（来源：工人日报） 本报讯 （记者苏墨）12月18日，2025游戏十强年度榜在2025年度中国游戏产业年会上揭晓。本次榜单 覆盖产品与企业两大核心维度，设立10个奖项类别。 移动游戏方面，世纪华通旗下《无尽冬日》当选"优秀移动游戏"，腾讯旗下《三角洲行动》、祖龙娱乐 《以闪亮之名》等作品获得提名；客户端游戏领域，《三角洲行动》再度发力，将"优秀客户端游戏"收 入囊中，网易《永劫无间》、叠纸游戏《无限暖暖》等热门作品入围提名名单。 在特色奖项评选中，心动网络《心动小镇》获评"优秀社会价值游戏"，该游戏以积极向上的内容传递正 向价值观；网易《燕云十六声》凭借对中华传统文化的深度挖掘与创意呈现，斩获"优秀中华传统文化 游戏"称号；米哈游《崩坏：星穹铁道》在音乐设计上表现出众，当选"优秀游戏音乐设计"；上海叠纸 科技《无限暖暖》则以精良的美术制作获评"优秀游戏美术设计"。 本次2025游戏十强年度榜的评选涵盖优秀游戏科技创新企业、优秀"走出去"游戏企业、优秀游戏研发团 队、优秀游戏运营企业、优秀移动游戏、优秀客户端游戏、优秀社会价值游戏、优秀中华传统文化游 戏、优秀游戏音乐设计、优秀游戏美术等十大类别，全面覆盖游戏行 ...

中新网上海12月19日电(记者王笈)上海市委宣传部副部长黄斌兵19日表示，上海将发布"游戏沪十条"及 相关区级配套政策，以更细致、力度更大的支持举措，为游戏企业提供全周期服务，将最优质的资源精 准投向关键环节，为上海乃至中国游戏产业的高质量发展注入更加强劲的动力。 当天，2025年度中国游戏产业年会大会在上海举行。作为网络游戏行业一年一度的重要活动，中国游戏 产业年会于今年首次落户上海，既是对上海网络游戏产业集聚优势的认可，也离不开上海持续优化的营 商环境。 作为中国游戏产业的排头兵，上海制定《上海市支持游戏电竞产业健康发展三年行动方案》，发布系 列"政策包"，倡导精品原创、激发科技创新、鼓励游戏赋能、推动文化出海，着力为来自全世界的企业 打造发展的沃土。 在这片沃土上，国内外游戏企业携手共进，迸发出强劲活力。从《原神》《明日方舟》，到《无尽冬 日》《无限暖暖》，沪产游戏在世界游戏版图上刻下鲜明的"上海印记"；腾讯华东总部、网易上海国际 文创科技园、拳头游戏全球研发中心等项目纷纷落户上海；《永劫无间》用中国武侠开辟电竞新领域。 "在上海，一条覆盖技术、研发、运营、出海、衍生品开发等各关键环节、梯队完整的产业链 ...

12月18日，2025游戏十强年度榜评选结果在2025年度中国游戏年会上揭晓。网易游戏获得2025年度优秀 游戏科技创新企业，世纪华通获优秀"走出去"游戏企业奖，腾讯天美J3工作室获得优秀游戏研发团队 奖，沐瞳科技获优秀游戏运营企业奖，世纪华通《无尽冬日》获优秀移动游戏奖、腾讯《三角洲行动》 获得优秀客户端游戏奖，网易《燕云十六声》获得优秀中华传统文化游戏奖，心动网络《心动小镇》获 优秀社会价值游戏奖、米哈游《崩坏：星穹铁道》获优秀游戏音乐设计奖、叠纸《无限暖暖》获优秀游 戏美术设计奖。（智通财经记者 范佳来） ...

