以下文章来源于睿兽Pro ，作者Bestla 睿兽Pro . 创业邦旗下横跨一二级市场的科创数据平台。实时投资数据、追踪产业创新。找数据、做分析、链资 源，就上睿兽分析。 上周基金重点事件回顾丨12.15-12.21 睿兽分析每周整理最值得关注的基金重点事件，帮助大家及时了解全球私募股权基金 市场动向。 政府引导基金 189亿元深圳市国创引科创投资基金成立 2025年12月15日，深圳市国创引科创投资合伙企业（有限合伙）完成设立，出资额为189.01亿元人 民币。该基金由深圳市引导基金投资有限公司联合深圳市汇通金控基金投资有限公司、深圳市前海产 业引导股权投资基金有限公司等多家机构共同出资设立，执行事务合伙人为深圳市国创引投资有限公 司。其经营范围为创业投资，并限定于投资未上市企业。 （ 天眼查 ） 内蒙古设立60亿元战新与未来产业母基金，公开征集基金管理机构 内蒙古国有资本运营有限公司近日发布公告，正式启动"内蒙古战新产业和未来产业投资基金"母基金 管理人公开遴选工作。该母基金采用"母基金+子基金"架构，总规模预计60亿元，其中母基金规模36 亿元（12亿元用于直接投资，24亿元用于出资设立子基金），旨在通 ...

区域布局上，呈现出政策响应+产业基础的双轮驱动特征。福建省以9支新设基金的数量领跑全国，除省 级百亿并购基金外，还针对性设立3支新质生产力并购基金，这与该省2023年战略性新兴产业产值占比突 破28.8%的产业基础密不可分。而北京凭借京国创智算300亿基金的单极拉动，以400亿总规模稳居全国首 位，上海则依托集成电路、生物医药两大优势产业，实现200亿规模的均衡布局。 政策赋能：从鼓励参与到明确主导"的定位升级 2025年并购基金的爆发，绝非偶然的市场行为，而是政策体系持续完善的必然结果。如果说2024年9月的 并购六条为行业定下补链强链的基调，那么2025年的一系列政策则完成了从鼓励到赋能的闭环——年初 国办1号文首次将并购基金与S基金并列为"盘活存量资产的核心工具，5月《上市公司重大资产重组管理 办法》修订则直接破解了并购基金的退出难题。 锁定期的优化成为关键突破口。修订后的管理办法明确，若并购基金对标的资产持股超48个月，在参与 上市公司重组时锁定期可缩短至6-12个月。这相当于打通了并购基金募投管退的最后一环。某国资背景 并购基金经理表示，此前长达36个月的锁定期让不少LP望而却步，新规实施后，其管理 ...

中央经济工作会议定调与私募行业展望 - 中央经济工作会议为“十五五”开局提供行动指南 私募机构认为在稳中求进、提质增效的政策基调下 明年金融市场有望延续结构性行情 [1] - 私募基金行业将继续锚定长期主义与创新驱动 推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 [1] 中国资产配置前景 - 重阳投资认为 中国上市公司科技创新能力强 回报股东意愿高 经历今年市场上涨后 投资者对股市认可度明显提高 保险等中长期资金以及高净值客户入市趋势有望持续 海外投资者对中国资产的关注也明显提高 [2] - 敦和资管表示 随着中国经济在2026年继续迎难而上并提质增效 将为全球经济和金融市场注入更多确定性 中国资产将成为更多海外机构投资者的必选配置 [2] - 敦和资管认为 中国在机器人、创新药、电动车等新质生产力领域开始引领全球 中国资本市场的金融资产是全球机构投资者必须配置的核心品种 [2] 私募股权与创投的角色与行动 - 君联资本表示 将坚持通过资本和管理帮助企业创新与成长的初心 继续锚定长期主义与创新驱动 以更具“新质”特征的创业投资实践 为经济高质量发展和金融强国建设贡献专业力量 [3] - 江苏高投集团表示 将持续深化体制机制改革 积极发挥私募股权和创投功能作用 推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 超前布局未来产业 因地制宜发展新质生产力 [3] 并购基金的发展机遇 - 中信资本表示 中央经济工作会议对“供强需弱”矛盾的判断精准指出了当前经济结构转型的关键 解决矛盾需培育新动能并通过优化存量资源配置提升供给质量与效率 这正是并购基金能发挥核心价值的领域 [4] - 去年以来 证监会等部门相继出台一系列政策 积极引导上市公司开展并购重组 鼓励和支持并购基金发展 为市场注入重要动力 [4] - 在政策支持与市场需求的双重驱动下 当前并购基金正迈入黄金发展期 有望在“十五五”及未来一段时期成为推动各行业提质增效、助力资本市场高质量发展的重要力量 [4]

