业绩表现与财务预测 - 公司2025年第三季度整体收入同比增长245%-250%，再次超出预期 [1] - 2025年第三季度中国区（含港澳台）收入同比增长185%-190%，海外收入同比增长365%-370% [1] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为130亿元/179亿元/229亿元 [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为140亿元/192亿元/240亿元，同比增速分别为+312%/+37%/+25% [1] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为20倍/15倍/12倍 [1] 分渠道与地区业绩 - 2025年第三季度国内线下渠道收入同比增长130%-135%，线上渠道收入同比增长300%-305% [1] - 2025年第三季度亚太地区收入同比增长170%-175%，美洲收入同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区收入同比增长735%-740% [2] 产品与IP运营 - LABUBU二手价格近20天保持稳定，隐藏款和热门普通款仍保持溢价 [1] - 星星人热度上升，其MINI毛绒产品溢价达42%-503%，1/2/3代毛绒整端溢价分别为124%/94%/84% [1] - 小野X孙燕姿手办、SPX星期三毛绒等联动产品带动IP持续扩大影响力 [1] - 毛绒产品线处于扩展IP阶段，万圣节推出HACIPUPU/DIMOO/BabyMolly/CRYBABY搪胶毛绒 [1] - BJD品类有望加速发展，MOLLYX疯狂动物城1/12可动人偶于10月23日发售，Zsiga可动人偶仍有29%溢价 [1] 海外市场与品牌建设 - 美国市场处于快速开店期，SPXWednesday纽约快闪店新品热度火爆 [2] - 苹果公司CEO蒂姆·库克于10月13日现身LABUBU十周年巡展，品牌价值持续提升 [2] - 需关注第四季度万圣节、感恩节、黑色星期五及圣诞节等旺季的市场表现 [2] 增长动力与公司前景 - 公司四季度新产品推出值得期待 [2] - 中期增长动力源于强势IP、品类扩展及海外扩张，业绩持续超预期兑现 [2] - 长期看，依托长效的IP创造和运营机制，公司护城河不断深化，平台价值持续凸显 [2]

财务表现 - 前三季度归母净利润11.1亿元，同比增长34.5% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润4.8亿元，同比增长40.4% [1] - 2025年三季度末合同负债6.5亿元，同比增长256%，显示订单加速趋势 [1] - 2025年三季度末存货27.2亿元，同比增长13.9% [1] 业务运营与市场地位 - 公司业务覆盖全球五大洲超过90个国家 [1] - 在苏州、大丰和溧阳共建立了四家铸锻件生产工厂以满足订单需求 [1] - 2024年海外营收占比超过60% [1] - 目前全球市占率较低，与全球工业阀门龙头艾默生阀门业务营收存在较大差距 [1] 增长驱动与前景 - 业绩增长受益于下游行业需求增长及公司高端产品加速突破 [1] - 下游行业覆盖油气、海工造船、水处理、电力、新能源等主要领域 [1] - 未来随着公司向中高端阀门持续突破，成长空间大 [1]

