"中国财富管理当下正处于泛财富管理3.0阶段。"梁纯良将行业划分为三大发展阶段：以"产品体系和谱 系建设"为核心的金融产品供给阶段，这是财富管理转型1.0阶段；以"品牌升级、陪伴服务"为核心的大 类资产配置阶段，这是财富管理转型2.0阶段；以"线上线下、场内场外、境内境外"财富管理业务打通 为核心，构建业内领先的全生命周期财富管理平台和覆盖全球资产配置为目标愿景的泛财富管理3.0阶 段。 ◎记者 李雨琪 从"根据地"到"生态圈"的护城河 在资本市场改革深化与居民财富管理需求升级驱动下，财富管理行业正迎来从"产品销售"向"价值创 造"的深刻变革。 近日，东吴证券执委、财富管理委员会总经理梁纯良在接受上海证券报记者专访时表示，公司将围绕金 融"五篇大文章"进行全景化布局，深化买方投顾转型、优化资产配置能力、强化科技赋能、拓展服务场 景，最终构建一个与产业链上下游共荣的财富管理生态。 起于苏州，兴于长三角。这场以科技重塑服务、以生态定义未来的实践，正在为中国财富管理行业3.0 阶段提供一份独特的"东吴样本"。 行业定位： "注重大局意识，侧重功能性定位，凝聚匠心，着眼细节。"梁纯良概括了东吴证券财富管理的核心定 位 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月24日，东吴证券在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终坚持合规经营，严格 遵守各项法律法规，坚决维护所有股东，特别是中小股东的合法权益，不存在任何不正当行为。 ...

| 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601696 中银证券 | | 1.32 亿 | 6.73% | -2104.43万 | -1.07% | -1.11 Z | -5.66% | | 000776 广发证券 | | 8658.78万 | 9.27% | -6750.70万 | -7.23% | -1908.08万 | -2.04% | | 002670 国盛证券 | | 8427.51万 | 14.44% | -3490.00万 | -5.98% | -4937.51万 | -8.46% | | 601555 东吴证券 | | 6172.66万 | 10.64% | -6705.55万 | -11.56% | 532.88万 | 0.92% | | 601377 | 兴业证券 | 5324.91万 | 3.88% | -2264.45万 | -1.65% | -3060.46万 | -2.23% | | ...

截至发稿，佐力药业市值为119亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——左手"欠款"右手"豪购"！杨陵江收购"国内酒庄第一股"，1919是否重启上 市？"吹太多牛都实现了，但千亿还没实现，我很着急" （记者 曾健辉） 每经AI快讯，佐力药业（SZ 300181，收盘价：16.98元）发布公告称，2025年12月23日15:00-16:00，佐 力药业接受东吴证券等投资者调研，公司董事、总经理汪涛先生，董事、常务副总经理冯国富先生，董 事会秘书吴英女士参与接待，并回答了投资者提出的问题。 2025年1至6月份，佐力药业的营业收入构成为：医药制造占比78.39%，医药流通占比21.35%，其他业 务占比0.26%。 ...

核心观点 - 东吴证券认为天赐材料作为电解液行业龙头，受益于六氟磷酸锂价格上涨，盈利弹性显著，同时其前瞻布局的固态电池材料有望打造第二成长曲线，因此维持“买入”评级，并给予26年20倍PE，目标价63.8元 [1] 电解液业务与六氟磷酸锂 - 公司为电解液行业龙头，六氟磷酸锂涨价带来的盈利弹性显著 [1] - 预计到2026年，公司电解液出货量将达到100万吨，市占率将进一步提升 [1] - 2026年六氟磷酸锂价格上涨有望持续超预期，公司六氟磷酸锂完全自供，并已率先锁定下游客户需求 [1] 固态电池材料布局 - 公司前瞻布局固态电池材料，卡位核心材料硫化物及硫化物电解质 [1] - 公司具备技术、研发、生产管理优势，有望复制在液体六氟磷酸锂领域的成本领先技术，打造第二成长曲线 [1] - 固态电池产业进展稳步推进，行业内技术路线聚焦硫化物，技术趋势逐步收敛 [1] - 固态电池核心材料为固态电解质锂磷硫氯及其原材料硫化锂，工艺壁垒高，是量产瓶颈之一 [1] - 公司还布局了半固态电解质材料，以及UV胶框材料、MOFs材料等，聚焦固态电池痛点，打造一体化解决方案，远期空间庞大 [1]