行业核心观点 - 2025年中国游戏行业延续强劲增长，上半年同比增长14.08%，并全面迈入以“精品化”为核心的深水区[1] - 行业增长的核心动力来自《王者荣耀》《无尽冬日》等长线运营能力突出的头部产品[1] - 内容创新与持续运营正成为决定产品生命周期和企业盈利能力的关键变量[1] 行业发展趋势 - **精品化筑基**：高品质内容已成为市场“入场券”，中国游戏IP市场规模在2025年预计达2754亿元，其中原创IP贡献1354亿元，占比接近一半[3] - **长青化赋能**：高质量内容带来强用户粘性与长生命周期，成为企业持续盈利核心引擎，例如《王者荣耀》2025年国服日活突破1.39亿[3] - 新游突围难度加剧，2025年10月中国区iOS畅销榜Top30中，上线不足一年的产品仅占23%[3] - **AI化破局**：AI技术正成为破局关键力量，其应用已从研发延伸至运营全链路，79%的开发者对AI持积极态度[4] 2025 OEGC大会概览 - 大会由巨量引擎举办，旨在汇聚产业共识、洞察前沿趋势，与全行业共同探寻增长路径[1] - 2025年大会在规模、赛道和内容上实现全面升级[5] - 大会主题为“ALIVE PLAY”，旨在激发产品与企业持续增长的生命力，并回归游戏本质升级用户体验[8] OEGC大会具体升级 - **规模空前**：本届大会在参与人数、场地规模及资源投入上均创历届之最[6] - **赛道融合**：首次将小游戏赛道全面纳入主体议程，该市场已近400亿元规模，用户月活超4.9亿且以年轻用户为主[7] - **体验深化**：通过场外达人直播互动和展区体验，构建从“听到”到“体验到”的完整认知闭环[8] 行业经营模式转变 - 长线运营正成为决定产品成败的关键，在《2025年10月中国潜力常青游戏榜》TOP50中，上线超过3年的产品占比超过60%[8] - 小游戏市场畅销榜的月度汰换率也在显著下降[8] - 传统的大水漫灌式投放和短线运营模式已逐渐退潮，以用户为中心、覆盖产品全生命周期的精细化经营成为行业共识[9] OEGC大会议程亮点 - 大会议程围绕“有擎、有道、有术、有物、有势、有智”六大维度展开[9] - 具体议题包括技术焕新生态重塑营销竞争力、内容营销破圈提效、社交与内容双核驱动小游戏增长新范式、以及AI作为游戏增长新引擎等[11]

调研机构与公司概况 - 泉果基金于2025年11月25日对上市公司世纪华通进行调研 [1] - 泉果基金管理资产规模为237.87亿元，管理6个基金，旗下有5位基金经理 [1] - 其旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益达35.13% [1] 公司战略与行业展望 - 游戏行业是推动AI基建发展的关键应用，游戏推动CPU/GPU进步为AI发展奠定基础 [2] - 未来游戏将成为数字世界的入口、人类情绪的容器以及人与AI互动的主要界面 [3] - 公司大方向是以科技驱动内容，以内容推动产业，用游戏连接更广阔的数字世界 [3] 公司基本盘与业务优势 - 经典长线产品生命力强是显著优势，多款头部IP保持稳健ARPU与用户粘性，生命周期远超行业平均水平 [4] - 新产品矩阵储备扎实，涵盖休闲、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多个赛道，明年SLG和休闲产品线将进入密集开花期 [4] - 海外业务增长稳健，是中国出海收入第一的游戏公司，海外市场是坚定的利润增长曲线 [4] - 公司三季报营收过百亿，收入规模排在全球游戏公司第六，且增速翻倍 [7] 核心竞争力与运营模式 - 核心竞争力是研发、发行、运营揉合成一体的整体体系能力，而非单点能力 [5] - 运营模式为小成本、大运作，快速迭代，强协同，数据驱动，任何更新都进行大量AB测试 [5] - 投放和预算基于模型和长期ROI的严格测算，尽量抛弃人的主观因素 [5] - 该体系能力是多年积累的结果，是未来增长的底层动力和难以复制的壁垒 [6] 具体产品表现与运营策略 - 