□本报记者 王宇露 12月10日至11日举行的中央经济工作会议深入研判形势，系统部署经济工作，为确保"十五五"开好局、 起好步提供了行动指南。多家私募机构表示，在稳中求进、提质增效的政策基调下，明年金融市场有望 延续结构性行情，中国资产将成为必选配置。面对新一轮科技革命和产业变革的浪潮，私募基金行业将 继续锚定长期主义与创新驱动，推动科技创新和产业创新融合，着力培育壮大战略性新兴产业。 中国资产成配置"必选项" 重阳投资认为，中国上市公司科技创新能力强，回报股东意愿高，经历今年的市场上涨后，投资者对股 市的认可度明显提高，保险等中长期资金以及高净值客户入市趋势有望持续，海外投资者对中国资产的 关注也明显提高。中央经济工作会议着眼中国经济面临的中长期结构性问题，在稳中求进、提质增效的 政策基调下，明年金融市场有望延续结构性行情。 敦和资管也表示，随着中国经济在2026年继续迎难而上，不断提质增效，将会为全球经济和金融市场注 入更多的确定性，中国资产将成为更多海外机构投资者的必选配置。 此外，敦和资管认为，新一轮科技创新浪潮汹涌，中国的机器人、创新药、电动车等新质生产力领域开 始引领全球。中国以自身发展的确定性和 ...

以下文章来源于超越 J Curve ，作者宋梓翔 超越 J Curve . 用数据延伸你的阅读 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 并购基金在2025年爆发式增长。 作者丨宋梓翔 来源丨投中嘉川 2025年，中国并购基金正在悄悄迎来一个拐点。 数据显示，今年新设并购基金的数量与规模均出现跳跃式增长 ——共成立 29支并购基金，目标规模 超 1000 亿元。较 2024年同期， 两个数据都大幅增长 。 更关键的是，今年诞生了 300亿 京国创智算并购基金 等 六支百亿级并购基金，这是过去国 内 并 购市场罕见的现象，成为推动年度规模跃升的核心力量。 这 一方面来自市场需求，另一方面是政策驱动的结果。并购基金正扮演着资本工具和政策执行工具 的双重角色。 不出意外，这超过 1000亿的并购基金，将在接下来的两年中成为市场中最受瞩目的 资本力量。 01. 2025年，中国新设并购基 金（基金名称中含 有 " 并购" 的" 有限合伙制" 基金） 数量达到了 自 2018年以来的新高。根据投中嘉川CVSource数据， 截止 12月1日，国内新设并购基金数量达到 29支，目标募集规模约1050亿元人民币。对比2 ...

宏观经济政策基调 - 2026年经济工作政策取向为坚持稳中求进、提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 提升宏观经济治理效能 [2] - 政策以消费和投资为抓手持续扩大内需 推动科技创新和产业融合发展 以国内经济发展的确定性应对外部不确定性 [2] - 会议认为我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 同时指出经济发展中老问题、新挑战仍然不少 外部环境变化影响加深 国内供强需弱矛盾突出 重点领域风险隐患较多 [2] 资本市场发展与改革 - 会议提出持续深化资本市场投融资综合改革 体现明年资本市场开展投融资改革的重要性 [3] - 增强市场吸引力与包容性、吸引更多长期资金入市等 有望成为改革的重要发力点 未来资本市场基础制度有望持续完善 投融资环境有望继续优化 资本市场的韧性也将进一步增强 [3] - 投资者对股市的认可度明显提高 保险等中长期资金以及高净值入市趋势有望持续 海外投资者对中国资产的关注也明显提高 [3] 产业与投资主线 - 2026年新兴产业及未来产业有望成为政策推动和产业扶持的重点发展方向 [6] - 新兴产业方面 新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群有望迎来进一步发展 [6] - 未来产业方面 量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等或将晋升为新经济增长点 [6] - 科技创新仍将是市场关注的重要主线 [3] 金融行业角色与机遇 - 公募基金将围绕扩大内需和现代化产业体系建设丰富产品供给和优化资产配置 不断强化核心投研能力建设 [1] - 公募基金凭借专业化的价值发现和市场化的资源配置能力 精准引导资源活水浇灌国家战略新兴产业的创新沃土 成为助力科技自立自强的重要金融力量 [6] - 会议明确提出“创新科技金融服务” 为公募基金做好科技金融坚定了决心、提振了信心 [6] - 私募股权与创投机构要做好助力国家科创战略的“耕耘者” 探索科技金融体制机制创新的“探路者” 成为打通科技—产业—金融良性循环的“建造者” [7] 并购基金发展机遇 - 会议对“供强需弱”矛盾的判断 精准指出了当前经济结构转型的关键 解决这一矛盾需要培育新动能 更需通过优化存量资源配置 提升供给体系的质量与效率 这正是并购基金能够发挥核心价值的领域 [4] - 证监会等部门相继出台一系列政策 积极引导上市公司开展并购重组 鼓励和支持并购基金发展 为市场注入重要动力 [4] - 在政策支持与市场需求的双重驱动下 当前并购基金正迈入黄金发展期 有望在“十五五”及未来一段时期成为推动各行业提质增效、助推资本市场高质量发展的重要力量 [4]

