核心事件与结果 - 万科2022年度第四期中期票据“22万科MTN004”的第二次持有人会议于12月18日召开，其核心的本息兑付展期方案再次未获通过 [1] - 该展期方案计划将20亿元本金兑付日展期一年至2026年12月15日，并提供增信措施，但同意票比例仅为20.20%，远低于90%的生效门槛 [1][2] - 会议通过了将本期债券本息兑付宽限期由5个工作日延长至30个交易日的议案，宽限期届满日定为2026年1月28日，该议案获得90.7%的同意票 [2] 债券基本信息 - “22万科MTN004”是万科于2022年12月16日发行的中期票据，发行规模为20亿元，票面利率为3%，期限3年，到期日为2025年12月15日 [5] - 公司承诺在12月22日前先行支付本月15日到期的6000万元利息，展期期间利率不变，新增利息随展期后的本金一并清偿 [1] 市场反应与背景 - 此前在12月15日，该债券的第一次展期会议三个议案全部未获通过，最接近通过的方案获得了83.40%的同意表决 [5] - 首次展期方案被否的消息迅速引发资本市场连锁反应，导致万科A股和港股股价双双下跌，同时多只万科境内债价格大幅下跌 [5]

会议核心结果 - 万科企业股份有限公司2022年度第四期中期票据（22万科MTN004）2025年第二次持有人会议于12月18日召开，三项议案中，议案2（调整本息兑付安排）未获通过，议案1（豁免会议程序时限）和议案3（延长宽限期）获得通过 [2][3] - 本期债券总额为20亿元，截至债权登记日（12月17日），共有20家机构持有人，其中19家参与了会议，有效表决权数额为1999万份，占总表决权的99.95% [3] 议案表决详情 - **议案1（豁免时限要求）**：作为特别议案获得通过，同意票有效表决权数额为1824万份，占总表决权数额的91.20%，反对票占8.30% [4] - **议案2（调整本息兑付安排）**：作为特别议案未获通过，同意票有效表决权数额为404万份，仅占总表决权数额的20.20%，反对票占78.30% [4] - **议案3（延长宽限期）**：作为特别议案获得通过，同意票有效表决权数额为1814万份，占总表决权数额的90.70%，反对票占8.30% [5] 决议影响与公司承诺 - 议案3通过后，本期中期票据存续期内本息兑付的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [2] - 公司接受表决结果，承诺延长宽限期后，本期票据的偿付顺序不劣于所有在2025年12月15日后到期的债券，在清偿本期票据本息前，不得向这些“后续到期债券”支付本金，若违反此承诺，本期票据未清偿本息将立即到期应付 [5] 市场与行业观点 - 评级公司负责人认为，宽限期延长为万科处理债务问题争取了宝贵时间，并为解决其他债券兑付问题提供了借鉴 [6] - 业内资深人士指出，宽限期延长相当于将债务违约期限后延30个交易日，公司可借此推出新方案与持有人协商并重新表决，此举显示债券持有人对公司按期偿债仍抱有期待，此前亦有房企采取过类似做法 [6]

公司要闻 - 万科企业2022年度第四期中期票据本息兑付宽限期延长至30个交易日[1] - 国泰航空11月份载客253.04万人次，同比增长26%[1] - 山高新能源附属公司订立EPC合同，合同总价为人民币4.055亿元[1] - 中广核电力惠州1号及2号机组预计投入运行时间分别调整为2026年上半年及2026年下半年[1] - 乐华娱乐与优酷订立2026年业务合作框架协议[2] - 信保环球控股与广西丰林签订合作协议，共同开发欧盟木板及相关产品市场[2] - 滔搏于2025/26财年第三季度零售及批发业务总销售金额按年同比取得高单位数下跌[2] - 滴普科技与沐曦股份订立战略合作协议，聚焦制造、商业流通、交通、医疗等行业，打造全栈国产AI端到端解决方案[2] - 和誉医药CSF-1R抑制剂贝捷迈®获中国NMPA批准[3] - 圣诺医药完成试验药物STP707的I期试验并已向FDA正式提交临床研究报告[4] - 南山铝业国际氧化铝设计年产能已提升至400万吨[5] - 润歌互动拟以1130万元出售西安天泰创新科技有限公司75%股权[6] - 中国天化工接获港交所复牌指引，继续停牌[7] 回购动态 - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购103.5万股，回购价格区间为610.5-620港元[8] - 小米集团斥资约1.49亿港元回购375万股，回购价格区间为37.61-42.50港元[9] - 巨子生物斥资约1442.97万港元回购40万股，回购价格区间为34.71-36.34港元[10] 股东减持 - 红星美凯龙股东淘宝控股及新零售基金于2025年12月17日至12月22日合计减持公司约2209.65万股H股[11]

