浙商证券研报指出，盛达资源拟以现金5亿收购伊春金石矿业60%股权。推断+探明+控制资源量铜154万 吨，品位0.15%；钼46万吨，品位0.046%。对于金石矿业的并购要更重视，不仅是铜，还有金。I号铜钼 矿带矿床基本上全部为原生硫化矿石，铜钼回收率较高，矿石为易选矿石。因此开发难度并不会太大。 此外，菜园子铜金矿矿山试生产延期的申请已得到批准，公司在接下来的时间内同步按规定办理安全生 产许可证。产量不受影响的同时，明年有望达成满产。公司是白银行业龙头，切入黄金/铜矿赛道。因 目前金/银价均出现大幅上行，公司相关产品有望受益，考虑到目前白银价格持续上行，公司明年金矿 贡献增量，黄金优质资产有望使公司估值提升，维持公司"买入"评级。 ...

在将基金经理薪酬与长期业绩直接捆绑的新规压力下，如何最大化跑赢市场的概率，同时最小化薪酬下调的风险，已成为公募行业的核心议题。 12月25日，一份来自浙商证券策略专题研究团队的最新研究报告，通过对历史数据的深度回测，为基金经理们提供了一套清晰的"打法"：高度分 散持仓、扩大管理规模、保持团队稳定以及策略性地变更业绩基准，是穿越周期、适应新规则的关键。 根据这份报告，新的绩效考核体系建立了"阶梯化薪酬调整机制"，将基金经理的薪酬与其管理的基金过去三年滚动业绩直接挂钩。该机制明确， 若基金"过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于30%"。 这一硬性约束意味着，基金经理不仅要追求相对收益，还必须严密控制下行风险，尤其是避免"显著跑输"基准。浙商证券分析师廖静池、王大霁 和高旗胜在报告中指出，这一变化正深刻影响着基金的投资策略。报告通过对2022年至2025年普通股票型基金的模拟回测发现，传统的投资模式 面临挑战，而一些特定的基金特征则显示出更强的生存能力。 | 超额收益 | 绝对收益 | 薪酬调整 | | --- | --- | --- | ...

证券代码：688676 证券简称：金盘科技 公告编号：2025-088 海南金盘智能科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券网上中签率及优先配售结果公告 保荐机构（主承销商）：浙商证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ■ 特别提示 海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称"公司""发行人"或"金盘科技"）向不特定对象发行可转换公 司债券（以下简称"可转债"或"金05转债"）已获得中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"） 证监许可〔2025〕2719号文同意注册。本次发行的保荐人（主承销商）为浙商证券股份有限公司（以下 简称"保荐人（主承销商）"或"主承销商"）。本次发行的可转债简称为"金05转债"，债券代码 为"118063"。 请投资者认真阅读本公告。本次发行在发行流程、申购、缴款和投资者弃购处理等环节的重要提示如 下： 1、网上投资者申购可转债中签后，应根据《海南金盘智能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换 公司债券网上中签结果公告》履行资金交收义务，确保其资 ...

智通财经12月25日讯（记者高艳云）2025年，中国证券业经历了一场足以载入行业发展史册的深度整合 浪潮。从中金公司万亿规模的吸收合并案，到国泰君安与海通证券的强强联合，多起重磅并购案密集落 地，清晰勾勒出"自上而下、政策驱动"的行业变革主线。 行业交流来看，包括头部与非头部券商在内，都有很强的并购危机感，特别一些头部券商，感慨"不并 购就得落后"。 多元并购样本浮现勾勒行业整合三大路径 2025年的标志性并购案例，从不同维度展现了行业整合的路径选择，成为观察本轮券业重组的最佳样 本。从头部券商强强联合到区域国资体系内整合，从跨区域突破到金融科技融合，多元化案例共同构成 了本轮券业重构的全景图。 路径一："中金+东兴+信达"三合一打造航母级券商 作为2025年最具影响力的并购案，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已进入实质性推进阶段。 待交易完成后，中金将正式跻身"万亿航母级"券商行列，核心经营指标实现全面跃升：以三季报数据来 看，合并后总资产将达10096亿元、归母净资产1715亿元，均跻身行业第4；营收274亿元、归母净利95 亿元，排名分别升至第3和第6；零售客户超1400万户，受托资金规模突破80 ...

