活动概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动地点位于上海 逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 活动共同探讨中国资本市场的未来机遇 [1] 评选结果揭晓 - 第七届新浪财经金麒麟菁英分析师评选结果在活动中揭晓 [2] 固定收益研究菁英分析师排名 - 固定收益研究领域第一名由华源证券研究团队获得 首席分析师为廖志明 团队成员为赵孟田 [3] - 固定收益研究领域第二名由国盛证券研究团队获得 首席分析师为杨业伟 团队成员为张明明、王素芳、王春呓、李美雍、许熙 [3] - 固定收益研究领域第三名由东吴证券研究团队获得 首席分析师为李勇 团队成员为陈伯铭、徐沐阳、徐津晶 [3] - 固定收益研究领域第四名由国泰海通证券研究团队获得 首席分析师为唐元懋 团队成员为王宇辰、顾一格、刘玉、张紫睿、吴宇擎、王一凡、孙越、汤志宇 [3] - 固定收益研究领域第五名由招商证券研究团队获得 首席分析师为张伟 团队成员为康正宇、朱蕾、朱宸翰、王星缘 [3]

活动概况 - 第七届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典于11月28日举行[1] - 活动名称为2025分析师大会[1] - 超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与活动[1] - 活动地点位于上海[1] - 活动主题为探讨中国资本市场的未来机遇[1] 评选结果公布 - 第七届新浪财经金麒麟最佳分析师评选结果在活动中揭晓[2] 宏观经济研究最佳分析师排名 - 宏观经济研究领域第一名由浙商证券研究团队获得，首席分析师为李超，团队成员包括于科、林成炜等9人[3] - 宏观经济研究领域第二名由广发证券研究团队获得，首席分析师为郭磊，团队成员包括陈礼清、陈嘉荔等7人[3] - 宏观经济研究领域第三名由东吴证券研究团队获得，首席分析师为芦哲，团队成员包括张佳炜、刘子博等8人[3] - 宏观经济研究领域第四名由东方证券研究团队获得，首席分析师为孙金霞，团队成员包括曹靖楠、王仲尧等6人[3] - 宏观经济研究领域第五名由长江证券研究团队获得，首席分析师为于博，团队成员包括宋筱筱、刘承昊等3人[3] - 宏观经济研究领域第六名由华创证券研究团队获得，首席分析师为张瑜，团队成员包括陆银波、文若愚等9人[3] - 宏观经济研究领域第七名由国盛证券研究团队获得，首席分析师为熊园，团队成员包括刘新宇、杨涛等5人[3] - 宏观经济研究领域第八名由申万宏源证券研究团队获得，首席分析师为赵伟，团队成员包括陈达飞、屠强等7人[3]

会议概况 - 深交所联合港交所、广期所于11月28日至29日共同举办2025年大湾区交易所科技大会，主题为“迈向人工智能+时代” [1] - 深圳市副市长、深交所总经理、广期所总经理现场致辞，港交所行政总裁视频致辞 [1] - 参会单位包括中国证监会系统相关部门、证券、基金、期货市场机构、科技企业、高校及科研院所 [1] 11月28日议程要点 - 中国工程院院士高文发表主题演讲“深入实施‘人工智能+’行动，助力资本市场高质量发展” [3] - 中国证监会科技监管司司长篇凯发表主题演讲 [3] - 深交所总工程师喻华丽发表主题演讲“固本开新，迈入数智发展新阶段” [3] - 港交所集团首席资讯总监梁松光发表主题演讲“迈进人工智能新纪元” [3] - 华泰证券执委会委员、首席信息官韩臻聪发表主题演讲“重塑价值：金融行业的人工智能原生之路” [3] - 浙江大学研究员居汉廷发表主题演讲“AI赋能资本市场技术创新，重塑生态与监管新范式” [3] - 