公司股价与交易情况 - 12月30日，拓普集团股价上涨1.03%，报收72.69元/股，成交额4.90亿元，换手率0.39%，总市值1263.23亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为宁波拓普集团股份有限公司，位于浙江省宁波市，成立于2004年4月22日，于2015年3月19日上市 [1] - 公司主营业务为汽车零部件及配件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：内饰功能件占33.76%，底盘系统占28.66%，减震器占15.77%，汽车电子占8.31%，热管理系统占7.58%，其他(补充)占5.86%，电驱系统占0.06% [1] 基金持仓情况 - 汇安基金旗下汇安信泰稳健一年持有期混合A（012479）在第三季度重仓拓普集团，持有1400股，占基金净值比例为0.2%，为第六大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在12月30日因拓普集团股价上涨浮盈约1036元 [2] - 该基金成立于2021年11月9日，最新规模为2389.19万元，今年以来收益1.42%，近一年收益1.35%，成立以来亏损9.2% [2] - 该基金的基金经理为张昆，累计任职时间5年100天，现任基金资产总规模180.04亿元，任职期间最佳基金回报19.72%，最差基金回报-3.7% [2]

报告核心观点 - 太平洋证券发布2026年1月金股策略报告 推荐了覆盖电子、国防军工、电力设备、食品饮料、汽车、化工、通信、非银金融、机械设备、计算机等十个行业的十只股票 认为这些公司在其各自领域具备增长潜力或估值优势 [2][3][4] 各行业及公司关键要点总结 电子行业 - 华峰测控 (688200) - 作为国内模拟测试机龙头 技术壁垒深厚 将受益于服务器电源管理及模拟IC设计公司加速自建产线带来的模拟类测试机需求高增 [3][4] - 数字类测试机新品推进顺利 深度适配AI芯片高算力、多通道测试需求 随着AI算力需求爆发带动先进制程芯片扩产 数字测试机有望成为新增长极 [3][4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为5.50元、7.50元、11.00元 对应市盈率(PE)分别为34.3倍、25.2倍、17.2倍 [3] 国防军工行业 - 国科军工 (688543) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一 正在由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.1元、1.4元、1.6元 对应市盈率(PE)分别为53.1倍、43.8倍、36.6倍 [3] 电力设备行业 - 璞泰来 (603659) - 公司是全球领先的锂电材料平台公司 负极、隔膜业务有望中长期边际向好 [4] - 硅基负极、复合集流体、极片等新产品有望持续突破 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.18元、1.45元、1.85元 对应市盈率(PE)分别为23.1倍、18.8倍、14.7倍 [3] 食品饮料行业 - 万辰集团 (300972) - 公司是零食量贩龙头 目前门店数量超过1.8万家 后续开店稳步推进 [5] - 规模效应和供应链提效 推动净利率改善持续兑现 公司体系外的零食量贩子公司股权有望收回 贡献报表利润 [5] - 预测公司2026年估值仅20倍市盈率(PE) 预测2025至2027年每股收益(EPS)分别为6.20元、8.95元、11.35元 对应市盈率(PE)分别为32.9倍、22.8倍、18.0倍 [3][5] 汽车行业 - 拓普集团 (601689) - 公司在机器人领域布局深入 与T客户从直线执行器开始合作 并开启旋转执行器、灵巧手电机等产品研发 还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 已多次向客户送样 [7] - 公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀等 目前已取得首批订单15亿元 并已对接华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商 [7] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.62元、2.11元、2.61元 对应市盈率(PE)分别为39.0倍、30.0倍、25.0倍 [3] 化工行业 - 卓越新能 (688196) - 生物燃料行业发展前景广阔 国内外政策推动需求增长 公司已构建以“废弃油脂资源-生物能源-生物基材料”为核心的“生物质能化一体化”产能布局 其中生物柴油产能50万吨/年 生物基材料产能14万吨/年 [8] - 公司以简易程序定增募资3亿元 加快年产10万吨烃基生物柴油项目建设 建设完成后将增加10万吨HVO/SAF的生产能力 预计本项目税后内部收益率28.94% [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.99元、3.17元、3.81元 对应市盈率(PE)分别为30.0倍、19.0倍、15.0倍 [3] 通信行业 - 英维克 (002837) - 2026、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍的增长 公司已经切入海外头部厂商 G公司已经审厂 订单有望落地 [8] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为168.2倍、106.1倍、73.9倍 [3] 非银金融行业 - 中国太保 (601601) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 核心寿险业务新业务价值(NBV)在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道NBV实现156%的高增长 [9] - 推荐基于其坚实的业绩基础、清晰的增长动能以及极具吸引力的估值 [9] - 报告预测数据涉及每股净资产(BVPS) 2025至2027年分别为38.1元、42.5元及相应估值倍数 [3] 机械设备行业 - 冰轮环境 (000811) - 公司深耕温控领域多年 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 在国内外均有成功项目或合作 [9] - 公司海外制造基地在扩产中 境内制造基地开始支援海外市场 除数据中心及液冷系统外 还积极布局核电、深海领域、雅鲁藏布江水电工程、工业全域热控等多个领域 [9] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.68元、0.85元、1.01元 对应市盈率(PE)分别为27.3倍、21.8倍、18.4倍 [3] 计算机行业 - 智微智能 (001339) - 公司在AI的布局包括AI服务器、AI工作站、AI算力一体机等 子公司腾云智算等受益AI行业发展 [10] - 公司针对具身智能推出了基于Nvidia Jetson、Intel Ultra、Rockchip等核心芯片平台的大小脑控制器产品线 在机器人“大小脑”控制器领域已有客户订单落地 [10] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为75.6倍、47.7倍、33.2倍 [3]

报告行业投资评级 - 报告对长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、汽车、纺服、轻工、食品、家电、医药）2026年1月重点推荐的金股均给予“买入”评级 [7][11][12][13][14][17][18][21][22] 报告核心观点 - 报告核心观点为推荐长江大消费九大优势行业2026年1月的重点金股组合，旨在为投资者提供月度配置参考 [4][7] 按目录总结：2026年1月金股推荐组合及核心逻辑 农业：牧原股份 - 生猪养殖行业进入稳态阶段，中长期产能调控成为新常态 [11] - 牧原股份国内业务进入高质量发展阶段，资本开支将减少，前三季度资本开支累计72.9亿元，同比减少28% [11] - 公司负债持续下降，截至三季度末资产负债率降至55.5%，负债总额较年初下降约98亿元 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为154.9亿元、160.2亿元、225.5亿元 [11] 零售：上美股份 - 公司主品牌韩束以套盒为基点，推动多品类及全渠道扩张 [12] - 子品牌矩阵覆盖齐全，母婴品牌Newpage一页增势亮眼，新锐品牌百花齐放 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.2亿元、14.0亿元、17.0亿元 [12] 社服：锦江酒店 - 行业层面，2025年9-11月STR中国大陆整体样本酒店RevPAR在ADR驱动下实现同比正增长 [13] - 公司推进“做精总部、做强区域、做实省区”改革，有望提升决策与运营效率 [13] - 