广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者表示，今年市场利率继续下行，传统固定收 益类资产愈发难以覆盖保险资金尤其是寿险资金的长期负债成本，增配私募股权等权益类资产，可以通 过牺牲部分流动性来换取更高的长期收益潜力。 "今年以来，监管部门发布了一系列鼓励险资加大股权配置力度的政策。"张令佳表示，例如，国家金融 监督管理总局将保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例上限从20%提高至 30%。同时，进一步加强国有商业保险公司长周期考核，提升了险资对短期波动的容忍度，鼓励其进行 更长期的布局。 今年以来，险资继续加大私募股权基金投资力度。执中数据科技(苏州)有限责任公司(以下简称"执中") 数据显示，在今年(截至12月19日)备案的私募股权基金中，保险机构作为有限合伙人(LP)向私募股权基 金出资合计达1097.56亿元，较去年同期增长55.85%。 业内人士认为，险资加码私募股权投资是宏观经济环境、监管政策导向与险资自身资产配置需求三重因 素共振的结果。未来，预计险资还将继续加大这一领域的投资力度。 寿险公司出资额最大 根据出资总金额看，2025年在私募股权投资领域最活跃的5家保险 ...

政府引导基金 - 深圳市设立规模达189.01亿元人民币的国创引科创投资基金，专注于投资未上市企业 [7] - 内蒙古设立总规模60亿元的战新与未来产业母基金，采用“母基金+子基金”架构，其中母基金规模36亿元，重点投资九大战新产业和六大未来产业 [8] - 济南市发起设立总规模50亿元的人工智能产业基金，首期规模10亿元，重点投向大模型研发、智能算力建设等领域 [8] - 北京市丰台区成立首支国资自管政府投资母基金，规模50亿元，将构建“1+2+N”的百亿级政府产业投资基金矩阵 [9] - 北京市朝阳区与北京国管合作设立两只规模各20亿元的市区联动基金，合计40亿元，将全部投资于朝阳区及意向落地企业，聚焦数字经济产业 [9] - 徐州市睢宁县发起设立总规模20亿元的国润产业投资基金，公开遴选子基金GP，重点聚焦当地“2+3”产业布局 [10] - 湖北文旅集团与荆门市国资联合设立规模10亿元的空天数智产业基金，聚焦低空经济领域 [11] - 杭州资本联合西部五区县设立总规模10亿元的西部共富基金，旨在支持杭州“296X”先进制造业集群及西部地区优势产业 [12] - 宿迁新材料战新母基金的首支子基金完成设立，规模5亿元，重点投资新能源材料、化工新材料等关键赛道 [12] - 武汉科技大学联合长江产业集团等发起设立规模2亿元的科创种子基金，首期2000万元已到位，重点聚焦新材料、智能制造等硬科技领域 [13] - 天津经开区设立规模1.2亿元的新元创业投资基金，重点投向新能源、新材料及人工智能三大硬科技领域 [14] - 南京首支AIC基金完成首个项目投资，向软通天枢智能投资5000万元 [15] - 云南省先进制造业股权投资母基金完成备案，投资范围涵盖传统产业升级、战略性新兴产业与未来产业培育等领域 [16] - 湖北省港航发展基金公开征集产业链子基金管理机构，子基金将主要投资于港航交通、水运物流等新质生产力领域 [17] - 海南省计划发起设立“海南航天星箭制造基金”与“海南航天港高质量发展产业基金”，目标规模分别为30亿元和10亿元，公开征集基金管理机构 [18] - 北京市朝阳区公开遴选空天产业子基金管理机构，该子基金将围绕商业航天领域开展股权投资 [19] - 沈阳市设立首只科技创新种子基金，规模5000万元，重点支持具有自主知识产权的种子期项目 [19] - 北京国资公司所属北工投资与北京国管旗下北创投共同发起设立规模3亿元的北工科创基金，聚焦“科技创新引领产业创新”主题 [20] 