投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 海外AI巨头持续上调资本开支，加码AI基础设施建设，AI发展提速 [5][6] - 海外AI巨头云业务表现亮眼，AI正循环效应显著 [6] - 坚定看好“光、液冷、国产算力”三条投资主线 [7] 海外AI巨头资本开支 - 谷歌2025年第三季度资本开支为239.53亿美元，同比增长83%，并再次将2025年全年资本开支指引上调至910-930亿美元 [5][15] - Meta预计2025年全年资本支出在700-720亿美元之间，高于此前指引，同时预计2026年支出将显著增加 [5][16] - 微软2026财年第一季度资本支出达349亿美元，同比增长75%，超出此前300亿美元的指引，预计2026财年资本支出增长率将更高 [5][18] - 亚马逊2025年第三季度资本支出达342亿美元，同比增长约61%，预计2025年全年资本开支约1250亿美元，并将在2026年进一步扩大 [5][20] 海外AI巨头云业务表现 - 谷歌云2025年第三季度营收达152亿美元，同比增长33.5%，营业利润率提升至23.7%，同比提升6.6个百分点 [6][13] - 微软智能云部门（含Azure）2026财年第一季度收入同比增长28%至309亿美元 [6][17] - 亚马逊AWS 2025年第三季度净销售额为330.06亿美元，同比增长20% [6][19] - Meta 2025年第三季度实现营收512.4亿美元，高于预期，预计2026年营收将受益于AI进展 [6][16] AI应用与生态进展 - 谷歌Gemini app月活跃用户超6.5亿，日请求量较第二季度增长3倍，月Tokens消耗量超1.3千万亿个，一年内增长超20倍 [6][14] - 微软365 Copilot月活跃用户超过1.5亿，用户采纳率季度环比增长50% [17][18] - 亚马逊Trainium2芯片业务规模达数十亿美元，环比增长达150%，Trainium3预计2025年底预览 [19] - Celestica上调2025年全年营收指引至122亿美元，并首次发布2026年营收展望为160亿美元，反映AI基础设施高景气度 [6][21] 技术演进与产业合作 - NVIDIA Rubin GPU预计2026年第三或第四季度量产，Rubin Ultra平台计划于2027年下半年推出，性能较GB300 NVL72提升14倍 [22][23] - 微软与OpenAI达成合作，OpenAI将购买额外2500亿美元的Azure服务，微软持有OpenAI约27%的股权 [24] - NVIDIA预计Blackwell和Rubin芯片将合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额 [23] 国内通信与算力基础设施 - 截至2025年8月底，中国5G基站总数达464.6万站，比2024年末净增39.5万站 [34] - 2025年8月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.54亿户，同比增长19.46% [34] - 2025年8月，5G手机出货1999.2万部，同比增长1.2%，占比达88.4% [34] - 运营商云业务发展强劲：2025年上半年移动云营收561亿元（同比增长11.3%），天翼云营收573亿元（同比增长3.8%），2025年前三季度联通云营收达529亿元 [50] 投资建议主线 - 光网络设备：包括光模块、光器件、CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等，推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等 [25] - 计算设备：包括国产AI芯片、AI服务器及电源，推荐中兴通讯、紫光股份、欧陆通等 [26] - AIDC机房建设：包括风冷&液冷、AIDC机房、柴油发电机、变压器等，推荐英维克、光环新网、奥飞数据等 [27][28] - 算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G等板块也值得关注 [29][30][31][32]

