FICC日报 | 2025-12-11 美联储如期降息25基点，启动"技术性扩表" 市场分析 国内政策预期升温。11月14日国务院常务会议，研究深入实施"两重"建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进 一步促进消费政策措施。11月24日，国家发展改革委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。11月28 日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调认真落实党中央关于综合整治"内卷式"竞争的 决策部署，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争。数据方面，中国10月出口 （以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%，进出口数据受工作日天数减少以及节前抢出口影响，前期的"抢出口" 和"抢进口"有待消化，同时10月投资、消费和工业的增速也出现不同程度放缓，国内经济基础有待夯实。中国11 月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，受高基数影响非制造业PMI 小幅回落。中国11月外贸增速大幅回升，以美元计价出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%；稀土出口环比增长26.5%， 大豆进口环比降14.5%。中共中央政治局会议明确指出，明 ...

市场整体表现 - 12月10日A股主要指数分化，上证指数跌0.23%报3900.5点，深证成指涨0.29%报13316.42点，创业板指微跌0.02% [1] - 沪深两市合计成交额1.78万亿元，较前一交易日缩量约1254亿元 [1] - 个股方面2341股上涨、2658股下跌，下跌个股略占多数 [1] 人气个股热度排名 - 当日十大人气热股为：永辉超市、万科A、海马汽车、龙洲股份、航天发展、天通股份、中科曙光、海南发展、东百集团、特发信息 [1] - 热度排名第一的永辉超市热度值为9.75，所属概念为预制菜和冷链物流，标签为“3天3板” [2] - 热度排名第二的万科A热度值为9，所属概念为租售同权和物业管理，标签为“首板涨停” [2] - 热度排名第三的海马汽车热度值为8，所属概念为海南自贸区和自由贸易港，标签为“首板涨停” [2] - 热度排名第四的龙洲股份热度值为7.75，所属概念为海峡两岸和网约车，标签为“6天6板” [2] - 热度排名第五的航天发展热度值为7.5，所属概念为福建自贸区和军工信息化，标签为“持续上榜” [2] - 热度排名第六的天通股份热度值为7.25，所属概念为PCB概念和锂电池概念，标签为“2天2板” [2] - 热度排名第七的中科曙光热度值为7，所属概念为中国AI 50和液冷服务器 [2] - 热度排名第八的海南发展热度值为6.75，所属概念为海南自贸区和免税店，标签为“3天2板” [2] - 热度排名第九的东百集团热度值为5.5，所属概念为免税店和海峡两岸，标签为“4天4板” [2] - 热度排名第十的特发信息热度值为5，所属概念为深圳国企改革和国资云，标签为“首板涨停” [2] 个股核心驱动因素分析 永辉超市 - 公司在长期经营压力下推进胖东来模式门店调改等转型动作 [3] - 零售行业创新支持政策及海峡两岸题材等政策催化作用显现 [3] - 知名游资席位大额买入，量化资金集中介入，推动股价上涨 [3] 万科A - 获得大股东深铁集团持续低息借款支持，有助于债务结构优化与业务发展 [3] - 租售同权、物业管理概念热度提升为股价提供支撑 [3] - 国泰海通证券上海长宁区江苏路净买入1.47亿元，封板资金达1.8亿元，资金面活跃 [3] 海马汽车 - 受益于海南自贸港封关等相关政策密集落地，推动海南板块关注度提升 [3] - 公司新能源领域进展显著，首款氢燃料电池汽车即将示范运营，混动车型开启预售 [3] - 控股股东通过低息借款、增资优化公司治理，行业内汽车企业合作消息也对板块形成催化 [3] 龙洲股份 - 受到氢能源产业政策支持、冷链物流需求增长预期，海峡两岸融合、国企改革等政策催化 [3] - 控股子公司土地房屋被政府收储获1.28亿元补偿款，预计贡献净利润6307万元 [3] - “龙字辈”题材热度持续发散，游资大额资金介入推动连板走势 [3] 航天发展 - 公司参与低轨星座建设项目，该领域受政策与产业双催化 [4] - 军工信息化细分领域布局涉及电子对抗、信息安全等业务 [4] - 