资金面上看，两市主力资金全天净流出323.03亿元，今日有4个行业主力资金净流入，国防军工行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨2.59%，全天净流入资金20.78亿元，其次是有色金属行业，日 涨幅为3.22%，净流入资金为19.84亿元。 沪指9月30日上涨0.52%，申万所属行业中，今日上涨的有19个，涨幅居前的行业为有色金属、国防军 工，涨幅分别为3.22%、2.59%。跌幅居前的行业为通信、非银金融，跌幅分别为1.83%、1.14%。机械 设备行业今日下跌0.02%。 主力资金净流出的行业有27个，非银金融行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金114.05亿元， 其次是通信行业，净流出资金为59.36亿元，净流出资金较多的还有机械设备、银行、电力设备等行 业。 机械设备行业资金流出榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 000988 | 华工科技 | -6.73 | 11.74 | -147220.93 | | 002837 | 英维克 | -4.54 | 8.16 ...

通信行业点评 数据中心温控已进入"模块化" 2025 年 09 月 30 日 ➢ 行业巨头推出 MW 级 CDU 以应对 AIDC 数据中心液冷需求。根据要点 AI2025 年 9 月 29 日消息，Johnson Controls 宣布推出一款全新冷却液分 配单元(CDU)——Silent-Aire CDU 平台，进一步扩展其数据中心热管理产 品组合。该产品专为液冷数据中心设计，具备高可扩展性与灵活部署特性， 可满足下一代 AI 训练及推理硬件对高效散热的需求，为数据中心规模化发展 提供热管理支撑。 ➢ Silent-Aire CDU 平台的核心优势在于"冷却容量覆盖广"与"设计灵 活"，能精准匹配不同规模数据中心的散热场景。Silent-Aire CDU 冷却容量 可从 500 千瓦(kW)灵活扩展至 10 兆瓦(MW)以上，单个 CDU 单元根据冷却 介质设计不同，可实现两种核心性能：1）采用 25%丙二醇作为冷却介质时， 单个单元冷却容量达 1.05MW，逼近温度(approach temperature)为 9.4 华 氏度(约 5.2 摄氏度)；2）采用水作为冷却介质时，单个单元冷却容量提升至 1 ...

板块整体表现 - 专用设备板块当日上涨1.11%，领涨个股为灵鸽科技（代码：833284）[1] - 上证指数报收3862.53点，涨幅0.9%；深证成指报收13479.43点，涨幅2.05%[1] 领涨个股表现 - 灵鸽科技收盘价29.25元，涨幅14.39%，成交量12.59万手，成交额3.57亿元[1] - 泰瑞机器（代码：603289）收盘价11.08元，涨幅6.23%，成交量18.04万手，成交额1.98亿元[1] - 越剑智能（代码：603095）收盘价16.07元，涨幅5.65%，成交量11.01万手，成交额1.75亿元[1] - 利和兴（代码：301013）收盘价30.75元，涨幅5.56%，成交量63.54万手，成交额19.40亿元[1] - 中坚科技（代码：002779）收盘价130.18元，涨幅5.36%，成交量5.87万手，成交额7.53亿元[1] 跟涨个股表现 - 软控股份（代码：002073）收盘价9.08元，涨幅5.34%，成交量82.75万手，成交额7.45亿元[1] - 永创智能（代码：603901）收盘价11.95元，涨幅5.19%，成交量41.39万手，成交额4.97亿元[1] - 英维克（代码：002837）收盘价83.78元，涨幅4.99%，成交量61.19万手，成交额50.19亿元[1] - 华依科技（代码：688071）收盘价45.10元，涨幅4.91%，成交量5.10万手，成交额2.28亿元[1] - 高澜股份（代码：300499）收盘价32.26元，涨幅4.81%，成交量45.41万手，成交额14.49亿元[1] 下跌个股表现 - 佰奥智能（代码：300836）收盘价53.18元，跌幅3.87%，成交量6.75万手，成交额3.62亿元[2] - 化溪科技（代码：872895）收盘价23.42元，跌幅2.58%，成交量8755.63手，成交额2073.31万元[2] - 金盾股份（代码：300411）收盘价12.77元，跌幅2.37%，成交量10.22万手，成交额1.31亿元[2] - 太原重工（代码：600169）收盘价2.65元，跌幅2.21%，成交量202.45万手，成交额5.40亿元[2] - 上工申贝（代码：600843）收盘价11.97元，跌幅2.21%，成交量31.11万手，成交额3.72亿元[2] 资金流向 - 专用设备板块主力资金净流出6816.7万元[2] - 游资资金净流出2.34亿元[2] - 散户资金净流入3.02亿元[2]

