A股市场开盘情况 - 2025年12月23日A股三大指数集体高开 沪指高开0.04%报3919.11点 深成指高开0.05%报13338.93点 创业板指高开0.14%报3196.31点 [5][6] 板块与概念股表现 - 海南自贸区概念股持续走强 海汽集团 海南瑞泽录得3连板 海峡股份涨停 康芝药业 海南机场 海南海药 神农种业等多股高开 [3] - 乳业 光伏 黄金 网络安全题材表现活跃 [7] - 核聚变 算力硬件等概念股出现调整 [7] 个股异动与事件 - 交建股份低开5.9% 祥源文旅低开3.78% 两家公司于12月22日晚同步公告 实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 [7] - 交建股份现价7.50元 下跌0.47元 跌幅5.90% 总市值46.42亿元 [8] 期货市场动态 - 广期所铂 钯期货主力合约在09:27均打开涨停板 [4] 港股市场开盘情况 - 恒生指数高开0.29%报25875.85点 恒生科技指数涨0.14%报5534.54点 [9][10] - 药明康德 美团 网易 中芯国际等个股走强 [9] - 快手股价下跌超过3% 公司遭到黑灰产攻击并已报警 [9]

政府引导基金 - 深圳市设立规模达189.01亿元人民币的国创引科创投资基金，专注于投资未上市企业 [7] - 内蒙古设立总规模60亿元的战新与未来产业母基金，采用“母基金+子基金”架构，其中母基金规模36亿元，重点投资九大战新产业和六大未来产业 [8] - 济南市发起设立总规模50亿元的人工智能产业基金，首期规模10亿元，重点投向大模型研发、智能算力建设等领域 [8] - 北京市丰台区成立首支国资自管政府投资母基金，规模50亿元，将构建“1+2+N”的百亿级政府产业投资基金矩阵 [9] - 北京市朝阳区与北京国管合作设立两只规模各20亿元的市区联动基金，合计40亿元，将全部投资于朝阳区及意向落地企业，聚焦数字经济产业 [9] - 徐州市睢宁县发起设立总规模20亿元的国润产业投资基金，公开遴选子基金GP，重点聚焦当地“2+3”产业布局 [10] - 湖北文旅集团与荆门市国资联合设立规模10亿元的空天数智产业基金，聚焦低空经济领域 [11] - 杭州资本联合西部五区县设立总规模10亿元的西部共富基金，旨在支持杭州“296X”先进制造业集群及西部地区优势产业 [12] - 宿迁新材料战新母基金的首支子基金完成设立，规模5亿元，重点投资新能源材料、化工新材料等关键赛道 [12] - 武汉科技大学联合长江产业集团等发起设立规模2亿元的科创种子基金，首期2000万元已到位，重点聚焦新材料、智能制造等硬科技领域 [13] - 天津经开区设立规模1.2亿元的新元创业投资基金，重点投向新能源、新材料及人工智能三大硬科技领域 [14] - 南京首支AIC基金完成首个项目投资，向软通天枢智能投资5000万元 [15] - 云南省先进制造业股权投资母基金完成备案，投资范围涵盖传统产业升级、战略性新兴产业与未来产业培育等领域 [16] - 湖北省港航发展基金公开征集产业链子基金管理机构，子基金将主要投资于港航交通、水运物流等新质生产力领域 [17] - 海南省计划发起设立“海南航天星箭制造基金”与“海南航天港高质量发展产业基金”，目标规模分别为30亿元和10亿元，公开征集基金管理机构 [18] - 北京市朝阳区公开遴选空天产业子基金管理机构，该子基金将围绕商业航天领域开展股权投资 [19] - 沈阳市设立首只科技创新种子基金，规模5000万元，重点支持具有自主知识产权的种子期项目 [19] - 北京国资公司所属北工投资与北京国管旗下北创投共同发起设立规模3亿元的北工科创基金，聚焦“科技创新引领产业创新”主题 [20] 市场化基金 - 华南理工大学成立粤港澳大湾区科创产业院，并同步设立首期规模超30亿元的科创产业基金，由九家投资机构参与 [22] - 江苏农垦现代生物技术产业投资基金完成设立，总规模10亿元，重点投向生物农业、医药健康及特色新型食品三大方向 [23] - 齐济投资二期人民币基金完成首关募集，规模达9亿元人民币，继续聚焦医疗健康与生命科学领域 [23] - 宁波市设立规模8.3亿元的具身智能产业基金，由赛智伯乐担任管理人，主要投向人工智能及具身智能产业链 [23] - 弘晖基金在重庆落地首期规模5亿元的“弘晖新质生产力重庆基金”，聚焦智慧医疗装备领域 [24] - 芜湖市弘盛未来领域创业投资基金完成备案，将精准聚焦人工智能、合成生物、新一代信息技术等战略性新兴产业 [25] 产业基金 - 云从科技联合深业资本等发起设立首期规模3亿元的“深业云从人工智能产业投资基金”，聚焦AI基础设施、行业智能体应用及具身智能 [26] - 长飞光纤子公司拟出资1亿元参与设立总规模8.3亿元的并购基金，该基金将聚焦于高端制造、集成电路、新材料等国家政策支持产业 [27] - 南京江北新区设立规模5000万元的“芯谷邦盛”产业基金，重点投资生命健康、半导体、高端装备制造等区域核心产业 [28] - 中新集团拟出资不超过5000万元参与投资基金，该专项基金将全部用于投资专注于物流、供应链、企业服务等领域的钟鼎新兴股权基金 [29] - 视源股份出资5000万元参与设立目标规模3亿至4亿元的半导体产业基金，该基金将主要投资于AI及半导体产业链的中后期项目 [30] - 药明康德子公司认购Jeito II基金合计3000万欧元份额，该基金总规模不超过12亿欧元，专注于投资欧洲生物医药领域的成长早期创新企业 [31] - 晶科科技出资1700万元参与设立规模1亿元的储能产业股权投资基金，该基金将专项投向工商侧储能项目 [31] - 汇宇制药出资700万元参投总规模3424万元的医药产业基金，该基金主要投向医药行业产业链相关领域 [32] - 协和电子出资500万元参投总认缴额2.18亿元的硬科技创投基金，该基金主要聚焦于汽车、半导体和智能制造等领域 [33] - 中信私募管理的东莞产业链发展母基金成功设立，总规模50亿元，首期15亿元，聚焦人工智能与电子信息、半导体与集成电路等领域 [34] - 中信私募发起设立南通信星一号股权投资基金，将重点围绕与中信集团具备战略协同意义的上市公司，开展定向增发、破产重整及战略配售等投资业务 [35] 政策发布 - 陕西省出台政府投资引导基金尽职免责办法，为创投类及科创基金设定容亏比例，其中创投类子基金亏损率不超过50%，种子、天使类子基金亏损率不超过70% [37] - 平湖市出台政府投资基金高质量发展实施意见，基金将聚焦当地“3+3+3”现代化产业体系，并优化投资决策流程，例如规定市级直投项目投资规模1000万元及以下由基金法人或受托管理机构决策 [38]

行业投资评级与核心观点 - 报告的核心观点为持续关注创新药械及产业链 [1][3][6] - 报告未在提供内容中明确给出整体的行业投资评级（如“优于大市”、“中性”等）[3] 核心投资建议与关注方向 - 创新药行业高景气，建议关注价值有望迎来重估的大型制药企业（Pharma），如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、科伦药业、恩华药业 [3][6] - 建议关注创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的生物制药/生物科技公司（Biopharma/Biotech），如科伦博泰生物、百济神州、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯，同时关注信达生物 [3][6] - 建议关注受益于创新、景气度修复的CXO及制药上游公司，如药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、泰格医药、皓元医药、百普赛斯 [3][6] - 建议重点关注有望迎来复苏的医疗器械龙头，如联影医疗、乐普医疗、春立医疗、可孚医疗、微电生理 [3][6] 相关公司盈利预测与估值（截至2025年12月19日） - **恒瑞医药 (600276.SH)**：预计2025年每股收益1.12元，同比增长17%，市盈率54倍；2026年每股收益1.31元，同比增长17%，市盈率46倍 [7] - **科伦药业 (002422.SZ)**：预计2025年每股收益1.91元，同比增长4%，市盈率17倍；2026年每股收益2.21元，同比增长15%，市盈率14倍 [7] - **百济神州 (688235.SH)**：预计2025年每股收益1.42元；2026年每股收益2.96元，同比增长108%，市盈率93倍 [7] - **药明康德 (603259.SH)**：预计2025年每股收益5.42元，同比增长71%，市盈率17倍；2026年每股收益4.92元，同比下降9%，市盈率19倍 [7] - **泰格医药 (300347.SZ)**：预计2025年每股收益1.46元，同比增长210%，市盈率36倍；2026年每股收益1.80元，同比增长23%，市盈率29倍 [7] - **联影医疗 (688271.SH)**：预计2025年每股收益2.20元，同比增长44%，市盈率58倍；2026年每股收益2.65元，同比增长20%，市盈率48倍 [7] - **乐普医疗 (300003.SZ)**：预计2025年每股收益0.58元，同比增长342%，市盈率27倍；2026年每股收益0.71元，同比增长23%，市盈率22倍 [7] - **翰森制药 (3692.HK)**：预计2025年每股收益0.74元，同比增长1%，市盈率48倍；2026年每股收益0.81元，同比增长10%，市盈率43倍 [7] - **药明生物 (2269.HK)**：预计2025年每股收益1.10元，同比增长34%，市盈率29倍；2026年每股收益1.26元，同比增长15%，市盈率25倍 [7] 近期市场表现（2025年12月第三周） - **A股医药板块**：整体表现与大盘相当，上证综指上涨0.03%，申万医药生物指数下跌0.1%，在申万一级行业中排名第19位 [3][8] - **A股医药细分板块**：医药商业表现最好，上涨4.9%；医疗器械上涨1.2%；医疗服务上涨0.5% [3][10] - **A股医药个股**：涨幅前三为华人健康(+55.9%)、鹭燕医药(+36.8%)、漱玉平民(+35.7%)；跌幅前三为一品红(-23.7%)、热景生物(-16.5%)、诺诚健华-U(-11.0%) [3][13] - **A股医药板块估值**：截至2025年12月19日，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为70.1%，报告认为处于正常水平 [3][13][18] - **港股医药板块**：表现弱于大盘，恒生医疗保健指数下跌1.8%，恒生生物科技指数下跌2.2%，同期恒生指数下跌1.1% [3][19] - **港股医药个股**：涨幅前三为海吉亚医疗(+11%)、云顶新耀(+9%)、石药集团(+7%)；跌幅前三为科笛-B(-12%)、药明巨诺-B(-11%)、翰森制药(-10%) [3][19] - **美股医药板块**：表现强于大盘，标普医疗保健精选行业指数上涨0.6%，同期标普500指数上涨0.1% [3][19] - **美股医药个股**：标普500医疗保健成分股中涨幅前三为MODERNA(+15%)、因塞特医疗(INCYTE)(+8%)、直觉外科(INTUITIVE)(+6%)；跌幅前三为ELEVANCE HEALTH(-5%)、达维塔保健(DAVITA)(-5%)、阿莱技术(ALIGN TECHNOLOGY)(-5%) [3][19]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 政策端支持服务消费力度提升，为“线下高频、体验驱动、可选可不选”的消费型医疗打开了更大的支付与供给空间，建议关注具备一定可选属性、业务创新能力领先的医疗服务赛道领先企业 [1][2][12] - “犒赏经济”成为新亮点，居民在满足基本需求后更愿为健康、体验和情绪价值付费，健康领域是重要受益方向，与政策形成良性共振，推动医疗服务和连锁药房行业迎来利好发展机遇 [2][13][14] - 消费医疗赛道（如眼科、口腔、体检与慢病管理、中医调理等）供给多样化程度高，长期发展潜力较大，当服务消费被政策支持、供给更丰富、支付更顺滑时，需求弹性往往更大 [2][15] 本周行情回顾 - 本周（2025年第49周）全部A股下跌0.07%（总市值加权平均），沪深300下跌0.28%，中小板指下跌0.80%，创业板指下跌2.26% [1][23] - 生物医药板块整体下跌0.14%，表现弱于整体市场 [1][23] - 子板块表现：化学制药下跌1.74%，生物制品下跌0.67%，医疗服务上涨0.55%，医疗器械上涨1.16%，医药商业上涨4.94%，中药上涨0.17% [1][23] - A股医药个股涨幅居前的包括华人健康（55.91%）、鹭燕医药（36.76%）、漱玉平民（35.67%）等 [23][27] - 港股医疗保健板块下跌1.97%，表现弱于恒生指数（下跌1.10%），子板块中制药下跌2.96%，生物科技下跌2.05%，医疗保健设备上涨0.79%，医疗服务下跌1.47% [24] 板块估值情况 - 医药生物板块市盈率（TTM）为37.07倍，处于近5年历史估值的79.04%分位数 [1] - 全部A股（申万A股指数）市盈率（TTM）为20.54倍 [28] - 子板块市盈率（TTM）：化学制药46.47倍，生物制品46.40倍，医疗服务32.03倍，医疗器械39.43倍，医药商业21.52倍，中药27.26倍 [28] 政策环境与行业趋势 - 近两年我国密集出台支持服务消费的政策，核心围绕“稳增长、扩内需、提质量”，从供给侧（扩大和优化服务供给、放宽准入）和需求侧（财政、金融、价格工具支持）双向发力 [2][11] - 