报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点：国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量；汽车零部件行业在反内卷背景下，盈利能力有望迎来拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高[69] 根据相关目录分别总结 行业重点新闻 - 我国首批L3级自动驾驶车型获准入许可，长安深蓝SL03和极狐阿尔法S将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶从测试迈入商业化应用关键一步[13] - 中国长安新能源汽车年销量突破100万辆，集团提出到2030年整车产销规模目标为500万辆，其中新能源汽车销量占比需超60%[14] - 岚图汽车与宁德时代签署十年深化合作协议，宁德时代将优先为岚图提供麒麟、骁遥、神行等品牌电池，并同步开展换电、CIIC一体化智能底盘等新生态技术合作[15] - 奔驰宣布将于2026年3月首发全新纯电MPV车型VLE，该车基于VAN.EA纯电平台打造，WLTP续航超500公里，支持800V高压快充[16] - 福特汽车终止了与LG新能源价值约9.6万亿韩元（约合458.78亿元人民币）的电动汽车电池供应协议，此举与福特电动化业务调整直接相关[17] - 国产特斯拉6座版Model Y L已通过欧盟认证，最早或于2026年第一季度进入欧洲市场，该车型轴距加长150毫米至3040毫米，搭载88.2kWh电池，最高续航里程达681公里[18] - 上汽集团旗下MG品牌2025年在欧洲市场销量突破30万辆，连续11年蝉联中国汽车品牌欧洲销量冠军，同比增长近30%[19] - 小米汽车向全国汽车经销商发放总额超1亿元补贴，以加速渠道布局，截至2025年11月30日，全国服务网点达249家，覆盖144城[20] - 特斯拉获批新专利，通过微锥体三维阵列和机电调节系统解决自动驾驶摄像头“强光致盲”难题，以提升FSD可靠性[21][22] - 全球首条人形具身智能机器人规模化产线在北京投入运营，千寻智能研发的机器人“小墨”在宁德时代电池PACK生产线上岗，插接成功率超99%[23] - 美国德州仪器与优必选达成战略合作，已采购优必选工业人形机器人WalkerS2并推进产线部署[24] - 逐际动力发布多形态具身机器人TRON2，售价4.98万元起，可搭配双臂、轮足、双足形态[25] - 比亚迪跨界布局机器人领域，采取与优必选合作的“借壳”模式，自身聚焦云端控制系统研发[25][26] - 长安汽车全资子公司长安科技拟增资30亿元以推进智能化战略落地与技术研发[27] 板块市场表现 - 本周（2025年12月15日-12月19日）沪深300指数跌幅0.28%，汽车板块涨幅0.13%，涨跌幅在A股一级行业中排名第19位[6][28] - 本年度，汽车板块涨跌幅在一级行业中排名第15位[30] - 细分板块中，乘用车Ⅱ指数本周跌幅1.64%，商用车指数跌幅0.43%，汽车零部件Ⅱ指数涨幅1.12%[6] - 乘用车板块领涨公司为北汽蓝谷（周涨跌幅8.5%）和小鹏汽车-W（周涨跌幅1.6%）[33] - 商用车板块领涨公司为曙光股份（周涨跌幅5.6%）和福田汽车（周涨跌幅4.4%）[34] - 汽车零部件板块领涨公司为浙江世宝（周涨跌幅44.1%）和豪恩汽电（周涨跌幅28.4%）[35][37] - 汽车零部件细分板块行情：电控系统涨跌幅6.86%，传感器涨跌幅0.75%，Tier1涨跌幅0.64%，电机涨跌幅-2.00%，减速机/齿轮类涨跌幅-2.00%，轴承涨跌幅-2.20%，轻量化&结构件涨跌幅-1.46%，直线传动部件涨跌幅-2.98%[38] 板块估值变化 - 本周乘用车板块市盈率（PE TTM）下降[48] - 本周商用车板块市盈率（PE TTM）下降[50] - 本周汽车零部件板块市盈率（PE TTM）上升[51] 上游重点数据跟踪 - 钢材价格指数略有上升[55] - 铝锭价格略有上升[55] - 天然橡胶价格略有下降[57] - 浮法平板玻璃价格略有上升[57] - 聚丙烯价格略有下降[62] - 碳酸锂价格保持平稳[62] - 中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数略有下降[65] - 中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降[65] 投资建议 - **乘用车**：推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车[69] - **零部件**：推荐德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技，受益标的包括潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份、中通客车、中原内配[69]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 核心观点：智驾政策逐步放开，智能化有望带动相关企业进一步增长 [3] 板块市场表现 - 本周（2025年12月15日-12月19日）A股汽车板块跑赢大盘，沪深300指数跌幅0.28%，汽车板块跌幅0.10%，涨跌幅位居申万一级行业第21位 [3][14] - 本年度A股汽车板块涨跌幅在申万一级行业中排名第11位 [11] - 细分板块表现：SW乘用车板块本周跌幅1.43%，SW商用车板块跌幅0.82%，SW汽车零部件板块涨幅0.31% [3] - 领涨个股：乘用车板块北汽蓝谷周涨8.5%，长安汽车周涨0.9% [3][18]；商用车板块曙光股份周涨5.6%，福田汽车周涨4.4% [3][19]；汽车零部件板块浙江世宝周涨44.1%，豪恩汽电周涨28.4% [3][20] 行业重点新闻 - 中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [3][21] - 特斯拉在得克萨斯州奥斯汀启动无人驾驶Robotaxi路测，测试车辆内未配备任何乘员 [3][21] - 广汽集团启动自主品牌BU改革，昊铂与埃安两大品牌纳入同一事业部运营，渠道融合计划分两阶段进行，预计到2026年3月31日形成超1000家销售网点、100%覆盖全国四线以上城市的网络 [3][21] - Momenta获东南亚出行及生活服务平台Grab战略投资，双方将探索将L4级自动驾驶能力直接集成于量产车型中，并进入东南亚市场 [3][21] - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南(征求意见稿)》，明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求 [3][21] - 小鹏汽车在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照并启动常态化测试，计划在2026年推出量产的软硬件都达到L4级自动驾驶水平的车型 [3][21] - 中国一汽联合27家单位攻关固态电池研发，已完成66Ah电芯试制，计划于2027年底将固态电池搭载到红旗高端旗舰轿车和SUV上并实现量产 [3][21] - 欧盟委员会公布提案计划，放弃自2035年对新燃油车实施的实际禁令，该提案仍需得到欧盟各国政府和欧洲议会的批准 [3][21] - 广州基本实现车内有安全员的自动驾驶示范运营全域开放，开通了19条示范运营线路 [3][22] - 理想汽车正式进入埃及、哈萨克斯坦、阿塞拜疆市场，推出L9、L7、L6三款主力车型，完成横跨中亚、高加索地区及非洲的核心市场布局 [3][22] 上游重点数据跟踪 - 报告跟踪了上游原材料价格及海运运价指数，包括钢材价格指数、铝锭价格、天然橡胶价格、浮法平板玻璃价格、聚丙烯价格、碳酸锂价格，以及中国/东亚-北美西海岸和中国/东亚-北欧的集装箱运价指数 [23][24][25][26][27][28][29] 本周观点与建议关注公司 - 整车厂方面，建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、广汽集团、长安汽车 [3] - 商用车方面，建议关注中国重汽、一汽解放、潍柴动力、天润工业、福田汽车 [3] - 零部件方面，建议关注松原安全、丰茂股份、宁波高发、保隆科技、伯特利、均胜电子、浙江仙通、福耀玻璃、无锡振华、中国汽研、德赛西威、沪光股份、上声电子、双环传动、松原股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、得邦照明、常熟汽饰、新泉股份、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、明新旭腾等 [3]