万科债券持有人会议结果 - 万科一笔20亿元中期票据的展期议案未获通过 但宽限期得以延长[1] - 议案2“调整中期票据本息兑付安排”未获通过 同意票仅占表决权数额的20.20% 反对票占78.30%[3] - 议案3“延长本期中期票据的宽限期”获得通过 同意票占总表决权数额的90.70%[4] - 宽限期由原定的5个工作日延长至30个交易日[1] 会议投票详情 - 债券“22万科MTN004”共有20家机构持有人 19家参加了会议[3] - 参加会议的有效表决权数额为1999万 占总表决权的99.95%[3] - 议案1“豁免本次持有人会议召集、召开程序的相关时限要求”获得通过 同意票占总表决权数额的91.20%[3] 公司后续承诺与行业观点 - 公司接受表决结果 承诺将与各方沟通协商 继续寻求债券解决方案[4] - 公司承诺 在兑付本期票据本息前 不得向2025年12月15日后到期的其他债券支付本金 否则本期票据本息将立即到期应付[4] - 评级公司负责人认为 宽限期延长为万科债务处理争取了宝贵时间 并为其他债券兑付问题提供借鉴[5] - 业内资深人士认为 宽限期延长相当于将违约期限后延30个交易日 公司可推出新方案与持有人协商 表明持有人对公司偿债仍抱有期待[5]

核心观点 - 万科正面临严峻的流动性危机和密集的偿债压力 其首笔寻求展期的境内债“22万科MTN004”核心展期方案未获债权人通过 但宽限期得以延长 为后续谈判争取了时间 公司已进入偿债高压期 自救措施包括大股东有条件支持及资产处置 但销售疲软和亏损加剧使脱困之路充满挑战 [1][7][9][10][17] 债券展期与债权人博弈 - “22万科MTN004”是万科首笔寻求展期的境内债 余额20亿元 票面利率3% 原到期日为2025年12月15日 其展期结果被视为后续展期的风向标 [3][4] - 第一次持有人会议上三项展期议案均未获通过 核心要求是将20亿元本金兑付延长一年至2026年12月15日 但缺乏有吸引力的风险对价方案 [4] - 第二次持有人会议上 万科作出让步 承诺在宽限期（2025年12月22日）前支付原到期的6000万元利息 并承诺提供增信措施 但核心展期方案仅获20.20%投票同意 未生效 [7] - 债权人批准了将债券宽限期从5个工作日延长至30个交易日的议案 同意票达90.70% 新的宽限期截止日为2026年1月28日 避免了公司立即违约 [7][9] - 另一笔37亿元的“22万科MTN005”票据也在同期商讨展期 使公司在12月15日至28日的13天内面临总额58.71亿元的本息兑付压力 [9] 公司偿债压力与财务状况 - 公司已进入偿债高压期 2026年有超过120亿元境内债需偿还 2027年面临70亿元海外债及超过30亿元境内债的兑付压力 [10] - 公司在境内债券市场存续13只公募债 债券余额合计203.16亿元 境外存续两只美元债总额13亿美元（约合人民币91.6亿元） 分别于2027年11月和2029年11月到期 [10] - 截至2025年9月底 公司有息负债合计3629.3亿元 总负债规模高达8355亿元 一年内到期的非流动负债约为1278亿元 而同期货币资金仅为656.8亿元 远不足以覆盖短期债务 [11] - 国际评级机构标普在11月28日将万科信用评级从“CCC”下调至“CCC-” 并列入负面观察名单 惠誉也将万科长期发行人主体评级下调至“C” [11] 大股东支持与公司自救措施 - 大股东深圳地铁集团在两年内累计提供了307.96亿元股东借款 利率低至2.34% 成为公司避免公开市场违约的关键保障 [12] - 深圳地铁对万科的支持并非无条件 自2025年起提供的股东借款额度上限为220亿元 且要求万科提供足额的资产抵质押担保 [13][16] - 公司正通过资产处置回笼资金 2025年前三季度通过资产出售回笼现金约44亿元 但优质可变现资产正在快速减少 截至2025年上半年末 投资性房地产用于抵质押及担保的余额已高达800亿元 [17] - 销售端持续衰弱 2025年前三季度合同销售金额1004.6亿元 同比暴跌44.6% 公司同期净亏损280.2亿元 过去21个月内累计亏损已超过770亿元 [17]