具体政策包括：2025年12月《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》、2025年9月《关于扩大服务消费的若干政策措施》、2025年6月《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（提出设立额度5000亿元的“服务消费与养老再贷款”）等 [12] - 政策推动下，医疗服务需求潜力巨大，据测算2025年全国医疗服务市场规模约为8.74万亿元，同比增长超过10% [2][15] 消费医疗细分赛道与公司示例 - **眼科**：典型服务如屈光手术、视光配镜，与“犒赏经济”相关点在于“看得更清/颜值与便利提升”即时反馈强，自费属性高，相关公司包括A股的爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科，H股的希玛眼科 [18] - **牙科**：典型服务如正畸、种植，与“犒赏经济”相关点在于“笑容/形象管理”强社交属性，相关公司包括A股的通策医疗，H股的瑞尔集团 [18] - **中医**：典型服务如中医门诊、调理膏方，与“犒赏经济”相关点在于“调状态/抗疲劳/睡眠与情绪管理”，相关公司包括A股的同仁堂，H股的固生堂、同仁堂国药 [18] - **综合医院**：“高端体检/特需门诊”具备犒赏属性，相关公司包括A股的国际医学、澳洋健康，H股的海吉亚医疗 [18] - **药房**：从“卖药”走向“药事服务+慢病管理”，保健/营养、个护与健康管理可做“自我照顾型”犒赏，相关公司包括A股的益丰药房、大参林、老百姓、一心堂，H股的京东健康、叮当健康 [18] 重点公司分析 - **爱尔眼科**：屈光新术式（全飞秒4.0、全飞秒Pro、全光塑）推动客单价回升，公司凭借前沿业务发展能力稳固民营眼科连锁龙头地位 [19][20] - **固生堂**：创新推出“国医AI分身”产品，能复制头部中医专家90%以上的诊疗能力，提升就诊效率，并通过收购加速海外布局 [21] 推荐标的及盈利预测 - 报告列出了重点公司的盈利预测及投资评级，所有提及公司评级均为“优于大市” [4][32][33][34][35][36][37] - 部分公司核心观点： - **迈瑞医疗**：国产医疗器械龙头，受益于医疗新基建和产品迭代，国际化布局成果显著 [32] - **药明康德**：具备全产业链服务能力的开放式新药研发服务平台，有望受益于全球研发外包市场发展 [32] - **新产业**：化学发光免疫分析领域龙头，装机基础将带动试剂销售和进口替代 [32] - **惠泰医疗**：专注心脏电生理和介入医疗器械 [33] - **开立医疗**：国内“超声+软镜”行业领军企业 [33] - **澳华内镜**：国产软镜设备龙头，旗舰产品AQ-300性能媲美进口 [33] - **艾德生物**：肿瘤精准诊断领域龙头企业，产品顺利出海 [33] - **爱博医疗**：产品涵盖眼科手术、近视防控和视力保健三大领域 [34] - **金域医学**：“医检4.0”数字化转型驱动盈利能力提升 [34] - **鱼跃医疗**：国内领先的综合性医疗器械和解决方案供应商 [34] - **南微医学**：专注微创医疗器械，形成内镜诊疗、肿瘤介入、微创神经外科三大产品系列 [34] - **康方生物**：专注创新的双抗龙头，管线丰富 [35] - **科伦博泰生物-B**：ADC产品研发进度全球领先，与默沙东深度合作 [35] - **和黄医药**：处于商业化阶段的创新型生物医药公司 [35] - **康诺亚-B**：司普奇拜单抗是首个获批上市的国产IL4R单抗，多个适应症有望进入医保 [36] - **三生制药**：生物制药领军企业，在肾科、皮肤科等多领域有研发销售经验 [36] - **药明合联**：专注于ADC及更广泛生物偶联药物市场的领先CRDMO [36] - **爱康医疗**：中国第一家将3D打印技术商业化的人工关节领域龙头公司 [36] - **威高股份**：主要从事一次性医用产品的研发、生产及销售 [37] 新股上市跟踪 - 近期港股医药板块有多只新股申购，包括： - **华芢生物-B**：致力于开发蛋白质药物，主攻伤口愈合疗法 [22] - **明基医院**：中国华东地区最大的民营营利性综合医院集团 [22] - **轻松健康**：提供早期疾病筛查、健康检查咨询等健康相关服务 [22] - **翰思艾泰-B**：致力于癌症及自身免疫疾病精准治疗的创新生物科技公司 [22] - **英矽智能**：AI驱动药物发现及开发公司 [22]