L3级自动驾驶车型获得准入，南向资金涌入自动驾驶板块，均胜电子、赛力斯、曹操出行、佑驾创新 等获大幅加仓。 本周（12月15日至12月19日），港股市场主要股指集体下跌，恒生指数累计下跌1.1%，恒生科技指数 下跌2.82%，恒生中国企业指数下跌1.96%。证券时报·数据宝统计，本周南向资金合计成交净流入 162.74亿港元，净流入金额由负转正。 明显加仓大型科技股 从上榜成交活跃股名单来看，本周共有21只个股上榜，阿里巴巴-W本周港股通成交总额最高，达到 348.82亿港元。腾讯控股、小米集团-W、中芯国际、长飞光纤光缆港股通买卖总额均超过100亿港元。 从成交净买入金额来看，南向资金对大型科技股明显加仓。小米集团-W本周获南向资金净买入金额最 高，达到41.01亿港元，已连续三周获南向资金净买入最高。美团-W本周获南向资金净买入金额18.9亿 港元，阿里巴巴-W净买入金额11.1亿港元，腾讯控股净买入金额11.06亿港元。 小米集团南向资金持股量已连续14个交易日上升，最新持股量达到45.84亿股，持股市值1858.46亿港 元。消息面上，《北京市自动驾驶汽车年度评估报告（2024-2025）》显示，小米 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 报告核心观点 - 事件核心：2025年12月15日，工业和信息化部于第401批公告附条件许可了两款L3级自动驾驶车型产品，标志着中国智能网联汽车迈入“量产应用”新阶段 [2][6] - 行业意义：中国成为继德国之后第二个为L3放行的国家，且因放行车型已上市，将成为世界上首个成规模放行L3的国家 [6] - 发展路径：以安全为核心、循序渐进推进自动驾驶落地，目前以低风险、小范围试点为主，后续将逐步扩大应用范围 [11] - 产业影响：政策允许自动驾驶车型以产品形态进入市场，将加速自动驾驶技术的规模化、商业化应用，并惠及全产业链 [2][11] 事件与试点详情 - 获批车型：长安汽车旗下深蓝SL03和北汽旗下极狐阿尔法S [11] - 功能限制：两款车型目前均暂不支持变道行驶 [11] - 深蓝SL03准入场景：仅限指定路段的交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道内，最高车速为50km/h [11] - 极狐阿尔法S准入场景：限定在指定的高速公路和城市快速路单车道内，最高车速为80km/h [11] 行业现状与趋势 - 高阶智驾渗透率：2025年1月-8月，中国燃油乘用车及新能源乘用车的L2级及以上级别高阶智驾系统装车率均超过50% [11] - L2+级别装车率：在新能源乘用车的装车率已达25.5% [11] - 产业阶段转变：自动驾驶汽车产业正从“技术验证”加速迈向“量产应用”阶段 [11] - 未来趋势：L2级及以上级别高阶智驾系统装车率有望持续提升 [11] 试点参与方与后续进展 - 试点联合体：根据2024年6月信息，共有一汽、上汽、广汽、长安、北汽蓝谷、比亚迪、蔚来、上汽红岩以及宇通客车等9家车企进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体 [11] - 当前状态：除此次获批的两家外，仍有7家车企尚未拿到L3准入许可 [11] - 其他企业动态：小鹏、理想于近日宣布在广州、北京获L3测试牌照，鸿蒙智行也在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测 [11] - 后续展望：上路通行试点将持续开展，后续其他试点车企将有望获得准入许可 [11] 投资建议关注方向 - 智能驾驶算法提供商 [2][11] - 智能驾驶相关硬件提供商 [2][11] - Robotaxi运营平台 [2][11]

12月15日，工信部在第401批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中，首次有条件批准两款L3级自动 驾驶车型，引发广泛关注。这看似技术参数的微小突破，实则标志着我国智能网联汽车迈出商业化落地 的关键一步。 值得注意的是，这两款车并非直接卖给普通消费者，而是与出行平台合作运营。这意味着，车辆虽具备 自动驾驶能力，但使用场景被严格限定，责任主体也明确落在专业运营方身上。这种"先试点、再推 广"的审慎路径，反映出监管层对安全底线的坚持。而两款车一款依靠自研系统、另一款则搭载第三方 智驾方案，两条技术路线并行，也说明行业尚未形成统一范式，创新仍在多元探索阶段。 季心怡 三是推动设计自动驾驶专属保险产品。建议由金融监管部门牵头，设定相应最低责任限额，并将网络安 全事件、数据泄露等新型风险纳入保障范围。 四是加快建立自动驾驶数据分类分级国家标准。对道路环境信息、高精地图等涉及公共安全的数据，实 行境内存储和严格访问控制；针对用户行为数据，则应强化知情同意机制，禁止未经授权的二次使用。 只有明确数据权属与使用规则，才能在保护个人隐私的同时，不妨碍技术创新与产业发展。 从长远看，中国还应积极参与智能网联汽车领域的国际规则制定 ...