并购基金发展趋势 - 并购基金正从资产收购转向产业赋能 以破解行业痛点[1] - 中国并购市场已从规模扩张转向产业链重塑[2] - 价值发现在并购投资环节中的重要性占比超过60%[2] - 并购标的选择应关注四大核心指标：技术壁垒、稳定的TOB客户资源、持续的造血能力、持有期间的额外价值回报[2] 并购策略与执行 - 部分机构采用“BUY AND BUILD”策略 青睐能够延伸产业链的平台型资产以实现外延式增长[3] - 通过跨国公司资产剥离、上市公司业务分拆等复杂交易模式来规避全市场竞标推高价格的风险[3] - 投后赋能已成为共识 例如搭建覆盖战略、供应链等七大维度的“投前诊断+投后赋能”体系[3] - 投后赋能方式包括通过股权与决策权激励管理层 以调整生产关系驱动生产力提升[3] S基金与接续重组基金 - S基金正从单一份额交易升级为重组解决方案[1] - 接续重组基金热度维持高位 有望成为S基金未来主流交易模式[4][5] - 接续重组基金是指设立新基金收购老基金资产或份额 为老投资者提供退出或继续持有的选择[5] - 驱动接续重组基金成为核心增长点的因素包括：国有投资平台需求释放、LP偏好转变、GP为LP创造退出渠道的诉求升级[5] S基金市场展望 - 接续重组能实现多方共赢：GP保留管理权、LP获得流动性、地方政府满足招商需求、符合国有出资方诉求[6] - S基金业务需“跳出S看S” 通过大类资产配置视角优化决策 并利用结构化产品设计提升收益[6] - 中国S基金市场正从小众探索迈向规模化发展 其“盘活存量 注入活水”作用将愈发凸显[6] - 未来S基金将在交易规模扩大与创新模式占比提升、参与主体更加多元、与ESG及产业并购融合更紧密三个方面实现突破[6]

文章核心观点 - 2025年，中国各地国资正掀起一轮设立大规模并购基金的浪潮，旨在通过战略性并购整合资源、重塑产业格局，以培育具有全球竞争力的头部企业并推动战略性新兴产业发展 [12][15] - 此轮国资并购基金潮具有市场风向标作用，能带动国有资本、金融资本、产业资本及其他社会资本共同参与，推动资本向战略性新兴产业集聚 [15] - 这背后是一场新兴产业争夺大战，被视为城市发展的历史机遇和洗牌过程 [16] 北京地区并购基金动态 - 2025年12月1日，注册规模达300亿元人民币的“北京京国创智算并购股权投资基金（有限合伙）”在北京海淀区正式落地 [5][6] - 该基金主要出资方为北京能源集团有限责任公司（隶属北京国管），认缴出资299.9亿元；北京创新产业投资有限公司及其子公司合计认缴出资1000万元，并由其子公司担任执行事务合伙人 [9] - 北京近期政策明确鼓励设立市场化并购基金，并与市级政府投资基金联动，形成协同效应 [11] - 此前，2024年12月，北方华创等合作方共同出资设立目标规模30亿元的北京集成电路装备产业投资并购二期基金，首期募资不超过25亿元 [10] 其他地区国资并购基金案例 - **福建/厦门**：厦门市财政局牵头设立总规模50亿元的产业并购基金 [13]；福建金投落地首批3只新质生产力并购系列基金，目标规模25亿元，首期认缴9亿元 [13] - **上海**：中国太保发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金，其中并购私募基金目标规模300亿元，首期100亿元 [14]；上海发布国资并购基金矩阵，总规模达500亿元以上，覆盖多个重点产业领域 [15] - **深圳**：发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）》，提出到2027年底推动上市公司总市值突破15万亿元 [13] - **其他省市**：广东、浙江、江西、四川、湖南、湖北、河南、成都等地也已发布相关产业并购基金 [13][15] 设立背景与战略意图 - 设立并购基金旨在通过投资推动科技成果落地转化，助力国有资本布局优化和规模壮大，并聚焦投资“高精尖”产业和项目 [10] - 在全球经济格局重构、产业链竞争白热化的背景下，中国并购市场迎来历史性机遇窗口，战略性并购成为培育头部企业的关键路径 [15] - 国有资本投资平台牵头设立基金，可带动保险银行等金融资本、CVC等产业资本及其他私募股权基金共同参与 [15]

