行业核心观点 - AI巨头谷歌和阿里已成功构建从算力投入到应用变现的商业闭环并计划大幅提升资本开支 [1] - 乐观的资本开支预期正沿着产业链向下传导算力基础设施市场远未触及天花板 [1] - 光模块/器件等核心环节将共同受益于技术迭代相关供应链企业有望迎来实质性业绩支撑 [1] 海外AI巨头谷歌分析 - 谷歌密集推出Gemini 3.0 Pro等新产品实现算力投入至AI收入提升的商业闭环形成正向反馈机制 [2] - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局的垂直整合优势形成强大竞争力 [2] - 谷歌有望加速AI应用商业模式清晰化提升市场对AI赛道估值确定性 [2] 国内AI巨头阿里分析 - 阿里2026财年第二季度营收2477.95亿元人民币同比增长5% [3] - 云智能集团收入同比增长34%超市场预期AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [3] - 千问App公测一周新下载量超1000万成为增长最快AI应用 [3] - 本季度资本开支315亿元过去4个季度AI+云基础设施资本开支约1200亿元人民币 [3] 新技术与产业链影响 - 谷歌和阿里全栈布局通过自研能力打造专用算力集群释放TPU和AI Asic等算力芯片新需求 [4] - 定制化算力集群对组网能力提出高要求谷歌TPU带来OCS新光互联方案阿里磐久超节点增加ScaleUp组网需求 [4] - 谷歌将2025年资本支出指引提高至910亿-930亿美元阿里在三年3800亿Capex指引基础上仍有上修潜力 [4] - 乐观资本开支预期为光互联供应链带来实质性增量需求 [4] 算力市场前景与投资机遇 - 大厂自研算力方案与英伟达GPU方案在不同场景各有优势AI算力需求旺盛市场空间广阔 [5] - 算力基础设施市场属于高速扩张增量市场未进入存量零和博弈阶段 [5] - 建议关注光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等光互联上下游供应链公司投资机遇 [5]