自动驾驶是汽车产业发展、国际科技竞争的重要方向。近日，我国两款L3级自动驾驶车型获附条件准入许可，引发广泛讨论。 随着L3大幕拉开，产业充满热情，社会充满期待。距离真正的大规模商业化落地还有多远？当前还有哪些问题需要厘清？记者18日采访了专家。 问题一：获得产品准入许可是否等于L3"量产在即"？ 不能画等号。 "根据工业和信息化部、公安部等四部门共同确定的方案，试点工作包括产品准入试点与上路通行试点两个阶段。"工业和信息化部装备工业发展 中心副主任刘法旺告诉记者，车辆获得准入许可，表明其在自愿申报、初步审核和择优遴选的基础上，已通过四部门联合组织开展的方案确认、 安全测评及专家评审等环节，具备一定的安全保障水平，可进入上路通行试点阶段，获得申领普通车辆号牌资格。 刘法旺强调，由于自动驾驶系统及其应用场景的复杂性，以及面临安全风险的复杂多变性，参考国际经验，为切实保障试点车辆驾乘人员及周边 交通参与者的安全，当前试点采取的是"小范围起步、附条件实施"的推进方式，获得准入许可并不意味着自动驾驶可以立即"全面推广"或"大规 模量产"。 "L3级自动驾驶的普及并非单一技术的突破，而是政策、技术、产业生态的系统性协同成 ...

消息面上，工信部近期公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车与北汽极狐成为首 批获准企业，其获批车型将分别在重庆指定拥堵路段和北京指定高速路段开展上路试点，标志着我国 L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用关键一步。 同时，12月19日智能驾驶龙头希迪智驾在港交所主板挂牌上市，成为首家港股上市的商用车智能驾驶上 市公司，其聚焦智慧矿山、智慧物流等场景，已构建起无人驾驶矿卡、自动驾驶物流车、V2X智能终端 等产品线矩阵，赋能园区、矿山、轨道交通等场景的智能化升级。 受影响板块分析： 早盘，无人驾驶板块表现活跃。豪恩汽电20CM涨停，云意电气涨超12%，均胜电子、浙江世宝、路畅 科技涨停。 | 代码 | 名称 | 现价 | | 涨跌 涨跌幅▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 301488 | 豪恩汽电 | 169.20 | 28.20 | 20.00% | | 300304 | 云意电气 | 11.79 | 1.34 | 12.82% | | 600699 | 均胜电子 | 30.42 | 2.17 | 10.02% | | 002703 | 浙江世宝 | 1 ...

上周晚高峰堵在机场北线，L2级辅助驾驶帮忙跟着车，但眼睛得一直盯着，他的手臂僵了一路。刘磊想起手机里刷到的工信部许可两款L3级自动驾驶车型 产品的新闻，屏幕上"特定场景解放双手"的描述让他忍不住多看了两眼。"要是能在拥堵的高速上真正松开方向盘，哪怕只是让我活动下胳膊，都是奢望成 真了。"他心里想。 刘磊的期盼，正是中国数千万L2级辅助驾驶车主的共同心声。按乘联分会近年乘用车销量数据估算，结合中国L2级辅助驾驶超50%的全球第一普及率，仅 近三年累计售出的7000余万辆乘用车中，就有超3500万辆搭载该功能。这意味着，每两辆行驶在道路上的新车里，就有一辆能提供基础辅助驾驶服务。但正 如刘磊的体验，L2级始终处于"辅助"范畴，驾驶员需承担全部责任，所谓的"解放"始终带着束缚。 图片来源：视觉中国 12月15日，这份束缚迎来被打破的关键节点——工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安深蓝、北汽极狐各有一款纯电 动轿车入选，分别在北京、重庆的指定区域开启上路试点。 每经记者｜刘曦 每经编辑｜裴健如 周二早高峰的北京京台高速，阳光刚穿透薄雾，刘磊（化名）的手指已经在方向盘上搭了23分钟。他每 ...

