报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 报告维持对海外科技行业的增持评级，核心观点围绕三大事件展开：TikTok美国运营方案落地保障了其在美国市场的持续运营、腾讯重组AI研发体系以强化工程能力、以及美光科技超预期的业绩指引验证了存储芯片行业的强劲复苏，并据此推荐AI算力、云厂商、AI应用及AI社交四大投资方向 [3][4] 根据相关目录分别总结 周观点 - **TikTok美国方案签约**：TikTok已与甲骨文、银湖及MGX签署协议，成立名为“美国数据安全合资有限责任公司”的新合资公司，负责美国用户的数据保护、算法安全等内容，由字节跳动授权使用其算法。合资公司股权结构为新投资者合计持股45%，字节跳动现有投资者及关联方持股30.1%，字节跳动自身保留19.9%股份，仍为最大单一股东。字节跳动全资控股的其他实体将继续运营电商、广告等核心商业活动，并与合资公司建立收入分享安排。全部事宜计划于2026年1月22日前完成 [7] - **腾讯重组AI研发体系**：腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部及数据计算平台部，旨在强化工程化优势。前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家，兼任AI Infra部与大语言模型部负责人。目前，腾讯混元大模型已迭代至2.0版本，其能力已落地内部超900款应用，辅助半数新增代码生成，并融入微信、QQ等国民级产品 [8] - **美光业绩验证存储上行周期**：美光科技第一季度财报及下季业绩指引远超市场预期，预计下季营收将达187亿美元，远超市场预期的145亿美元；经调整净利润为54.82亿美元，去年同期为34.69亿美元。公司对第二财季营收展望为183亿至191亿美元，市场预期为143亿美元。非GAAP毛利率预计跃升至68%。为应对供应紧张，美光已将2026财年资本开支上调至200亿美元。公司CEO预计，全球HBM总潜在市场（TAM）的复合年增长率（CAGR）约为40%，将从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元 [9] 一周行情回顾 - **大盘指数表现**：在2025年12月14日至12月20日期间，恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%，道琼斯工业指数下跌0.67%，纳斯达克指数上涨0.48% [10] - **板块指数表现**：同期，恒生互联网科技业指数上涨2.86%，HK网络游戏指数下跌0.50%，HK AIGC概念指数下跌6.87%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.43% [12] - **重点个股表现**： - **港股**：周涨幅前三为知乎-W（+1.0%）、美团-W（+0.3%）、腾讯控股（-0.3%）[14] - **美股**：周涨幅前三为叮咚买菜（+24.5%）、TWILIO（+6.6%）、知乎（+4.4%）[14] 一周AI行业要闻 - **谷歌发布Gemini 3 Flash模型**：该模型速度比2.5 Pro快3倍，价格仅为3 Pro的四分之一，在部分基准测试中性能接近甚至超越3 Pro，正被全面嵌入谷歌自家生态 [19] - **小米发布开源MoE模型MiMo-V2-Flash**：这是一个总参数309B（激活15B）的MoE模型，专为高效智能体设计，其代码能力比肩Claude 4.5 Sonnet，但推理成本仅为其2.5%，生成速度提升2倍 [19] - **特斯拉启动完全无人驾驶Robotaxi测试**：测试车内无安全员和乘客，标志着其自动驾驶商业化进入关键验证阶段。