核心观点 - 东吴证券研报继续重点推荐巴比食品，认为其手工小笼包新店型前景未在市值中充分体现，维持“买入”评级 [1] 业务发展与门店表现 - 巴比食品手工小笼包新店型市场表现亮眼，加盟热度持续攀升 [1] - 传统门店经营状况已触底并开始向上 [1] - 公司通过并购方式为中期实现万店目标提供助力 [1] 增长策略与协同效应 - 手工小笼包新店型经过市场验证成效显著，已具备展开招商的条件 [1] - 公司发展的三个方向（传统门店、并购扩张、新店型）可以共享供应链，实现协同发展并释放规模效应 [1] 盈利预测与估值 - 研报基本维持公司2025-2026年盈利预测，上调2027年盈利预测 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.3亿元、4.0亿元（此前2027年为3.6亿元） [1] - 预计净利润同比增速分别为+4%、+13%、+22% [1] - 对应市盈率（PE）分别为24倍、21倍、18倍 [1] 未来展望 - 认为2026年是手工小笼包新店型夯实基础的一年，2027年其发展有望加速 [1]

12月24日午后，非银金融板块走强，截至13时10分，瑞达期货涨超7%，此前触及涨停，南华期货、华 金资本、中银证券等涨超2%。 | 代码 | 名称 | | 涨幅% 1 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 002961 | 瑞达期货 | 28.51 | 7.38 | 1.96 | | 600599 | *ST熊猫 | 10.36 | 3.50 | 0.35 | | 603093 | 南华期货 | 19.42 | 2.97 | 0.56 | | 000532 华金资本 | | 16.06 | 2.75 | 0.43 | | 601696 中银证券 | | 14.95 | 2.75 | 0.40 | | 600927 永安期货 | | 15.33 | 2.68 | 0.40 | | 600643 | 爱建集团 | 5.40 | 2.27 | 0.12 | | 601688 | 华泰证券 | 23.66 | 1.98 | 0.46 | | 601555 | 东吴证券 | 9.03 | 1.92 | 0.17 | 上证报中国证券网讯 12月24日午后，非银金融板块走强，截 ...