市场整体表现 - 沪指12月22日上涨0.69% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有22个，涨幅居前的行业为通信、综合，涨幅分别为4.28%、2.63% [1] - 跌幅居前的行业为传媒、银行，跌幅分别为0.61%、0.52% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流入66.05亿元 [1] - 有11个行业主力资金净流入，通信行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金75.16亿元，该行业今日上涨4.28% [1] - 电子行业日涨幅为2.62%，净流入资金为60.73亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有20个，计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金24.08亿元 [1] - 传媒行业净流出资金为22.63亿元，净流出资金较多的还有医药生物、商贸零售、机械设备等行业 [1] 医药生物行业整体情况 - 医药生物行业今日下跌0.22% [1][2] - 全天主力资金净流出17.07亿元 [2] - 该行业所属的个股共478只，今日上涨的有152只，涨停的有6只；下跌的有310只，跌停的有1只 [2] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有176只 [2] 医药生物行业个股资金流入详情 - 净流入资金超3000万元的有10只 [2] - 净流入资金居首的是康芝药业，今日净流入资金3.21亿元，今日涨跌幅为19.96% [2] - 紧随其后的是海南海药、新诺威，净流入资金分别为1.71亿元、9115.28万元 [2] - 华康洁净净流入5359.37万元，今日涨跌幅为18.81% [2] - 楚天科技净流入4386.82万元，今日涨跌幅为8.04% [2] 医药生物行业个股资金流出详情 - 资金净流出超5000万元的有9只 [2] - 净流出资金居前的有鹭燕医药、药明康德、美年健康，净流出资金分别为2.59亿元、2.02亿元、1.88亿元 [2] - 鹭燕医药今日涨跌幅为10.01%，主力资金净流出2.59亿元 [3] - 药明康德今日下跌1.36%，主力资金净流出2.02亿元 [3] - 美年健康今日下跌6.75%，主力资金净流出1.88亿元 [3] - 合富中国今日下跌8.93%，主力资金净流出1.88亿元 [3]

公司股权变动 - 贝莱德在药明康德H股的多头持仓比例于12月17日从4.65%增加至5.10% [1] 公司信息 - 此次股权变动涉及的公司为药明康德，其在香港联交所的股票代码为2359.HK [1]

活动与奖项概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会，并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 共有8位上市公司董事会秘书荣获“年度卓越董秘”奖项，获奖者及其所属公司按公司首字母顺序排列为：爱尔眼科吴士君、福寿园祝启铭、海信家电张裕欣、隆基绿能刘晓东、罗博特科李良玉、天齐锂业张文宇、许继电气万桂龙、药明康德韩敏 [1] 获奖公司及代码详情 - 获奖公司及其股票代码具体为：爱尔眼科(300015.SZ)、福寿园(01448.HK)、海信家电(000921.SZ/00921.HK)、隆基绿能(601012.SH)、罗博特科(300757.SZ)、天齐锂业(002466.SZ/09696.HK)、许继电气(000400.SZ)、药明康德(603259.SH/02359.HK) [1] 奖项评选标准与目的 - “年度卓越董秘”奖项旨在表彰在负责公司治理、股权事务管理、信息披露、投资者关系等层面表现突出的上市公司董秘 [1] - 该奖项体现了市场与投资者对董秘在坚持公司规范化运作、及时合规信息披露、保障股东公平知情权以及持续为股东创造价值方面的高度认可 [1] - 本次评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1] - 格隆汇举办评选的初衷是“全球视野，下注中国”，旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [2] 评选覆盖范围 - 此次“金格奖”上市公司评选覆盖了在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [2]

