行业投资评级 - 强于大市 [3] 核心观点 - AI5算力飞跃加速Robotaxi与Optimus迭代 特斯拉战略重心从汽车与能源转向AI与机器人领域 马斯克明确未来特斯拉80%的价值或由Optimus贡献 FSD与机器人量产已列为公司最高优先级 [3] - 特斯拉将汽车产业化经验复制到机器人规模化生产 随着Optimus向百万台级别放量 叠加替代低成本人工 长期生产力或指数级增长 [3] - 第三代Optimus 3已在灵巧操作上突破 搭载AI大脑 产能规划预计2026年达到5-10万台 2027年达到100万台 [3] - 支撑战略转型核心在于AI5芯片的量产落地 AI5采用台积电3nm N3P工艺 单颗算力高达2000-2500 TOPS 较AI4提升3–5倍 芯片性能或提升40倍 内存容量由16GB大幅扩展至144GB 带宽提升5倍 缓解AI4存储瓶颈 [3] - AI5引入矩阵乘法引擎与统一缓存结构 支持FP16 BFLOAT16 INT8等混合精度计算 高效训练和推理端到端神经网络 实现基于视频输入的自动驾驶决策 [3] - AI5预计率先搭载于2026年量产的Cybercab 产能爬坡后拓展至Optimus及改款车型 Optimus售价预计为2-3万美元 [3] - 特斯拉通过AI5的算力突破 有望开启AI驱动的第二增长曲线 [3] 行业表现数据 - 本周汽车板块涨跌幅+2.95% 本周A股申万汽车行业指数报收8,106.5点 板块排名4/31 同期沪深300指数报收4,501.9点 涨跌幅-0.44% [3] - 本周申万汽车二级行业子板块涨跌幅由高到低依次为：汽车零部件+4.29% 乘用车+1.89% 汽车服务+0.38% 摩托车及其他-0.21% 商用车-0.98% [3] - A股申万汽车行业涨幅前5个股：均胜电子+44.25% 山子高科+39.71% 开特股份+33.76% 科博达+32.17% 万向钱潮+31.93% [3] - 港股申万汽车行业本周涨幅前5个股：德昌电机控股+40.61% 蔚来-SW+21.88% 耐世特+18.73% 敏实集团+16.68% 比亚迪股份+8.61% [3] - 汽车零部件子行业月涨幅+6.75% 年涨跌幅+37.28% 近4周涨幅+7.15% 近8周涨幅+18.88% [7] - 乘用车子行业月涨幅-2.22% 年涨跌幅+6.16% 近4周涨幅-1.93% 近8周涨幅+0.79% [7] - 汽车服务子行业月涨幅+3.78% 年涨跌幅+12.96% 近4周涨幅-0.30% 近8周涨幅-0.16% [7] - 摩托车及其他子行业月涨幅-0.26% 年涨跌幅+42.20% 近4周涨幅-0.19% 近8周涨幅+17.17% [7] - 商用车子行业月涨幅-0.03% 年涨跌幅+18.40% 近4周涨幅+1.30% 近8周涨幅+4.98% [7] 投资建议 - 乘用车：看好智能化领先车企围绕"大模型+算力"加速建立用户体验壁垒 智能汽车头部集中的行业格局或加速形成 建议关注小米集团 小鹏汽车 理想汽车 [3] - 乘用车：看好国资背景车企深化改革+新品周期助力业绩改善 建议关注上汽集团 东风集团股份 [3] - 零部件：看好由单一零部件供应商向智能化核心部件系统集成商加速转变的自主供应链崛起 建议关注保隆科技 [3] - 其他：看好智能汽车加速发展带来测试检测需求扩容 建议关注中国汽研 [3] 特斯拉产业链标的 - 汽车端与机器人端双布局企业：拓普集团（内外饰/热管理/底盘/空气悬架/智能驾驶等；执行器总成） 三花智控（新能源汽车热管理；关节模组/执行器） 新泉股份（内饰件；执行器） 旭升集团（铝合金轻量化压铸/挤压/锻造产品；轻量化结构件） 爱柯迪（铝合金轻量化；压铸结构件） 银轮股份（热管理系统；执行器/热管理） 双环传动（新能源齿轮/传动；减速器） 敏实集团（汽车外饰/结构件；电子皮肤/传感） [4] - 汽车端重点企业：岱美股份（遮阳板/顶棚等内饰系统） 华域汽车（内饰/底盘等综合系统） 恒帅股份（清洗系统/微电机配套） 沪光股份（线束） 嵘泰股份（铝合金轻量化） 精锻科技（精锻齿轮） 模塑科技（前后保险杠） 威唐工业（冲压件） [4] - 机器人端重点企业：兆威机电（灵巧手核心微型传动/齿轮箱等） 均胜电子（组装/AI头部总成/全域控制器） 鸣志电器（电机） 安培龙（传感器） 绿的谐波（谐波减速器） 豪能股份（减速器） 浙江荣泰（丝杠/执行器总成） 丰立智能（谐波减速器） [4]