文章核心观点 - 年末券商明星分析师出现扎堆离职现象，其核心驱动因素与新财富最佳分析师评选的机构归属基准日规则密切相关，分析师为在新一年度代表新机构参评，选择在12月31日前完成执业变更，从而形成了“年末跳槽潮” [6] - 分析师在年末跳槽通常意味着放弃原机构的年终奖，但其凭借行业声誉和“新财富”头衔拥有较强的议价权，新东家常通过提供签字费或奖金补偿来吸引人才 [3][4] - 券商研究业务的竞争日益激烈，分仓佣金收入下滑且集中度提升，促使券商尤其是中小机构通过引进明星分析师来提升研究实力和市场份额，但同时也面临留住人才的巨大挑战 [8][9] 明星分析师年末流动案例 - 国盛证券研究所遭遇核心层集体流失，联席所长郑震湘、医药首席张金洋、计算机首席刘高畅同步提交离职申请，其中郑震湘在回归国盛证券不足一年后再次离职 [1] - 国投证券汽车首席徐慧雄在团队获奖后，随即带领夏心怡、何冠男等4名成员集体跳槽至国金证券，实现“无缝转会” [2] - 华福证券研究所副所长秦泰、副所长兼金融首席张宇、公用事业首席严家源等多位核心成员在短期内相继离职，其中秦泰入职仅约半年便正式离职 [2][9] - 中泰证券4位分析师（安永超、刘耀齐、陈凯丽、蔡星荷）于12月12日同一天离任，市场猜测其将追随此前已离职的有色金属首席谢鸿鹤加入长城证券 [2] 跳槽与薪酬补偿机制 - 行业惯例是跳槽将损失全年年终奖，且券商年终奖发放时间通常延后，可能至次年5月甚至7月，这使得年末跳槽的薪酬机会成本相对可控 [3][4] - 议价能力强的明星分析师在跳槽时可与新东家协商签字费或奖金损失补偿，以覆盖其放弃的年终奖 [4] - 部分券商研究所已不发年终奖，而是按季度发放奖金但存在半年延迟期，分析师跳槽可能损失半年的奖金，具体取舍因各家券商机制而异 [4] - 在年终奖与更好的平台机会（尤其是新机构参评新财富的资格）之间，多数有竞争力的分析师更看重后者 [4] 新财富评选与机构归属规则的影响 - 新财富最佳分析师评选以每年1月1日作为机构归属基准日，分析师只要在前一年12月31日前完成执业变更，即可代表新机构参与当年评选，这直接催生了年末的“抢人”关键期 [6] - “新财富”头衔能带来年薪溢价，并是晋升券商高管的重要通道，因此分析师非常重视评选资格 [6] - 分析师在获得新财富奖项后，其议价权处于最强时期，选择年末跳槽可以无缝衔接新一年的评选归属 [4] - 历史案例显示，分析师跳槽后在新东家参评同样能取得佳绩，例如孙婷和芦哲在2024年跳槽至东吴证券后，在2025年评选中其所在团队名次与上年相比均无变化 [7] 行业竞争与分仓佣金格局 - 2024年公募基金费率改革后，券商分仓佣金收入同比下滑，2025年上半年行业分仓佣金总收入为44.58亿元，同比下滑超过30% [8] - 行业“马太效应”显著，2025年上半年分仓佣金收入前十家券商合计占据48.11%的市场份额，其中中信证券以3.47亿元收入位居第一 [8] - 在分仓收入承压背景下，券商希望通过引进优质分析师来提升研究实力、吸引客户，从而形成“优质人才-业务增长-收入提升”的良性循环 [9] - 中小券商突围艰难，例如华福证券2025年上半年分仓佣金收入虽同比增长321.34%至8683.08万元，但规模仍偏小，且核心人才（如秦泰）入职半年即离职，暴露出留人难题 [9] 团队属性与客户影响 - 研究工作具有团队协作属性，核心分析师的离职容易带动整个团队成员一同流动，团队整体迁移能减少磨合成本并延续研究优势 [5] - 热门行业分析师离职后，若券商不能及时找到继任者覆盖，研究服务的断档很可能导致机构客户流失，对分仓收入产生直接冲击，这对客户基础相对薄弱的中小券商冲击更大 [10]

公司近期动态 - 公司于2025年12月22日及12月23日接受了东吴证券等投资者的调研，公司董事长朱敦尧等人回答了投资者提问 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为48亿元 [2] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于汽车行业，占比高达97.64%，其他业务收入占比仅为2.36% [1]