海峡两岸或福建自贸区的区域概念，以及低空经济等热门题材叠加 [4] 天通股份 - 公司业务覆盖PCB、锂电池等领域，同时布局毫米波雷达、MicroLED、碳化硅等热门概念 [4] - 全资子公司天通凯巨的铌酸锂大尺寸晶片正式量产，实现国产化替代 [4] - 商业航天领域关注度提升及AI算力、光通信赛道热度传导形成催化 [4] 中科曙光 - 公司重大资产重组事项进展引发关注 [4] - 属于中国AI50、液冷服务器等热门概念领域，具备自主可控与国产替代的行业逻辑 [4] - 机构调研、游资大额介入及基金重仓等因素共同作用，使其成为市场讨论焦点 [4] 海南发展、东百集团、特发信息 - 海南发展和东百集团、特发信息均受到政策催化与板块联动效应影响 [4] - 海南自贸港相关政策利好持续释放，区域题材板块整体发酵 [4] - 东百集团“商业零售+仓储物流”双轮驱动战略成效显著，福建惠台措施等区域政策利好叠加 [4] - 特发信息受益于AI算力爆发与数字基建深化，光通信业务布局契合行业趋势，深圳国企改革、国资云等概念叠加 [4][5]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期为4.6% [1] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上期49.0%上升，去年同期为50.3%；非制造业PMI商务活动为49.5%，较上期50.1%下降，去年同期为50.0% [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期为14120亿元 [1] - 2025年10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期为12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期为 - 2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期为7.5% [1] - 2025年10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期为5000亿元 [1] - 2025年11月CPI当月同比0.7%，较上期0.2%上升，去年同期为0.2%；PPI当月同比 - 2.2%，较上期 - 2.1%下降，去年同期为 - 2.5% [1] - 2025年10月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 1.7%，较上期 - 0.5%下降，去年同期为3.4% [1] - 2025年10月社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期4.5%下降，去年同期为3.5% [1] - 2025年11月出口总值当月同比5.9%，较上期 - 1.1%上升，去年同期为6.58%；进口总值当月同比1.9%，较上期1.0%上升，去年同期为 - 4.03% [1] 商品投资参考 综合 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2% [2] - IMF预计中国经济2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较10月预测值分别上调0.2和0.3个百分点 [2] - 上期所自12月12日收盘结算时起，调整白银期货AG2602合约涨跌停板幅度和保证金比例 [2] - 上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货多数上涨，2月主力合约收报1665.2点，上涨3.41% [3] - 12月10日国内46个商品品种基差为正，24个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差最小 [3] - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50% - 3.75%，自12月12日起启动每月约400亿美元短期国债购买计划 [3][4] 金属 - 国际贵金属期货普遍收涨，因美联储降息及美国11月预算赤字降至1730亿美元等因素 [5] - 印尼财政部规定黄金参考价达每金衡盎司3200美元及以上时，对黄金出口征10% - 15%关税 [5] - 智利埃斯孔迪达铜矿10月铜产量同比增长11.7%达12.06万吨，科拉瓦西铜矿10月产量同比下降29.3%至3.5万吨 [5][8] - 