预计其Robotaxi车队规模将从2025年的200辆增长至2035年的100万辆 [20] - **OpenAI发布GPT Image 1.5**：该模型生成速度是上一代的4倍，在文生图和图像编辑两项功能上均位列第一，但用户反馈其“AI味”较重、中文支持不足 [20] - **阿里发布万相2.6系列模型**：这是国内首个支持角色扮演功能的视频生成模型，能生成最长15秒的连贯视频，并支持自然音画同步 [21] - **英伟达发布开源模型系列Nemotron 3**：该系列包含Nano（300亿参数）、Super（1000亿参数）与Ultra（5000亿参数）三个版本，支持高达100万token的上下文长度 [21] - **网易有道战略升级**：公司定位从“教育科技公司”拓展为“学习与广告AI应用服务提供商”，并指出教育AI正从L3的学习辅导加速迈向L4的“虚拟老师”阶段 [22] 投资建议 - **算力方向**：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）、迈威尔（MRVL.O）[23] - **云厂商方向**：推荐微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）[23] - **AI应用方向**：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），以及Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）[23] - **AI社交方向**：推荐腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O）[23]

千问全员会干死豆包现场图疯传，阿里紧急辟谣 12 月 19 日，网络上流传一张所谓"阿里千问全员大会"现场照片，画面中疑似大量人员在广场上手举豆包，背景标语显示"阿里 千问全员会""干死豆包"。 整理 | 褚杏娟 千问全员会干死豆包现场图疯传，阿里紧急辟谣；周鸿祎遭前高管实名举报财务造假："至少几十亿"；姚顺雨入职腾讯，帮混元 招到更多人才；字节大幅增加调薪投入，正推进与多家厂商的 AI 手机合作；摩尔线程发布新一代 GPU 架构，可支持十万卡规模 集群；马斯克上诉获胜，恢复 2018 年 560 亿美元的特斯拉薪酬协议；TikTok 美国方案揭晓！字节保留电商、广告业务，甲骨文 等入股成立新公司；印度一股票 20 个月暴涨 550 倍，公司仅 2 名全职员工；抹黑小米华为理想等品牌 12 人被抓；谷歌大规 模"回聘老员工"；Manus：实现 1 亿美元 ARR；寒武纪拟用近 28 亿资本公积弥补亏损，前三季净利扭亏为盈…… 行业热点 该网传的截图表示：说千问开了一个全员会，把所有人拉到了一个广场，每个人发了一个豆包，让他们把豆包举过头顶，边喊 干死豆包，边掰成两半，最后吃掉。 对此，阿里相关人士回应称，网传 ...

腾讯AI组织架构与战略升级 - 腾讯于12月17日完成重量级架构升级，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，旨在全面重构其大模型底层能力 [5] - 任命27岁的姚顺雨为“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，向总裁刘炽平汇报，并兼任AI Infra部、大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报，形成双线汇报并直达最高决策层 [5] - 此次任命并非简单的“天才少年”故事，而是折射出科技行业管理逻辑的深度变革 [6] 腾讯AI业务发展现状与挑战 - 腾讯混元大模型已发布30多个版本，覆盖文本、图像、视频、多模态等方向，相关能力已落地到腾讯会议、微信、广告、游戏等内部900多个业务场景 [8] - AI已从独立实验项目转变为嵌入具体业务流程，并开始产生可量化的效率提升 [8] - 面对900多个落地场景带来的庞杂工程体系、高算力与数据消耗及持续升级的模型复杂度，公司需要能重新定义问题的“问题定义者”，而不仅是更多工程师 [8][9] 腾讯AI人才争夺策略 - 腾讯对AI人才的争夺进入“非常规状态”，在校招和社会招聘中“不惜成本”，对中意人才的出价基准线为高出50%，最高可达原有薪资的2倍 [8] - 2024年后，腾讯打破此前的克制，开始从字节跳动等大厂高薪挖人，并将视野扩展至全球顶尖大模型研究者 [9] - 顶尖人才的变动反映了公司对AI发展的急迫程度，频繁打破内部价格体系意味着公司意识到时间窗口正在快速收窄 [9] 关键人物姚顺雨的背景与价值 - 姚顺雨毕业于清华大学姚班，拥有普林斯顿大学博士学位，提出了思维树框架和CoALA模块化认知架构，对语言智能体发展有基础性贡献 [10][11] - 他曾加入OpenAI并参与智能体产品开发，于2025年5月入选《MIT Technology Review》“35岁以下科技创新35人”中国区名单，为最年轻入选者 [11] - 其核心价值不仅在于技术履历，更在于其“从技术能力出发，反向追问现实问题”的能力，例如其文章《AI的下半场》提出了关于AI“效用问题”的逆思考 [11][15] AI时代企业管理逻辑的变革 - AI技术迭代加速，经验“有效期”被压缩，例如2019年的前沿深度学习方法到2025年可能已成为工程基础设施，AI领域每3个月迭代一次 [14] - 管理逻辑发生转变：拥有30年经验与5年经验之间的差距，可能不如“是否在关键节点做出了正确判断”重要，长期经验有时会形成“路径依赖”的负担 [14][15] - 企业面临为“资历”付费还是为“判断力”买单的选择，AI正在改变企业内部的权力结构，越来越多年轻人在关键技术岗位承担重任 [15] 腾讯此次任命的深层信号 - 将姚顺雨置于“CEO/总裁办公室”，传递出AI争夺已被提升至公司级战略层面，而不仅是技术部门内部事务的信号 [12] - 公司希望在大模型研发源头植入“价值优先于指标”的讯号，这与腾讯历史上最成功产品（如微信）所体现的克制定义和强边界感一脉相承 [12] - 此次任命是一次冒险与现实选择，标志着在技术快速变革下，判断力正成为比经验和工龄更重要的领导力，经验不再自动通向决策权 [16][17]

2025年深圳香蜜湖金融年会核心观点 - 本届年会主题为“识变局，开新局——促进粤港澳大湾区科技-产业-金融良性循环” [1][4] - 香港理工大学研究员李鸣指出，2025年中国人工智能大模型产业快速发展，通过开源与工程创新降低了部署门槛，加速了技术普惠化并重塑了产业格局，但同时也面临诸多挑战 [1][3][4][6] 行业发展现状与数据 - 截至2025年11月1日，国内累计有611个生成式人工智能服务完成备案，同时有306个生成式人工智能应用或功能完成登记 [3][6] - 中国深度求索、字节豆包、阿里通义、千问以及腾讯的混元大模型表现突出 [3][6] - 德国、法国、韩国也在积极布局人工智能产业 [3][6] - 尤其是DeepSeek通过开源策略打破垄断，推动开放生态 [3][6] 行业面临的挑战 - 人工智能治理难：包括模型可解释性、数据质量、隐私安全等问题 [3][6] - 专业人才稀缺：具备算法研究能力的高端人才严重不足，懂技术和金融知识的应用型人才更为稀缺，教育资源分配不均衡问题显著 [3][6] - 知识产权保护薄弱：AIGC作品的独创性判断标准尚未确立，生成内容的版权归属争议不断 [3][6] - 创新主体融资难：初创企业面临研发投入大、回报周期长的困境，基础研究领域的融资渠道更为狭窄 [3][6]

公司核心人事与架构调整 - 腾讯任命前OpenAI科学家姚顺雨为首席AI科学家，直接向总裁刘炽平汇报，并兼任新成立的AI Infra部和大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报 [1] - 公司同步进行大模型研发架构升级，新成立AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部，旨在全面强化大模型研发体系与核心能力 [1] - 此次调整被解读为效仿OpenAI的“研究—工程一体化”模式，由同一团队协同解决规模定律、推理成本和Agent架构等关键问题，不再将基础设施与算法研发割裂 [2][3] 公司AI战略与目标 - 公司AI战略正从应用级向系统级升级，目标是成为AI时代的领军企业，并可能筹备自研的AI操作系统以抢占未来智能化时代的核心入口 [7] - 架构升级旨在提升AI大模型研究能力，聚焦公司AI战略布局，提升研发效率，并整合过往积累的算力平台、云原生框架和3D生成资产，而非推倒重来 [2][3] - 公司选择在2025年末按下AI战略“加速键”，反映出其面临的竞争压力正在加大，需加速布局以避免在未来科技版图中被边缘化 [3] 公司现有模型进展与市场表现 - 腾讯混元大模型在2025年发布了超过30个新模型，其开源的混元图像3.0模型在国际权威榜单LMarena的文生图评测中获得盲测第一 [4] - 截至2025年11月，混元图像、视频衍生模型总数已超过3500个，12月5日发布的混元2.0在复杂推理与文本生成场景表现国内领先，混元3D模型开源社区下载量已突破300万 [4] - 然而，公司AI应用“元宝”的月活跃用户数（MAU）在2025年三季度约为3000万，与竞争对手豆包和DeepSeek的1.5亿月活存在明显差距，且日活跃用户数（DAU）增长势头自二季度末明显放缓 [4] 公司面临的挑战与不足 - 在模型层面，混元模型在开源社区被开发者反馈其效果仅与Qwen1.5-72B持平，未能形成技术认同，公司需让开发者相信其下一代模型在代码、数学和逻辑推理上至少达到GPT-4o水平 [4][8] - 在产品层面，元宝功能停留在“问答+读文档”层面，缺乏Agent商店、插件生态等用户留存机制，导致次月留存率降至35%以下 [4] - 在组织与生态层面，公司存在事业群壁垒，产品、模型和算力三方KPI不统一，且微信/QQ群、小程序等场景的接口标准不统一，Agent调用路径过长，需要进行底层协议级重构 [4][8] - 从行业看，与一些竞争对手频繁迭代推新相比，腾讯的模型更新步调不够紧凑，技术领先优势受到削弱，且模型与实际业务的结合不够紧密 [5] 行业竞争格局与公司定位 - 行业已成为全球科技竞争的核心赛道，国内外科技巨头都在加大投入，公司面临字节跳动豆包月活破亿、阿里通义千问在B端市场强势扩张的竞争压力 [1][3] - 市场声音质疑腾讯在大模型领域的资本支出不够积极，可能影响其模型竞争力，但公司管理层表示拥有充足的GPU储备，并正在积极引进顶尖研究人才及优化整体架构 [1][5] - 随着大模型行业从“模型训练主导”进入“应用与Agent驱动”的新阶段，公司能否借助此次架构升级实现弯道超车成为业界关注焦点 [6]

公司战略与组织架构调整 - 腾讯宣布升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，以强化大模型研发体系与核心能力 [2] - 任命Vincesyao（姚顺雨）为首席AI科学家，向总裁刘炽平汇报，并兼任AI Infra部与大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报 [2] - 新成立的AI Infra部将负责大模型训练和推理平台技术能力建设，聚焦分布式训练、高性能推理服务等核心技术 [4] - 新成立的AI Data部将负责大模型数据及评测体系建设，数据计算平台部将负责大数据和机器学习的数据智能融合平台建设 [5] - 王迪继续担任大语言模型部副总经理，向姚顺雨汇报；刘煜宏与陈鹏分别担任AI Data部与数据计算平台部负责人，向副总裁蒋杰汇报 [6] 核心人才引进 - 新任首席AI科学家姚顺雨出生于1998年，本科毕业于清华大学姚班，拥有普林斯顿大学计算机科学博士学位，曾是OpenAI研究员，于2024年8月加入腾讯 [2] - 姚顺雨在学术上主要研究智能体，在OpenAI期间研究用于数字自动化的语言代理，其研究在ReAct和思维树的引用次数已超过4千次，个人总引用次数超过1万5千次 [2][3] - 今年9月曾有传言称姚顺雨以年薪1亿人民币入职腾讯，该消息已被腾讯方面辟谣 [4] 技术能力与产品进展 - 腾讯在过往混元大模型训练及海量业务场景实践中已积累系统化工程能力，此次架构升级旨在进一步强化工程化优势并提升AI大模型研究能力 [6] - 过去一年，腾讯混元大模型发布了超过30个新模型 [6] - 12月5日发布的混元2.0模型显著改进了预训练数据和强化学习策略，在复杂推理与文本生成场景表现国内领先 [6] - 混元3D模型保持着全球领先水准，其在开源社区的下载量已超过300万 [6] - 腾讯的AI应用“腾讯元宝”上线初期保持了每天一个版本的迭代频率，目前用户规模稳居国内AI应用前三 [7] - 腾讯已将元宝的AI能力融入微信、QQ、音乐、会议等国民级产品中 [7]