预计2025年新增开业酒店1300家，新增签约酒店2000家 [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.53亿元、10.57亿元、11.63亿元 [13] 汽车：拓普集团 - 主业将迎经营拐点，受益于小米、问界、吉利等车企放量，2026年业绩有望逐季提升 [14] - 机器人业务进展加速，特斯拉计划于2026Q1发布新一代机器人 [14] - 液冷业务取得首批订单15亿元，将热管理技术应用于液冷服务器、储能、机器人等行业 [14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.8亿元、34.1亿元、43.3亿元 [14] 纺服：海澜之家 - 主品牌类直营模式领先，向购物中心扩张，有望驱动收入提速 [16] - 新业务京东奥莱与FCC（联手Adidas）有望形成第二增长曲线，远期空间可期 [16] - 预计2025-2027年归母净利润为21.6亿元、23.1亿元、24.5亿元，假设90%分红比例下2025年股息率达6.6% [17] 轻工：匠心家居 - 公司通过产品创新在美国功能沙发市场快速提升份额，估计2024年市场份额为6%，至少还有一倍以上空间 [17] - 店中店快速拓展，品牌化再进一步 [17] - 预计2025-2026年归母净利润9.2亿元、12.0亿元 [17] 食品：万辰集团 - 短期门店经营趋于稳健，为未来扩张奠定基础 [18] - 港股上市在即，将增厚资金实力及市场影响力 [18] - 作为量贩零食龙头之一，有望实现门店数量与利润率的双双提升 [18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.81亿元、20.46亿元、26.81亿元 [18] 家电：安克创新 - 作为跨境出海品牌龙头，具备持续增长能力，品类梯队布局较好 [18] - 优势品类保持韧性增长，储能、扫地机等成长品类保持高增长动能，新品类蓄势贡献增量 [18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.57亿元、31.98亿元、38.95亿元 [21] 医药：昭衍新药 - 安评行业需求显著恢复，受益于H股创新药IPO热潮、创新药对外BD等 [22] - 行业供给持续受限于实验猴资源，实验猴供需缺口拉大，猴价已出现跳涨 [22] - 公司拥有优质稀缺猴场资源，有望赋能主业带来利润弹性，2025年以来新签订单金额环比持续增长 [22] 按目录总结：历史组合表现回顾 - 2025年12月金股推荐组合（等权重）绝对收益为-0.56%，相对上证综指收益为-2.53% [23] - 12月单月表现最佳为汽车行业的拓普集团，绝对收益达14.19%；表现最弱为轻工行业的泡泡玛特，绝对收益为-10.94% [23] 按目录总结：2026年1月金股盈利预测汇总 - 报告列出了2026年1月大消费行业九大金股的详细盈利预测与估值数据 [27] - 例如：牧原股份预计2025-2027年EPS分别为2.84元、2.93元、4.13元；安克创新预计2025-2027年归母净利润分别为26.57亿元、31.98亿元、38.95亿元 [27]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 事件核心：2025年12月22日，美国网约车平台Uber和Lyft宣布与中国科技巨头百度达成合作，计划于2026年在英国推出无人驾驶出租车(Robotaxi)试点项目[3] - 核心观点：中国Robotaxi运营商加速出海，通过绑定海外网约车平台拓展全球市场，在单车UE（单位经济模型）陆续转正的背景下，2026年车队规模有望迎来迅速增长，看好运营商及产业链表现[4] 根据相关目录分别总结 合作模式与全球布局 - 合作网约车平台成为国内Robotaxi运营商全球布局的重要形式，百度与Uber和Lyft在英国的合作计划于2026年上半年开始测试，试点车型为百度Apollo Go RT6[4] - 小马智行已官宣接入Uber平台并率先在中东启动，分别与卡塔尔和新加坡当地最大的交通服务商Mowasalat和ComfortDelGro合作[4] - 文远知行已于2025年11月26日与Uber在阿布扎比启动中东首个L4级完全无人驾驶商业运营[4] 运营效率与规模扩张 - 国内头部无人出租车运营商纷纷实现单车UE转正，萝卜快跑已于2025年第二季度在武汉实现单车UE转正，受益于其超千台的单城市部署规模[4] - 小马智行第七代Robotaxi的自动驾驶套件总成本较上一代大幅下降70%以上，并在此基础上于2025年11月在广州实现单车UE转正，公司计划到2026年该套件的物料成本将在现有基础上再降低20%[4] - 