2025.12. 22 作者 | 第一财经 王方然 首次方案全部未获通过后，万科第二次提出的中票展期也被否。 12月22日，" 22万科MTNO04" 第二次持有人会议投票结果出炉。该会议共表决涉及 程序简化、展 期方案与延长宽限期 三份议案。 其中，核心议案为"议案二"。该议案计划将本金兑付展期一年，调整后兑付日为2026年12月15日，万 科将提供相应增信措施。且万科承诺，在12月22日前先行支付本月15日到期的6000万元利息，展期期 间利率不变，新增利息随展期后的本金一并清偿，即利随本清。 投票结果显示， 同意议案的比例为20.20%;反对议案的比例达到78.30%。因此，该议案未生效。 这 也意味着，万科中票展期方案再被否。 "议案三"则要求延长宽限期。该议案提议将仅5个工作日的宽限期， 大幅延长至 30个交易日 ，届满日 延后至 2026年1月28日 。 本文字数：909，阅读时长大约2分钟 万科方面表示， 发行人接受"22万科MTNO04"本次持有人会议的表决结果，后续发行人将与各方坦诚 沟通协商，研究完善举措，继续寻求本期债券解决方案，维护各方长远共同利益。 同时为保障债券持 有人权益，发行人 ...

核心事件概述 - 万科企业股份有限公司旗下“22万科MTN004”中期票据第二次持有人会议表决结果出炉 两项议案生效 一项关键议案未通过 [1] - 会议审议了关于豁免程序时限、调整本息兑付安排及延长宽限期三项特别议案 [2] - 调整本息兑付安排的关键议案因同意比例仅20.20% 远未达到90%的法定门槛而未获通过 [2] - 延长宽限期的议案以90.70%的同意比例 刚好超过法定生效线而获得通过 [2] - 公司接受表决结果 并表示后续将与各方沟通协商 继续寻求债券解决方案 [3] 债券基本情况 - 债券简称：22万科MTN004 债券代码：102282715 原定到期兑付日为2025年12月15日 [1] - 债项余额为20亿元人民币 票面利率为3.00% [1] - 截至债权登记日2025年12月17日 共有20家机构持有人 本次会议参会主体达19家 [1] - 本次会议有效表决权数额为1999万张 占总表决权的99.95% [1] 议案表决详情 - **议案一：豁免会议程序时限要求** 获得通过 同意票对应有效表决权1824万张 占总表决权的91.20% [2] - **议案二：调整本息兑付安排** 未获通过 同意票对应有效表决权404万张 仅占总表决权的20.20% 反对票占比高达78.30% [2] - **议案三：延长宽限期** 获得通过 同意票对应有效表决权1814万张 占总表决权的90.70% [2] - 特别议案需获得超过90%表决权同意方可生效 [2] 宽限期延长具体内容 - 将本期中期票据的本息兑付日宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [3] - 调整后宽限期届满日为2026年1月28日 [3] - 宽限期内不视为公司违约 不产生罚息、违约金等额外成本 [3] - 未偿付本金按3.00%的票面利率计息且利随本清 未偿付利息不额外计息 [3] 公司承诺与保障措施 - 公司承诺 本期票据延长宽限期后 其偿付顺序不劣于所有在2025年12月15日后到期的债券 [4] - 在兑付本期票据尚未清偿的本息前 公司不得向任何后续到期债券支付本金 [4] - 若公司擅自向后续到期债券支付本金 则本期票据尚未清偿的本息将立即到期应付 [4] - 本次延长宽限期仅调整兑付期限 不改变其在2025年12月15日确定的原始偿付顺序 [4] 市场影响与后续进展 - 市场分析认为 本息兑付安排调整方案的否决表明多数债权人对现有偿付调整方案仍存顾虑 [3] - 宽限期延长议案的通过为公司提供了更长的缓冲期 也为债权人与公司后续协商预留了空间 [3] - 公司另一笔规模37亿元人民币的中期票据“22万科MTN005”于同日召开持有人会议 该笔债券兑付日为2025年12月28日 [4] - “22万科MTN004”的协商进展或将对后续债券的处置产生影响 公司短期债务化解仍面临较大挑战 [4] - 截至目前 公司尚未就上述会议结果发布进一步的偿付安排公告 [4]