市场化基金 - 华南理工大学成立粤港澳大湾区科创产业院，并同步设立首期规模超30亿元的科创产业基金，由九家投资机构参与 [22] - 江苏农垦现代生物技术产业投资基金完成设立，总规模10亿元，重点投向生物农业、医药健康及特色新型食品三大方向 [23] - 齐济投资二期人民币基金完成首关募集，规模达9亿元人民币，继续聚焦医疗健康与生命科学领域 [23] - 宁波市设立规模8.3亿元的具身智能产业基金，由赛智伯乐担任管理人，主要投向人工智能及具身智能产业链 [23] - 弘晖基金在重庆落地首期规模5亿元的“弘晖新质生产力重庆基金”，聚焦智慧医疗装备领域 [24] - 芜湖市弘盛未来领域创业投资基金完成备案，将精准聚焦人工智能、合成生物、新一代信息技术等战略性新兴产业 [25] 产业基金 - 云从科技联合深业资本等发起设立首期规模3亿元的“深业云从人工智能产业投资基金”，聚焦AI基础设施、行业智能体应用及具身智能 [26] - 长飞光纤子公司拟出资1亿元参与设立总规模8.3亿元的并购基金，该基金将聚焦于高端制造、集成电路、新材料等国家政策支持产业 [27] - 南京江北新区设立规模5000万元的“芯谷邦盛”产业基金，重点投资生命健康、半导体、高端装备制造等区域核心产业 [28] - 中新集团拟出资不超过5000万元参与投资基金，该专项基金将全部用于投资专注于物流、供应链、企业服务等领域的钟鼎新兴股权基金 [29] - 视源股份出资5000万元参与设立目标规模3亿至4亿元的半导体产业基金，该基金将主要投资于AI及半导体产业链的中后期项目 [30] - 药明康德子公司认购Jeito II基金合计3000万欧元份额，该基金总规模不超过12亿欧元，专注于投资欧洲生物医药领域的成长早期创新企业 [31] - 晶科科技出资1700万元参与设立规模1亿元的储能产业股权投资基金，该基金将专项投向工商侧储能项目 [31] - 汇宇制药出资700万元参投总规模3424万元的医药产业基金，该基金主要投向医药行业产业链相关领域 [32] - 协和电子出资500万元参投总认缴额2.18亿元的硬科技创投基金，该基金主要聚焦于汽车、半导体和智能制造等领域 [33] - 中信私募管理的东莞产业链发展母基金成功设立，总规模50亿元，首期15亿元，聚焦人工智能与电子信息、半导体与集成电路等领域 [34] - 中信私募发起设立南通信星一号股权投资基金，将重点围绕与中信集团具备战略协同意义的上市公司，开展定向增发、破产重整及战略配售等投资业务 [35] 政策发布 - 陕西省出台政府投资引导基金尽职免责办法，为创投类及科创基金设定容亏比例，其中创投类子基金亏损率不超过50%，种子、天使类子基金亏损率不超过70% [37] - 平湖市出台政府投资基金高质量发展实施意见，基金将聚焦当地“3+3+3”现代化产业体系，并优化投资决策流程，例如规定市级直投项目投资规模1000万元及以下由基金法人或受托管理机构决策 [38]

文章核心观点 - 2025年中国并购基金市场迎来爆发式增长，其角色从资本运作工具加速转型为产业升级的核心引擎，一场围绕产业链整合的资本革命已经开启 [1] 资本规模与流向 - 2025年新设并购基金29支，目标募集规模超过1000亿元人民币，创下近七年新高 [1] - 新设基金中超80%的资金明确投向人工智能、半导体、生物医药、高端制造等战略性新兴产业，2024年同期该比例仅为55% [1] - 其中6支为百亿级基金，精准卡位核心赛道，例如京国创智算基金（300亿元）聚焦AI算力基础设施 [1] 出资人结构变化 - 2025年61位LP中，国资类平台与引导基金占比升至50%，较2024年提升6个百分点 [1] - 实体企业LP占比突破30%，宁德时代、厦门钨业等链主企业通过并购基金实现产业链协同布局 [1] 区域布局特征 - 