万科债券市场表现 - 万科多只债券价格于12月18日普遍下跌，市场表现疲软 [1] - 具体来看，“22万科04”债券价格跌幅超过4% [1] - “23万科01”和“21万科04”两只债券价格跌幅均超过3% [1]

核心事件概述 - 万科一笔20亿元的中期票据“22万科MTN004”于12月15日到期，但三项展期方案均未获持有人会议通过，票据进入5个工作日的宽限期 [1] - 公司计划于12月18日召开第二次持有人会议，与债权人进行新一轮谈判，此事件被视为公司化债进程及房地产行业风险出清方向的标志性事件 [1][4] 首轮表决详情 - 第一次持有人会议于12月10日召开，三项展期议案均未达到生效所需比例门槛 [2] - 议案一（调整本息兑付安排）获得0票同意 [2] - 议案二（追加增信措施、有条件调整兑付安排）获得83.4%的支持率，但未达到90%的生效门槛 [2] - 议案三（调整兑付安排、追加增信措施）支持率仅18.95% [2] - 公司对表决结果表示知晓并致歉，承诺将继续寻求解决方案 [2] 违约状态与宽限期 - 根据募集说明书约定，未能按期足额偿付本息后设有5个工作日的宽限期，宽限期内未付本息将按票面利率上浮5BP计息 [3] - 目前公司未立即构成违约，宽限期为双方继续协商提供了关键窗口 [3][4] 市场反应与价格波动 - 12月15日消息后，万科多只债券价格下跌：“21万科02”跌超26%，“21万科04”跌超11%，“21万科06”跌超6%，“23万科01”跌超7%，“22万科02”跌近6% [6] - 12月6日市场情绪出现反弹，多只债券价格回升：“23万科01”涨13.53%，“21万科02”涨4.45%，“21万科06”涨10.85%，“22万科02”涨9.04%，“22万科04”涨12.68%，“22万科06”涨9.36% [6] - 公司控股子公司一笔10.5亿港元的银行贷款成功获得展期一年，相关担保同步延续，一定程度上缓和了市场对短期流动性的担忧 [6] 债权人诉求与公司困境 - 首轮方案未通过的核心在于债权人与企业的风险判断与利益诉求存在差异 [7] - 债权人核心诉求是“利益最大化”，倾向于通过部分现金偿付或工抵房等形式尽快拿到实际资产，认为“即时拿到部分资产”远优于债务展期 [8] - 当前房地产销售市场仍在调整，公司经营性现金流改善有限，且未来一年仍有持续债务到期，债权人对于展期后的偿债能力缺乏信心 [7] 公司整体债务压力 - 2025年12月，公司境内债到期余额为57亿元，除正在寻求展期的20亿元债券外，还有37亿元债券需要偿还 [8] - 未来两年是公司的偿债高峰：2026年有超过120亿元境内债待偿还，2027年有70亿元海外债及超过30亿元境内债 [8] - 除“22万科MTN004”外，交通银行公告拟在12月22日召开“22万科MTN005”持有人会议审议展期事项，该债券余额为37亿元，本金兑付日为2025年12月28日 [8] 后续影响与展望 - 此次谈判仅针对第一笔到期债务，后续仍有多项债务即将到期 [9] - 若第一笔债务的博弈未能达成双方认可的方案，后续可能引发连锁反应 [9] - 预判在二次会议中，债权人和公司仍需进一步妥协，寻求更可持续的解决方案 [9]

交易所债券市场表现 - 万科企业股份有限公司旗下多只境内债券价格于收盘时普遍上涨，部分债券涨幅显著 [1] - 具体来看，“23万科01”、“21万科04”、“22万科02”和“22万科04”的涨幅均超过17% [1] - “22万科06”和“21万科06”的涨幅均超过14% [1] - “21万科02”的涨幅超过7% [1]

万科系债券市场表现 - 万科多只债券价格出现大幅下跌，其中“21万科02”跌幅超过26%，“21万科04”跌幅超过11%，“23万科01”跌幅超过7%，“21万科06”跌幅超过6%，“22万科02”跌幅接近6%，“22万科04”和“22万科06”跌幅均超过5% [1] 其他相关债券市场表现 - 除万科系债券外，其他部分债券也出现下跌，“19怀工02”跌幅超过3%，“24风电KV01”和“24深铁06”跌幅均超过2% [1]

万科境内债券市场表现 - 2024年12月11日，交易所债券市场收盘时，万科多只境内债券价格普遍大幅下跌 [1] - 具体来看，“21万科06”债券价格跌幅超过18%，“21万科04”与“23万科01”债券价格跌幅均超过14% [1] - “22万科02”债券价格跌幅超过13%，“21万科02”债券价格跌幅超过12% [1] - “22万科04”债券价格跌幅超过11%，“22万科06”债券价格跌幅超过10% [1]

