格隆汇12月18日丨维峰电子(301328.SZ)在投资者互动平台表示，公司当前暂无产品直接应用于CPO （光模块）领域，公司的板端连接器产品主要服务于工业控制、新能源汽车及数据中心等场景。但公司 在高频高速连接器领域具备技术积累，未来将持续关注CPO等新兴技术方向的应用适配机会。 ...

格隆汇12月11日丨维峰电子(301328.SZ)在互动平台表示，公司已在高频数据连接器领域积极布局，并 基于当前数据中心建设需求增长潜力，积极完成相关产品储备。公司三季度合同负债变动主要受部分项 目阶段性交付周期调整影响。当前公司在手订单结构持续优化，产能利用率保持稳健水平。 ...

行业增长动力与前景 - 行业受益于人工智能、数据中心、新能源汽车及5G/6G通信等核心应用场景的快速扩张，处于高速增长阶段 [1] - 2025年中国高速连接器市场规模预计突破644.6亿元，同比增长22.3%，成为全球增长最快的市场之一 [2] - AI需求旺盛带动存储及光通信景气度提升，光通信产业链景气度进一步上行 [1] 技术演进与性能要求 - 高速连接器性能直接决定数据传输效率与稳定性，例如5G基站单个需要超过1000个高速连接器，传输速率要求达20Gbps以上 [2] - 在自动驾驶领域，激光雷达与控制单元的连接延迟需控制在微秒级，对连接器可靠性提出极致要求 [2] - 超节点、集群计算等高端拓扑网络在AI浪潮下需要大量使用高端连接器 [1] 公司产品与技术能力 - 公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，高速通讯连接器是服务器和数据中心内部实现高速互联的关键部件 [1] - 公司已实现QSFP56 200G、QSFP-DD 400G等高端产品批量交付，具备从模具开发到自动组装检测的全流程能力 [1] - 机加工模具零配件精密度可达0.002mm，并具备开发1模128穴精密模具的能力 [1] 市场地位与客户资源 - 公司深耕连接器行业30多年，在通讯连接器领域已与华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等众多优质客户建立长期合作关系 [2] - 优质客户进入门槛较高，超节点加速渗透趋势下，公司长期市场地位稳固 [2] - 公司积极参与NGSFP MSA、IPEC等行业标准制定 [1] 行业发展机遇 - 国内超节点发展超预期，华为、阿里等头部企业均推出超节点方案，带动算力产业链放量机会 [3] - 超节点能在单芯片算力提升有瓶颈的情况下，通过优化网络架构提升整个算力集群的性能，持续看好其渗透率提升 [2] - AI驱动通信连接器高增长，为公司带来明确的新增长曲线 [3]

公司客户集中度变动 - 2025年上半年公司前五大客户销售占比达77.40%，其中对第一大客户华为的销售收入占比高达64.29%，较2024年全年的35.82%大幅提升，超六成营收集中于单一客户 [1] - 客户集中度阶段性提升的核心原因在于产品结构调整，AI服务器需求爆发带动公司高速线模组产品销量激增，核心客户华为采购量大幅增长 [1] - 与此同时，防务类客户受行业采购节奏调整影响，收入占比逐年下降，共同推动了整体客户集中度的提升 [1] 与核心客户的合作关系 - 公司与华为合作已近30年，产品从早期的射频、电源连接器逐步拓展至高速背板连接器、高速线模组等核心领域 [2] - 华为技术有限公司在公司IPO前已通过战略投资成为其股东，双方签署了战略合作框架协议，形成了业务、技术、资本等多维度的深度绑定 [2] - 公司认为AI算力需求将持续爆发，其高速线模组产品适配华为智算服务器且技术性能已获客户认可，当前在手订单充足为后续增长提供动力 [2] 客户多元化进展与业务发展 - 为应对大客户依赖，公司已成功切入浪潮、曙光等服务器设备厂商以及阿里、字节跳动等互联网头部企业的供应链，并已获取批量订单 [2] - 公司的工业连接器业务保持稳步增长，防务业务也呈现复苏态势 [2]