公司股价表现 - 10月28日公司股价下跌5.02%至61.43元/股，成交额达49.54亿元，换手率为4.22%，总市值为1166.72亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造，镍产品是最大收入来源，占比34.54% [1] - 其他主要收入构成包括：正极材料16.28%，贸易及其他15.55%，镍中间品14.91%，铜产品5.95%，三元前驱体5.25%，锂产品4.18%，钴产品3.33% [1] 基金持仓情况 - 浙商之江凤凰ETF（512190）二季度持有公司股票14.01万股，占基金净值比例8.84%，为公司第三大重仓股 [2] - 该基金当日因公司股价下跌产生浮亏约45.53万元 [2] - 该基金最新规模为5866.2万元，今年以来收益率为39.76%，成立以来收益率为159.93% [2] 基金经理信息 - 浙商之江凤凰ETF基金经理为周文超，累计任职时间4年187天，现任基金资产总规模2.51亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为67.07%，最差基金回报为1.31% [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润约3.48亿元，同比增长72.56% [1] - 2025年第三季度归母净利润约1.15亿元，同比增长164.38%，环比下降14.96% [1] - 业绩增长主要源于3C行业高景气度及公司3C型钻铣加工中心产品竞争力强，市占率领跑行业 [1] 行业趋势与驱动因素 - 消费电子行业处于复苏周期与创新周期叠加的向上趋势 [1] - 行业龙头苹果在新一轮创新周期中竞争优势强大，有望继续引领增长，其终端销量超预期将带来产业链上游设备需求弹性超预期 [1] - 人形机器人、低空经济等新领域从0到1的发展，带动上游设备需求大幅增长 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润2.11亿元，同比增长9.38% [1] - 2025年第三季度归母净利润9674万元，同比增长77.72%，环比增长55.9% [1] - 业绩表现超出市场预期 [1] 漂浮式风电行业前景 - 全球80%以上的海风资源位于水深超过60米的深远海区域，漂浮式风电是未来发展趋势 [1] - 行业目前处于商业化前期，预计2030年进入商业化时期 [1] - 据全球风能理事会预估，2030年全球漂浮式风电新增装机容量为1.03GW，2024-2030年复合年均增长率为70% [1] - 预计2034年全球漂浮式风电新增装机容量将达到5.724GW，2024-2034年复合年均增长率为63% [1] - 测算显示，2034年漂浮式风电新增装机容量对应的当年系泊链新增市场空间约为143亿元 [1] 公司业务发展机遇 - 公司作为“深海科技”核心装备企业，有望受益于船舶油服周期上行及漂浮式风电发展 [1] - 公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单 [1] - 公司有望借助其在船舶锚链和海工系泊链领域的领先技术，受益于矿用链的国产替代进程 [1] - 公司在船舶海工、漂浮式风电、矿用链三大领域均面临重大发展机遇 [1]

财务表现 - 2025年前三季度实现扣非归母净利润42.38亿元，同比增长3.67% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润10.11亿元，同比下降38.21%，环比下降13.95% [1] 业务与运营 - 公司依托C2与C3全产业链优势，在功能化学品、高分子新材料及新能源材料领域深耕 [1] - 主要产品如聚乙烯、丙烯酸及酯、乙二醇等市场需求旺盛，产能与销售实现高效对接 [1] - 在绿色低碳与技术创新驱动下，公司不断提升ESG水平与运营效率 [1] 发展前景与竞争优势 - 随着公司C2、C3新项目的持续推进，看好公司中长期成长 [1] - 公司是轻烃一体化龙头，成本优势显著，后续新增项目众多 [1] - 公司布局高端新材料，续力成长曲线，加速产业链升级 [1]

公司股价表现 - 10月28日公司股价上涨5.12%，报收535.00元/股 [1] - 当日成交金额达132.98亿元，换手率为2.30% [1] - 公司总市值为5944.48亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为电机定子绕组制造装备和光模块设备制造 [1] - 光通信收发模块业务收入占比高达97.58% [1] - 汽车电子业务收入占比为1.74%，光组件业务收入占比为0.67% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金先进制造混合基金重仓公司股票 [2] - 该基金二季度持有8600股，占基金净值比例为3.52%，为公司第五大重仓股 [2] - 10月28日股价上涨为该基金带来约22.41万元浮盈 [2] - 该基金今年以来收益率为37.75%，近一年收益率为32.86% [2]

评价结果概览 - 上交所发布沪市上市公司2024至2025年度信息披露工作评价结果 覆盖30家上市券商及上市券商主体[2] - 评价结果显示10家券商获评A类 18家券商获评B类 2家券商获评C类[2] - A类券商包括中信证券、国金证券、中泰证券、东方证券、招商证券、财通证券、兴业证券、东吴证券、华泰证券、国投资本[2][3] 评价体系与背景 - 信息披露工作评价是上市公司年度信息披露工作的成绩单 旨在推动上市公司履行稳定市场主体责任并提高信息披露有效性[3] - 评价结果主要依据上市公司信息披露质量 同时结合规范运作水平和投资者权益保护程度等因素 从高到低划分为A、B、C、D四个等级[3] - 本次评价基于2025年修订的《评价指引》 修订是落实新“国九条”部署的举措 聚焦加强信息披露监管、严惩财务造假、强化现金分红监管等工作[4][5] 公司回应与表现 - 中信证券表示其凭借在信息披露、公司治理、投资者关系及ESG等方面的优秀表现荣获A级最高评价[5] - 兴业证券信息披露工作已连续8年获得上交所最高评级 体现了对公司治理水平、经营透明度和投资者关系管理工作的肯定[6]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润12.74亿元，同比增长10.53% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润4.56亿元，同比增长10.27% [1] - 毛利率基本稳定，利润增速超越收入增速的趋势有望持续 [1] 未来展望与驱动因素 - 受益于阿胶系列产品规模效应渐显和持续降本增效，预计2026年公司毛利率有望持续提升 [1] - 预计2026年净利润增速将持续超越收入增速 [1] 公司优势与催化剂 - 公司作为老字号滋补中药龙头，核心产品集采降价可能性低 [1] - 第一期限制性股票激励计划有效激发管理层动力，改革成效显著 [1]