以下文章来源于凤凰网科技 ，作者凤凰网科技 凤凰网科技 . 凤凰科技频道官方账号，带你直击真相。 导语：腾讯一直是全球AI人才储备中国阵营的第一梯队，姚顺雨的加入意味着腾讯已为新的AI竞赛准 备好弹药。 12月17日，凤凰网科技获悉， 腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据 计算平台部，全面强化其大模型的研发体系与核心能力。 Vincesyao出任"CEO/总裁办公室"首席AI科学家，向腾讯总裁刘炽平汇报 ；同时兼任AI Infra 部、大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报。 而且腾讯还向一些应届博士毕业生提供了比行业标准高出50%的薪资。不过该消息并未得到腾讯 官方确认。 更早之前， 微软开源大模型团队WizardLM的核心成员几乎全员加入了腾讯混元。 尽管内部信息并未公布其中文姓名，但凤凰网科技从多个信源处获悉， 其为今年9月传言加入腾 讯的前OpenAI研究科学家、AI领域顶尖人才姚顺雨 。彼时，有知情人士告诉凤凰网科技，姚顺 雨有回国之意，并与腾讯高层进行了接洽。 姚顺雨的履历堪称"天才之路"。他本科毕业于清华姚班，并担任姚班联席会主席，还是清华大学 学生 ...

公司组织架构与战略调整 - 腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，全面强化其大模型的研发体系与核心能力 [1] - AI Infra部负责大模型训练和推理平台技术能力建设，聚焦分布式训练、高性能推理服务等核心技术，构建大模型AI Infra核心竞争力 [1] - AI Data部负责大模型数据及评测体系建设，数据计算平台部负责大数据和机器学习的数据智能融合平台建设 [1] - 此次架构升级旨在强化公司工程化优势，提升AI大模型研究能力，聚焦AI战略布局，提升研发效率 [2] 关键人事任命 - 腾讯任命OpenAI前研究员姚顺雨（Vinces Yao）出任“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，向总裁刘炽平汇报 [1] - 姚顺雨同时兼任AI Infra部、大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报 [1] - 王迪继续担任大语言模型部副总经理，向姚顺雨汇报 [1] - 刘煜宏担任AI Data部负责人、陈鹏担任数据计算平台部负责人，均向公司副总裁蒋杰汇报 [1] 核心人才背景 - 姚顺雨毕业于清华大学姚班，曾任姚班联席会主席，是清华大学学生说唱社联合创始人 [2] - 姚顺雨于普林斯顿大学获计算机博士学位，博士期间提出思维树（Tree of Thoughts）框架改进决策模型，构建CoALA模块化认知架构 [2] - 2024年，姚顺雨加入OpenAI，参与智能体产品operator与deep research开发，是项目的核心贡献者，为语言智能体方向的开启和发展做出了基础性贡献 [3] - 2025年5月23日，27岁的姚顺雨入选《麻省理工科技评论》“35岁以下科技创新35人”中国区名单，成为最年轻的入选者 [3] 业务进展与成果 - 过去一年，腾讯混元大模型发布超过30个新模型 [2] - 截至目前，腾讯混元大模型已在公司内部超过900款应用和场景中落地，包括腾讯会议、微信、广告、游戏等 [2] - 近期混元团队的重组与高密度人才引进，旨在支撑高强度的技术攻坚 [2] 公司声明与澄清 - 腾讯官方曾于9月12日通过“鹅厂黑板报”发文辟谣，否认关于OpenAI前研究员姚顺雨上亿薪资入职腾讯的传闻 [2]

