展会概况 - 2025年第22届ChinaJoy以"聚·你所爱"为主题在上海新国际博览中心举办 开馆首日排队队伍延伸至1公里 玩家需排队半小时入场 [1] - 展会设立游戏风云 骁龙主题馆 发烧硬件等主题板块 吸引37个国家和地区企业参展 外资企业占比超30% BTOB展区外资企业占比45.2% BTOC展区总面积11万平方米 [3] 参展企业表现 - 腾讯游戏携17款产品参展 占据N4馆近半面积 网易与暴雪联合设展 世纪华通展出《无尽冬日》等经典IP及多款未上线新品 [6] - 世纪华通主动缩减50%展台面积 将资源投向玩家互动体验区 强调从单向输出转向深度参与 [6] - 完美世界带来电竞 MMO 二次元等多元化互动体验 包括《DOTA2》《CS》等顶级电竞产品及诛仙IP系列新作 [6] - 一加在骁龙主题馆设置四大游戏体验区 集结《原神》《和平精英》等游戏展示灵犀触控技术 [8][9] - 索尼PlayStation展台带来《黑神话：悟空》等游戏试玩 玩家排队情况火爆 [9] AI技术应用 - 百度网盘展示AI修图与角色识别系统 橙篇平台提供零门槛创作工具 可生成个性化内容并定制周边产品 [11] - 世纪华通展示AI角色编辑器 脑语评测平台等技术 美术与程序领域AI应用率达80% [12] - 游族网络开发一站式智能翻译平台支持16种语言互译 节省80%本地化成本 自动化测试覆盖70%用例编写需求 [15] - 游族网络AI素材生成工具使广告素材生产效率提升3-5倍 并开发智能BI 智能运维等工具优化运营 [16] 行业趋势 - AI原生游戏渗透率预计持续提升 2027年收入规模有望超300亿元 技术演进从算力比拼转向场景需求导向 [14] - AI技术实现"算法即玩法" 支持动态内容生成与"千人千面"互动体验 智能游戏伴侣显著提升用户粘性 [14][16]

文化出海驱动因素 - 中国文化产品海外成功依赖产业"硬实力"、文化"自信力"与用户"共情力"三力交融，例如《黑神话：悟空》和拉布布等案例 [2] - 产业"硬实力"体现为完备的产业链和工业化生产能力，支撑爆款产品持续涌现 [2] - 文化"自信力"推动企业挖掘传统文化元素并赋予全球共鸣，如《哪吒》和拉布布的多文化融合 [3] - 用户"共情力"是核心关键，需激发Z世代情感链接，如《黑神话：悟空》"天命人"角色设计 [3] 企业出海战略与案例 - 完美世界采用"全球制作、全球发行、全球伙伴"策略，产品覆盖100多个国家地区，连续多年入选全国文化企业30强 [3] - 世纪华通子公司点点互动上半年收入170亿元中约100亿元来自出海游戏，Whiteout Survival和Kingshot表现突出 [5] - 点点互动成功关键在于把握休闲游戏与SLG融合趋势，适应国外投流市场AI化变革，并坚持长期专注SLG赛道（生命周期8-10年） [5][6] 市场拓展与生态协同 - 出海市场从欧美向东南亚、非洲、拉美多元化拓展，东南亚被视作融合中国文化的"超级可能性"区域 [4][5] - 龙头企业需锚定生态，平台企业构建枢纽，跨界企业聚焦价值链重构，实现内容、技术、渠道圈层协同 [4] - 用户共创模式和技术赋能（如AI）可提升体验融合，本土化与全球化平衡至关重要 [5] ESG合规挑战与应对 - ESG合规从"锦上添花"升级为"不可或缺"，欧盟新规如电池护照（2027年强制）影响广泛 [7][8] - 中小企业面临供应链转型成本分担不明和地缘政治断钩风险 [8] - 苏州工业园区通过ESG自诊断工具、政策套餐和可持续挂钩贷款试点（联合10余家银行）支持企业 [8]