建议关注液冷全产业链的投资机遇，重点推荐英维克(002837.SZ)。 国信证券发布研报称，随着AI芯片功率提升、单机柜密度提升，海外龙头逐步推进全液冷解决方案， 全球液冷市场有望迎来高速增长。具备系统级理解能力的专业温控厂商有望更受益行业发展，同时国内 厂商凭借性价比等优势仍有机会突破海外市场，建议关注液冷全产业链的投资机遇，重点推荐英维克 (002837.SZ)。 国信证券主要观点如下： AI时代数据中心热密度加速提升，液冷正在成为智算中心主流散热技术 AI时代算力芯片功率持续提升，设备功率密度触及传统风冷降温方式极限，液冷与风冷技术相比，具 有温度传递快、带走热量多、噪音低和节能、节省空间的优势;同时，全球各地区PUE考核均有趋严趋 势，液冷渗透率有望持续提升。液冷通用架构可分为机房侧(包括一次侧设备和二次侧设备)以及ICT设 备侧(如冷板模组等)，二次侧设备包括Manifold、CDU、管路、动环系统等，一次侧设备主要包括室外 冷水机组。当前阶段，液冷应用主要采用冷板式技术;例如英伟达最新商用B系列GPU及以后技术均采用 冷板液冷技术散热，100%全液冷架构，覆盖CPU，GPU，内存等核心部件。浸没式 ...

公司业务范围 - 公司业务暂不涉及手机液冷技术领域 [1]

公司股价表现 - 9月29日股价上涨5.14%至83.90元/股 成交额36.48亿元 换手率5.31% 总市值813.26亿元 [1] 主营业务构成 - 机房温控节能产品占比52.50% 机柜温控节能产品占比36.00% 其他业务占比9.82% 轨道交通列车空调及服务占比0.93% 客车空调占比0.75% [1] 基金持仓情况 - 英大灵活配置A(001270)二季度持有2.93万股 占基金净值比例3.73% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约12.01万元 最新规模69.67万元 [2] - 基金今年以来收益33.54% 近一年收益52.6% 成立以来收益96.61% [2] 基金经理信息 - 基金经理张大铮任职5年269天 管理规模220.58亿元 最佳回报84.48% 最差回报3.82% [3] - 基金经理刘宇斌任职1年158天 管理规模7683.1万元 最佳回报34.41% 最差回报25.44% [3] - 基金经理霍达任职2年235天 管理规模9100.27万元 最佳回报39.33% 最差回报-5.66% [3]