截至12月10日，SPDR黄金信托持仓量下降0.11%即1.15吨，至1046.82吨 [5] - 12月9日，伦敦金属交易所锡、锌库存创阶段新高，铅、铝、铜、镍等库存有变动 [6][7] 煤焦钢矿 - 阿根廷门多萨省批准逾二十年来首个铜矿开采项目 [8] 能源化工 - 美国扣押委内瑞拉油轮加剧短期供应风险，美联储降息推动油价反弹，但全球供应过剩限制涨幅 [9] - EIA预计2025年美国原油产量为1361.00万桶/日，2026年为1353.00万桶/日 [9] - 美国能源信息署预计上周天然气库存减少1660亿立方英尺，油价因原油库存降幅小于预期、燃料库存大幅增加维持跌势 [9] - 沙特企业将在叙利亚开发油气田，伊拉克西古尔纳2号油田恢复生产 [10] 农产品 - 农业农村部开展2026年元旦春节“品特产寻年味”消费促进活动，12月11日在全国农业展览馆启动 [11] - 10月美国大豆压榨量为711万吨（2.37亿蒲式耳） [11] - 马来西亚棕榈油库存将从11月的6年半高位284万吨进一步攀升，预计2025年产量首超2000万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月10日央行开展1898亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1105亿元 [13] 要闻资讯 - 美联储降息25个基点，启动每月约400亿美元短期国债购买计划，点阵图预测2026年和2027年各有一次25个基点降息 [14] - 鲍威尔称货币政策无预设路径，通胀仍偏高但核心通胀改善，利率处中性区间上端，政策向中性过渡 [15] - 美联储启动储备管理购买计划，本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元国库券 [16] - 11月中国PPI同比下降2.2%，CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2% [16] - IMF预计中国经济2025年和2026年分别增长5.0%和4.5%，较10月预测上调 [16] - 亚行将今年地区经济增速提至5.1%，2026年增速微升至4.6% [17] - 财政部12月12日对7500亿元特别国债到期续作，在港发行2025年第六期70亿元人民币国债 [17][18] - 工商银行部分网点线下可购五年期大额存单，起存20万元，利率1.6% [19] - 国家外汇管理局深圳市分局启动绿色外债业务试点 [19] - 中债资信等发布“CFETS - SHCH - CBR科创CDS指数” [20] - 万科召开债权人大会讨论债券展期，希望延长宽限期并支付部分利息 [20] - 云南省推动PPP存量项目平稳运行，加快存量项目盘活整合 [21] - 美国11月预算赤字降至1730亿美元 [22] - 多家公司发生债券重大事件和海外信用评级调整 [22] 债市综述 - 中国债市延续暖意，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约普涨，万科债大幅反弹 [23] - 交易所债券市场收盘，万科债和部分产融债上涨，部分债券下跌 [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [24][25] - 12月10日货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行 [25] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率多数下跌 [26] - 农发行和财政部部分债券中标收益率及相关倍数情况 [26] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率集体下跌 [27][28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价上涨，纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [29] 研报精粹 - 中信证券称人民币近期升值，升值或使出口放缓、进口增长，影响相关行业 [30] - 华泰证券称未来两周进入“央行超级周”，全球降息周期收尾，新兴市场股票弹性或优，铜等工业品优先级或高于黄金 [30] 今日提示 - 12月11日257只债券上市，147只债券发行，121只债券缴款，174只债券还本付息 [31][32] 股票市场要闻 - A股探底回升，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，地产股午后拉升 [33] - 香港恒生指数涨0.42%，恒生科技指数等上涨，内房股表现抢眼，南向资金净卖出 [33]