文远知行在获取阿布扎比纯无人驾驶商业化自动驾驶出租车牌照后，于2025年第三季度实现当地单车UE转正[4] - 在单车转盈、运营压力缓解的背景下，2026年Robotaxi运营商有望进一步扩大车队规模与部署城市范围[4] 出海优势与投资逻辑 - 中国Robotaxi出海集中的国家和地区，其传统出行打车费用远远高于中国内地，在政策相对领先且车队规模更大的国内已实现单车UE转正的基础上，扩大出海规模有望推动运营商业绩改善[4] - 看好Robotaxi运营商以及产业链核心零部件等环节供应商表现[4] 投资建议与关注标的 - 投资建议：国内Robotaxi运营商加速出海，2026年车队规模有望迎来迅速增长，看好运营商及产业链标的表现[4] - 个股方面，建议关注小鹏汽车-W、德赛西威、华阳集团、伯特利、均胜电子、小马智行-W、地平线机器人-W、耐世特、拓普集团等[4] - 报告附有重点关注公司的盈利预测与估值数据表，涉及多家上市公司[6]

文章核心观点 - 中国执行器行业正处于技术升级与国产替代的关键期，市场规模预计将从2024年的330亿元增长至2030年的820亿元，增长动力主要来自新能源、机器人等新兴领域 [1][13] - 下游需求呈现“传统为基、新兴驱动”格局，工业自动化是基本盘，而人形机器人领域增长潜力巨大，2025年被视为量产元年，其执行器成本占比高达40%-60%，将成为核心增长动力 [1][9][11] - 行业竞争格局为外资固守高端、国产头部引领替代，国产品牌份额在2024年已达58%，并有望在2030年突破70% [15] - 未来发展趋势将呈现智能化与绿色化深度融合、场景化与差异化并行、国产替代与全球化布局共进 [1][16] 执行器行业相关概述 - 执行器是自动化控制系统的终端执行元件，负责将控制器指令转换为机械动作，以精准调控流量、压力、温度等工艺参数 [2] - 其性能直接决定系统的控制精度、响应速度和运行稳定性，是连接控制系统与被控设备的关键桥梁 [3] - 按动力源可分为电动、气动、液压及电磁等特殊类型；按控制功能可分为开关型和调节型；按运动方式可分为角行程、直行程和多转式执行器 [3] 行业产业链分析 - 产业链完整，上游为核心零部件与原材料，电机、减速器、编码器、控制器四大类部件合计占生产成本的60%-70% [5][7] - 上游国产化取得突破，如汇川技术、鸣志电器在伺服电机领域，绿的谐波、中大力德在减速器领域，但高端编码器、精密减速器等仍存缺口，国际厂商主导全球超75%的精密减速器市场 [7] - 中游为各类执行器的研发制造，产品加速向集成传感与智能决策的“智能终端”演进 [5] - 下游应用以化工、电力等传统工业为基础，并受到机器人、新能源、半导体等新兴领域的强劲拉动 [5][9] 下游市场需求分析 - 工业自动化是最大需求领域，占据整体市场份额的50%以上，2025年中国工业自动化市场规模预计将突破3225亿元，为执行器提供坚实增长动力 [10] - 新能源领域（如风电变桨/偏航系统、光伏跟踪设备）推动电动执行器成为主流 [9] - 人形机器人是最高增长潜力的赛道，2025年被视为“量产元年”，预计其市场规模将从2025年的约24亿元激增至2030年的约254亿元，年复合增长率高达60% [11] - 执行器作为人形机器人的核心部件（关节与肌肉），成本占比高达整机的40%-60% [11] 行业发展现状 - 2024年中国执行器行业市场规模已达330亿元，预计到2030年将达到820亿元 [1][13] - 行业增长动力正从石化、电力等传统领域，向新能源、机器人等新兴赛道快速迁移 [13] - 细分市场呈现“电动引领增长、气液稳定支撑、特种加速崛起”格局 [14] - 电动执行器凭借智能化与高端化优势占据主导，其智能型产品渗透率持续提升，2025年市场规模有望达到178亿元 [14] - 气动执行器服务于石油化工等对防爆有刚性需求的场景，液压执行器固守重载应用领域 [14] 企业竞争格局 - 形成外资品牌固守高端、国产头部引领替代、中小厂商垂直突围的多元竞争格局 [15] - 以西门子、艾默生为代表的国际巨头在高端领域面临挤压 [15] - 以汇川技术、中控技术、吴忠仪表为首的国产头部企业通过核心部件自研和智能化升级实现高端突破 [15] - 国产品牌份额在2024年达58%，并有望在2030年突破70% [15] - 华伍股份、深圳万讯自控等企业在风电制动等细分领域构建了专项技术壁垒 [15] 行业发展趋势 - **技术革新：智能化与绿色化双轮驱动**：产品将集成物联网、AI诊断与边缘计算功能，升级为智能终端；高能效电动执行器将持续替代传统高能耗产品；企业将聚焦高端编码器、精密减速器等“卡脖子”环节攻坚 [16] - **市场演进：场景深耕与品类差异化加剧**：电动执行器将持续向新能源、机器人、半导体等高端场景渗透；气动执行器聚焦防爆、轻负载等特色场景；液压执行器向超大功率、极端负载的高端定制领域转型；特种执行器将伴随航空航天、氢能等产业快速成长 [17] - **产业升级：国产替代与全球化布局并行**：国产替代将从政策驱动转向技术与市场双驱动，向高端领域全面突破；产业链将形成“核心企业牵头+配套企业协同”的集群化发展模式；头部企业将加速全球化布局，拓展海外市场 [18]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76] 报告核心观点 * 中央经济工作会议明确优化“两新”政策实施，政策延续有望带动国内汽车需求稳步向上 [1][12][13] * 乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，出海将成为长期大主题，预计2026年批发端出口总量有望维持双位数增长 [1][14] * 智能化加速普及，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利 [1][17] * 政策利好、新品密集发布及技术突破，机器人产业商业化进程加速 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 1. 周观点 * 中央经济工作会议明确的八方面重点任务中有六项与汽车行业深度相关，包括坚持内需主导、创新驱动、改革开放、协调发展及“双碳”引领 [1][12] * 在“坚持内需主导，建设强大国内市场”方面，明确提出要优化“两新”（新车、新家电）政策实施，后续政策出台有利于汽车需求稳定向上 [1][12] * 受部分省市补贴收紧、2024年同期高基数等因素影响，2025年12月前三周国内乘用车销量同比下滑，未出现明显的“翘尾”行情 [13] * 广州、深圳等十余个城市已开展遴选补贴平台服务企业等“以旧换新”相关工作，期待后续“两新”政策优化落地 [13] * 2025年11月，中国乘用车出口59.4万辆，同比大幅增长50.0%，环比增长7.9% [5][14] * 随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车出口持续渗透以及新能源车加速导出放量，2026年中国批发端出口总量有望维持双位数增长 [1][14] * 2025年中国智能电动车市场迎来“智驾平权”时代，L2级及以上辅助驾驶系统渗透率已超60%，新能源车型高达80%以上 [17] * 地平线基于单征程6M的城区辅助驾驶即将量产上车，将普惠到10万元级别市场 [17] * 智能座舱加速向多模态融合交互、全场景主动认知、实时数据处理、沉浸式体验的L3级AI座舱演进 [18] * 特朗普政府拟于2026年发布机器人技术行政命令，国内整机厂商近期密集发布新品，如众擎机器人T800（起售价18万元）和美的集团“美罗U”，机器人商业化落地进程全面提速 [19] 2. 行业重点数据跟踪 2.1 板块行情回顾 * 本周（2025年12月22日至12月26日）沪深300指数上涨1.95%，申万汽车指数上涨2.74%，在31个申万一级行业中排名第11位 [3][21] * 细分板块中，汽车零部件上涨3.32%，乘用车上漲3.26%，汽车服务上涨0.17%，商用车微跌0.02% [21] * 个股方面，本周涨幅前五名分别为超捷股份（+41.6%）、隆基机械（+33.7%）、浙江世宝（+33.3%）、天普股份（+25.6%）、标榜股份（+24.9%） [3][28] * 本周跌幅前五名分别为美东汽车（-6.5%）、春风动力（-6.3%）、东箭科技（-5.9%）、一彬科技（-5.3%）、华培动力（-5.1%） [3][28] 2.2 乘用车销量数据跟踪 * **周度数据（2025年12月第3周，12.15-12.21）**： * 批发端：全国乘用车批发销量56.8万辆，同比下降9%，较上月同期下降11%；新能源乘用车批发量32.5万辆，同比下降2%，较上月同期下降14%；新能源渗透率为57.2%，同比提升3.9个百分点 [4][31] * 零售端：全国乘用车零售销量53.6万辆，同比下降11%，较上月同期增长9%；新能源乘用车零售量31.2万辆，同比增长11%，较上月同期增长6%；新能源渗透率为58.2%，同比大幅提升11.8个百分点 [4][32] * **月度数据（2025年11月）**： * 批发端：全国乘用车批发299.1万辆，同比增长1.7%，环比增长2.1%；新能源乘用车批发169.4万辆，同比增长17.6%，环比增长5.5%；新能源批发渗透率达56.6%，同比提升7.7个百分点 [5][35][40] * 零售端：全国乘用车零售199.0万辆，同比下降15.8%，环比下降3.6%；新能源乘用车零售121.8万辆，同比下降1.7%，环比增长2.4%；新能源零售渗透率达61.2%，同比提升8.8个百分点 [5][43][49] * 出口端：乘用车出口（含整车与CKD）59.4万辆，同比增长50.0%，环比增长7.9%；其中新能源车出口27.3万辆，同比大幅增长244.1%，环比增长17.1%，占出口总量的46.0% [5][51][57] * **累计数据（2025年1-11月）**： * 乘用车累计批发2672.1万辆，同比增长11.2% [35] * 新能源乘用车累计批发1367.4万辆，同比增长51.2%，累计批发渗透率达51.2% [40] * 乘用车累计零售2044.7万辆，同比增长2.0% [43] * 新能源乘用车累计零售1103.3万辆，同比增长16.8%，累计零售渗透率达54.0% [49] * 乘用车累计出口512.4万辆，同比增长19.2% [51] * 新能源车累计出口209.1万辆，同比增长94.0%，占出口总量的40.8% [57] 2.3 原材料价格跟踪 * 报告包含钢材价格指数、铝锭价格、天然橡胶价格及碳酸锂价格的跟踪图表，但未提供具体数据及分析 [61][62][63][66][67][68][69][70] 3. 行业动态 3.1 行业动态 * 小米向全国经销商发放超一亿元资金补助，主要针对车融合店，2024年建造的门店每家补贴10万元，2025年12月15日前新建门店每家补贴50万元 [71] * 重庆向长安汽车授予国内首块L3级自动驾驶专用号牌，标志中国成为全球第二个为L3放行的国家 [71] * 奇瑞旗下星途品牌发布3.0战略，未来10-20个月将推出3款以上新车 [72] * 奕境品牌首台工装样车正式下线，项目进入密集试验验证阶段 [72] * 北京发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌给北汽极狐智能网联汽车 [72] * 截至2025年11月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达1932.2万个，同比增长52% [73] * 丰田汽车2025年11月全球销量为965,919辆，同比下降1.9%；全球产量为934,001辆，同比下降3.4% [73] 3.2 本月重点新车 * 报告列出了2025年12月已上市的重点新车清单，涵盖东风日产、赛力斯、上汽通用、北京汽车、蔚来、吉利、岚图、长安、长城、一汽奥迪、广汽丰田、一汽丰田、奇瑞等品牌的多款车型，包括PHEV、BEV、ICE、HEV等多种动力类型，定位从中型车到中大型MPV、SUV，售价区间从8.09万元至46.99万元不等 [74][76]

核心观点 - 2026年汽车零部件板块整体Beta走弱，结构性机会优于总量机会，投资应聚焦于“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线以及“出海”的长期确定性，传统优势赛道则需以“业绩兑现+新订单量产”为标准择优布局 [2] - 从EPS维度看，需在国内存量市场中寻找能穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司，以及通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，同时全球化将打开行业成长空间，优先布局欧洲、北美、东南亚产能的零部件企业成长性和抗风险能力将大幅提升，有望在2026-2030年成长为全球Tier1或平台型龙头 [2] - 从PE维度看，智驾领域L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地，机器人领域正从“0→1”迈向“1→10”，液冷领域则受益于AI资本开支增长和AIDC功耗抬升，至2030年市场空间可达千亿级别 [2] 2025年板块行情复盘 - 2025年汽车零部件整体行情受AI+机器人主题驱动贡献明显超额收益，但受美国关税威胁、价格战及行业β承压影响，指数在4月及10月后出现高位回调，全年板块市盈率在21倍至32倍之间波动 [11] - 机器人板块表现突出，2025年1月2日至12月8日，申万汽零-机器人板块指数涨幅达72.61%，较申万汽零大盘超额收益为+38.23%，板块市盈率从年初约23倍提升至12月初的60-70倍，显著高于汽零大盘的28-30倍 [15] - 液冷板块同样表现强劲，同期涨幅为63.30%，较申万汽零超额收益为+28.92%，板块市盈率从年初27倍最高提升至超50倍，当前修复至40-45倍，其业绩兑现进度较机器人板块更为成熟 [18] - 出海板块行情主要与关税问题挂钩，受关税影响EPS，板块整体涨跌幅低于汽零大盘，市盈率基本全年处于25倍以下，部分企业市盈率在10-15倍左右 [21] - 智能化汽零板块估值水平与板块整体相近，高于出海与传统汽零，但低于机器人与液冷，主要因已进入业绩兑现期 [25] - 传统汽零板块估值水平在15-20倍之间，显著低于机器人/液冷板块，大盘β带来的结构性估值重构并未体现在该板块上 [29] EPS维度展望：国内存量市场与全球化 - 国内乘用车市场内需预计走弱，2026年乘用车销量预计为2200万辆，同比下滑3.5%，新能源乘用车销量预计为1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60% [38] - 新能源车企格局动荡，比亚迪2025年10月批发口径市占率较2024年下滑5.8个百分点，而吉利、零跑、小米、小鹏市占率提升明显，终端价格战及年降正逐步压缩零部件企业盈利空间 [45] - 在国内存量市场中寻找穿越周期α的两大思路：一是高竞争力带来市占率提升的产品型公司，如福耀玻璃、星宇股份、双环传动；二是通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，如新泉股份（座椅）、云意电气（智驾）、星源卓镁（镁合金） [46] - 全球化是打开行业成长空间的关键，2024年海外轻型车产量达5170万辆，占全球市场的66%，其中北美（美墨加）产量1530万辆占19.4%，欧洲产量1241万辆占15.8% [56] - 中国零部件企业出海优势在于成本控制、响应效率，以及在电动化/智能化相关领域的技术和产业链优势，跟随自主品牌车企出海或直接切入欧美车企供应链是主要路径 [60][61] - 福耀玻璃的出海历程是成功范例，其美国工厂收入从2016年的7.21亿元增长至2023年的55.70亿元，净利率在2023年达到8.87% [80] - 自主零部件企业正加速海外产能布局以规避关税和地缘政治风险，并打开更大市场，投资区位选择遵循低成本辐射战略，如墨西哥辐射美国、中东欧国家辐射欧洲 [84][85] - 优先布局欧洲、北美、东南亚产能的零部件企业成长性和抗风险能力将大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1或平台型龙头 [92] PE维度展望：三条科技主线 - **智驾主线**：2026年是智驾关键之年，有望结束黎明前黑暗，进入B端无人车商业模式跑通阶段，L4 RoboX（如Robotaxi）投资机会的驱动要素包括大模型上车带来的算法泛化、成本下降推动20万元以下robotaxi量产可期，以及一二线城市加速放开L4牌照和路权 [95] - 智驾产业链的估值体系需要革新，智能体的创收能力取决于其保有量与能力等级，参照人类职业差异，能力等级越高创收能力可能呈指数级提升 [104] - 国产智驾芯片迎来历史性机遇，经过五年追赶，在量产验证和客户获取维度已逐步打平英伟达，2026年将是国产高算力芯片（如地平线J6P）的落地元年，供给端已有车型量产，需求端则契合自主车企降本与高阶智驾上车的双重需求 [113][118][121] - **机器人主线**：特斯拉Optimus V3定型在即，硬件架构趋于收敛，年底有望启动百万级产线，标志着机器人产业从“0→1”迈向“1→10”的成长阶段 [123] - 机器人硬件中，灵巧手是“价值量+技术迭代”弹性最大的单元，技术路线正向“腱绳/丝杠复合传动+高密度驱动+全域触觉”收敛，而“大脑”（AI模型）的能力将决定机器人性能的上限 [123] - 国内机器人产业百花齐放，优必选、智元、宇树等本体公司频获订单，资本进展加速，供应链已在丝杠、减速器、传感器等环节形成多点突破 [123] - **液冷主线**：受益于AI资本开支增长和AIDC（AI数据中心）功耗抬升，液冷温控市场空间巨大，预计至2030年可达千亿级别，汽车零部件企业凭借在热管理、管路、快接头等领域的技术积累切入该市场 [2]