公司产品与业务 - 公司通讯连接器产品主要包括高速背板连接器组件、I/O连接器组件、高速铜缆连接器、散热器、液冷板散热器等 [1] - 公司直接通讯客户为安费诺、莫仕、泰科、中航光电、立讯精密等 [1] - 公司产品供应给下游客户后，配套给国际、国内各大服务器厂商终端使用 [1]

公司产品应用领域 - 公司高速连接器及高速模组产品可用于超节点计算领域 [1] 产品应用场景 - 产品的具体应用场景由客户根据自身需求决定 [1]

公司产品应用 - 公司高速连接器及高速模组产品可用于超节点计算领域 [2] - 产品的具体应用场景由客户根据自身需求决定 [2] 投资者关注点 - 投资者询问公司产品是否供应给中科曙光的超节点算力机柜 [2] - 公司未在回应中直接确认与中科曙光的供应关系 [2]

涉及的行业或公司 * 本次投资者日纪要涉及的公司是TE Connectivity (TEL) [1] * 公司专注于连接和传感器领域 [14] * 业务主要覆盖两大板块：工业解决方案和交通解决方案 [11][79] 核心观点和论据 财务表现与增长目标 * 公司2024财年营收超过170亿美元，营业利润率为21%，EBITDA利润率为25%，现金流表现强劲，转换率远超100% [13] * 过去五年（对比2019年），公司实现了4%的有机销售增长，营业利润率提升了250个基点，自由现金流从16亿美元翻倍至32亿美元 [27][29] * 公司宣布将未来五年的通过周期增长目标从4-6%提升至6-8% [10][108][130] * 目标实现双位数的每股收益增长，超过100%的现金流转换率，以及30%以上的增量营业利润率 [48][131][132] * 资本配置策略保持不变：约三分之一的自由现金流用于增长股息，其余三分之二灵活用于股份回购或并购，核心是追求中期15%的投入资本回报率 [32][133][134] 增长驱动力与市场趋势 * 增长基础建立在数据、电力和信号这三大“生命线”的长期趋势上，这些趋势在人工智能、电网、下一代汽车等领域创造机会 [34][35][41] * 工业解决方案板块将成为主要增长引擎，预计贡献超过60%的未来增长 [44] * 数字数据网络和能源业务将实现超常增长，受人工智能和电网硬化等巨额资本支出驱动 [45][56][58] * 人工智能与云业务营收预计在未来两年内翻倍以上，从14亿美元的基础增长 [62] * 能源业务受益于电网升级和新能源需求，预计将实现双位数增长 [73] * 交通解决方案板块预计实现中个位数增长，其中汽车业务内容增长将超出汽车产量4-6% [79][84] * 增长由三大趋势驱动：数据连接、电子化（低电压）和电动出行（高电压），各贡献约三分之一的内容增长 [91] * 在中国市场地位强劲，营收占比超过三分之一，内容价值从2019年的50美元/车提升至87美元/车，并有望随中国车企全球化而进一步增长 [81][102] 竞争优势与运营能力 * 公司的“护城河”在于与客户的深度共同创造模式，拥有10,700名工程师，同时进行约5,000个项目，年推出约1,000个 [17][18][19] * 运营网络全球化，76%的制造和90%的供应链已实现区域内本土化，过去五年新增了20座工厂以支持增长和供应链韧性 [21][114] * 拥有巨大的规模化定制能力，包括3,000多台注塑机、1,200多台冲压机和60,000个装配单元 [24] * 质量和服务水平是关键优势，客户调查中被视为全球质量领导者，过去五年质量提升了50%，并计划未来五年再提升50%，按时交付率超过90% [26] 其他重要内容 并购战略与案例 * 并购遵循严格标准：是否看好目标市场、TE是否为最佳所有者、能否达到中期15%的ROIC目标 [119][122] * 近期案例包括收购Richards（能源业务，加强电网地下连接）和ERNI（工业设备业务，通过内部建设电镀线提升利润率），均符合战略并带来协同效应 [123][125][126] 对周期性波动的考量 * 提出的6-8%增长目标是“通过周期”的，承认不同业务（如航空航天防御与工业设备）处于不同的周期阶段，但整体组合能抵御波动 [109][110][137] * 增长预测基于内容增长和市场份额获取，而非依赖整体经济加速 [28][43] 对特定问题的澄清 * 在人工智能业务中，公司目前市场份额约为30% [159] * 关于技术演进（如光连接替代铜缆），公司积极参与客户下一代架构的共同设计，并致力于延长铜缆解决方案的生命周期，无论技术路径如何都处于有利位置 [161][162] * 增量利润率目标已包含正常的定价能力，并非依赖大幅提价，与历史模式一致 [157] * 支持快速爬产的能力依赖于高度自动化的制造单元，这是实现规模化和良好增量利润率的关键 [171][173]