市场指数与ETF表现 - 截至2025年12月22日09:56，上证180指数上涨0.65% [1] - 上证180ETF指数基金上涨0.58%，最新价报1.21元 [1] - 上证180指数前十大权重股合计占比26.13%，包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等 [3] 成分股表现 - 拓荆科技上涨6.39% [1] - 中国中免上涨6.27% [1] - 紫金矿业上涨4.95% [1] - 山东黄金上涨4.20% [1] - 中金黄金上涨4.11% [1] 机构配置观点：中金公司 - 指数前期回调为投资者提供了较好的逢低布局“跨年”行情时机 [2] - 配置上建议逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会 [2] - 建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [2] - **景气成长主线**：AI技术领域经历3年高速发展，明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面机会偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用；此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期 [2] - **外需突围主线**：出海是当前较为确定性的增长机会，结合出海趋势和对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品 [2] - **周期反转主线**：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等 [2] - 红利板块建议从优质的自由现金流角度做自下而上选股 [2] 机构配置观点：华泰证券 - 经过前期调整，明年的春季躁动值得期待 [3] - 当前处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段 [3] - 后续行情斜率抬升的潜在催化包括：圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准 [3] - 配置上建议继续布局春季躁动，关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向 [3] - 此外可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口链 [3] 产品信息 - 上证180ETF指数基金场外联接基金包括：平安上证180ETF联接A(023547)、联接C(023548)、联接E(024609) [4]

核心观点 - 药明康德18家实控人关联股东在股价翻倍后高位组团减持 短期内套现约38亿元 上市以来股东累计套现超400亿元[1][3][6][10] - 公司2025年前三季度经营业绩呈现狂飙式增长 归母净利润同比增长超80%至逾120亿元 但同期研发投入却同比减少13.42%[3][4][11][15] 股东减持详情 - 2025年11月26日至12月17日 18家实控人一致行动人股东通过集中竞价和大宗交易合计减持2950.88万股 占公司总股本0.989%[1][5] - 叠加11月20日至11月25日减持的1182.79万股 累计减持股份数达4133.67万股 按期间均价91.84元/股计算 套现约38亿元[1][5][6] - 此次减持是已披露减持计划的一部分 该计划拟减持不超过5967.51万股（不超过总股本2%）[5] - 减持后 上述股东及与实际控制人签署投票委托书的股东合计持股比例从17.95%降至16.97% 权益变动触及1%[5] - 2025年初至公告日 公司股价从55.04元/股涨至92.47元/股 期间最高达115.79元/股 股价基本翻倍 股东属于高位套现[3][6][7] 历史减持情况 - 实际控制人及其关联方自2022年以来多次减持 2022年套现约22.05亿元 2023年套现42.76亿元 加上本次累计套现102.81亿元[8][9] - 除实控人关联方外 其他主要股东如Summer Bloom Investments、博裕资本、高瓴资本等也频繁减持[9] - 自公司上市以来 股东累计减持套现金额超过400亿元[3][10] 公司经营业绩 - 2025年前三季度营业收入为328.57亿元 同比增长18.61% 归母净利润为120.76亿元 同比增加55.43亿元 增幅达84.84%[11] - 业绩增长主要源于投资净收益暴增 前三季度投资净收益高达40.99亿元（上年同期为-1.66亿元） 主要系通过大宗交易出售所持药明合联股票所致 