核心观点 - 万科首笔寻求展期的境内债“22万科MTN004”核心展期方案未获债权人通过，但宽限期得以延长，避免了立即违约，为后续协商争取了时间[1][2][4] - 公司已进入密集的偿债高压期，面临巨大的流动性压力，未来两年境内外债券偿付压力显著[2][14][15] - 大股东深圳地铁虽持续提供支持，但条件日趋严格且额度设限，公司自救依赖资产处置和销售回款，但两者均面临严峻挑战[2][18][22][29][32] “22万科MTN004”展期博弈 - 该笔债券为万科首笔寻求展期的境内债，余额20亿元，票面利率3%，其展期结果被视为后续议案的风向标[3][4] - 第一次持有人会议上三项展期议案均未获通过，同意票均未超过90%的生效门槛，其中由债权人提出的议案二投票率也仅83.40%[5][9] - 第二次会议万科作出让步，承诺在宽限期内支付6000万元到期利息，并提及提供增信措施，但核心展期方案仅获20.20%同意票，未通过[12] - 债权人批准了将债券兑付宽限期从5个工作日延长至30个交易日的议案，同意票达90.70%，新的宽限期截止日为2026年1月28日[12][13] 公司面临的偿债压力 - 2025年12月15日至28日的13天内，公司需接连应对“22万科MTN004”和“22万科MTN005”两笔债券，本息兑付总额达58.71亿元[14][15] - 2026年公司有超过120亿元境内债需偿还，2027年面临70亿元海外债及超过30亿元境内债的兑付压力[15] - 公司在境内债券市场存续13只公募债，余额合计203.16亿元；境外存续两只美元债总额13亿美元（约合人民币91.6亿元）[15] - 截至2025年9月底，公司有息负债合计3629.3亿元，总负债8355亿元，一年内到期的非流动负债约1278亿元，而货币资金仅656.8亿元，远不足以覆盖短期债务[16] - 国际评级机构标普在11月28日将万科信用评级从“CCC”下调至“CCC-”，惠誉也将其评级下调至“C”[16][17] 大股东支持与公司自救措施 - 大股东深圳地铁在两年内累计提供307.96亿元股东借款，利率低至2.34%，并深度介入公司管理[18] - 自2025年起，深圳地铁新增的股东借款额度设定上限为220亿元，且要求万科提供足额资产抵质押担保[22] - 万科于12月11日将其全资子公司万丈资本有限公司100%股权质押给深圳地铁[26] - 2025年前三季度，公司通过资产出售回笼现金约44亿元，但优质可变现资产快速减少，投资性房地产用于抵质押及担保的余额已高达800亿元[29] - 2025年前三季度，公司合同销售金额1004.6亿元，同比暴跌44.6%；同期净亏损280.2亿元，过去21个月内累计亏损超过770亿元[29]

核心事件与结果 - 万科发行的“22万科MTNO04”中期票据第二次展期方案未获通过，核心议案“议案二”同意票比例仅为20.20%，反对票比例高达78.30% [1][2] - 该展期方案计划将本金兑付展期一年至2026年12月15日，并提供增信措施，同时承诺先行支付6000万元到期利息，展期期间利率不变且利随本清 [1] - 与展期方案被否同时，延长宽限期的“议案三”获得通过，同意票比例为90.7%，反对票比例为8.3% [2] - 宽限期将从仅5个工作日大幅延长至30个交易日，届满日延后至2026年1月28日，为债券偿付提供了超过一个月的缓冲期 [2] 公司应对与承诺 - 公司表示接受持有人会议表决结果，后续将与各方沟通协商，研究完善举措以寻求债券解决方案 [3] - 为保障债券持有人权益，公司承诺在延长宽限期后，本期票据的偿付顺序不劣于所有在2025年12月15日之后到期的债券 [3] - 公司承诺在兑付本期票据尚未清偿的本金及利息前，不得向任何“后续到期债券”支付本金，若违反此承诺，则本期票据未清偿本息将立即到期应付 [3]

万科A关于2022年度第四期中期票据的宽限期调整 - 公司公告延长2022年度第四期中期票据的宽限期 宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [1] - 宽限期内不设罚息 未偿付本金在宽限期内继续按票面利率计息 [1] - 本次调整仅改变兑付期限 不改变该票据在2025年12月15日确定的原始偿付顺序 [1] 调整后的偿付安排与优先级 - 延长宽限期后 本期票据的偿付顺序不劣于发行人所有在2025年12月15日后到期的债券 [1] - 在兑付本期票据未清偿本息前 发行人不得向任何后续到期债券支付本金 [1] - 若发行人擅自向后续到期债券支付本金 则本期票据尚未清偿的本息将立即到期应付 [1]