪电股份市值均超1000亿元，深南电路、东山精密市值超900亿元[1] - 年初至今股价涨幅超1倍的A股PCB概念股达18家，其中胜宏科技涨幅459.76%，江南新材涨幅645.80%[1][10] - 生益电子上半年营收37.69亿元（同比+91%），归母净利润5.31亿元（同比+452.11%），暂居行业业绩增长榜首[6] 产业链供需格局 - 玻纤布扩产或验证需数月，短期供应紧张局面难缓解，对PCB价格形成支撑[3] - 覆铜板厂商建滔、威利邦、宏瑞兴于8月15日集体涨价5-10元/张，主要因玻纤布短缺[12] - 玻纤布占覆铜板成本约30%，其供应紧张和交期拉长将带动涨价持续至四季度末[14] 细分领域需求结构 - AI服务器与高性能计算需求持续带动HDI和高多层板等高端PCB细分领域增长[7] - 铜冠铜箔高端HVLP铜箔上半年产量已超2024年全年，带动净利润同比增159.47%[9] - 2025年全球PCB市场预计增长7.6%至791.28亿美元，其中18+高多层板增速达41.7%[17] 企业扩产动态 - 生益电子投资19亿元建设年产70万平方米高多层算力电路板项目[17] - 中材科技拟投资13.02亿元建设年产2600万米特种玻纤布项目[19] - 生益科技江西二期项目6月起分批投产，将新增1800万平方米覆铜板产能[19] 原材料价格影响 - 铜价上涨成为覆铜板涨价驱动力之一，电网及新能源需求韧性支撑铜价平稳上涨[15] - 日东纺8月对玻纤布产品提价约20%，主要因石英砂等原材料及人工成本上涨[14] - 全球玻纤布产业呈现中国主导生产、高端日系领先格局，Low-Dk电子布主要由日美企业主导[14]

AI PCB产业链核心要点总结 行业与公司概述 - 行业聚焦AI PCB产业链 涵盖高速覆铜板 电子布 树脂 铜箔等关键材料[1] - 核心公司包括深南电路 沪电股份 鹏鼎控股(PCB) 生益科技 南亚新材(覆铜板) 中材科技 菲利华(电子布) 铜冠铜箔 德福科技(铜箔)[6][9][22][33] 市场规模与增长 - AI PCB市场规模预计2026年超100亿美元 2027年达130亿美元+ 主要驱动力为ASIC和交换机需求爆发[1][2] - 2026年市场规模较2025年实现翻倍增长 2027年增量来自英伟达Rubin系列产品[2][4] 技术发展趋势 - PCB层数从32层升级至36-40层+ HDI板从5-6阶向7阶提升[3] - 英伟达可能采用CO work工艺 取消中间IC夹板 要求mSAP工艺升级[4] - 高速覆铜板从马8升级至马9 单张价值量增长3倍+[5] - 电子布从传统玻纤布向石英布过渡 二代石英布DF值达3%-5% 满足M9级别需求[10][11] 细分领域动态 高速覆铜板 - 生益科技月产能200万张 50%为马8产品 对应200亿年产值 50亿利润弹性[7] - 南亚新材月产能120万张 聚焦国内算力客户并拓展海外[7] - 生益科技进入英伟达GV300供应链 南亚新材技术实力突出[6] 普通覆铜板 - 3-5月价格上涨5%-10% 6月回落 8月初二线企业涨价7%-8%[8] - 价格上涨持续性乐观 因龙头产能转向高速板及AI PCB需求增强[8] - 建滔积层板在涨价弹性方面表现最佳[9] 电子布 - 一代布(玻纤)售价30元/米 二代布达120元/米 但良率低导致成本非线性增长[19][20] - 2026年一代布仍为主流 中材科技产能最大 林州光远(未上市)和泰山玻纤为重要玩家[18][22] - 石英布(中一科技)计划2030年实现2000万米年产能 可能提前至2027-2028年[11][12] 树脂材料 - 树脂占覆铜板成本23% 高频高速板需低DK/DF特性[25] - 盛泉集团2024年投产1000吨PPO树脂 计划2026年扩产至2000吨[28] - 东材科技眉山项目含5000吨PPO 预计2026年高频高速产品利润占比超60%[29] PCB铜箔 - 行业底部回升 铜冠铜箔具备1-4代HVLP能力 2025年产能扩至5.5万吨[33] - 德福科技通过收购获得HVLP 3-4代量产能力 2025年预计供货1000-2000吨[34] - HZLP铜箔在AI服务器应用增速快 铜冠铜箔上半年HZLP已超2024全年水平[33] 风险与挑战 - 二代电子布良率低制约经济性 需通过树脂/铜箔升级系统性降本[20] - q布(石英布)处于验厂阶段 产能不足(仅几万米/月) 需突破良率难题[23][24] - 树脂研发周期长(3年+) 国产替代处于早期阶段[27]