我国首批L3级自动驾驶车型获批的意义 - 此次准入许可意味着行业从技术验证转向量产应用 标志着自动驾驶准入管理迈出关键一步 在保障安全的前提下支持产业创新发展迈出关键一步[4] - 试点车型通过了方案验证、测试评估、专家评审等环节 可以进入下一步的上路通行试点[4] 首批L3级自动驾驶车型的遴选过程 - 2023年11月工信部发布准入试点通知后 共有29家联合体进行了申报 基于初审和择优评审有9家联合体开展了准入试点[7] - 遴选过程组织行业力量对生产企业的研发、测试、应急保障能力进行全方位考核 并重点针对试点车型的安全性组织第三方测试和专家评审 重点关注预期功能安全、网络安全等风险 确保安全风险可控[7] - 同时对试点城市的管理能力和应急保障能力进行了验证 最终择优选择两个联合体通过首批准入试点 目的是保障试点阶段车辆、驾乘人员及周边交通参与者的安全[7] L3级自动驾驶车型的试点使用规定 - 试点包括准入试点和上路通行试点两个环节 采用小切口、附条件的方式进行准入[9] - 试点车辆只能在限定的路段和限定的车型上使用 且不能面向普通消费者销售 只能由试点使用单位运营 消费者可通过打车方式体验[9] - 随着试点深入及对安全风险认识的加深 相关限制条款有望逐步放宽 自动驾驶将逐步进入日常生活[9] 自动驾驶技术升级对法律体系的要求 - L3级别以上的自动驾驶需要新型的责任认定规则 不能沿用辅助驾驶的传统责任分配方式[12] - 未来需结合技术分级及应用场景进行法律类型化规制 主要分为纯粹的无人驾驶（车上主要是乘客）和有人驾驶（可在自动驾驶与人驾驶间切换）两种模式[12] - 法律需要有效区分在何种情况下由人承担责任 或由车、系统、指定的授权运营主体承担责任 尤其需要对“接管”概念进行澄清 明确驾驶员接管是权利还是义务 以建立精细化的责任认定分配机制[12]

宏观：2025年11月美国非农数据 - 11月美国失业率超预期上行至4.6% 主要原因是政府停摆带来的“技术性”扰动 大量联邦雇员强制休假被计入失业人口 随着政府重新开门 失业率有望回落 [5] - 从就业结构看 政府部门就业走弱 但私营部门仍有韧性 其中11月商品生产部门新增就业1.9万人 为2025年5月以来的最高值 [5] - 尽管失业率超预期抬升 但美联储短期内或维持谨慎降息的节奏不变 不足以支撑1月降息 [5] 汽车：L3级自动驾驶商业化进展 - 国内首批L3级自动驾驶车型获得准入许可 对两款车型的L3级自动驾驶使用功能、区域及主体均做出限制 [6] - L3级与L2级辅助驾驶存在显著差异 高阶智驾商业化或迎来拐点 [6] - 看好高阶智驾增量部件放量机会 以及强业绩兑现的Alpha叠加智驾/机器人的Beta机会 [6] 公司研究：赤子城科技（9911.HK） - 公司是出海社交龙头 以泛人群社交业务为主 为以中东北非地区为主的全球用户提供多样化精细化的社交体验 [7] - 2022年以来通过整合并购与内部孵化双轮驱动 在社交赛道取得显著进展 并进一步拓展游戏等创新业务 [7] - 2025年上半年公司实现营收31.81亿元 同比增长40% 其中SUGO与TopTop收入同比增速均超过100% [7] - 2025年上半年公司实现归母净利润4.89亿元 对应净利率为15.4% 盈利能力同步提升 [7]