市场策略 - 本周沪深三大指数四连阳，沪指七连阳，整体涨幅有限，呈现温和放量状态[7] - 随着日本加息落地，市场不确定性进一步降低，市场进入震荡上行周期，但中期震荡格局未改[7] - 建议轻指数重结构，宽基类ETF继续聚焦体现中盘蓝筹特征的相关宽基指数布局[7] - 相关ETF包括中证500ETF(512500/159982)、双创50ETF(588380/159781/588360/588330)[7] 风格策略 - 先进制造、非银金融、科技和周期板块里兼具盈利基础、成长弹性和估值性价比的细分领域是中盘蓝筹的核心[7] - 通信、军工、保险、有色等代表性行业过去20日涨幅位于30个一级行业涨幅前列[7] - 中盘蓝筹有望继续强者恒强，市场风格在中盘蓝筹特征的板块轮动表现[7] - 关注芯片、券商、人工智能、汽车等行业具备中盘蓝筹特征标的的投资机会[7] - 相关ETF包括科创芯片ETF(588810/588750)、创业板人工智能ETF(159363/159388/159246)、智能汽车ETF(515250/159889/159795)、证券ETF(159993/560090/512880/512000)[7] 行业策略（煤炭） - 季节性补库驱动焦煤价格反弹，当前焦煤价格正处于下游季节性补库带动下偏强的时期[7] - 短期下游钢厂、焦化厂预计将逐渐开启补库，将从现实端支撑焦煤价格[7] - 今年钢厂、焦化厂补库偏晚，主要由于下游对后续焦煤价格偏悲观，而在“反内卷”相关消息催化下，下游有望从观望转向采购[7] - 重点关注焦煤板块配置机会[7] - 相关标的包括陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)[7] - 相关ETF为煤炭ETF(515220)[7] 主题策略（人形机器人） - 人形机器人2025年运动控制进步快，量产将成为2026年的关键词[7] - 近期特斯拉和宇树机器人展示了出色的产品技术，反映人形机器人的运动控制技术在2025年取得了快速进步[7] - 宇树G1人形机器人参与12月18日王力宏成都演唱会伴舞，并完成较多高难度动作[7] - 随着产业进入快速发展期，运动控制对市场的影响将边际减弱，市场将更加关注实际的量产情况[7] - 从量产的挑战来看，大脑模型是最重要挑战之一，为了推动大脑的快速进化，预计26H1有望出现更快速的量产[7] - 站在量产的未来看今天，具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益[7] - 相关标的为拓普集团(601689，买入)[7] - 相关ETF包括机器人ETF (159213/159530/159551/159272/159278)[7]

行业展望 - 2026年人形机器人行业有望迎来爆发增长，特斯拉计划在2026年第一季度发布第三代Optimus并于年内实现产能建设 [1] - 国内人形机器人企业将在2026年拓展更多商业化场景 [1] 公司业务布局与进展 - 公司于2023年成立电驱事业部，产品涵盖直线执行器、旋转执行器、灵巧手等环节 [1] - 公司人形机器人执行器单机价值高达数万元人民币 [1] - 公司在技术水平、产能建设等方面均处于国内领先地位，项目进展迅速 [1] - 公司已经与国内外头部人形机器人企业深度合作，有望成为首批Tier1厂商 [1] 新业务发展动能 - 公司液冷业务已取得首批订单15亿元，预计2026年将产生收入 [1] - 公司积极与华为、A客户、NVIDIA、META等公司对接液冷业务 [1] - 液冷业务和机器人执行器业务被看好成为公司成长新动能 [1]

券商评级与目标价概览 - 12月25日，券商共发布5次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为：三联虹普（目标价20.00元，涨幅24.53%）、王府井（目标价18.00元，涨幅19.05%）、南京证券（目标价9.45元，涨幅18.13%）[1] - 目标价涨幅排名居后的公司包括：恒力石化（目标价24.00元，涨幅15.72%）、拓普集团（目标价81.00元，涨幅12.77%）[2] 券商推荐与评级调高 - 12月25日，共有20家上市公司获得券商推荐，其中领益智造获得2家券商推荐，国机重装、南京证券等获得1家推荐[2] - 评级调高方面，当日有1家次评级调高，中邮证券将北京君正的评级从“增持”调高至“买入”[3] 首次覆盖情况 - 12月25日，券商共给出7次首次覆盖评级，涉及7家不同公司[4] - 获得首次覆盖的公司及评级包括：国机重装（爱建证券，买入）、南京证券（华创证券，推荐）、金固股份（开源证券，买入）、东方精工（爱建证券，买入）、东威科技（爱建证券，买入）、华秦科技（国海证券，买入）、胜宏科技（首创证券，买入）[5] 涉及公司与行业分布 - 涉及公司按行业分类：专业工程（三联虹普）、一般零售（王府井）、证券（南京证券）、石油化工（恒力石化）、汽车零部件（拓普集团、金固股份）、消费电子（领益智造）、专用设备（国机重装、东方精工）、航空装备（华秦科技）、元件（胜宏科技）、半导体（北京君正）[1][2][3][4][5] - 活跃券商机构包括：中信证券、华创证券、群益证券(香港)、中邮证券、爱建证券、开源证券、国海证券、首创证券[2][3][4][5]