公司概况 - 公司成立于2005年8月15日，于2016年12月29日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，具备全链条液冷平台优势 [1] - 主营业务为精密温控节能设备的研发、生产、销售，以及轨道交通列车空调等服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达40.26亿元，在行业89家公司中排名第5，行业平均数为12.1亿元 [2] - 主营业务构成中，机房温控节能产品收入13.51亿元，占比52.50%，机柜温控节能产品收入9.26亿元，占比36.00% [2] - 2025年三季度净利润4.14亿元，行业排名第7，行业平均数为1.11亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为53.90%，高于去年同期的50.16%，且高于行业平均的42.80% [3] - 2025年三季度毛利率为27.32%，低于去年同期的31.73%，也低于行业平均的28.52% [3] 股权与股东 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为16.43万，较上期增加7.78% [5] - 户均持有流通A股数量为5176.07股，较上期减少6.42% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3706.00万股，相比上期减少4519.53万股 [5] 券商观点 - 浙商证券指出，公司25Q3收入14.53亿元，归母净利润1.83亿元，海外市场进展顺利，大客户谷歌合作获突破 [6] - 浙商证券预计公司25-27年收入分别为63.2/93.4/128.0亿元，归母净利润分别为6.7/10.9/15.8亿元 [6] - 中泰证券指出，公司Q3营收14.53亿元，净利润1.83亿元，毛利率环比改善，北美AI资本开支加速 [6] - 中泰证券预计公司2025-2027年净利润分别为6.01/10.30/15.16亿元 [6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收40.3亿元，同比增长40.19%；归母净利润4亿元，同比增长13.13% [3] - 2025年第三季度单季实现营收14.53亿元，同比增长25.34%；归母净利润1.83亿元，同比增长8.35% [3] - 公司第二季度营收和归母净利润同比增速分别为69.67%和37.98%，而第三季度这两个数字则大幅下降至25.34%和8.35% [10] - 市场对业绩反应负面，财报发布次日股价早盘一度高涨7%后跳水，最终收跌1.69%，次日继续下跌3.83% [4][6] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为27.3%，同比下滑4.4个百分点，较去年全年下滑1.4个百分点 [18] - 利润增速（13.13%）远不及营收增速（40.19%），呈现“增收不增利”现象 [8] - 机房温控产品营收占比提升至52.5%，但其毛利率（25.83%）常低于机柜温控产品（28.09%）2.3个百分点，产品结构变化拉低整体毛利率 [20][21][22] - 原材料成本上涨是毛利率下滑原因之一，2025年至今铜价上涨18.18% [24] - 境内市场竞争加剧，公司可能为争夺市场份额在价格上做出让步，压缩盈利空间 [28][29] 现金流与财务状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流净额为-3.19亿元，较上年同期的1.56亿元大幅下降304.20%，为2019年以来首次三季度经营性现金流为负 [10] - 扣除资本开支后的自由现金流为-5.6亿元 [11] - 为支持扩张大幅举债，截至三季度末长短期借款合计13.48亿元，较上年末翻倍，有息负债率提升9个百分点至19.5%，整体资产负债率升至53.9% [41] - 财务费用较上年同期飙涨675.8% [41] 业务扩张与行业前景 - 公司处于高速扩张阶段，积极布局研发和产能，2025年前三季度研发投入2.97亿元，同比增长31.4% [38] - 截至三季度末存货达12.32亿元，创历史新高，同比增加近4亿元，表明公司积极备货 [38] - 固定资产与在建工程合计9.73亿元，同比增加2.33亿元，公司正推进华南总部基地和中原总部基地建设 [39] - 2025年上半年在香港、马来西亚、新加坡和美国成立子公司，积极布局海外市场 [40] - 液冷服务器市场前景广阔，IDC数据显示2024年我国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，同比增长67%，预计2029年将达到162亿美元 [35] 市场地位与未来展望 - 2025年上半年公司实现营收25.73亿元，同比高增50.25%，规模体量和发展增速位居业内前列 [45] - 截至三季度末合同负债为3.26亿元，同比高增近40%，表明在手订单充足 [45] - 公司去年以第一份额中标中国电信弹性C舱集采、承建广州第一代液冷高性能研发算力中心项目，有望持续贡献业绩 [45] - 公司当前市盈率（PE）为145倍 [47]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 