行业投资评级 - 投资评级为优于大市 [2] 核心观点 - AI时代数据中心热密度加速提升 液冷正在成为智算中心主流散热技术 [7] - 液冷与风冷技术相比具有温度传递快 带走热量多 噪音低和节能 节省空间的优势 [7][11] - 全球各地区PUE考核趋严 液冷渗透率有望持续提升 [7] - 液冷通用架构可分为机房侧和ICT设备侧 机房侧包括一次侧和二次侧设备 [7] - 当前阶段液冷应用主要采用冷板式技术 浸没式方案是长期发展方向 [7] - 液冷市场空间广阔 2026年全球数据中心液冷市场规模有望达百亿美元 [8][9] - 液冷产业链中传统海外散热企业有早期先发优势 但国产厂商拥有高性价比 高响应速度 定制化服务等优势 [9] 算力功率密度提升 液冷是未来散热温控主要技术 - 英伟达最新商用B系列GPU采用冷板液冷技术散热 100%全液冷架构覆盖CPU GPU内存等核心部件 [7][11] - 液冷系统通用架构可拆解为机房侧和ICT设备侧两部分 机房侧分为一次侧和二次侧 [18] - 液冷相比风冷具有更高散热能力和更低TCO 根据中兴通讯测算 液冷方案预计2.2年左右可回收增加的基础设施初投资 [22] - 施耐德数据显示 每机架20kW和40kW部署液冷时投资成本比传统风冷分别节省10%和14% [22] - 英伟达B200芯片TDP功耗达1000W GB200超级芯片达2700W [26] - Vertiv数据显示 AI GPU机架峰值密度有望从2024年130kW到2029年突破1MW [26] - 全球数据中心能耗管控趋严 中国要求新建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内 [34] - 美国要求现有联邦数据中心2025年前PUE<=1.5 新建项目需<=1.4 [35] - 欧洲要求2026年起新建数据中心PUE<1.2 2030年现有数据中心PUE<1.3 [35] - CSP云厂包括META Google AWS微软xAI均在设计和启用液冷方案 [39][41] 液冷应用渗透加速 全球市场规模有望超百亿美元 - 数据中心基础设施建设成本中冷却系统成本占比约20%-25% [81] - 风冷 冷板式液冷 浸没式液冷每kW成本比例关系呈现逐步翻倍 [81] - 预测2026年国内液冷市场规模达113亿元 2027年达238亿元 [9][85] - 2026年通用服务器液冷渗透率14% AI服务器液冷渗透率50% [85][87] - 北美市场冷板式液冷单位价值量约1040美元/kW [9] - 2026年CSP云厂自研ASIC芯片带动液冷市场规模有望达30亿美元 [9] - 2026年英伟达液冷市场规模在乐观情况下预测超70亿美元 [9] - 2026年北美液冷市场规模有望达100亿美元 [9][93] - GB300液冷价值量测算为101420美元 对应单千瓦价值量为1043.4美元/kW [92][93] 液冷产业链解析 - 液冷产业链上游为液冷零部件 中游为系统解决方案供应商/集成商 下游为AIDC服务商 运营商 互联网等 [9][97] - 当前液冷交付模式包括一体化交付与解耦交付两种 解耦交付有利于促进行业标准形成 [101][104] - 液冷系统集成复杂难度成倍提升 系统级能力要求高 [106] - 液冷系统关键零部件包括冷板 快接头 Manifold CDU等 [113] - 英伟达液冷核心供应商包括AVC奇宏 双鸿 台达电子 富士康等 [118] - 台资液冷组件公司预计占据全球70%以上液冷组件市场份额 [125] - 国产厂商包括英维克 申菱环境 高澜股份 曙光数创等已在液冷领域布局 [128][130][132] - Vertiv拥有全球数据中心冷却市场23.5%的份额 是英伟达独家合作伙伴 [134][135] 投资建议 - 随着AI芯片功率提升和单机柜密度提升 全球液冷市场有望迎来高速增长 [9][146] - 具备系统级理解能力的专业温控厂商有望更受益行业发展 [9][146] - 国内厂商凭借性价比等优势仍有机会突破海外市场 [9][146] - 重点推荐英维克 预测2025-2027年公司收入分别为70.2/98.4/138.8亿元 归母净利润分别为6.28/9.46/13.86亿元 [139][147]

September 28, 2025 09:57 PM GMT CIIF Trip Takeaway: Solid Automation Demand Outlook, Esp AI-related Equipment Leading Chinese industrial players positive on growth outlook via capturing growing downstream, taking market share and enriching product lines. We saw a clear AI+ trend at the CIIF, which will likely trigger new capex. We prefer Inovance, Geekplus, Wuxi Lead and Shuanghuan under this theme. We hosted an industrials trip during the week of September 22, which included one day at the CIIF event. The ...