行业投资评级 - 看好（维持）[8] 核心观点 - 人形机器人龙头量产加速 景气度加速上升 25Q3以来量产信息增多 特斯拉目标未来5年内月产量达到10万台 累计交付100万台机器人 国内优必选 智元 宇树等公司获得亿元级别订单 智元 天太机器人出货量和订单突破万台 行业正处于从初期走向量产的拐点时刻[8][9] - 工业场景有望早于服务场景形成商业应用 工业场景相对标准化 工作对象主要是物 要求相对较低 服务领域工作非标程度大 工作对象是人 法律法规要求更严苛 且服务领域对就业拉动较大 应作为人工补充而非替代[8][10] - 工业领域装备年产销量在百万级 奠定人形机器人工业应用的百万台量基础 人形机器人将替代部分人工实现与设备交互 需求量级与通用设备匹配 量产后成本2-3万美元/台 处于机床/叉车/工业机器人价格区间 国内机床和工业机器人年产量50-70万台 全球需求量100-200万台 全球叉车年销量超过200万台 预计初期工业应用市场规模超百万台[8][11] 投资建议与投资标的 - 工业场景有望成为人形机器人首先落地的商业场景 带来百万台量级别的市场空间 具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益[3] - 相关标的：拓普集团(601689 买入) 三花智控(002050 买入) 五洲新春(603667 买入) 恒立液压(601100 未评级) 震裕科技(300953 买入)[3] 行业数据支撑 - 特斯拉目标未来5年内月产量达到10万台 累计交付100万台机器人[8][9] - 国内优必选获得9051.15万元机器人设备采购项目[10] - 智元 宇树获得中国移动旗下公司1.2亿元人形机器人采购订单[10] - 天太机器人签署全球首个具身智能人形机器人10000台订单[10] - 优必选获得2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同[10] - 智元机器人预计今年出货几千台 明年数万台 未来几年达到每年数十万台规模[10] - 国内工业机器人年产量50-70万台[11][15] - 国内金属切削机床年产量50-70万台[15] - 全球叉车年销量超过200万台[11][17]

行业投资评级 - 看好汽车行业 投资评级为"看好" [3] 核心观点 - 反内卷下表现分化 海外+科技仍是突破主线 [3] - 25Q2汽车行业营收增长但利润下降 呈现分化态势 [4] - 乘用车板块出口表现亮眼但盈利分化明显 [4] - 零部件板块展现经营韧性 马太效应凸显 [4] - 新能源板块销量持续攀升 业绩增长强势 [4] - 商用车板块客车需求复苏 货车盈利承压 [4] 行业整体表现 - 25Q2汽车销量818万辆 同比+11.6% [4][21] - 乘用车销量711万辆 同比+13.0% [4][21] - 商用车销量107.1万辆 同比+3.4% [4][21] - 行业整体营收同比+10.1% [4] - 归母净利润同比-15.8% [4] 乘用车板块 - 25Q2乘用车营收7244亿元 同比+13.3% [4][28] - 归母净利润182亿元 同比-36.0% [4][28] - 毛利率14.9% 同比-1.27pct [4] - 净利率2.6% 同比-1.98pct [4] - 出口140.1万辆 同比+13.9% [26] - 比亚迪Q2营收2009亿元 同比+14.0% [32] - 赛力斯Q2净利润21.9亿元 同比+56.1% [32] - 长城汽车Q2净利润45.9亿元 同比+19.1% [32] 零部件板块 - 25Q2零部件营收3744亿元 同比+7.8% [4][46] - 归母净利润227亿元 同比+5.9% [4][46] - 毛利率18.73% 同比-0.24pct [4] - 净利率6.06% 同比-0.11pct [4] - 福耀玻璃Q2净利润27.75亿元 同比+31% [51] - 德赛西威Q2净利润6.40亿元 同比+41% [51] - 海外营收632亿元 同比+3% [59] 新能源板块 - 25Q2新能源车销量386万辆 