举行高端对话“行业大模型应用与治理”，由国金证券首席信息官王洪涛主持，中国证监会科技监管司相关处长参与 [3] 11月29日技术分享要点 - 深证通总经理陈明忠致欢迎辞 [7] - 技术分享主题涵盖交易系统可观测性探索、证券交易系统低时延通信优化、招商证券分布式云原生核心交易系统建设实践 [7] - 技术分享主题包括券商清结算平台在多级托管上的研究、中小券商机构交易服务矩阵建设实践、基于核心交易系统的高性能自动化清算中心研究与设计 [7] 金融AI分论坛要点 - 分论坛由中金公司协办，中金公司首席信息官程龙主持 [9] - 深交所总工程师喻华丽、中金公司首席信息官程龙分别致辞 [9] - 技术分享主题包括深交所行业法规大模型创新应用、国泰君安君弘灵犀大模型的可信可控实践、银河证券机构业务智能应用探索 [9] - 技术分享主题涵盖招商证券大模型智会技术、广发证券AI智能体建设实践与思考、中信证券AI数字员 [9] 金融大数据分论坛要点 - 分论坛由申万宏源证券协办，证监会科技监管司副司长蒋东兴致辞 [10] - 技术分享主题包括人工智能与金融可信大数据融合创新发展、国泰君安主数据治理体系建设及应用、腾讯云分享Data+AI融合趋势与挑战 [10] - 技术分享主题涵盖申万宏源证券构建证券行业新一代数据底座湖仓一体架构探索、信通院数据资产管理发展趋势、中金财富E-Space投顾平台大数据应用建设实践 [10][11] 数字化转型分论坛要点 - 分论坛由东方财富证券协办，东方财富证券副总经理兼首席信息官蔡开璟致欢迎辞 [11] - 技术分享主题包括东方证券新一代核心业务及机构服务转型实践、广发证券数智化转型实践和思考、平安证券数智化股权管理赋能财富业务升级实践 [11] - 技术分享主题涵盖东吴证券客户分级分类管理中的数智化应用、国金证券数字化转型在财富管理领域的应用探索、东方财富证券数字赋能普惠金融构建智慧营业部管理服务新模式 [11][12] 合规风控分论坛要点 - 分论坛由中信证券协办，中信证券信息技术中心负责人侯敏致欢迎辞 [12] - 技术分享主题包括中金公司国际化系统建设和风控、中信建投证券合规管理工作数字化转型的探索和实践 [12]

活动概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动地点位于上海，逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 活动核心议题为共同探讨中国资本市场的未来机遇 [1] 评选结果揭晓 - 第七届新浪财经金麒麟最佳分析师评选结果在活动中隆重揭晓 [2] 新能源汽车与零部件行业最佳分析师排名 - 长江证券研究团队（首席分析师：邬博华）荣获该行业第一名 [3] - 东吴证券研究团队（首席分析师：黄细里）荣获该行业第二名 [3] - 民生证券研究团队（首席分析师：崔琰）荣获该行业第三名 [3] - 国联民生证券研究团队（首席分析师：高登）荣获该行业第四名 [3] - 广发证券研究团队（首席分析师：闫俊刚）荣获该行业第五名 [3] - 中泰证券研究团队（首席分析师：何俊艺）荣获该行业第六名 [3] - 国信证券研究团队（首席分析师：唐旭霞）荣获该行业第七名 [3] - 中信建投证券研究团队（首席分析师：程似骐）荣获该行业第八名 [3]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月28日10:08，中证500质量成长指数上涨0.38% [1] - 指数成分股杰瑞股份上涨10.00%，顺络电子上涨3.45%，安井食品上涨2.27%，恒玄科技上涨2.18%，水晶光电上涨2.07% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨0.27% [1] - 