10月市场延续上行趋势，机械板块内科创成长子行业出现调整，而受益于深地科技等题材的传统矿山冶金机械、油气设备板块获得市场关注 [5][78] - 建议配置以内需为主、基本面向好、盈利稳定、分红和股息率较高的板块龙头，包括工程机械、高铁设备、矿山冶金设备 [5][78] - 市场风险偏好提升利好科创成长板块，前期调整的人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题有望逐步提振 [5][78] - 投资策略兼顾稳健与成长，传统领域推荐高股息龙头，主题投资聚焦人形机器人、AIDC等高景气方向 [5][78] 按目录章节总结 1 机械板块行情 - 截至2025年10月27日，10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数（上涨1.62%）1.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名 [4][10] - 10月三级子行业中，矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92%；服务机器人、锂电设备、光伏设备涨幅靠后 [4][10] - 个股方面，机械板块632只个股中344只上涨，285只下跌，涨跌幅中位数为1.07% [15] - 截至2025年10月27日，申万机械行业市盈率为38倍，位于近10年市盈率分位数的73.9%，处于较高水平 [16] - 子行业估值分化显著，光伏加工设备、能源及重型设备、半导体设备估值分位数在30%以下，而机器人、楼宇设备、激光设备、风电零部件、其他自动化设备估值分位数在90%以上 [19][20] 2 工程机械 - 2025年9月主要工程机械品种销量实现稳健增长：挖掘机销量19858台，同比增长25.4%；装载机销量10530台，同比增长30.5%；叉车销量130380台，同比增长23% [22][23][31][38] - 2025年1-9月累计数据：挖掘机销量174039台，同比增长18.1%；装载机销量93739台，同比增长14.6%；叉车销量1106406台，同比增长14% [22][23][38] - 2025年1-9月，制造业固定资产投资增速为4%，基建投资增速为3.34%，房地产投资增速为-14%，需求端整体承压 [27] - 行业周期复苏持续，龙头企业业绩修复，三一重工2024年报海外收入占比达63.98%，出口竞争力凸显 [43] - 投资策略建议关注工程机械主机龙头（三一重工、徐工机械、浙江鼎力等）及核心零部件供应商 [43] 3 机器人 - 2025年9月工业机器人产量76287台，同比增长28.3%；1-9月总产量594816台，同比增长29.8% [44] - 2025年9月金属切削机床产量7.77万台，同比增长18.2%；1-8月累计产量64.2万台，同比增长15.1% [44] - 政策与产业动态方面，杭州市发布《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例（草案）》，智元机器人发布精灵G2人形机器人并获得数亿元订单 [44][45] - 机器人行业经历三年调整后迎来周期复苏，叠加人形机器人主题共振，投资价值显著 [53] - 投资策略建议重点关注机器人本体龙头埃斯顿及核心零部件企业（绿的谐波、步科股份、兆威机电等） [53] 4 船舶制造 - 2025年1-9月，中国造船完工量3853万载重吨，同比增长6.0%；新接订单量6660万载重吨，同比下降23.5%；手持订单量24224万载重吨，同比增长25.3% [54][58] - 三大指标全球份额保持领先，以载重吨计分别占世界总量的53.8%、67.3%和65.2% [54][58] - 2025年9月底中国新造船价格指数为1106点，环比下跌1点，高位小幅下行 [55] - 造船板价格处于低位（2025年10月底20mm造船板价格3820元/吨），有利于船舶制造企业盈利修复 [59][61] - 行业景气周期有望延续，深海科技战略凸显船舶制造企业价值，重点推荐中国船舶等 [62] 5 AIDC（智算中心） - 我国算力规模持续扩大，2023年底计算设备算力总规模达435EFlops，其中智算算力规模289.4 EFlops，占比66.5%，同比增长62% [63] - 液冷服务器市场快速增长，2024年市场规模23.7亿美元，同比增长67.0%；预计2029年达162亿美元，2024-2029年复合增长率46.8% [65] - 制冷系统能耗占数据中心总能耗24%以上，液冷技术可将PUE降至1.1，三大运营商计划2025年50%以上数据中心应用液冷技术 [64] - AIDC产业链上游基础设施（温控散热、备用电源等）需求旺盛，推荐温控龙头英维克、燃气轮机零部件企业应流股份 [67] 6 河南机械行业资讯 - 2025年10月，河南机械上市公司中涨幅靠前的为中信重工（40.71%）、新强联（19.92%）、通达股份（17.49%） [69][71] - 中创智领2025年前三季度净利润36.45亿元，同比增长19.17% [70] - 通达股份2025年前三季度净利润1.32亿元，同比增长83.29% [70] 7 行业可转债、ETF行情回顾 - 2025年10月，机械行业可转债中应流转债（新上市）上涨71.41%，柳工转2上涨12.58%，伟测转债上涨10.17% [72][73] - 机械军工行业ETF行情整体平淡，机器人相关ETF普遍下跌，军工类ETF小幅上涨 [74][75]

