核心观点 - 联想集团获财通证券首次覆盖并给予增持评级 主要基于其全球PC龙头地位稳固 AIPC和AI服务器加速渗透带动增长潜力[1] - AI PC市场预计快速放量 2027年渗透率将达85% 销售额从2023年141亿元增至2027年1312亿元 推动PC市场量价齐升[1] - 公司三大业务板块(IDG/ISG/SSG)均受益于AI驱动 预计未来三年保持收入增长及利润率提升[3][4][5] PC业务与AI PC发展 - 公司全球PC市占率在2025年第二季度达24.8% 稳居行业第一[1] - AI PC出货量显著提升 2024年为市场元年 2027年全球渗透率预计达85%[1] - AI PC单价稳中有升 硬件成本下降推动性价比提升 加速消费市场更新换代[1] - IDG业务(PC与手机)预计FY25/26-FY27/28收入增速分别为9.1%/5.8%/6.4% 经营溢利率达7.4%/7.7%/8.0%[3] 方案服务业务(SSG)增长动力 - 2024年中国IT服务市场规模达3779亿元 同比增长3.8% 其中下半年规模1963亿元(同比增6.3%) AI基础设施与智能化解决方案为核心增长引擎[2] - 公司连续八年保持中国IT服务市场营收增速最快 通过"一擎三箭"战略释放增长动能[2] - Gartner预测企业软件整合自主型AI比例将从2024年不足1%跃升至2028年33% 超15%日常工作决策由AI智能体完成[2] - SSG预计FY25/26-FY27/28收入增速为16.1%/13.0%/12.0% 经营溢利率达22.2%/22.4%/22.6%[4] 基础设施业务(ISG)与技术优势 - ISG业务1QFY25/26收入同比上升36% 主要受云端投资增加及服务器需求驱动 AI服务器收入同比增长逾一倍[3] - 液冷技术助力订单增长 ODM+模式具备三大优势: 消除中间商降低成本、供应链规模与全球支持能力、端到端数据中心组织[3] - ISG预计FY25/26-FY27/28收入增速为19.5%/15%/15%[3] 整体财务展望 - 公司持续加大AI营销投入 管理费用率有望下降 研发费用率稳中有升[4] - FY24/25因2.82亿美元一次性所得税抵免导致所得税率较低[5] - 预计FY25/26-FY27/28经调整归母净利润增速为12.9%/16.8%/16.0%[5]

可转债打新市场参与度激增 - 可转债打新投资者总数跃升至870万户以上 两个月内新增82万户 [1][2] - 金威转债网上发行有效申购数量达87110亿张 对应约87110万户投资者参与 [2] - 无锡振华锡振转债申购户数约78901万户 较两个月前显著增长 [2] A股市场情绪与资金流向 - 2025年7月A股新开户数达19636万户 同比增长7054% 环比增长1927% [3] - 2025年前7个月A股累计新开户数145613万户 同比增长3688% [3] - 融资余额达2132969亿元 较5月末增加逾3400亿元 [3] 可转债新券上市表现强劲 - 伯25转债上市首日上涨2901% 累计涨幅超50% 价格突破150元/张 [4] - 广核转债上市首日上涨30% 累计涨幅超40% 价格突破140元/张 [6] - 伯25转债转股溢价率达4388% 广核转债转股溢价率达3926% [8] 可转债估值驱动因素分析 - 转债市场老龄化严重 新券剩余期限长推动定价突破极限 [9] - 基金持有转债规模大幅增长 新资金流入推升新券估值 [9] - 转债价格中位数突破130元/张 机构偏好120-125元/张区间标的 [9] A股市场估值与流动性展望 - 市场风险偏好持续上行 流动性充裕推动股市估值重估 [10] - 居民存款迁移及外资再平衡交易支撑场内流动性 [10] - 股市吸引力相对上升 估值中枢有望继续抬升 [10]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年8月20日接受财通证券等投资者调研 由副总经理兼董事会秘书谢海波 证券事务代表张媛媛及证券事务高级专员张文静参与接待并回答投资者问题 [2] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份营业收入中消费电子业务占比93.22% 租赁业务占比6.3% 其他业务占比0.49% [2] 新闻来源 - 新闻内容来源于每日经济新闻 [3]