**行业与公司** * **行业**：PCB（印刷电路板）行业，重点关注AI服务器/网络设备用高端PCB * **公司**：深南电路（002916 SZ），中国高端PCB核心供应商，产品覆盖通信、数据中心、汽车、工业等领域[1][11] --- **核心观点与论据** **1 需求与定价韧性** * **AI PCB需求强劲**：公司产品主要用于计算/网络硬件（如SLP、光模块基板、AI服务器/交换机用高层数PCB），近期渠道调研显示需求持续旺盛[2] * **供应紧张支撑定价**：高端AI服务器/网络用PCB供应紧张，叠加原材料成本上涨（如CCL、金相关化学品、玻璃纤维），预计价格年降幅将慢于此前预期[1][4] * **毛利率韧性**：尽管原材料成本压力持续，但高端产品定价韧性有望维持毛利率（2025E-27E毛利率预测维持25 6%-27 5%）[8] **2 财务预测与估值** * **盈利上调**：2025E-27E净利润预测上调1%-3%，反映价格韧性（2025E净利从25 55亿上调至25 72亿Rmb）[4][8] * **目标价提升**：12个月目标价从132元上调至150元，基于29倍2026E市盈率（此前26倍），与历史平均PE一致[1][4][12] * **估值水平**：当前股价对应2026E/27E PE为28x/23x，低于历史平均29x，仍有吸引力[3][11] **3 行业趋势与竞争** * **中国PCB行业景气**：过去一个月板块股价受AI需求驱动显著上涨，估值修复[3] * **竞争风险**：需警惕数据中心/AI PCB需求不及预期（如800G交换机、AI服务器）、地缘政治扰动供应链、5G需求进一步恶化等风险[13] --- **其他重要细节** * **产品结构优势**：深南电路聚焦高端市场（如电信、数据中心、汽车电子），受益于中国本土AI基础设施投资[11] * **历史PE区间**：12个月前瞻PE历史均值为29x，±1倍标准差为19x-39x，当前估值接近均值[10] * **供应链验证**：产业链调研证实高端PCB供应紧张，支持价格韧性假设[4] --- **数据摘要（单位：Rmb百万）** | 指标 | 2025E（新） | 2026E（新） | 2027E（新） | 较前次变化 | |--------------|------------|------------|------------|------------| | 营收 | 21,363 | 24,689 | 27,592 | +0%/+1%/+2% | | 营业利润 | 2,684 | 3,471 | 4,375 | +1%/+2%/+3% | | 净利润 | 2,572 | 3,447 | 4,297 | +1%/+2%/+3% |[8] --- **风险提示** 1 地缘政治导致供应链中断[13] 2 行业竞争加剧或引发价格战[13] 3 原材料成本持续上涨挤压利润[1][2]

指数表现 - 中证国新央企科技引领指数上涨1.82%至1401.72点 成交额674.62亿元 [1] - 近一个月上涨7.34% 近三个月上涨14.86% 年初至今上涨8.78% [1] 指数构成 - 由国新投资定制 选取50只国资委下属科技领域上市公司证券 [1] - 基日为2016年12月30日 基点1000点 [1] - 前十大权重股合计占比52.19% 海康威视权重最高达9.26% [1] - 信息技术行业占比49.93% 工业占比37.98% 通信服务占比12.08% [2] - 沪市上市公司占比57.58% 深市占比42.42% [1] 样本调整机制 - 每半年调整一次样本 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金产品 - 包括易方达、银华、南方基金旗下的联接基金和ETF产品 [2] - 产品类型涵盖ETF及A/C类份额联接基金 [2]

股价表现 - 截至2025年8月18日15时最新股价146.56元 较前一交易日上涨0.58% [1] - 当日成交额23.51亿元 成交量162026手 振幅达5.70% [1] - 盘中出现快速反弹 9点54分时5分钟内涨幅超过2% 股价一度升至145.18元 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流出5433.04万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出3429.07万元 [1] 公司业务 - 主营业务为印制电路板的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于通信、工业控制、医疗电子等领域 [1] 行业属性 - 公司属于电子元件行业 [1] - 涉及广东板块及深圳特区区域概念 [1]

公司治理动态 - 深南电路于2025年8月18日召开2025年第一次临时股东会 [2] - 股东会审议通过《关于修订的议案》等多项议案 [2]