指数前十大权重股合计占比21.64%，包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)等 [2] 中国内地及香港IPO市场回顾 - 安永报告指出，2025年A股和香港市场全年IPO数量和筹资额占全球总量的16%和33% [1] - 全球IPO筹资额相比去年增长，中国企业占据全球十大IPO中的五席，数量较2024年有所增长 [1] - 中国大型IPO企业所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [1] - 从行业结构看，工业、科技与材料行业位列IPO数量前三位 [1] A股市场前景与指数构成 - A股市场在震荡中逐步修复，整体趋势转暖，市场信心持续回升，技术形态保持强势 [2] - “十五五”规划政策指引、资本市场政策演绎、利率下行背景下的资产配置等因素对市场构成积极影响 [2] - 三季报业绩显示基本面有适度改善迹象，未来基本面改善或成为推动市场进一步回暖的重要因素 [2] - 中证500质量成长指数从中证500样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量充沛且具成长性的上市公司证券作为样本 [2]

文章核心观点 - 东吴证券认为，2026年铜行业将维持供需紧平衡，铜价中枢有望持续上行至10500美元/吨，看好上游资源量有显著提升逻辑及下游加工具有高壁垒的标的 [1][2][5] 2025年铜价回顾与驱动因素 - 2025年1-11月铜价经历三涨三跌，呈现震荡上行趋势，波动范围在8,539-11,068美元/吨，均价为9704美元/吨，同比上涨6%，年底突破历史新高 [2] - 2025年铜价主导因素回归商品属性，与金融属性呈负相关性，美元先涨后快速走弱助力了铜价上行 [2] - 2025年1-8月全球精铜供需维持紧平衡，月均供给过剩0.8万吨，铜价高位运行或抑制了部分需求 [3] 2026年铜价展望与影响因素 - 预计2026年铜价中枢将持续上行至10500美元/吨，前提是美国处于温和降息阶段，美元持续处于低位 [2] - 若出现类似2007-08年的金融危机或美国降息步伐慢于其他国家，美元可能上涨，对铜价构成压力 [2] - 2026年铜价走势需重点关注上游矿山情况，因2025年的供给短缺主要体现在矿端扰动和冶炼加工费过低，情绪反应高于真实基本面 [3] 全球铜供需分析 - 预计2026年全球铜供给为2897万吨，同比增长3%，需求为2901万吨，同比增长3%，供需缺口为5万吨，处于紧平衡状态 [5] - 2024年全球精炼铜消费中，中国占比58%，美国占比6% [3] - 2016-2024年，全球精炼铜消费量复合年增长率为2%，2024年中国/美国消费精炼铜1557/162万吨，同比分别增长1.3%和0.5% [3] - 2025年1-8月，需求量增量主要来自中国、日本、德国，墨西哥、芬兰需求量有所减少 [3] 中国铜市场需求表现 - 2025年1-10月，中国五大铜材产量同比增长3%，其中精铜杆、铜管产量稳健增长，铜箔增速较快，铜棒、铜板带略有下滑 [4] - 2025年1-9月，下游需求除房地产外都保持良好增长，汽车同比增速较2024年仍有提升 [4] 铜供给端与成本分析 - 2025年铜精矿产量增速低于精炼铜产量增速，矿端较冶炼端更为紧张，再生铜产量有所提升 [4] - 上游矿山开采成本逐步提升，矿山品位逐渐下降 [1] - 2025年铜C1成本呈现缓慢增长态势 [4] 库存情况 - 2025年铜交易所库存显著回升，美国关税导致COMEX库存创历史新高 [4] - 判断2026年短期库存不会制约铜价发展，下游需求仍以刚需为主 [4] 投资机会分析 - 上游矿端：资源量是首要因素，看好资源量在2026年有显著提升逻辑、同时有自身开发α优势的标的 [1] - 下游加工：由于预计2026年铜冶炼产能依旧过剩，看好加工具有壁垒且下游行业表现优异的标的 [1]