展会概况 - 第二十二届ChinaJoy在上海新国际博览中心开幕，吸引超过700家国内外知名企业参展 [1] - 展会涵盖前沿游戏技术展示、知名IP亮相及新兴创意融合，首日呈现多元化内容与高水准体验 [1] 腾讯游戏 - 以"COOL鹅夏日营地"为主题，携17款产品参展，展区设40米"鹅MAX"大屏及多个互动区 [1] - 综合展区汇聚11款游戏，包括《王者荣耀》3米高灵宝气模展示及新皮肤Coser演绎 [4] - 独立展区推出《地下城与勇士》三款IP产品联动，提供怀旧资料体验与Boss竞速赛 [4] 世纪华通 - 以"Game for Gamers"为主题打造游戏社区，携13款游戏参展，涵盖MMO、SLG等品类 [6] - 《无尽冬日》展区面积最大，提供未实装新玩法试玩及定制雪糕等互动 [6] - 延续绿色环保理念，发起"塑料瓶的新生"项目，去年回收3500只塑料瓶制成125套校服 [10] 网易游戏 - 以"接招！我的热爱搭子"为主题，携45款游戏参展，设六大特色主题展区 [11][13] - 新游《无主星渊》《头号追击》提供试玩，经典IP如《梦幻西游》《阴阳师》同步亮相 [16] 索尼PlayStation - 携8款国产精品游戏参展，包括《失落之魂》《影之刃零》及《黑神话：悟空》PS5试玩 [17][19] - "中国之星计划"作品《潜阈限界》《绝晓》亮相，展台设计融合东方楼阁元素 [17][19] 顺网科技 - 与育碧、世嘉等厂商联动，展出《刺客信条：影》《超级忍反攻的斩击》等全品类游戏 [21][23] - 试玩区开馆1小时即吸引大批玩家，提供顺网云电脑5080体验卡等福利 [21][25] 完美世界 - 展出《DOTA2》《CS:GO》等电竞产品及二次元RPG《异环》《女神异闻录：夜幕魅影》 [25][26] - MMO赛道聚焦诛仙IP系列，包括《诛仙世界》《诛仙2》等仙侠题材作品 [26] 巨人网络 - 主推新作《超自然行动组》，同时在线人数突破100万，并开启跨界联动 [27][29] - 征途系列与《甄嬛传》联动，《球球大作战》十周年推出怀旧服 [29][32] 沐瞳科技 - 首次参展携暗黑哥特RPG《银与绯》及双端互通塔防游戏《镭明闪击》 [33][35] - 正版授权手游《境·界刀鸣》与音乐游戏《初音未来：缤纷舞台》亮相 [35][37] AI与电竞 - "数龙杯"AI游戏大赛颁奖，11款产品获6项大奖 [38] - 网易推动电竞全球化，《永劫无间》《第五人格》入选亚运项目 [38] - 游族网络通过AI全链路提升研运效率，智能翻译节省80%成本 [38] 创新展示 - 智慧娱乐机器人展区展出能踢足球的人形机器人Booster T1 [39][41]

行业趋势 - AI成为游戏行业战略布局的重要一环，腾讯、网易等一线厂商因AI战绩获得资本市场青睐 [1] - 游戏厂商普遍布局AI验证商业价值，AI正深度驱动游戏产业革命从构想走向现实 [1] - 行业高管集中展示AI实战成绩：图片生成提效超80%、AI翻译准确率95%、开发效率跃升数十倍 [1] 腾讯互娱 - 腾讯2012年成立AI实验室，推出"混元"大模型前已在广告等业务打磨专用模型，具备长期技术积累 [4] - 腾讯推出游戏视觉生成平台，为设计师提供AI工具包，效率提升数十倍，生成式AI从生产端向体验端延伸 [4] - 体验端创新面临AI拟人度、生成内容质量等挑战，未来可能重构整个游戏生态 [5] 世纪华通 - 游戏行业需平衡三大矛盾：业绩高地与价值洼地、情绪价值与品牌价值、简单答案与复杂提问 [8] - 世纪华通实践两条路径：重构人机协作范式提升开发效率，保持内容原创力避免AI导致趋同 [9] 三七互娱 - 自主研发行业大模型"小七"构建40余种AI能力，单季度生成超50万张2D素材提效80%，3D资产占比超30% [12] - 新游《明月宫心贰》采用判别式AI构建非线性体验，实现"千人千面"个性化剧情 [12] 完美世界 - 游戏变数和随机性为AI能力测试提供复杂环境，游戏引擎可跨界赋能数字城市、工厂模拟等领域 [14] - 自2017年起持续升级智能化工具，2024年自研大模型智能体平台支持私有化部署及商业大模型集成 [14] 百度 - 百度智能云千帆大模型平台提供一站式AI解决方案，覆盖文本创作、3D建模、代码开发等全流程 [16] - Qianfan-Video平台整合文生视频、图生视频功能，自动化生成游戏宣传片、过场动画等内容 [16] 行业展望 - AI与游戏融合需较长时间验证，全面评估"降本增效"效果需以年为单位 [17] - AI是游戏行业既定风口，厂商需选择入局时机和方式，但无法回避布局 [17]