腾讯AI战略与组织架构升级 - 腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，全面强化大模型研发体系与核心能力 [1] - 前OpenAI研究员、顶尖AI人才姚顺雨加入腾讯，出任首席AI科学家，并向总裁刘炽平汇报，同时兼任AI Infra部及大语言模型部负责人 [1] - 架构升级旨在提升AI大模型研究能力，聚焦公司AI战略布局，提升研发效率，并进一步强化腾讯在工程化方面的优势 [4] 核心人才姚顺雨及其行业观点 - 姚顺雨现年27岁，为AI领域顶尖新锐人才，拥有清华大学姚班及普林斯顿大学背景，曾为OpenAI核心成员，并入选《麻省理工科技评论》TR35 [2] - 其提出的“AI下半场”理论指出，行业竞争重心将从拼模型训练、比参数规模转向真实场景的价值定义、交互体验优化和评估体系构建，核心逻辑是“评估比训练更重要” [2] - 姚顺雨认为AI下半场将从“解决问题”转向“定义问题”，取得成功需要调整思维模式和技能组合，使其更接近产品经理的能力模型 [3] - 其研究聚焦于让AI通过语言和推理能力成为解决广泛现实问题的工具，这也是其被行业寄予厚望的核心原因 [3] 腾讯AI技术进展与产品落地 - 过去一年，腾讯混元大模型发布了超过30个新模型 [4] - 12月5日发布的混元2.0显著改进了预训练数据和强化学习策略，在复杂推理与文本生成场景表现国内领先 [4] - 混元3D模型保持全球领先水准，开源社区下载量超过300万 [4] - 腾讯元宝AI应用用户规模稳居国内前三，上线初期保持每天一个版本的迭代频率，其AI能力已融入微信、QQ、音乐、会议等国民级产品 [5] 腾讯内部AI化应用与效率变革 - 腾讯混元大模型已在公司内部超过900款应用和场景中落地，包括腾讯会议、微信、广告、游戏等 [5] - 在腾讯公司内部，有超过90%的工程师在使用腾讯云代码助手CodeBuddy，50%的新增代码由AI辅助生成，代码评审环节AI参与度达到94% [5]

腾讯AI组织架构与人才引进 - 腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，全面强化大模型研发体系与核心能力 [2] - 前OpenAI研究员、AI领域顶尖人才姚顺雨加入腾讯，出任首席AI科学家，同时兼任AI Infra部、大语言模型部负责人 [2] - 姚顺雨现年27岁，本科毕业于清华大学姚班，博士就读于普林斯顿大学，曾为OpenAI核心成员，并入选《麻省理工科技评论》TR35榜单 [4] 姚顺雨的“AI下半场”理论 - 姚顺雨提出“AI下半场”理论，认为AI发展上半场核心是拼模型训练、比参数规模，而下半场竞争重心将转向真实场景的价值定义、交互体验优化和评估体系构建 [4] - 其理论核心逻辑是“评估比训练更重要”，行业需从“解决问题”转向“定义问题”，并更关注如何衡量真正的进展 [4][5] - 该理论契合当前AI行业从“炫技阶段”进入“实用阶段”的痛点，用户需要AI真正解决工作与生活中的真实问题 [4] 腾讯AI技术进展与产品落地 - 腾讯混元大模型过去一年发布超过30个新模型，12月5日发布的混元2.0在复杂推理与文本生成场景表现国内领先 [8] - 混元3D模型保持全球领先水准，开源社区下载量超过300万 [8] - 腾讯元宝AI应用用户规模稳居国内前三，AI能力已融入微信、QQ、音乐、会议等国民级产品 [9] - 腾讯混元大模型已在公司内部超过900款应用和场景中落地，超90%的腾讯工程师使用AI代码助手CodeBuddy，50%新增代码由AI辅助生成 [9] 架构升级的战略意义 - 本次架构升级被视为腾讯AI战略的关键一跃，旨在提升AI大模型研究能力，聚焦公司AI战略布局，提升研发效率 [7][8] - AI Infra部将负责大模型训练和推理平台技术能力建设，构建核心竞争力 [8] - AI Data部与数据计算平台部将分别负责大模型数据及评测体系建设、数据智能融合平台建设 [8] - 近期团队重组与高密度人才引进，旨在支撑高强度的技术攻坚 [10]