导读： 并购浪潮 愈发猛烈了。 这并非一句空泛的感受，而是年末市场最真实的温度。 从"并购六条"的政策东风激活市场，到地方政府真金白银设立基金、出台奖励，一场自上而下、 由点及面的并购浪潮已然形成。 A股上市公司并购的数量与规模持续提升，各地扶持政策与并购基金/母基金频繁落地…… 并购盛宴已然开启。 作者｜FOFWEEKLY 近日，北京、上海等一线城市接连在并购领域落下关键一子，更为这场席卷而来的大潮注入了新 的、强劲的动力。 并购 潮 当"并购"成为投资人密集讨论的关键词时，市场的结构性机会已然发生。 一场并购盛宴已然开启。 一方面，A股并购重组热度持续攀升，央国企"巨无霸"式的战略整合项目接连落定，从头部企业 的"战略级卡位"到产业龙头的"链式整合"，交易频次与能级显著提升；另一方面，以并购为主题 的专项基金与引导基金在全国各地频频设立，为这场以产业升级为核心的盛宴提供了持续的资本活 水。 近期，几个关键城市均有关键落子，为市场注入新的活力。 12月3日，上海虹桥国际中央商务区联合相关区政府发布了《关于建设并购集聚区的支持政策》， 旨在系统性地打造并购服务高地。政策拿出了极具吸引力的直接激励：对引入的优质 ...

中国创投市场整体趋势与规模 - 2025年前三季度，新成立创投基金规模达1.78万亿元，同比增加10.25% [1] - 2025年前三季度，投资事件规模达9120亿元，同比增加19.98% [1] - 经济、政治、科技三大驱动力决定资产配置变化趋势，预计2026年三者保持平稳，资产配置将呈现行业集中、区域脱钩、配置稳健三大趋势 [1] - 并购基金、S基金持续被看好，国资活跃度提升、坚持硬科技投资策略再次成为确定性共识 [1] 出资结构变化与国资主导 - 2025年三季度，国资类平台、引导基金、政府机构出资规模占比达到59%，企业投资者出资规模占比为20%，险资、银行、信托、证券、资管公司合计9% [2] - 国资活跃度提升成为市场共识，国资参与创投进入模式稳定期，预计到2026年，具有“市场化性质”的国资资金将呈现充裕态势 [2] - AIC持续加大力度参与创投，保险公司已基本完成底仓配置，私募投资趋于稳健，CVC投资活跃度下降但规模上升 [2] - 2022年至2023年期间，上市公司对私募股权投资基金的年均出资额为2.88亿元，2024年至今，这一数值已降至1.92亿元 [3] - 上市公司出资的关键词为集中度、科技属性、赛道专注，专业领域的上市公司更倾向于选择与自身协同度较高的赛道专注型投资机构 [3] 并购基金发展机遇 - 产业背景深厚的CVC和能够提供流动性的并购基金正获得越来越多投资者的青睐 [4] - 中国并购基金以现金流为核心，强调运营管理能力，通过合理融资和企业改造实现稳健回报 [4] - 在中美欧市场对比中，中国并购基金占比仍低但潜力大，随着金融环境完善、并购贷款利率下降、企业代际传承需求增加以及外资企业退出，中国市场的并购机会显著增多 [4] - 当前存量时代下，产业并购成为企业提升竞争力和实现第二曲线增长的关键手段，国内企业和国资、央企并购日益活跃 [4] S基金（二手份额基金）市场动态 - 2025年上半年，全球S交易量达到有史以来峰值 [5] - S基金交易逐渐成为国内一级市场的刚性需求，并呈现出参与主体增多、交易难度增大的趋势，其中国资退出的诉求急剧增加 [6] - 2025年针对国资的调研数据显示，68%已布局S基金或已开展S交易，27%处于观望状态，5%表示暂无相关计划 [6] - 市场巨额基金退出周期将至，退出需求迫在眉睫，除IPO外中国VC/PE基金退出通道比较有限，S基金作用凸显 [6] 硬科技与人工智能投资战略 - AI是新业态，all in AI成为新战略 [7] - 2014年至2025年上半年，生成式AI引发资本高度集中，人工智能投资逆势增长 [7] - 未来五年中国硬科技行业将呈现四大特征：淘汰赛全面开启，行业集中度持续提升；从追求规模转向技术创新；构建体系化能力成为关键；国际化进入“本土建厂”新阶段 [8] - 新能源汽车领域已有部分创业者退出，半导体行业过去数年涌现的2-3万家相关企业中，相当大一部分尚未实现上市或规模化盈利的企业预计将会通过项目并购寻求增长 [8]