福建省以9支新设基金的数量领跑全国，并针对性设立3支新质生产力并购基金，这与该省2023年战略性新兴产业产值占比突破28.8%的产业基础相关 [2] - 北京凭借京国创智算300亿基金的单极拉动，以400亿总规模稳居全国首位 [2] - 上海依托集成电路、生物医药两大优势产业，实现200亿规模的均衡布局 [2] 政策驱动与赋能 - 2025年政策体系持续完善，年初国办1号文首次将并购基金与S基金并列为“盘活存量资产的核心工具” [4] - 5月《上市公司重大资产重组管理办法》修订，明确若并购基金对标的资产持股超48个月，参与重组时锁定期可缩短至6-12个月，破解了退出难题 [4][5] - 锁定期优化后，某国资背景并购基金的LP出资意愿提升了40% [5] - 政策引导推动产业整合替代规模扩张，并购基金成为地方产业政策的精准执行载体 [5] 市场生态与退出路径变化 - 在IPO退出承压背景下，并购退出已从备选方案升级为核心路径 [7] - 2025年前三季度，158支私募基金通过并购买方实现退出，较2024年全年增长62%，创历史新高 [7] - IPO退出渗透率降至44%，促使越来越多GP将并购基金纳入战略布局 [7] - 并购基金成为存量项目解套与增值的双重工具，例如某半导体材料企业通过对接并购基金实现部分退出并完成下游收购，估值较此前提升3倍 [7] 行业挑战 - 当前并购交易面临挑战：控股权谈判中民企股东与国资基金的估值预期差异较大；跨区域并购涉及的税收、审批流程仍需优化；专业并购人才短缺导致部分基金募而难投 [7] 未来展望 - 展望2026-2027年，随着2025年新设的千亿级基金逐步进入投资期，并购市场将迎来收获季 [8] - 在政策持续护航与产业需求旺盛的双重支撑下，并购基金将成为中国产业升级的核心资本力量 [8]

中央经济工作会议定调与私募行业展望 - 中央经济工作会议为“十五五”开局提供行动指南 私募机构认为在稳中求进、提质增效的政策基调下 明年金融市场有望延续结构性行情 [1] - 私募基金行业将继续锚定长期主义与创新驱动 推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 [1] 中国资产配置前景 - 重阳投资认为 中国上市公司科技创新能力强 回报股东意愿高 经历今年市场上涨后 投资者对股市认可度明显提高 保险等中长期资金以及高净值客户入市趋势有望持续 海外投资者对中国资产的关注也明显提高 [2] - 敦和资管表示 随着中国经济在2026年继续迎难而上并提质增效 将为全球经济和金融市场注入更多确定性 中国资产将成为更多海外机构投资者的必选配置 [2] - 敦和资管认为 中国在机器人、创新药、电动车等新质生产力领域开始引领全球 中国资本市场的金融资产是全球机构投资者必须配置的核心品种 [2] 私募股权与创投的角色与行动 - 君联资本表示 将坚持通过资本和管理帮助企业创新与成长的初心 继续锚定长期主义与创新驱动 以更具“新质”特征的创业投资实践 为经济高质量发展和金融强国建设贡献专业力量 [3] - 江苏高投集团表示 将持续深化体制机制改革 积极发挥私募股权和创投功能作用 推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 超前布局未来产业 因地制宜发展新质生产力 [3] 并购基金的发展机遇 - 中信资本表示 中央经济工作会议对“供强需弱”矛盾的判断精准指出了当前经济结构转型的关键 解决矛盾需培育新动能并通过优化存量资源配置提升供给质量与效率 这正是并购基金能发挥核心价值的领域 [4] - 去年以来 证监会等部门相继出台一系列政策 积极引导上市公司开展并购重组 鼓励和支持并购基金发展 为市场注入重要动力 [4] - 在政策支持与市场需求的双重驱动下 当前并购基金正迈入黄金发展期 有望在“十五五”及未来一段时期成为推动各行业提质增效、助力资本市场高质量发展的重要力量 [4]