公司收购战略与业绩表现 - 公司采取积极的收购战略并已取得显著成效 该战略对评估其长期增长轨迹至关重要[1] - 第三季度业绩不仅反映了关键终端市场的强劲有机需求 也体现了定向并购努力日益增长的影响[1] - 近期收购Rochester Sensors获得了专业高价值技术 以深化其互连和传感器系统产品组合[2] - 于11月6日以约10亿美元完成对Trexon的收购 增加了恶劣环境连接解决方案[2] - 待收购CommScope的CCS业务预计在2026年第一季度完成 将显著扩大公司在光纤、宽带和高速电缆领域的产品供应[3] - 收购有助于公司拓宽在高增长行业的产品线 特别是在工业市场的液位传感系统和国防市场的高可靠性电缆组件领域[2] - 收购整合将带来更强的交叉销售和更高的产品份额 改善收入可见性[4] 财务与市场表现 - 市场共识预计2025年全年收入将达到227.4亿美元 实现同比49%的强劲增长[4] - 管理层对2025年第四季度的销售额展望为60亿至61亿美元 进一步强化了公司加速增长的路径[4] - 公司股价年内飙升90.5% 远超Zacks计算机与技术行业23.6%的涨幅[8] - 公司股票交易存在溢价 远期12个月市盈率为35.13倍 高于行业平均的28.37倍[11] - 市场共识预计2025年每股收益为3.30美元 在过去30天内上调了8.9% 并预示着同比74.6%的增长[14] 主要竞争对手分析 - TE Connectivity和Belden Inc是公司的主要竞争对手 在连接器、电缆和无线基础设施领域拥有类似产品和积极的收购战略[5] - TE Connectivity在汽车、工业、电信、航空航天和能源市场与公司竞争 其并购策略以高投资回报率为特点[6] - 与公司不同 TE Connectivity将更多自由现金流用于回购和分红 同时选择性投资于下一代AI和高速数据设计[6] - Belden通过专注于企业网络和工业自动化的创新与能力升级与公司竞争 其收购强化了在数据中心和数字工厂市场的优势[7] - Belden的战略比公司更专注、更垂直 使其成为专业化的竞争者而非全球连接领域的广泛整合者[7]

股价与融资交易表现 - 11月14日公司股价下跌5.45%，成交额为6.26亿元 [1] - 当日融资买入1.03亿元，融资偿还8893.51万元，实现融资净买入1435.15万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计10.28亿元，其中融资余额10.27亿元，占流通市值的6.94%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融券交易情况 - 11月14日融券偿还600股，融券卖出200股，卖出金额1.44万元 [1] - 融券余量1.35万股，融券余额97.05万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本信息 - 公司全称为苏州瑞可达连接系统股份有限公司，位于江苏省苏州市，成立于2006年1月11日，于2021年7月22日上市 [1] - 公司是专业从事连接器产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业 [1] - 主营业务收入构成为：新能源连接器产品占91.47%，通信连接器产品占3.96%，其他连接器产品占3.01%，其他（补充）占1.57% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为1.73万户，较上期增加7.20% [2] - 人均流通股为11859股，较上期减少6.72% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股702.21万股，相比上期增加544.55万股 [2] - 海富通股票混合（519005）和华商优势行业混合A（000390）退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.21亿元，同比增长46.04% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.33亿元，同比增长119.89% [2] - A股上市后累计派现1.64亿元，近三年累计派现1.30亿元 [2]