液冷专题 20250924 摘要 全球液冷市场规模预计在 2026 年达到千亿人民币，并有望在 2028 年 随着 A4 芯片出货加速增至 2000 亿人民币，未来几年内市场增长潜力 巨大。 英维克作为国内液冷龙头企业，凭借 Meta 大额订单及技术优势，有望 保持领先地位，同时国内其他公司通过代工积极进入全球液冷赛道。 液冷技术快速迭代，微通道钙设计和芯片内置微流控冷却成为趋势，对 液冷板和 CDU 等定制化产品需求增加。 液冷产业链中，液冷板和 CDU 占据主要价值量，接头技术壁垒高。国内 公司在全球 ASIC 产业链中存在机会，有望获得市场份额。 预计 Meta 等厂商将在 2026 年初开始大规模采用液冷方案，推动机柜 级液冷需求增长，ASIC 芯片与英伟达芯片市场空间相当。 国内液冷行业市场份额将提升，交换机、光模块连接器等环节也将采用 液冷技术。英维克和伊顿电子等公司已获订单，预计 2025 年底利润将 兑现。 鼎通科技受益于 IO 液冷连接器渗透率提升和机柜内部连接器需求增加， 预计 2026 年和 2027 年营收和毛利率将保持高速增长。 Q&A 液冷市场的增长前景如何？ 液冷市场正处于高速增 ...

行业投资评级 - 全面看好大储板块 投资建议首推宁德时代、阳光电源、海博思创、亿纬锂能 其次为阿特斯、比亚迪、中创新航、欣旺达、派能科技、上能电气、科华数据 关注鹏辉能源、瑞浦兰钧、英维克、伊戈尔等 [2] 核心观点 - 国内由强制配储向独立储能转变 电力市场化改革改变储能项目收益模型 驱动IRR抬升 [2][8] - 地方政府密集出台储能容量电价补偿政策 建立市场化收益机制 项目IRR普遍在8–12%区间 高价值省份可达15%以上 [2][18] - 上修国内储能需求预测 预计25年国内储能装机149GWh 同比+35% 26年装机194GWh 同比+30% 到30年预计装机340GWh 同比+12% [2][82] - 储能电芯供不应求持续至26H2 全行业产能利用率80-90% 一二线持续满产 低价订单价格上涨1-3分/wh 厂商盈利大幅改善 [2] - 独立储能对储能电池和系统质量要求提高 采用龙头电池的储能电站年稳定运行天数高20% 对应IRR高30%+ 国内竞争格局有望集中 [2] 容量电价与商业模式 - 136号文后强制配储正式退出 不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件 [6][8] - 现货市场在29个省级电网区域开展试运行或正式运行 电力市场化改革将改变储能项目收益模型 [2][12] - 独立储能作为独立主体接入电力市场 具备多元化收益来源 包括容量电价/补偿、现货市场套利、容量租赁和辅助服务 [10][11] - 内蒙古储能政策补贴力度全国最强 0.35元/kWh放电补偿下项目IRR可达10–20% [2][21] - 甘肃率先落地"火储同补"容量电价机制 执行标准为330元/kW·年 项目IRR约9–12% [24][25] - 宁夏容量电价逐步上调 26年上调至165元/kW·年 IRR测算6–8% [28][29] - 河北容量电价机制+充放电价格政策并行 享受100元/kW·年容量电价 IRR约6–8% [32][33] - 新疆容量补偿逐年递减 25年标准为0.128元/kWh 若按此标准延续IRR测算6–8% [37][38] 需求预测与装机情况 - 25年1-8月国内新型储能装机75.9GWh 同比+42% 1-8月储能EPC招标116GWh 同比增约40% [2][71] - 分省份看 25-26年新疆和内蒙是装机主力 贡献70GWh 贡献40-50%装机 [2][83] - 25H1国内独立储能占比58% 累计装机规模127GWh 7月储能招标中独立储能占比已达到92% [60][62] - 国内算力发展对储能拉动明显 预计2030年数据中心储能需求120GWh 占总体储能需求1/3 [2][78] - 25年储能电池需求197GWh 同比+42% 对应储能系统和电芯均价分别为0.48、0.28元/wh 市场空间分别为945/551亿元 [85][86] 产业链与竞争格局 - 预计25/26年全球储能电池需求521/710GWh 同比增长60%/36% [2][115] - 全球储能系统竞争格局整体分散 24年CR5合计49% 25年前五名为阳光电源、特斯拉、比亚迪、中国中车、海博思创 [89][90] - 国内储能系统竞争格局更加分散 24年CR5合计约30-35% [93][94] - 独立储能趋势下代建代运营成为创新型商业模式 具备电芯-PCS-EMS一体化设计能力的厂商有望脱颖而出 [100][105] - 25年宁德时代储能电芯市占率约30% 全球CR3份额超50% 国内市场CR3份额45-50% [106][107]