同比+37.0% [4][61] - 单季度渗透率达47.2% [4][61] - 新能源整车收入3317亿元 同比+18.7% [4][63] - 归母净利润28.3亿元 同比+17.8% [4][63] - 赛力斯Q2营收同比+12% [63] - 小鹏汽车Q2营收同比+125% [63] - 零跑汽车Q2营收同比+165% [63] 商用车板块 - 客车Q2营收188亿元 同比+5.3% [4][68] - 客车归母净利润13.1亿元 同比+22.7% [4][68] - 客车毛利率17.62% 同比-1.65pct [72] - 货车Q2营收714亿元 同比+2.3% [4][79] - 货车归母净利润7.5亿元 同比-51.6% [4][79] - 货车毛利率9.3% 同比-0.7pct [82] 投资建议 - 推荐国内强α主机厂 蔚来、小米、小鹏、理想 [4][5] - 推荐智能化相关标的 理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4][5] - 推荐国央企整合标的 上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4][5] - 推荐零部件龙头企业 福耀玻璃、新泉股份、双环传动等 [4][5] - 关注华为鸿蒙高端智能代表 江淮汽车、赛力斯 [4][5]

行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业评级为买入（维持）[4] 核心观点 - AI主题催化机器人+智驾同步共振 预计2025年国内乘用车批发/零售销量实现高个位数同比增速 4Q25E增速放缓但板块或受AI主题+市场情绪催化[1] - 特斯拉Optimus V3量产渐近 马斯克增持257万股特斯拉股票（价值约10亿美元） 董事会计划十年内授予4.237亿股限制性股票 激励目标含累计交付100万台人形机器人[1] - 智驾辅助系统步入强标时代 工信部征求意见稿对系统分类/功能验证/数据记录提出严格要求 国内L2+产业链有望全面受益 20万元以下车型渗透率存抬升空间[1] 行业趋势与数据 - 2025年前8月国内乘用车批发销量同比增长13% 零售销量同比增长9.5% 其中7-8月批发/零售累计同比增速分别为15.3%/5.9%（上半年为12.2%/10.8%）[1] - 汽车行业指数表现领先沪深300 2025年初至9月18日汽车零部件板块涨幅超40%[5][8] - 乘用车指数PE（TTM）处于历史均值附近 零部件指数PE（TTM）接近均值+1倍标准差区间[12][16] 重点公司推荐 - 整车推荐蔚来（NIO.N）/小鹏汽车（XPEV.N）/上汽集团（600104.SH）/吉利汽车（0175.HK）[1][3] - 零部件大白马龙头推荐福耀玻璃（A/H股2025E PE 19X/18X） 强周期供应链推荐无锡振华（2025E PE 18X）[1][3] - 机器人+智驾主题推荐拓普集团（2025E PE 43X） 建议关注均胜电子/三花智控/双环传动等12家供应商[1][3]

行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业评级为买入（维持）[4] 核心观点 - AI主题催化机器人+智驾同步共振 预计2025年国内乘用车批发、零售销量实现高个位数同比增速 4Q25E增速放缓 板块或受AI主题+市场情绪催化[1] - 特斯拉Optimus V3量产渐近 马斯克增持257万股特斯拉股票（对应价值约10亿美元） 董事会计划十年内向马斯克分批授予4.237亿股限制性股票 激励解锁目标包含累计交付100万台人形机器人[1] - 智能驾驶辅助系统步入"强标"时代 工信部就《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见 国内L2+产业链有望全面受益[1] 行业销量数据 - 2025年前8月国内乘用车批发销量同比增长13% 零售销量同比增长9.5%[1] - 7-8月累计批发销量同比增速约15.3% 零售销量同比增速约5.9%（上半年同比增速分别约12.2%、10.8%）[1] 机器人主题 - 特斯拉Optimus V3已进入设计敲定阶段 