建材ETF市场表现 - 12月10日，建材ETF（159745.SZ）收盘报0.646元，当日上涨0.010元，涨幅为1.55% [1][2] - 该ETF当日成交量为57.8万份，成交额为3763万元，换手率达4.54% [2] - 其IOPV（基金份额参考净值）为0.6551元，收盘价相对于IOPV的贴水率为1.36% [2] 万科债务展期进展 - 万科首个展期债券“22万科MTN004”召开债权人大会，讨论债券展期事宜，会议共设三个议案，较市场预期新增两个议案，被认为有利于各方达成共识 [3] - 中金公司或再度参与万科纾困，深圳已通过广东省向北京提交纾困方案，中金公司主要承担债务重组设计、资产出售协调及融资方案规划等角色 [3] 房地产与建材板块关联动态 - 市场对于财政贴息支持楼市企稳预期浓厚，房地产板块在12月10日午后出现拉升 [3] - 建材板块有望同步受益于房地产市场的企稳预期 [3]

宏观政策与市场预期 - 美联储降息25个基点几乎无悬念，概率为87.6% [3] - 市场关注焦点在于美联储主席鲍威尔是否提及“处于良好位置”这一关键词，以判断未来利率路径 [3] - 美联储内部对政策存在分歧，一半担心降息引发股市泡沫，另一半担心不降息导致经济衰退，这种分歧为资金提供了博弈空间 [3] 房地产行业信用事件 - 万科A午后直线涨停，其境内债券集体暴涨超30% [5] - 直接诱因是“22万科MTN004”中期票据展期方案出炉，三个选项均同意本金展期一年 [5] - 市场将新增的国企担保选项解读为“国资兜底”信号，30亿成交额中多为博弈困境反转的短线热钱 [5] 科技产业整合动态 - 海光信息与中科曙光终止了一项价值1159亿元的合并计划 [6] - 终止原因为“市场环境变化”，中科曙光作为海光信息第一大股东，持股27.96% [6] - 两家公司市值合计超6500亿元，市场认为分开运营更利于各自炒作AI概念 [6] 市场资金行为分析 - 今日市场反弹中，个股涨跌各半，短期资金行为呈现“四面出击”状态，未形成合力 [7] - 机构大资金出现“滚动”迹象，资金开始向部分个股聚集，人气股通常有机构资金提前进场吸筹的特征 [9] - 处于中高级“控盘”阶段的个股在增加，表明机构资金参与的深度较高 [12] 投资者行为与市场陷阱 - 普通投资者常因“只看消息、不看资金”而踩坑，在利好时追高、利空时割肉 [17] - 举例说明：某股票在利空（大股东减持）出现后，股价反而大涨20%，背后原因是“机构蓄势” [16] - 市场反弹可能埋下陷阱，利用投资者对持仓股票不涨的绝望情绪，促使其做出错误的放弃决定 [14] 数据化投资分析工具 - 强调通过数据观察资金行为的重要性，例如利用“强力回补”、“游资抢筹”、“机构蓄势”等数据指标 [22] - 该分析系统的核心价值在于用数据还原资金动向，帮助投资者避免因消息面误导而踩坑 [18] - 系统通过展示“机构库存”变化等数据，揭示利好或利空消息背后的资金真实态度 [22]

市场整体表现 - 大盘指数震荡调整，尾盘因房地产板块拉升而回升，沪深两市成交额为1.78万亿元，较前一日萎缩1254亿元 [1] - 个股涨跌家数基本持平，但短线情绪退潮明显，市场热点快速轮动，涨停炸板率高达33%，有9只个股出现大幅回撤 [1] 热点板块 - 当日涨停个股数量最多的板块分别是大消费、海南自贸、房地产和AI硬件 [2] 宏观与海外市场 - 美联储宣布降息25个基点，符合市场预期的“鹰派降息”，但会议出现三张反对票，显示内部分歧 [3] - 美联储点阵图显示2026年利率预测中值为3.375%，降低了市场对2026年更多次降息的预期 [3] - 美联储主席鲍威尔讲话温和偏鸽，表示将逐次会议决策，国债购买规模或将在未来数月维持高位 [3] - 受此影响，美股三大指数收涨：道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.67%，美国大型科技股及中概股多数上涨，黄金白银走高 [3] 商业航天行业 - SpaceX计划IPO募资超300亿美元，估值约1.5万亿美元 [4] - 国内商业航天催化不断：长征火箭实现“一日三发”破纪录，力箭一号发射9颗卫星，广东国资成立商业航天产业公司 [4] - 关键触发点包括长征12号甲的首飞，以及天兵科技探索“一箭36星”发射 [4] - 蓝箭航天储备有2-3枚后续箭体，有望在1个月至1个季度内高频发射，若成功将大幅降低明年运力成本 [4] - 行业有望从主题炒作过渡到产业趋势性机会，可重复使用火箭成功后，下游服务（如卫星互联网）价值占比将提升 [4] 海南自贸区 - 海南发布“十五五”规划建议，推动生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等未来产业创新发展 [5] - 海南板块因消息刺激在早盘异动，午后资金进一步强化，板块集体爆发 [5] - 板块对消息面敏感，但消息真空期过长导致走势不流畅，距离12月18日封关预期还有5个交易日，可能走出一波博弈行情 [5] 大消费行业 - 出现三个“小刺激”：经济日报发文提出“兴趣消费”概念，关注手办、露营、宠物经济等细分领域；全国零售业创新发展大会召开；湖北某地推出试管婴儿补贴1万元 [5] 人工智能行业 - AI代理“行会”成立，谷歌、微软、OpenAI等公司参与，可能加速AI代理的商业化进程 [5] 房地产行业 - 万科纾困取得新进展，据报道中金公司再次参与，深圳通过广东向北京递交方案 [6] - 另有房贷贴息传闻，受消息刺激，地产板块午后拉升，万科A股价时隔10个月再次涨停 [6] - 由于地产板块体量大，增量资金支撑有限，消息刺激的拉升可能仅为脉冲行情，持续性存疑 [6] 科技与半导体行业 - 海光信息与中科曙光的合并终止，公告称主要原因是“市场环境发生较大变化” [6] - 海光信息主营国产CPU、GPU，中科曙光为服务器代工大厂，合并旨在打通芯片到服务器全产业链 [6] - 自5月25日官宣启动合并后，海光信息股价从143元大幅上涨至220元，中科曙光从80元涨至100元，原定换股比例（1股中科曙光换0.55股海光）需重新协商，最终未能达成一致 [6] 其他行业与公司动态 - 中央广播电视总台发布《2026年春节联欢晚会》主题“骐骥驰骋 势不可挡”及主标识 [7] - “多晶硅平台公司”股东名单披露，通威股份持股30.35% [7] - 摩根大通预测A股2026年将上涨20%，理由包括反内卷、地产复苏和提振内需 [7] - 飞天茅台酒批发价跌至1500元，与1499元的指导价仅差1元 [8]

1、 今日凌晨，美联储货币政策委员会（ FOMC ）会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10 月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。 会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和 扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿 美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。 2、 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。 通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无 新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。为缓解市场压力，短期国债购买规模将在未来数月 维持高位，预计2026年4月15日前完成。经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026年增长预期。 美国总统特朗普重申对美联储主席鲍威尔的批评。特朗普表 示，降息幅度太小，本可以更大一些；美联储降息幅度本可以加 ...

热点头条 - SpaceX计划于2026年中后期完成上市，目标估值1.5万亿美元，募资额或将超过300亿美元，为史上最大IPO，募资将用于开发太空数据中心[2] - 甲骨文第二财季调整后营收160.6亿美元，略低于分析师预期的162.1亿美元，其中云营收为80亿美元，略低于预期的80.4亿美元[2] - 亚马逊计划到2030年在印度投资超过350亿美元，用于商业扩张、人工智能数字化、出口增长及创造就业，目标实现印度累计800亿美元的电子商务出口额[2] - Meta全力转向闭源模型，新模型Avocado或于2026年春季推出，扎克伯格深度介入研发，推动战略转向可直接变现的AI模型，并已使用阿里巴巴的通义大模型进行微调[2] - 宁德时代计划发行不超过100亿元人民币债券，所募资金将主要用于补充营运资金、偿还债务以及支持产能扩张和技术研发[2] 大中华地区公司要闻 - 蓝思科技拟收购裴美高国际100%股权以布局AI算力硬件新赛道，标的公司持有元拾科技95.1164%股权，交易旨在增强公司在AI算力硬件方案的核心竞争力[4] - 