中央经济工作会议政策基调与市场展望 - 中央经济工作会议为“十五五”开局提供行动指南 政策基调为稳中求进、提质增效 [1] - 在稳中求进、提质增效的政策基调下 明年金融市场有望延续结构性行情 [1] - 随着中国经济在2026年继续迎难而上并提质增效 将为全球经济和金融市场注入更多确定性 [1] 中国资产配置前景 - 中国上市公司科技创新能力强 回报股东意愿高 经历今年市场上涨后投资者对股市认可度明显提高 [1] - 保险等中长期资金以及高净值客户入市趋势有望持续 海外投资者对中国资产的关注也明显提高 [1] - 中国资产将成为更多海外机构投资者的必选配置 [1] - 中国以自身发展的确定性和“向新向优发展”成绩单 向全球投资者传达明确信号：中国资本市场的金融资产是全球机构投资者必须配置的核心品种 [2] 科技创新与产业发展 - 新一轮科技创新浪潮汹涌 中国的机器人、创新药、电动车等新质生产力领域开始引领全球 [2] - 科技创新是产业高质量发展的动力源泉 战略性新兴产业是构建现代化产业体系的关键 [2] - 私募股权与创投机构需助力国家科创战略 探索科技金融体制机制创新 打通科技-产业-金融良性循环 [2] - 应推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 超前布局未来产业 因地制宜发展新质生产力 [2] 并购基金发展机遇 - 中央经济工作会议对“供强需弱”矛盾的判断 精准指出了当前经济结构转型的关键 [3] - 解决“供强需弱”矛盾不仅需要培育新动能 更需通过优化存量资源配置提升供给体系的质量与效率 这正是并购基金能够发挥核心价值的领域 [3] - 去年以来证监会等部门相继出台一系列政策 积极引导上市公司开展并购重组 鼓励和支持并购基金发展 为市场注入重要动力 [3] - 在政策支持与市场需求的双重驱动下 当前并购基金正迈入黄金发展期 有望在“十五五”及未来一段时期成为推动各行业提质增效、助力资本市场高质量发展的重要力量 [3]

文章核心观点 - 2025年中国并购基金在数量和规模上均呈现爆发式增长，这一拐点由市场需求和政策驱动共同促成，并购基金正从资本工具转变为产业政策的重要执行工具，预计其资本力量将在未来两年内成为市场焦点 [5][6][17][19] 新设并购基金增长态势 - 2025年新设并购基金数量达29支，目标募集规模约1050亿元人民币，较2024年全年数量增长70%，规模增长超200% [8][9] - 增长主要由6支超百亿级基金驱动，包括300亿元的京国创智算并购基金及5支100亿元规模的基金 [6][9] - 新设基金出资人中，国资类平台和引导基金合计占比约50%，企业投资者占比提升近10个百分点至约31%，而PE/VC和母基金占比小幅下降 [9][10] 区域分布特征 - 从数量看，福建省新设9支基金位列全国第一，江苏省、浙江省分别以4支和3支位列第二、三位 [14] - 从目标募集规模看，北京市以两支基金共400亿元规模居榜首，上海市和福建省各以200亿元并列第二，浙江省以100亿元位列第三 [14] - 福建省表现突出，除设立百亿省级基金和50亿厦门市基金外，还设立了三支总规模25亿元的新质生产力并购基金，并吸引了厦门钨业和宁德时代董事长曾毓群作为LP出资 [14] 政策驱动因素 - 2024年9月发布的“并购六条”明确鼓励私募基金参与并购重组，将其定位为产业升级的关键实施主体，直接带动了2025年并购基金设立的热潮 [18] - 2025年初“国办1号文”首次明确提出鼓励发展并购基金和S基金，将其作为拓宽退出渠道、盘活资产、推进产业整合的重要工具，推动了地方政府平台及社会资本共同发起设立 [19] - 