文章核心观点 - 东吴证券党委书记、董事长范力阐述了公司以党建引领高质量发展，通过构建“135”党建工作体系，推动“五大行动”，旨在服务实体经济、区域发展和现代化产业体系建设，并积极探索金融“五篇大文章”的实践路径 [1][12] 公司战略与定位 - 公司以成为规范化、市场化、科技化、国际化的现代证券控股集团为核心目标 [1] - 紧扣“十五五”规划部署，实施根据地战略服务区域发展，并深耕北交所业务以打造服务中小微企业的特色优势 [1] - 积极探索金融“五篇大文章”的实践路径，服务现代化产业体系建设 [1] - 坚持走特色化经营、差异化发展之路 [12] 党建工作体系 - 探索构建具有东吴证券特色的“一核引领、三个融合、五大行动”的“135”党建工作体系 [1] - 党建工作总体要求写入公司章程，纳入公司发展战略，并细化重大事项党委前置研究清单 [2] - 将制度规范化延伸至子公司并实现全覆盖，确保决策同频共振 [2] - 落实“第一议题”制度，制定公司党委—党支部—党员三级理论联学制度 [2] 业务发展举措 - 长期深耕北交所及新三板业务，取得了差异化领先优势 [4] - 坚持根据地战略，围绕服务企业上市、服务上市企业主线，深化“投资+研究+投行”联动，构建全生命周期金融服务体系 [4] - 投行、固收等业务线围绕注册制改革提高直接融资比重，助力苏州成为全国首个实现国企AAA评级县级市全覆盖的地级市 [4] - 研究领域覆盖超百家苏州上市公司、涵盖21个行业，并成为省人大经济运行观察点 [5] 人才管理与激励 - 坚持以合同管理为核心、以岗位管理为基础的市场化用工制度，强化“德”与“才”双导向 [7] - 在北京、上海等“人才高地”精准引进重点领域稀缺人才，包括大投行成建制团队、金融衍生品高层次人才、高水平首席分析师等 [7] - 加强与高校合作，通过中证协扬帆计划、苏州国企定岗特选等项目引入高校人才，并夯实博士后创新实践基地 [7] - 完善“以市场价值为核心、以个人能力为基点，以业绩贡献为导向”的薪酬激励和职级考核体系，激发人才活力 [8] - 营造让“80后”担当重任、“90后”崭露头角的良好环境 [7] 企业文化建设 - 积极弘扬践行“五要五不”中国特色金融文化，打造“共享共赢，敢创未来”文化品牌 [9] - 打造近1800平方米的党群服务中心与企业文化展示中心“合二为一”的综合性阵地，并与苏州博物馆共建“东吴证券文化空间” [9] - 通过创作司歌《炫丽东吴》、开展“公益文化月”、AI辩论赛、技能竞赛等活动丰富文化内涵 [9] - 开展员工关怀工作，如职工运动会、“外地职工回家看看”、“家庭日”等，增强归属感和凝聚力 [9] 社会责任与公益 - 坚持经济效益与社会效益并重，自公司成立以来累计捐款捐物超1.9亿元 [10] - 成立省内证券机构首家慈善基金会，扎实开展各类公益慈善活动 [10] - 通过成立乡村振兴发展引导基金、承销乡村振兴债券等方式，强化乡村振兴金融服务 [10] 合规与风险管理 - 大力推进“横到边、纵到底、全覆盖”的合规风控体系建设 [11] - 推动9个部门13条业务线新增修订黑白灰三类名单标准并配套完善管控机制 [11] - 通过“抓早、抓重、抓新、抓全”四个抓手，持续加强重资产、重点风险领域及新业务新风险的管控 [11] - 每年部署党风廉政建设任务，签订《党风廉政建设责任书》和《廉洁从业承诺书》 [11]