核心观点 - 供暖需求导致煤炭日耗淡季不淡，电厂库存去化，补库时间不足，叠加“严安全”约束供给，预计煤价有望达到800元/吨 [1] - 测算显示供暖提前可能多消耗约5000万吨库存，安全事故可能影响约400万吨供给，预计供需缺口加大，局部地区部分时段可能缺煤 [1] - 电厂补库有望推动第二轮行情，展望四季度供需逐步平衡，煤价稳步上行，煤炭资产股息合理，基本面向上 [1] 重点煤矿周度数据 - 2025年10月17日至23日，重点监测企业煤炭日均销量734万吨，周环比增加4.1%，年同比增加2.8% [2] - 同期动力煤日均销量周环比增加4.9%，炼焦煤销量周环比增加2.8%，无烟煤销量周环比增加0.2% [2] - 截至2025年10月23日，重点监测企业煤炭日均产量715万吨，周环比增加3.5%，年同比减少2% [2] - 同期重点监测企业煤炭库存总量2304万吨，周环比减少5.4%，年同比减少18.6% [2] - 年初至今，重点监测企业煤炭累计销量205481.8万吨，同比减少2.4%，其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.4%、-2.6%、6% [2] - 需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.6%、增加15%，铁水产量同比增加1.4% [2] 动力煤产业链 - 截至2025年10月24日，环渤海动力煤(Q5500K)指数684元/吨，周环比上涨0.59%，中国进口电煤采购价格指数884元/吨，周环比上涨5.11% [3] - 港口价格方面，秦皇岛、黄骅港、广州港动力煤价格周环比均上涨 [3] - 产地价格方面，大同动力煤坑口价周环比上涨2.08%，榆林环比上涨1.34%，鄂尔多斯环比上涨5.82%，澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.48% [3] - 库存方面，秦皇岛煤炭库存550万吨，周环比增加5万吨，北方港口库存合计2307万吨，周环比减少7万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截至2025年10月24日，京唐港主焦煤价格1740元/吨，周环比上涨3% [4] - 产地价格方面，柳林主焦煤出矿价周环比上涨6.67%，吕梁周环比上涨4.58%，六盘水周环比持平，澳洲峰景煤价格周环比上涨1.74% [4] - 焦煤期货结算价格1251.5元/吨，周环比上涨5.66% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1620元/吨，二级冶金焦价格1420元/吨，螺纹价格3200元/吨，周环比均持平 [4] - 截至2025年10月23日，焦煤库存为2556万吨，周环比增加11万吨，年同比减少146万吨 [4] - 京唐港炼焦煤库存167.19万吨，周环比增加11.01万吨（7.05%），独立焦化厂总库存808.66万吨，周环比增加4.87万吨（0.61%），可用天数12.99天，周环比增加0.12天 [4] 煤化工产业链 - 截至2025年10月24日，阳泉无烟煤价格(小块)880元/吨，周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2268.18元/吨，周环比下跌23.86元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价(小颗粒)1570元/吨，周环比上涨30元/吨 [5] - 纯碱(重质)均价1270.63元/吨，周环比上涨0.63元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2540元/吨，周环比下跌8元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯(PVC)市场价4631.92元/吨，上涨13.08元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价(主流价)4183元/吨，周环比上涨87元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯(PE)出厂价7121.66元/吨，周环比上涨23.32元/吨 [5] 投资标的 - 建议布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [6][7] - 优先关注的动力煤公司包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [6] - 焦煤公司建议关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 [6][7] - 同时关注利润同比改善的焦炭公司，如金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [7]