五粮液将在下周实施百亿中期分红，彰显了公司强劲的盈利能力和对投资者的回报能力[4] - 世纪华通全资子公司盛趣数盟持有国盛资本7.3121%份额，国盛资本持有摩尔线程1958.8689万股，占其发行后总股本的4.1676%，以摩尔线程12月10日收盘价估算，所持份额预计对2025年第四季度净利润影响6.4亿元，约占2024年经审计归母净利润的53%[4] - 京东工业香港公开发售超额认购60.5倍，最终发行价定为每股14.10港元，全球发售共发行21120.88万股股份，募集资金净额约28.27亿港元，基石阵容占比44.5%，拟于12月11日在港交所挂牌上市[4] - 台积电11月销售额3436.1亿元台币，同比增长24.5%，1-11月累计销售额3.47万亿元台币，同比增长32.8%，业绩增长主要受益于先进制程芯片需求持续旺盛及产能利用率提升[5] - 市场关注万科A于12月10日召开的“22万科MTN004”债券持有人会议结果，公司近期积极采取措施应对流动性压力，包括推动项目销售和资产处置[5] - 中科曙光回应终止重大资产重组及英伟达H200超节点适配问题，称终止重组基于市场环境变化及公司战略调整，目前与英伟达在产品适配方面进展顺利[5] 美洲地区公司要闻 - 微软宣布未来四年向印度投资175亿美元用于人工智能及云基础设施建设，并与Anthropic、OpenAI等联合成立人工智能安全基金会（AAIF）[7] - 美国政府批准英伟达向中国出售H200人工智能芯片，出口需接受安全审查并支付25%销售分成，公司正开发芯片定位验证技术遏制走私，Blackwell芯片将率先搭载，同时超微电脑扩展其Blackwell产品线，推出液冷式HGX B300解决方案[7] - 亚马逊与意大利税务部门达成协议，支付7.23亿欧元税款，同时批评意大利监管环境“不可预测”影响投资吸引力[7] - 英美资源集团和泰克公司股东批准530亿美元合并案，将打造全球主要铜业巨头，合并后公司总部迁至加拿大，预计每年可产出超过一百万吨铜[7] - 私募Apollo和加拿大公司Capital Power Corp敲定协议，将致力于在美国收购天然气发电工厂[7] - 中小企业支付公司Flex获得由加拿大风险投资公司Portage领投的6000万美元B轮融资，致力于为中型企业主提供管理和简化财务流程的工具，利用人工智能代理优化企业运营[7] - 布鲁克菲尔德与卡塔尔AI公司组建价值200亿美元的AI合资企业，专注于在卡塔尔及选定的国际市场开发人工智能基础设施[8] - 百事公司与激进投资者Elliott Investment Management达成协议，计划将美国产品线减少20%，注重价格亲民，作为降成本举措之一宣布裁员计划，旨在重振增长并赢回投资者[8] 亚太地区公司要闻 - 三星SDI签订96亿元人民币（13.6亿美元）储能系统订单，将在美国本土制造磷酸铁锂电池，进一步拓展北美市场[10] - SK海力士为缩小与美光差距、提升估值，计划在美股上市，目前正推进相关讨论，公司受益于AI存储芯片需求激增[10] - 三星电机全力押注AI与汽车MLCC，计划在菲律宾新建工厂以强化供应链布局，应对电子元件需求增长[11] - 日本电信电话数据集团在硅谷成立人工智能子公司[11] - 塔塔咨询董事会批准收购美国Coastal Cloud及其子公司，旨在强化云计算与企业服务能力，具体交易金额未披露[11] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 宝马集团监事会决定现任生产部门负责人米兰·诺德科沃奇将于2026年5月接任董事长，接替任职35年的齐普策，任期将延续至2031年，任期内将主导新世代车型量产[13] - 斯特兰蒂斯集团与Bolt达成合作，共同加速无人驾驶出行服务在欧洲的大规模推广，计划2026年开始在欧洲部署测试车辆，初步目标2029年实现量产[13] - 灵宝黄金直接全资附属公司拟以3.7亿澳元收购澳大利亚St Barbara Limited旗下目标公司50%+1股股权，目标公司核心资产为位于巴布亚新几内亚的Simberi金矿项目[13] - 澳大利亚矿产资源公司（MinRes）为其西澳大利亚皮尔巴拉地区的Lamb Creek铁矿石项目举行破土动工仪式，该露天铁矿项目规划年产能约750万吨，矿山寿命预计约5年，计划2026财年第四季度实现首批铁矿石装船[13]