魏巍投资动向 - "牛散"魏巍以2.79亿元拍下邵恒持有的2261.73万股ST华通股票，均价约12.35元/股，较8月1日收盘价12.89元折价4.19% [2][3] - 魏巍近期连续"抄底"多只ST股，6月以1.09亿元拍得杉杉股份1300万股(单价8.42元)，截至8月1日浮盈26% [4] - 魏巍与毛幼聪、李东璘等组成"牛散F4"，曾联合潜伏合力泰前十大股东，四人合计耗资仅2.2亿元，重整后股价较入股时均价高出24% [4][5] - 1月魏巍等以3320.5万元拍得ST东时1450万股(均价2.29元)，较停牌前2.95元浮盈29% [5] - 魏巍等人近期出现在*ST聆达前十大股东名单中，该公司已启动预重整程序 [5] 世纪华通基本面 - 公司预计2025年上半年归母净利润24亿-30亿元，同比增长107.2%-159%，股价上半年累计涨幅达150.78% [2][8] - 2024年营业收入226.2亿元，归母净利润12.13亿元，游戏业务收入占比达92.29% [6] - 子公司点点互动2024年收入约150亿元(同比增长155%)，占集团收入近70% [8] - 2024年因财务造假被证监会处罚，股票自11月8日起被实施ST [7] 游戏业务表现 - 点点互动2024年4月推出《无尽冬日》，首月流水达2亿元，连续两月霸占微信小游戏畅销榜首 [8] - 2025年3月《Whiteout Survival》登顶全球手游收入榜，5月《无尽冬日》升至全球第二 [8] - 2025年2月新作《Kingshot》海外表现亮眼，盛趣游戏多款IP手游新品也有不错市场表现 [8] 市场关注度 - 二季度末101家基金持有ST华通，较一季度增加77家，合计持股比例3.54%，持仓市值近27亿元 [9]

大赛成果与AI技术发展 - "数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛成功举办，为全球AI爱好者和开发者提供展示平台 [1] - 参赛作品覆盖AI游戏玩法创新、生活化应用场景开发、前沿技术路径探索等多个维度 [1] - AI技术演进从算力比拼转向以实际应用场景需求为导向的升级 [1] - 生成式AI市场收入预计2032年达1.8万亿美元，年复合增长率30% [1] AI产业应用与商业化 - AI技术推动"算法即玩法"创新理念，游戏可基于用户行为实时生成动态内容 [2] - "应用即实用"理念降低AI工具使用门槛，拓展应用场景 [2] - AI正转化为可商业化、规模化的价值载体，创造新商业模式和发展机遇 [2] AI未来发展趋势 - AI决策智能将带来生产力突破，大幅提升各行业效率 [2] - AI将帮助人类突破传统认知局限，以新视角解决问题 [2] - AI重构社会协作方式，使人机协作更高效智能 [2] - 公司将持续投入AI技术在游戏及应用领域的发展 [2]

行业现状与矛盾 - 中国游戏行业已成为全球游戏领域的"领跑者"，但面临三大亟需平衡的矛盾 [1] 平衡一：业绩高地与价值洼地 - 游戏行业在经历调整后重拾增长动能，但行业价值未获充分认可，资本市场估值远低于"新消费"领域 [3] - 游戏行业是人工智能、云计算等技术的关键推动力，并助力国内芯片产业发展，正向价值亟待更广泛社会认同 [3] - 弥合价值落差需锻造高品质创新产品力，推出精品大作并开拓蓝海市场，主动展现技术推动作用 [3] - 公司发起"数龙杯"大赛以拉近与社会距离，平衡业绩与价值 [3] 平衡二：情绪价值与品牌价值 - 游戏是满足"情绪价值"的绝佳载体，但需升华为有持久生命力、文化底蕴和社会认同的"品牌价值" [4] - 日本动漫游戏产业已形成国家文化名片，中国游戏出海成绩优异但缺乏全球文化穿透力的品牌符号 [4] - 实现情绪价值与品牌价值相互赋能需守护知识产权，挖掘产品文化深度并融入民族价值观 [4] 平衡三：简单答案与复杂提问 - AI让复杂问题更易解决，但提出高水平问题、掌握科学思维与跨界素养的能力成为人类稀缺资本 [5] - 生产力变革导向"人机协作"，需重构协作范式，公司通过AI工具提升开发效率，让开发者聚焦创意 [5] - 未来游戏内容将实现"千人千面"，"敢想""会想"是核心竞争力，需保持内容原创力避免AI导致的趋同化 [5]

出海游戏成功要素 - 充分了解国外客户消费习惯和偏好 [2] - 抓住国外游戏行业变化趋势 [2] - 考验团队专注度并坚持独特定位 [2]