核心观点 - 2025年证券行业经历广泛治理变革 全年发生50余次董事长及总经理更迭 创近三年新高 151家券商中有三分之一完成核心管理层交替 其核心驱动力为并购重组、股权变更与代际交替 [1] - 高管密集变动是行业从高速扩张迈入高质量发展深层转型的直观反映 治理结构优化与人才梯队年轻化、专业化成为决定行业未来竞争力的关键方向 [3] 并购整合与股权变更驱动治理重构 - 并购整合是年度关键词 标志性案例包括国泰君安与海通证券合并、西部证券收购国融证券、浙商证券携手国都证券、国联证券并购民生证券等 推动管理层改组提速 [1] - 合并后新机构进行治理重构 例如国泰海通任命朱健为董事长、周杰为副董事长、李俊杰为总裁 国联民生任命顾伟为董事长、葛小波为总裁 形成国资掌舵与职业经理人发力的双轨架构 [1] - 股权变更同样触发治理调整 湖北国资成为长江证券第一大股东后 公司主要管理人员同步调整 前任董事长金才玖于3月辞职 刘正斌于4月正式出任董事长 [1] 人才迭代与结构变革 - 高管更迭背后 到龄退休是代际交替的自然推力 而适配股权变更、优化业务布局是主动求变的核心逻辑 [2] - 人才结构发生深刻变革 “70后”已成为管理层中坚力量 “80后”正崭露头角 [2] - 具体案例包括 浙商证券原董事长吴承根到龄退休 “75后”钱文海正式履职董事长并兼任国都证券董事长 五矿证券董事长郑宇、粤开证券董事长郭川舟等均为年内上任的“80后”董事长 [2] - 部分券商主动优化业务布局引进人才 例如国盛证券通过市场化招聘迎来新任总经理赵景亮 其此前任财达证券副总经理并分管自营条线 [2] - 在头部券商整合趋势下 中小券商的出路在于差异化突围 或聚焦金融科技 或深耕专业投行等细分领域 [2] 战略升级锚定国际一流投行目标 - 新掌舵人的战略布局围绕2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构的目标展开 [4] - 中信建投董事长刘成提出 力争5年全面达到行业优质头部机构引领水平 再用5年成为具备国际竞争力和市场引领力的一流投资银行 [4] - 浙商证券董事长钱文海表示 将以建设一流投行为目标 通过整合国都证券、深化区域布局、强化研究驱动来服务新质生产力发展与居民财富管理 [4] - 建设一流投资银行预计将成为十五五时期行业发展的核心战略议题 并购重组与国际化出海是构筑一流能力的两大关键路径 [5] - 具体路径包括 以行业龙头为主导的并购整合有望进一步提速 同时领先的中资券商将继续深化全球布局 驱动业务模式向多元化、综合化方向演进 [5]

（责任编辑：刘畅 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 浙商证券研报指出，完美世界《异环》三测宣传视频公布，重点关注新内容与上线档期。公司是一 家以重度游戏开发见长的老牌游戏研发商，公司前期开发的《幻塔》口碑营收双丰收，但近两年存在处 于产品周期底部，组织架构调整，部分传统资产出清等情况，导致利润水平和股价受到影响。如今上述 问题大多已解决，《幻塔》开发团队的重点新作《异环》将上线，我们认为公司已经进入合适投资时 点。我们看好《异环》在上线后给公司带来的营收利润增量，同时看好公司的长线运营能力，提示重点 关注。预计《异环》上线后12个月流水有望达到50亿元，其中2026年有望达到30亿元，利润率有望达到 30-50%，因此利润贡献有望达到9-15亿元。当前股价对应P/E分别为37/17/14倍，维持"买入"评级。 ...

产品层面，公司持续实施"产品+营销"双轮驱动策略，2025年已发布鸿蒙智选箭牌智能花洒等新品，通 过产品结构优化进一步提升毛利率。2026年将深化与鸿蒙智选的合作，借助其生态资源提升新产品策 划、研发及上市流程的内部运营能力，同时加快智能家居渠道资源开发与布局，为长期拓展奠定基础。 海外市场：北美业务承压拖累收入 多渠道布局非北美市场 针对2025年海外收入下降的情况，杨伟华解释，公司通过线下门店建设、主流电商平台拓展及品牌合作 等举措，在北美以外市场实现收入明显增长，但受国际经贸环境变化影响，北美市场出口业务下滑导致 总体境外收入同比下降。未来公司将持续投入资源推进品牌建设与渠道拓展，夯实基础以实现海外业务 长期可持续发展。股权激励计划：累计回购超1.5亿元股份 拟用于激励或员工持股 近日，箭牌家居集团股份有限公司（以下简称"箭牌家居"）于2025年12月24日在公司总部大厦接待了特 定对象调研，浙商证券、奇盛基金等2家机构参与，公司副总经理、董事会秘书杨伟华就公司2025年经 营情况、2026年战略规划、海外市场布局及股权激励计划等核心议题与投资者展开深入交流。 活动基本信息投资者关系活动类别：特定对象调 ...