预计V3有望在4Q25E发布、2026E量产[1] - 零部件供应商或存新一轮进入供应链的机会 看好头部tier-1供应商及潜在新进入供应商[1] 智能驾驶主题 - 组合驾驶辅助系统分类精细化 分为基础单车道、基础多车道、领航组合及泊车组合驾驶辅助系统四类[1] - 功能验证要求严格 需经过场地+道路+仿真三重验证 系统仅能在设计运行条件下激活[1] - 安全保障要求完备 明确提出脱手脱眼检测+报警提示要求 要求配备组合驾驶辅助数据记录系统（DSSCDA）存储关键数据[1] - 看好20万元以下车型的L2+渗透率抬升空间与弹性 预计脱手脱眼检测+提示、DSSCDA或为增量部件[1] 投资机会 - 推荐2H25E强车型周期产业链标的投资机会[1] - 整车推荐蔚来、小鹏汽车、上汽集团、吉利汽车[1] - 零部件推荐：1）大白马龙头福耀玻璃 2）强车型周期供应链+低估值无锡振华 3）机器人+智驾主题拓普集团[1] - 建议关注沪光股份、华域汽车、均胜电子、双林股份、浙江荣泰、三花智控、银轮股份、北特科技、贝斯特、斯菱股份、精锻科技、双环传动、旭升集团、中国汽研等[1] 重点公司估值 - 蔚来（NIO.N）股价7.37美元 2025E EPS -5.84元 2026E EPS 0.46元 2026E PE 114倍[3] - 小鹏汽车（XPEV.N）股价21.29美元 2025E EPS -0.12元 2026E EPS 4.10元 2026E PE 37倍[3] - 上汽集团（600104.SH）股价18.81元 2025E EPS 1.10元 2026E EPS 1.27元 2025E PE 17倍 2026E PE 15倍[3] - 吉利汽车（0175.HK）股价18.81港元 2025E EPS 1.60元 2026E EPS 1.84元 2025E PE 11倍 2026E PE 9倍[3] - 福耀玻璃A股（600660.SH）股价73.06元 2025E EPS 3.89元 2026E EPS 4.59元 2025E PE 19倍 2026E PE 16倍[3] - 福耀玻璃H股（3606.HK）股价78.00港元 2025E EPS 3.89元 2026E EPS 4.59元 2025E PE 18倍 2026E PE 16倍[3] - 无锡振华（605319.SH）股价35.26元 2025E EPS 2.01元 2026E EPS 2.41元 2025E PE 18倍 2026E PE 15倍[3] - 拓普集团（601689.SH）股价81.55元 2025E EPS 1.90元 2026E EPS 2.62元 2025E PE 43倍 2026E PE 31倍[3]

核心观点 - 报告重点推荐拓普集团 其2025Q2业绩环比改善且机器人及液冷业务开启新成长曲线 同时分析美联储9月FOMC会议降息落地及后续政策空间 [2][5][11] - A股市场出现大幅回落 上证指数单日下跌1.15%并跌破多条均线 技术指标走弱 [20][21][22] 拓普集团业绩与业务分析 - 2025H1实现营收129.35亿元 同比增长6% 归母净利润12.95亿元 同比下降11% 其中2025Q2营收71.67亿元 环比增长24% 净利润7.29亿元 环比增长29% [5] - 分业务营收：减震器20.40亿元(-5%) 内饰功能件43.66亿元(+12%) 底盘系统37.08亿元(-2%) 汽车电子10.75亿元(+52%) 热管理系统9.80亿元(+7%) 电驱系统0.08亿元(+22%) [6] - 分区域营收：国内92.70亿元(+13%) 国外29.06亿元(-11%) 赛力斯及吉利等新能源客户贡献显著增量 [6] - 毛利率19.55% 同比下降1.79个百分点 主要因规模效应收窄及产品结构调整 其中电驱系统毛利率下降21.76个百分点 [7] - 期间费用率9.32% 同比上升0.59个百分点 研发费用率提升1.09个百分点 或因机器人相关投入增加 [7] 拓普集团成长前景 - 液冷业务获突破性订单15亿元 产品包括液冷泵及温压传感器等 已向NVIDIA及华为等头部企业送样 [8] - 预计2025-2027年归母净利润30.47亿元/39.20亿元/50.28亿元 对应EPS为1.75元/2.26元/2.89元 