该交易对2025年度税后净利润影响约43.51亿元[13][14] - 剔除该非经常性损益影响 前三季度扣非净利润为95.22亿元 同比增长42.51% 仍属高速增长[12][14] - 公司业绩在2023年增速放缓（营收增2.51% 净利增9%） 2024年出现上市以来首次营收净利双降（营收392.41亿元降2.73% 归母净利94.50亿元降1.63%）后 于2025年成功实现由降转增[11] 研发投入情况 - 作为研发驱动型企业 公司研发投入自2022年起连续下降 2022年至2024年研发投入分别为16.14亿元、14.41亿元、12.39亿元[14] - 2025年前三季度研发投入为8.26亿元 同比减少1.28亿元 降幅为13.42%[15] - 公司在营收净利大幅增长的同时 研发投入出现缩水[4][16]

报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“买入”评级 [6][9][62] 报告的核心观点 - 美国《生物安全法案》以修订版形式纳入《2026财年国防授权法案》，采取了取消直接点名、设置缓冲期的折中方案，预计对国内生物医药产业的即时冲击趋于缓和 [4][5][60][61] - 在医药板块总体回调背景下，医疗服务板块估值回落使得其投资价值凸显 [6][62] - 投资建议关注两大方向：一是高成长的医药外包服务（如ADC CDMO、减肥药多肽CDMO），二是预期改善的第三方检验实验室及消费医疗（眼科、口腔） [9][62] 板块及个股表现 - 本周（12月15日至12月19日）申万一级行业医药生物指数下跌0.14%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在31个一级行业中涨幅排名第22位 [1][11] - 医药生物二级子行业中，医药商业Ⅱ上涨4.94%，医疗器械Ⅱ上涨1.16%，医疗服务Ⅱ上涨0.55%，中药Ⅱ上涨0.17%，生物制品Ⅱ下跌0.67%，化学制药Ⅱ下跌1.74% [1][22][23] - 医疗服务板块个股方面，表现居前的有：美年健康（+24.1%）、百花医药（+8.8%）、迪安诊断（+8.1%）、澳洋健康（+6.4%）、光正眼科（+5.1%）；表现靠后的有：南华生物（-6.5%）、美迪西（-5.2%）、ST中珠（-4.8%）、博腾股份（-4.7%）、毕得医药（-4.4%） [2][27] - 从个股涨跌幅看，CXO相关公司回调较大 [2] 行业估值及数据 - 截至本周末，申万医疗服务板块市盈率（PE TTM）为32.03倍，较前一周提升0.29倍，近一年PE最大值为41.13倍，最小值为28.46倍 [3][29] - 截至本周末，申万医疗服务板块市净率（PB LF）为3.23倍，较前一周提升0.03倍，近一年PB最大值为4.00倍，最小值为2.48倍 [3][29] - 医药生物行业当前PE（TTM）为37.07倍，医疗服务Ⅱ为32.03倍，医疗器械Ⅱ为39.43倍，化学制药为46.47倍，生物制品Ⅱ为21.52倍，医药商业Ⅱ为27.26倍，中药Ⅱ为46.40倍 [48] - 医药生物行业当前PB为2.77倍，医疗服务Ⅱ为3.23倍，医疗器械Ⅱ为2.73倍，化学制药为3.47倍，生物制品Ⅱ为2.34倍，医药商业Ⅱ为1.47倍，中药Ⅱ为2.29倍 [55] 重点公司估值跟踪（部分） - **CXO领域**：药明康德当前市值2768亿元，2024年预测PE为29倍，2025年预测PE为18倍；药明生物当前市值1410亿元，2024年预测PE为42倍，2025年预测PE为32倍；康龙化成当前市值495亿元，2024年预测PE为28倍 [59] - **民营医院领域**：爱尔眼科当前市值1059亿元，2024年预测PE为30倍，2025年预测PE为28倍；通策医疗当前市值185亿元，2024年预测PE为37倍，2025年预测PE为35倍 [59] - **第三方检验（ICL）领域**：迪安诊断当前市值101亿元，2024年预测PE为-28倍，2025年预测PE为85倍；金域医学当前市值132亿元，2024年预测PE为-35倍，2025年预测PE为111倍 [59] 具体投资方向与关注公司 - **高成长方向**：聚焦医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等领域，关注公司包括药明康德、皓元医药、药明生物等 [9][62] - **预期改善方向**：关注盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室（ICL），以及消费医疗中的眼科、口腔等细分领域，关注公司包括爱尔眼科、迪安诊断等 [9][62]