23年上线的游戏目前还在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [8] - Kingshot仍在破Whiteout Survival在海外的纪录 [8] - 公司运营节奏不受外界因素干扰，后续运营节奏根据数据反馈决定 [9] - 公司同一赛道会有多个产品，用高速、低成本测试市场反馈，23年至今发布了不少于20个产品 [13] - 海外市场Kingshot和Whiteout Survival的用户重合度约为20% [11] 各业务板块与未来规划 - 公司利润约2/3来自点点，剩余1/3来自其他业务板块（如老产品运营） [10] - 在激励机制方面，点点团队奖金采用阶梯式设计，结合现金和股权激励 [10] - 未来优先发展长青赛道，SLG领域中国团队做得较好，休闲领域仍在追赶但明年最有希望 [10][18] - 休闲领域生命周期可能比SLG更长，但盈利能力可能不如SLG [18] 财务与运营细节 - 三季度的研发费用增长主要源于点点研发人员的适度扩充，是对海外市场的进一步扩张 [17] - 第三方数据（如Sensor Tower）与公司实际月环比增长数据存在差异，因第三方数据无法覆盖全渠道收入和用户付费行为细节 [17] - 国内IOS抽成变化对公司收入影响约2个点，但对用户留存和付费率提升是利好的 [19] - 回购公告中“不超过3475万股”是按交易所格式要求测算，实际回购金额以公告金额为准 [13] 数据中心业务 - 公司有两个数据中心项目，深圳项目小，松江项目大，松江项目收入和EBITA相较于去年大幅增长 [14] - 深圳项目的第一大客户是华为，是深圳市内的最大项目，对承接成熟客户有优势 [14]

停复牌动态 - 中金公司因筹划重大资产重组继续停牌 [1] - 品茗科技提示若股票交易持续异常波动可能申请停牌核查 [1] 并购重组活动 - 海南高速全资子公司拟受让主营沥青仓储加工的海南华特51%股权，以提供稳定交通材料供应链支持 [2] - 奕东电子拟投资6120万元取得深圳冠鼎51%股权，旨在布局AI服务器液冷散热领域 [2] - 华峰铝业拟1亿元收购华峰普恩100%股权，为新业务落地和规模扩大提供载体 [2] 股份增持与回购 - 中国铁物控股股东一致行动人拟以0.65亿元至1.3亿元增持公司股份 [3] - 工业富联将回购股份价格上限由19.36元/股大幅调整至75元/股 [4] 业务发展与经营状况 - 万邦德子公司独家代理的进口产品枸橼酸西地那非口服混悬液取得药品注册证书 [5] - 奥来德拟定增募资不超过3亿元，用于OLED显示核心材料PSPI生产基地项目 [6] - 世纪华通23年上线游戏持续创新高，海外游戏Kingshot正打破Whiteout Survival纪录 [6] - 潍柴动力与多家头部企业达成SOFC业务合作，前三季度数据中心市场销售增长超3倍 [6] - 东威科技受益于PCB及存储器领域发展，预计今年PCB电镀设备订单金额将创历史新高 [6] - 龙净环保当前储能电芯订单饱满，排产期已安排至2026年6月 [7]

**世纪华通与游戏行业研究纪要关键要点** **一、 公司概况与业务转型** * 公司为世纪华通 最初以汽车零配件为主业[3] 自2014年起通过收购天游软件、奇酷网络、点点互动（2018年）和盛趣游戏（2019年）逐步转型为互联网游戏公司[3] 并于2020年拓展至IDC领域[3] * 公司通过收购点点互动和盛趣游戏 转型为互联网游戏公司[2] **二、 股权结构与管理层** * 董事长及实际控制人王吉先生持有公司约15%股份[2][6] 腾讯作为第二大股东持有约10%股份[2][6] * 管理层具备深厚的行业背景和丰富的管理经验[2][6] **三、 公司财务表现** * 公司整体营收呈上升趋势 特别是2023年至2025年受益于《无尽冬日》的成功带动游戏流水增长[2][7] * 2022年因计提商誉减值而亏损 2023年扭亏为盈 2024及2025年利润增速非常快[2][7] * 移动端游戏占比持续上升[7] 海外收入占比因《无尽冬日》首先在海外上线并取得成功而不断提高[7] **四、 主要业务板块与核心产品** * 公司主要由点点互动和盛趣游戏两大主体构成[14] * 