绩优基金限购现象 - 近期市场行情火热但多只绩优基金开启限购模式 包括财通资管数字经济混合 长城医药产业精选混合 建信灵活配置混合等产品 [1][2] - 财通资管数字经济混合A C类份额单日单账户申购上限1000万元 该基金年内回报率达56.37% [2] - 长城医药产业精选混合A C类单日单账户限购100万元 该基金年内回报率高达135.09% [2] - 建信灵活配置混合单日单账户限购1000万元 年内回报率为49.74% [2] - 招商成长量化选股单日单账户限购2万元 年内回报率29.55% 该基金7月24日曾将限购额度从20万元下调 [3] - 中欧数字经济混合 长信国防军工量化混合 中欧医疗创新股票等绩优基金也实施限购 中欧数字经济混合年内回报达83.82% [3] 限购原因分析 - 基金公司采取限购措施主要出于保护业绩考虑 避免新资金涌入摊薄现有持有人收益 [4] - 市场高位时大量新资金难以找到合适投资标的 可能导致资金闲置降低使用效率 [4] - 控制产品规模可避免调仓困难 防止规模超出基金经理能力范围导致净值波动 [4] - 限购可限制套利行为 保护原份额持有人利益 体现从规模导向向投资者回报导向转型 [4] 基金配置策略调整 - 限购基金多集中于创新药 科技 军工等交易拥挤的热门赛道 [5] - 基金公司挖掘有色股 化工股等细分赛道绩优产品为投资者提供分散配置选择 [6] - 针对风险偏好较低投资者 筛选业绩较好的"固收+"产品满足稳定收益需求 [6] - FOF产品成为资产配置新选择 超九成FOF年内取得正收益 [6]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行人民币普通股130,209,496股，每股面值1.00元，发行价格5.25元/股，募集资金总额683,599,854.00元，募集资金净额673,944,112.48元 [1] - 募集资金已全部到位，并由中汇会计师事务所出具验资报告（中汇会验[2024]9379号） [1] - 公司设立募集资金专用账户，并与保荐人及商业银行签订三方监管协议 [2] 募集资金使用及闲置原因 - 实际募集资金净额67,394.41万元少于原计划投入金额130,824.39万元 [2] - 公司调整募集资金投资项目金额，其中基于自研芯片的数字孪生工业控制平台研发及产业化项目调整后投入40,000.00万元，大交通领域数字化关键技术研发及产业化项目调整后投入27,394.41万元 [2] - 因募投项目建设需要一定周期，根据实际建设进度，部分募集资金在短期内出现闲置 [2] 现金管理方案 - 公司拟使用不超过4.5亿元人民币闲置募集资金进行现金管理 [3] - 额度使用期限为董事会审议通过之日起12个月内有效，可循环滚动使用 [4] - 投资产品需满足安全性高、流动性好、保本要求，期限不超过12个月 [4] - 投资产品不得用于质押，专用结算账户不得存放非募集资金 [4] - 董事会授权管理层行使投资决策权并签署相关法律文件 [4] - 现金管理收益归公司所有，到期后资金归还至募集资金专户 [4] 审议程序及意见 - 第九届董事会第十四次会议审议通过使用闲置募集资金进行现金管理的议案 [5] - 监事会认为该事项有利于提高资金使用效率，符合股东利益，不存在变相改变募集资金用途的情形 [6] - 保荐人财通证券认为该事项履行了必要审批程序，符合相关法律法规规定，对此无异议 [6][7]

重组可行性询问 - 投资者询问财通证券与浙商证券是否存在重组可行性 [2] - 公司回应称如有并购重组重大事项将依法及时披露 [2] 业务合作情况 - 财通证券与浙商证券在投行、投资、期货等领域存在同业合作 [2]

发行概况 - 财通证券股份有限公司于2025年3月14日成功发行2025年度第一期短期融资券 [1] - 本期短期融资券发行规模为人民币20亿元 [1] - 短期融资券期限为154天 兑付日期为2025年8月15日 [1] 融资条款 - 票面利率确定为2.03% [1] - 发行结果公告于2025年3月19日登载于上海证券交易所网站 [1]

股价表现 - 百诚医药股价下跌至57.12元 跌幅10.62% [1] 分析师评级 - 财通证券研究员华挺和赵千维持公司"增持"评级 [1]

市场表现与数据 - 沪指站上3700点 盘中突破3731.69点 刷新近十年新高[1] - 深证成指和创业板指突破2024年10月8日高点[1] - 北证50大涨6.79% 创历史新高[1] - 沪深两市全天成交额2.76万亿元 创年内新高[1] - A股市值首次突破100万亿元[1] - 两融余额自2015年以来重返2万亿元大关[2] 行情驱动因素 - 政策托底下新动能持续显现 带动市场信心活化和增量资金入市[2] - 市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散 资金面流入成为行情重要推动力[2] - 结构性景气是市场主要推力[2] - 制度变化因素在中国市场起决定性作用 特别是"提高投资者回报"的资本市场制度改革[3] - 外部条件无显著利空 关税博弈及地缘冲突出现部分缓和[3] - 美联储降息预期升温[3] 行情特征与趋势判断 - 本轮慢牛行情始于6月23日 具有四个特征：结构性景气推动、内外部不确定性限制资金快速涌入、做多方向明确但节奏稳健、上半周强于下半周[2] - 市场呈现进三退二特点 情绪指标显示局部过热但尚未达到显著全面过热[3] - 支撑市场上涨的三个核心逻辑未变化：政策底线思维、新动能亮点涌现、增量资金入市[2] - 后续行情可能演化为两种路径：回调整固延续慢牛格局或加速赶顶导致大幅回调[3] 投资布局方向 - 科技成长板块：AI算力、机器人、创新药[4] - 金融板块：券商、保险[4] - 周期行业产能出清带来的红利资产[4] - 强者恒强的高弹性成长科技：AI、算力、机器人、军工[4] - 景气硬支撑或业绩超预期领域：稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品[4] - 政策提振下的服务消费和房地产估值修复机会[4] - 反内卷概念：中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复[4][5] - 安全边际较高的资产调整后配置机会[4][5] - 政策提振下的大消费板块[5]

短期融资券发行 - 2025年3月14日发行2025年度第一期短期融资券[1] - 发行规模为20亿元人民币[1] - 票面利率为2.03%[1] - 期限为154天[1] - 兑付日期为2025年8月15日[1] 兑付情况 - 2025年8月15日按期兑付本息2,017,129,863.01元[1]