公司股价与交易表现 - 12月24日，大族数控股价上涨0.27%，报收124.31元/股，成交额6.22亿元，换手率1.21%，总市值528.95亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达11.83% [1] 公司基本信息与业务构成 - 深圳市大族数控科技股份有限公司成立于2002年4月22日，于2022年2月28日上市 [1] - 公司主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：钻孔类设备占71.02%，检测类设备占8.78%，其他占6.70%，成型类设备占5.93%，曝光类设备占5.22%，贴附类设备占2.36% [1] 基金持仓与浮盈情况 - 浙商证券资管旗下基金“浙商汇金转型成长（000935）”三季度重仓大族数控，持有1.82万股，占基金净值比例3.43%，为第七大重仓股 [2] - 12月24日，该基金持仓大族数控浮盈约6006元；在股价连续3天上涨期间，累计浮盈23.93万元 [2] 相关基金表现 - 浙商汇金转型成长（000935）基金最新规模为5178.85万元 [2] - 该基金今年以来收益率为46.17%，同类排名1354/8088；近一年收益率为44.88%，同类排名1350/8058；成立以来收益率为41.19% [2] - 该基金经理为马斌博，累计任职时间8年0天，现任基金资产总规模5179.61万元，任职期间最佳基金回报为79.2% [3]

公司股价表现 - 12月24日，华虹公司股价上涨5.01%，报收110.47元/股，成交额23.22亿元，换手率5.25%，总市值达1917.76亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达5.33% [1] 公司基本情况 - 华虹半导体有限公司成立于2005年1月21日，于2023年8月7日上市 [1] - 公司是一家主要从事特色工艺晶圆代工的中国投资控股公司，业务包括嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务 [1] - 公司还提供知识产权（IP）设计、测试等配套服务，主要在国内市场开展业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：集成电路晶圆代工94.60%，其他4.78%，租赁收入0.62% [1] 机构持仓情况 - 浙商证券资管旗下基金“浙商鼎盈事件驱动混合(LOF)”（代码169201）重仓华虹公司，该基金三季度持有4000股，占基金净值比例为5%，为第三大重仓股 [2] - 12月24日，该基金持仓华虹公司浮盈约2.11万元，连续3天上涨期间累计浮盈2.13万元 [2] 相关基金信息 - 浙商鼎盈事件驱动混合(LOF)成立于2016年12月7日，最新规模为915.69万元 [2] - 该基金今年以来收益率为11.36%，同类排名5538/8088；近一年收益率为10.62%，同类排名5609/8058；成立以来收益率为55.82% [2] - 该基金经理为张雷，累计任职时间286天，现任基金资产总规模915.71万元，任职期间最佳与最差基金回报均为4.45% [3]

文章核心观点 - 新能源汽车渗透率提升持续驱动汽车轻量化需求 材料轻量化是当前主流方向 其中改性塑料是重要发展方向 具备广阔市场前景 [1][2][3] 政策与性能需求驱动轻量化趋势 - 轻量化能减少碳排放以迎合环保政策 例如中国自2026年1月1日起将实施强制性国家标准 规定乘用车二氧化碳排放量为3.3升/公里 同时轻量化能减少电池维护成本并提升续航 [1] - 截至2025年9月 新能源汽车渗透率已增长至58% 由于新能源汽车普遍重于燃油车 例如紧凑型车中纯电车比燃油车平均重约311公斤 伴随其渗透率提升 轻量化需求将持续提高 [1] 轻量化实现路径与市场规模 - 轻量化三大实现路径为材料、结构、制造工艺轻量化 其中材料轻量化是当前主流方向 主要聚焦于高比强度材料如镁合金、铝合金及塑料等非金属材料 [1][2] - 2024年全球汽车轻量化市场规模为838亿美元 预计到2029年将增至1147亿美元 2024-2029年复合年增长率达6% [2] - 中国汽车轻量化市场规模自2013年的1350.2亿元增长至2023年的4225.8亿元 2013-2023年复合年增长率达12% [2] 改性塑料的优势与应用 - 改性塑料不仅具备传统塑料的优点 其力学强度、机械性能等均得到提升 相比金属加工更简单且效率更高 大部分通过注塑成型 同时塑料熔点较低、可塑性强 [1][3] - 改性塑料在汽车上应用范围广泛 覆盖内饰、外饰、电子电气、动力总成等 汽车用改性塑料占比最高的依次为改性聚丙烯、聚酰胺、聚乙烯、ABS 四者合计占比约为66% [3] - 中国改性塑料产量从2010年的705万吨提升至2024年的3320万吨 2010-2024年复合年增长率达11.7% 改性化率自2010年的16%提升至2024年的26% [3] 改性塑料市场前景 - 中国单车改性塑料使用量不断提升 2023年单车用量达200千克 主要源于汽车轻量化需求 但相比汽车产业发达国家仍有差距 [4] - 随着国内新能源汽车渗透率持续提升 2027年国内汽车改性塑料零部件的市场规模有望达2233亿元 2025-2027年复合年增长率约10% [1][4]