2025年5月对《上市公司重大资产重组管理办法》的修订，通过缩短私募投资基金锁定期（如权益持有超48个月可缩至6或12个月）等方式，提升了并购基金的退出效率和IRR，进一步刺激了设立热情 [20][21] 市场内生需求 - IPO退出周期长且不确定性高，2025年前三季度仅201家中国企业完成IPO，PE/VC机构IPO渗透率在第三季度降至44%，促使市场探索并购作为替代退出方式 [24] - 2025年第三季度，共有158支私募基金以并购完成退出，数量创历史新高，同时宣布及完成的并购交易数量持续增长 [24] - 新一轮产业升级下，上市公司、国资平台等围绕半导体、AI、生物医药等硬科技方向的整合需求快速上升，成为推动并购基金设立的主要力量 [24] 行业投向与功能演变 - 六支百亿级并购基金的主要投向覆盖人工智能、半导体、生物医药、高端制造和金融科技五大新质生产力产业，取代了2024年食品、消费等传统行业 [19] - 投向的集中化表明，并购基金的功能已从单纯的资本运作工具，转变为国家和地方产业政策的重要执行工具 [17][19] 未来展望与挑战 - 尽管2025年表现亮眼，但并购交易因控股权谈判复杂、估值预期难匹配、多方协调困难等结构性难点，不会立刻爆发 [25] - 行业观点认为，并购基金的爆发是一场可能持续两到三年的过程，真正的并购高潮可能在2026-2027年出现 [25]

宏观经济政策基调 - 2026年经济工作政策取向为坚持稳中求进、提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 提升宏观经济治理效能 [2] - 政策以消费和投资为抓手持续扩大内需 推动科技创新和产业融合发展 以国内经济发展的确定性应对外部不确定性 [2] - 会议认为我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 同时指出经济发展中老问题、新挑战仍然不少 外部环境变化影响加深 国内供强需弱矛盾突出 重点领域风险隐患较多 [2] 资本市场发展与改革 - 会议提出持续深化资本市场投融资综合改革 体现明年资本市场开展投融资改革的重要性 [3] - 增强市场吸引力与包容性、吸引更多长期资金入市等 有望成为改革的重要发力点 未来资本市场基础制度有望持续完善 投融资环境有望继续优化 资本市场的韧性也将进一步增强 [3] - 投资者对股市的认可度明显提高 保险等中长期资金以及高净值入市趋势有望持续 海外投资者对中国资产的关注也明显提高 [3] 产业与投资主线 - 2026年新兴产业及未来产业有望成为政策推动和产业扶持的重点发展方向 [6] - 新兴产业方面 新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群有望迎来进一步发展 [6] - 未来产业方面 量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等或将晋升为新经济增长点 [6] - 科技创新仍将是市场关注的重要主线 [3] 金融行业角色与机遇 - 公募基金将围绕扩大内需和现代化产业体系建设丰富产品供给和优化资产配置 不断强化核心投研能力建设 [1] - 公募基金凭借专业化的价值发现和市场化的资源配置能力 精准引导资源活水浇灌国家战略新兴产业的创新沃土 成为助力科技自立自强的重要金融力量 [6] - 会议明确提出“创新科技金融服务” 为公募基金做好科技金融坚定了决心、提振了信心 [6] - 私募股权与创投机构要做好助力国家科创战略的“耕耘者” 探索科技金融体制机制创新的“探路者” 成为打通科技—产业—金融良性循环的“建造者” [7] 并购基金发展机遇 - 会议对“供强需弱”矛盾的判断 精准指出了当前经济结构转型的关键 解决这一矛盾需要培育新动能 更需通过优化存量资源配置 提升供给体系的质量与效率 这正是并购基金能够发挥核心价值的领域 [4] - 证监会等部门相继出台一系列政策 积极引导上市公司开展并购重组 鼓励和支持并购基金发展 为市场注入重要动力 [4] - 在政策支持与市场需求的双重驱动下 当前并购基金正迈入黄金发展期 有望在“十五五”及未来一段时期成为推动各行业提质增效、助推资本市场高质量发展的重要力量 [4]