投资评级 - 报告对英维克维持“买入”评级 [7][5] 核心观点 - 报告认为英维克作为国内液冷龙头，凭借其“全链条”平台优势，有望充分受益于AI数据中心需求增长、液冷渗透率提升以及海外市场的突破 [5][4][2] - 公司短期收入受交货周期影响，但存货高增验证长期需求旺盛 [1] - 海外市场取得关键进展，与谷歌等大客户合作获突破，为未来增长打开空间 [2] - 国内超节点方案预计将迎来规模出货，带动液冷需求爆发，公司有望受益 [3] 财务表现与预测 - 25年第三季度公司实现收入14.53亿元，同比增长25%，环比下降11%；归母净利润1.83亿元，同比增长8%，环比增长9%；毛利率为29.4%，环比提升3.43个百分点 [1] - 25年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.96%、4.01%、7.39%、0.16%，总体费用率水平下行 [1] - 截至25年第三季度末，公司存货达12.32亿元，较24年末增长39% [1] - 预计公司25-27年收入分别为63.2亿元、93.4亿元、128.0亿元，同比增长38%、48%、37% [5][11] - 预计公司25-27年归母净利润分别为6.7亿元、10.9亿元、15.8亿元，同比增长48%、63%、45% [5][11] - 以25年10月27日收盘价计算，对应市盈率分别为114倍、70倍、48倍 [5][11] 业务进展与行业机遇 - 公司BHS-AP平台冷板、UQD04快接头等产品已通过英特尔测试与验证，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商 [2] - 公司的UQD快接头产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴 [2] - 公司在OCP大会上推出基于谷歌Deschutes 5 CDU规格的CDU产品，并展示26MW全链路液冷案例，支持超过2.6万台液冷节点部署，单芯片散热功率超1000W，PUE可优化至1.1以下 [2] - 国内厂商如华为、阿里云、昆仑芯正加速部署超节点方案，单机柜功耗超过100kW，液冷散热成为刚需，预计明年将迎来国内超节点规模出货 [3] - 公司的Coolinside全链条液冷解决方案中的关键产品已获得主流算力芯片厂商和头部算力设备制造商认可并开始被规模采购应用 [4]

市场整体表现 - 上证指数10月28日下跌0.22% [1] - 申万一级行业中10个行业上涨，涨幅居前的为综合和国防军工，涨幅分别为2.06%和1.07% [1] - 跌幅居前的行业为有色金属和美容护理，跌幅分别为2.72%和1.51% [1] 机械设备行业表现 - 机械设备行业当日下跌0.48% [1] - 行业全天主力资金净流出40.65亿元 [1] - 行业所属531只个股中，227只上涨，6只涨停；295只下跌，1只跌停 [1] - 行业资金净流入的个股有173只，其中16只净流入资金超5000万元 [1] 机械设备行业资金流入个股 - 厦工股份资金净流入居首，达9936.82万元，股价上涨9.90% [1] - 宁波精达资金净流入8967.25万元，股价上涨10.05% [1] - 南方路机资金净流入8920.04万元，股价上涨10.01% [1] - 资金净流入超5000万元的个股共有16只 [1] 机械设备行业资金流出个股 - 华工科技资金净流出居首，达4.77亿元，股价下跌0.43% [2] - 徐工机械资金净流出4.63亿元，股价下跌4.03% [2] - 英维克资金净流出4.48亿元，股价下跌3.78% [2] - 资金净流出超亿元的个股共有8只 [2] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF近五日下跌1.37%，市盈率20.09倍，主力资金净流出2777.4万元 [4] - 游戏ETF近五日上涨5.14%，市盈率42.68倍，主力资金净流出1.9亿元 [4] - 科创50ETF近五日上涨8.42%，市盈率176.46倍，主力资金净流出2.4亿元 [4] - 云计算50ETF近五日上涨9.12%，市盈率124.44倍，主力资金净流入638.0万元 [4]

