财务表现 - 25H1归母净利润1682万元 同比增长106% [1] - Q2归母净利润415万元 同比下降46.4% [1] - 25H1收入实现双位数增长 [1] 业务发展 - 秋冬新产品上市 新形象门店持续开拓 [1] - 加盟体量壮大 [1] - X-BIONIC及独家代理品牌下半年增速有望提速或保持 [1] - 定增完成后重点发力市场营销 提升X-BIONIC品牌知名度 [1] - 全面转型品牌运营 [1] - 逐步收缩并加快清理户外服务业务 有望减少利润端拖累 [1] 行业与前景 - 户外鞋服赛道保持高景气度 [1] - 公司在手品牌稀缺性强 [1] - 收入体量成长有望带动利润逐步释放 [1]

公司股价表现 - 9月12日股价上涨5.06%至41.71元/股 成交额15.32亿元 换手率8.45% 总市值199.28亿元 [1] 主营业务构成 - 注射用鼠神经生长因子(苏肽生)占比59.17% 复方聚乙二醇电解质散占比33.19% 其他业务占比7.63% [1] 机构持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金量化精选混合基金(006449)二季度持有14.39万股 占基金净值比例5.18% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约28.92万元 最新规模1.04亿元 [2] 基金业绩表现 - 浙商汇金量化精选混合今年以来收益66.21% 同类排名340/8174 近一年收益96.2% 同类排名530/7981 成立以来收益62.24% [2] - 基金经理庞雅菁累计任职1年228天 管理规模1.04亿元 任职期间最佳与最差回报均为76.19% [3]

公司活动 - 双枪科技于2025年9月11日接受浙商证券等投资者调研 [1] - 公司董事会秘书兼财务负责人朱卫清参与接待并回答投资者问题 [1]

公司股价表现 - 9月12日股价上涨5.21%至124.46元/股 成交额6.68亿元 换手率1.99% 总市值525.07亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成：网络安全业务47.68% 云计算及IT基础设施业务46.36% 基础网络和物联网业务5.96% [1] - 公司成立于2000年12月25日 2018年5月16日上市 主营信息安全业务 [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商鼎盈事件驱动混合(LOF)二季度增持400股至4600股 占基金净值比例4.4% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约2.83万元 最新规模983.6万元 [2] - 基金今年以来收益20.51% 近一年收益42.96% 成立以来收益68.63% [2] 基金经理信息 - 基金经理张雷累计任职时间183天 管理基金总规模983.57万元 [3] - 任职期间最佳基金回报9.36% 最差基金回报9.36% [3]

新兴市场资金流向 - 8月外国投资者向新兴市场股票和债券投资组合投入近450亿美元 创近一年最高规模 [1] - 流入中国市场投资组合的资金占据大头 [1] - 中国以外新兴市场股票出现大规模资金外流 显示投资者情绪变化 [1] 中国市场表现 - 中证500股指期货涨超3% [3] - 中证1000股指期货涨超2% [3] - 沪深300股指期货涨超2% [3] 商品期货表现 - 焦煤期货涨超2% [3] - 工业硅期货涨超2% [3] - 红枣期货涨超2% [3] 市场展望 - 大盘短期双向波动未完全结束 近期仍有震荡整理需求 [2] - 部分大热板块产生"虹吸效应" 演绎极致行情同时伴随波动风险 [2] - 政策、资金、情绪等因素支持"系统性'慢'牛"健康运行 [2]

财务表现 - 公司上半年实现营收104.5亿元 同比增长26% [1] - 归母净利润为13.6亿元 同比增长38% [1] 增长驱动因素 - 积极把握AI算力升级 存储市场回暖和汽车电动智能化三大增长机遇 [1] - 全球AI相关的GPU/ASIC 服务器 800G交换机 光模块等需求快速增长 [1] - 存储需求回暖推动市场表现 [1] 行业地位与技术布局 - 公司作为国产PCB龙头 BT载板大厂 ABF载板国产领头羊 [1] - 积极推动相关产能项目建设及技术研发布局 [1] - 未来将持续深度受益于本轮AI创新带来的产业升级发展机遇 [1]

公司技术突破 - 研发团队深耕超薄金属加工领域20余年 依靠易拉罐成形技术积累创新采用特别原材料 [1] - 使用冷冲压成型工艺制备柔轮 材料利用率大幅提升 加工过程显著简化 节省前道热处理工序 [1] - 冷冲压工艺大大降低制造成本 有望向客户提供全新的低成本高质量技术路径 [1] 业务布局进展 - 2025年2月11日成立全资子公司斯莱克机器人 专注人形机器人关节驱动精密零部件研发 [1] - 拟在OKL投建谐波减速器关键零部件生产线 提供柔轮刚轮等低成本零部件服务全球市场 [1] - 谐波减速器规模化生产线业务有望构建新增长曲线 [1] 行业市场前景 - 预计2030年中美制造业家政业人形机器人需求合计约210万台 市场空间约3146亿元人民币 [1] - 谐波减速器作为人形机器人关键零部件 伴随机器人量产需求有望放量 [1]