点点互动以SLG和休闲消除类游戏为主[14] 其产品《无尽冬日》营收超过10亿美元[2][3] 并于2025年3月登顶全球手游收入榜[2][3] 2025年10月点点互动成为全球TOP50手游开发商之一[2][5] * 盛趣游戏聚焦MMORPG老IP运营 如传奇、龙之谷、冒险岛等[14][18] 2023年获得《传奇》IP在中国大陆的全部版权[2][3] 2025年将传奇IP转授权出去以带来稳定收入和利润[18] 公司是中国大陆唯一持有传奇IP方[18] * 点点互动成功将《无尽冬日》玩法复制至《King Shout》（奔奔王国）再次取得爆款表现[15] **五、 公司竞争优势与增长前景** * 点点互动在SLG领域具有显著竞争优势 体现在强大的资金储备（公司市值超过1,000亿人民币 账上现金储备接近100亿人民币）和丰富的运营经验[15] 形成了前期买量投入的行业壁垒[15] * 产品矩阵呈现头部产品（如《无尽冬日》）流水趋稳 营销费用下降 进入利润释放阶段[16] 新品（如《King Shout》、《Tasty Travel》）正在放量 另有《Family Farm》和《Track Star》等多款休闲游戏呈现上升态势 形成良性增长格局[16][17] * 公司与第二大股东腾讯在研发和发行方面深化协同合作 有助于提升整体战略版图[19] **六、 行业整体发展情况** * 2025年1-6月国内游戏市场实际销售收入约1,680亿元 同比增长14.08% 为近年来增速最快[2][8] 国内游戏用户规模达6.79亿 同比增长0.72%[2][8] 头部产品格局固化 以长线运营成熟产品为主导[2][8] * 中国自研游戏海外收入保持高速增长 2025年上半年达95亿美元 同比增长11%[2][8][9] 主要面向美国、日本和韩国市场[2][8] **七、 行业细分趋势与策略变化** * SLG手游出海表现强劲 2025年上半年SLG手游收入同比增长24%至74亿美元 为海外手游收入最高品类[4][10] SLG手游核心逻辑从依赖题材和美术差异化转向玩法创新[4][10] * 女性玩家对国内游戏市场贡献增加 2025年6月女性玩家占网络游戏用户比例达48% 较2024年底提升3.1个百分点[4][11] 2024年女性向游戏市场规模达80亿元 增长率124.1%[4][11] 女性向产品通过角色塑造满足情感需求并通过周边产品扩大影响力[4][11] **八、 政策环境支持** * 近三年来版号发放常态化稳步增长 国产版号和进口版号数量均呈上升趋势[12] 为中腰部公司提供更多创作机会[12] * 自2025年以来 国家将电子游戏视为数字消费的重要组成部分和前沿科技关键应用场景 在刺激消费政策中频繁提及并鼓励电竞产业发展 同时支持文化出海[13] 为头部企业提供了良好的发展环境[4][13] **九、 其他业务布局** * 公司自2020年起布局IDC业务 在人工智能和云数据领域有所拓展[20]

公司近期重大行动 - 公司启动股份回购计划，拟使用自有或自筹资金以5亿元至10亿元回购股份，回购价格不超过28.77元/股 [1] - 回购股份将全部注销以减少公司注册资本，回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [1] - 按回购金额上限10亿元及价格上限28.77元/股测算，预计回购股份数量约为3475.84万股，约占公司已发行总股本的0.4679% [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收272.23亿元，同比增长75.31%，归母净利润43.57亿元，同比增长141.65% [2] - 2025年第三季度公司实现营收100.16亿元，同比增长60.19%，归母净利润17.01亿元，同比增长163.78% [2] - 公司股票于2025年11月12日撤销其他风险警示，股票简称由"ST华通"变更为"世纪华通"，日涨跌幅限制由5%变为10% [2] 业务发展亮点 - 海外游戏业务快速增长，爆款产品《Whiteout Survival》全球下载量突破2亿，并连续15个月位居中国手游出海收入榜榜首，今年3月登顶全球手游收入榜 [2] - 国内游戏业务稳健上升，手游产品《无尽冬日》长期稳居微信小游戏畅销榜和iOS畅销榜TOP5，《龙之谷世界》上线首日登顶免费榜并保持良好月度营收，《奔奔王国》于8月底上线后跻身微信小游戏及iOS游戏畅销榜前列 [3] 公司战略布局 - 公司持续加大AI布局，董事长发出"全员AI"号召，AI已在内部管理及业务实践中深入应用 [3] - 公司已成立AI发展与管理委员会，并加紧制定AI中长期发展规划，以推动AI技术在全业务场景的落地应用 [3]