公司股价表现 - 过去一年股价涨幅超300% 成为A股市场焦点 市值一度突破千亿[1] - 2025年以来股价累计上涨147.28% 截至7月31日总市值达947亿元 位居A股游戏板块榜首[7] - 2024年7月股价跌至2.99元低点 较2023年高点市值缩水64% 超700亿市值蒸发[4][5] 业务转型与并购历程 - 公司从汽车零部件业务转型互联网游戏产业 通过并购实现业务重构[2] - 2015年以29亿元收购天游软件和七酷网络 2017年以130亿元收购点点互动[2] - 凭借系列并购迅速跻身游戏行业头部 市值一度超过千亿[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年预计营收约170亿元 同比增长83.27%[9] - 预计归母净利润24-30亿元 同比增长107.2%-159% 扣非净利润23.9-27亿元 同比增长107.41%-134.31%[9] - 一季度归母净利润13.5亿元 同比增长107.2% 二季度预计归母净利润10.5-16.5亿元[9] 核心游戏产品表现 - 子公司点点互动旗舰产品《Whiteout Survival》（无尽冬日）增长稳健 6月成为中国出海手游收入冠军[9] - 新游戏《Kingshot》2025年2月底上线海外市场 5月收入翻倍增长 6月收入再涨56% 跻身中国出海手游收入前三[11] - 点点互动在2025年H1中国手游发行商收入榜单中跃升至第二名 仅次于腾讯[9] 监管处罚与风险事项 - 2023年7月因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 2024年4月接到预处罚通知 11月正式披露处罚信息[4] - 经查明存在两项违法事实：2018-2022年年报商誉情况存在虚假记载 2020-2021年虚构软件著作权转让业务或提前确认收入[4] - 被证监会责令改正并给予警告 处以800万元罚款 相关责任人员同时被处罚[4] - 股票自2024年11月8日起被实施其他风险警示[5] 业务结构与发展动态 - 聚焦三大业务板块：互联网游戏 人工智能云数据 汽车零部件制造[9] - 数据中心业务包括深圳数据中心（服务华为云）和上海数据中心（主要客户腾讯）[13] - 上海数据中心项目去年已实现盈利 目前几乎处于饱和状态 但业绩不合并报表[13] 潜在风险因素 - 上海数据中心项目存在对赌条款：若2024年业绩未达标 普洛斯有权要求处置资产[13] - 项目业绩未达预期但普洛斯尚未行使权利 若触发资产处置可能面临投资本金无法全额收回的风险[13] - 项目存在银行借款并由公司提供担保 若发生资产处置可能承担连带清偿责任[14] - 截至一季度末公司商誉达120.16亿元 未来是否减值取决于业绩表现[14]

核心观点 - 游戏产业需平衡业绩高地和价值洼地的矛盾 弥合价值落差需锻造高品质创新产品力并主动展现技术推动作用[1][3] - 游戏产业需平衡情绪价值和品牌价值的冲撞 需通过知识产权保护和挖掘文化深度实现相互赋能[4] - 游戏产业需平衡简单答案与复杂提问的落差 需重构人机协作范式并保持内容可持续再生的原创力[4][5] 产业发展现状 - 中国游戏产业加速驶入快车道 市场展现强劲活力 国产游戏作品在国际排行榜崭露头角[1] - 游戏行业经历调整后重拾增长动能 但行业价值尚未获社会充分认可[1] - 游戏公司估值远低于新消费领域 形成价值洼地[1] - 游戏行业成为人工智能云计算等技术关键推动力 助力国内芯片产业发展[3] 价值提升路径 - 锻造高品质创新产品力 继续推出精品大作 具备开创而非跟随的意识[3] - 主动展现技术推动作用 搭建更坚实沟通桥梁 传递游戏行业正向价值[3] - 守护知识产权 借助法律完善构建更坚实保护屏障[4] - 挖掘产品文化深度 融入民族价值观[4] 全球化发展 - 日本动漫游戏产业的哆啦A梦马里奥等形象已成为文化名片和软实力象征[4] - 国产游戏出海成绩亮眼 但在全球建立有文化穿透力的游戏品牌符号方面仍有长路要走[4] AI时代竞争力 - 提出高水平问题 掌握科学思维与跨界素养的能力是AI时代更关键的三大能力[4] - 重构人机协作范式 通过AI工具提升开发效率 开发者更需聚焦创意[5] - 保持内容可持续再生的原创力 让技术释放的智能服务社会生产和生活[5] - 机器的智能最终激发人类智慧和善意[5]