核心观点 - 新时达为国产机器人龙头 运动控制主业拐点向上 海尔入主有望推动具身智能/人形机器人整机落地进程超预期 [1] - 公司深耕运控技术三十载 控制类产品迭代能力强 市占率居前 [1] - 上调公司评级为"买入" [1] 市场地位 - 电梯控制器全球第二 SCARA工业机器人国内出货量第四 [1] - 自动化产品国产替代先锋 一体化程度较高 [1] 技术能力 - 早期打破电梯控制外资垄断 成为国内首家实现机器人驱控一体的厂商 [1] - 可实现机器人控制器+伺服驱动自供 [1] - 拥有运动控制技术积淀 工业机器人制造经验 [1] 具身智能布局 - 布局可参考特斯拉 小米 小鹏等头部跨界厂商 [1] - 海尔拥有工业及家庭场景大模型 数据采集能力 应用场景 [1] - 未来有望打通具身智能/人形机器人"大小脑+本体+应用场景+销售体系"全产业链 [1] - 从运动控制技术自主可控角度 布局可参考智元 宇树等 [1] 业务展望 - 具身智能/人形机器人产品落地 订单导入 [1] - 公司毛 净利率持续改善 [1] - 半导体机器人订单量不断提升 [1]

核心观点 - CXO行业基本面拐点已出现并持续复苏 收入同比增长率逐季提升 2025Q1和2025Q2分别达到8.2%和11.6% 订单执行驱动收入稳健增长[1][3][7] - 行业供需结构显示资本开支整体平稳 在建工程维持高位 反映企业对产能扩张保持乐观预期 同时积极布局ADC、多肽、寡核苷酸等新业务方向[1][5] - 盈利能力持续恢复 2025Q2平均毛利率同比提升0.18个百分点至32.45% 平均扣非净利率同比提升0.31个百分点至10.24% 运营效率指标同步改善[3][4] 股价表现 - 本土CXO指数自2024年12月31日至2025年9月4日上涨60.41% 跑赢医药生物(申万)指数36.15个百分点 美迪西、药明系及昭衍新药表现突出[2] - 海外CXO公司普遍上调2025年业绩指引 Medpace上调幅度最大 前端需求呈现复苏迹象 CDMO领域强订单需求持续[2] 财务表现 - 收入增长趋势持续向好 2024Q1至2025Q2环比逐季提升 2025Q2同比增长率达11.6% 较大订单和投融资触底回升推动增长[1][3] - 毛利率分化明显 美迪西同比提升12.3个百分点 博腾股份提升7.08个百分点 药明康德提升5.92个百分点 而泰格医药、昭衍新药和药石科技分别下滑11、8和7个百分点[3] - 扣非净利率提升显著 博腾股份、美迪西和药明康德分别同比提升14、12和3.5个百分点[3] 运营效率 - 存货周转率从2024年上半年1.56提升至2025年上半年1.81 同比提升0.25个百分点 美迪西、泓博医药及药石科技改善明显[4] - 固定资产周转率2025年上半年达0.95 同比提升0.05个百分点 泓博医药、美迪西和药明康德提升较多[4] 投融资环境 - 全球医疗健康行业投融资自2022Q4至2025Q2基本触底平稳 2025Q2国内外投融资额同比环比仍下降 但全球IPO改善和BD交易活跃驱动需求复苏[5] - 港股医疗健康行业2025年IPO融资金额达207亿港元 大幅回升 美股医疗保健行业IPO融资额达30亿美元[5] 行业供需 - CXO公司资本开支季度值小幅波动 整体保持平稳 在建工程维持高位 显示产能扩张预期乐观[1][5] - 企业重点布局ADC、多肽、寡核苷酸等新业务方向 这些领域有望成为新增长驱动力[5] 投资机会 - 看好小分子/大分子CDMO商业化订单持续兑现 以及多肽、寡核苷酸、ADC等CDMO业务发展[7] - 本土创新药支持政策持续推进 临床CRO领域存在投资机会[7]

欧日债市异动与财政风险 - 法国30年国债利率从8月1日4.16%升至9月1日4.45%，较10年期利差走阔10BP，主因财政紧缩政策失败导致总理辞职[2] - 英国30年国债利率从8月1日5.35%升至9月1日5.64%，较10年期利差走阔9BP，主因工党被迫缩减福利削减方案并增加公共开支[2] - 日本30年国债利率从8月1日3.11%升至9月1日3.23%，较10年期利差走阔6BP，主因政治稳定性削弱及在野党要求扩张福利[2] 美国经济与政策动态 - 美国8月失业率升至4.3%高位，新增就业低于预期加大9月联储降息可能[3] - 美国Q2私人非住宅投资占GDP15.4%，贡献GDP增长30.4%，拉动GDP同比增长0.6%[8] - 美国服务业PMI物价指数8月升至69.2，为2022年11月以来高点，指向CPI通胀可能继续上行[10] - 美联储SLR政策下调1.35%，预计为美国银行带来1.1万亿美元扩表空间[12] 贸易与资本流动影响 - 美欧贸易协议要求欧盟加征15%进口关税，并附6000亿美元对美投资及7500亿美元采购条约[6] - 美日贸易协定要求日本加征15%关税，并提出5500亿美元对美投资[6] - 美国贸易不确定性指数从4月7955降至8月2685，政策不确定性收敛[7] - 外资买入美国证券净额从4月-502亿美元回升至5月+3262亿美元[4] 流动性与资产展望 - 美国商业银行准备金规模8月为3.3万亿美元，占名义GDP10%，预计9月底降至2.9万亿美元占GDP9.6%[11] - 美联储流动性警戒线为准备金占GDP9%，当前水平距离阈值尚有距离[11] - 美国经济韧性强化美元及纳指看好预期，人民币兑美元可能呈现双牛格局[13]