文章核心观点 - 东吴证券党委书记、董事长范力阐述了公司以党建引领高质量发展，通过构建“135”党建工作体系，推进五大行动，将党建工作与公司战略、业务深度融合，旨在服务实体经济、区域发展和现代化产业体系建设，走特色化经营与差异化发展之路 [1][7] 公司战略与定位 - 公司以成为规范化、市场化、科技化、国际化的现代证券控股集团为核心目标 [1] - 紧扣“十五五”规划，实施根据地战略服务区域发展，并深耕北交所业务以打造服务中小微企业的特色优势 [1] - 积极探索金融“五篇大文章”的实践路径，服务现代化产业体系建设 [1] - 坚定不移走特色化经营、差异化发展之路 [7] 党建工作体系 (“135”体系) - 构建“一核引领、三个融合、五大行动”的“135”党建工作体系，为公司高质量发展提供政治和组织保证 [1] - “一核引领”指发挥党委“把方向、管大局、保落实”的作用，党建工作要求写入公司章程和战略 [1] - “三个融合”指党建工作与公司治理、业务发展、企业文化相融合 [7] - “五大行动”具体指“铸魂领航”、“强基赋能”、“聚英建功”、“文润凝心”、“清风护航”行动 [1] 具体行动与举措 铸魂领航行动 (增强政治引领力) - 制定《关于贯彻落实“三重一大”决策制度的实施办法》和《党委会议事规则》，细化党委前置研究清单 [1] - 将制度规范化延伸至子公司并实现全覆盖，确保决策同频共振 [2] - 坚持思想政治建设首位，落实“第一议题”制度，建立党委—党支部—党员三级理论联学制度 [2] - 认真贯彻落实统战工作责任制，形成党委统一领导，多部门共同参与的格局 [2] 强基赋能行动 (夯实组织战斗力) - 针对党员“三多一广”（青年多、高知人群多、业务骨干多、分布广）的特点，按照业务拓展和地域相邻原则织密党群组织体系 [2] - 推广“行动支部”工作法，按照“一行动一清单”确保攻坚有抓手，其中“聚能中小微”行动支部深耕北交所及新三板业务，形成差异化领先优势 [3] - 坚持根据地战略，深化“投资+研究+投行”联动，构建全生命周期金融服务体系 [3] - 投行、固收等党支部抓住注册制改革机遇，提高直接融资比重，助力苏州成为全国首个实现国企AAA评级县级市全覆盖的地级市 [3] - 公司成为省十四届人大经济运行观察点，研究覆盖超百家苏州上市公司、涵盖21个行业 [3] 聚英建功行动 (激发人才驱动力) - 坚持以合同管理为核心、岗位管理为基础的市场化用工制度，强化“德”与“才”双导向 [3] - 在北京、上海等“人才高地”精准引进大投行成建制团队、金融衍生品高层次人才、高水平首席分析师等领军人才 [4] - 通过中证协扬帆计划、苏州市国企青年人才定岗特选等项目加强与高校合作，引入高校人才并夯实博士后创新实践基地 [4] - 完善青年人才培养与发展体系，营造让“80后”担当重任、“90后”崭露头角的良好环境 [5] - 优化考核分配激励约束机制，完善以市场价值为核心、个人能力为基点、业绩贡献为导向的薪酬激励和职级考核体系 [5] - 制定激励担当干事、反对消极推诿的监督管理办法，并开展“突出贡献奖”等评优活动 [5] 文润凝心行动 (加强文化滋养力) - 弘扬践行“五要五不”中国特色金融文化，将企业文化与党建文化、红色基因深度融合，丰富“海棠东吴红”党建品牌内涵 [5] - 打造近1800平方米的党群服务中心与企业文化展示中心“合二为一”的综合性阵地，并与苏州博物馆共建“东吴证券文化空间” [5] - 打造“共享共赢，敢创未来”文化品牌，建立“一个目标、两轮驱动、三项融合、四大保障、五级荣誉”文化建设特色工作体系 [6] - 通过创作司歌《炫丽东吴》、开展“公益文化月”、AI辩论赛、技能竞赛等活动塑造文化 [6] - 通过职工趣味运动会、“外地职工回家看看”、“家庭日”、荣誉退休仪式等系列员工关怀工作增强凝聚力 [6] - 坚持经济效益与社会效益并重，成立省内证券机构首家慈善基金会，累计捐款捐物超1.9亿元 [6] - 发挥专业优势，通过成立乡村振兴发展引导基金、承销乡村振兴债券等方式强化乡村振兴金融服务 [6] 清风护航行动 (提升监督约束力) - 将行业监管要求与党委主体责任、纪委监督责任贯通，从政治角度审视问题，加强对关键环节和岗位的监督 [6] - 年初部署党风廉政建设工作，制定《党风廉政主体责任清单》，各部门签订责任书，全体员工签订廉洁从业承诺书 [6] - 全过程落实从严合规管理，推进“横到边、纵到底、全覆盖”的合规风控体系建设，推动9个部门13条业务线新增修订黑白灰三类名单标准并完善管控机制 [7] - 通过“抓早、抓重、抓新、抓全”四个抓手，加强重资产、重点风险领域防控及新业务新风险管控 [7] - 加强纪律教育，建立经常性和集中性相结合的纪律教育机制，持之以恒纠治“四风”树新风，强化职业操守 [7] 业务发展重点 - 长期深耕北交所及新三板业务，服务中小微企业，取得差异化领先优势 [3] - 围绕服务企业上市、服务上市企业主线，深化“投资+研究+投行”联动 [3] - 积极参与省委省政府、市委市政府重点课题研究，为产业发展建言献策 [3]

公司新订单与业务转型 - 公司签署2.52万吨过渡段订单，对应单价为5.3万元/吨，订单包含存储及后道总装服务 [1] - 新订单单价大幅超出市场预期，标志着公司从单纯的风机基础设备供应商向交付安装一站式解决方案服务商转型 [1] - 考虑到新接过渡段订单将于2027年交付，研报上修了公司2027年的盈利预测 [1] 技术与运营里程碑 - 公司成功运用国产SPMT设备，圆满完成出口欧洲超大型单桩的装船全流程作业 [1] - 此次作业创下两项业内纪录：首次使用国产SPMT设备装船，以及首次由装备制造商自有SPMT团队执行装船 [1]

行业核心观点 - AI巨头谷歌和阿里已成功构建从算力投入到应用变现的商业闭环并计划大幅提升资本开支 [1] - 乐观的资本开支预期正沿着产业链向下传导算力基础设施市场远未触及天花板 [1] - 光模块/器件等核心环节将共同受益于技术迭代相关供应链企业有望迎来实质性业绩支撑 [1] 海外AI巨头谷歌分析 - 谷歌密集推出Gemini 3.0 Pro等新产品实现算力投入至AI收入提升的商业闭环形成正向反馈机制 [2] - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局的垂直整合优势形成强大竞争力 [2] - 谷歌有望加速AI应用商业模式清晰化提升市场对AI赛道估值确定性 [2] 国内AI巨头阿里分析 - 阿里2026财年第二季度营收2477.95亿元人民币同比增长5% [3] - 云智能集团收入同比增长34%超市场预期AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [3] - 千问App公测一周新下载量超1000万成为增长最快AI应用 [3] - 本季度资本开支315亿元过去4个季度AI+云基础设施资本开支约1200亿元人民币 [3] 新技术与产业链影响 - 谷歌和阿里全栈布局通过自研能力打造专用算力集群释放TPU和AI Asic等算力芯片新需求 [4] - 定制化算力集群对组网能力提出高要求谷歌TPU带来OCS新光互联方案阿里磐久超节点增加ScaleUp组网需求 [4] - 谷歌将2025年资本支出指引提高至910亿-930亿美元阿里在三年3800亿Capex指引基础上仍有上修潜力 [4] - 乐观资本开支预期为光互联供应链带来实质性增量需求 [4] 算力市场前景与投资机遇 - 大厂自研算力方案与英伟达GPU方案在不同场景各有优势AI算力需求旺盛市场空间广阔 [5] - 算力基础设施市场属于高速扩张增量市场未进入存量零和博弈阶段 [5] - 建议关注光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等光互联上下游供应链公司投资机遇 [5]