全球储能行业核心观点 - 2026年全球储能行业将开启为期两年的持续高增新周期，国内外市场共振发力，产业链格局优化，龙头企业优势凸显，行业高景气度有望延续 [1] 全球市场增长驱动力与预测 - **全球装机量高速增长**：2025年全球储能装机预计236GWh，同比增长69%，2026年预计达428GWh，同比增长82%，2027年将增至617GWh，同比增长44% [1][10] - **中国市场驱动因素**：受益于容量电价补贴与商业模式创新，2025年1-11月招标190GWh，同比增长138%，备案量超1TWh，内蒙、新疆贡献主要增量 [1][6] - **中国市场装机预测**：2025年国内装机预计163GWh，同比增长47%，2026年将达265GWh，同比增长60%以上 [1][6] - **美国市场驱动因素**：受AI数据中心用电需求激增与电网短板驱动，光储成为主流新增发电装置 [2] - **美国市场装机预测**：2025年储能装机53GWh，2026年预计80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关贡献37GWh [2][6] - **欧洲市场增长**：政策支持力度大，2025年大储装机20GWh，同比增长131%，2026年达42GWh，同比增长109%，南欧、东欧增量显著 [2] - **新兴市场增长**：中东、澳洲、东南亚等市场2025年大储装机34GWh，同比增长220%以上，2026年预计80GWh，同比增长134%，成为重要增长引擎 [2] 细分领域发展态势 - **大储为核心动力**：2025-2027年全球大储需求持续高增，产业链高质量发展 [3] - **储能电池需求**：2025年全球储能电池需求628GWh，同比增长91%，2026年需求663GWh，同比增长61% [3] - **电芯价格与盈利**：电芯价格已底部反弹2-3分/Wh，厂商2025年第四季度盈利将改善 [6] - **系统集成商格局**：海外市场特斯拉、阳光电源领跑，国内海博思创份额提升，大电芯集成可降本10-15% [3][6] - **用户侧储能结构**：户储稳健增长，2025-2026年全球装机保持10-20%增速，澳大利亚成为主要增量市场，欧洲去库后需求企稳 [3][6] - **工商储表现亮眼**：欧洲2025年预计近2倍增长至6GWh以上，全球2025年装机近20GWh，同比增长90%，2026年维持30%以上增长 [3][6] 中国市场深度分析 - **政策模式转变**：国内储能政策从强制配储向独立储能转变，收益来源多元化，内部收益率普遍达6-12% [1][16] - **独立储能收益模式**：收益包括容量电价补偿、现货市场价差套利、辅助服务补偿及容量租赁，经济性更优 [16][17] - **各省容量电价政策**：例如内蒙古提供放电量补偿，甘肃、河北、宁夏等省份提供容量电价机制，推动项目内部收益率普遍在8-12%区间，高价值省份可达15%以上 [18] - **具体收益测算**：1GWh储能电站在容量补贴情况下，收入超过1亿元，其中容量电价补贴0.5-0.8亿元，良好运行下对应内蒙古项目内部收益率可达10-20% [19] - **金融创新模式**：出现“储能资产+专业化运营+综合金融方案”模式，如融资租赁创新，包括“城投+”、F+EPC+F、经营性租赁等 [22][26] - **招标与备案数据**：2025年1-11月国内新型储能EPC招标190GWh，同比增长99%，备案量超1TWh，其中内蒙古占比31%，新疆占比20% [6][29][30] - **国内装机预测细分**：2025年锂电大储装机预计152GWh，同比增长45%，2026年预计249GWh，同比增长64%，内蒙、新疆是增长核心 [34] 美国市场深度分析 - **AI数据中心催生需求**：AI算力快速增长，预计2030年用电量将达1269TWh，加剧电力缺口，光储成为解决需求的主流新增发电装置 [6][35][44] - **电力缺口测算**：为满足AI等新增电力需求，2026年对应新增发电装置需求预计达64GW，同比增长116%，其中光伏装置占比约53% [43] - **电网现状挑战**：2024年美国尖峰负荷达760GW，尖峰负荷率超60%，电网不稳定，2023年平均停电时间663分钟，同比增81% [47][48] - **发电结构变化**：截至2024年底，美国光伏装机占比14%，未来新增发电备案中光伏为主力，2025年计划新增光伏33GW，占新增发电装机比重59% [51][53][54] - **FERC新规影响**：美国联邦能源监管委员会新规旨在加速大型负荷（如AI数据中心）并网，要求配套机组提供辅助服务，并由负荷方承担主要电网升级成本，可能加速储能配套 [56]