行业整体表现 - 2025年第三季度，23家A股游戏公司营业收入总计299.99亿元，比去年同期的232.03亿元增长29.29%，净利润合计58.15亿元，相比去年同期的29.05亿元实现翻倍增长 [7] - 2025年前三季度，23家公司营业收入总计838.40亿元，比去年同期的670.56亿元增长25.03%，净利润合计138.42亿元，比去年同期的76.63亿元增长80.64% [7] - 第三季度有13家公司营业收入实现同比正增长，18家实现盈利，而去年同期分别为8家和17家 [7] - 申万游戏行业2025年第三季度归母净利润同比暴增111.65%，远超传媒行业整体59.35%的增速 [8] - 截至10月，2025年年内游戏版号发放量已达1441款，超过2024年全年的1416款 [9] 头部公司排名与变化 - 截至2025年9月，营业收入超过30亿元的8家公司依次为：世纪华通、三七互娱、昆仑万维、完美世界、吉比特、恺英网络、神州泰岳和巨人网络 [10] - 与去年同期相比，昆仑万维从第6名跻身第3名，巨人网络从第10名前进至第8名，吉比特排名提升2位，神州泰岳从第3名下滑至第7名，恺英网络从第5名下滑至第6名，姚记科技掉出前10名 [10] - 世纪华通、三七互娱和完美世界的排名与去年同期相比没有变化 [10] 世纪华通 - 第三季度实现营业收入100.16亿元，同比增长60.19%，单季度营收已实现同比“十连升”，净利润17.01亿元，同比增长163.78% [11] - 前三季度累计营业收入272.23亿元，超越去年全年营收水平，同比增长75.31%，净利润43.57亿元，同比增长141.65% [4][11] - 出海爆款《Whiteout Survival》全球下载量超2亿次，并于今年3月登顶全球手游收入榜，与《Kingshot》共同包揽中国手游出海收入榜冠亚军 [12] 吉比特 - 第三季度营业收入达19.68亿元，同比增长129.19%，净利润5.69亿元，同比增长307.70% [3][13] - 前三季度营业收入44.86亿元，同比增长59.17%，净利润12.14亿元，同比增长84.66% [4][13] - 新品《杖剑传说》营收已突破16亿元，《道友来挖宝》营收超过3亿元，《问剑长生》营收超过7亿元 [13] 巨人网络 - 第三季度实现营业收入17.06亿元，同比增长115.63%，净利润6.40亿元，同比增长81.19% [3][14] - 前三季度实现营业收入33.68亿元，同比增长51.84%，净利润14.17亿元，同比增长32.31% [4][14] - 爆款新游戏《超自然行动组》在暑期表现出色，7月同时在线玩家超100万，暑期IP联名活动带动流水环比增长45% [14] 完美世界 - 第三季度实现营业收入17.26亿元，同比增长31.45%，但环比增长仅3.47%，净利润1.62亿元，同比增长176.59%，但环比下降19.25% [3][15] - 前三季度实现营业收入54.17亿元，同比增长33.00%，实现净利润6.66亿元，较上年同期扭亏为盈 [4][15] - 原创游戏《异环》已进入深度打磨阶段，其成败对公司未来发展意义重大 [16] 三七互娱 - 第三季度实现营收39.75亿元，同比下降3.23%，净利润9.44亿元，同比增长49.24% [3][17] - 前三季度营业收入124.61亿元，同比下降6.59%，净利润23.45亿元，同比增长23.57% [4][17] - 公司及董事长等6名责任人因2014年-2021年存在信息披露违法违规问题拟被罚款3255万元 [18] 其他公司表现 - 神州泰岳前三季度营业收入为40.68亿元，同比下降9.86%，净利润7.24亿元，同比下降33.77% [4][19] - 在统计的23家公司中，共有6家企业前三季度亏损，昆仑万维是亏损最为严重的企业，其亏损额是其余5家亏损企业亏损总额的2.3倍 [20] - 大晟文化第三季度营收同比增长153.91%，凯撒文化第三季度营收同比增长67.41% [3][12]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 看好年末AI、IP边际催化，认为当下传媒板块需要锐度和配置并重[6] - 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，发展路径分为三步：公有云价值重塑、有平台用户场景的公司获大模型赋能、C端场景落地[6] - 持续看好科技板块的引领作用及互联网权重资产的配置价值[6] - 看好11-12月进口片小旺季带动电影大盘环比加速，并关注剧集新规细则进展[6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨0.16%，同期沪深300指数上涨0.82%，板块跑输沪深300指数0.66%，在申万各行业中排名第18位[9][12] - 个股方面，中国电影（上涨26.76%）、恒大高新（上涨14.4%）、吉视传媒（上涨14.32%）领涨；若羽臣（下跌10.83%）、芒果超媒（下跌7.08%）、昆仑万维（下跌6.88%）领跌[10] - 港股互联网科技板块，百度集团-SW（上涨5.78%）、小鹏汽车-W（上涨4.24%）、美的集团（上涨2.56%）领涨；舜宇光学科技（下跌8.91%）、商汤-W（下跌8.86%）、东方甄选（下跌7.31%）领跌[11][15] 游戏市场表现 - 根据七麦数据，2025年11月1日至7日iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品《王者荣耀》、《三角洲行动》、《无尽冬日》表现稳定前列，网易《梦幻西游》、米哈游《崩坏：星穹铁道》排名靠前[16][18] - 新游方面，《终极角逐》（腾讯）预计11月18日公测，《火山的女儿：再度重逢》（心动网络）预计11月19日公测，《明日方舟：终末地》开启全面测试[19][20] 电影市场表现 - 截至2025年11月7日，2025年电影大盘票房（不含服务费）为403.13亿元，观影人次10.61亿人，相比2019年同期（票房533.26亿元，人次15.41亿人），票房恢复约76%，观影人次恢复约69%[21][23] - 11月3日至7日（周一到周五）票房0.88亿元（不含服务费），观影人次259万人，平均票价33.8元[25] - 周票房TOP5影片为《即兴谋杀》（1405万元，占比16.0%）、《浪浪人生》（1257万元，占比14.3%）、《铁血战士：杀戮之地》（1242万元，占比14.2%）等[28][29] - 待上映重点影片包括《鬼灭之刃:无限城篇》（11月14日，想看67.02万人）、《惊天魔盗团3》（11月14日，想看30.90万人）等，看好进口片带动电影大盘回暖[30][31] 行业重要新闻 - 月之暗面发布Kimi-k2 thinking模型，支持多轮工具调用和256k上下文长度，API输出速度提升至每秒60-100 Token[33] - 视频生成初创公司Video Rebirth完成5000万美元融资（约合人民币3.56亿元），计划12月推出"Bach"模型，重心转向专业创作领域[34][35] - 2025年世界互联网大会"互联网之光"博览会在乌镇开幕，主题为"AI共生、智启未来"，54个国家和地区670家企业机构参展[36] 重点公司公告 - ST华通公告申请撤销其他风险警示，若经深交所审核通过将摘帽[6][37][38] - 大麦娱乐预计中期归母净利润不低于5亿元，去年同期为3.37亿元，主要因阿里鱼业务表现优异[39] - 阜博集团第三季度收入超8亿港元，创季度新高，同比增长27%，中国区业务增长22%，美国区增长33%[40][41]