交易所债券市场收盘行情总结 - 交易所债券市场收盘数据显示，不同类别债券价格出现显著分化[1] 万科企业境内债券表现 - 万科多只境内债券价格普遍大幅下跌，其中"21万科06"跌幅超过18%[1] - "21万科04"与"23万科01"跌幅均超过14%[1] - "22万科02"和"21万科02"跌幅均超过13%[1] - "22万科04"跌幅超过11%，"22万科06"跌幅超过10%[1] 地方政府债券表现 - 部分地方债价格上涨，"22北京债43"涨幅超过11%[1] - "21贵州债23"涨幅超过8%[1] - "23大连债11"和"25贵州债23"等债券涨幅超过1%[1] - 部分地方债价格下跌，"22安徽债21"跌幅超过5%[1] - "22重庆债12"和"25重庆债34"等债券跌幅超过4%[1] 特别国债表现 - 多数特别国债价格上涨，"24特国03"涨幅为0.84%，"特国2403"涨幅为0.95%[1] - "24特国01"涨幅为0.57%，"24特国04"涨幅为0.53%[1] - "特国2401"涨幅为0.66%，"24特国02"涨幅为0.34%[1] - 个别特别国债价格下跌，"特国2402"跌幅为0.24%[1] - "特国2404"当日无成交[1]

万科债券展期议案与市场反应 - 12月10日，万科AH股及多只境内债券价格大幅上涨，港股一度涨超15%，A股涨停，多只债券涨超30%并触发临停，带动房地产板块集体走高 [1] - 市场异动源于万科召开“22万科MTN004”中期票据持有人会议，并提出了调整本息兑付安排的三个新议案 [1] - 议案一：展期前已产生的利息延期12个月支付 [1] - 议案二：展期前利息正常兑付，但要求追加增信措施，如深铁集团或其他深圳国企提供的全额不可撤销连带责任担保 [1] - 议案三：与方案二类似，但仅要求提供相对应的增信措施 [1] 具体债券展期安排与偿债压力 - 本次会议涉及的“22万科MTN004”债券余额为20亿元，票面利率3.00%，原兑付日2025年12月15日，拟调整至2026年12月15日 [2] - 万科年内另一笔债券“22万科MTN005”（余额37亿元，票面利率3%）也将于12月28日到期，计划在12月22日召开持有人会议 [2] - 华泰证券估算，万科在2025年11月至2026年6月期间，待偿境内债券本息约155.46亿元，待偿美元债利息约0.3亿美元 [2] - 大股东深铁集团此前是重要资金支持方，2025年初至11月2日已提供纯信用贷款203.73亿元，但根据新协议，在2025年度股东会前，万科可新增的有担保贷款额度仅余22.9亿元 [2] 公司近期经营与财务状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1613.88亿元，净亏损280.16亿元 [3] - 第三季度单季营业收入560.65亿元，同比下降27.3%，净亏损160.7亿元，同比下降98.61% [3] - 截至2025年9月末，公司货币资金为656.8亿元，有息负债合计3629.3亿元 [3]

万科债券市场表现 - 万科多只境内债券价格于当日出现大幅下跌，跌幅普遍超过10%，其中“21万科06”债券跌幅最大，超过24%，并因此触发盘中临时停牌[1] - 除“21万科06”外，“23万科01”债券跌超18%，“22万科02”跌超17%，“21万科04”跌超16%，“22万科04”和“22万科06”均跌超10%，“21万科02”跌超7%[1] 市场情绪与信用状况 - 债券价格的大范围、大幅度下跌，集中反映了市场对该公司短期流动性与偿债能力的强烈担忧[1] - 多只债券同时暴跌并有个券临停，表明负面情绪在债券投资者中广泛蔓延，可能引发连锁反应，影响公司的再融资环境[1]

万科债券及股票市场表现 - 万科多只境内债价格大幅上涨，其中"23万科01"、"21万科06"、"21万科04"等债券涨幅超过30% [1] - 多只债券因盘中涨幅突破20%或30%而触发临时停牌 [1] - 港股万科企业股价一度拉升17% [1] - A股万科A股价涨停 [1] 房地产板块整体反应 - A股房地产板块整体拉升 [1] - 华夏幸福、财信发展、世联行、广宇集团等多只房地产股票涨停 [1] 市场情绪逆转的催化剂 - 市场情绪发生180度逆转的直接原因是万科公布了"22万科MTN004"中期票据的展期议案 [1] - 此前，万科债券持续遭到抛售 [1] 万科中期票据展期方案核心内容 - 议案一：仅调整兑付安排，展期前利息随本金一同延期至2026年12月15日支付，且不提供额外增信措施 [1] - 议案二：要求追加增信措施，具体为追加深铁集团或投资人认可的深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保，或通过抵质押措施增强偿债保障 [1] - 议案三：明确要求提供增信措施，并且展期前的利息也需要按期进行兑付 [1]

万科境内债券价格大幅上涨 - 2023年12月10日收盘时，万科多只境内债券价格出现显著上涨，其中“21万科06”涨幅超过42%，“23万科01”涨幅超过40% [1] - “21万科04”债券价格涨幅超过35%，“22万科02”涨幅超过30%，“21万科02”涨幅超过28%，“22万科04”涨幅超过24% [1]