核心观点 - 房地产板块在特定交易日午后全线走强，多只A股及港股内房股股价大幅上涨，万科A股涨停且港股一度飙升超19%，多只万科债券亦因大涨触发临时停牌 [1][2] - 市场异动的核心触发点被认为是即将召开的万科中期票据持有人会议及其展期方案，该方案是修复市场信心的决定性因素 [3] - 行业层面近期利好不断，包括多地出台购房贷款贴息政策以降低购房成本、稳定预期，以及高层强调实施城市更新行动和明确“好房子”建设标准 [3][4] - 分析认为，短期基本面下行带来的政策宽松预期有望推动板块估值修复，长期则需关注房企在新模式下的发展机遇，建议关注具备核心城市资源和运营能力的龙头企业 [1][5] 市场表现 - **A股市场**：房地产板块午后爆发，万科A大幅拉升涨停，收盘时涨停板封单超34万手，最新市值626.36亿元；财信发展、华夏幸福、金地集团、保利发展、绿地控股等跟涨，世联行、财信发展、华夏幸福等多股涨停 [1][2] - **港股市场**：内房股走高，万科企业股价一度大涨超19%；融信中国、融创中国涨超12%，世茂集团涨11%，中国金茂涨逾9%，碧桂园涨超5% [1][2] - **债券市场**：多只万科债券盘中大涨，“22万科06”、“22万科04”、“22万科02”等盘中涨幅均超过30%，因涨幅过大被深交所实施盘中临时停牌 [2] 事件驱动因素 - **万科债券会议**：拟于12月10日召开“22万科MTN004”债券持有人会议，审议该笔原定12月15日到期的20亿元中期票据的展期方案，该方案备受市场关注 [3] - **政策导向**：高层近期强调“深入实施城市更新行动”，要求2026年底前完成地市级城市更新专项调查；同时明确“好房子”建设标准，要求新供土地绿色建材应用比例不低于70%、智慧社区配套率100% [3] - **地方政策**：重庆、常州等地已出台地方版“好房子”建设十条，推动产品力升级；多地发放购房补贴，实现需求端松绑与供给端优化并举 [3] 行业政策与趋势 - **房贷贴息政策**：2023年至今，南京、长春、运城、武汉等城市已出台购房贷款贴息政策，该政策可降低购房成本并对预期产生正向作用，有望促进市场筑底回稳 [4] - **政策目标与路径**：房贷贴息政策有望分步推进，优先覆盖新增首套房贷，逐步向高风险存量贷款延伸；政策目标是通过财政贴息收敛房贷利率与租金回报率利差，稳定房价预期，带动需求温和释放 [4] - **政策支持环境**：当前财政空间充足，超长期特别国债扩容及央行购债操作为政策落地提供资金支持；政策精准导向首套及改善型需求；银行参与积极性高 [4] 行业基本面与机构观点 - **行业现状**：房地产行业整体仍处于调整期，2025年1—10月新房销售中房贷首付比例达68.22%，显示居民购房杠杆率偏高；行业利润总额为负，平均PE达141.01，估值偏高 [4] - **短期观点**：基本面进一步下行带来的政策宽松预期有望推动板块估值修复 [1][5] - **长期观点**：需关注房企在新模式下的发展机遇，中长期应聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业 [1][5]

万科债务展期进展与市场反应 - 公司于12月10日召开“22万科MTN004”债券持有人会议，讨论展期事宜，会议共设三个议案，较此前市场预期新增了两个更具灵活性的议案，有利于各方达成共识 [2] - 公司于12月5日公告的展期方案新增了追加增信以及要求当期利息需按时支付的议案，投票截止日期为12月12日，结果预计于12月15日前披露 [3] - 另一只债券“22万科MTN005”的持有人会议定于2025年12月22日召开 [4] 公司股价与债券价格异动 - 12月10日，万科A股罕见强势涨停，港股万科企业股价一度大涨超过17% [2][3] - 同日，多只万科系债券价格大幅上涨并触发盘中临时停牌，例如“21万科02”单日大涨28.36%至44.8842元，并已连续第三日触发临停 [3][4] 市场观点与债务化解路径 - 市场分析认为，此次市场大涨与对房地产行业出台相关政策、提振经济的预期关联更为密切，公司债务问题尚未出现实质反转迹象 [2][4] - 债券展期仅为公司提供了化解潜在债务到期压力的时间窗口，最终兑付仍依赖于公司经营的显著改善和现金流的生成 [4] - 公司未来偿债有赖于存量资产的盘活及对楼市信心的恢复，如何将高达4230亿元的存货转化为利润是偿还有息债务的必经之路 [2][5] 公司业务多元化与资产盘活潜力 - 公司定位于城市建设服务商，经营与服务业务具有较强先发优势，且与开发业务协同效应逐步发挥，有助于分散经营风险并对收入形成补充 [6] - 公司拥有较为丰富的经营性不动产项目储备，有助于拓宽融资渠道，金融创新如REITs可以助力公司盘活存量资产 [6] - 中国证监会近期就推动商业不动产REITs试点公开征求意见，旨在支持构建房地产发展新模式 [6]