基金业绩表现 - 中航机遇领航混合型发起式基金近1年净值增长率达119.56% [1] 前十大重仓股变动 - 前十大重仓股新增源杰科技，持有279.07万股，持仓市值11.97亿元 [1] - 前十大重仓股新增光库科技，持有606.69万股，持仓市值7.21亿元 [1] - 前十大重仓股新增东山精密，持有935.79万股，持仓市值6.69亿元 [1] - 对英维克增仓1265.18万股至1612.67万股，增仓幅度364.09%，持仓市值12.9亿元，现为第一大重仓股 [1] - 对新易盛增仓至351.4万股，增仓幅度332.17%，持仓市值12.85亿元 [1] - 对中际旭创增仓至312.16万股，增仓幅度338.67%，持仓市值12.6亿元 [1] - 对胜宏科技增仓至425.26万股，增仓幅度502.27%，持仓市值12.14亿元 [1] - 对天孚通信增仓至697.58万股，增仓幅度539.34%，持仓市值11.71亿元 [1] - 对沪电股份增仓至993.64万股，增仓幅度669.13%，持仓市值7.3亿元 [1] - 对德科立增仓至564.45万股，增仓幅度312.55%，持仓市值6.83亿元 [1] - 长芯博创、仕佳光子、方正科技退出前十大重仓股 [1] 相关ETF表现 - 500质量成长ETF近五日涨跌为4.42% [3] - 500质量成长ETF市盈率为18.40倍 [3] - 500质量成长ETF最新份额为4.2亿份，较上期减少300.0万份 [3] - 500质量成长ETF主力资金净流入7.0万元 [3] - 500质量成长ETF估值分位为79.74% [4]

公司股价与基本面 - 10月27日公司股价上涨5.22%至77.86元/股，成交额34.67亿元，换手率5.34%，总市值760.35亿元 [1] - 公司主营业务为精密温控节能设备的研发、生产、销售，以及轨道交通和客车空调服务 [1] - 机房温控节能产品是公司主要收入来源，占比52.50%，机柜温控节能产品占比36.00% [1] 基金持仓情况 - 华宝竞争优势混合A（010335）二季度持有公司股票22.11万股，占基金净值比例3.64%，为第十大重仓股 [2] - 该基金于10月27日因公司股价上涨实现约85.36万元的浮盈 [2] - 华宝竞争优势混合A基金今年以来收益率为60.67%，近一年收益率为59.12% [2]

核心观点 - 报告对公用事业及环保产业维持“买入”评级，核心逻辑在于电力需求保持韧性，行业景气度呈现结构性分化，其中火电板块在供需偏紧、煤价上涨及容量电价机制托底下盈利有望改善，水电受益于来水丰沛，新能源发电则聚焦龙头运营商 [1][4][31][32] - 投资建议围绕四条主线展开：关注电力供需偏紧区域的火电企业、水电龙头、新能源发电龙头以及核电运营商 [4][65] 行情回顾 - 本周（10月20日至10月24日）主要股指普涨，上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05% [1][12] - 板块表现方面，碳中和板块上涨2.44%，环保板块上涨1.75%，煤炭板块上涨1.74%，公用事业板块上涨1.02% [1][12] - 公用事业子板块中，热力服务上涨4.70%，其他能源发电上涨3.79%，火力发电上涨2.13%，燃气Ⅲ上涨1.05%，光伏发电上涨0.79%，核力发电上涨0.65%，水力发电上涨0.46%，电能综合服务上涨0.32%，仅风力发电下跌0.06% [12] - 环保子板块中，综合环境治理上涨3.53%，环保设备Ⅲ上涨3.44%，水务及水治理上涨2.30%，大气治理上涨1.89%，仅固废治理下降0.04% [12] 行业景气度 - **火电**：景气度下行趋缓，主要驱动因素包括：1）煤价因供应受限（主产地秋雨、安全环保监察、超产核查）及冬储需求博弈，国庆节后加速上涨；2）9月全社会用电量同比增长4.5%（第一产业+7.3%，第二产业+5.7%，第三产业+6.3%，城乡居民用电-2.6%），需求韧性叠加迎峰度冬旺季及冷冬预期，未来3个月电量增速偏乐观；3）2025年年度长协电价已锁定，容量电价机制托底，电价有望稳定，后续关注2026年年度电价签约 [31] - **水电**：景气度下行趋缓，长江上游来水丰沛，9月三峡、溪洛渡入库流量同比大幅增长80%以上，10月1日至8日长江干流六座水电站累计发电约103亿千瓦时，创历史同期新高 [32] - **绿电**：景气度稳健向上，光伏装机增速自6月以来放缓利于弃电率及电价企稳，预计未来3-6个月运营商业绩稳中有增 [32] - **风电**：至2025年8月年内累计新增装机57.8GW，利用小时数1348小时弱于去年，但“十四五”收官年装机预计继续高增，9月现货市场电价多数上涨，未来3-6个月价格料趋稳 [32] - **光伏**：至2025年8月年内累计新增装机230.61GW，装机增速明显放缓，利用小时数785小时，弃电率上升，9月现货市场捕获价全部下降，未来3-6个月价格预计继续下行 [33] - **核电**：景气度底部企稳，新机组投运（如漳州1号）及小修完毕推动电量增长，广东月度交易电价企稳，天然铀成本持平 [33] - **煤炭**：景气度拐点向上，供应受秋雨及政策约束收缩，需求端电厂日耗不减反增，北方供暖开启带动冬储需求释放，港口库存环比下降0.33%至2400万吨 [34][35] 行业数据跟踪 - **煤炭价格**：欧洲ARA港动力煤FOB价报91.60美元/吨，周环比上涨1.66%；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB价报103.60美元/吨，周环比下降0.48%；广州港印尼煤（Q5500）库提价报769.61元/吨，周环比上涨1.27%；山东滕州动力煤（Q5500）坑口价报725.00元/吨，周环比上涨5.84%；秦皇岛动力煤平仓价报766.00元/吨，周环比上涨3.51% [35] - **天然气价格**：ICE英国天然气价报81.31便士/色姆，周环比上涨1.71%；美国Henry Hub天然气现货价报3.33美元/百万英热，周环比上涨10.63%；欧洲TTF天然气价报11.05美元/百万英热，周环比上涨1.51%；国内LNG到岸价报11.12美元/百万英热，周环比上涨3.76% [51] - **碳市场**：全国碳市场碳排放配额（CEA）报价54.70元/吨，周环比上涨4.77%；湖北市场成交量最高为253445吨，北京市场成交均价最高为110.16元/吨 [58] 行业要闻 - 国家发展改革委主任郑栅洁在中共中央新闻发布会提出“创新育新”任务，培育新兴产业与未来产业，2024年“三新”经济增加值占GDP比重已超18%，重点发展新能源、新材料等战略性新兴产业，布局量子科技、氢能与核聚变能等未来产业 [57] - 英维克全球首发中东高温专用储能液冷机组，在65℃极端温度下可稳定输出60kW制冷量，具备强耐候性、高可靠性等特点 [57][59] - 《全球能源低碳转型发展2030苏州愿景》发布，规划六大合作领域，目标2030年全球新能源发电总装机容量较2024年翻一番，推动能源与人工智能融合 [59] 投资建议 - **火电板块**：建议关注资产布局于电力供需偏紧、竞争格局较好地区的龙头企业，如申能股份、华电国际 [4][65] - **水电板块**：建议关注龙头运营商长江电力 [4][65] - **新能源发电**：建议关注风电龙头龙源电力（H） [4][65] - **核电板块**：建议关注龙头企业中国核电 [4][65]

行业概述与核心功能 - 液冷连接器是液冷系统的核心部件，承担冷却介质安全传输与高效散热的关键使命，通过液体循环解决高功率密度场景下传统风冷散热效率低的问题 [1][2] - 产品需具备高气密性（单次插拔泄漏量≤0.02ml）、耐压性（3-5MPa）、抗震性（抗20G冲击振动）及抗腐蚀性等严苛性能 [3] - 按插拔方式可分为UQD和UQDB两大类，按技术原理可分为盲插耦合器型与通用快速拆卸型，连接方式包括螺纹、卡箍、快接等 [5] 市场规模与增长驱动 - 行业市场规模从2021年18亿元跃升至2024年50.11亿元，年复合增长率高达40.6%，预计2025年将达65亿元 [1][10] - 增长主要受数据中心、储能系统、新能源汽车等下游应用市场对高效散热需求持续提升的推动 [10] - 数据中心是核心驱动力，2024年市场占比约60%，AI算力爆发和高功率服务器（单机柜功率突破50kW）推动液冷技术从可选变为必选 [8] 政策支持与产业链 - 国家通过《算力基础设施高质量发展行动计划》等政策构建算力、能效与储能协同支持体系，为行业提供制度保障与增长动能 [1][7] - 产业链上游为金属、塑胶、密封材料及冷却液等原材料，中游为连接器制造，下游广泛应用于数据中心、储能、新能源汽车等领域 [7] - 在“双碳”目标推动下，2024年底我国新型储能累计装机达7376万千瓦，占全球超40%，2025年上半年装机跃升至9491万千瓦，为液冷连接器带来持续市场需求 [10] 竞争格局与企业动态 - 市场呈现高度集中格局，前五大企业合计占据超70%市场份额，分为三个竞争梯队 [11] - 第一梯队为史陶比尔（市占率约30%）和派克（市占率约15%）等国际龙头，主导高端市场 [11] - 第二梯队包括中航光电（市占率15%）、正北连接（市占率10%）等国内领先企业，正加速国产化替代进程 [11][12] 技术发展与未来趋势 - 行业向智能集成（集成IoT传感）、标准协同（ODCC平台推进标准化）与场景定制三大方向演进 [13] - 产品从单一部件升级为智能节点，集成温度、压力传感器及IoT芯片，实现冷却液状态与连接性能的实时监测 [14] - 通过材料创新与工艺定制满足差异化场景需求，如数据中心浸没式冷却推动钛合金、316L不锈钢等耐腐蚀材料应用 [16]