PE为41X/32X/25X [9] - 维持"买入"评级 因多元化客户布局及机器人等新兴业务放量 [9] 美联储政策分析 - 9月FOMC会议降息25bp 基准利率降至4.00%-4.25%区间 符合市场预期 [11][12] - 点阵图显示年内或再降息50bp 但内部鹰鸽分歧严重 9位官员支持再降50bp 6位支持不降息 [14] - SEP报告上调2025年GDP预测0.2个百分点至1.6% 2026年PCE预测上调0.2个百分点至2.6% [13] - 泰勒规则测算显示后续或有70bp降息空间 但受通胀上行及经济回暖影响 实际降息50bp更合理 [16] - 资产价格波动剧烈：2年期美债收益率收涨5bp至3.55% 美元指数先跌后涨 美股高开收跌 [17] A股市场表现 - 上证指数下跌44点(-1.15%) 收于3831点 深成指跌1.06% 创业板指跌1.64% [20][21] - 技术指标走弱：跌破5日/10日/20日均线 日线KDJ与MACD死叉共振 周线KDJ有死叉迹象 [20][21] - 行业表现：旅游及酒店板块涨2.19%领涨 贵金属跌4.01%领跌 超88%板块出现资金净流出 [22][25] - 资金面：大单资金净流出超457亿元 融资余额23885亿元 [20][27] 财经要闻 - 中美经贸团队就Tiktok问题达成框架共识 中方反对将科技经贸问题政治化 支持企业平等商业谈判 [19]

股价表现与融资融券数据 - 9月18日拓普集团股价上涨3.23% 成交额达99.54亿元 [1] - 当日融资买入16.01亿元 融资净买入1842.18万元 融资余额40.79亿元占流通市值2.88% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券卖出3.07万股对应金额250.36万元 融券余额2378.61万元 同样处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构与经营业绩 - 股东户数11.05万户较上期增长6.33% 人均流通股15722股减少5.96% [2] - 2025年上半年营业收入129.35亿元同比增长5.83% 归母净利润12.95亿元同比下降11.08% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现35.75亿元 近三年累计分红20.59亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股8817.61万股（第二大股东）较上期减少16.42万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持415.10万股至1523.02万股（第三大股东） 易方达沪深300ETF增持326.83万股至1102.14万股（第六大股东） [3] - 华夏沪深300ETF新进持股808.47万股（第七大股东） 嘉实沪深300ETF新进持股696.64万股（第十大股东） 东吴移动互联混合退出十大股东 [3] 公司基础信息 - 公司位于浙江省宁波市 2004年4月成立 2015年3月上市 [1] - 主营业务为汽车零部件研发生产销售 收入构成：内饰功能件33.76% 底盘系统28.66% 减震器15.77% 汽车电子8.31% 热管理系统7.58% 其他5.86% 电驱系统0.06% [1]

财务表现 - 2025年上半年营收129.35亿元 同比增长6% [1] - 2025年上半年归母净利润12.95亿元 同比下降11% [1] - 2025年第二季度营收71.67亿元 同比增长10% 环比增长24% [1] - 2025年第二季度归母净利润7.29亿元 [1] - 2025年上半年毛利率19.55% 同比下降1.79个百分点 [1] 业务发展 - 汽车电子业务增速较快 [1] - 减震器和内饰功能件业务受贸易环境变化及A客户销量波动影响 [1] - 热管理系统业务包含液冷泵 温压传感器 流量控制阀 气液分离器和液冷导管等产品 [1] - 液冷订单持续突破 开启新成长曲线 [1] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润30.47亿元 [1] - 预计2026年归母净利润39.20亿元 [1] - 预计2027年归母净利润50.28亿元 [1]