并购基金发展趋势 - 并购基金正从资产收购转向产业赋能 以破解行业痛点[1] - 中国并购市场已从规模扩张转向产业链重塑[2] - 价值发现在并购投资环节中的重要性占比超过60%[2] - 并购标的选择应关注四大核心指标：技术壁垒、稳定的TOB客户资源、持续的造血能力、持有期间的额外价值回报[2] 并购策略与执行 - 部分机构采用“BUY AND BUILD”策略 青睐能够延伸产业链的平台型资产以实现外延式增长[3] - 通过跨国公司资产剥离、上市公司业务分拆等复杂交易模式来规避全市场竞标推高价格的风险[3] - 投后赋能已成为共识 例如搭建覆盖战略、供应链等七大维度的“投前诊断+投后赋能”体系[3] - 投后赋能方式包括通过股权与决策权激励管理层 以调整生产关系驱动生产力提升[3] S基金与接续重组基金 - S基金正从单一份额交易升级为重组解决方案[1] - 接续重组基金热度维持高位 有望成为S基金未来主流交易模式[4][5] - 接续重组基金是指设立新基金收购老基金资产或份额 为老投资者提供退出或继续持有的选择[5] - 驱动接续重组基金成为核心增长点的因素包括：国有投资平台需求释放、LP偏好转变、GP为LP创造退出渠道的诉求升级[5] S基金市场展望 - 接续重组能实现多方共赢：GP保留管理权、LP获得流动性、地方政府满足招商需求、符合国有出资方诉求[6] - S基金业务需“跳出S看S” 通过大类资产配置视角优化决策 并利用结构化产品设计提升收益[6] - 中国S基金市场正从小众探索迈向规模化发展 其“盘活存量 注入活水”作用将愈发凸显[6] - 未来S基金将在交易规模扩大与创新模式占比提升、参与主体更加多元、与ESG及产业并购融合更紧密三个方面实现突破[6]

文章核心观点 - 2025年，中国各地国资正掀起一轮设立大规模并购基金的浪潮，旨在通过战略性并购整合资源、重塑产业格局，以培育具有全球竞争力的头部企业并推动战略性新兴产业发展 [12][15] - 此轮国资并购基金潮具有市场风向标作用，能带动国有资本、金融资本、产业资本及其他社会资本共同参与，推动资本向战略性新兴产业集聚 [15] - 这背后是一场新兴产业争夺大战，被视为城市发展的历史机遇和洗牌过程 [16] 北京地区并购基金动态 - 2025年12月1日，注册规模达300亿元人民币的“北京京国创智算并购股权投资基金（有限合伙）”在北京海淀区正式落地 [5][6] - 该基金主要出资方为北京能源集团有限责任公司（隶属北京国管），认缴出资299.9亿元；北京创新产业投资有限公司及其子公司合计认缴出资1000万元，并由其子公司担任执行事务合伙人 [9] - 北京近期政策明确鼓励设立市场化并购基金，并与市级政府投资基金联动，形成协同效应 [11] - 此前，2024年12月，北方华创等合作方共同出资设立目标规模30亿元的北京集成电路装备产业投资并购二期基金，首期募资不超过25亿元 [10] 其他地区国资并购基金案例 - **福建/厦门**：厦门市财政局牵头设立总规模50亿元的产业并购基金 [13]；福建金投落地首批3只新质生产力并购系列基金，目标规模25亿元，首期认缴9亿元 [13] - **上海**：中国太保发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金，其中并购私募基金目标规模300亿元，首期100亿元 [14]；上海发布国资并购基金矩阵，总规模达500亿元以上，覆盖多个重点产业领域 [15] - **深圳**：发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）》，提出到2027年底推动上市公司总市值突破15万亿元 [13] - **其他省市**：广东、浙江、江西、四川、湖南、湖北、河南、成都等地也已发布相关产业并购基金 [13][15] 设立背景与战略意图 - 设立并购基金旨在通过投资推动科技成果落地转化，助力国有资本布局优化和规模壮大，并聚焦投资“高精尖”产业和项目 [10] - 在全球经济格局重构、产业链竞争白热化的背景下，中国并购市场迎来历史性机遇窗口，战略性并购成为培育头部企业的关键路径 [15] - 国有资本投资平台牵头设立基金，可带动保险银行等金融资本、CVC等产业资本及其他私募股权基金共同参与 [15]

并购市场整体趋势 - 并购浪潮愈发猛烈，已成为年末市场最真实的温度，一场自上而下、由点及面的并购浪潮已然形成[3][4] - A股上市公司并购的数量与规模持续提升，并购重组热度持续攀升，交易频次与能级显著提升[5][8] - 政策红利与产业需求升级的双轮驱动，正推动并购市场进入新的发展阶段，大型交易频现，上市公司参与设立产业并购基金也更加活跃[10] - 今年以来，政策、产业与资本的三重共振，正将中国并购市场推向新高潮[15] - 并购正从“备选退出路径”跃升为“战略破局关键”[17] 政策与资本支持 - “并购六条”的政策东风激活市场，地方政府真金白银设立基金、出台奖励[4] - 以并购为主题的专项基金与引导基金在全国各地频频设立，为以产业升级为核心的并购盛宴提供持续的资本活水[8] - 北京、上海等一线城市接连在并购领域落下关键一子，为市场注入新的强劲动力[5] - 上海虹桥国际中央商务区发布《关于建设并购集聚区的支持政策》，对引入的优质并购基金管理人给予奖励，并对并购贷款提供贴息，单项奖补最高可达3000万元[9] - 北京设立规模高达300亿元人民币的“北京京国创智算并购股权投资基金”，主要出资方北京能源集团认缴出资达299.9亿元，彰显国资力量以巨量资本精准布局前沿科技赛道的战略意图[9] - 厦门设立出资额20亿元人民币的产业并购股权投资基金，以资本为纽带，精准赋能上市公司和链主企业，通过“资本注入+资源整合+资金支持”的组合策略助力企业并购重组[9][10] - 深圳设立出资额50亿元的深圳市东海快意新智产业投资合伙企业（有限合伙），为并购投资基金[10] 市场数据与表现 - 根据同花顺iFinD统计，按首次公告日计，今年前11个月已有1750家上市公司披露了2168起并购事件，较去年同期显著增长[13] - 市场普遍预计，在政策红利持续释放和产业整合需求升级的背景下，2025年A股并购重组在数量与规模上均有望创新高[13] - 并购重组日益成为上市公司提质增效、向新质生产力转型的关键“加速器”[13] - VC/PE都开始做起了并购型投资，例如博裕资本收购了星巴克、SKP，IDG买下了天迈科技[13][14] 参与主体与战略动向 - 央国企“巨无霸”式的战略整合项目接连落定，从头部企业的“战略级卡位”到产业龙头的“链式整合”[8] - 多家国资机构自去年底便进入高强度运转状态，全力搜寻符合战略方向的并购标的[15] - 广西某国资集团广泛接触市场，积极寻求在半导体、智能制造、生物医药等新兴产业进行前瞻性布局或推动传统业务转型升级[16] - 受中国经济格局重塑、产业竞争演进、企业家代际传承与公司治理优化等多重因素影响，中国并购市场的战略重要性持续提升[15] 未来展望 - 未来在政策延续、产业需求和技术迭代的共同驱动下，一场以硬科技和产业整合为主角的大戏帷幕才刚刚拉开[19] - 并购市场将呈现出产业并购主流化、支付方式多元化、市场化交易比例提升等鲜明特征[13]