国家航天局设立商业航天司 - 国家航天局近期设立商业航天司，相关业务逐步开展，标志商业航天产业迎来专职监管机构[1] - 专职监管机构将推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益[1] 商业航天政策与产业动态 - 《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》印发，目标2027年基本实现商业航天高质量发展[4] - 国家国防科技工业局在公务员招录中首次设立“商业航天司航天监管岗”，标志商业航天司作为独立职能部门进入实质性筹建阶段[4] - 卫星互联网星座加速建设，国网星座与千帆星座两大国家级低轨卫星互联网星座建设进度持续超预期[5] 投资机会与受益标的 - 中国商业航天进入高速发展期，受益标的包括中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全等[5] - 重视“十五五”规划建议中核心提名的细分领域，包括航空航天、低空经济等新兴产业[3] 券商核心配置思路 - 2026年配置遵循“科技与安全”、“改革与增长”两大核心思路[2] - 科技与安全维度重视AI产业趋势与资源能源安全性，包括国产芯片及制造产业链、AI电力建设、端侧AI眼镜、人形机器人及To B端垂类应用[2] - 重视供需结构改善的基本金属（铜、铝、镍）及小金属（钨、钴、锑、铬），并关注固态电池、钙钛矿、核能等未来能源方向[2] AI算力与光互联投资逻辑 - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局形成垂直整合优势，加速AI应用商业模式清晰化，提升估值确定性[6] - 阿里2026财年第二季度营收2477.95亿元人民币同比增长5%，云智能集团收入同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度三位数增长[6] - 谷歌和阿里全栈布局释放TPU和AI Asic等算力芯片新需求，光互联供应链投资机遇凸显，包括光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等[7] - 受益企业包括德科立、腾景科技、炬光科技等谷歌及阿里供应链企业，以及中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块光器件头部供应商[7] 固态电池产业进展 - 固态电池新突破，产业化再提速，半固态量产应用进展显著，2025年出货量有望超10GWh[8] - 全固态电池窗口期看2027~2030年，前瞻性布局方向包括干法工艺&等静压设备、硫化物/卤化物复合方案、Li2S降本、单壁碳管国产化[9] - 投资建议关注宁德时代、天赐材料、亿纬锂能、华盛锂电等企业[9] 改革与增长视角下的行业关注点 - 供给侧“反内卷”与需求侧促消费并重，重点关注锂电电解液、正负极、隔膜、多晶硅及光伏主产业链[3] - 2026年重点关注服务消费和非耐用品中景气预期改善方向，如旅游、航空、酒店、免税购物、体育及必选消费中的速冻、保健品、休闲零食等[3]

行业核心观点 - AI巨头谷歌和阿里已成功构建从算力投入到应用变现的商业闭环并计划大幅提升资本开支 [1] - 乐观的资本开支预期正沿着产业链向下传导算力基础设施市场远未触及天花板 [1] - 光模块/器件等核心环节将共同受益于技术迭代相关供应链企业有望迎来实质性业绩支撑 [1] 海外AI巨头谷歌分析 - 谷歌密集推出Gemini 3.0 Pro等新产品实现算力投入至AI收入提升的商业闭环形成正向反馈机制 [2] - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局的垂直整合优势形成强大竞争力 [2] - 谷歌有望加速AI应用商业模式清晰化提升市场对AI赛道估值确定性 [2] 国内AI巨头阿里分析 - 阿里2026财年第二季度营收2477.95亿元人民币同比增长5% [3] - 云智能集团收入同比增长34%超市场预期AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [3] - 千问App公测一周新下载量超1000万成为增长最快AI应用 [3] - 本季度资本开支315亿元过去4个季度AI+云基础设施资本开支约1200亿元人民币 [3] 新技术与产业链影响 - 谷歌和阿里全栈布局通过自研能力打造专用算力集群释放TPU和AI Asic等算力芯片新需求 [4] - 定制化算力集群对组网能力提出高要求谷歌TPU带来OCS新光互联方案阿里磐久超节点增加ScaleUp组网需求 [4] - 谷歌将2025年资本支出指引提高至910亿-930亿美元阿里在三年3800亿Capex指引基础上仍有上修潜力 [4] - 乐观资本开支预期为光互联供应链带来实质性增量需求 [4] 算力市场前景与投资机遇 - 大厂自研算力方案与英伟达GPU方案在不同场景各有优势AI算力需求旺盛市场空间广阔 [5] - 算力基础设施市场属于高速扩张增量市场未进入存量零和博弈阶段 [5] - 建议关注光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等光互联上下游供应链公司投资机遇 [5]