实控人减持计划提前终止 - 公司实控人邬建树及其子邬好年提前20天终止减持计划 原定减持时间区间为2025年7月8日至10月7日 [2] - 邬建树累计减持299.83万股 减持价格区间62.81-73.03元/股 套现约2.15亿元 仅剩920股未完成减持 [3] - 邬好年累计减持49.53万股 减持价格区间62.49-63.83元/股 套现约3111.86万元 仅剩346股未完成减持 [4] - 此次是公司上市十年来实控人首次减持 历史增持金额超3亿元 [7] 一致行动人减持及接班人布局 - 实控人一致行动人宁波筑悦投资和宁波派舍置业在8月29日至9月10日期间通过集中竞价合计减持1343万股 占总股本0.77% 套现约8.84亿元 [11] - 邬好年为00后香港居民 2023年毕业于多伦多大学 2024年税前薪酬46.37万元 已担任多家子公司法人包括宁波高悦新能源 宁波拓普驱动和宁波灵御触觉 [12] - 宁波拓普驱动注册资本2亿元 成立于2025年1月16日 经营范围包含伺服控制机构制造和销售 [13] - 2025年8月新成立宁波灵御机器人部件公司 仍由邬好年担任法人代表 [13] 财务表现及业务结构 - 2025年上半年营业收入129.35亿元 同比增长5.83% 净利润14.57亿元 同比下降13.84% 出现增收不增利 [14][15] - 机器人业务贡献极低 2024年电驱系统收入1342万元 占总营收不足0.1% 2025年上半年该业务收入766万元 毛利率下降21.76个百分点至30.56% [16] - 主要收入来源为传统汽车零部件 2024年减震器收入44.02亿元 内饰功能件收入84.34亿元 底盘系统收入82.03亿元 [17] 募集资金用途变更及项目延期 - 拟变更4亿元募集资金用途 将原用于轻量化底盘项目的3亿元和安徽寿县项目的1亿元转向宁波智能制造产业园项目 生产空气悬架供给单元和智能门驱系统 [19] - 将年产330万套轻量化底盘系统建设项目达到预定可使用状态时间延长14个月至2026年12月 [21] - 变更理由为提高募集资金使用效率 原项目未取消 将继续以募集资金结合自有资金投入 [21]

实控人减持计划提前终止 - 公司实控人邬建树和副董事长邬好年提前20天终止减持计划 两人合计减持349.36万股 未完成减持仅1266股 [1] - 邬建树减持299.83万股 价格区间62.81-73.03元/股 套现约2.15亿元 邬好年减持49.53万股 价格区间62.49-63.83元/股 套现约3111.86万元 [2] - 此为拓普集团上市十年来实控人首次减持 历史记录显示控股股东长期增持 累计动用资金超3亿元 [5] 募集资金用途变更及项目延期 - 公司拟变更4亿元募集资金用途 将原用于轻量化底盘系统项目的资金转向宁波"智能制造产业园项目" 主要生产空气悬架系统(ASU)和智能门驱系统 [13] - 同时将"年产330万套轻量化底盘系统建设项目"达到预定可使用状态时间延长14个月至2026年12月 [1][16] - 资金调整旨在提高募集资金使用效率 原项目未取消或终止 将继续以募集资金结合自有资金投入 [16] 管理层结构及业务布局 - 副董事长邬好年为"00后" 2023年毕业于多伦多大学 2024年税前薪酬46.37万元 现任多家子公司法人代表 [7] - 其负责的新业务包括宁波高悦新能源(光伏) 宁波拓普驱动(机器人研发) 宁波灵御触觉(电子元器件及AI应用) 2025年1月新设宁波拓普驱动注册资本2亿元 [7][8] - 2025年8月新成立宁波灵御机器人部件公司 仍由邬好年担任法人代表 [8] 财务表现及业务构成 - 2025年上半年营业收入129.35亿元 同比增长5.83% 但净利润14.57亿元 同比下降13.84% 出现增收不增利 [9][10] - 机器人业务贡献极低 2024年电驱系统收入仅1342万元 占比不足0.1% 2025年上半年该业务收入766万元 毛利率下降21.76个百分点至30.56% [11] - 主要收入来源为传统汽车零部件 2024年内饰功能件收入84.34亿元 底盘系统收入82.03亿元 减震器收入44.02亿元 [12]